PARTE II Con el objeto de modernizar y ampliar la capacidad de planta de la empresa, la gerencia tiene el propsito de adquirir maquinaria a inicios del

2010, considerando que nos encontramos en enero del 2001, que monto debe guardar la empresa en el banco al final de cada ao de modo que cuente con un fondo de S/3000 000 para comprar la maquinaria en la fecha antes indicada si la tasa de inters que paga el banco es 4% anual y capitaliza los intereses trimestralmente. Adicionalmente al fondo formado de 3 000 000 se requiere una inversin por S/2 600 000 para obras civiles y S/800 000 para equipos complementarios y montaje de la maquinaria y equipo El financiamiento de esta inversin adicional se efectuara de la siguiente manera: a) Un banco local otorgara un crdito hipotecario por los S/2 600 000 a un plazo de 5 aos con una tasa de inters anual de 9% con pagos anuales a partir de enero del 2010. Para el clculo de las cuotas, el banco utiliza el mtodo alemn. b) Los S/ 800 000 sern financiados por un proveedor de 5 aos con una tasa de inters anual de 12 % con pagos trimestrales a partir de enero del 2010.Para el clculo de la cuota trimestral, el proveedor utiliza el mtodo francs. Con la ampliacin de la capacidad instalada (ejecucin de la obra civil, compra de maquinaria y montaje) la venta neta de la empresa, por dicha ampliacin, durante el primer ao de operacin ser la siguiente: Producto A: 6 500 unidades mensuales a un precio de S/.35.00 Producto B: 7 000 unidades mensuales a un precio de S/. 28.00 Producto C: 7 000 unidades mensuales a un precio de S/. 20.00 Las cantidades de unidades indicadas se deben considerar como una venta mensual promedio durante el primer ao de operacin de la nueva maquinaria. Los inters cobrados a cliente durante el primer ao de operacin es del orden de los S/ 84 000(S/ 7 000 .00 mensual promedio) La compra de materiales durante el ao ascendi a S/ 1 500 000 y los insumo diversos a S/ 540 000Los sueldos netos durante el ao fueron de S/ 840 000 con una carga social de 30% adicional sobre los sueldos netos Los gastos de administracin y de venta para este primer ao fueron de S/480 000 y S/790 000 respectivamente. Los intereses pagados a proveedores durante el ao fueron S/120 000.

Para los cuatro aos siguientes considere lo siguiente: AO 2 .+5% ao 1 .+5% ao 1 .+9% ao 1 .+5% ao 1 .+5% ao 1 .30% del ao 2 .+5% ao 1 .+5% ao 1 .+5% ao 1 AO 3 .+6% ao 2 .+6% ao 2 .+3% ao 2 .+3% ao 2 .= al ao 2 .30% del ao 3 .+3% ao 2 .+3% ao 2 .+3% ao 2 AO 4 .98% ao 3 .+2% ao 3 .+2% ao 3 .+2% ao 3 .+5% ao 3 .30% del ao 4 .+2% ao 3 .+2% ao 3 .+2% ao 3 AO 5 .+7% ao 4 .+7% ao 4 .+7% ao 4 .+7% ao 4 .= al ao 4 .30% del ao 5 .+7% ao 4 .+7% ao 4 .+7% ao 4

Ventas Intereses cobrados Compra materiales Insumos diversos Sueldos Carga social Gastos administracin Gastos venta Intereses pagados

Con la informacin proporcionada en el cuadro se pide: a) b) c) Elaborar el flujo de caja anual proyectado para 5 aos (debe considerar el pago de la cuota al banco por el crdito hipotecario y al proveedor por la maquinaria y montaje) Considerando el flujo de caja neto (Ingresos-Egresos), determine la TIR. Considerando el TIR calculada Aprobara o desaprobara el proyecto de ampliacin de planta (obra civil + compra de maquinaria nueva + montaje)?. Para efecto de aprobar o no la TIR calculada, indague cual es la mxima tasa de inters a plazo fijo que pagan las diversas entidades del sistema financiero. Elija una tasa de inters que a su juicio es satisfactoria para la empresa y para la tasa elegida calcule el VAN del proyecto Explique porque la tasa de inters elegida en el punto d) la considera satisfactoria Considerando el VAN calculado Aprobara o desaprobara el proyecto ampliacin de planta?

