Son ms eficientes las instituciones microfinancieras que los bancos?

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Giovanna Aguilar A. IEP2

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cas, en este caso de los intermediarios financieros, como agentes maximizadores de beneficios y minimizadores de costos. Tal evaluacin se realiza a partir de una referencia que se identifica como la mejor prctica de la industria. Este anlisis difiere de los indicadores de eficiencia contables, que evalan parcialmente el funcionamiento de los intermediarios financieros para alcanzar, igualmente, objetivos parciales como, por ejemplo, niveles de liquidez, eficiencia operativa, solvencia y/o rentabilidad. Por ello, no debiera esperarse que los resultados obtenidos sobre la eficiencia de un agente en trminos de una frontera eficiente de costos y/o beneficios, refleje necesariamente su situacin cuando se usan ratios contables que evalan su liquidez, solvencia o rentabilidad.
Sistema financiero privado. En el Per est coformado por la banca comercial y las instituciones microfinancieras.

El sistema financiero en el Per

El sistema financiero privado en el Per est conformado por la banca comercial y las instituciones microfinancieras (IMF). En el primer grupo encontramos a los bancos comerciales multiproducto; mientras que en el segundo, estn incluidas las Cajas Municipales de Ahorro y Crdito (CMAC), las Cajas Rurales de Ahorro y Crdito (CRAC), las Entidades de Desarrollo para la Pequea y Microempresa (Edpyme) y la banca especializada en microfinanzas (Banco del Trabajo y Mibanco). Un elemento que caracteriza al sector bancario es que se encuentra fuertemente concentrado, de acuerdo con los datos del ao 2004: el 77% de las colo-

Esta investigacin tiene como objetivo general realizar un anlisis comparativo entre la eficiencia de los sistemas bancario y microfinanciero peruanos. Para ello, en el marco de la teora de la eficiencia X3, se estiman fronteras de eficiencia en costos y beneficios para los bancos y las instituciones microfinancieras (IMF) que permitan identificar las posiciones relativas de cada institucin respecto de la prctica ms eficiente, revelndose, por tanto, su ineficiencia relativa. Asimismo, se identifican variables relacionadas con la eficiencia en cada segmento financiero, que pueden ayudar a explicar las diferencias en eficiencia. La estimacin de fronteras de eficiencia de costos y beneficios permite hacer una evaluacin amplia y general del desempeo de las unidades econmi-

1/ Resumen del documento homnimo realizado en el marco del concurso de investigacin ACDI-IDRC 2004. Puede descargar la versin completa desde: http://cies.org.pe/es/node/433 2/ Giovanna Aguilar, Rosa Morales S., Gonzalo Camargo C. y Ramn Daz V. 3/ Los resultados presentados se sustentan en el concepto de eficiencia X; es decir, se trata de niveles de eficiencia relativos a la mejor prctica hallada en la muestra. No estamos indicando eficiencias absolutas, sino de comparacin entre las instituciones estudiadas.

no debiera esperarse que los resultados obtenidos sobre la eficiencia de un agente en trminos de una frontera eficiente de costos y/o beneficios, refleje necesariamente su situacin cuando se usan ratios contables
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caciones y el 85% de los depsitos de todo el sistema financiero estaban concentrados en cuatro bancos, Banco de Crdito, BBVA Continental, Wiese e Interbank. Por otro lado, el 64% de los crditos del sistema bancario se encuentra en moneda extranjera y el 52% de los activos de los bancos son colocaciones, de las cuales la mayora son crditos comerciales4 . Sin embargo, en los ltimos cuatro aos se ha producido una reduccin importante de esta participacin, a favor de un crecimiento en los crditos hipotecarios. En cuanto a las IMF, uno de los elementos distintivos es el tamao de los crditos que otorgan: son de menor escala que los crditos bancarios. Estos crditos estn orientados, fundamentalmente, al sector de la microempresa y al consumo, con una participacin de 53% y 29%, respectivamente, a diciembre de 2004. Asimismo, a pesar de que las instituciones microfinancieras intermedian montos menores que la banca comercial, atienden a un mayor nmero de clientes (Portocarrero, 2002)5. Cabe mencionar que las colocaciones de las IMF han tenido un crecimiento promedio anual de 29%, mientras que sus depsitos han crecido en un 34% entre el tercer trimestre de 1993 y el ltimo trimestre de 2004. Por otro lado, la participacin de las colocaciones en sus activos es de aproximadamente 72%, mayor a la que tienen los bancos, que es de 52% a diciembre de 2004.

