ANTONIO MACHADO

Economia no define uma tendncia e o governo tem dificuldade de influenciar as expectativas

No surpreende que os indicadores de confiana estejam todos para baixo (da indstria, dos servios, do comrcio, dos consumidores), j afetando a atividade
11/8/2013 - 00:26 - Antonio Machado

A parte mais crtica do ano para a evoluo da economia, quando o comrcio programa a produo industrial para o Natal e as empresas elaboram o oramento do ano seguinte, est sem radar para indicar o caminho frente, num cenrio tambm nublado pelas eleies. Os dados de conjuntura ainda no tm consistncia para definir uma tendncia e o governo h bom tempo perdeu a condio de referncia que lhe inata como formulador da poltica econmica e monetria. A srie de manobras contbeis (chamadas de contabilidade criativa pelos economistas) para disfarar gasto e produzir receita primria no oramento fiscal criou desconfiana quanto s contas pblicas. Qual, por exemplo, o supervit primrio (um conceito que expressa o dinheiro apartado do oramento federal para pagar juros da dvida pblica) de 2013? O ministro Guido Mantega o fixou em 2,3% do PIB, e disse que ser um resultado seco, sem a faculdade legal de abater da meta (revisada do objetivo equivalente a 3,1% do PIB inscrito na lei oramentria votada pelo Congresso) parte do valor previsto dos investimentos em infraestrutura e de desoneraes tributrias. O consenso entre economistas que o supervit primrio do ano vai ser menor, de 1,5% a 1,7% do PIB. A diferena no de somenos. Ela determina o gasto fiscal efetivo, influenciando o nvel da demanda e, portanto, da inflao e do dficit em contas correntes - as duas variveis que o Banco Central procura controlar por meio dos juros. A salada dessas decises vai moldar o crescimento econmico, assim como o seu vis, com impacto sobre o emprego, o dlar etc. A prpria trajetria da inflao, cuja apurao pelo IBGE isenta de suspeitas, suscita discusso. Sua taxa acumulada em 12 meses at julho baixou para 6,27%, segunda queda seguida, e a variao mensal foi nfima, +0,03%. O vis at dezembro de taxas mensais em alta (segundo simulao da consultoria LCA, de 0,32% em agosto, 0,45% em setembro, 0,48% em outubro), e de taxas acumuladas em 12 meses em declnio, fechando o ano abaixo do resultado de 2012, 5,84%. Controlada e congelada esse resultado, considerado provvel pela mdia dos economistas, que leva a presidente Dilma Rousseff a dizer que a inflao est sob controle, como repetiu sexta-feira, e a extrapolar, garantindo que o IPCA estar dentro da meta este ano.

Abaixo do teto da meta (6,5%), sim, mas no na meta, que de 4,5%. A margem de variao para abrigar choques de preo. Neste caso, o BC pilota a Selic para evitar que a inflao se desgarre, no para enfrentar a sua causa. Desde a seca que afetou em 2012 os preos agrcolas, sobretudo nos EUA, no houve nenhuma excepcionalidade a tirar a inflao do eixo. Ento, certo dizer que ela no converge meta, ainda que esteja sob controle. Mas at isso arriscado dizer. A inflao tem cedido tambm devido a expedientes do governo sobre os preos controlados, como o corte da conta de luz e congelamento dos preos da gasolina, do diesel e passagens de transportes. Tais aes criam outros nus. Gasolina defasada em 25% Preo ou tarifa abaixo do custo equivale a um desfalque do caixa, como da Petrobras e prefeituras. Ou o Tesouro Nacional subsidia, o que tambm inflacionrio, ou obrigaes no so cumpridas (gastos sociais das prefeituras, o programa de explorao do pr-sal etc.). At quando d para espichar o artificialismo? Quanto mais demorar, maior a distoro. Mas, segundo nota do Goldman Sachs, no fosse o expediente a inflao seria maior. Em 12 meses at julho, os preos administrados subiram apenas 1,3%, enquanto os preos livres, que correspondem a 75% da ponderao do IPCA, aumentaram 7,9%. D para perceber que a inflao maior e mais disseminada do que sua mdia (6,27% at julho, por si, j muito alta) parece sugerir. A normalizao apenas da gasolina, que est com defasagem de 25,6% (em relao ao que a Petrobras paga ao importar e cobra ao vender), teria um impacto direto na inflao, segundo a LCA, de 0,99 ponto percentual. Com correo tambm do etanol, o impacto iria para 1,21 pp. Para simplificar, o IPCA anual estaria rodando hoje a 7,48%. PIB subiu e pode parar No surpreende que os indicadores de confiana estejam todos para baixo (da indstria, dos servios, do comrcio, dos consumidores), j afetando a atividade e exigindo do governo esforo dobrado para tirar maior proveito do nmero do PIB no 2 trimestre, que o IBGE divulga no dia 30. Pode ser o melhor resultado por muito tempo. A expectativa que o PIB cresceu de 2,3% a 3,3% em relao ao 2 trimestre de 2012 (contra 1,9% no perodo anterior) e de 1% a 1,5% intertrimestres (vindo de 0,6%). Mas, neste trimestre, h risco de o PIB patinar, seguir assim e fechar o ano com aumento em torno de 2,6% (0,9% em 2012). Sem confiana, ano que vem tambm ser pfio. Estagnao em nvel alto A baixa confiana no est bem nos negcios correntes, que no vo como se gostaria que fossem, mas esto longe de crise. O problema outro, se as empresas ocuparam, em junho, 82,2% de sua capacidade instalada, conforme sondagem da Confederao Nacional da Indstria. O faturamento real subiu 0,5% no ms. O mal-estar reflete o receio empresarial de que a atividade econmica estagnou, embora num patamar elevado. A reduo do crescimento populacional, associada ineficincia do setor pblico e propenso poltica a ceder s demandas, sem ligar para a produtividade - tambm cadente nas empresas pelo descompasso entre custos (impostos, salrios) e lucratividade -, no insinua um futuro promissor.

Para as empresas, trata-se de saber se o governo admite o problema e se dispe a compor os interesses, liderando a reposio da produtividade, condio do investimento, em relao ao vis distributivista, mas sem lev-lo a regredir. Nem por metfora o governo se manifesta. E o crescimento vai ficando pequenininho.