LA ADMINISTRACION FINANCIERA La administracin nanciera es una tarea muy dinmica, requiere interaccin con muchos actores, por ejemplo

con la economa porque se debe comprender la estructura econmica de un pas, sus polticas y su actividad; debe conocer tambin teora econmica como por ejemplo el funcionamiento de la oferta y demanda, teora de precios, anlisis de costos, benecios marginales, estos ltimos conceptos muy importantes ya que constituyen el pilar fundamental para las decisiones nancieras. Dentro de una empresa, la administracin nanciera requiere interactuar con todas las reas, conocer su funcionamiento, sus necesidades, que le proporcionen informacin para poder armar la estrategia nanciera, el correcto uso de recursos y su reg istro en la contabilidad.

El funcionario responsable del rea es el Vicepresidente o Gerente o Director Financiero quin deber tener la formacin, conocimientos, experiencia y contactos para poder ejercer dicha responsabilidad; debe tener tambin las herramientas ptimas que le faciliten la toma de estas decisiones como por ejemplo sistemas de informacin actualizados, equipos de trabajo especializados y por supuesto el respaldo y conanza de sus superiores. Entre las principales responsabilidades de un funcionario de nanzas en una empresa se encuentran las siguientes:

1. Anlisis 2. Planicacin 3. Decisiones de inversin y nanciamiento 4. Control 5. Interaccin con los mercados de capital y nancieros. El funcionario nanciero debe conseguir optimizar las fuentes y usos de recursos, consolidar y fortalecer la solvencia de la empresa y por supuesto alcanzar las metas presupuestadas de la empresa.

BALANCE GENERAL

Activos Corrientes Inversin Activos no Corrientes

Pasivos Corrientes Financiamiento Pasivos Largo Plazo

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Generalmente en la estructura de un rea nanciera la labor del Vicepresidente, Director o Gerente Financiero est apoyada por el Tesorero y el Contralor. El Tesorero tiene bajo su responsabilidad el manejo, adquisicin y custodia de los recursos nancieros de la empresa, mientras que el Contralor est encargado de establecer y mantener el catlogo de cuentas, preparar reportes de control presupuestario, establecer procedimientos de control y su cumplimiento, entre otras tareas. Un organigrama tipo del rea nanciera es el siguiente:

Vicepresidente Financiero Asistente Financiero

Tesorero

Contralor

Debajo de Tesorera pueden encontrarse las siguientes responsabilidades: Caja, Cobranzas, Crdito, Planicacin o Presupuesto; mientras que debajo de Contralora: Impuestos, Contabilidad de costos, contabilidad nanciera. Recordemos que las Finanzas analizan transacciones mientras que la Contabilidad registra esas transacciones y que estas transacciones se realizan en el corto plazo (Finanzas Operativas) o en el largo plazo (Finanzas Estructurales). La administracin nanciera busca incrementar el valor de la empresa o maximizar la inversin de los accionistas por la va de maximizar las utilidades con una gestin acertada del manejo de activos y pasivos, al mismo tiempo alcanzar el equilibrio nanciero de la empresa en el largo plazo. Lo anterior requiere ser expertos en el manejo de tiempos, ujos de caja y minimizar riesgos. Para ejercer esta funcin se requieren, adems de los conocimientos tcnicos y experiencia, algunos valores como por ejemplo: absoluta integridad, tica, profesionalismo, responsabilidad, capacidad para resistir presin, entre otros.

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EL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA O BALANCE GENERAL Es el punto de partida para entender la situacin nanciera de la empresa, siempre y cuando se encuentren registrados correctamente todos los rubros que lo componen, as como tambin es el punto de partida para obtener cualquier tipo de nanciamiento, puesto que el probable proveedor de fondos antes de concretar la operacin pedir junto con informacin complementaria y sin lugar a dudas, la informacin nanciera de la empresa.

