2013

Ao DE LA INVERSION PARA EL DESARROLLO RURAL Y LA SEGURIDAD ALIMENTARIA

CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

ALUMNOS : TATIANA CHAMBI HERRERA JORGE HUERTA VELAZCO YISSEL CASTRO HUARACHI CURSO : FINANZAS INTERNACIONALES

TEMA

EL DETERIORO DEL TIPO DE CAMBIO REAL Y SUS RIESGOS (PER 2013)

DOCENTE

MBA MARTIN RODRIGUEZ ALBURQUEQUE

CICLO

IX

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EL DETERIORO DEL TIPO DE CAMBIO REAL Y SUS RIESGOS (PER 2013) 1. QU CONSECUENCIA TRAJO CONSIGO EL EXCESO DE

LIQUIDEZ Y DISPONIBILIDAD FINANCIERA DE EE.UU. JAPN, Y LA EUROZONA PARA NUESTRO PAS. La crisis econmica en Europa y la abundancia de liquidez global continan siendo los principales factores de riesgo para la economa peruana.

No obstante, seal que el programa de apoyo de liquidez del Banco Central Europeo (BCE) ha reducido sustancialmente las tensiones financieras en Europa y por lo tanto la probabilidad de ocurrencia de una crisis. A pesar de ello, advierten que an faltan muchos elementos que se debern enfrentar para llegar a la solucin definitiva de la crisis y en el camino no se descarta que algunos factores puedan gatillar un cambio en el sentimiento de los mercados. Segn el BBVA, la economa peruana se vera afectada a travs de tres canales. En primer lugar, el sustancial aumento de la aversin global al riesgo se reflejara en una elevacin de la prima de riesgo local, llevando a mayores costos de financiamiento, disminucin de los influjos de capitales, y presiones al alza sobre el tipo de cambio (depreciacin del sol). En segundo lugar, disminuiran los precios de las materias primas y la demanda externa. Finalmente, habra un retroceso de la confianza de empresarios y consumidores. Sin embargo, tambin sealan que el tamao ms reducido del choque y las crecientes fortalezas de la economa peruana nos hacen prever que los impactos locales seran relativamente limitados. INGRESO MASIVO DE CAPITAL FORNEO

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De otro lado, el ingreso masivo de capitales extranjeros, a raz de las polticas implementadas por los bancos centrales de Estados Unidos y Europa, es otro factor de riesgo, segn el BBVA. Esto podra inducir fuertes presiones apreciadoras sobre la moneda local hasta el punto de llevarla por debajo de su nivel de equilibrio, lo que restara competitividad al sector transable (en especial al no tradicional), con efectos negativos sobre el empleo, las exportaciones y por ende ampliando el dficit de la cuenta corriente hacia niveles insostenibles. Tambin podran financiar una excesiva expansin del crdito y de la demanda interna llevando a un sobreendeudamiento de las familias y generando presiones inflacionarias. Asimismo, la apreciacin moneda local y el menor costo de los prstamos en moneda extranjera haran ms atractivos estos ltimos incrementando el riesgo cambiario crediticio. Finalmente, el ingreso masivo de moneda extranjera podra generar una sobrevaloracin de activos, por ejemplo en el sector no transable (inmobiliario), "que eventualmente lleven al estallido de una burbuja con sus consecuencias negativas sobre la riqueza de las familias, el consumo y la actividad". 2. QUE COMPORTAMIENTO PRESENTO LA TASA DE PONDERACION PARA LAS ACTIVIDADES TRANSABLES RESPECTO AL TCR (TIPO DE CAMBIO REAL)? La cada del TCR multilateral estimado por el BCRP subestima

significativamente el deterioro sobre la competitividad de las actividades transables, uno de los motivos es la proporcin de transacciones comerciales externas efectuadas en us. Dlares es muy superior a la ponderacin de EEUU como socio comercial en la estimacin del TCR multilateral. 3. LA ESTIMACION DE TCR PRESENTA VARIACIONES EN EL EQUILIBRIO DE MERCADO MISMATCHING Y COMO AFECTA A ESTO EL

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Si, ya que la estimacin de TCR de equilibrio en Per incluye fallas analticas y de medicin emprica, que omite tomar en cuenta que el desempleo por MISMATCHING es un factor importante, y sobre todo, ignora que el mercado de trabajo de Per no es homogneo, si no segmentado y heterogneo, sujeto a fricciones que:

Afectan su desempeo, y que se ajusta ms por variaciones en la tasa de informalidad y subempleo que slo por variaciones en la tasa de desempleo abierto.

