LA TRAMPA DE LA MONEDA NICA. LA NEGATIVA ALEMANA A SOLUCIONAR LA CRISIS DEL EURO. Francisco Jose Fernndez-Cruz Sequera Julio 2013.

Publicado en: http://lagranpartida.blogspot.com.es

Hace cinco aos que los europeos nos debatimos a diario, con la presin ejercida en nuestras economas por la llamada crisis del euro. Esta crisis ha venido empujando de forma progresiva a los pases perifricos de la zona euro, a un alza continuada e insostenible de los tipos de inters por su deuda pblica, ante la eventualidad de su posible insolvencia. Ello ha venido obsesionando a los gobiernos afectados sin que hayan conseguido encontrar ninguna solucin al problema. Pero, cul es el origen de esta situacin?, cmo hemos llegado a ella?. El 15 de Agosto de 1971 la administracin Nixon fue obligada a abandonar los Acuerdos de Bretton Woods por los que vena a respaldar el dlar a razn de 35$/onza de oro. De esta manera el dlar que era la moneda de reserva mundial desde 1944 quedaba como moneda flotante, la inflacin masiva gener una crisis monetaria que desemboc en la energtica de 1973, que fue hbilmente resuelta por la administracin de Nixon. La OPEP1 haba considerado cambiar en 1973 y 1978 el precio del petrleo, e imponer el pago del mismo con una cesta de monedas. Esta reflexin de los pases petroleros, oblig a los Secretarios del Tesoro de las presidencias de Nixon y de Carter a negociar con Arabia Saud para hacer fracasar este proyecto. El acuerdo al que llegaron impuso un trato preferencial para con la Autoridad Monetaria Saudita en 1974 para la compra de 2,5 mil millones en bonos del Tesoro de los EE.UU. fuera del proceso normal de subasta. Es decir, a coste muy reducido, a cambio la OPEP
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Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo. 1

slo utilizara dlares para comerciar con el crudo. Por entonces, todas las inversiones sauditas en los EE.UU. fueron declaradas secreto, estos datos slo pudieron ser conocidos y hechos pblicos aos despus, a travs del Acta de Libertad de demanda de Informacin (FOIA). Nuevamente en 1978, EE.UU. frustr una propuesta de la OPEP de formalizar una cesta de petromonedas (dlar, yen y marco). El precio que tuvo que pagar por ello a la monarqua saud fue un aumento del 350% de poder para su voto dentro del FMI. Desde estos acuerdos con los saudes, el dlar quedaba otra vez establecido como divisa de referencia mundial y petromoneda monoplica, convirtindose en la clave de la hegemona norteamericana, y en la principal preocupacin del complejo financiero, industrial y militar que dirige esa nacin. Desde entonces, la posicin monoplica del dlar como moneda de comercio de los hidrocarburos, ha permitido a la Reserva Federal expandir su crdito como apoyo al control financiero de la economa, y a la financiacin masiva de la deuda que exige el control militar del mundo por los EE.UU. y la brutal vorgine consumista de la sociedad americana. De esta manera, desde la dcada de 1970, los Estados Unidos comenzaron a importar una parte cada vez mayor de los productos industriales producidos en el planeta, dado que el coste real de los mismos era prximo a cero, mientras que para el resto de los pases, era imprescindible la obtencin de divisas con las que adquirir hidrocarburos. Las importaciones netas de Estados Unidos fueron, naturalmente, las exportaciones netas de los pases con supervit, tales como Alemania, Japn y China. A su vez, aproximadamente el 70% de los beneficios obtenidos por los empresarios de las naciones excedentarias exportadoras a los EE.UU. fueron canalizados hacia Wall Street, en busca de una mayor rentabilidad y seguridad, obtenidas con las inversiones en la moneda de reserva mundial. En Wall Street, los financieros comenzaron a utilizar esta afluencia de capitales extranjeros con varios objetivos: 1. Proporcionar crdito a los consumidores norteamericanos; 2. Expandir la industria americana por medio de la inversin directa en empresas de Estados Unidos, y; 3. Financiar la expansin militar de los EE.UU. comprando bonos del Tesoro. Es decir, financiando los dficits del gobierno estadounidense.