El Balance General es la realidad contable de la situacin patrimonial de una empresa a la fecha de emisin del mismo; proporciona informacin sobre la situacin econmica dado que informa sobre los recursos que dispone la empresa para realizar su actividad principal, y proporciona informacin nanciera porque informa sobre los recursos que han sido invertidos para realizar dicha operacin.El balance es como si fuera una fotografa de la empresa en un momento dado, proporciona informacin importante sobre la liquidez, solvencia y capacidad de endeudamiento de la misma.

El balance general siempre estar estructurado por los siguientes grupos de cuentas: CUENTAS DE ACTIVO: Son los recursos controlados por la empresa. CUENTAS DE PASIVO: Son las obligaciones de la empresa a favor de terceros. CUENTAS DE PATRIMONIO: Son las aportaciones realizadas por los accionistas. Para entender la dinmica o el por qu o el signicado de un balance general es bsica la siguiente explicacin: Para poder tener activos o realizar una inversin, la empresa tuvo que nanciarlos de alguna manera, ya sea con recursos de los accionistas (aportes patrimoniales) o con recursos de terceros (pasivos). La presentacin bsica de un balance general es la siguiente:
ACTIVOS PASIVOS

Caja y Bancos Cuentas por Cobrar clientes Inventarios Terrenos y Edificios Maquinaria y Vehculos Otros activos

100 100 100 100 100 100

Cuentas por pagar proveedores Acreedores bancarios Acreedores varios Obligaciones acumuladas Acreedores bancarios L/P TOTAL PASIVOS

100 100 100 100 100 500

PATRIMONIO

100

TOTAL ACTIVOS

600

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO

600

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Como se puede observar la sumatoria de ambos lados del balance debe ser igual, por eso su nombre, porque es una balanza en equilibrio. Visualizando el Balance General se establece la siguiente ecuacin:
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO, desde esta igualdad se pueden deducir otras ecuaciones.

Tanto las cuentas de activos como de pasivos se pueden clasicar por su facilidad para ser liquidados o exigidos: activos o pasivos de corto plazo o corriente o circulante, en el que caso de ser ms rpida su liquidacin o activos o pasivos; activos o pasivos jos, inmovilizados, no corrientes o de largo plazo, en el caso de ser su liquidacin o su exigencia menos rpida. Generalmente se establece que dentro del ciclo normal del negocio o hasta un ao plazo es corriente y mayor a tal ciclo o mayor a un ao plazo es no corriente.

En el sencillo ejemplo de balance general expuesto arriba podemos clasicar las cuentas de activos y pasivos de la siguiente manera: Activo Corriente o Circulante:
Caja y Bancos Cuentas por Cobrar clientes Inventarios Total Activo Corriente o Circulante 100 100 100 300

Activo No Corriente o Inmovilizado:

Terrenos y Edificios Maquinaria y Vehculos Otros activos Total Activo No Corriente o Inmovilizado 100 100 100 300

Pasivo Corriente o Circulante:

Cuentas por pagar proveedores Acreedores bancarios Acreedores varios Obligaciones acumuladas Total Pasivo Corriente o Circulante 100 100 100 100 400

Pasivo No Corriente o de Largo Plazo

Acreedores bancarios L/P Total Pasivo No Corriente o de Largo Plazo 100 100

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Un ejemplo de Balance General con ms informacin y de la forma que generalmente es presentado, es el siguiente:
BLUE JEDI S.A. BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 ACTIVO Activo Corriente Caja Bancos Inversiones Cuentas por Cobrar Clientes Inventarios Activos Fijos Netos Terrenos Edificios Muebles de oficina Vehculos Equipos de computacin Maquinaria (Depreciaciones acumuladas) Otros Activos 14.000 1.000 2.000 1.000 5.000 5.000 15.000 2.000 5.000 1.000 5.000 2.000 5.000 (5.000) 5.000 PASIVOS Pasivo Corriente Proveedores Impuestos por pagar Deuda corto plazo Pasivo Largo Plazo Deuda bancos L.P. Obligaciones L.P. TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital Social Reservas Utilidades ej.ant. Utilidades ejercicio TOTAL PATRIMONIO 6.000 3.000 1.000 2.000 10.000 4.000 6.000 16.000

10.000 1.000 5.000 2.000 18.000

TOTAL ACTIVOS

34.000

TOTAL PASIVOS Y PAT.

