2 Congresso Internacional Gesto de Riscos FEBRABAN 23/10/2012

1. Certificados de Recebveis Imobilirios 2. Mercado de CRI 3. Principais Investidores

Conceito de Securitizao Imobiliria

Operao pela qual os crditos imobilirios so expressamente vinculados emisso de uma srie de CRI, mediante a lavratura de um Termo de Securitizao por uma Securitizadora.
Crdito decorrente de operao de venda e compra a prazo, ou financiamento e locao de imveis, sejam estes residenciais, comerciais ou industriais Consistem em um fluxo de pagamentos de contraprestaes em razo da aquisio de bens imveis, ou do pagamento de aluguis, por exemplo Documento representativo do crdito originado pela existncia de direitos de crdito imobilirio com pagamento parcelado Uma CCI pode ser cedida a uma Companhia Securitizadora para lastrear uma emisso de CRI Ttulos de renda fixa emitidos por Companhias Securitizadoras e lastreados em crditos imobilirios Os CRI permitem que um fluxo de crditos imobilirios de mdio ou longo prazo seja convertido em ativos financeiros negociveis vista

Crditos Imobilirios

Cdula de Crdito Imobilirio

Certificados de Recebveis Imobilirios

Garantias Normalmente Utilizadas

De Liquidez Fidejussria Colateral: cesso fiduciria dos crditos ao credor com a finalidade de garantia CRI Subordinado: colcho de preferncia para o CRI Snior Fundo de liquidez: garante a inadimplncia limitada ao fundo.

Coobrigao/Fiana: obrigao de pagamento pelo cedente/fiador. Retrocesso: recompra do crdito inadimplente. MIP: morte ou invalidez permanente.

Securitria

DFI: danos fsicos ao imvel. Seguro performance: garantia de concluso do empreendimento. Seguro de obra ou de responsabilidade civil: risco de engenharia ou a terceiros. Alienao Fiduciria: transferncia ao credor da propriedade resolvel do imvel. Hipoteca: direito real do devedor sem transmisso de posse.

Real

Mercado de CRI

Evoluo do Mercado
A expanso do crdito imobilirio influenciou positivamente o mercado de capitais para ativos de lastro imobilirio como CRI e FII, que atingiram recordes histricos em volume de emisses em 2010 e 2011.
Emisses de CRI
R$ bilhes R$ bilhes

Estoque de CRI
35,0 14,3 30,0 29,85 25,0 27,80

16,0 14,0 12,0 10,0

20,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 2005 2,3 0,9 2006 1,5 0,0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fonte: CETIP Perodo: At 31/7/2012

9,1 15,0 10,0 3,8 3,2 5,0 2,17 2,87 7,21

18,92

4,9

10,57

Fonte: CVM, ANBIMA, CIBRASEC Perodo: At 31/07/2012

Evoluo do Mercado
A expanso do crdito imobilirio influenciou positivamente o mercado de capitais para ativos de lastro imobilirio como CRI e FII, que atingiram recordes histricos em volume de emisses em 2010 e 2011.
FII Emisses
R$ bilhes R$ bilhes

FII - Patrimnio Lquido Acumulado

30,0 9,2 25,0 7,7 20,0 5,3 15,0 3,3 14,1 26,1

10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 1,0 0,0 0,3 0,3 0,0 0,1 1,0 0,6

10,0 4,8 5,5

8,6

5,0 2,4 0,0 2,5

2,8

3,1

3,6

4,3

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fonte: CVM, Perodo: At 31/7/2012

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fonte: CVM, Perodo: At 31/7/2012

Principais Investidores

CRI Em Perspectiva
Definida pela lei 9514/97, a securitizao imobiliria trouxe inmeros benefcios originadores e investidores de ativos de lastro imobilirio
Desbancarizao Reduo do SPREAD Fonte de recursos de longo prazo Captao de Recursos - OFF BALANCE SHEET(1) Ponto de Vista do Investidor

Utilizao de garantia imobiliria para captao de recursos

Grande demanda nos mercados de capitais e financeiro

No h Incidncia de IOF

Ponto de Vista do Emissor

Ttulos de Longo Prazo indexados ndices de preo Regime Fiducirio garante segregao de risco do emissor

Segregao de riscos do cedente

Existncia de garantia real (Imvel) Iseno de IR para pessoas fsicas

Diversificao de Investimentos

Diversificao nos tipos de CRI

Composio do Montante do CRI emitido em 2011 por classe de Investidor

Investidores em CRI
3,40% 3,50% 6,00% Pessoas fsicas 7,50% 33,60% Pessoas ligadas Fundos de Investimento 16,90% Instituies Financeiras Instituies do consrcio de distribuio Entidades de previdncia privada Demais pessoas jurdicas 0,80% 0,70% FGTS Bancos Comerciais

As instituies financeiras, que utilizam os CRI no enquadramento da exigibilidade habitacional, so o maiores compradores de CRI Os investidores institucionais (fundos de penso, seguradoras, etc.), mesmo com a relevncia dos recursos administrados e da adequao do investimento, foram pouco explorados at o momento Os investidores pessoa fsica tm demandado CRI com mais frequncia, dada a iseno de IR sobre os rendimentos, mas ainda representam um pedao muito pequeno do negcio

27,60%

Fonte: UQBAR

Avelino Alves Palma Neto Diretor Comercial Fone: 11 4949-3020 avelino.palma@cibrasec.com.br