d) e) f)

trimestre Solucin

Total cuota

inters pagado

principal pagado

principal pendiente

Analizamos los prstamos del banco y del proveedor 1 ao =4 trimestres 9aos =36 trimestres

a)Mtodo Alemn Prstamo de s/ 2 600 000 Tiempo: 5 aos Tasa anual: 9% cuota N Pago principal 1 520000 2 520000 3 520000 4 520000 5 520000 TOTAL s/. 2600000 b) Mtodo Francs Prstamo de s/ 800 000 Tiempo: 5 aos 5*4= 20 trimestres Pago de inters 234000 187200 140400 93600 46800 s/. 702000 Total cuota 754000 707200 660400 613600 566800 s/. 3302000 Capital pendiente 2080000 1560000 1040000 520000 0

Tasa anual: 12% (pagos trimestrales) entonces: Tasa trimestral: 12%/4=3% A=800000 Inters del 1 trimestre: I=800000*0.03=24000 Su cuota es 53772.566 Inters es 24000 Pago principal =53772.566-24000=29772.566 =53772.566

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 TOTAL a)

53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 53772.566 1075451.32

24000 23106.823 22186.851 21239.279 20263.281 19258.002 18222.565 17156.065 16057.570 14926.120 13760.727 12560.372 11324.006 10050.549 8738.889 7387.878 5996.338 4563.051 3086.765 1566.191 275451.322

29772.566 30665.743 31585.715 32533.287 33509.285 34514.564 35550.001 36616.501 37714.996 38846.446 40011.839 41212.194 42448.560 43722.017 45033.677 46384.688 47776.228 49209.515 50685.801 52206.375 800000.000

770227.434 739561.691 707975.976 675442.689 641933.404 607418.840 571868.839 535252.338 497537.342 458690.897 418679.057 377466.863 335018.303 291296.286 246262.609 199877.921 152101.693 102892.177 52206.377 0.000

Elaborar el flujo de caja anual proyectado para 5 aos (debe considerar el pago de la cuota al banco por el crdito hipotecario y al proveedor por la maquinaria y montaje) FLUJO DE CAJA INGRESOS

Ventas Intereses Cobrados Total Ingresos EGRESOS Compra de materiales Insumos Diversos Sueldos Netos Carga social Gastos administrativos Gastos de ventas Intereses pagados a proveedores Amortizacin deuda al banco Amortizacin deuda al proveedor Tota Egresos Flujo de caja neto

AO 1 6762000 84000 6846000

AO 2 7100100 88200 7188300

AO 3 7526106 93492 7619598

AO 4 7375583.88 95361.84 7470945.72

AO 5 7891874.75 102037.169 7993911.92

1500000 540000 840000 252000 480000 790000 120000 754000 215090.264 5491090.26 1354909.74

1635000 567000 882000 264600 504000 829500 126000 707200 215090.264 5730390.26 1457909.74

1684050 584010 1260000 378000 519120 854385 129780 660400 215090.264 6284835.26 1334762.74

1717731 595690.2 1323000 396900 529502.4 871472.7 132375.6 613600 215090.264 6395362.16 1075583.56

1837972.17 637388.514 1890000 567000 566567.568 932475.789 141641.892 566800 215090.264 7354936.2 638975.723

b)

Considerando el flujo de caja neto (Ingresos-Egresos), determine la TIR.

Io= inversin

Reemplazando en la formula

= 31.11% c) Considerando el TIR calculada Aprobara o desaprobara el proyecto de ampliacin de planta (obra civil + compra de maquinaria nueva + montaje)?. Para efecto de aprobar o no la TIR calculada, indague cual es la mxima tasa de inters a plazo fijo que pagan las diversas entidades del sistema financiero. Investigando encontramos esta pagina http://www.mipyme.com.py/interna_interes.php?id=90 donde dan un informe sobre las tasas del sistema financiero
Cooperativa Yoay, Financiera Santa Ana y Banco Itapa son los que ofrecen mejores tasas de inters por ahorros a un ao de plazo. La cooperativa llega a 16 %, la financiera a 15,03 % y el banco a 11,25 %. A la ahora de invertir los fondos en el sistema financiero, existe una amplia gama deposibilidades para tener el mejor rendimiento del dine ro, sobre todo desde el ao pasado, en que por el incremento de las tasas de inters que propici el Banco Central del Paraguay (BCP) fue posible tener mejores tasas de inters en los ahorros, aunque signific un encarecimiento de los crditos para los distintos sectores de la economa. Los que estn de parabienes son los ahorristas, ya que las tasas de inters que se pagan estn sumamente atractivas. Slo es cuestin de saber buscar. En el caso de lascooperativas, si se observa el rendimiento que generan los ahorros entre las entidades m sgrandes, se puede apreciar que la Cooperativa Yoay tiene la delantera, debido a que a un ao de plazo ofrece tasas de 10,5 % hasta 16 %, segn el monto. La Cooperativa Coomecipar ofrece en este plazo una tasa mnima del 9 % y una mxima del 12 %. A la tasa mxima se puede acceder a partir de ahorros de 200millones de guaranes en adelante. Mientras tanto, en la Cooperativa Universitaria las tasas de inters van del 9,5 % en los montos a partir de un milln de guaranes y a 12 % en montos mayores a 200 millones de guaranes, y la tasa llega a 13,5