dos por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP en sus boletines mensuales, se estimaron fronteras de eficiencia de costos y beneficios para el perodo 19932004, mediante el uso de una base de datos panel. En el cuadro 1 se encuentra el detalle de las variables utilizadas en las estimaciones. En este estudio se han realizado estimaciones de eficiencia en costos y beneficios (estndar y alternativos). Los primeros reflejan un comportamiento minimizador de costos. La maximizacin de beneficios, que determina una conducta maximizadora correspondiente, puede ser estndar o alternativa. La frontera de eficiencia en beneficios alternativos es ms conveniente en situaciones donde existen diferencias en la calidad de los servicios bancarios que no son cuantificables u observables, el nivel de producto no es completamente variable por restricciones tecnolgicas, el mercado del producto no es perfectamente competitivo, los precios de los outputs no pueden ser correctamente medidos, lo que dificulta las seales para obtener beneficios en la forma estndar (Berger y Mester, 1997)6. Asimismo, al considerar el nivel de produccin constante, con la medida de beneficios alternativos se reduce la posibilidad de la existencia de sesgo por escala de produccin. A continuacin, se presentarn los resultados para la estiFoto CIES

Anlisis de la eficiencia del sistema bancario y el sistema microfinanciero: resultados de las estimaciones
Para estimar una frontera de eficiencia de costos y de beneficios que describa el comportamiento del sistema bancario y del sistema microfinanciero en el marco de la teora de la eficiencia X, el procedimiento ms empleado es construir una funcin que describa la mejor prctica posible de la industria, a partir de una muestra de empresas. Esta funcin es la frontera de eficiencia (de costos y de beneficios) con la que sern comparados los resultados de las firmas en la industria, de modo que se pueda tener una estimacin de cun lejos estn de la mejor prctica, es decir, cun ineficientes son. Con informacin proveniente de los estados financieros de cada institucin (bancos e IMF), publica-

Colocaciones. En el 2004 el 77% estaban concentrados en cuatro bancos.

4/ A partir del ao 2001, la Superintendencia de Banca y Seguros presenta la clasificacin sectorial de los crditos divididos en crditos comerciales, de consumo, a microempresa e hipotecarios. 5/ Portocarrero M., Felipe (2002). La oferta actual de microcrdito en el Per, en Portocarrero M., Felipe; Carolina Trivelli y Javier Alvarado. Microcrdito en el Per: quienes piden quienes dan. Lima: CIES, pp. 641 6/ Berger, Allen y Loretta Mester (1997). Inside the Black Box: what Explains Differences in the Efficiencies of Financial Institutions?. En Journal of Banking and Finance, vol. 21, 895-947.

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Cuadro 1
Variables usadas en las estimaciones y sus indicadores
Tipo de variable Indicadores Nomenclatura Definiciones

Variable dependiente

C: costos totales

costos

Total de gastos financieros + Gastos por provisiones y depreciacin + Gastos administrativos Utilidad antes del impuesto a la renta Colocaciones brutas (colocaciones vigentes + colocaciones refinanciadas y reestructuradas + colocaciones atrasadas) Disponible + Fondos interbancarios + Inversiones + Otros activos Gastos administrativos/Nmero de trabajadores Intereses y comisiones por otras obligaciones financieras/Adeudados y otras obligaciones financieras (Total de gastos financieros Intereses por fondos interbancarios)/ (Depsitos totales + Fondos interbancarios + Otros pasivos) Ingresos por colocaciones/ Colocaciones brutas Ingresos financieros - Ingresos por colocaciones - Ingresos por diferencia cambiaria/Activo totalActivo fijo - Colocaciones Activo fsico Capital social + Reservas