En consecuencia, las estimaciones empricas del TCR de equilibrio que incorporen slo la evolucin de la tasa de desempleo abierto, subestiman significativamente el TCR que asegura el equilibrio en el mercado de trabajo y por lo tanto el equilibrio interno condicin necesaria para que el TCR sea considerado de equilibrio.

Las repercusiones negativas de las tendencias del TCR son muy serias, ya que afectan en el presente y futuro significativamente la competitividad, elevan el saldo ya negativo de la balanza comercial, reducen la diversificacin de productos, elevan la rentabilidad en no transables y desaceleran el aumento de la inversin en transables que es crtica para el aumento de la productividad en este sector, reducen el crecimiento econmico esperado y con ello el crecimiento futuro del empleo y la reduccin de la pobreza.

4. LAS REPERCUSIONES NEGATIVAS REGISTRADAS EN EL TCR COMO HAN INFLUENCIADO A LA PRODUCTIVIDAD, EL

CRECIMIENTO, EL EMPLEO Y LA POBREZA? Como todos sabemos el sector ms perjudicado por esta crisis cambiaria es el sector exportador, y esto se debe a que ellos venden sus productos al mercado extranjero en dlares, es por eso es que pierden grandes cantidades de nuevos soles al cambiarlos y estos resultados se ven reflejados en los ltimos estudios realizados sobre el crecimiento de las exportaciones que solo fue de un 8% referente en el sector minero y pesquero principalmente. Debido a esta crisis

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muchas MYPES se han visto muy afectadas tanto as que cerraran sus operaciones debido a que no podran soportar la crisis. En Per existe un estrecho vnculo entre el tipo de empleos generados y la evolucin de la pobreza. Para las familias de ingresos medios y bajos, la principal fuente de ingresos es el trabajo de sus miembros ocupados. No debera sorprendernos entonces que la pobreza se mantenga a niveles muy altos, puesto que la mayora de los empleos generados en el decenio de 1990 era de muy baja calidad, en trminos de productividad, ingresos, estabilidad y proteccin social aso- ciada. En dicho decenio el empleo formal creci a una tasa anual de 1,2%, mientras que el empleo informal lo hizo a un ritmo de 4,7% al ao, acentundose as la tendencia observada en dcadas anteriores. En la actualidad, menos de 25% de los peruanos activos tiene acceso a un empleo estable cuya productividad permita una remuneracin digna. El 75% restante se desempea en actividades independientes in- formales de muy baja productividad, en labores agrcolas con una productividad an menor, como asalariados sin contrato laboral en microempresas informa- les que no brindan estabilidad ni un ingreso digno, o se encuentra abiertamente desempleado en las zonas urbanas del pas. Es importante sealar que slo un 10% de este 75% est en situacin de desempleo abierto, mientras que la mayor parte del 90% restante se inserta en ocupaciones de muy baja productividad. Por consiguiente, el problema del empleo en Per es percibido por su poblacin no tanto como desempleo abierto, sino principalmente como una muy baja expectativa de tener un empleo digno y estable que con- tribuya a elevar su nivel de vida. Por el lado de los ingresos laborales, entre 1980 y 1991 los salarios registraron una cada de 65%. Pese a la recuperacin observada en 19921997, en el ao 2000 estaban todava muy por debajo del nivel de 1980, y los ingresos de la mayor parte de los trabajadores informales y agrcolas eran inferiores a la lnea de pobreza por persona activa. La participacin de las remuneraciones en el producto interno bruto (PIB) se redujo de 37% en 1978 a 32% en 1992 y 24,5% en 2001. Las magnitudes expuestas indican que el problema del empleo en Per no

