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informe FINANCIERO

Contabilidad de cobertura usando el Forward (Parte I).................... VI-1

Ficha Tcnica
Autor : CPC Leopoldo Snchez Castaos Ttulo : Contabilidad de cobertura usando el Forward (Parte I) Fuente : Actualidad Empresarial, N 174 -Primera Quincena de Enero 2009

Las tres clases de relaciones de cobertura que habla la NIC son: 1. Cobertura del valor razonable; 2. Cobertura de flujo de efectivo; y 3. Cobertura de una inversin neta en un negocio en el extranjero. En este artculo, como su ttulo lo dice, plantear la relacin de cobertura usando un contrato Forward, pero bajo una relacin de cobertura del valor razonable. antes de seguir debo aclarar dos conceptos, uno que se entiende por cobertura del valor razonable y el otro que es un contrato Forward. Cobertura del valor razonable: es una cobertura de la exposicin a los cambios en el valor razonable de activos o pasivos reconocidos o de compromisos en firme no reconocidos, o bien de una porcin identificada de dichos activos, pasivos o compromisos en firme, que puede atribuirse a un riesgo en particular y puede afectar al resultado del perodo. Forward: Es un contrato o acuerdo de comprar o vender una cantidad especfica de un bien (conocido como subyacente) en una fecha futura determinada, a un precio fijado a la firma del contrato, es decir, a un precio fijado hoy para el futuro. Los Forward son una clase de instrumentos financieros derivados, los instrumentos financieros derivados pueden ser usados con fines de cobertura o con fines de especulacin, son usados con fines de cobertura cuando se trata de cubrir, atenuar o eliminar algn riesgo que la empresa desea evitar y que dicho riesgo puede afectar los resultados de la empresa. El caso que plantear para explicar la contabilidad de cobertura usando un

contrato forward, es el caso de un importador peruano que tiene una deuda en dlares y cmo teme que el dlar subir su cotizacin con respecto al nuevo sol, se encontrar sujeto al riesgo de tipo de cambio, por lo cual, para protegerse de ese riesgo, contratar un forward en dlares.

Mediante un ejemplo sencillo de entender se presenta cmo se debe contabilizar una operacin de cobertura con Forward, segn lo establecido en la NIC 39. Hace poco tiempo escuch decir a un amigo que la NIC 39 pareca que haba sido escrita en otro planeta, ya que la primera vez que lo ley todo le pareca desconocido y me qued pensando en sus palabras, preguntndome cul era la razn de este grado de dificultad para poder entender dicha NIC y llegue a las siguientes conclusiones: 1. La NIC 39 est escrita por expertos para otros expertos en el tema, es decir, que un simple mortal est fuera de su alcance. 2. El lenguaje usado en dicha NIC es sumamente tcnico, que requiere conocimiento previo de matemticas financieras, de finanzas, de instrumentos derivados, de estadstica, y de economa. 3. No es fcil encontrar en nuestro medio ejemplos que permita despejar nuestras dudas. Siendo as el panorama, tratar de contribuir en algo a su aclaracin con el presente artculo y ejemplo que doy en l. La razn de escoger el tema de coberturas dentro de los diferentes temas que tiene esta NIC es porque justamente es uno de los ms complejos que l mismo tiene.
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Caso Prctico
Planteo del caso
El 1 de noviembre de 2006 se compra mercadera por $100,000 dlares y el proveedor nos da un plazo de pago hasta el 28 de febrero de 2007, la mercadera ingres a nuestros almacenes ese mismo da y el tipo de cambio en esa fecha era S/. 2.80 por dlar. El mismo 1 de noviembre de 2006 se contrata un forward (derecho a comparar dlares) por $100,000 con un tipo de cambio pactado de S/. 3.00 por dlar a ser ejecutada el 28 de febrero de 2007(es una operacin de cobertura de la operacin descrita en el prrafo anterior). Los tipos de cambio vigentes durante en el perodo del contrato fueron: Al 31-12-06 el tipo de cambio era de S/. 3.10 por dlar. Al 31-01-07 el tipo de cambio era de S/. 3.30 por dlar. Al 28-02-07 el tipo de cambio era de S/. 3.25 por dlar. Se requiere lo siguiente: a) Calcular o estimar los tipos de cambio forward, sabiendo que la tasa de inters de la moneda nacional es

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Informe Financiero

Contabilidad de cobertura usando el Forward (Parte I)

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Informe Financiero
El valor de n es el tiempo que falta desde hoy al vencimiento del contrato; por lo cual el primer valor que tomara n es de 120 das, conforme el tiempo avance hacia el vencimiento el valor de n ir disminuyendo hasta que el da del vencimiento, que para nuestro caso es el 28-02-07 el valor de n ser cero. Si analizamos la frmula, veremos que cuando n es cero la potencia de la frmula se hace cero y por lgebra sabemos que cualquier nmero elevado a la cero (0) da como resultado uno (1) y uno multiplicado por el tipo de cambio spot (Sp) dar como resultado el mismo tipo de cambio spot, con lo cual se confirma la afirmacin que a la fecha del vencimiento el tipo spot es igual al tipo de cambio forward. El siguiente paso es calcular el tipo de cambio forward para cada fecha en funcin a nuestra frmula, para lo cual, segn los datos, la tasa de inters en soles es 10% y la tasa de inters en dlares es 4% y n ira cambiando segn las fechas. de esa forma obtenemos los siguientes resultados.
Estimado Tipo de cambio Forward 2.85 3.13 3.32 3.25

