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CASO LAS CANOAS La empresa Las Canoas ha dedicado su actividad comercial al desarrollo del campo en diferentes zonas del

pas. A hoy, la produccin agropecuaria de la empresa consta de mil cabezas de ganado al ao, dos mil hectreas de madera y cultivos de palma para la produccin de aceite. Aunque la produccin no es comparable con los grandes hatos e inversionistas del pas, la empresa en los ltimos aos ha buscado realizar una expansin que le permita consolidarse en el sector. En la actualidad el agro colombiano cuenta con beneficios por parte del gobierno nacional que ha permitido desarrollar aun ms las diferentes regiones del pas. En el pasado el apoyo estatal estaba limitado al sector industrial. Para la dcada de los 80s y 90s la destinacin de recursos al sector agropecuario se vio reducida, lo que oblig a la migracin de mano de obra a las grandes ciudades dejando a un lado el desarrollo del campo. Durante fines del siglo XX y el XXI, el sector agropecuario colombiano ha tenido inconvenientes que no le ha permitido desarrollarse a gran escala; el descontento de los inversionistas por falta de reglas claras y la inseguridad de las zonas rurales han limitado la inversin y no ha permitido una mayor produccin que se ve reflejado en un mayor nivel de atraso comparado con otros rubros de la economa nacional lo que ha generado una oportunidad de negocio a futuro siempre y cuando las condiciones para la produccin sean mejoradas. Por otro lado, las condiciones climticas y de mercado del 2009 y parte del 2010 en donde las fuerte sequia y el cierre del mercado venezolano para los productos agrcolas han producido una crisis en el sector. El sector agropecuario es uno de los sectores que ms aporta a la composicin del PIB nacional con un estimado del 13%, alcanzando cifras de hasta un 22% si se tiene en cuenta la agroindustria; contribuyendo de esta forma con la entrada de divisas al pas en una cifra cercana al 28%. Sin embargo las proyecciones dan a entender que este porcentaje no se alterar significativamente hasta el 2012 comparado con lo obtenido en el 2008, lo cual posiblemente origine estancamientos del sector debido a la baja en los precios por la falta de liquidez de los mercados y una menor demanda de productos; anotando que algunos analistas prevn para Colombia un crecimiento por debajo del 2% en los prximos aos. Las condiciones estn dadas para que Colombia no solo pueda superar la crisis aprovechando los recursos existentes, sino que adems pueda lograr aumentos notables de los ndices de competitividad para un sector que tiene todo el potencial de convertirse en el mayor impulsor de la economa colombiana frente a un panorama creciente de incertidumbre.1 En los ltimos aos se ha visto un cambio que ha permitido expandir los negocios a las zonas rurales. La seguridad que le ha brindado el gobierno nacional a los campos colombianos, ha fomentado en gran parte la inversin extranjera en cultivos que antes no eran rentables y productivos. A pesar de la cada en el precio de la carne, se espera un incremento de la produccin