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puede abordarse slo con polticas de corto plazo, polticas activas de empleo y programas de empleo directo, que por su naturaleza inciden en no ms de un 5 6% de la poblacin eco- nmicamente activa (PEA). Debe enfrentarse entonces con una poltica de mediano y largo plazo, es decir, con una estrategia de crecimiento. A mediano plazo, el incremento del empleo de calidad est determinado por el ritmo de crecimiento de la inversin. Tanto el aumento del empleo de calidad en los segmentos modernos como los recursos necesarios para transformar productivamente los segmentos atrasados y mejorar la situacin de los all ocupados, dependen de que se acelere la inversin y el crecimiento econmico. 5. COMO CONTRARESTAN LAS INDUSTRIAS LA CAIDA DEL TCR Como consecuencia de la apreciacin cambiaria (real), algunas industrias de bienes comerciables dejan de ser competitivas y desaparecen, mientras que se expande el sector de bienes no transables. Aunque son muchas las empresas que sealan que la cada del tipo de cambio las ha afectado negativamente, hay otras que le hacen frente con las herramientas que tienen a la mano: forwards, y en menor medida los swaps de tipo de cambio, son las predilectas. En los primeros tres meses del 2008 los bancos compraron US$8,987 millones y vendieron US$8,786 millones a futuro a instituciones no bancarias (incluye empresas, AFP, aseguradoras, especuladores de distinto tipo, entre otras), mientras que los tres primeros meses del ao anterior las compras y ventas fueron de US$5,986 millones y US$4,524 millones, respectivamente. Si bien la demanda por forwards empieza con fuerza en el 2008 , Guillermo Arbe, gerente de estudios econmicos del Scotiabank Per, considera que las empresas han reaccionado tarde y que debieron utilizar este instrumento desde hace uno o dos aos. Segn Arbe, la demanda actual por forwards est concentrada principalmente en empresas mineras (que tienen experiencia en el uso de derivados financieros porque ya se cubran ante la cada de los precios de los commodities) y en general en sectores primarios. Por su parte, el jefe de

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la mesa de cambios del Banco de Crdito, Ricardo Villamonte, seala que adems del incremento en el volumen de las operaciones, lo interesante es que hay nuevos participantes. Hace un tiempo slo participaban los co rporativos, pero ahora estn participando medianas empresas e incluso pequeas empresas. Varan los importes dependiendo del tamao de la empresa, pero los plazos pactados son parecidos. Segn Villamonte, muchos gerentes financieros han optado por los forwards al ver los descalces en sus balances producto de la cada del tipo de cambio. Por otro lado, hay empresas que tambin estn utilizando swaps como mtodo de cobertura. Para poder mitigar el efecto negativo del tipo de cambio hemos tomado unswap de soles-dlares a finales del 2007. Esto nos permite mantener congelado el tipo de cambio de diciembre para todo el ao, seala Juan Jos GalLino, gerente general de Camposol, quien agrega que estn diversificando su facturacin para tener una canasta equilibrada de monedas cuyos efectos cambiarios son inversos y se neutralicen mutuamente. Hay otras empresas con estructuras de costos que les permiten no tomar ninguna medida. Roxana Mantero, supervisora de finanzas de Antamina, seala que por poltica de la empresa sta no toma posiciones a futuro, y que las operaciones de cambio las realiza en el mercado spot. Mantero explica que, excepto por impuestos y salarios, el 70% de los pagos de Antamina es en dlares, por lo cual no se ven tan afectados. Por otro lado, el CFO de Cormin, Csar Ramrez, explica tambin que no realizan operaciones forward porque sus flujos principales son en dlares. Nosotros pagamos a los mineros en dlares y las refineras nos pagan en la misma moneda, anota. Este ltimo enfoque puede ser trasladado permitiendo que los impuestos y costos de aduanas para las empresas sean pagadas en dlares, ayudando a amortiguar la cada del tipo de cambio.

