Panorama de la Administracin del Capital de Trabajo

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Panorama de Administracin del Capital de Trabajo

Conceptos
Aspectos

del Capital de Trabajo

del Capital de Trabajo

Financiando

Activos Circulantes: Mezcla de Corto y Largo Plazo Estructura del Pasivo y Decisiones s/ Activos Circulantes

Combinando
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Objetivos de Administracin del Capital de Trabajo

Calcular

el efectivo que necesita la organizacin para realizar sus actividades de operacin. el exceso de inventario y de cuentas por cobrar. las fuentes de financiamiento a corto plazo que resultaren ms convenientes.
la posicin crediticia de la empresa y su capacidad de endeudamiento.

Reducir

Identificar Conocer

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Conceptos Capital Trabajo

Capital de Trabajo Neto
Activos Circulantes - Pasivos Circulantes.

Capital de Trabajo Bruto

La inversin de la firma en activos circulantes.

Administracin del Capital de Trabajo

La administracin de los activos circulantes de la firma y el financiamiento requerido para sostener los activos circulantes. 8-4

Importancia de Administracin del Capital de Trabajo

El administrador financiero ocupa gran parte de su tiempo en administrar el capital de trabajo. Los activos circulantes necesitan mayor atencin, ya que pueden representar ms de la mitad de los activos totales. Por la estrecha relacin que tiene el capital de trabajo con el evento ms importante de la empresa: vender

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Importancia de Administracin del Capital de Trabajo

En una firma manufacturera tpica, los activos circulantes exceden la mitad del total de activos. Niveles excesivos pueden resultar en un subestndar Retorno sobre la Inversin (ROI). Pasivos circulantes son la principal fuente de financiamiento externo para firmas pequeas. Requiere una supervisin gerencial continua, da a da. La administracin del Capital de Trabajo afecta el riesgo, retorno y precio de la accin de la compaa.

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Razones financieras relacionadas con el Capital de Trabajo

Razn Circulante Activo Circulante / Pasivo Circulante Prueba del Acido Activos lquidos / Pasivo a corto plazo Razn de Liquidez Das promedio de cobro Das prom. CxP das prom. De inventario Indice de Liquidez Rotacin de CxC + Rotacin de inventario Rotacin de CxP
Ventas netas a crdito + Costo de Ventas Promedio de CxC Prom. De inventarios Compras netas a crdito Promedio de CxP

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Polticas del Capital de Trabajo

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La administracin del capital de trabajo lleva al administrador financiero a enfrentar dos grandes decisiones que le permitan lograr un adecuado balance entre los niveles de riesgo y rentabilidad a los que habr de exponer a las empresas. Estas decisiones son: Determinar el nivel apropiado de activos circulantes tanto en forma global como especfica ( Polticas de inversin en activos circulantes) Especificar la forma en que debern financiarse los activos circulantes de la empresa ( Polticas de financiamiento de los activos circulantes).

Aspectos de Capital Trabajo

Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes
Asumimos 50,000 unidades produccin mximo Produccin continua Tres polticas diferentes para niveles de activos circulantes son posibles
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Poltica A
Poltica B Poltica C

Activos Circulantes

25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

Impacto en Liquidez
Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes
NIVEL DE ACTIVO ($)

Anlisis Liquidez Poltica Liquidez A Alta B Promedio C Baja

Grandes niveles de activos corrientes generan ms liquidez siendo constantes otros factores.
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Poltica A
Poltica B Poltica C

Activos Circulantes

25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

Impacto en Rentabilidad Esperada

Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes
NIVEL DE ACTIVO ($)

Retorno s/ Inversin = Utilidad Neta Total Activos

Poltica A
Poltica B Poltica C

Si Activos Corrientes = (Caja + CxC. + Inv.)

Retorno s/ Inversin = Utilidad Neta Activo Corriente + Fijos
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Activos Circulantes

25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

Impacto en Rentabilidad Esperada

Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes
NIVEL DE ACTIVO ($)

Anlisis Rentabilidad Poltica Rentabilidad A Baja B Promedio C Alta

Si los activos corrientes declinan, los activos totales declinarn y el ROI aumentar.
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Poltica A
Poltica B Poltica C

Activos Circulantes

25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

Impacto en Riesgo
Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes
NIVEL DE ACTIVO ($)
Reducir

efectivo reduce la habilidad de la firma de cumplir sus obligaciones financieras. Ms riesgo! Polticas crdito estrictas reducen ctas.x cobrar y pueden reducir ventas y clientes. Ms riesgo! Bajos niveles inventarios incrementan faltantes y ventas perdidas. Ms riesgo!
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Poltica A
Poltica B Poltica C

Activos Circulantes

25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

Impacto en Riesgo
Cantidad Optima (Nivel)Activos Circulantes
NIVEL DE ACTIVO ($)

Anlisis Riesgo Poltica Riesgo A Bajo B Promedio C Alto

Riesgo se incrementa si el nivel de activos corrientes es reducido.
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Poltica A
Poltica B Poltica C

Activos Circulantes

25,000 50,000 PRODUCCION (unidades)

Resumen Monto Optimo de Activos Corrientes

RESUMEN DEL ANALISIS ACTIVO CORRIENTE OPTIMO
Poltica A B C Liquidez Alta Promedio Baja Rentabilidad Baja Promedio Alta Riesgo Bajo Promedio Alta

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1. Rentabilidad vara inversamente con la liquidez. 2. Rentabilidad se mueve igual que el riesgo. (riesgo y retorno van de la mano!)