http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/co/09/fjav.htm

y una apertura de nuevos mercados en Asia, Europa y Amrica Latina que va a permitir obtener rentabilidades a gran escala. Oportunidad de negocio Como oportunidad de negocio, la empresa ha contemplado la posibilidad de invertir en una finca ganadera que le permita afianzar su produccin y as poder abastecer parte de la demanda potencial del centro del pas. Despus de hacer un anlisis de precio de la tierra y viendo el elevado costo de la misma en las diferentes zonas, se lleg a la conclusin que una buena ubicacin de la finca podra estar en el departamento del Casanare en el municipio de San Vicente cerca a la poblacin de Trinidad. Esto se logr despus de un sondeo en donde se analiz el valor de la tierra en las diferentes zonas y su calidad para la siembra de pastos. Se identific que una de las zonas menos aprovechadas y con mayor potencial que se adecuaba a los estndares del proyecto se ubicaba en el kilometro 32 va Bocas del Pauto partiendo del pueblo de Trinidad. Esta zona cuenta con un buen abastecimiento de agua, por estar cerca al rio Pauto, y estar en tierras altas en donde el ndice de inundacin es muy bajo en temporada de invierno. Por otro lado, las vas de acceso estn en buenas condiciones por ser una regin de acceso fluvial para el comercio con Venezuela en donde el estado colombiano ha venido realizando inversin y contar con compaas de perforacin petrolera que se han encargado del mantenimiento de las mismas. Teniendo en cuenta estos factores, la opcin de compra de la finca, tambin va de acuerdo con el presupuesto de la compaa. La compra del terreno se acord por un valor de 3 millones de pesos por hectrea, este valor se defini despus de una serie de negociaciones con el seor Julio Hernndez quien es el dueo actual de la finca. El tamao de la finca es de 1.320 hectreas. El proyecto permite tener ganadera de engorde. Sin embargo, las condiciones del terreno hacen necesario implementar una serie de mejoras debido a que la mayora de la tierra es sabana y no se cuenta con las condiciones para una produccin ptima. Veinte de las 1.320 hectreas deben ser destinadas a la construccin de reas de manejo del ganado y de infraestructura como establos y vivienda para los trabajadores (solo se podrn trabajar las hectreas restantes). El pago de la tierra ser en dos contados iguales (Sin reconocer inters); uno al inicio del proyecto y otro a los 12 meses. Una vez adquirida la tierra, es necesario hacer la construccin de la infraestructura en vivienda, graneros, establos, embarcadero, etc. El valor de la construccin es de 340 millones de pesos y toma un ao en ser terminada. El inicio de la obra se har tan pronto se adquiera la finca. Esta construccin se va a depreciar a 10 aos (una vez terminada la obra se comienza la depreciacin) con un 20% de valor de salvamento al final de los 10 aos. La inversin se va a hacer en dos pagos iguales durante la construccin de las instalaciones. El primer pago se hace al iniciar del proyecto (previo a la construccin) y el segundo al final de la construccin. Es necesario hacer una construccin de cercas a lo largo de la finca para poder separar los potreros en donde se va a rotar el ganado, para esto se puede hacer por medio de alambre de

pas o cerca elctrica; para la primera opcin, tanto la madera como el alambre de pas que se necesita requieren una inversin de 45 millones de pesos. La inversin (en el momento cero) y montaje de la misma se va a hacer al inicio. La mano de obra para esta construccin tiene un valor de 15 millones al inicio. Esta inversin (60 millones) se va a depreciar 100% en 10 aos desde el inicio del proyecto. Es necesario realizar mantenimiento anual durante los ltimos 5 aos del proyecto por valor de 2400.000 pesos. Por otro lado, en la segunda opcin, la cerca elctrica requiere una tercera parte de la madera y necesita la compra de un panel solar y unas bateras de almacenamiento. Tanto la madera como el panel solar representan una inversin de $39 millones pero tiene una vida de 5 aos. La mano de obra de la construccin tiene un valor de 12 millones de pesos que se pagan al inicio del proyecto y es necesario hacer el mantenimiento de estos equipos anualmente a partir del segundo ao. El mantenimiento tiene un valor de 1680.000 pesos. Los $51 millones de la inversin son depreciables 100% durante los 5 aos. Por medio de un convenio con la alcalda de Trinidad y la gobernacin del Casanare, la finca puede acceder a cinco molinos de vientos destinados para el abastecimiento de agua. Los molinos tienen un costo de 8,3 millones de pesos cada uno y se van a depreciar a 10 aos una vez iniciada su construccin. Los dos primer molino se van a comenzar a construir al inicio del proyecto, los dos siguientes al finalizar el primer ao y el siguiente al final del ao 2. Cada molino se va a pagar por adelantado, previo inicio de su construccin. Para la compra de la maquinaria, se va a aprovechar la ventaja que da el gobierno por medio de los subsidios en maquinaria para el agro. La adquisicin de dos tractores con un sistema de arado, un mata maleza, un zorro, un cortadora de pasto y una ensiladora se va a hacer de acuerdo a las necesidades de la finca. Para dar inicio al proyecto solo es necesario un tractor (92 millones) y el zorro (12 millones). El sistema de arado (16 millones), el segundo tractor (92 millones) y el mata maleza (6 millones) se debe adquirir al final del primer ao. El cortador de pasto (12 millones) y la ensiladora (25 millones) se necesitan al final del segundo ao. Estos valores deben ser cancelados al momento de hacer la adquisicin de los equipos. Y se van a depreciar en un 100% a diez aos.2 Como es una finca ganadera, es necesario realizar la compra de 5 caballos de trabajo que se van a adquirir al inicio del proyecto por un valor de un milln de pesos cada uno. Estos caballos sern vendidos al finalizar el ao 5 a un precio de de 700 mil pesos cada uno y se comprarn otros 3 caballos para el resto del proyecto, el valor de los 3 animales es de 1.2 millones de pesos cada uno para esa fecha. Al final de la vida del proyecto se vendern estos caballos por un valor de 800 mil pesos cada uno. (Tenga en cuenta que los caballos no son activos depreciables). La siembra de pastos se va ha hacer en dos partes; en la primera parte se van a sembrar 300 hectreas y corresponde al semillero, la siembra de este terreno requiere una inversin de 600 mil pesos por hectrea y se har a partir del momento cero (inicio del proyecto). En la segunda