6. QUE PAPEL JUEGA LA INCLUSION SOCIAL Y LA POLITICA FISCAL VINCULADA AL TCR?

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POLITICAS FISCALES Tambin se le conoce finanzas pblicas. Es la principal herramienta con la que cuenta un Gobierno para financiar la adecuada provisin de bienes pblicos e influir en la estabilizacin del nivel de actividad econmica en el corto plazo. La poltica fiscal est integrada por las medidas referentes al gasto, la tributacin y el endeudamiento. Se produce un cambio en la poltica fiscal, por ejemplo, cuando el Gobierno cambia sus programas de gasto o cuando altera las tasas de los impuestos que cobra. INCLUSIN SOCIAL La inclusin social es un tema vigente en los pases en vas de desarrollo y que implica incorporar a las personas excluidas en la participacin activa para su desarrollo, distribucin de la riqueza y en la identificacin y participacin ciudadana. Existe evidencia de que es posible crear valor para la empresa y al mismo tiempo crear valor para la base de la pirmide. Diversas organizaciones (empresas, gobierno y del sector social) que muestran resultados exitosos al incorporar el tema de inclusin social desde una perspectiva empresarial. Con esta inclusin social se mejora la gobernabilidad del pas, se reducen los conflictos sociales, y lo ms importante, se crea una sociedad ms justa. La inclusin social es transversal a todos los sectores de la economa e involucran temas de educacin y cultura, salud, transferencia tecnolgica, inversin social en infraestructura y productividad, participacin ciudadana, generacin de empleo y generacin de riqueza e ingresos. Desarrollar programas integrales que generen inclusin social en todos los temas mencionados es un trabajo arduo y requiere mucho conocimiento de las mejores prcticas. Desde 1990, ao en el que el Estado peruano aplica un conjunto de medidas de ajuste estructural, el PBI ha venido creciendo sostenidamente. Pero an ms importante es que este largo periodo de crecimiento ha coincidido, por

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primera vez, con una reduccin, sostenida tambin, en las tasas de crecimiento poblacional. El resultado neto es un crecimiento del PBI per cpita, lo que ha impulsado el aumento del ingreso promedio. Adems, el crecimiento econmico ha permitido un incremento sostenido en los ingresos del Estado, lo que se ha convertido en un mayor gasto social en los tres niveles de gobierno. En espera de que la nueva orientacin de la economa tuviera un efecto de arrastre en las personas de bajos ingresos, tambin a inicios de la dcada de 1990 se inici la implementacin de programas sociales temporales, dirigidos a apoyar la nutricin y los ingresos de las personas en situacin de pobreza. De esta manera, se crearon el Fondo de Compensacin y Desarrollo Social (FonCoDES) y el Programa nacional de Asistencia Alimentaria (PRonAA). El primero deba desarrollar pequeas obras de infraestructura, aunque su finalidad principal era que estas obras generaran jornales o ingresos temporales para personas en situacin de pobreza. El segundo apoyaba principalmente la red de comedores populares y, poco a poco, la alimentacin escolar. Posteriormente, en 1997, se cre el Programa nacional Wawa Wasi, que mediante el cuidado diurno de nios y nias menores, apoyaba el ingreso de mujeres al mercado de trabajo y a oportunidades educativas. La combinacin del crecimiento sostenido del PBI per cpita y del gasto social del Estado ha tenido como efecto la reduccin de la pobreza monetaria, que entre el 2004 y el 2011 disminuy, segn el InEI, en 30,7 puntos porcentuales. El impacto, sin embargo, ha sido diferenciado segn mbitos territoriales. Mientras la pobreza afecta a cerca del 20% de la poblacin asentada en la costa, ese porcentaje se acerca a la mitad de la poblacin de la sierra: 41,5%. Semejantes diferenciales se observan comparando otra variable territorial: el tipo de poblamiento. En el 2011, los niveles de pobreza de la poblacin urbana alcanzan al 18% de la poblacin, en tanto que llegan al 56% de la poblacin rural. Estas diferencias han tendido a incrementarse: en el 2004, la distancia en los niveles de pobreza de la poblacin urbana respecto de la rural era de 35 puntos porcentuales, mientras que en el 2011 fue de 38. La brecha de pobreza, medida como diferencias territoriales, se ha ampliado.

