ADMINISTRACIN FINANCIERA TRABAJO COLABORATIVO 2

PRESAENTADO POR ANDRES ANIBAL RONDON CASTRO CODIGO 5824596 NESTOR ORLANDO RUIZ CODIGO 19373601 CARLOS FERNANDO PUYO CODIGO 79500199 GRUPO 102022_26

PRESENTADO A MARTHA LUCIA FUERTES TUTOR(A)

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA (UNAD) ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS (ECACEN) CURSO 102022 ADMINISTRACION FINANCIERA IBAGUE MAYO DE 2010

FORMULAS SEGUNDA UNIDAD Clculo de los flujos positivos de efectivo operativos Ingresos - Gastos (excepto depreciacin e intereses) Utilidades antes de depreciacin, intereses e impuestos (EBDIT) Depreciacin Utilidad neta antes de intereses e impuestos (EBIT) Impuestos Utilidad operativa neta despus de impuestos + Depreciacin Flujos Positivos de efectivo operativo La anterior herramienta permite organizar los valores correspondientes y, a su vez, determinar las entradas y salidas por perodo, adems de llevar un control de lo presupuestado frente a lo ejecutado Herramienta bsica para determinar el flujo de efectivo terminal Beneficios despus de impuestos de la venta de un activo nuevo = Beneficio de la venta de un activo nuevo +/- Impuestos sobre la venta de un activo nuevo Beneficios despus de impuestos de la venta del activo existente = Beneficios de la venta del activo existente +/- Impuestos sobre la venta de un activo existente +/- Cambio en el capital de trabajo neto Flujo de efectivo terminal Los beneficios obtenidos de la venta del activo nuevo y existente, llamados generalmente valores residuales, representan el valor neto de cualquier costo.

Tcnicas de evaluacin de presupuestos de capital

VPN = valor presente de los flujos de efectivo Inversin inicial En donde el valor presente se puede observar en la siguiente ecuacin. FEt VPN = ------------- - Io t=1 (1 + i)
n

Si el VPN es mayor que 0, se acepta el proyecto Si el VPN es menor que 0, se rechaza el proyecto El clculo de la TIR lo podemos hacer mediante la siguiente ecuacin, sin embargo, el estudiante podr determinarla fcilmente mediante el uso de calculadoras o Excel. n FEt $0 = ------------- - Io t=1 (1 + TIR) t lo que es lo mismo matemticamente;

FEt ------------- = Io t=1 (1 + TIR) t

n

Si la TIR es mayor que el costo de capital el proyecto se acepta Si la TIR es menor que el costo de capital el proyecto se rechaza Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su rendimiento requerido. RADR, permite ajustar el riesgo mediante la variacin de la tasa de descuento aplicada a los flujos de efectivo netos esperados cuando se determina el valor presente neto de un proyecto.

la ecuacin en donde la tasa de descuento ajustada al riesgo trae al presente los flujos futuros para obtener valores presentes, a los cuales se les resta la inversin inicial, con el fin de obtener el valor presente neto, herramienta de evaluacin de proyectos. FEt VPN = ----------------- - Io t=1 (1 + (RADR))t
n

La magnitud del RADR depende de la relacin entre el riesgo del proyecto en lo individual y el riesgo de la compaa La prima promedio de riesgo que las empresas asumen en los proyectos de inversin la expresaremos matemticamente de la siguiente manera = ir - rf donde; = prima de riesgo promedio de la compaa ir = tasa de rendimiento requerida para proyectos o costo de capital rf : es la tasa libre de riesgo Las RADR se usan frecuentemente en la prctica debido a dos factores principales como son: primero, la congruencia con la disposicin general que poseen los administradores hacia las tasas de rendimiento, y segundo, los avances tecnolgicos en los cuales los computadores nos permiten realizar infinidad de procedimientos en tiempos de duracin realmente cortos.

Precios de activos de capital: el CAPM

El capm determina el rendimiento requerido mediante la relacin esperada entre los rendimientos por encima de la tasa libre riesgo de las acciones ordinarias y los portafolios del mercado, que viene siendo la diferencia entre los rendimientos del mercado y del proyecto o inversin, ajustado por el beta de riesgo.

