Es til el anlisis tcnico tanto en pases desarrollados como en emergentes?

Rolando Luna-Victoria Contreras (BCRP) Gustavo Surez Alarcn (FLAR)

1. Idea principal
De qu se trata el presente trabajo?

Desempeo Estrategias de inversin

Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva

Pases desarrollados Pases emergentes A. Qu es el anlisis tcnico?

1 2

Efectividad

Emergentes vs desarrollados

Rentabilidad

Algoritmos tcnicos en lugar de una estrategia de Buy and Hold

B. .......realmente servir esta estrategia de inversin?

2. Metodologa...
Se escogi cuatro (4) algoritmos tcnicos de inversin para aplicarlos a cada ndice burstil. Se evalu si es que se compr barato y se vendi caro.. El oportunismo Ratio efectividad para cada algortimo y se promediarn los mismos para cada pas.

...Cun bueno es el oportunismo de la estrategia tcnica?

Efectividad

Cules fueron las pruebas de hiptesis ?

Hiptesis 1: Comprobar que los algoritmos de inversin son ms efectivos en pases emergentes que en desarrollados?

Respuesta : Falso, En Desarrollados

Hiptesis 2: Comprobar que, en promedio, la probabilidad de acertar es superior al 50%

Respuesta : Desarrollados, S; Emergentes, No

Hiptesis 3: Comprobar que los algoritmos de inversin llevan a una mayor efectividad que una estrategia de Buy and Hold

Respuesta : Verdadero
Efectvidad promedio Estrategia Tcnica Estrategia Pasiva Grupos de pases Desarrollados Emergentes

% 67.63 38.32

% 50.10 36.19

Hiptesis 3

Efectividad de la estrategia tcnica versus la estrategia pasiva

Relacin efectividad en estrategia tcnica y pasiva 90.00% 80.00%

70.00%

Desarrollados C. Volatilidad? Emergentes

10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% Estrategia Pasiva

60.00%

Estrategia Tcnica

50.00%

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00% 0.00%

C. (1) Volatilidad de los precios...

1400 1200 1000 800 600 400 200 0 50 100

E voluc in de la volatilidad

150

200

250

300

350

400

V O L_E E _U U V O L_IS R A E L

V O L_E S P A N A V O L_P O LO N IA

C. (2) Volatilidad de los retornos...

...Emergentes distintos que desarrollados

Rentabilidad

Qu le interesa al inversionista?

1. 2. 3.

Camino de la riqueza (suavidad) Ratio Rentabilidad / Riesgo (*) Sensibilidad (*) Hasta ac, el inversionista debera seguir la estrategia tcnica?

1. Camino de la riqueza
A. Depende del tipo de algoritmo
Japn: Lneas de Riqueza a partir de los cuatro algoritm os de inversin 3000 250

2500

200

2000 150 1500 100 1000

500

50

MACD

Medias Mviles

Momenutm

RSI

Indice Nikey

1 2

Suavidad en la evolucin de la riqueza Acompaa al indice en subidas y se protege de las caidas regresar

Sobre el camino de la riqueza

Gr e cia: Com par acin de la lne a de r ique za y e l Indice de m e r cado 30000

9000

d l a r e s

20000

6000

10000

3000

1 4 / 0 3 / 9 5

1 4 / 0 3 / 9 6

1 4 / 0 3 / 9 7

1 4 / 0 3 / 9 8

1 4 / 0 3 / 9 9

1 4 / 0 3 / 0 0

1 4 / 0 3 / 0 1

1 4 / 0 3 / 0 2

1 4 / 0 3 / 0 3

1 4 / 0 3 / 0 4

Riqueza

ndice

Espa a : Compa ra cin de la lne a de rique za y e l ndice de me rca do

60000 50000
D l a r e s

1 4 / 0 3 / 0 5

7000 6000 5000 4000

40000 30000

3000 20000 10000 0 3 / 0 1 / 9 5 0 3 / 0 1 / 9 6 0 3 / 0 1 / 9 7 0 3 / 0 1 / 9 8 0 3 / 0 1 / 9 9 0 3 / 0 1 / 0 0 0 3 / 0 1 / 0 1 0 3 / 0 1 / 0 2 0 3 / 0 1 / 0 3 0 3 / 0 1 / 0 4 0 3 / 0 1 / 0 5 0 2000 1000 0