Adems de los anteriores efectos econmicos, no debemos olvidar la financiacin extraordinaria que ha supuesto durante cerca de cuarenta aos, el consumo de combustible de los EE.UU. pagado con un dinero que costaba lo que costaba su impresin en papel. El sistema econmico descrito, se caracterizaba por ser un flujo circular continuo, que funcionaba expandiendo cada vez ms la masa de dinero circulante, que alimentaba as un nivel cada vez ms acelerado de la demanda en los Estados Unidos y de su endeudamiento tanto pblico como privado,, en Asia y en Europa, cuyos bancos, especialmente los alemanes en Europa, pronto se sumaron a la dinmica de Wall Street de impulsar la burbuja de crdito en sus respectivos pases o regiones econmicas. Para ello se endeudaban a su vez con las entidades bancarias y financieras norteamericanas. La zona euro fue diseada teniendo como teln de fondo una economa global, en la que Estados Unidos desempeaba un papel crucial en el consumo de los excedentes mundiales, generando con el mismo la demanda necesaria para los exportadores netos de todo el mundo. Cuando en el otoo de 2008 las estafas piramidales de Wall Street se desplomaron, la llamada financiarizacin de la deuda, la capacidad de Wall Street para continuar cerrando el crculo global de importacin de bienes y exportacin de deuda desapareci. El sector bancario de Estados Unidos ya no poda aprovechar los dficits de los Estados Unidos (presupuestario y comercial) para conseguir financiacin de la demanda interna, en niveles suficientes para mantener el consumo de las exportaciones netas del resto del mundo a este pas. Y como la unin monetaria europea careca y carece de dispositivos estabilizadores esenciales, los Estados que haban perdido su soberana en poltica monetaria con la entrada en la moneda nica, se vieron profundamente afectados. La zona euro se cre de manera que se eliminaban los amortiguadores naturales de los Estados participantes en la moneda comn, hacindoles imposible absorber las fluctuaciones econmicas a travs de la devaluacin de la propia moneda. Este diseo de la zona euro funcion mientras la demanda de EE.UU. estaba activa, y el flujo comercial norteamericano era eficaz para consumir los excedentes mundiales de produccin. De tal manera que el sector bancario de Europa, vena manteniendo un nivel suficiente de liquidez con el retorno de divisas ingresadas en pago de los productos exportados y por la expansin 3

crediticia de la banca de Wall Street. En esta situacin, la falta de un sistema de reciclaje del excedente de produccin intraeuropeo pas desapercibido. Pero cuando la capacidad de Estados Unidos para llevar a cabo ese papel de consumo del excedente mundial desapareci en 2008, los defectos del diseo de la zona euro se sintieron intensamente, sobre todo en la periferia europea. Cuando en 2008 se pinch la burbuja crediticia, los lderes europeos se negaron a ver la realidad: el diseo de la unin monetaria exiga una reconfiguracin inmediata que le permitiera a Europa bien convertirse en una unidad absoluta; bien volver a las monedas nacionales. Esta voluntaria ceguera los llev a plantear unos poco sistemticos "planes de rescate" de la quebrada banca europea, e iniciar unos debates improductivos carentes de realismo, sobre si debera aplicarse una mayor o menor reduccin de los presupuestos estatales, el margen de dficit pblico aceptable, la velocidad a la que debera llegarse al mismo, etc. De esta manera, quedaba oculto por un estril debate la verdadera causa de la marcha de la Eurozona hacia la fragmentacin: la falta de un reciclaje efectivo del excedente de produccin que ya no era exportado a los EE.UU. En pocas palabras, las elites de Europa no pudieron reconocer, tanto antes como despus de 2008, que el diseo de la zona euro se bas en la capacidad de los Estados Unidos de consumir los excedentes mundiales de produccin.

Evolucin del saldo comercial de los EE.UU. Fuente: http://politicacomercialdeeu.wordpress.com/ En la actualidad, y despus de un descenso de dos aos, el dficit comercial de Estados Unidos ha vuelto casi a niveles anteriores a 2008. Sin embargo, el dficit 4

de Estados Unidos, a pesar de que se ha recuperado despus de la crisis de 2008, ya no tiene la capacidad para desempear el papel de reciclaje del excedente de produccin como lo haca antes de la Gran Crisis. Por lo menos no de manera que se pueda volver al escenario anterior al 2008. Basta con sealar que en 2011 los Estados Unidos estaban generando una demanda un 23,7% inferior a la de 2008. En segundo lugar, y al mismo tiempo, Wall Street no est atrayendo el nivel de flujos de capital que sera necesario para mantener el ritmo de la inversin en su sector privado anterior a 2008. En concreto, en 2011 los Estados Unidos haban perdido el 56,48% de los activos de propiedad extranjera en comparacin con el momento anterior a la crisis de 2008. La razn principal, y de hecho crucial para esta abrupta cada fue, que los flujos netos de capital extranjero, as como los prstamos a las empresas estadounidenses cayeron drsticamente de alrededor de 500.000 millones de dlares en 2006 a 50.000 millones en 20112. En 2013, la evolucin de la demanda norteamericana ofrece un panorama devastador: Por un lado, la crisis no provoc la reduccin del dficit de los Estados Unidos, sin embargo, ste no ha sido ni es capaz de mantener los flujos mundiales de bienes y ganancias equilibrados a nivel planetario. Los mercados estadounidenses estn consumiendo un 24% menos de importaciones netas, un 66% de la demanda anterior a la crisis de 2008, y estn atrayendo al sector privado americano un 57% menos de capital del que Wall Street negociaba cuando se derrumb en 2008.

