COMPARAO E ANLISE DA DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS (DOAR) E DA DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA (DFC) INTRODUO Muito se tem

escrito e discutido sobre a substituio da Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR), pela Demonstrao de Fluxo de Caixa (DFC), principalmente nos meios acadmicos, conforme proposta do Anteprojeto de Alterao da Lei 6.404/76, que dispe sobre as Sociedades por Aes. Considerando como justificativa, para tal substituio, seguir uma tendncia internacional e suprir necessidades de analistas de mercado e investidores. Pesquisadores do assunto tm procurado conceituar a DOAR de forma acadmica e evidenciar sua importncia e riqueza de informaes. Contudo, os conceitos apresentados tm sido insuficientes para o perfeito entendimento das transaes a serem consideradas, e muitos contadores e outros profissionais com atividades relacionadas rea financeira das empresas encontram dificuldades de interpretaes, acarretando assim algumas distores na elaborao e anlise desta demonstrao. A DOAR tornou-se obrigatria no Brasil, pela Lei n 6.404/76, no ano de 1978, quando da entrada em vigor desta Lei, sendo obrigatria para todas as Companhias , conforme disposto nos seu artigo 176, item IV. Todavia, o pargrafo 6 do mesmo artigo elimina a obrigatoriedade da elaborao e publicao para as companhias fechadas com patrimnio lquido inferior a 20.000 ORTN - atualmente este valor alterado pela Lei 9.457/97 corresponde a R$ 1.000.000,00 (um milho de reais). A DFC, por sua vez, vem sendo adotada em vrios Pases, que esto utilizando esta em substituio DOAR. No Brasil a tendncia a mesma, embora haja muita discusso e controvrsia de opinio sobre esse assunto, principalmente, quanto a melhoria ou no da riqueza das informaes contbeis decorrentes desta mudana. Nosso propsito neste trabalho discorrer sobre a Demonstrao de Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR) e sobre a Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC), considerando suas qualidades e importncia para os usurios em suas tomadas de decises, e tentar avaliar se essa substituio ir trazer benefcios ou perdas para a contabilidade, no alcance de seus objetivos. DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS (DOAR) OBJETIVOS E IMPORTNCIA DA DOAR Do ponto de vista de Marion1 Explica a variao do Capital Circulante Lquido (Capital de Giro Prprio ou Capital de Giro Lquido) ocorrida de um ano para outro. Ajuda-nos a compreender como e por que a Posio Financeira mudou de um exerccio para outro. A Demonstrao de Origens e Aplicaes de Recursos, tambm conhecida por Demonstrao de Mudanas na Posio Financeira ou ainda Demonstrao do Fluxo de Fundos, tem por objetivo mostrar de forma organizada e sumariada as informaes relativas s operaes de financiamento e investimento da empresa durante o exerccio, evidenciar as alteraes na posio financeir+a da empresa, e ainda: Identificar, resumidamente, as fontes de recursos responsveis pelas alteraes no capital de giro e onde esses recursos foram aplicados durante determinado perodo de tempo; Completar a divulgao sobre a posio financeira e sobre os resultados das operaes durante o mesmo perodo de tempo; Orientar os que dela se utilizam, incluindo administradores e investidores, na tomada de decises de ordem econmica e financeira referentes ao empreendimento.

Segundo Matarazzo2 temos o seguinte:

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MARION, Jos Carlos. Contabilidade Empresarial. 1998, p.407. MATARAZZO, Dante Carmine. Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos: fundamentos, aspectos legais, elaborao e anlise. 1980. Dissertao (Mestrado), p. 8.

Com essa demonstrao os usurios das demonstraes financeiras podem conhecer como fluram os recursos ao longo de um exerccio: quais foram os recursos gerados, face s aplicaes j comprometidas e programadas, qual a participao das transaes comerciais nos recursos totais gerados e aplicados, como foram administrados esses novos recursos e muitas outras. Enfim, a Demonstrao do Fluxo de Fundos visa a permitir anlise do aspecto financeiro dinmico da empresa, tanto no que diz respeito ao movimento de investimentos e financiamentos, quanto relativamente administrao imprimida empresa, sob o ngulo de obter e aplicar compativelmente os recursos. Pela natureza das informaes que contm, a Demonstrao de Origens e Aplicaes de Recursos DOAR de muita utilidade, pois fornece informaes que no constam nas demais demonstraes financeiras; est relacionada tanto com o Balano Patrimonial como com a Demonstrao do Resultado do Exerccio, sendo complementar a ambas, fornecendo as modificaes na posio financeira da empresa pelo fluxo de recursos. Assim essa demonstrao muito importante para o conhecimento e anlise da empresa e seu comportamento no tempo. A Doar auxilia em importantes aspectos, evidenciados a seguir: Conhecimento da poltica de inverses permanentes da empresa e fontes dos recursos correspondentes; Constatao dos recursos gerados pelas operaes prprias, ou seja, o lucro do exerccio ajustado pelos itens que o integram, mas no afetam o CCL; Verificao de como foram aplicados os recursos obtidos com os novos emprstimos a longo prazo; Constatao de se e como a empresa est mantendo, reduzindo ou aumentando o seu Capital Circulante Lquido (CCL); Verificao da compatibilidade entre os dividendos e a posio financeira da empresa;

A DOAR utilizada pelos analistas financeiros, para avaliar as empresas em sua gesto de recursos no passado e suas tendncias futuras. Conforme explica Gitman3: A Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos possibilita ao administrador financeiro analisar as origens e aplicaes histricas de recursos da empresa. Sua maior vantagem est na avaliao das origens e aplicaes. O conhecimento dos padres histricos da utilizao dos recursos d ao administrador financeiro melhores condies de planejar as necessidades futuras de recursos em prazos intermedirios e longos... Isso tudo faz da DOAR uma demonstrao essencial para os usurios interessados numa anlise financeira aprofundada, em especial para os credores e investidores. VARIAO DO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO (CCL) Na elaborao da DOAR a preocupao evidenciar os itens que alteram o CCL, portanto no h necessidade de mostrar os itens que se trocam dentro do prprio Ativo ou Passivo Circulantes, pois estes itens no provocam modificaes no Capital Circulante Lquido. Assim consideramos que todas as origens e/ou aplicaes de recursos so encontradas nos itens no correntes. Os financiamentos esto representados pelas origens de recursos, e os investimentos pelas aplicaes de recursos, sendo que o significado de recursos aqui no simplesmente o de dinheiro, ou de disponibilidades, pois abrange um conceito muito mais amplo; representa capital de giro lquido que, na denominao da Lei, Capital Circulante Lquido. Sendo que, o Capital Circulante Lquido (CCL) representado pelo Ativo Circulante (AC) menos o Passivo Circulante (PC), ou seja, CCL = AC - PC. A diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante representa os recursos financeiros disposio da sociedade, que sero utilizados para atender as operaes do prximo exerccio. Essa diferena tanto poder ser positiva como negativa.
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CCL positivo: ocorrer quando o valor do AC for superior ao do PC - ( AC > PC ); CCL negativo: ocorrer quando o valor do AC for menor que o PC - ( AC < PC );

GITMAN, Lawrence J.. Princpios de Administrao Financeira. 1987, p. 205.