Clasificaciones del Capital de Trabajo

Componentes

Efectivo, valores negociables, ctas. por cobrar, e inventario Tiempo

Permanente

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Temporal

Capital de Trabajo Permanente

El monto de activos corrientes requeridos para cumplir las necesidades mnimas de largo plazo de la firma.
MONTO DOLARES

Activo Corriente Permanente

TIEMPO
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Capital de Trabajo Temporal

El monto de activos circulantes que varan con requerimientos estacionales. MONTO DOLARES Activo Corriente Temporal

Activo Corriente Permanente

TIEMPO
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Financiando Activos Circulantes Mezcla de Corto y Largo Plazo

Financiamiento Espontneo: Crdito comercial, y otras cuentas por pagar, que surgen espontneamente en el da a da de las operaciones de la firma.

Basado en polticas relativas al pago de compras, salarios, impuestos y otros gastos. A nosotros nos interesa la administracin del financiamiento no espontneo del activo.

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Enfoque de Cobertura (o de Igualar Vencimientos)

Un mtodo de financiamiento donde cada activo sera balanceado con un instrumento financiero del mismo vencimiento aproximado. Financiamiento Corto Plazo**

MONTO DOLARES

Activos corrientes*
Financiamiento Largo Plazo Activos Fijos

TIEMPO
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Enfoque de Cobertura (o de Igualar Vencimientos)

* Menos monto financiado espontneamente por cuentas x pagar. ** En adicin al financiamiento espontneo (ctas. x pagar y otros). Financiamiento Corto Plazo**

MONTO DOLARES

Activos corrientes *
Financiamiento Largo Plazo Activos Fijos

TIEMPO
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Necesidades Financieras y el Enfoque de Cobertura

Activos Fijos y la porcin no estacional de los activos corrientes son financiados con deuda a largo plazo y capital (la rentabilidad de largo plazo de la firma cubre los costos de financiamiento a largo plazo).
Necesidades Estacionales son financiadas con prstamos de corto plazo (bajo condiciones normales el flujo de caja espera cubrir los costos de financiamiento a corto plazo).

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Autoliquidacin de los Prstamos de Corto Plazo

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Ordenes estacionales requieren la compra de inventario ms all de niveles corrientes. Aumento en inventario usado para cumplir aumento de demanda del producto final. Ventas se convierten en Cuentas x Cobrar. CxC son cobradas y se convierten en efectivo. Los fondos de efectivo resultantes pueden ser usados para pagar el prstamo de corto plazo estacional y cubrir los costos financieros asociados.

Riesgos vs. Compensacin Costos(Enfoque Conservador)

Beneficios Financiamiento Largo Plazo

Menos preocupacin en refinanciar obligaciones de corto plazo Menos incertidumbre relativa a costos de inters futuros Prestar ms de lo que es necesario Prestar a un alto costo total (usualmente)

Riesgos Financiamiento Largo Plazo

Resultado

Gerente acepta menos utilidades esperadas a cambio de tomar menos riesgo.

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Riesgos vs. Compensacin Costos(Enfoque Conservador)

Firma puede reducir riesgos asociados con prestar a corto plazo al usar mayor proporcin de financiamiento largo plazo.
Financiamiento Corto Plazo

MONTO DOLARES

Activos corrientes
Financiamiento Largo Plazo Activos Fijos

TIEMPO
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Comparacin con un Enfoque Agresivo

Beneficios del Financiamiento Corto Plazo

Financiar necesidades largo plazo con deuda a corto plazo con un costo de inters ms bajo Prestar solo lo que es necesario Refinanciar obligaciones de corto plazo en futuro Inciertos costos de inters futuros

Riesgos del Financiamiento Corto Plazo

Resultado

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Gerente acepta mayor utilidades esperadas a cambio de tomar menor riesgo.

Riesgos vs. Compensacin Costos (Enfoque Agresivo)

Firma incrementa riesgos asociados con prestar a corto plazo al usar una mayor proporcin de financiamiento corto plazo.
Financiamiento Corto Plazo

MONTO DOLARES

Activos corrientes

Financiamiento Largo Plazo Activos Fijos

TIEMPO
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Resumen Financiamiento Corto vs. Largo Plazo

Vencimiento Financiam. Vida Activo CORTO PLAZO LARGO PLAZO

CORTO PLAZO (Temporal) LARGO PLAZO (Permanente)

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Riesgo-Rentabil. Moderados
Riesgo-Rentabil. Altos

Riesgo-Rentabil. Bajos Riesgo-Rentabil. Moderados

Combinando Estructura Pasivo y Decisiones s/Activos Circulantes

El nivel de activos corrientes y el mtodo de financiar esos activos son interdependientes.

Una poltica conservadora de altos niveles de activos corrientes permiten un mtodo ms agresivo de financiar activos corrientes.

Un mtodo conservador de financiamiento (todo capital) permite una poltica agresiva de bajos niveles de activos circulantes.

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