ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS ADC

Prof. Jos Francisco Filho *

No dia 21/09/2001, em debate com alguns alunos da turma 131-B, do curso de Cincias Contbeis da Faculdade Moraes Jnior, comentou-se que o grupo vinha tendo dificuldades em acompanhar e entender o desenvolvimento da disciplina Anlise das Demonstraes Contbeis - ADC, motivo pelo qual resolvi elaborar o presente texto. A realizao do trabalho de pesquisa em ADC tem como objetivo principal a anlise da situao econmico-financeira de uma empresa e, normalmente, aborda as seguintes partes: 1. a sua situao interna; 2. como ela se situa dentro do setor em que atua; 3. como est seu desempenho em relao economia do pas. O trabalho deve ser elaborado levando em considerao uma estruturao em cerca de seis partes, a saber: metodologia; resumos das principais contas e critrios de preparao; outras informaes, em que so relatados os dados para melhor compreenso das demonstraes financeiras da empresa, estratgia de longo prazo; anlise e discusso gerencial, os fatos relevantes para o desempenho da empresa; e, por ltimo, a concluso do trabalho de pesquisa. A primeira parte compreende a metodologia empregada na pesquisa de dados e o embasamento terico sobre a anlise econmico-financeira, indispensvel melhor compreenso do trabalho. A segunda parte mostra as principais contas que foram objeto de estudo direto do trabalho e a gerao dos indicadores a serem analisados. De acordo com o objetivo proposto, deve-se montar um modelo padro que permita identificar os fatores importantes para a anlise. A terceira parte so as informaes necessrias para melhor compreenso do trabalho. Como cada empresa possui o seu prprio plano de contas diferenciado de outras empresas, necessrio agregar contas a fim de que os balanos se tornem comparveis (caso dos indicadores mdios do setor em que a empresa atua). Na quarta parte, so observados dados e informaes que complementam as demonstraes contbil-financeiras, como, por exemplo, taxas de juros, vencimentos e garantias de obrigaes de longo prazo, os critrios contbeis, como os de avaliaes de estoques, depreciao e demais provises, ou ainda acrescentam informaes, como garantias prestadas a terceiros, espcies de aes do capital social, eventos subseqentes data do balano que tenham efeitos relevantes sobre a situao da empresa. Na quinta parte ficam a analise da empresa e uma discusso com a viso do que foi o objeto do trabalho. Na sexta e ltima parte, fica a concluso do trabalho. Por outro lado, de forma mais direta, o trabalho de anlise das demonstraes contbil-financeiras pode ser agrupado em dois grandes grupos, segundo o posicionamento do analista que o elabora: 1. anlise interna; 2. anlise externa. Na primeira, o analista est vinculado diretamente empresa analisada. Seus conhecimentos a respeito dessa empresa podero ser mais aprofundados em virtude de maiores facilidades de acesso s informaes necessrias a seus exames. Essa anlise pode ter como objetivos especficos: 1.controle operacional; 2. avaliao de desempenho. 3. projeto de expanso
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Professor de Contabilidade e de Economia dos cursos de Cincias Contbeis e Cincias Econmicas da Faculdade Moraes Jnior.