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Esta relativa inelasticidad de la pobreza en mbitos rurales o de sierra, e incluso de selva, frente a las tendencias positivas de la economa y el gasto social sugiere dos cuestiones. La primera, que la reduccin drstica de la pobreza en todo el territorio nacional no ser una consecuencia mecnica del crecimiento econmico: existen amplios territorios del pas cuyas poblaciones tienen muchas dificultades para aprovechar las oportunidades que abre el crecimiento econmico, sea porque no han desarrollado las habilidades y competencias para ello o porque se mantienen serias restricciones en su disponibilidad de activos pblicos sistemas de comunicacin vial o virtual, electrificacin, etctera. La segunda, que la provisin de servicios bsicos educacin, salud, nutricin por parte de los sectores del Estado no llega en igualdad de condiciones y de calidad a todos los peruanos y peruanas, probablemente porque no se adapta a su realidad territorial, a sus restricciones econmicas o a su cultura. Ello significa que solo el crecimiento econmico y el crecimiento del gasto del Estado en servicios y programas sociales no reducirn las brechas asociadas a la pobreza. Es decir, se requiere una poltica pblica especfica, orientada a reducir estas brechas. Una poltica de inclusin social que, en democracia, lidere el combate contra la exclusin que impide que personas y territorios del pas accedan a las oportunidades y al ejercicio de derechos en igualdad de condiciones. Este proceso de inclusin social permitir el ingreso de toda la poblacin a mejores condiciones de vida, por lo cual se incrementara la tecnificacin y el desarrollo de la educacin en el pas. Frente a este escenario de alto riesgo para el crecimiento y la inclusin social, las autoridades disponen de una gama de instrumentos para actuar, algunos de los cuales fueron sealados en este trabajo - encuadrar las medidas en un enfoque comprensivo; lograr una efectiva coordinacin entre el BCRP y el MEF en este tema; decidir un conjunto de medidas y su secuencia en lugar de aplicar medidas aisladas y puntuales; pre-pagar la deuda externa; incrementar el Fondo de Estabilizacin Fiscal; analizar la posible creacin

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de un Fondo Soberano; postergar las acciones de entidades pblicas que conducen a un aumento de las ventas de divisas; incrementar el Superavit Fiscal; elevar el lmite para las inversiones en el exterior de las AFPs; aumentar e introducir en la operatoria de compras Muchas empresas han batallado contra esta cada del TCR. En particular, el sector confecciones se ha especializado en prendas ms sofisticadas, los pesqueros han abandonado el mercado europeo de

productos frescos por la cada del TCR y los han reemplazado por conservas de pescado enlatadas. Los agroexportadores han pasado a manejar la comercializacin y no slo la produccin, mientras al mismo tiempo diversificaban productos y mercados, su produccin. La diversificacin de

el desplazamiento hacia nuevos productos, son

estrategias positivas frente a la cada del TCR, pero como el aumento de la productividad, requieren un plazo significativo y no pueden contrarrestar una cada muy veloz del TCR.

Frente a este escenario de alto riesgo para el crecimiento y la inclusin social, las autoridades disponen de una gama de instrumentos para actuar, algunos de los cuales fueron sealados en este trabajo - encuadrar las medidas en un enfoque comprensivo; lograr una efectiva coordinacin entre el BCRP y el MEF en este tema; decidir un conjunto de medidas y su secuencia en lugar de aplicar medidas aisladas y puntuales; pre-pagar la

deuda externa; incrementar el Fondo de Estabilizacin Fiscal; analizar la posible creacin de un Fondo Soberano; postergar las acciones de entidades pblicas que conducen a un aumento de las ventas de divisas; incrementar el Superavit Fiscal; elevar el lmite para las inversiones en el exterior de las AFPs; aumentar e introducir en la operatoria de compras diarias de divisas del BCRP en el mercado cambiario criterios ms coherentes con el objetivo de contener la cada del TCR; elevar el encaje sobre los depsitos en divisas; introducir un impuesto a los capitales de corto plazo que permanezcan en el pas menos de un ao y previa coordinacin con cambios en la poltica fiscal reducir la tasa de inters de referencia cuando la inflacin esperada se aproxime a un 2 por ciento.