CCL nulo: ocorrer quando o valor do AC for igual ao do PC - ( AC = PC ).

Mostrado como excesso do Ativo Circulante sobre Passivo Circulante, a forma mais direta de obter-se o Capital Circulante Lquido. Capital Circulante Lquido (CCL) = Ativo Circulante (AC) Passivo Circulante (PC)

Mostrado pelo excesso de recursos no correntes sobre aplicaes no correntes, O Capital Circulante Lquido representado pela parcela de recursos de longo prazo aplicados em itens de curto prazo, ou seja, identificando-se os valores de financiamento total (prprios ou de terceiros) de longo prazo que excede as aplicaes tambm de longo prazo. Capital Circulante Lquido (CCL) = (Patr. Lq. + Ex. L. Prazo) (PL) (ELP) Recursos no Correntes - (Ativo Perm. + Real. L. Prazo) (AP) (RLP) Aplicaes no Correntes

O CCL importante para anlise financeira de uma empresa, considerando que: Dentro de algum tempo, quanto maior o CCL, maior ser a capacidade da empresa em sair das dificuldades e voltar ao equilbrio, ou seja, em construir o Fluxo de Caixa, esse tempo depender dos prazos de pagamentos, recebimentos e estocagem; Quanto menor o CCL menor ser a capacidade de enfrentar adversidades e de recompor o Fluxo de Caixa, bem como, maior a dependncia de emprstimos bancrios ou equivalentes; O CCL importante medida de estabilidade financeira;

O CCL um elemento chave que resulta do confronto de recursos no corrente, e aplicaes no correntes. A sua alterao decorre das alteraes dos itens no correntes, os quais, por si s, so tambm de alta relevncia. ASPECTOS LEGAIS DA DOAR. A Lei n 6.404/76 tornou obrigatria essa demonstrao para todas as companhias, conforme j comentado anteriormente, e em seu Art. 176 determina que: Ao fim de cada exerccio social, a Diretoria far elaborar, com base na escriturao mercantil da companhia, as seguintes demonstraes financeiras, que devero exprimir com clareza a situao do patrimnio da companhia e as mutaes ocorridas no exerccio: (...) IV demonstrao das origens e aplicaes de recursos. O Art. 188 da Lei n 6.404 reconhece os critrios de apresentao e o contedo dessa demonstrao como segue: A demonstrao das origens e aplicaes de recursos indicar as modificaes na posio financeira da companhia, discriminando: I as origens de recursos, agrupadas em: a) lucro do exerccio, acrescido de depreciao, amortizao ou exausto e ajustado pela variao nos resultados de exerccios futuros; b) realizao do capital social e contribuies para reservas de capital;

c) recursos de terceiros, originrios do aumento do passivo exigvel a longo prazo, da reduo do ativo realizvel a longo prazo e da alienao de investimentos e direitos do ativo imobilizado. II as aplicaes de recursos, agrupados em: a) dividendos distribudos; b) aquisio de direitos do ativo imobilizado; c) aumento do ativo realizvel a longo prazo, dos investimentos e do ativo diferido; d) reduo do passivo exigvel a longo prazo. III o excesso ou insuficincia das origens de recursos em relao s aplicaes, representando aumento ou reduo do capital circulante lquido. IV os saldos no incio e no fim do exerccio, do ativo e passivo circulantes, o montante do capital circulante lquido e o seu aumento ou reduo durante o exerccio. Segundo Santos4, esta Lei, apesar de trazer grandes benefcios para a contabilidade brasileira deixou de contemplar, no que se refere a DOAR, alguns aspectos importantes, como os ajustes do lucro lquido correspondentes a ganho ou perda na venda de itens do ativo permanente, resultado apurado pelo mtodo de equivalncia patrimonial, saldo da correo monetria e outros itens desta natureza. DESCRIO DAS ORIGENS As origens de recursos so representadas pelos aumentos no Capital Circulante Lquido, e as mais comuns so: a) Das prprias operaes: Quando as receitas (que geram ingressos de capital circulante lquido) do exerccio so maiores que as despesas (que geram aplicaes ou redues de capital circulante lquido). Assim, ignorando as despesas ou receitas que no afetam o capital circulante lquido, temos simplesmente que: se houver lucro, teremos uma origem de recursos e, se houver prejuzo, teremos uma aplicao de recursos. Em caso de a entidade obter prejuzo no exerccio, esse deve ser apresentado no grupo de Aplicaes, como primeiro item do grupo. Entretanto, se a empresa est com prejuzo, mas, como decorrncia dos ajustes, as operaes apresentam uma origem de recursos, a apresentao do prejuzo e de seus ajustes deve ser no agrupamento das Origens. Por outro lado, se a empresa est com lucro, mas os ajustes evidenciam finalmente uma aplicao de recursos, deve ento ser apresentado o lucro e seus ajustes no agrupamento de Aplicaes. Na seqncia apresentaremos algumas operaes que devem ser ajustadas ao lucro ou prejuzo do exerccio na elaborao da DOAR: Depreciao, Amortizao e Exausto

Estes itens constam como despesa do exerccio, diminuindo o resultado, mas no reduzem o CCL; pois representam reduo do Ativo Permanente (Imobilizado ou Diferido) e reduo no Patrimnio Lquido (Resultado), no alterando os valores de Ativo e Passivo Circulantes. Portanto, o valor desses itens registrados no ano deve ser adicionado ao lucro lquido para apurao do valor efetivo dos recursos gerados pelas prprias operaes. Variao nos Resultados de Exerccios Futuros - REF Essa conta representa lucro que, pelo regime de competncia, pertence a exerccios futuros, porm j afetou o CCL. Portanto, se o saldo de REF tem um aumento no exerccio, significa que a
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SANTOS, Ariovaldo dos. Anotaes em sala de aula, disciplina Contabilidade Societria, Curso de Mestrado em Contabilidade e Controladoria, USP, 2 semestre 1999.

empresa j o recebeu, aumentando o CCL, mas sem que o tenha registrado como receita, ou seja, no fez parte do lucro do ano; entretanto, como se trata de recebimento originado pelas operaes da empresa, deve ser agregado ao resultado do exerccio. Se, por outro lado, houver reduo do saldo desse grupo, este montante deve ser diminudo do lucro lquido. Lucro ou Prejuzo Registrado pelo Mtodo da Equivalncia Patrimonial para Investimentos em Coligadas e Controladas.

