Anda di halaman 1dari 3

EFISIENSI PASAR

Pasar Modal yang efisien adalah pasar di mana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia. Informasi yang relevan adalah 1. informasi masa lalu (misalnya laba perusahaan tahun lalu) 2. informasi saat ini ( misalnya rencana kenaikan dividen)

3. informasi yang bersifat pendapat/opini rasional yang beredar di pasar ( misalnya jika banyak investor di pasar berpendapat bahwa harga saham di pasar akan naik maka informasi tersebut akan tercermin pada perubahan harga saham yang cenderung naik) Ada proses penyesuaian harga sekuritas menuju harga keseimbangan yang baru sebagai respon atas informasi baru yang masuk di pasar. Kondisi yang harus dipenuhi agar tercapai pasar efisien : 1. ada banyak investor yang rasional dan berusaha memaksimalkan profit. Investor-investor tersebut secara aktif berpartisipasi di pasar dengan menganalisis, menilai dan melakukan perdagangan. Investor merupakan price taker shg tindakan dari satu investor saja tidak akan mempengaruhi harga sekuritas 2. semua pelaku pasar dapat memperoleh informasi pada saat yang sama dengan cara murah dan mudah 3. informasi yang terjadi bersifat random 4. investor bereaksi secara cepat terhadap informasi baru, sehingga harga sekuritas akan berubah sesuai dengan perubahan nilai sebenarnya akibat informasi tersebut

Bentuk pasar efisien (Fama, 1970) 1. Efisien dalam bentuk lemah (weak form) : semua informasi di masa lalu akan tercermin dalam harga yang terbentuk sekarang. Imlpikasinya investor tidak dapat menggunakan data historis untuk memprediksi nilai saham di masa datang 2. Efisien dlm bentuk setengah kuat (semi strong form) : harga saham dipengaruhi oleh data pasar (harga saham dan volume perdagangan masa lalu) dan data yang terpublikasi (earning, dividen, pengumuman stock split, penerbitan saham baru dan kesulitan keuangan yang dialami perusahaan). Implikasinya investor tidak akan mendapat abnormal return jika

menggunakan informasi yang telah dipublikasikan 3. Efisien dlm bentuk kuat (strong form) : semua informasi baik yang telah terpublikasi maupun yang tidak dipublikasikan telah tercermin dalam harga sekuritas saat ini. Implikasinya tidak ada satu investor pun yang akan memperoleh abnormal return Tahun 1991, Fama menyempurnakan klasifikasi tersebut menjadi : 1. Pengujian prediktabilitas return (return predicability ) : informasi mengenai pola return sekuritas tidak dapat digunakan untuk memperoleh abnormal return. Pengujian dpt dilakukan dg : Mempelajari pola return seasonal Menggunakan data return di masa lalu, baik untuk prediktabilitas jangka pendek maupun jangka panjang Mempelajari hubungan return dengan kharakteristik perusahaan 2. Event study : penelitian yang mengamati dampak dari pengumuman informasi terhadap harga sekuritas 3. private information : pengujian apakah pihak insider perusahaan atau kelompok investor tertentu yang dianggap mempunyai akses informasi lebih baik dapat memperoleh return abnormal diatas return pasar IMPLIKASI PASAR MODAL YANG EFISIEN Investor yang percaya pasar tidak efisien akan menerapkan strategi perdagangan aktif untuk mendapat return abnormal Investor yang percaya pasar efisien akan menerapkan strategi perdagangan pasif, dengan membentuk portofolio yang bisa mereplikasi indeks pasar Investor yang percaya bahwa pergerakan saham di masa datang dapat diprediksi dari data pergerakan saham di masa lalu, mereka akan menerapkan analisis teknikal Jika pasar efisein dalam bentuk setengah kuat, maka tindakan investor yang melakukan analisis fundamental untuk memperoleh abnormal return sudah tidak bermanfaat lagi Anomali pasar : penyimpangan yang terjadi dalam pasar yang efisien 1. Day of the week effect 2. January effect 3. Size effect, dll