Administracin financiera III Material Acadmico de Apoyo

Instituto de Educacin Abierta IDEA

SESIN UNO
Casos de Estudio

CASO
Miguel Soyon, un analista financiero de Productos para el cambio, una empresa fabricante de bancas para estadios, debe evaluar el riesgo y el rendimiento de dos activos, A y B. La empresa est considerando agregar estos activos a su cartera diversificada de activos. Para evaluar el riesgo y el rendimiento de cada uno, Miguel reuni datos sobre el flujo de efectivo anual y los valores al inicio y al final del ao de cada activo durante los ltimos diez aos, de 2002 a 2011. Estos datos se resumen en la tabla siguiente. La investigacin de Miguel sugiere que ambos activos, en promedio, se comportarn en el futuro de la misma manera como lo hicieron durante los ltimos diez aos. Miguel cree que el riesgo de cada activo se puede evaluar de dos maneras: en forma aislada y como parte de la cartera diversificada de activos de la empresa. El riesgo de los activos en forma aislada se calcula mediante la desviacin estndar y el coeficiente de variacin de los rendimientos de los ltimos diez aos. El modelo para la valuacin de activos de capital (MVAC) se emplea para evaluar el riesgo del activo como parte de la cartera de activos de la empresa. Con la ayuda de algunas tcnicas cuantitativas complicadas, Miguel determin los coeficientes beta de los activos A y B, que fueron de 1.60 y 1.10, respectivamente. Adems, encontr que la tasa libre de riesgo es del 7 por ciento y que el rendimiento del mercado es del 10 por ciento actualmente. Datos sobre el rendimiento de los activos A y B, 2002-2012 Activo A Activo B Valor Valor Flujo de Flujo de efectivo Inicial Final efectivo Inicial Final Q. 1,000 Q. 20,000 Q. 22,000 Q. 1,500 Q. 20,000 Q. 20,000 1,500 22,000 21,000 1,600 20,000 20,000 1,400 21,000 24,000 1,700 20,000 21,000 1,700 24,000 22,000 1,800 21,000 21,000 1,900 22,000 23,000 1,900 21,000 22,000

Ao 2002 2003 2004 2005 2006

Administracin financiera III Material Acadmico de Apoyo

Instituto de Educacin Abierta IDEA

2007 2008 2009 2010 2011

1,600 1,700 2,000 2,100 2,200

23,000 26,000 25,000 24,000 27,000

26,000 25,000 24,000 27,000 30,000

2,000 2,100 2,200 2,300 2,400

22,000 23,000 23,000 24,000 25,000

23,000 23,000 24,000 25,000 25,000

a. Calcule la tasa anual de rendimiento de cada activo en cada uno de los diez aos ltimos aos y utilice esos valores para determinar el rendimiento anual promedio de cada activo durante el periodo de 10 aos. b. Utilice los rendimientos calculados en el inciso A para determinar La desviacin estndar El coeficiente de variacin de los rendimientos de cada activo durante el periodo de diez aos, que abarca de 2002 a 2011. c. Use los resultados de los incisos A y B para evaluar y analizar el rendimiento y el riesgo relacionados con cada activo. Qu activo es preferible? Explique. d. Use el CAPM para calcular el rendimiento requerido de cada activo. Compare este valor con los rendimientos anuales promedio calculados en el inciso A. e. Compare los resultados de los incisos C y D. Qu recomendaciones le dara a Junior con respecto a invertir en alguno de los dos activos? Explique a Miguel por qu es mejor utilizar el coeficiente beta en lugar de la desviacin estndar y el coeficiente de variacin para evaluar el riesgo de cada activo.