Quando utilizado este mtodo na contabilizao de investimentos, faz-se anualmente o registro de receita ou despesa proporcional ao lucro ou prejuzo das investidas no perodo. Esse resultado, que afeta o lucro da investidora, no afeta o seu CCL. Por isso, na apurao das origens de recursos das operaes esse valor deve ser diminudo do lucro lquido, se for receita, ou a ele acrescentado, se for despesa. Ajustes de Exerccios Anteriores A melhor forma de tratamento desse item ajust-lo nos saldos iniciais do balano, na conta de Lucros ou Prejuzos Acumulados, como se j houvesse sido registrado nos anos anteriores. Dessa forma as origens e aplicaes de recursos do ano j ficaro expurgadas desse efeito. Variaes Monetrias de Dvidas de Longo Prazo

Essas despesas afetam o lucro, mas, por reduzirem o Patrimnio Lquido e aumentarem o Exigvel a Longo Prazo, no alteram o CCL. No devem, por isso, aparecer como origem de recursos junto com o acrscimo do exigvel a longo prazo, mas como ajuste ao lucro lquido do exerccio. Outros Alm dos itens acima, pode haver outros que afetam o lucro, mas no afetam o CCL, devendo ter o mesmo tratamento. b) Dos Acionistas: Pelos aumentos de capital integralizados pelos mesmos no exerccio, j que tais recursos aumentaram as disponibilidades da empresa (capital circulante lquido). Contribuies para Reservas de Capital Esses recursos podem ser recebidos dos prprios acionistas ou de terceiros, como segue: gio na emisso de aes, pelo valor efetivamente integralizado no exerccio. Produto da alienao de partes beneficirias e de bnus de subscrio, so tambm reservas de capital constitudas pelo ingresso de recursos que aumentam o CCL. Doaes e Subvenes

Outro tipo de reserva de capital. Uma doao recebida pode ser em dinheiro, afetando diretamente o CCL, e tambm pode ser recebido um bem do imobilizado (terreno) no alterando o CCL, mas se faz necessrio evidenciar a modificao na posio financeira, registrando o valor atribudo como origem e tambm como aplicao. c) De Terceiros Por emprstimos obtidos pela empresa, pagveis a longo prazo, bem como dos recursos oriundos da venda a terceiros de bens do Ativo Permanente, ou de transformao do Realizvel a Longo Prazo em Ativo Circulante. Aumento do Passivo Exigvel a Longo Prazo Pelo valor dos novos emprstimos recebidos no exerccio e que geraram acrscimo no Ativo Circulante. O valor dos novos emprstimos deve figurar pelo valor total como Origens, e as redues por pagamentos ou transferncia para Passivo Circulante devem ser apresentadas como Aplicaes. Reduo do Realizvel a Longo Prazo

Decrscimo no saldo do Ativo Realizvel a Longo Prazo representa normalmente origem de recursos, pois geralmente transferido para o Ativo Circulante atravs do recebimento ou da venda desse Ativo, com conseqente acrscimo no CCL. Da mesma forma, um acrscimo nesse saldo representa uma aplicao de recursos. Alterao e Baixas de Investimentos e Bens e Direitos do Ativo Imobilizado Na venda de um bem do Imobilizado, a alterao do CCL pelo valor da venda. Como o lucro (ou prejuzo) na transao est computado no resultado do exerccio e, por outro lado, h uma reduo no imobilizado pelo seu valor lquido contbil, basta som-los para se ter o valor da venda. Porm, para melhor evidenciao na DOAR, reduz-se do lucro lquido o valor do lucro ou prejuzo da venda do imobilizado e, ao mesmo tempo, registra-se como origem o valor total produzido por essa transao. DESCRIO DAS APLICAES As aplicaes de recursos so representadas pelas diminuies do Capital Circulante Lquido, e as mais comuns so: a) Inverses Permanentes Derivadas de: aquisio de bens do Ativo Imobilizado; aquisio de novos investimentos permanentes em outras sociedades; aplicao de recursos no Ativo Diferido.

b) Pagamento de Emprstimos a Longo Prazo: Pois, assim como a obteno de um novo financiamento representa uma origem, a sua liquidao significa uma aplicao. Na verdade, como o conceito de Recursos o Capital Circulante Lquido, a mera transferncia de um saldo de emprstimo do Exigvel a Longo Prazo para o Passivo Circulante, por vencer no exerccio seguinte, representa uma aplicao de recursos, pois reduziu o Capital Circulante Lquido. c) Remunerao de Acionistas: Derivada dos dividendos e/ou juros sobre capital prprio propostos e/ou distribudos. ORIGENS E APLICAES QUE NO AFETAM O CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO, MAS APARECEM NA DEMONSTRAO Alm das origens e aplicaes j relacionadas, h vrios tipos de transaes efetuadas que no afetam o CCL, mas so representadas como Origens e Aplicaes simultaneamente, como apresentado a seguir: Aquisio de bens do Ativo Permanente (Investimentos ou Imobilizado) pagveis a Longo Prazo . Neste caso, h uma aplicao pelo aumento do Ativo Permanente e ao mesmo tempo uma origem pelo financiamento obtido pelo aumento no Exigvel a Longo Prazo. Converso de Emprstimos de Longo Prazo em Capital . Neste caso h uma origem pelo aumento de capital e, simultaneamente, uma aplicao pela reduo do Exigvel a Longo Prazo. Integralizao de Capital em bens do Ativo Permanente. Situao tambm sem efeito sobre o CCL, mas representa origem com aumento de Capital e aplicao no recebimento dos bens do Ativo Permanente. Venda de bens do Ativo Permanente recebvel a Longo Prazo. Operao que tambm deve ser demonstrada na origem, como se fosse recebido o valor da venda, e na aplicao, como se houvesse o emprstimo sido feito para recebimento a Longo Prazo.