Los valores incluyen el descuento del gobierno y se encuentra en pesos.

siembra de pastos, para el resto de la finca, se har al final del primer ao y tendr un costo de 320 mil pesos hectrea.3 La operacin requiere la contratacin de un capataz quien ser la persona que se dedique a la supervisin de la operacin de la finca. El salario del mismo esta dado por un bsico que es de 2500.000 pesos (mensual) y un variable que va de acuerdo con la venta de ganado (siempre que se venda una cabeza de ganado se le dar una comisin que en el primer ao ser de 2.000 pesos, ajustables cada ao por la inflacin). Tambin se requiere de dos peones y dos tractoristas que sern contratados una vez sean requeridos. Cada pen va a tener un ingreso mensual de 700.000 pesos mientras que los tractoristas tendrn un salario de 1100.000 mensual de ser contratados en el primer ao. Cada tractorista se contratar al momento de la compra del tractor. Los peones se contratarn al inicio del proyecto para que colaboren con la construccin de la infraestructura de la finca. Las prestaciones van de acuerdo con lo estipulado por la ley y corresponden al 56% del salario base (fijo y variable). Tanto los salarios como las comisiones se incrementan de ao a ao con la inflacin que se espera ser del 3,5% para todos los aos. A finales del segundo ao, la finca esta lista para entrar en operacin en un 20%. En esta fecha se van a adquirir 800 animales para el engorde. El 60% de estos animales se van a sacar a la venta a los 12 meses a precio de mercado en el matadero de la ciudad de Bogot. El precio de mercado para el primer ao del proyecto (Inicio) es de 1350.000 pesos por res. Este precio permanece constante durante el ao pero crece de ao a ao un 2% en trminos reales. El 40% restante se saca a la venta a los 2 aos de su compra al precio del mercado. Una vez vendido el ganado se adquiere la misma cantidad de ganado que se vendi. Para el transporte del ganado es necesario pagar 50.000 pesos por cabeza de ganado y 35.000 pesos por res al fondo de ganadera (Estos valores son los estipulados al inicio del proyecto para el primer ao y se ajustan cada ao de acuerdo a la inflacin). Los precios de compra y venta se ajustan de ao a ao. La compra de ganado en adelante se har cada doce meses (mes 36, 48, etc) hasta llenar la capacidad de la finca. En cada compra (Fuera de la reposicin del ganado vendido) se va a adquirir el 25% de la capacidad total de la finca hasta llegar al 100%. El valor de cada res para engorde est en promedio en 700.000 pesos para el primer ao y este precio se ajusta cada ao en un 1.5% en trminos reales. Al final del ao 10 no es necesario reponer el ganado vendido. La capacidad total de la finca es de 4.000 reses sin embargo al principio no se puede colocar esta cantidad de ganado todo el tiempo debido a adecuaciones y mantenimiento de los pastos. La capacidad total de la finca va de acuerdo con el crecimiento del pasto; solo hasta el ao 6 (aproximadamente) se va a lograr llegar a la capacidad mxima de produccin.

