MERCADOS FINANCIEROS

Mayo 2013

Los mercados internaciones se enfrentan a nuevos contratiempos: por un lado se ha reabierto el debate sobre la estrategia de salida de la Reserva Federal (Fed); y por otro, el ritmo de expansin de las economas emergentes est decepcionando, centrado en los datos de pases como China y Brasil.

Europa
En la zona Euro se va confirmando una recuperacin gradual, con tasas de crecimiento positivas, aunque todava modestas. La mayora de los indicadores sugieren una recuperacin lenta que el pasado trimestre ha estado liderada, una vez ms, por Alemania. El sector exterior sigue siendo clave para esta recuperacin. La mayora de los pases, sea por el endeudamiento del sector pblico o del sector privado, tienen limitada su capacidad de demanda interna y ponen especial empeo en mejorar la competitividad para potenciar el sector exterior. El sector exterior clave en la recuperacin de la Eurozona Por este motivo, la CE llevara a cabo reformas estructurales para acelerar procesos de ajuste pendientes, especialmente en los paises de la perifria, como Espaa ( revisin reforma laboral, reforma energtica, sistema tributario y administraciones pblicas), Francia (preocupa la capacidad de crecimiento a largo plazode la economa), Italia (economa sumergida y la poca eficiencia del sistema judicial) y Alemania ( debe poner medidas de estmulo de la demanada interna). Por su parte, el BCE, el pasado 2 de mayo, decidi bajar el tipo de inters oficial del dinero al 0.5% como medida de estimulo ante la debilidad econmica y la baja inflacin y estudia otras medidas para solucionar la crisis en la eurozona.

Estados Unidos
La economa norteamericana present un crecimiento del 0,6% intertrimestral (1,8% interanual) durante el primer cuarto del ao, cifra inferior a lo esperado debido al fuerte descenso del gasto pblico. El crecimiento estadounidense se sigue fundamentando en el consumo privado impulsado por un incremento de la confianza del consumidor que asciende un 10,43% respecto al mes de abril ubicndose en los 76.2 puntos. La tasa de desempleo descendi notablemente durante el mes de abril y se ha mantenido estable en el 7,6% durante el pasado mayo. El dato de la confianza del consumidor antes citado, la buena cifra de ventas minoristas y la falta de perspectivas inflacionistas en los Estados Unidos hacen pensar que el tono positivo en el crecimiento del PIB se mantendr en los prximos meses.

La previsin de crecimiento sigue positiva en EEUU

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MERCADOS FINANCIEROS

Renta Variable
La decepcin de la evolucin de los pases emergentes afecta al avance de las bolsas. Los flojos datos econmicos de los pases emergentes, el aumento de las Yields y el efecto de la Fed, han afectado a la evolucin positiva de las Bolsas. A mediados de mes S&P 500 alcanz un nuevo mximo histrico con seales claras de sobrecompra y exceso de optimismo propicias de una correccin, que, previsiblemente se prolongar algn tiempo. El cmputo mensual es neutro para la mayora de ndices burstiles.
NDICE CAC-40 DAX-30 EUROSTOXX-50 IBEX-35 DOW JONES NASDAQ COMP S&P 500 NIKKEI HANG SENG Cierre May.- 2013 3.948,59 8.348,84 2.769,64 8.320,60 15.115,57 3.455,91 1.630,74 13.774,50 22.392,10 Cierre Abr.- 2013 3.856,75 7.913,71 2.712,00 8.419,00 14.839,80 3.328,79 1.597,57 13.860,80 22.737,00 % Abr.May. 2013 2,38% 5,50% 2,13% -1,17% 1,86% 3,82% 2,08% -0,62% -1,52% 2013 8,45% 9,67% 5,07% 1,87% 15,35% 14,45% 14,34% 32,51% -1,21% Cierre dic-2012 3.641,07 7.612,39 2.635,93 8.167,50 13.104,14 3.019,51 1.426,19 10.395,10 22.666,50

Fuente: Elaboracin propia

Deuda Pblica
El mes de mayo ha dejado un incremento generalizado en la rentabilidad de la deuda pblica, tanto en los Estados Unidos como en el Viejo Continente. Parte de este repunte se debe a los temores en relacin a una posible reduccin de los estmulos monetarios en los EUA que implicaran una disminucin de la compra de bonos por parte de la Reserva Federal. El diferencial entre el bono alemn a 10 aos y el espaol ha oscilado de forma estable sobre los 290 puntos bsicos. No obstante en el ltimo tramo del mes se ha incrementado el spread para los pases de la periferia de Europa debido a la falta de concrecin del Banco Central Europeo en lo referente a sus polticas expansivas.

Aumento de las Yields en deuda pblica

Deuda Corporativa
En el panorama empresarial europeo observamos un aumento de las emisiones de deuda en los ltimos meses facilitado por la reduccin de las primas de riesgo en los pases perifricos. Destacan las compaas espaolas por encima del resto, emitiendo un 45% del total entre Italia, Irlanda, Portugal y Grecia. Aumento de emisiones de deuda corporativa principalmente en Espaa. Lo anterior no se cumple para las entidades financieras que disminuyen su nivel de emisiones respecto al ao anterior. Esto se debe a la necesidad de reducir los niveles de apalancamiento para cumplir con los procesos de saneamiento bancarios.

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MERCADOS FINANCIEROS

Poltica Monetaria
BCE ha situado los tipos de

interes al 0.5%

Evolucin de los tipos de inters

6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0%

En cuanto a Poltica Monetaria, el BCE decidi bajar el tipo de inters oficial del dinero hasta e 0.5% situndolo en un mnimo histrico. Sin embargo, la entidad cree que las medidas adoptadas no sn suficientes para potenciar el acceso al crdito bancario por parte de las empresas y est estudiando varias alternativas para llevar a cabo. Una opcin es promover el correcto funcionamiento del mercado de las titulaciones de crditos de empresas no financieras (ABS en ingls), ya sea relajando los criterios para que una ABS sea aceptado como colateral en sus operaciones de prstamo o realizando operaciones de refinanciacin a largo plazo, garantizadas especficamente como crditos a largo plazo. En el mbito de los tipos de inters tienen dos posibilidades, una es recortar nuevamente los tipos de inters, aunque tienen poco margen, y otra es, aunque poco probable, situar en terreno negativo la remuneracin de la facilidad de depsito, con la intencin de fomentar la circulacin de exceso de reservas existente.

BCE

EEUU
Fuente: Elaboracin propia

Divisas
La divisa estadounidense gan terreno respecto al euro a lo largo del mes de mayo hasta alcanzar los 1,283 EUR/USD aunque en la etapa final de dicho mes la moneda europea logr recuperarse para volver a instalarse en el nivel de los 1.30 EUR/USD. El yen japons y el yuan chino continan su apreciacin respecto al dlar acompaados ambos por un comportamiento negativo de la renta variable en dichos pases.

Fuente: Bloomberg