ESTRUTURA BSICA DA DOAR I ORIGENS DE RECURSOS

DAS OPERAES

Lucro Lquido do Exerccio (+) Depreciao, Amortizao e Exausto (+) Variaes Monetrias de Emprstimos e Financiamentos a Longo Prazo (+) Perda por Equivalncia Patrimonial (+) Prejuzo na Venda de Bens e Direitos do Ativo Permanente (+) Recebimentos no Perodo classificados como REF (-) Ganhos por Equivalncia Patrimonial (-) Lucro na Venda de Bens e Direitos do Ativo Permanente (-) Transferncia de REF para o Resultado do Exerccio () Outras Despesas e Receitas que no afetam o CCL

DOS PROPRIETRIOS

(+) Realizao do Capital Social e Contribuies para Reservas de Capital DE TERCEIROS

(+) Reduo de Bens e Direitos do Ativo Realizvel a Longo Prazo (+) Valor de alienao de Bens ou Direitos do Ativo Permanente (+) Aumento do Passivo Exigvel a Longo Prazo II APLICAES DE RECURSOS Dividendos pagos, creditados ou propostos Aumento do Ativo Realizvel a Longo Prazo Aquisio de Bens e Direitos do Ativo Permanente Reduo do Passivo Exigvel a Longo Prazo

III - VARIAO DO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO IV DEMONSTRTAO DA VARIAO DO CCL Elementos Ativo Circulante (AC) (-) Passivo Circulante (PC) (=) Capital Circulante Lquido (CCL) Inicial X X X Final X X X Variaes X X X

A DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA (DFC) A partir desse ponto iremos discorrer sobre a DFC, destacando os seus aspectos mais relevantes tais como: objetivos, formas de apresentao, contedo, relao com as demais demonstraes contbeis, etc. O objetivo evidenciar pontos importantes para a compreenso dessa demonstrao contbil, que apesar de no ser obrigatria por lei (pelo menos ainda, visto que, o anteprojeto de alterao da Lei 6.404/76 prev a substituio da DOAR pela DFC), revela-se como relevante para a anlise financeira da empresa, principalmente a curto prazo. Em linhas gerais podemos entender a DFC como sendo o demonstrativo contbil que procura evidenciar o fluxo de recebimentos e pagamentos, para um determinado perodo de tempo, feitos por uma entidade. O fluxo de caixa compreende a movimentao das contas que representam as disponibilidades imediatas da empresa, ou seja, caixa, propriamente dito, depsitos bancrios vista, numerrios em transito e aplicaes de liquidez imediata. No sentido de procurar uma melhor compreenso do que significa uma DFC podemos nos valer de alguns conceitos que o IASC5 utiliza na sua NIC6 7, dentre os quais destacam-se: CAIXA: compreende numerrios em mos e depsitos bancrios disponveis; EQUIVALENTE A CAIXA: so investimentos a curto prazo, de alta liquidez, que so prontamente conversveis em valores conhecidos de caixa e que esto sujeitos a insignificantes riscos de mudanas de valor; FLUXOS DE CAIXA: so entradas e sadas de caixa e equivalentes a caixa. Por esta linha o Comit diz que: A Demonstrao do Fluxo de Caixa deve reportar os fluxos de caixa durante o perodo, classificados por atividades operacionais de investimentos ou financeiras. No entendimento do Comit, a definio de cada uma dessas atividades como se segue: ATIVIDADES OPERACIONAIS - so as principais atividades geradoras de receitas da empresa e outras atividades diferentes de investimento e financeiras. Os fluxos de caixa decorrentes dessas atividades derivam basicamente das seguintes operaes: recebimentos de vendas de mercadorias ou servios, comisses, etc., e pagamentos a fornecedores, empregados, impostos e outros desta natureza. Para o Comit, as informaes sobre os componentes especficos dos fluxos de caixa operacionais histricos, em conjunto com outras informaes, so teis, porquanto possibilitam a projeo de fluxos futuros de caixa operacionais. Este mesmo fluxo indica a capacidade que as operaes da empresa tem de gerar fluxos de caixa para amortizao de emprstimo, manuteno da capacidade operacional da empresa, pagamento de dividendos e realizaes de novos investimentos. ATIVIDADES DE INVESTIMENTO - so as aquisies e vendas de ativos de longo prazo e outros investimentos no inclusos nos equivalentes a caixa. No entendimento do IASC a divulgao segregada dos fluxos de caixa decorrentes das atividades de investimentos tem sua importncia medida que revelam a abrangncia dos dispndios feitos com recursos destinados a gerar futuras receitas e fluxos de caixa. Como exemplos de fluxos de caixas decorrentes desse tipo de atividade tem-se: desembolso para aquisio de ativos imobilizados, intangveis e outros ativos de longo prazo; recebimentos decorrentes da venda de ativo imobilizado, intangveis e outros ativos de longo prazo; recebimentos em funo da venda e desembolsos decorrentes de aquisio de: aes ou instrumentos de dvida de outras empresas e interesses em joint ventores; adiantamento de caixa e emprstimos feitos a terceiros e seus respectivos recebimentos e/ou amortizao, com exceo daqueles feitos por uma instituio financeira;

International Accounting Standards Committee ( Comit de Normas Internacionais de Contabilidade). Organismo independente do setor privado, que tem como objetivo alcanar uniformidade nos princpios contbeis utilizados pelas empresas e outras instituies que preparam demonstraes contbeis no mundo. 6 Normas Internacionais de Contabilidade

desembolsos/recebimentos por contratos de futuros, contratos a termo, contratos de opo e swap, com exceo daqueles que se destinam para intermediao ou transao prpria, ou os pagamentos/recebimentos so classificados como atividade financeira;

ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO: so atividades que resultam em mudanas no tamanho e na composio do capital e emprstimos a pagar da empresa. O IASC considera que a divulgao separada dos fluxos de caixa decorrentes das atividades financeiras importante em funo da sua utilidade na predio das exigncias impostas a futuros fluxos de caixa pelos fornecedores de capital empresa. Como exemplo de fluxos de caixa decorrente desse tipo de atividade tem-se: numerrios recebidos provenientes da emisso de aes ou outros instrumentos de capital; pagamentos de investidores para adquirir ou resgatar aes da empresa; numerrios recebidos provenientes da emisso de debntures, emprstimos, ttulos e valores, hipotecas e outras modalidades de captao de emprstimos a curto e longo prazos; amortizao de emprstimos a pagar; e pagamentos por um arrendatrio pela reduo do passivo pendente relativo a um arrendamento financeiro. As informaes sobre os fluxos de caixa de uma empresa, so teis para proporcionar aos usurios das demonstraes contbeis uma base para avaliar a capacidade de a empresa gerar caixa e valores equivalentes a caixa e as necessidades da empresa para utilizar esses fluxos de caixa. As decises econmicas que so tomadas pelos usurios exigem uma avaliao da capacidade de a empresa gerar caixa e valor equivalente a caixa, bem como da poca e certeza na gerao de tais recursos. Pelo exposto nota-se que a DFC um relatrio contbil importante para entendimento da situao financeira de curto prazo da empresa, bem como para predio da sua capacidade futura de gerao de caixa, que em ltima anlise um dos objetivos da empresa. Para uma anlise mais completa, portanto, tanto o FASB quanto o IASC entendem que esta demonstrao deve compreender as informaes referentes aos fluxos de caixa gerados pelas atividades operacionais, de investimentos e financeiras da empresa. OBJETIVOS DA DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA Segundo Barbieri7 a demonstrao do Fluxo de caixa tem como objetivo principal fornecer informaes relevantes sobre os recebimentos e pagamentos de caixa de uma entidade, durante certo perodo. Nesta mesma linha Pinho8 comenta que A funo primordial da preparao de uma demonstrao dos fluxos de caixa a de propiciar informaes relevantes sobre as movimentaes de entradas e sadas de caixa de uma entidade para um determinado perodo de tempo. Note-se que o autor referenciado usa o termo Fluxos de Caixa. Cabe aqui comentar que, como bem afirma Barbieri9, toda bibliografia existente no Brasil usa a denominao Fluxo de Caixa, contudo no Boletim n. 95 do FASB o ttulo dado Demonstrao de Fluxos de Caixa (em ingls seria Statement of Cash Flows). Consideramos no ser relevante a discusso de qual seria denominao mais correta, portanto no decorrer deste trabalho utilizaremos a denominao mais comum: Fluxo de Caixa. Ainda segundo Pinho10, as informaes contidas na DFC, quando so utilizadas conjuntamente com as informaes contidas nas outras demonstraes contbeis, podero auxiliar aos usurios na avaliao da capacidade da entidade de gerar fluxos de caixa lquidos positivos decorrentes de suas atividades, visando atender s suas obrigaes bem como pagar dividendos aos seus acionistas.
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Atravs da NIC 7,O IASC destaca ainda que:

BARBIERI, Geraldo. Fluxo de Caixa Modelo Para Bancos Mltiplos, p. 17 PINHO, Adelino Dias. Demonstrao dos Fluxos de Caixa. p. 8. 9 id.; Ibid., p. 35. 10 Id.; Ibid., p. 8.

Seguindo ainda o raciocnio deste autor, ele chama ateno para o fato de que o atingimento dos objetivos da DFC s ser possvel medida que esta demonstrao esteja refletindo as transaes de caixa das atividades operacionais, das atividades de investimento e das atividades de financiamento, bem como a apresentao de uma conciliao de um resultado e um fluxo de caixa lquido gerado pelas atividades operacionais, visando fornecer informaes sobre os efeitos lquidos das transaes operacionais e demais eventos que afetam o resultado. O IASC, na norma j referenciada, destaca alguns benefcios das informaes sobre os Fluxos de Caixa, quais sejam: quando utilizado em conjunto com as demais demonstraes contbeis, proporciona informaes que habilitam os usurios a avaliar as mudanas nos ativos lquidos de uma empresa, sua estrutura financeira e sua habilidade para afetar as importncias e prazos dos fluxos de caixa a fim de adaptlos s mudanas nas circunstncias e s oportunidades; so teis para avaliar a capacidade da empresa produzir recursos de caixa e valores equivalentes e habilitar os usurios a desenvolver modelos para avaliar e comparar o valor presente e futuro de caixa de diferentes empresas; aumenta a comparabilidade dos relatrios do desempenho operacional por diferentes empresas, por que elimina os efeitos decorrentes do uso de diferentes tratamentos contbeis, para as mesmas transaes e eventos; possibilidade de uso das informaes histricas sobre o fluxo de caixa como indicador da importncia, poca e certeza de futuros fluxos de caixa; utilidade para conferir a exatido de avaliaes anteriormente feitas de futuros fluxos de caixa e examinar a relao entre a lucratividade e o fluxo de caixa lquido, e o impacto de variaes de preo.

Ainda sobre os objetivos da DFC, Matarazzo 11, de um ponto de vista mais voltado para a anlise de demonstraes contbeis e no apenas da divulgao da informao contbil, identifica outros objetivos da DFC, quais sejam: avaliar alternativas de investimentos; avaliar e controlar ao longo do tempo as decises importantes que so tomadas na empresa, com reflexo monetrio; avaliar as situaes presente e futura do caixa na empresa, posicionando-a para que no chegue a situaes de iliquidez; certificar que os excessos momentneos de caixa esto sendo devidamente aplicados;

Sobre a capacidade informativa do Fluxo de Caixa, Iudcibus12 destaca que comparativamente a Demonstrao de Origens e Aplicao de Recursos, a superioridade daquela normalmente est vinculada s anlises de curto prazo e gerncia financeira do dia-a-dia, enquanto que esta est voltada principalmente para anlise a mdio e longo prazos. FORMAS DE APRESENTAO DO FLUXO DE CAIXA So duas as formas de apresentao do fluxo de caixa. A forma decorrente do mtodo direto e o mtodo indireto. Ambas so previstas pelo FASB atravs de sua FAS 95. Por outro lado o IASC na sua NIC 7 no faz nenhuma referncia a forma de apresentao da DFC. Em relao as formas de elaborao da DFC, no que tange identificao do caixa gerado pelas operaes da empresa Campos Filho13, destaca que: O FAS 95 recomenda s empresas relatar os fluxos de caixa diretamente...

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MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos, p. 370. IUDCIBUS, Srgio de, et all. Contabilidade Introdutria, p. 231 . 13 Id.; Ibid.; p. 41.