Estos valores tienen en cuenta tanto la mano de obra como los insumos necesarios para el trabajo y se pagan al inicio.

La compaa tomo la decisin de hacer el proyecto durante diez aos (contando desde el momento en que adquiere la finca). Al terminar el proyecto se va a vender el ganado que quede en inventario (despus de hacer la venta del ao respectivo) por un 85% del precio de venta. Los terrenos (incluye todas las reas) se estima se pueden vender a 8 millones de pesos la hectrea y los equipos y edificaciones (maquinaria e infraestructura incluyendo los molinos) se venden en 180 millones de pesos. La tasa de impuesto para este tipo de negocio es del 35% sobre la utilidad tanto para la ganancia ordinaria como para la ganancia ocasional. La junta directiva de la empresa estableci que el proyecto debe financiarse en la misma forma que la estructura de capital actual de la empresa (Valor de mercado de la Deuda/Valor de mercado del patrimonio) que es de 0.8. Esta estructura se tom de acuerdo a la proporcin del valor de mercado de la deuda que tienen la mayora de las empresas de este sector y se piensa que debe ser la estructura que debe seguir el proyecto. Tanto la compra de activos como la compra del ganado para los aos siguientes se van a hacer utilizando la estructura de capital planteada anteriormente. La tasa apropiada de descuento para la compaa, supone que la empresa cumple con las condiciones de mercado en donde los accionistas exigen un 14.53% por su inversin. Cada inversin en activos fijos como terrenos, equipos, semovientes, etc. (no el aumento en inventario de ganado), se supone financiada en la misma proporcin de la deuda en la estructura total de capital. La tasa de la deuda se consigue en el mercado en un 16.4% anual antes de impuestos (tasa fija durante el proyecto) y los crditos que se soliciten se van a amortizar anualmente en los aos que resten del proyecto. La persona designada para evaluar el proyecto debe presentar en los prximos das sus recomendaciones a la alta gerencia y, sabiendo que se trata de personas muy exigentes a la hora de tomar decisiones sobre posibles inversiones, piensa preparar un estudio muy completo con todos los indicadores posibles de bondad del proyecto, y de rentabilidad del capital propio invertido y anlisis de las diversas opciones de inversin o de operacin, donde las haya, como en el caso de los dos tipos de cerca. Saben que deben estar adems preparados para sustentar la construccin de todos los flujos de caja tanto de caja libre del proyecto como financieros y del accionista, y todos los supuestos sobre los que se basa el clculo de la rentabilidad mnima que debe exigirse a este tipo de inversin, y poder reaccion ar ante planteamientos del tipo que pasara si en cuanto a varios posibles eventos pertinentes con sus correspondientes probabilidades o funciones de probabilidad, escenarios diferentes, anlisis de sensibilidad de la bondad de la inversin ante variaciones en los parmetros supuestos, etc. Notas: La venta de los activos por debajo de su valor en libros no generan ventaja tributaria (No genera beneficio fiscal).

Por simplicidad no se considera la renta presuntiva ni el traslado de las prdidas para compensar tributariamente con futuras prdidas. Es decir, en periodos con utilidades antes de impuestos negativos el impuesto es cero. Los caballos no son depreciables, amortizables o agotables.

Vale la pena hacer el proyecto?. Sustente su respuesta de tal forma que cualquier inversionista pueda tomar una decisin. Despus de un estudio del mercado, se determin que tanto el precio de venta como el de compra del ganado son variables que se comportan con distribucin normal con la media de acuerdo a lo estipulado y la desviacin estndar un 10% de la media para el precio de venta y un 20% de la media para el precio de compra. Con este anlisis del mercado, que se puede decir del negocio?.