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Dado el riesgo que se enfrenta, lo importante es colocar sobre la mesa todo el instrumental de polticas susceptible de incidir sobre la contencin del tipo de cambio y aplicar la mezcla de polticas que se estime ms eficaz.

Lo que conviene subrayar es que una accin eficiente y eficaz en este mbito, requiere de mucha mayor coordinacin entre el MEF y el BCRP que en el pasado, y una mente abierta respecto al tipo de medidas a adoptar. La coordinacin programada de polticas es esencial porque es poco probable que un par de medidas aisladas pueda cambiar la tendencia y velocidad de la apreciacin cambiaria.

7. QUE CONVENDRIA ADOPTAR COMO MEDIDA CAMBIARIA PARA DISMINUIR LA VELOCIDAD DE LA APRECIASION CAMBIARIA?

As, como en cualquier parte del mundo, tener una moneda ms fuerte ha sido el resultado de una economa ms rica y productiva, lo cual es un signo positivo que probablemente se mantendr por algn tiempo ms dadas las favorables perspectivas econmicas de nuestro pas. Pero, es esto bueno para todos? Quines pierden y quines ganan con una apreciacin del sol? Por un lado, una cada rpida y pronunciada del tipo de cambio podra reducir la competitividad de nuestros productos de exportacin, en particular de aquellos de mayor valor agregado como los textiles y agroindustriales, cuyos procesos de produccin son intensivos en mano de obra por lo que las empresas que operan en dichos sectores son importantes generadoras de empleo. As, se veran afectados negativamente el sector exportador y el empleo. En el otro lado tenemos a las personas y empresas que reciben sus ingresos en soles y que se ven favorecidas cuando el tipo de cambio de cae ya que su capacidad de compra en moneda extranjera se eleva. En este caso, los bienes importados y las cuotas de crdito en dlares parecern ms asequibles.

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Cmo debe actuar la poltica econmica en este caso? Pregunta difcil de responder. Si bien la apreciacin de la moneda tiene impactos negativos, estos seran temporales ya que el sector exportador podra responder incrementando sus niveles de productividad. Si esto no fuera posible, veramos una reasignacin de recursos y empleo desde el sector transable de la economa hacia el no transable, por lo que slo tendramos efectos desfavorables durante la transicin, pero finalmente se producira donde los niveles de eficiencia seran mayores. En este contexto, las intervenciones cambiarias del Banco Central ayudan a reducir la velocidad de la apreciacin, la que adems puede verse exacerbada las entradas masivas de capitales que eventualmente alejan el tipo de cambio de su nivel de equilibrio y distorsionan la asignacin de recursos de la economa. Al inducir cierta gradualidad en la cada del tipo de cambio, se genera espacio para que el sector exportador se acomode al hecho de tener una moneda ms fuerte. Sin embargo, las intervenciones cambiarias prolongadas tienen un gran problema: nadie sabe dnde est el tipo de cambio de equilibrio. Lo que s es altamente probable es que nuestra moneda seguir aprecindose por una tiempo ms, hecho que debemos tener en cuenta en nuestras decisiones econmicas y financieras.

