Precio (en billones de US$) 106,0 42,9 41,1 29,4 27,2 25,8 25,0 24,6 24,2
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En una economa competitiva, se hace necesario revisar peridicamente la estrategia, innovar y responder a nuevas formas de competir. Esto es responsabilidad de la Gerencia.
Sin embargo, la gerencia de una empresa puede estar muy apegada a una estrategia desfasada y mostrarse renuente al cambio, aplicando una estrategia que no maximiza la creacin de valor para los accionistas.
Podemos confiar en que los ejecutivos tomarn una iniciativa que puede privarles de sus puestos?
Todas estas preguntas se relacionan con el mercado de control corporativo, que son los mecanismos por los que las empresas se dotan de equipos directivos y de propietarios capaces de lograr el mayor provecho de sus recursos.
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Accionistas
Propiedad
Gerente General
Direccin
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Conglomerado: entre empresas que cuyas actividades no tienen relacin entre s. Ej: Grupo Daewoo, industria naval, automotriz, electrnica, hotelera, bancos.
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Una empresa (A) puede pagar por otra (B) un precio de hasta:
Precio B = ABS - A Muchas fusiones han sido exitosas, otras han resultado enormes fracasos. HP - Compaq Daimler Benz Chrysler America Online Time Warner
Fusiones & Adquisiciones, EDAN, Nov. 2011 15
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El juego de la pirmide
La compra de empresas con utilidades interesantes pero con menor ratio precio/beneficio. El resultado es el crecimiento inmediato del beneficio por accin, pero a costa de una menor velocidad de crecimiento de las utilidades en el largo plazo. La pregunta es si esta estrategia de mejoramiento de las utilidades por accin es sostenible a largo plazo. Generalmente no lo es.
Egosmo
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0,05 $
0,10 $
0,067 $
19
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t=n t=1
FCFF t + (1 + WACC)
t
FCFF
n+1
/ (WACC g n )
n
(1+ WACC)
Donde FCFF
WACC = Costo Promedio Ponderado de Capital g = tasa de crecimiento del flujo de caja libre de la empresa
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DPS = r-g
Donde DPS 1 = dividendos esperados dentro de un ao r = tasa de rendimiento requerido para los inversionistas de capital g = tasa de crecimiento de los dividendos a perpetuidad
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Nota: Cifras en millones de dlares excepto por el precio por accin y el nmero de acciones
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$ 4.000.000 VA (aumento de los beneficios) = --------------- = $ 20.000.000 20% Esto, asumiendo que el beneficio se mantendr indefinidamente (perpetuidad), sin crecimiento, y que el costo de oportunidad de los recursos es de 20% anual.
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480
40
20
-47,5
492,5
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Compra en efectivo Beneficio Tesorera Valor contable de otros activos Activos totales Precio por accin Nmero de acciones Valor de mercado 40 $ 10 $ 202 $ 212 $ 49,25 $ 10,0 492,5 $
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Coste = tesorera desembolsada valor de Targetco = = 47,5 40 = 7,5 millones de dlares VAN = beneficio econmico coste = 20 7,5 = = 12,5 millones de dlares
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