As empresas que decidirem no mostrar os recebimentos e pagamentos operacionais devero relatar a mesma importncia de fluxo de caixa lquido das atividades operacionais indiretas, ajustando o lucro lquido para reconcili-los ao fluxo de caixa lquido das atividades operacionais. . . eliminando os efeitos: a) de todos os diferimentos de recebimentos e pagamentos operacionais passados e de todas as provises de recebimentos e pagamentos operacionais futuros; e b) de todos os itens que so includos no lucro lquido que no afetam recebimentos e pagamentos operacionais. Como se percebe, a orientao do FASB para que as empresas americanas adotem, preferencialmente, o mtodo direto para divulgao dos fluxos de caixa da empresa, sem no entanto estabelecer uma obrigatoriedade de sua utilizao. Cabe destacar que quando se fala no mtodo de apresentao de fluxo de caixa, estamos nos referindo parte relativa as atividades operacionais, j que as atividades de investimento e financiamentos no possuem distino tanto no mtodo direto quanto no indireto, como ser mostrado a seguir: O MTODO DIRETO Por este mtodo, a DFC evidencia todos os pagamentos e recebimentos decorrentes das atividades operacionais da empresa, devendo apresentar os componentes do fluxo por seus valores brutos. Como bem afirma Pinho14, a opo para este mtodo deve apresentar, no mnimo os seguintes tipos de pagamentos e recebimentos relacionados s operaes: recebimentos de clientes; juros e dividendos recebidos; pagamentos de fornecedores e empregados; juros pagos; imposto de renda pago; outros recebimentos e pagamentos

Segundo Campos Filho15, este mtodo tambm conhecido como a abordagem das contas T (T Account Approuach), e consiste em classificar os recebimentos e pagamentos utilizando as partidas dobradas e tem como vantagem permitir a gerao de informaes com base em critrios tcnicos livres de qualquer interferncia da legislao fiscal. Neste mtodo comea-se a explicao dos caixas gerados pelas operaes da empresa pelo recebimento das vendas. A seguir mostraremos um modelo simplificado de DFC pelo mtodo direto, baseado no modelo FAS 95, ou seja, fazendo uma segregao dos tipos de atividades: Fluxo de Caixa Das Atividades Operacionais (+) Recebimentos de Clientes e outros (-) Pagamentos a Fornecedores (-) Pagamentos a Funcionrios (-) Recolhimentos ao Governo (-) Pagamentos a Credores Diversos

14 15

Id.; Ibid.; p. 9. CAMPOS FILHO, Ademar. Demonstrao dos Fluxos de Caixa. p. 231.

(=) Disponibilidades geradas pelas (aplicadas nas) Atividades Operacionais Das Atividades de Investimentos (+) Recebimento de Venda de Imobilizado (-) Aquisio de Ativo Permanente (+) Recebimento de Dividendos (=) Disponibilidades geradas pelas (aplicadas nas) Atividades de Investimentos Das Atividades de Financiamentos (+) Novos Emprstimos (-) Amortizao de Emprstimos (+) Emisso de Debntures (+) Integralizao de Capital (-) Pagamento de Dividendos (=) Disponibilidades geradas pelas (aplicadas nas) Atividades de Financiamento Aumento/Diminuio Nas Disponibilidades DISPONIBILIDADES- no incio do perodo DISPONIBILIDADES- no final do perodo O Manual de Contabilidade das Sociedades por Aes apresenta um modelo semelhante a este embora, no considere a segregao na DFC em atividades operacional, de investimento e de financiamento. Martins16 em seu artigo denominado Um novo fluxo de caixa (FASB 95), publicado no boletim IOB n. 13/88, d uma outra nomenclatura ao mtodo direto, denominando-o de fluxo no sentido restrito ou completo. Fazendo comentrios ao modelo proposto pelo FASB, Martins 17 destaca a inegvel capacidade informativa que este modelo tem. Ao permitir a anlise segregada por itens operacionais, de investimento e financiamento, contudo, chama ateno para o fato de que o fluxo de caixa sozinho, apesar de mostrar o que ocorreu, no concilia dficits financeiros que possam ocorrer com o lucro do perodo, apesar de, na opinio do autor isso ser perfeitamente possvel. O MTODO INDIRETO De acordo com Barbieri18, o mtodo indireto consiste na demonstrao dos recursos provenientes das atividades operacionais a partir do lucro lquido, ajustados pelos itens que afetam o resultado (tais como depreciao, amortizao e exausto), mas que no modificam o caixa da empresa. Como bem destaca o Manual de Contabilidade das Sociedades por Aes, o mtodo indireto, principalmente pela sua parte inicial (lucro lquido ajustado), semelhante a DOAR, contudo Iudcibus 19, apesar de seguir a mesma linha dos autores j referenciados, comenta que no mtodo indireto parte-se do lucro lquido para, aps os ajustes necessrios chegar-se ao valor das disponibilidades produzidas no perodo pelas operaes registradas na DRE, contudo no que se refere a semelhana com a DOAR, o autor destaca que as comparaes se estendem apenas as contas circulantes. Martins, no artigo j referenciado, contudo, considera que a possibilidade de utilizao dos dois mtodos para a elaborao da DFC seja algo negativo. Para o autor, pelo fato de no existir proibio de
16 17

MARTINS, Eliseu. Um novo fluxo de caixa, Um novo fluxo de caixa (FSB 95), p. 128. Ib.; Ibid. p. 126. 18 BARBIERI, Geraldo. Fluxo de Caixa Modelo para Bancos Mltiplos. P.19. 19 Id.; Ibid.; p. 234.

utilizao do mtodo indireto, este passar a ser mais utilizado pelas companhias por ser de mais fcil montagem, apesar de ser mais difcil a sua compreenso por parte dos usurios. A seguir mostramos um modelo genrico de DFC pelo mtodo indireto, tambm baseado no modelo adotado pelo FASB: Fluxo de Caixa Lucro Lquido (-) Aumento de Estoques (+) Depreciao (-) Aumento de Clientes (+) Pagamento a Funcionrios (+) Contas a Pagar (+) Pagamentos de Impostos e Tributos (+) Aumentos de Fornecedores (=) Fluxo de Caixa Operacional Lquido Das Atividades de Investimentos (+) Recebimento de Venda de Imobilizado (-) Aquisio de Ativo Permanente (+) Recebimento de Dividendos (=) Disponibilidades geradas pelas (aplicadas nas) Atividades de Investimentos Das Atividades de Financiamentos (+) Novos Emprstimos (-) Amortizao de Emprstimos (+) Emisso de Debntures (+) Integralizao de Capital (-) Pagamento de Dividendos (=) Disponibilidades geradas pelas (aplicadas nas) Atividades de Financiamento Aumento/Diminuio nas Disponibilidades DISPONIBILIDADES- no incio do perodo DISPONIBILIDADES- no final do perodo O Manual das Sociedades por Aes, em seu modelo proposto, o qual no apresentaremos neste trabalho, apenas faz a segregao da atividade operacional, sem identificao das demais atividades. A este mtodo indireto Martins20, denomina-o de mtodo simplificado ou conceito amplo de fluxo de caixa. Neste ponto chamamos a ateno para o destaque que Iudcibus 21 faz em relao ao fato de que o mtodo indireto, apesar de ser tecnicamente correto, no a forma mais adequada de elaborao de DFC, em funo de que trabalha com conceitos abstratos, o que acaba afetando a clareza das informaes divulgadas. O melhor procedimento seria evidenciar a DFC pelo mtodo direto e em quadro a parte, ou nota explicativa, a conciliao entre o lucro lquido e o valor do caixa gerado pelas operaes.
20 21

Id.; Ibid.; p. 128. Id. Ibid.; p. 236-237.