10% anual y la tasa de inters de los dlares es 4% anual para operaciones con derivados forward. La tasa de inters del mercado es 12% anual. b) Cmo debera ser contabilizacin fecha a fecha si se est haciendo cobertura del valor razonable? c) Calcular la eficiencia de la cobertura. Solucin del caso: Lo primer que se tiene que conocer es la siguiente frmula para poder encontrar los tipos de cambio forwards que estn en fusin al tipo de cambio spot1 o contado y las tasas de inters del sol y del dlar para operaciones con derivados:
Fp = Sp x [ (1 + R S/.) / (1 + R $ )] n/360
Donde: Fp = Tipo de Cambio forward Sp = Tipo de Cambio spot (al contado) RS/.= Tasa de inters en soles (efectiva anual) R$ = Tasa de inters en dlares (efectiva anual) n = Plazo
1 Para nuestro medio es el tipo de cambio que publica la SBS.

vale cero, luego el 31-12-06 debera valer (3.13 3) x 100,000 = S/. 13,000, pero s vemos el valor que se tiene en el cuadro para esa fecha es S/. 12,756.76 y no los S/. 13,000. esa diferencia de valores se debe a que los S/. 13,000 es un valor futuro que lo tenemos que traer a un valor del hoy (siendo hoy el 31-12-06), usando una tasa de inters que para el caso es 12% para el resto de los valores razonables, tambin se proceder de la misma forma con los datos respectivos, y cuyo clculo se muestra a continuacin:

3.13 x 100,000 = 313,000.00 3.00 x 100,000 = 300,000.00 __________ 13,000.00 1/(1+0.12)^(2/12) = 0.981289 13,000 x 0.981289 = 12,756.76 3.32 x 100,000 = 332,000.00 3.00 x 100,000 = 300,000.00 __________ 32,000.00 1/(1+0.12)^(1/12) = 0.990600 32,000 x 0.990600 = 31,699.20 3.25 x 100,000 = 325,000.00 3.00 x 100,000 = 300,000.00 __________ 25,000.00 1/(1+0.12)^(0/12) = 1.000000 25,000 x 1.000000 = 25,000.00

Fecha 01-11-06 31-12-06 31-01-07 28-02-07

Tiempo 120 60 30 0

Tipo de cambio Spot 2.80 3.10 3.30 3.25

Factor 1.018872 1.009392 1.004685 1.000000

El factor que figura en el cuadro anterior es el segundo factor de la fr(1 + RS/.) n/360 ________ mula o expresa(1 + R$) do matemticamente sera:

Lo siguiente a realizar es encontrar el valor razonable del contrato forward en las diferentes fechas, resultado que se presenta en la siguiente tabla:

Clculo del valor razonable del Forward Fecha 01-11-06 31-12-06 31-01-07 28-02-07 Tiempo 120 60 30 0 Tipo de cambio Spot 2.80 3.10 3.30 3.25 Tipo de cambio Forward 3.00 3.13 3.32 3.25 Valor razonable del Forward 0.00 12,756.76 31,699.20 25,000.00

Como se puede apreciar, para el primer valor razonable encontrado luego de encontrar los S/. 13,000, se calcula un factor de actualizacin (FSA) cuya frmula general es la siguiente:
1 FSAin = ________ (1 + i)n

En la columna fechas estan las diferentes fechas para las cuales se tiene el dato de los tipos de cambio spot, el tiempo, como dije anteriormente, ir disminuyendo conforme se acerca al vencimiento. por ejemplo, el 31-12-06 falta 60 das para el 28-02-07, la columna del tipo de cambio spot es segn los datos del caso; el tipo de cambio forward son los tipos de cambio que hemos calculado

en la tabla anterior excepto el tipo de cambio del 01-11-06 en donde se ha colocado el tipo de cambio de S/. 3 por dlar, pues es el tipo de cambio pactado en el contrato y que no es igual a S/. 2.85 que es el tipo de cambio terico, ya que el banco le es adicionado 15 centsimos ms en el contrato. Como es lgico y nos dice la teora financiera, el contrato forward al inicio

Para nuestro caso, n es ya que falta 2/12 meses para el vencimiento del contrato y 12 es el nmero de meses que tiene el ao. de esa forma, se obtiene el factor de 0.981289 que luego se multiplica por los S/.13,000 para encontrar el valor razonable de S/.12,756.76. para el resto de valores razonable el procedimiento es similar. Luego de tener todos los clculos necesarios se procede a realizar los asientos contables fecha a fecha, considerando que estamos haciendo cobertura de valor razonable.
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Instituto Pacfico

 28-02-07 DEBE HABER

Luego de tener todos los clculos necesarios se procede a realizar los asientos contables fecha a fecha, considerando que estamos haciendo cobertura de valor razonable.
01-11-06 DEBE HABER

Cuentas por pagar 325,000 Caja Bancos Cta. Dlares 325,000 Por registro del pago de la cuenta por pagar, $100,000 x 3.25 = 325,000.