Na anlise externa, o analista est vinculado a outra pessoa ou entidade interessada nos negcios da empresa a ser analisada. As empresas normalmente demandantes por esse tipo de trabalho so instituies financeiras, fornecedores, autoridades governamentais, investidores etc. Essa posio exige o maior cuidado do profissional encarregado do trabalho, uma vez que, feita distncia, sem a utilizao de dados internos, exige a adoo de mxima cautela na emisso das concluses, baseando-se sempre em maior nmero possvel de dados informativos para minimizar os riscos dos interessados. Estrutura bsica do relatrio da anlise. Os relatrios de anlise devem ser elaborados de forma clara e sucinta, dentro dos objetivos traados e para melhor compreenso possvel do pblico para o qual eles se dirigem. Os principais elementos constituintes de uma anlise so os seguintes: 1. introduo: parte que explica porque e para quem o relatrio foi feito. 2. sumrio: observaes genricas sobre a anlise, de forma sucinta. 3. corpo: descrio analtica do sumrio. 4. concluses: opinies sobre a situao geral e particular de cada item relevante. 5. recomendaes efetuada com base nos pontos levantados nos objetivos do trabalho. Para a confeco do relatrio, o analista dever atentar para os seguintes pontos: 1. dar sempre nfase s tendncias; 2. ajustar os nmeros depois de um minucioso exame das informaes fornecidas e dos objetivos em mira; 3. demonstrar, com habilidade, a situao corrente; 4. situar sempre os pontos fracos; 5. ser claro e conciso. Metodologia A razo de ser do projeto a anlise das demonstraes contbil-financeiras, que tm por objeto uma empresa do ramo industrial cuja produo voltada para o mercado nacional. Para a realizao do trabalho sobre a empresa citada, foram utilizadas algumas demonstraes financeiras balano patrimonial, demonstrao de resultado do exerccio, demonstrao das mutaes do patrimnio lquido e demonstrao das origens e aplicaes de recursos, notas explicativas, bem como relatrio da administrao da empresa. A postura do analista com relao a seu objeto de investigao implica, assim, uma posio a priori, posio essa justificada pela perspectiva terico-metodolgica adotada pela prpria motivao ou razo de ser do projeto. Neste trabalho, foi desenvolvida anlise vertical (baseia-se em percentuais das demonstraes financeiras em relao a valor base) das contas do balano patrimonial da empresa e suas variaes relativas aos anos de X1, X2 e X3, e ainda anlise de estrutura patrimonial e estrutura de capitais. Na anlise de estrutura patrimonial, observaram-se os seguintes indicadores: 1. grau de endividamento global (GEG = CT/AT), que corresponde ao capital de terceiros em relao ao ativo total da empresa; 2. solvncia geral (SG = AT/CT), corresponde ao ativo total em relao ao capital de terceiros aplicados na empresa; 3. grau de endividamento (GE = CT/PL), que corresponde ao capital de terceiros em relao ao capital prprio ou dos acionistas; 4. multiplicador do capital (MCP = AT/PL), que corresponde ao ativo total em relao ao patrimnio lquido;

5. cobertura de despesa financeira ou de juros (CDFJ = LAIR/DF), corresponde ao lucro antes dos juros e imposto de renda em relao s despesas financeiras. Na anlise de estrutura de capitais, observaram-se os seguintes indicadores: 1. perfil da dvida de curto prazo (PDCP = PC/CT), que corresponde ao indicador de participao relativa dos capitais de terceiros no total do capital de terceiros; 2. perfil da dvida de longo prazo (PDLP = PELP/CT), que corresponde participao do passivo exigvel de longo prazo no total do capital de terceiros; 3. garantia dos capitais de terceiros (GCT = PL/CT), que corresponde ao patrimnio lquido em relao ao capital de terceiros; 4. garantia global oferecida ao capital de terceiros (GGOCT = AR/PR), que corresponde ativo real em relao ao passivo real, em que o ativo real corresponde ao ativo total menos seguro a vencer, despesas pagas antecipadamente e o passivo real corresponde ao passivo total menos o patrimnio lquido; 5. grau de imobilizao do capital prprio (GICP = AP/PL), que corresponde relao entre o ativo permanente e o patrimnio lquido. Anlise Econmica Na anlise econmica moderna, so calculados e discutidos alguns indicadores fundamentais para avaliao do desempenho econmico e operacional da empresa, tais como. 1. EBITDA = resultados operacionais, excludos os valores das depreciaes e amortizaes, resultado financeiro e o resultado da equivalncia patrimonial. EBITDA sigla em ingls extrada da expresso Earnings before interest, taxas, depreciations and amortizations. A traduo para o portugus ser lucros antes dos juros, impostos, depreciaes e amortizaes. O objetivo do EBITDA apontar quanto a empresa tem condies de lucrar, se forem levados em considerao apenas valores referentes s atividades operacionais. 2. Retorno sobre o ativo (RsA = LLE/AT x 100), que corresponde relao entre o lucro lquido do exerccio dividido pelo o ativo total da empresa. Com a estabilizao econmica atualmente vivenciada no pas, a histrica tendncia das empresas brasileiras em financiar a sua expanso pelo capital prprio, estratgia adotada em funo das incertezas de um ambiente econmico oscilante, tende a diminuir. medida que o financiamento dessa expanso passe a ser efetuada pela demanda por emprstimos, bem como pelo esperado fortalecimento do mercado de capitais, a demanda por boas anlises econmico-financeiras das empresas tende a crescer muito. Tais anlises objetivam confrontar os elementos patrimoniais para revelar os fatores antecedentes e determinantes da situao atual, assim como ser ponto de partida para delinear o comportamento administrativo futuro. A correta anlise de uma empresa de qualquer segmento segue a cartilha de anlise adotada para as demais, seja industrial, seja comercial; primeiramente, obtm-se um panorama geral do contexto no qual a empresa est inserida (contexto econmico, poltico, industrial e social), seguido de uma avaliao da posio operacional e competitiva da empresa, assim como de uma avaliao de sua situao financeira e de suas estratgias para o futuro. A seguir, aborda-se sucintamente a forma analtica para desenvolver a avaliao final. 1. Aspectos qualitativos. 1.1 administrao 1.2 direo estratgica 1.3 flexibilidade financeira. 2. Aspectos quantitativos: 2.1 demonstraes financeiras/contbeis 2.2 performance passada. 2.3 performance futura.