En definitiva, lo nico que queda de la economa global en la que la zona euro se cre, son los flujos de capital extranjero que siguen llegando en busca de una seguridad que Europa no les ofrece, acelerando as la deuda pblica de Estados Unidos. En consecuencia, la zona euro no podr en el futuro depender de los Estados Unidos para proporcionar, como lo hizo antes de 2008, el nivel de demanda agregada que es necesario para mantener el sueo mercantilista de una Alemania hegemnica convertida en el motor de Europa; Es decir, de una zona euro que no es sino un gran espacio econmico alemn, que responde al descenso de sus exportaciones motivado por la cada de la demanda mundial, con la devaluacin interna de los europeos: reduciendo los salarios reales y la demanda interna. Reaccin que adems se justifica culpando de la debacle del euro a los pases perifricos de la eurozona, acusando a stos con el fin de hacer

Fuente de los datos citados: www.europeanfinancialreview.com/?p=6830,%2019%20junio%202013

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creer que la insolvencia de pases como Irlanda, Espaa o Italia tuvo algo que ver con el despilfarro fiscal. Como decimos, la verdadera causa de la difcil situacin actual de la zona euro, ha sido la excesiva dependencia de la capacidad de la economa estadounidense para generar suficiente demanda de las exportaciones netas de la zona euro. Una vez que Wall Street se desplom y la liquidez desapareci en todo el mundo, los efectos no se hicieron esperar: 1 La quiebra de los bancos y la insolvencia de los Estados ante la drstica reduccin de sus ingresos fiscales causada por la cada de la demanda interna; 2 La renuencia de los burcratas europeos y de los polticos de los Estados de la Unin en crear un sistema de resolucin bancaria de la Eurozona, en el marco de una reorganizacin de la moneda nica. Por qu esa resistencia de Alemania a todas las medidas que pondran fin a la crisis del euro?: 1 Porque la banca alemana se ha beneficiado de la burbuja crediticia, pero no quiere asumir las prdidas que est haciendo pagar a la banca de los pases perifricos; 2 Porque Alemania no quiere pagar por la deuda de la periferia, y adems se ve incentivada para mantener el status quo porque la deuda pblica alemana se est financiando a coste cero. Adems, Alemania y los pases del norte de Europa, las naciones con supervit de la zona euro, se mantienen firmes en su determinacin de mantener un esquema de moneda 6

nica diseado para un momento en que Estados Unidos desempe un papel que ya no puede cumplir, porque si se establece un mecanismo de reciclaje de excedentes intraeuropeo adecuado supondra la nivelacin de todos los Estados europeos parte en la moneda nica a un igual status financiero y econmico, lo que significara que Alemania perdera la capacidad de decisin para salir de la zona euro en el futuro. Sera, una renuncia de estos pases a la capacidad de decidir el abandono de la zona euro, que slo las naciones con supervit poseen verdaderamente, pues para las naciones deficitarias, una salida de esta zona supondra una salida masiva de capitales y el colapso de su sector bancario. Por estos motivos, al pblico alemn se le ha convencido de que Alemania se ha escapado de lo peor de la crisis debido a sus virtudes de ahorro y trabajo duro, en contraste con los vicios de los pases del Sur vagos y derrochadores. Ellos ven las bajas tasas de inters de los bonos alemanes como una recompensa por su probidad en el ahorro, y no como la prueba de la fuga de capitales del resto de la zona euro causada por la desintegracin provocada por ellos mismos en la periferia europea. Adems, el supervit de la economa alemana ya antes de 2008, ha sido tambin motivado por la demanda de la periferia europea de productos alemanes, daneses, holandeses, chinos y japoneses que permiti a los pases como Alemania y los Pases Bajos seguir siendo exportadores netos de capital y bienes de consumo dentro y fuera de la zona euro, al mismo tiempo que la importacin de productos por los EE.UU. impulsaba la demanda de productos de la periferia de la zona euro.

En conclusin, antes de 2008 los Estados Unidos operaron como consumidor enorme de un volumen desproporcionado de las exportaciones netas, as como de los beneficios del resto del mundo. Este mecanismo de reciclaje de excedentes era esencial para el mantenimiento del edificio defectuoso de la zona euro. Una vez desaparecido el actor norteamericano, la zona de la moneda 7

comn europea deba haber sido rediseada consumando la Unin Econmica de Europa o por el contrario entrara en un largo perodo, de dolorosa desintegracin y regreso a las monedas nacionales, como efectivamente est ocurriendo. Pronto comenzarn los ataques contra la moneda nica, por parte de diversos pases perifricos condenados a morir en la trampa del euro. Salvo que la situacin d un giro radical e imprevisto, la cuestin no es si salir o no del euro, sino cundo salir y si nos dar tiempo a abandonarlo antes de que ste estalle.