B: beneficios Vector de outputs (y) y1: colocaciones

utilidades colocaciones

y2: otros activos (distintos de colocaciones) Vector de precios de inputs (w) w1: precio de la mano de obra w2: precio de los adeudos financieros

act_nocol

pr_lab

pr_deu_fin

w3: precios de los fondos prestables

pr_fondos_prest

Vector de precios de outputs (Py)

py1: precio de las colocaciones py2: precio de los otros activos

pr_colocaciones

pr_act_nocol

Vector de inputs fijos o netputs (z)

z1: activo fsico z2: capital social y reservas

act_fisc cap_y_resv

macin de la frontera de eficiencia en costos y beneficios alternativos7. Mediante la estimacin de estas fronteras, se halla un valor para la eficiencia de cada firma que se encuentra entre cero -valor para la firma menos eficiente- y uno -valor mximo que alcanzara la firma ms
7/ Los resultados de las estimaciones para la frontera de eficiencia en beneficios estndar no sern presentados porque mostraron un menor ajuste y una menor correlacin con el ranking de eficiencia en costos, en comparacin con la de beneficios alternativos.

Si bien la banca comercial presenta mejores resultados en trminos de eficiencia en costos, tambin muestra una mayor dispersin entre sus individuos, [] el grupo de CMAC y las CRAC tienen menor grado de dispersin
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eficiente-. Las estimaciones8 de la frontera de eficiencia en costos indica que todas las entidades financieras tienen estimados de eficiencia por encima de 0,55; en promedio, la eficiencia estimada es de 0,79, lo cual indica que las instituciones existentes no estn demasiado alejadas de la frontera de eficiencia. En trminos relativos, el grupo de bancos es el que presenta los mejores resultados, en tanto que las Edpyme y la banca especializada en microfinanzas son las instituciones ms alejadas de esta frontera. Por su parte, las CMAC y las CRAC constituyen un amplio grupo de intermediarios financieros ubicados en medio de los anteriores. Si bien la banca comercial presenta mejores resultados en trminos de eficiencia en costos, tambin muestra una mayor dispersin entre sus individuos, razn por la cual podemos encontrar entidades bancarias con significativas diferencias en eficiencia. En cambio, el grupo de CMAC y las CRAC tienen menor grado de dispersin. Las estimaciones para la frontera de eficiencia en beneficios alternativos9 determinan dos resultados, segn la estimacin se realice con el mtodo de mxima verosimilitud o de efectos fijos. En el primer caso, se obtiene que las instituciones estn concentradas por encima de un nivel de eficiencia de 0,74 y con un valor promedio de 0,82; mientras que en el segundo caso, se observa que las firmas tienen una eficiencia por encima de 0,44, con un valor promedio de 0,86. Asimismo, se encuentra que, en promedio, los bancos tienen niveles de eficiencia mayores que el resto de instituciones financieras, aunque con un nivel alto de variabilidad. Las instituciones microfinancieras conforman un bloque que sigue de cerca, y de manera ms uniforme, a la banca mltiple. Se realiz un anlisis de cambio estructural para evaluar el cambio en el comportamiento de los intermeFoto CIES

tenemos un mercado financiero donde los agentes que actan desde el lado de la oferta no estn tan lejos unos de otros y se encuentran relativamente cerca de la frontera de eficiencia