Em relao aos modelos de DFC propostos pelo FASB, achamos pertinente destacar alguns pontos crticos levantados por Santos e Lustosa22 sobre objetividade ou no desta demonstrao de fluxo. Os autores destacam que o modelo do FASB de DFC amplamente utilizado em diversos Pases do mundo inclusive o Brasil, e que existe uma srie de aspectos controversos sobre os quais ainda no h consenso. Os pontos crticos levantados pelos autores so os seguintes: tratamento das transaes sem efeito no caixa (transaes virtuais do caixa); tratamento dos investimentos de curto prazo de altssima liquidez (equivalente-caixa); mtodo direto ou indireto para apurar o fluxo de caixa das atividades operacionais; classificao de certas movimentaes (juros e dividendos, pagos e recebidos, liquidao das compras a prazo) pelos trs grupos de atividades; tratamento das entradas e sadas de caixa.

Os autores na obra citada, acabam por fazer algumas consideraes a respeito da relao umbilical existente entre DFC e as demonstraes contbeis, e destacam algumas incoerncias que existem na forma de elaborao da mesma, com base no FAS 95, porm com objetivo de contriburem para a discusso sobre o modelo que poder vir a ser utilizado no Brasil. COMPARAO ENTRE A DOAR E A DFC A DOAR possui alguns pontos comuns com a DFC, porm muito mais rica em informaes. A DOAR mais analtica, mostra a posio financeira, suas tendncias futuras. A DFC propicia informaes concretas, se houve ou haver dinheiro, quanto se deve tomar de emprstimos. A DFC um instrumento com caracterstica de curto prazo, voltada para o usurio interno, j ao usurio externo deixa a desejar. J a DOAR tem caracterstica de mdio e longo prazos, permite a seus usurios perceber a poltica e a tendncia das empresas no futuro. Enquanto a DFC compreende o movimento de fluxo de dinheiro, a DOAR volta-se para a movimentao havida nos recursos e aplicaes permanentes, ou de longo prazo e, como conseqncia disto, o impacto na situao financeira, espelhada pela variao do CCL. A DOAR forma com outras demonstraes contbeis uma base de dados sobre situao econmico-financeira e o de desempenho da empresa. No substitui e nem deveria ser substituda pelas demais demonstraes pela importncia das informaes que o conjunto propicia aos usurios. Pelo que se recomenda seja a DOAR divulgada sempre que forem as outras demonstraes. A DFC utiliza o conceito de caixa, que de mais fcil entendimento pelos usurios das informaes contbeis, principalmente pelos que no tm conhecimento apurado sobre contabilidade. O mtodo direto de mais fcil compreenso, enquanto que o mtodo indireto se aproxima mais da prpria DOAR e apresenta informaes mais apuradas da posio financeira da empresa. VANTAGENS DA DOAR A DOAR mostra a rota ou rumos que vem sendo seguida pela administrao financeira, as fontes utilizadas para financiar as atividades, a velocidade e as modificaes sofridas e as tendncias futuras das condies da empresa, complementando tanto as informaes do Balano quanto da Demonstrao de Resultado, pois o Balano apresenta uma posio financeira esttica, a Demonstrao de Resultado demonstra o lucro lquido e a DOAR ajusta-o demonstrando o que isto representou em termos de recursos financeiros, e ainda: Possibilita um melhor conhecimento da poltica de investimentos e de financiamento da empresa;

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SANTOS, Ariovaldo dos e LUSTOSA, Paulo Roberto B. Demonstrao de Fluxos de Caixa: Uma reflexo sobre objetividade (ou falta de) do Fluxo de Caixa. 1999, pag 1.

A DOAR uma demonstrao de mesmo nvel e importncia do que o Balano e a Demonstrao de Resultado; O CCL um elemento importante na administrao financeira da empresa. Quanto maior o CCL maior a possibilidade da empresa manter uma boa liquidez; A DOAR responde questes fundamentais sobre a situao financeira da empresa, suas alteraes, tendncias bem como sobre a habilidade da gerncia; A DOAR muito til como instrumento gerencial; imprescindvel para anlise externa empresa e deve fazer parte do conjunto de demonstraes a serem analisadas; Mostra alm da variao do CCL as mudanas na posio financeira como um todo, ou seja, nos itens no correntes que alteram o quadro de financiamentos e investimentos.

VANTAGENS DA DFC A DFC evidencia o confronto entre as entradas e sadas de caixa, se haver sobras ou faltas de dinheiro, permitindo administrao da empresa decidir com antecedncia se a empresa deve tomar recursos ou aplic-los, e ainda, avalia e controla ao longo do tempo as decises importantes que so tomadas na empresa e seus reflexos monetrios, e ainda ; Mostra a real condio de pagamento das dvidas; Informa sobre os problemas de insolvncia e liquidez, podendo prevenir da falncia; Segundo alguns autores a DFC muito mais fcil de se entender do que a DOAR; Evidencia como a empresa gerou caixa e como ela o gastou; A DFC um instrumento com utilizao de nvel mundial, assim importante a sua utilizao; A DFC um importante instrumento gerencial, principalmente a curto prazo, mostrando a necessidade de caixa da empresa; Mostra o montante de recursos financeiros disponveis na empresa, evitando que fiquem ociosos e auxiliando em suas aplicaes; Busca o equilbrio entre os ingressos e desembolsos de caixa da empresa, desenvolvendo um controle nas contas do ativo e passivo circulante;

