MICHAEL PARKIN
CAPTULO 9
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Los datos y las cifras del captulo se actualizaron. El artculo de la Lectura entre lneas es nuevo, aunque aborda el mismo tema crucial de la octava edicin: el tipo de cambio entre el yuan y el dlar.
Tipos de cambio: los tipos de cambio siempre son algo confusos. El problema es que hay dos formas de expresar un tipo de cambio: puede expresarse como unidades de moneda extranjera por dlares estadounidenses (120 yenes por dlar estadounidense) o como dlares estadounidenses por unidad de moneda extrajera (1.28 dlares estadounidenses por euro). Comente este hecho a sus estudiantes. Sin embargo, como el libro usa el tipo de cambio de manera consistente como unidades de moneda extranjera por dlares estadounidenses, en sus clases apguese al formato de 120 yenes por dlar.
Con el paso del tiempo, el dlar estadounidense se aprecia y deprecia frente a otras divisas, como el yen japons o el euro. La depreciacin de la moneda es la cada en el valor de una moneda en trminos de otra. La apreciacin de la moneda es el alza del valor de una moneda en trminos
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de otra. o Un aumento en el valor del dlar con respecto a otras monedas se denomina apreciacin del dlar; una disminucin en el valor del dlar con respecto a otras monedas se denomina depreciacin del dlar.
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exportaciones estadounidenses y, por lo tanto, mayor ser la cantidad demandada de dlares en el mercado de divisas para pagar las exportaciones. o El efecto de la utilidad esperada: siempre que todo lo dems permanezca sin cambio (incluso el tipo de cambio futuro esperado), cuanto ms bajo sea el tipo de cambio, mayor ser la utilidad esperada de comprar dlares y mayor ser la cantidad demandada de dlares en el mercado de divisas. La ley de la demanda significa que la curva de demanda de dlares estadounidenses tiene una pendiente descendente, como ilustra la grfica inferior.
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equilibrio, un excedente de dlares impulsa hacia abajo el tipo de cambio. o Si el tipo de cambio es ms bajo que el tipo de cambio de equilibrio, una escasez de dlares impulsa hacia arriba el tipo de cambio. o El mercado es atrado hacia el tipo de cambio de equilibrio en el que no hay escasez ni excedente.
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Demanda estadounidense de importaciones: un aumento de la demanda estadounidense de importaciones aumenta la oferta de dlares estadounidenses porque los importadores estadounidenses ofrecen dlares estadounidenses para comprar las divisas necesarias para pagar a los productores extranjeros. La curva de oferta de dlares estadounidenses se desplaza hacia la derecha.
Diferencial de tasas de inters: cuanto mayor sea el diferencial de tasas de inters, mayor ser la demanda de activos estadounidenses y menor ser la oferta de dlares estadounidenses en el mercado de divisas. Un aumento del diferencial de tasas de inters desplaza la curva de oferta de dlares estadounidenses hacia la izquierda.
Tipo de cambio futuro esperado: cuanto ms alto sea el tipo de cambio futuro esperado, mayor ser la utilidad esperada de las tenencias de dlares estadounidenses. En consecuencia, la oferta de dlares estadounidenses disminuye y su curva se desplaza hacia la izquierda.
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es igual en diferentes pases. La paridad de las tasas de inters ajustada al riesgo siempre prevalece. Las fuerzas del mercado logran la paridad de las tasas de inters muy rpidamente.
Paridad de las tasas de inters. Asegrese de que sus estudiantes comprendan la paridad de las tasas de inters. Hay muchas historias de horror de personas que pierden hasta la camisa por entender mal este concepto. Una historia se refiere a la antes opulenta Iglesia Catlica de Australia que decidi adquirir un prstamo en Japn a una tasa de inters baja y prestar en Australia los fondos tomados en prstamo a tasas de inters ms altas. Cuando el dlar australiano se desplom frente al yen japons, la iglesia tuvo dificultades para reembolsar sus prstamos. La paridad de las tasas de inters siempre prevalece. Las tasas de inters pueden parecer desiguales, pero la expectativa del mercado sobre la variacin del tipo de cambio iguala la diferencia entre las tasas de inters. Las personas (u organizaciones) insensatas son las que actan como si pudieran derrotar al mercado.
Paridad del poder adquisitivo: la paridad del poder adquisitivo, que significa igual valor del dinero, es el concepto de que a determinado tipo de cambio, los bienes y servicios deben costar la misma cantidad en diferentes pases. La paridad del poder adquisitivo es una fuerza importante que afecta los precios y a los tipos de cambio a largo plazo e influye en las expectativas sobre el tipo de cambio.
Si un dlar estadounidense se intercambia por 1.33 dlares canadienses, la paridad del poder adquisitivo se logra cuando un dlar estadounidense compra la misma cantidad de bienes y servicios en Estados Unidos que lo que 1.33 dlares canadienses compran en Canad. Si un dlar estadounidense compra ms bienes y servicios en Estados Unidos que lo que 1.33 dlares canadienses compran en Canad, las personas esperarn que el dlar estadounidense se aprecie a la larga. De modo similar, si un dlar estadounidense compra menos bienes y servicios en Estados Unidos que lo que 1.33 dlares canadienses compran en Canad, las personas esperarn que el dlar estadounidense se deprecie a la larga.