34.000

Algunos nancieros llaman Pasivos Espontneos a aquellos generados por la propia operacin del negocio y que no generan un costo nanciero. Los pasivos espontneos en el caso Blue Jedi S.A. son: Proveedores e impuestos por pagar. En cambio, reciben el nombre de Pasivos Negociados aquellos que son de corto plazo pero que se han originado por una contratacin que tambin representa o genera un costo nanciero para la empresa; en el caso de Blue Jedi S.A. las Deudas a Corto Plazo constituyen los Pasivos Negociados. Otro concepto utilizado en el lenguaje nanciero es el de Deuda Onerosa, que no es otra cosa que:
DEUDA ONEROSA = Deuda Corto Plazo + Deuda Largo Plazo

Para concluir esta seccin podemos armar que, los balances generales tendrn la misma estructura de activos, pasivos y patrimonio, de activos corrientes y no corrientes, de pasivos corrientes y no corrientes pero las cuentas contables que pertenecen a cada grupo pueden ser distintas, todo depender de las caractersticas de la empresa, de su actividad operacional o negocio y de las transacciones que haya realizado.

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EL CAPITAL DE TRABAJO O DE OPERACIN Antes de revisar otro estado nanciero, entraremos a analizar lo que signica el capital de trabajo o de operacin, as como en otra seccin las necesidades operativas de fondos y el fondo de maniobra. Hacemos esto porque ambos casos utilizan cuentas del balance general y todos ellos son necesarios para un anlisis correcto minimizando el margen de error para conocer las necesidades de nanciamiento de las empresas.

Hemos visto, en la seccin anterior, que existen activos y pasivos de corto plazo o corrientes y que los activos son inversiones que, para realizarse, fueron nanciadas por pasivos, tambin conocemos que el objetivo de un acertado manejo nanciero es maximizar el valor de la inversin de los accionistas o propietarios de las empresas. Con estos antecedentes se concluye que la administracin nanciera de corto plazo, en otras palabras, la administracin de activos y pasivos corrientes, es una actividad muy importante para cualquier funcionario titular del rea nanciera. El objetivo de esta adecuada y correcta administracin es conseguir un equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo para que el valor de la empresa se incremente.

El Capital de trabajo o tambin conocido como capital de operacin no es otra cosa que el activo corriente de la empresa, que a su vez no son otra cosa que los bienes que circulan para el normal desenvolvimiento de la actividad principal de la empresa o el negocio. Trata sobre la continua conversin del efectivo en inversiones, en efectivo, en mercadera, en cuentas por cobrar, nuevamente en efectivo y as sucesivamente.

El capital de trabajo es tambin la inversin de una empresa en activos a corto plazo.

cuentas por cobrar

efectivo

inventario

inversiones

efectivo
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El Capital de trabajo neto, es sencillamente la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes, cuando los primeros son mayores a los segundos, la empresa tiene un capital de trabajo neto positivo, lo contrario deviene en un capital de trabajo negativo.

ACTIVOS CORRIENTES ACTIVOS CORRIENTES

> <

PASIVOS CORRIENTES = C.T. POSITIVO PASIVOS CORRIENTES = C.T. NEGATIVO

Habamos mencionado que el ciclo de los activos corrientes que empiezan con efectivo y se convierten sucesivamente en inversiones temporales, inventario o cuentas por cobrar, llegan en un momento estas ltimas cuentas a convertirse nuevamente en efectivo, que, cuando existen pasivos corrientes, sirve para que stos sean cancelados o reducidos.