diarios financieros a fines de la dcada de 1990, perodo asociado al trmino de las crisis financieras internacionales y al inicio de la recuperacin econmica interna. En el caso de los costos, no es evidente el efecto de este cambio en las estimaciones promedio de la eficiencia por tipo de institucin. En cambio, cuando se introduce la maximizacin de beneficios en la decisin de las empresas, los resultados muestran que todos los tipos de instituciones tuvieron mayores niveles de eficiencia alternativos en el perodo 20002004. Esto puede ser consecuencia de un resultado positivo en el proceso de aprendizaje en el negocio financiero luego de las crisis. Destaca el caso de las Edpyme, que se muestran ms homogneas en este perodo. La experiencia acumulada en los primeros aos de operacin, la adecuacin a su nueva condicin de empresas privadas y la competencia del mercado pueden explicar este resultado. En general, podemos concluir, tanto en trminos de eficiencia en costos como de beneficios, que tenemos un mercado financiero donde los agentes que actan desde el lado de la oferta no estn tan lejos unos de otros y se encuentran relativamente cerca de la frontera de eficiencia (todas las instituciones financieras tienen niveles promedio de eficiencia en costos y beneficios de 0,79 y 0,84, respectivamente. Finalmente, para analizar las variables econmicas que explican el comportamiento de la eficiencia, se han estimado una serie de modelos, segn diferentes

Variables de entorno econmico. Son significativas para explicar la eficiencia.

8/ Se usaron dos aproximaciones tericas para las estimaciones: el enfoque de la frontera estocstica (SFA) y el enfoque de la libre distribucin (DFA). En el primero, se utilizaron dos mtodos de estimacin: mxima verosimilitud y efectos fijos; y en el segundo, mnimos cuadrados ordinarios. 9/ Ms adecuados para el contexto peruano (productos diferenciados con caractersticas no observables, precios de outputs que no pueden ser correctamente medidos, etc.).

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metodologas: mnimos cuadrados ordinarios, datos de panel de efectos fijos y mtodo generalizado de momentos. En todos los casos, las variables relacionadas con el entorno econmico resultan significativas para explicar la eficiencia en beneficios alternativos10. El coeficiente asociado a la tasa de crecimiento de la economa es de signo positivo y significativo, lo cual indica que en coyunturas donde el nivel de actividad se expande, los intermediarios financieros incrementan su nivel de eficiencia, con una elasticidad de 0,6. Adems, se hall que los bancos e instituciones microfinancieras peruanas asignan mejor sus recursos en ciclos de crecimiento que en coyunturas recesivas, lo cual puede dar indicios de que las instituciones financieras peruanas no se encuentran adecuaFoto CIES

damente preparadas para enfrentar escenarios econmicos adversos. La liquidez del sistema financiero tambin genera un efecto positivo en la eficiencia: ante una situacin de abundancia de fondos, los costos de obtener recursos financieros se reducen, lo cual parecera que es adecuadamente aprovechado por las instituciones financieras nacionales para reasignar sus recursos. La ratio de ingresos financieros resulta significativa en el modelo de efectos fijos y tiene una elasticidad positiva. Con respecto a las dems ratios de gestin, tanto en el caso de la estimacin de la muestra total como de las estimaciones por tipo de intermediario financiero, no se encuentran coeficientes significativos. Esto confirma la hiptesis sugerida: los indicadores contables de gestin no reflejan la eficiencia en sentido econmico. Tampoco se obtienen resultados concluyentes para la participacin de las colocaciones de cada una de las instituciones en el total de las colocaciones del sistema financiero, lo que estara sugiriendo que el tamao de la institucin o el grado de concentracin de mercado no estn relacionados con la eficiencia mostrada por cada institucin.

Tamao de la institucin. No estara relacionado con su eficiencia.

La liquidez del sistema financiero tambin genera un efecto positivo en la eficiencia: ante una situacin de abundancia de fondos, los costos de obtener recursos financieros se reducen

10/ Los resultados para las otras medidas de eficiencia (costos y beneficios estndar) son similares.

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