8. EL EFECTO DEL IED (INVERSION EXTERIOR DIRECTA) RESPECTO DEL PBI REVERTIRA EL RIESGO CAMBIARIO Actualmente, la inversin exterior directa (IED) es parte fundamental de todo sistema econmico internacional abierto e interdependiente; esta variable, asimismo, se considera como un importante catalizador del desarrollo en las zonas donde se localiza. Sin embargo, la evidencia ha puesto de manifiesto que los beneficios de la IED no se generan automticamente ni se distribuyen proporcionalmente entre pases, sectores y localidades. Elementos como un entorno abierto, competitivo, eficiente y transparente para la inversin, as como una infraestructura fsica, institucional y humana de calidad, son

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indispensables tanto para atraer IED como para obtener los mayores beneficios de la misma. En la literatura se reconoce que los beneficios ms importantes van desde derrames tecnolgicos y de conocimientos, contribucin a una mayor integracin al comercio internacional, impulso a la creacin de un ambiente empresarial competitivo e incremento del desarrollo de negocios; todo ello tiende a contribuir, en el mediano y largo plazos, en el crecimiento econmico. Tipos de IED A) Inversiones indirectas: Son todos los actos mediante los cuales el inversor hace un aporte a una entidad sin llegar a adquirir participacin accionaria en ella. Las rentas generadas por dicha inversin estarn relacionadas con las utilidades (ganancias) que genere la entidad. B) Inversiones de cartera: Son aquellas inversiones realizadas con capital extranjero en acciones y bonos convertibles en acciones, y dems valores negociables en bolsa de valores. C) Inversin extranjera directa: Son inversiones realizadas desde el exterior hacia el capital de una empresa (agrcola, industrial y/o de servicios); al mismo tiempo que adquieren, con la intencin de permanencia, participacin en el mercado de valores. Beneficios Aumentar las tasas internas de inters para atraer y premiar a la IE. Detener el crecimiento de los precios de los insumos y materias primas nacionales. Congelar el crecimiento de los salarios nacionales para abaratar los costos de operacin de la IE. Reducir las tasas de los impuestos aplicables a la IE Subvaluar la moneda nacional para que aumenten las exportaciones y las ganancias de la IE.

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Acumulacin de capital. Competitividad. Desarrollo tecnolgico. PBI Per Cpita.

Contras Las ganancias obtenidas son llevadas al pas de origen. Consumen materias primas del pas donde estn establecidas. Explotacin de los empleados afectaciones

Lo cierto es que la IED se ha convertido en un importante generador de empleos y una fuente notable de recursos que complementan la inversin nacional y a la vez amortigua nuestro dficit comercial. En trminos generales, la IED es percibida como beneficiosa para la economa receptora y, para muchos, preferible a otros tipos de capital. Segn Rodrigo Cubero (2006; 1-2) entre las ventajas econmicas que normalmente se le atribuyen se encuentran su mayor contribucin esperada a la inversin, al progreso tecnolgico, al crecimiento y a las exportaciones, y sus menores riesgos relativos (un menor efecto inflacionario y de apreciacin del tipo de cambio real, y una mayor estabilidad). Concluyendo que este proceso de IED genera un impacto en el pas, como se dijo antes, pero el alto ingreso de capitales puede acrecentar an ms la apreciacin de la moneda nacional al ingresar grandes cantidades de divisas extranjeras, por lo cual veramos los efectos de la oferta y la demanda en este aspecto, y el incremento del PBI por la generacin de mayores procesos productivos y comerciales. 9. EXPLIQUE COMO AFECTA EL TRILEMA CUANDO PRESENTA SALDO NEGATIVO EN LA BALANZA DE PAGOS Y CUAL ES EL EFECTO.