Efectivo

Inventario

Cuentas por cobrar

Efectivo

(Pasivos corrientes)

Generalmente los plazos para cancelar los pasivos corrientes son conocidos porque los establecen las leyes o normas o porque han sido contratados, pero lo que no se conoce es el momento en que una mercadera puede ser vendida, si es en efectivo, o si es mediante una cuenta por cobrar, si sta ser cancelada puntualmente por el deudor de la empresa. Es por esta razn que es recomendable tener un capital de trabajo positivo para que los excedentes del mismo puedan cubrir las deciencias en las ventas o cobranza de las cuentas por cobrar y de esa manera se puedan cancelar los pasivos con puntualidad.

En nuestro ejemplo de la empresa Blue Jedi S.A. el capital de trabajo o de operacin es el siguiente:

AC 14.000 AC

PC 6.000 > PC

= = =

CT 8.000 CT Positivo

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Asimismo en el balance general del ejemplo que estamos siguiendo, podemos gracar la estructura del capital de trabajo o de operacin de la siguiente manera: BLUE JEDI S.A.

ACTIVO CIRCULANTE CAPITAL DE TRABAJO NETO POSITIVO

PASIVO CIRCULANTE

PASIVO LARGO PLAZO ACTIVO FIJO NETO

PATRIMONIO OTROS ACTIVOS

Tener una posicin positiva del capital de trabajo es lo recomendable para poder cubrir los pasivos circulantes y tener un margen de seguridad en caso de cada en las ventas puesto que al no haber ingresos por este concepto, el nanciero tiene que optar por revisar polticas de crdito a clientes, ejercer control de inventario y un mayor control en cobranzas, el objetivo es obtener liquidez en el menor tiempo posible.

Otro concepto importante para tener una visin ms clara y amplia de la necesidad de recursos de la empresa es el ciclo de conversin del efectivo (CCE) tambin conocido como el perodo de maduracin, que consiste en el tiempo que transcurre desde que la empresa efecta los pagos o inversin en materia prima si es una industria, o de inventario si es una comercializadora (en el primer caso el plazo puede ser muy largo, en el segundo debera ser ms corto) hasta que recupera el efectivo por el cobro de sus cuentas por cobrar; dicho de otra manera es el tiempo que tardan las cantidades invertidas en el ciclo de produccin en recuperarse de forma lquida.

Desde la perspectiva nanciera, pretende establecer el tiempo promedio en que el ciclo de produccin debe ser nanciado con recursos circulantes, es decir la parte que es nanciada por los proveedores.

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El ciclo de conversin del efectivo est estructurado de la siguiente manera: 1) Perodo de conversin del inventario Es el plazo promedio en el que la materia prima primero se convierte en producto terminado para su posterior venta, su frmula es:

Costo de ventas
Rotacin de inventario =

Inventario Inicial + Inventario final 2

Para convertirlo en das se divide 360 das (o el perodo que se est midiendo) para las veces que ha rotado el inventario. PCI = 360 / Rotacin de inventario

2) Perodo de cobranzas de cuentas por cobrar Es el plazo promedio que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa, generadas por las ventas, su frmula es:

PCCxC = Cuentas por cobrar / (Ventas a crdito / 360 )

3) Perodo de diferimiento de las cuentas por pagar Es el plazo promedio que transcurre desde que se compra materiales y mano de obra hasta que se cancelan, su frmula es:

PDCxP = Cuentas por pagar / (Compras a crdito / 360 )

Con estos elementos se obtiene el Ciclo de Conversin del Efectivo (CCE) mediante la siguiente frmula:

CCE = PCI + PCCxC - PDCxP

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Una mayor velocidad en la produccin o transformacin de la materia prima, ventas ms rpidas, plazos de crditos menores, mayor eciencia en cobranzas, el posponer el pago de las cuentas por pagar, son elementos que reducen el ciclo de conversin del efectivo. Identicados estos ciclos permiten al funcionario nanciero tener un mayor panorama para sus decisiones relacionadas a los activos y pasivos circulantes, a su efecto en caja y posteriormente a las decisiones de requerimientos de fondos, tambin permite ajustar polticas de compras, cobros, manejo de inventarios. Todas estas decisiones se reejarn nalmente en el balance general, en el estado de resultados y obviamente en el valor de la empresa.