Por ltimo, se presenta dos alternativas de cmo medir la eficiencia de la cobertura y se grafica dichas alternativas, pero previamente debemos recordar que para que una cobertura sea eficaz debe estar en el rango de 80% a 125%.

Modelo 1 O alternativa 1 Tipo de cambio Spot 1.80 1.85 1.90 1.95 2.00 2.05 2.10 2.15 2.20 2.25 2.30 2.35 2.40 2.45 2.50 2.55 2.60 2.65 2.70 2.75 2.80 2.85 2.90 2.95 3.00 3.05 3.10 3.15 3.20 3.25 3.30 3.35 3.40 3.45 3.50 3.55 3.60 3.65 3.70 3.75 3.80 3.85 3.90 3.95 Resultado por la Cta. por pagar A 100,000.00 95,000.00 90,000.00 85,000.00 80,000.00 75,000.00 70,000.00 65,000.00 60,000.00 55,000.00 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 -10,000.00 -15,000.00 -20,000.00 -25,000.00 -30,000.00 -35,000.00 -40,000.00 -45,000.00 -50,000.00 -55,000.00 -60,000.00 -65,000.00 -70,000.00 -75,000.00 -80,000.00 -85,000.00 -90,000.00 -95,000.00 -100,000.00 -105,000.00 -110,000.00 -115,000.00 Resultado por el Forward B -120,000.00 -115,000.00 -110,000.00 -105,000.00 -100,000.00 -95,000.00 -90,000.00 -85,000.00 -80,000.00 -75,000.00 -70,000.00 -65,000.00 -60,000.00 -55,000.00 -50,000.00 -45,000.00 -40,000.00 -35,000.00 -30,000.00 -25,000.00 -20,000.00 -15,000.00 -10,000.00 -5,000.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 40,000.00 45,000.00 50,000.00 55,000.00 60,000.00 65,000.00 70,000.00 75,000.00 80,000.00 85,000.00 90,000.00 95,000.00 Resultado Neto -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 -20,000.00 Eficacia A/B 0.83 0.83 0.82 0.81 0.80 0.79 0.78 0.76 0.75 0.73 0.71 0.69 0.67 0.64 0.60 0.56 0.50 0.43 0.33 0.20 0.00 -0.33 -1.00 -3.00 #DIV/0! 5.00 3.00 2.33 2.00 1.80 1.67 1.57 1.50 1.44 1.40 1.36 1.33 1.31 1.29 1.27 1.25 1.24 1.22 1.21 Eficacia B/A 1.20 1.21 1.22 1.24 1.25 1.27 1.29 1.31 1.33 1.36 1.40 1.44 1.50 1.57 1.67 1.80 2.00 2.33 3.00 5.00 #DIV/0! -3.00 -1.00 -0.33 0.00 0.20 0.33 0.43 0.50 0.56 0.60 0.64 0.67 0.69 0.71 0.73 0.75 0.76 0.78 0.79 0.80 0.81 0.82 0.83

Existencias 280,000 Cuentas por pagar 280,000 Por registro de la compra de mercadera $100,000 x 2.80 = S/280,000. 01-11-06 Por el contrato Forward no se hace ningn registro, pues su valor razonable en ese momento es cero. 31-12-06 Gasto por difer. de cambio 30,000 Cuentas por pagar 30,000 Por registro de la diferencia de cambio $100,000 x (3.10 -2.80) = S/30,000. 31-12-06 Activo Derivado (Forward) 12,757 Gananc. por el VR del deriv. 12,757 Por registro del valor razonable del contrato forward. 31-01-07 Gasto por difer. de cambio 20,000 Cuentas por pagar 20,000 Por registro de la diferencia de cambio $100,000 x (3.30 -3.10) = S/. 20,000. 31-01-07 Activo Derivado (Forward) 18,942 Gananc. por el VR del deriv. 18,942 Por registro del valor razonable del contrato forward, 31,699 12,757 = 18,942 28-02-07 Cuentas por pagar 5,000 Ingreso por Dif. de cambio 5,000 Por registro de la diferencia de cambio $100,000 x (3.25 -3.30) = S/5,000 (ingreso) 28-02-07 Prdida VR del derivado 6,699 Activo Derivado (FW) 6,699 Por registro del valor razonable del contrato forward, 25,000 31,699 = 6,699 (prdida) 28-02-07 Caja Bancos Cta dlares 325,000 Activo Derivado (FW) 25,000 Caja Bancos M/N 300,000 Por registro de la ejecucin del contrato forward, los $100,000 dlares que ingresan valen en el mercado S/325,000 pero slo se ha pagado S/300,000.