As demonstraes contbil-financeiras da empresa so importantes para a anlise ao fornecerem os dados sobre a sua situao financeira, para a habilidade nas decises, para seu crescimento e para a base de comparao com suas similares, apesar de nunca deverem constituir-se na principal fonte de informaes. Nmeros podem ser manipulados e esto sujeitos a diferentes prticas contbeis. Assim, necessrio descobrir formas de ajustamento das referidas demonstraes e elaborar indicadores para que reflitam a real situao, os riscos potenciais e o real valor econmico da empresa. Em funo das diferentes atividades exercidas em cada ramo, industrial ou comercial, tais indicadores apresentaro variaes de uma empresa para outra. Assim sendo, o resultado de determinado indicador poderia ser considerado timo em alguns ramos industriais e apenas normais em outros. Para chegar a uma idia aproximada da real situao da empresa, o analista deve comparar os indicadores calculados com aqueles obtidos para empresas atuantes no mesmo segmento antes de tecer todas as suas consideraes.
Principais indicadores econmico-financeiros -> Indicadores financeiros. Xo X1 X2 Grau de endividamento global 0,83 0,88 0,93 Solvncia geral 1,20 1,14 1,08 Grau de endividamento 4,85 7,16 12,67 Multiplicador do capital prprio 5,85 8,16 13,67 Cobertura das despesas financeiras. 0,97 0,95 0,90 Perfil da dvida a curto prazo 0,55 0,86 0,66 Perfil da dvida a longo prazo. 0,45 0,36 0,34 Garantia do capital de terceiros 0,21 0,14 0,08 Garantia global do capital de terceiros 1,21 1,14 1,08 Grau de imobilizao do patrimnio lquido 3,75 4,80 8,33 -> Indicadores econmicos EBITDA valores em R$ 69 80 68 Taxa de rentabilidade sobre o ativo total em % (1,4) (2,4) (4,9)

Anlise dos indicadores de endividamento Em 31 de dezembro do ano X2, a dvida financeira total da empresa em anlise era de R$ 380 milhes, sendo R$ 226 milhes a curto prazo, representando acrscimo de R$ 18 milhes sobre a dvida do ano X1. A posio de longo prazo responde por 34% da dvida total em X2 contra 36% em X1. Cerca de 66% da dvida total eram representados por obrigaes de curto prazo em X2 em comparao a 86% em X1. Esse fato indica que a empresa vem transferindo obrigaes de longo prazo para o curto prazo e mostra, no perfil de sua dvida, as bvias repercusses que este fato provoca nas despesas financeiras, conforme podem atestar os nmeros calculados, que igualmente explicam a reduo verificada no patrimnio lquido da empresa em virtude dos prejuzos verificados nos trs perodos considerados na anlise. Anlise dos indicadores Econmicos: Gerao Operacional de Caixa conceito internacional EBITDA No ano X2, a empresa obteve uma gerao de caixa operacional pelo conceito EBITDA de R$ 68 milhes, com uma margem de 6,67% sobre as receitas operacionais lquidas, contra 7,23% em X1. Essa reduo explicada pela queda das receitas operacionais lquidas de R$ 1.105 milho em X1 para R$ 1.020 milho em X2. Houve tambm aumento das despesas financeiras entre os anos de Xo e X2, ou seja, passaram de R$ 176 mil para R$ 192 mil em X2. Idem: Indicador de Rentabilidade Uma das grandes dificuldades de avaliao de desempenho a visualizao para a adequada mensurao da taxa de rentabilidade de uma empresa. Num sentido geral, os lucros contbeis representam a diferena entre receitas e despesas. Infelizmente, no existe maneira completamente clara de saber quando uma empresa lucrativa. Na melhor das hipteses, o que o analista pode medir a rentabilidade contbil ou corrente passada. Muitas oportunidades de negcio, porm, envolvem o sacrifcio de lucros correntes para que se obtenham lucros no