Riqueza

Indice

regresar

2. Rentabilidad / Riesgo
Hiptesis 1: Comprobar que los algoritmos tcnicos ofrescan una lnea de riqueza con un ratio rentabilidad riesgo mayor en pases emergentes que en pases desarrollados.

Rpta: Falso, En Desarrollados

Hiptesis 2: Comprobar que los algoritmos tnicos de inversin lleven a establecer un ratio rentabilidad-risgo mayor que seguir una estrategia pasiva.

Rpta: Verdadero, en ambos

regresar

Resultados
EMERGENTES Efectividad
%

Prob Error
%

Retorno
%

Re / Ri
%

Des Est
%

Sharpe
%

Momentum MACD Medias Mviles RSI Promedio

52.80 51.29 52.68 48.44 50.10

47.19 48.70 47.31 51.55 49.90

0.0272 0.0275 0.0164 -0.0086 0.0156

0.0770 0.0663 0.0551 -0.0092 0.047

0.2602 0.0635 0.1191 0.2859 0.18

11.0889 10.6832 16.2135 -2.9962 8.75

DESARROLLADOS

Efectividad
%

Prob Error
%

Retorno
%

Re / Ri
%

Des Est
%

Sharpe
%

Momentum MACD Medias Mviles RSI Promedio

65.36 64.52 68.17 69.82 67.63

34.64 35.48 31.83 30.18 32.37

0.0285 0.0265 0.0159 -0.0071 0.0159

0.1023 0.0930 0.0645 -0.0264 0.058

0.1979 0.2678 0.1014 0.1858 0.19

14.2384 11.9205 17.8658 -4.2570 9.94

Implicancias:

1.- Es mayor la R / R en pases desarrollados 2.- La estrategia tcnica es mejor que la pasiva en ambos. regresar

Cmo es la relacin Rentabilidad / Riesgo? (1)

Pases emergentes
Mom entum : Relacin Rentabilidad diaria prom edio / Probabilidad de equivocarse R2 = 0.2135 0.001 Rentabilida diaria promedio 0.0008 0.0006 0.0004 0.0002 0 -0.0002 -0.0004 0%

20%

40%

60%

80%

100%

Probabildiad de equivocarse

regresar

Cmo es la relacin Rentabilidad / Riesgo? (2)

Pases emergentes
MACD: Re lacin Re ntabilidad diaria prom e dio / Probabilidad de e quivocars e R2 = 0.0542 0.0012 R entabilida diaria prom edio 0.001 0.0008 0.0006 0.0004 0.0002 0 -0.0002 0%

20%

40%

60%

80%

100%

Probabildiad de e quivocars e

regresar

Cmo es la relacin Rentabilidad / Riesgo? (3)

Pases desarrollados
M om e ntum : Re lacin Re ntabilidad diaria prom e dio / Probabilidad de e quivocars e R2 = 0.3241 0.0009 R entabilida diaria prom edio 0.0008 0.0007 0.0006 0.0005 0.0004 0.0003 0.0002 0.0001 0 -0.0001 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 Probabildiad de e quivocars e

regresar

Cmo es la relacin Rentabilidad / Riesgo? (4)