Grfico del Ciclo de Conversin del Efectivo

0 das

Ciclo operativo

100 das

Compra materias primas

Venta de bienes terminados

Cobro de cuentas por Cobrar

Edad Promedio del inventario

Periodo promedio de cobro

60 das

40 das

Entrada de efectivo

Perodo promedio de pago de cuentas por pagar

Ciclo de conversin del efectivo

35 das Salida

65 das

En la misma lnea de tener un mejor panorama de las necesidades de recursos de la empresa, es importante conocer acerca del concepto de Capital circulante mnimo o necesario que est estructurado de la siguiente manera:

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1. Inversin mnima en existencias de materias primas (M)

Necesaria para que la empresa desarrolle su proceso de produccin sin contratiempos.

Consumo materias primas (CA) M= 360 x Tiempo suministro de pedidos (Ta)

2. Inversin mnima de produccin en proceso o fabricacin en curso (FC)

Son los fondos que se mantienen inmovilizados por causa del proceso de produccin.

Costo de produccin en efectivo (Cpa) FC = 360 x Duracin ciclo produccin (Tf)

3. Inversin mnima en productos terminados (PT)

Es la inversin del perodo en productos terminados.

Costos de ventas anual (Cv) PT = 360 x Plazo de venta del producto (Tv)

4. Inversin mnima en crdito a clientes (CI)

Son los fondos que permanecen inmovilizados por crditos a clientes.

Ventas anuales (V) CI = 360 x Plazo de cobro al cliente (Tc)

5. Inversin mnima en tesorera (IT)

Se lo calcula en base al presupuesto de tesorera o ujo de caja o como un porcentaje del nanciamiento de los proveedores.

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6. Financiamiento concedido por los proveedores (PR) Son las facilidades de pago otorgados por los proveedores. Compras del ao (C) Pr = 360 Con esta informacin, el clculo del Capital Circulante necesario (CCN) es: CCN = PCI + PCCxC - PDCxP x Plazo de pago concedido (Tp)

LAS NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS El circulante operativo es la suma de las cuentas por cobrar ms los inventarios ms la tesorera mnima deseada. El circulante operativo es diferente al activo circulante que se aprecia en un balance general, la diferencia radica en la tesorera real y en la tesorera mnima deseada. Para atender las necesidades operativas de fondos se incluyen los excesos de deudores derivados de una mala gestin de cobro y los excesos de inventario.

Los recursos operativos a corto plazo son los que se obtienen de forma automtica, como por ejemplo crdito de proveedores y pasivos acumulados. Las Necesidades Operativas de Fondos, ms conocidas por las siglas NOF, son las inversiones netas que se necesitan para la operacin corriente de una empresa. Al decir inversiones netas, se est dejando en claro la deduccin de los pasivos espontneos o los obtenidos de forma espontnea o generados por la propia operacin. En concreto las NOF son un activo de la empresa y uno de los ms importantes porque en l se resume la actividad operacional o la esencia del negocio. La empresa necesita recursos para mantener su ciclo productivo, debe mantener en inventarios la materia prima que necesita para fabricar sus productos, necesita un plazo para transformarlos, permanecer un tiempo en inventarios antes de ser vendidas y seguramente habr una porcin de las ventas realizadas a crdito lo que implica un plazo para transformarlas en efectivo, pero tambin los proveedores de materia prima concedern un plazo para cancelar, adems la empresa tambin diere pagos como al sco, seguridad social o benecios sociales de los empleados.

En resumen en el ciclo operativo de la empresa intervienen diferentes procesos representados por las cuentas mencionadas en el prrafo anterior, todas ellas necesitan recursos, todas estas son las que conforman las NOF.
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