The Economist reporta un ndice Big Mac que utiliza los precios de las Big Mac de McDonalds y la paridad del poder adquisitivo para hacer predicciones acerca de las variaciones del tipo de cambio. El ndice es
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algo cmico porque sera difcil arbitrar las diferencias en los precios de la Big Mac llevando una Big Mac en avin, digamos, de Japn a Estados Unidos. Sin embargo, es ms fcil arbitrar los ingredientes de la Big Mac, como la carne de res. Entonces, uno esperara cierta convergencia de los precios de la Big Mac con el paso del tiempo. The Economist argumenta tener cierto xito con sus predicciones sobre el tipo de cambio.
Paridad del poder adquisitivo. Usted puede lograr con facilidad que sus estudiantes determinen la paridad del poder adquisitivo. Pdales que verifiquen los precios de algn DVD conocido en amazon.com y en amazon.com.uk, que investiguen el tipo de cambio ms reciente entre el dlar estadounidense y la libra esterlina y que vean si es ms barato comprar determinado DVD en Estados Unidos o en el Reino Unido.
El mercado cambiario responde de manera instantnea a las noticias sobre los cambios en las variables que influyen en la demanda y la oferta en el mercado de divisas.
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Una nacin deudora es un pas que durante toda su historia ha pedido prestado ms del resto del mundo de lo que le ha prestado a ste. Una nacin acreedora es un pas que durante toda su historia ha invertido ms en el resto del mundo de lo que otros pases han invertido en l. Estados Unidos es actualmente una nacin deudora. o La diferencia entre prestatario neto y prestamista neto se refiere al flujo corriente de endeudamiento o prstamos durante un periodo. Una nacin deudora/nacin acreedora se refiere al inventario de deuda o de activos extranjeros que existen en un momento dado.
La analoga de un pas que es como un individuo prestatario o prestamista es reveladora. Cuando Polonio le dice a Laertes en Hamlet no seas ni prestamista ni prestatario, l es la voz de la prudencia. Sin embargo, es probablemente demasiada prudencia. Gran parte de la actividad econmica y del desarrollo sera imposible sin endeudamiento y prstamos. Esto es vlido a nivel individual y nacional. Estados Unidos financi su industrializacin y ferrocarriles en el siglo XIX siendo una nacin deudora.
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V. Poltica cambiaria
Como el tipo de cambio es el precio de la moneda de un pas en trminos de la moneda de otro pas, tanto los gobiernos como los bancos centrales deben tener una poltica con respecto al tipo de cambio. Existen tres polticas cambiarias:
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de cambio fijo (7,000 millones de dlares por da) y la [nueva] cantidad demandada de dlares (5,000 millones de dlares por da). Para comprar estos dlares, la Reserva Federal debe utilizar sus reservas de moneda extranjera. A la larga la Reserva Federal se quedar sin reservas de moneda extranjera y, cuando eso ocurra, ya no podr fijar el tipo de cambio en 100 yenes por dlar.
Si la demanda de dlares aumenta o la oferta de dlares disminuye, el tipo de cambio sube cuando no hay ninguna intervencin. Para fijar el tipo de cambio, la Reserva Federal vende dlares estadounidenses de tal manera que aumenta la oferta de dlares y disminuye el tipo de cambio. No obstante, la Reserva Federal acumular grandes inventarios de las reservas de moneda extranjera que acepta en pago por los dlares. El Banco Popular de China sigui esta poltica para mantener bajo el valor del yuan y al hacerlo acumul miles de millones de dlares estadounidenses.
Minidevaluaciones sucesivas
Una poltica cambiaria de minidevaluaciones sucesivas es aquella que selecciona una trayectoria objetivo del tipo de cambio con intervencin en el mercado de divisas para lograr dicha trayectoria. Este rgimen funciona como un tipo de cambio fijo, con la diferencia de que el valor objetivo cambia. Actualmente China usa una poltica cambiaria de minidevaluaciones sucesivas para el yuan.
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mantener bajo el tipo de cambio entre el yuan y el dlar. China fij probablemente su tipo de cambio para fijar su tasa de inflacin de tal manera que sta no se desve demasiado de la tasa de inflacin estadounidense.
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habra sido mucho mayor si no hubiera sido por las medidas de la Reserva Federal. 3. Debido en parte a la recesin de 2008, el presupuesto del gobierno de Estados Unidos cambi de un dficit menor a uno mayor. Qu impacto tendra esto en las exportaciones netas y en los balances del sector privado, si todo lo dems se mantuviera sin cambio? Los tres balances estn relacionados: las exportaciones netas son iguales a la suma de los balances del gobierno y del sector privado. Si el balance del sector privado no cambia, el dficit de exportaciones netas aumentar. Sin embargo, si el supervit del sector pblico aumentara considerablemente, el dficit de exportaciones netas podra disminuir.
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