Pases desarrollados
MACD: Relacin Rentabilidad diaria prom edio / Probabilidad de e quivocarse R2 = 0.337 0.001 Rentabilida diaria prom edio 0.0008 0.0006 0.0004 0.0002 0 -0.0002 0 0.2 0.4 0.6 0.8 Probabildiad de e quivocarse C

regresar

3. Sensibilidad

Sensibilidad Temporal (*) Sensibilidad Holgura (*) Sensibilidad Costos de Transaccin (*)

regresar

3. Sensibilidad Temporal

MACD MEDIAS MOVILES MOMENTUM PH 4 PH 5 PH 5

5 RECHAZA (10) RECHAZA (10) 6 RECHAZA(10) RECHAZA(10) 7

RSI
7

RECHAZA(10) RECHAZA(10) RECHAZA(10) RECHAZA (10)

regresar

3. Sensibilidad Temporal
Efectividad : Pases Desarrollados
tipoAnalisis EFECTIVIDAD tipopais Desarrollado Promedio de porcTecnico 700.00%

600.00%

500.00%

dias 2005 2004 2003 2002 2001 2000

400.00%

300.00%

1999 1998 1997 1996

200.00%

100.00%

Estados U nidos

F inlandia

Australia

Islandia

N ueva Zelanda

0.00% Alem ania

Austria

Irlanda

Italia

F rancia

Blgica

G ran Bretaa

H ong kong

H olanda

G recia

D inam arca

Espaa

Japn

N oruega

C anad

Singapur

Portugal

pais

S uecia

regresar

Suiza

3. Sensibilidad Temporal
Riqueza: Estados Unidos
Estados Unidos Momentum
0.30% 0.20% 0.10% 0.00%

Estados Unidos MACD

0.30% 0.20%

Tecnico Pasiva 1996 1998 2000 2002 2004

0.10% 0.00%

Tecnico Pasiva 1996 1998 2000 2002 2004

-0.10% -0.20%

-0.10% -0.20%

Estados Unidos Medias Mviles

0.30% 0.20% 0.10% 0.00%

Tecnico Pasiva 1996 1998 2000 2002 2004

-0.10% -0.20% -0.30%

regresar

3. Sensibilidad Temporal
Efectividad: Pases Emergentes
tipoAnalisis EFECTIVIDAD tipopais Emergente Promedio de porcTecnico 800.00%

700.00%

600.00% dias 2005 500.00% 2004 2003 2002 400.00% 2001 2000 1999 300.00% 1998 1997 1996 200.00%

100.00%

Filipinas

Eslovenia

Indonesia

Argentina

Tailandia

0.00% Chile China Costa Rica Chipre Egipto Berm udas Brasil

Pakistn

M alasia

Polonia

India

M xico

Rusia

pais

Korea del Sur

Rep. Checa

regresar

Venezuela

Hungra

M arruecos

Sudfrica

Jam aica

Turqua

Kenia

Taiwan

Israel

Per

3. Sensibilidad Temporal
Riqueza Tailandia
Tailandia Momentum
2.50%
1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80%

Tailandia MACD

2.00% 1.50%

Tecnico Pasiva 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
1.50% 1.00% 0.50% 0.00%

1.00% 0.50% 0.00%

Tecnico Pasiva 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

2004

2005

-0.50% -1.00%

Tailandia Medias Mviles

Tecnico Pasiva 1996 1998 2000 2002 2004

-0.50% -1.00%

regresar

3. Sensibilidad en la holgura
MACD Desarrollados Emergentes PH 4 PH 5 PH 5
Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva

MEDIAS MOVILES MOMENTUM

0.0516% 0.0608% 0.0465% 0.0533%
0 RECHAZA RECHAZA

RSI
-0.0225% 0.0602% -0.0092% 0.0467%
RECHAZA 0 RECHAZA

0.0735% 0.0576% 0.0582% 0.0457%

0 RECHAZA RECHAZA

0.0856% 0.0612% 0.0670% 0.0435%

0 RECHAZA RECHAZA

regresar

3. Sensibilidad en los costos de transaccin

CT 1.5%, 1% Desarrollados Emergentes PH 4 PH 5 PH 5
Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva

MACD
0.0930% 0.0576% 0.0663% 0.0457%
0 RECHAZA RECHAZA

MEDIAS MOVILES MOMENTUM

0.0645% 0.0608% 0.0551% 0.0533%
0 RECHAZA RECHAZA

RSI
-0.0264% 0.0602% -0.0092% 0.0467%
RECHAZA 0 RECHAZA

0.1023% 0.0612% 0.0770% 0.0435%

0 RECHAZA RECHAZA

CT 3%, 0.5% Desarrollados Emergentes PH 4 PH 5 PH 5

Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva

MACD
0.12% 0.07% 0.05% 0.04%
0 RECHAZA RECHAZA

MEDIAS MOVILES MOMENTUM

0.08% 0.07% 0.04% 0.04%
0 RECHAZA RECHAZA

RSI
-0.03% 0.07% -0.01% 0.04%
RECHAZA 0 RECHAZA

0.12% 0.07% 0.06% 0.03%

0 RECHAZA RECHAZA

regresar

Sensibilidad
Sensibilidad Temporal Sensibilidad Holgura

Sensibilidad Costos de Transaccin

1. Las relaciones entre pases se mantiene estable. 2. La estrategia tcnica es superior que la estrategia pasiva. regresar

3. Conclusiones
1. Los algoritmos de inversin son ms eficientes en pases desarrollados que en pases emergentes.

2. La estrategia tcnica genera un mayor retio rentabilidad riesgo que una estrategia Buy and Hold en ambos grupos de pases.

3. Los resutlados no varian sustancialmene si se controla por costos de transaccin y nivel de holgura. 4. La riqueza del inversionista es ms estable si es que utiliza un algoritmos tcnico.

4. Extensiones.
1. El programa es bien flexible, por lo que se puede ampliar las variables de sensibilidad. Como horizonte de inversin. Valores del parmetro. 2. Optimizacin de parmetros.

Muchas gracias...

Anexos
Rentabilidad y Riesgo
Rentabilidad:

R =

RCYTM i
i =1

RCTYM i =

n 1 h

pj p
j n h

Riesgo:

P erorr = 1 porcentaje aciertos

Implicancias
En general, el trader tiene una herramienta adicional para prever el comportamiento futuro de los precios. Para un administrador de portafolio en pases emergentes, el uso del anlisis tcnico tender a reducir la volatilidad de la riqueza, cuando su alternativa es seguir una estrategia buy and hold. Para una persona que arbitra, el anlisis tcnico le proporciona seales de compra y venta rpidas, asegurandole ganancias superiores a una estrategia pasiva en pases desarrollados como emergentes.

El Portafolio

Seal Riqueza $ 5000 $ 5500 V $ 4500 C $ 5320

Dinero ndices $ 1000 PxQ $ iii PxM $ ppp PxN $ zzz PxO

T regresar

Algoritmos tcnicos de inversin

Utilizar cuatro algoritmos tcnicos de inversin

Indicador tcnicos e legidos . Indicador MACD RSI Mom entum MACD Caracte rsticas
M e dia s de 1 0 y 50 da s . Os c ila do r de 5 da s . Dife re nc ia de 1 0 da s M xim o s y m nim o s de 1 5 da s . M e da s de 9 y 26 dia s

regresar

Medias Mviles

MACD

regresar

Momentum

RSI

regresar

Cmo es la relacin Rentabilidad / Riesgo? (1)

Pases desarrollados

3. Sensibilidad en la holgura (Sharpe)

MACD Desarrollados Emergentes PH 4 PH 5 PH 5
Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva Algoritmos Tcnicos Estrategia Pasiva

MEDIAS MOVILES MOMENTUM RSI

17.87% 10.72% 16.21% 6.54%
0 RECHAZA RECHAZA

12.00% 10.35% 10.62% 5.88%

0 RECHAZA RECHAZA

14.24% 11.04% 11.09% 5.65%

0 RECHAZA RECHAZA

-4.26% 10.69% -3.00% 5.86%

RECHAZA 0 RECHAZA

regresar

Es til el anlisis tcnico tanto en pases desarrollados como en emergentes?

Rolando Luna-Victoria Contreras (BCRP) Gustavo Surez Alarcn (FLAR)