CONCLUSO A contabilidade, que tem como funo central a produo e comunicao de informaes teis para um conjunto de usurios com objetivos informacionais distintos, tem enfrentado nos ltimos tempos crticas quanto a forma que se tem utilizado para cumprir sua tarefa, em funo de que, para alguns usurios, os meios (demonstraes contbeis) no alcana os fins ( comunicao de informao til) . A discusso que se tem atualmente em funo da possvel substituio da DOAR pela DFC bastante interessante medida que possa contribuir para estabelecimento de um modelo de DFC tecnicamente mais adequada, quando passar a vigorar em nosso pas a obrigatoriedade da divulgao da DFC. Tanto a DOAR como a DFC tm alguns pontos que so passivos de criticas em sua eficcia como instrumento de informaes. A DOAR apresenta o conceito abstrato de Capital Circulante Lquido que pode aparentemente apresentar uma situao confortvel para a empresa, mas devido os prazos de recebimentos e estocagem serem elevados, a empresa pode ficar com dificuldades financeiras a curto prazo. J a DFC pode facilmente ser manipulada, a empresa pode conduzir seus fluxos de caixa, atrasando os pagamentos a fornecedores, apresentando assim uma situao financeira irreal, alm de seu contedo informacional ser inferior ao da DOAR.

Como podemos observar neste trabalho, a DOAR e a DFC so demonstraes que objetivam informar sobre a situao financeira da empresa (liquidez e solvncia), a primeira dando nfase ao CCL e posio financeira como um todo e a segunda dando nfase ao caixa, em seus recebimentos e pagamentos. Considerando as caractersticas da DOAR e da DFC pelo mtodo direto, podemos concluir que uma demonstrao complementa a outra, assim as informaes que a DOAR no evidencia dentro do prprio circulante (CCL), seriam apresentadas pela DFC (mtodo direto). Portanto, a maioria das criticas feitas a essas demonstraes seriam eliminadas, se ambas fossem apresentadas em conjunto, aumentando assim a qualidade das informaes contbeis. Assim em meio das discusses que esto acontecendo, no sentido de ganho ou perda da qualidade das informaes, na substituio da DOAR pela DFC como uma tendncia mundial e j includa no anteprojeto de reforma da Lei 6.404/76 das S.A., importante que se analise a possibilidade de apresentao dessas duas demonstraes em conjunto com as demais, para assim obtermos uma melhoria na qualidade das informaes contbeis e, atendendo a um maior nmero de usurios. BIBLIOGRAFIA AFONSO, Roberto Alexandre Elias. DOAR versus fluxo de caixa. OB - Temtica contbil e balanos. Bol. n. 18, pag. 1-11, 1999. BARBIERI, Geraldo. Demonstrao das origens e aplicaes de recursos: apresentao de um modelo para bancos comerciais. Dissertao de mestrado. - So Paulo: USP/FEA, 1987. __________ Fluxo de caixa - modelo para bancos mltiplos . Tese de doutorado. - So Paulo: USP/FEA, 1995. CAMPOS FILHO, Ademar. Demonstrao dos Fluxos de Caixa; - So Paulo: Atlas, 1999. FREZATTI, Fbio. Gesto do fluxo de caixa dirio. - So Paulo: Atlas, 1997. IBRACON - Normas internacionais de contabilidade. So Paulo: IBRACON, 1998. IOB. Temtica contbil e balanos. Um novo fluxo de caixa (FASB 95). Bol. n. 13, pag. 123-129, 1988. IOB. Temtica contbil e balanos. Fluxo de caixa e o seu funcionamento. Bol. n. 38, pag. 123-129, 1999. IUDCIBUS, Srgio de, et. all. Contabilidade introdutria. 9 ed. - So Paulo: Atlas, 1998. ___________, MARTINS, Eliseu e GELBCKE, Ernesto Rubens. Manual de contabilidade das sociedades por aes. 4 ed. - So Paulo: Atlas, 1995. GITMAN, Lawrence J. Princpios de Administrao Financeira. Traduo Jacob Ancelevicz e Francisco Jos dos Santos Braga. 3 ed. So Paulo: Harbra, 1987. MARION, Jos Carlos. Contabilidade empresarial. 5 ed. - So Paulo: Atlas, 1994. MARTINS, Eliseu. Contabilidade versus fluxo de caixa. Caderno de Estudos - FIPECAFI. Vol. 11, pag. 9-17, jan-abr/1999. ___________, e ASSAF NETO, Alexandre. Administrao Financeira. So Paulo: Atlas, 1985. MATARAZZO, Dante Carmine. Anlise financeira de balanos. 4 ed. - So Paulo: Atlas, 1997. ___________, Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos : fundamentos, aspectos legais, elaborao e anlise. So Paulo. ( Dissertao de Mestrado). USP/FEA, 1980. MYER, John N. Anlise das Demonstraes Financeiras. Traduo Danilo Ameixeiro Nogueira. So Paulo: Atlas, 1972. PEREZ JNIOR, Jos Hernandez e BEGALLI, Glaucos Antnio. Elaborao das demonstraes contbeis. - So Paulo: Atlas, 1999. PINHO, Adelino Dias. Demonstrao dos fluxos de caixa. Boletim do IBRACON, n. 220, pag. 8-11. SANTOS, Ariovaldo dos, LUSTOSA, Paulo Roberto. Demonstrao dos fluxos de caixa: alternativas para tratamento dos estoques - atividades operacionais ou de investimentos . IOB - Temtica contbil e balanos. Bol. n. 21, pag. 1-10, 1999. __________ Demonstrao dos fluxos de caixa: uma reflexo sobre a objetividade (ou falta de) do fluxo de caixa. IOB - Temtica contbil e balanos. Bol. n. 24, pag. 1-11, 1999.

_________ Juros e dividendos pagos: onde classifica-los na Demonstrao dos Fluxos de Caixa? IOB Temtica contbil e balanos. Bol. n. 39, pag. 1-7, 1999. SILVA, Csar Augusto Tibrcio, SANTOS, Jocineiro Oliveira dos e OGAWA, Jorge Sadayohi. Fluxo de Caixa e DOAR. Caderno de Estudos - FIPECAFI. Vol. 8, pag. 38-66, jan-abr/1995. TELES, Egberto Lucena. A demonstrao do fluxo de caixa como forma de enriquecimento das demonstraes contbeis exigidas por lei. Revista Brasileira de contabilidade. N. 105, pag. 64-71, jun/1997. THEPHILO, Carlos Renato. Demonstrao de origens e aplicaes de recursos e demonstrao do fluxo de caixa. Contabilidade vista & revista. V. 9, pag. 41-66, 1999.