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OA
PA
A B
PB
DA1
QB QA
DA0 Q
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OA
PB PA
B A
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QPleno Empleo
DA1 DA0 Q
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P
PB PA
B
A
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DA1 DA0
QPleno Empleo
Q
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La efectividad de las polticas contra-cclicas es diferente en economas cerradas (vivir con lo nuestro) y en economas abiertas.
En economas abiertas, la efectividad de las polticas contracclicas depende del rgimen cambiario.
En los dos casos, el aumento de la demanda agregada aumenta la demanda de dinero, aumenta la tasa de inters, y reduce por lo tanto el consumo y la inversin, contrarrestando parte del impacto sobre la Demanda Agregada.
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El banco central vende dlares para evitar que suba el tipo de cambio por la demanda excedente de dlares
La Demanda Agregada queda en su nivel original (consumo e inversin iguales por igual tasa de inters)
El banco central compra dlares para evitar que caiga el tipo de cambio
La demanda agregada permanece sin cambios (ms gasto pblico pero menos exportaciones netas)
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8.- Las polticas expansivas slo generan inflacin cuando existe pleno empleo.
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2.- Enfoque integral versus enfoques parciales. 3.- La lgica de la sintona fina. 4.- Lgica poltica (fuerza) en lugar de lgica econmica (incentivos).
5.- La experiencia prctica para las polticas econmicas.
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Expectativas
Motores Inflacionarios
Puja distributiva
Potenciador / Amortiguador
Ciclo Econmico
(expansin vs recesin)
Cambiario
Vlvulas de Escape
Aumentos de oferta
Apertura comercial
Aumentos de competencia
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Reserva Federal
BCRA (1991-2001)
Baja
4.- Rendicin de cuentas. Con sanciones en caso de incumplimientos de las metas de inflacin.
5.- Transparencia en la comunicacin. Incluye todos los temas vinculados a la poltica monetaria, incluyendo los pronsticos econmicos.
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Aplicacin
Cmo analizar las perspectivas 2014-2015
Empezando de atrs para adelante: qu puede ocurrir de 2015 en adelante. Dos enfoques:
1.- Si algo est mal, corregirlo: devaluacin, dficit cero, financiacin cero del BCRA al Tesoro, eliminacin de restricciones cambiarias. Resultado: ajuste con recesin, y riesgo de fracaso del plan econmico.
2.- Hay muchas cosas que estn mal, pero la salida requiere inteligencia y gradualismo. Metas inflacionarias decrecientes, licuacin de gastos improductivos, reduccin gradual del dficit fiscal y la emisin monetaria, acomodamiento gradual del tipo de cambio. Resultado: posibilidad de bajar la inflacin sin recesin.
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Aplicacin
Cmo analizar las perspectivas 2014-2015
Qu opciones tiene el Gobierno hasta 2015
1.- La desinflacin gradual sin recesin es poco probable, porque requiere mucha credibilidad. 2.- La opcin ms de lo mismo conducir a ms inflacin. 3.- Una eventual decisin de bajar la inflacin requerir ajuste sin credibilidad y, por lo tanto, tendra fuerte impacto negativo sobre la actividad econmica y el empleo.
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