futuro. Por exemplo, todos os produtos novos exigem custos de introduo elevados e, em conseqncia disso, geram lucros iniciais reduzidos. Portanto, os lucros correntes podem ser um reflexo muito inadequado da rentabilidade futura. Um outro problema ignorar-se o risco. falso concluir que duas empresas com lucros correntes idnticos sejam igualmente rentveis, se os riscos de uma delas forem maiores do que os riscos da outra. O problema conceitual mais srio com as medidas contbeis de rentabilidade reside no fato de que no so fornecidas referncias algumas para fazerem-se comparaes. Em geral, uma empresa rentvel no sentido econmico somente se sua rentabilidade superior que os investidores poderiam conseguir por sua prpria conta nos mercados de capitais. A taxa de rentabilidade representa a relao entre lucro lquido antes ou depois do imposto de renda e o ativo total; essa taxa foi negativa em todos os anos considerados neste trabalho, todavia foi sempre crescente, iniciando com 1,4% no ano de Xo e chegando a 4,9% no ano X2. Demonstraes Contbeis e Fluxo de Caixa. 1. Balano Patrimonial
ATIVOS -> Ativo circulante Disponvel. Duplicatas a receber. (-) Duplicatas descontadas. (-) Proviso para devedores duvidosos Estoques -> Ativo permanente. Imobilizado (-) Depreciao acumulada. ATIVO TOTAL -> Passivo circulante. Fornecedores. Financiamentos -> Passivo exigvel em longo prazo. TOTAL DO CAPITAL DE TERCEIROS -> Patrimnio lquido Capital social (-) Prejuzos acumulados TOTAL DO PATRIMNIO LQUIDO PASSIVO TOTAL Xo 8.000 50.000 30.000 2.000 100.000 300.000 75.000 351.000 25.000 136.000 130.000 291.000 100.000 40.000 60.000 351.000

Valores em R$ mil
X1 12.000 90.000 50.000 4.000 120.000 350.000 110.000 408.000 20.000 208.000 130.000 358.000 100.000 50.000 50.000 408.000 X2 14.000 120.000 60.000 4.000 90.000 400.000 150.000 410.000 24.000 226.000 130.000 380.000 100.000 70.000 30.000 410.000

2 Demonstrao dos Resultados dos Exerccios

RECEITAS OPERACIONAIS BRUTAS -> (-) Impostos incidentes sobre vendas ->(=) Receitas operacionais lquidas -> (-) Custo das mercadorias vendidas -> (=) Lucro operacional bruto -> (-) Despesas Operacionais Vendas Administrativas Financeiras Depreciaes Proviso para devedores duvidosos -> Lucro ou prejuzo liquido

Valores em R$ mil
Xo 1.100.000 165.000 935.000 660.000 275.000 280.000 55.000 17.000 176.000 30.000 2.000 (5.000) X1 1.300.000 195.000 1.105.000 780.000 325.000 335.000 65.000 21.000 210.000 35.000 4.000 (10.000) X2 1.200.000 180.000 1.020.000 720.000 300.000 320.000 60.000 24.000 192.000 40.000 4.000 (20.000)

Concluso H muita pesquisa indicando que as demonstraes contbil-financeiras fornecem informaes importantes sobre o valor da empresa. Os analistas e administradores financeiros aprendem a reorganizar as demonstraes financeiras para extrair o volume mximo de informao. Em particular, os analistas e administradores utilizam indicadores econmico-financeiros para sintetizar a liquidez, o nvel de atividade, o endividamento e a rentabilidade da empresa. O usurio/leitor deve ter em mente os seguintes pontos, quando estiver procurando interpretar demonstraes financeiras: 1. medidas de rentabilidade ou taxa de retorno sobre o patrimnio lquido ou sobre o ativo total padecem de vrias deficincias em potencial como indicadores de desempenho; no levam em conta o risco ou distribuio de fluxos de caixa no tempo; 2. os indicadores econmico-financeiros esto ligados uns aos outros; por exemplo, o retorno sobre o patrimnio lquido determinado pelas margens de lucros, pelo indicador de giro do ativo e pelo grau de endividamento.