% en montos de 500 millones de guaranes en adelante. La Cooperativa Medalla Milagrosa tiene la particularidad de que los ahorros de plazo fijo se pueden hac er a partir de 500 mil guaranes en adelante, a una tasa de inters del 7 % y una tasa mxima del 11 % en ahorros a partir de 100 millones de guaranes en adelante, si el depsito es a un ao de plazo. FINANCIERAS. De acuerdo con la publicacin de la Superintendencia de Bancos, la financiera que ofrece la mejor tasa, conforme a los datos disponibles en este mes de febrero, es Financiera Santa Ana, ya que tiene una tasa mnima del 12 % y una tasa mxima del 15,03 %, siempre con el detalle de que a mayor monto se accede a mayor tasa de inters. Otra de las financieras que ofrecen una tasa atractiva es Finlatina, con una oferta mnima de 6,16 % y una tasa mxima de 14,14 %. Mientras tanto, Financiera Ro llega a una tasa mxima del 10,47 % y una tasa mnima del 3,04 %. Una caracterstica de las financieras es que trabajan con montos menores y han logrado tener la mayor parte de los depsitos a plazo fijo, hecho que en los bancos no se da, sino a la inversa, debido a que en la mayor parte de los bancos estn depositados a la vista o en cuenta corriente. BANCOS. En el caso de los bancos, la entidad que lleva la delantera en cuanto a ofertas por tasas de inters es el banco Itapa, que dispon e de una tasa mxima del 11,85 % y una tasa mnima del 3,3 %. Mientras tanto, Visin capta fondos de los ahorristas a una tasa del del 8,77 % como mximo y de 4,68 % de tasa mnima. ElBanco Atlas, que paga 8,30 % de inters como mximo y una mnima del 3,04 %. OPCIONES EN LA BOLSA La Bolsa de Valores tambin ofrece una variada gama de oportunidades de negocios para los ahorristas , solo que la mayor parte de las ofertas de bonos y acciones sonactualmente a plazos mucho mayores de un ao, mientras que en los bancos, financieras y cooperativas la mayor parte de los depsitos llegan a 365 das. Adems, las ofertas dependen de las emisiones y de la disponibilidad de ellas. Lo que s tiene el inversor es la posibilidad decidir al financiamiento de qu actividad irsu dinero, debi do a que puede elegir ttulos de qu empresa comprar. Los rendimientos actualmente van del 12 % al 18 %, pero la mayora de las opciones de plazos van de 3 a 8 aos. Incluso hay inversiones a 10 aos de plazo y ms, pero son operaciones muy especficas. En este contexto, el aporte de la Bolsa de Valores fue sumamente significativo, en el sentido de proveer fondos a mayor plazo, muy necesarios para lograrcompetitividad en las empresas. En los bancos, las financieras y cooperativas la cantidad de fondos invertidos a largo plazo son an muy insignificantes. Sin embargo, las ofertas de tasas por ahorros son constantes y los rendimientos ms atractivos que en aos anteriores.

Viendo esto vemos que la tasa mxima es alrededor del 18% por lo que nuestra TIR es mayor por lo que si se aprobara el proyecto d) Elija una tasa de inters que a su juicio es satisfactoria para la empresa y para la tasa elegida calcule el VAN del proyecto e) Explique porque la tasa de inters elegida en el punto d) la considera satisfactoria f) Considerando el VAN calculado Aprobara o desaprobara el proyecto ampliacin de planta? Poniendo una TIR =35%

Resolviendo la ecuacin 187584.6