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Segn Frenkel (2006), nos recuerda que usualmente se acepta el conocido trilema de que en una economa pequea y abierta en la que exista libertad para el movimiento de capitales, el Banco Central no puede simultneamente establecer el tipo de cambio y la tasa de inters. Si la autoridad monetaria persigue un objetivo de tipo de cambio, compromete su nico instrumento de poltica - la tasa de inters - y afecta la credibilidad de la tasa de inflacin asumida como meta. En este caso el mercado se enfrenta a la situacin de que debido a la cada de tipo de cambio, el saldo en la cuenta corriente de la balanza de pagos presentara un saldo negativo, con lo que la demanda por dlares en el mercado cambiario comenzara a superar la oferta. En este escenario, la economa peruana se enfrentara a una trampa: un TCR muy bajo y la imposibilidad de intervenir para modificar la tendencia del TCR, ya que en ese escenario tendra plena vigencia el trilema y ya no sera posible intentar controlar el tipo de cambio sin un efecto pernicioso sobre la tasa de inters y la inflacin ya que los ingresos seran menores a los egresos y aplicar una poltica de subvencin sera muy peligroso Se puede apreciar directamente en: La cada de las exportaciones. Disminucin de las inversiones Incremento de precios en los bienes importados (inflacin), donde al subir el precio en divisas, origina la subida del precio de importaciones Quiebra o insolvencia internacional, esta quiebra se da por agotamiento de reservas internacionales llevando al pas a un dficit crnico Prdida de soberana, esto efecto implica que para evitar el agotamiento de reservas internacionales los gobiernos se ven obligados a recurrir al Fondo Monetario Internacional (FMI), solicitando prstamos a tasas bajas de inters, con el propsito de cubrir el dficit existente. Esta circunstancia les obliga a

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comprometerse en tomar medidas macroeconmicas, las cuales ofertan la soberana del pas. Conflictos sociales, estos conflictos sociales se dan a raz del incremento de tipo de cambio, el agotamiento de reservas, medidas recesivas de disminucin y desempleo en un pas.

10. COMO SE PODIA SOPESAR EL DERRUMBE DE LA ZONA DEL EURO, LA INVERSPION DE CAPITALES SUIZOS PARA

FORTALECER LA ZONA EURO? Ante la incertidumbre en los mercados financieros, los inversores suelen acudir a ciertos "refugios" como los bonos del tesoro o monedas como el yen japons o el franco suizo, que se caracterizan por subir cuando las Bolsas van a la baja y viceversa. En 2012, el Banco Nacional de Suiza advirti que adquirira cantidades ilimitadas de divisas para mantener un tope para el franco de 1.20 unidades por euro, medida que adopt originalmente en septiembre de 2011. Hasta el momento, el Banco Central parece haber tenido xito en evitar los riesgos de una recesin o una deflacin al contener el valor del franco, lo que ha ayudado al pas europeo a mantener competitivas sus exportaciones, de las cuales el 60% va a la eurozona. Sin embargo, en el segundo trimestre del ao, la economa suiza tuvo una contraccin del 0.1%, la primera en nueve meses, lanzando una seal de que la nacin helvtica ya no era inmune a las turbulencias en la eurozona. La cifra justific las medidas implementadas por el Banco Central para contener la apreciacin del franco. Hasta ese momento, la solidez de la economa suiza haba generado dudas sobre las medidas del Banco Nacional de Suiza. Para responder a los problemas de fondo y a los desequilibrios econmicos la mayor parte de los pases de la UE acordaron adoptar el Pacto del Euro, consistente en una serie de reformas polticas

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dirigidas a mejorar la solidez fiscal y la competitividad de sus miembros. Este ha forzado a los pases ms pequeos a llevar a cabo ms medidas de austeridad para reducir el dficit y los niveles de deuda nacionales. Este tipo de polticas no keynesianas han sido criticadas por numerosos economistas, los cuales demandaron una nueva estrategia de crecimiento basada en el aumento de la inversin pblica, financiada por tasas que permitieran el crecimiento sobre la propiedad, la tierra y las instituciones financieras, en particular una nueva tasa sobre las transacciones financieras europea. Los lderes de la UE acordaron aumentar moderadamente los fondos del Banco Europeo de Inversiones para lanzar proyectos de

infraestructura e incrementar los prstamos al sector privado. Adems, se solicit a las economas ms dbiles de la UE que restauraran la competitividad mediante la devaluacin interna, esto es, reduciendo sus costes de produccin.23 Se espera que estas medidas reduzcan los desequilibrios de cuenta corriente entre los miembros de la eurozona y progresivamente lleven al final de la crisis. La crisis ha tenido un gran impacto en la poltica de la UE, provocando cambios polticos en 8 pases de los 17 que forman la eurozona, conduciendo a cambios de gobierno en Grecia, Irlanda, Espaa, Eslovenia, Eslovaquia y Holanda.