Ri = Rf + (Rm Rf)* i En donde i ser la pendiente de la lnea de nos describir la relacin entre los rendimientos adicionales del proyecto (R i) y los rendimientos del mercado (R m). Rf, es la tasa de rendimiento libre de riesgo. EVA este es un mtodo para calcular la utilidad econmica despus de la deduccin de todos los costos de capital, el cual se calcula de la utilidad neta operativa menos el producto del capital utilizado por el costo de capital

EVA = (r c) * capital donde; r es la tasa de retorno de la inversin c es el costo del capital Por lo tanto el EVA es una medida de desempeo basada en valor que surge al comparar la rentabilidad obtenida por una compaa con el costo de los recursos empleados para su gestin.

Costo de capital promedio ponderado

Costo de una accin preferente D a.p. C a.p.= -------I a.p.

Donde; C a.p es el costo de las acciones ordinarias Como los dividendos de las acciones preferentes se pagan de los flujos de efectivo despus de impuestos, la empresa no debe realizar ningn ajuste fiscal Costo de una accin ordinaria, modelo Gordon D e.a.o. C a.o. = -------- + T c.a.o. P a.o.

Refleja en los dividendos esperados de las acciones ordinarias (D e.a.o.) sobre el precio actual por accin ordinaria de los inversionistas ms una tasa de crecimiento constante de los dividendos Costo de utilidades retenidas C u.r. = C a.o., donde C u.r. es el costo de las utilidades retenidas

Rendimiento requerido por los accionistas sobre las inversiones por realizar, es decir, el mismo de una accin ordinaria. Costo de la deuda C d = Rd *(1 t),

En donde; Rd, = es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo al precio de mercado t = tasa impositiva Combinando todos los costos poseemos el costo de capital promedio ponderado. La ecuacin que debemos desarrollar es la siguiente: CCPP = (%*C d) + (%*C a.p.) + (%*C a.o.) + (% *C u.r.)

Apalancamiento operativo y financiero

CF Punto Equilibrio = ---------------Pv CVu

En donde: CF son los costos fijos, Pv es el precio de venta de un bien o servicio y CVu son los costos variables unitarios Grado de apalancamiento operativo (GAO) Cambio porcentual en EBIT GAO = -----------------------------------------Cambio porcentual en ventas

Es una medida numrica que nos indica el cambio porcentual entre el EBIT y el cambio porcentual de las ventas

Grado de apalancamiento financiero Cambio porcentual en EPS GAF = ------------------------------------Cambio porcentual en EBIT

Es el uso de los costos fijos financieros (intereses) con el fin de aumentar los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades por accin Adicionalmente, podemos encontrar otra ecuacin ms directa, en la cual obtengamos en su mayora los datos directamente del estado de resultados. EBIT GAF = -------------------------------1

EBIT I (D a.p. * ------)

1t

Apalancamiento total Cambio porcentual en EPS GAT = --------------------------------------------Cambio porcentual en las ventas

Es el uso de los activos fijos operativos y financieros con el fin de incrementar los efectos en las ventas y aumentar las utilidades por accin. Otra forma de determinar el GAT mediante valores lo vemos en la siguiente ecuacin. Q x (Pv Cvu) GAT = --------------------------------------------------1

Q x (Pv Cvu) CF I - (D a.p. * ------)

1t

Administracin financiera internacional

Vemos las ecuaciones que relacionan el tipo de cambio y la inflacin.
Modificacin esperada tipo de cambio al E (s euro/US$) -------------

Diferencia esperada de las del tasas de inflacin contado 1 + i euro ------------1 + i US$

euro/US

En las anteriores ecuaciones la i, corresponde a las tasas de inflacin de cada pas de donde es la moneda, y la s se refiere al mercado spot de los tipos de cambio al contado. Equivalencia entre las tasas de inters y las tasas de inflacin esperadas
Diferencias de las tasas 1 ------------------------1+r +i
US$ US$

Diferencia en las esperadas tasas de inters de inflacin 1+r +i

euro euro

Donde r, es la rentabilidad real Paridad de los tipos de cambio al contado y a plazo con las tasas de inters.
Diferencia Diferencias esperadas de los tasas de inters plazo y al contado 1 f
euro/US$

en

las tipos a

euro

------------------------1 s
US$/euro

US$

Antes de realizar una inversin o un prstamo debemos revisar el comportamiento de las tasas y los intereses teora de las expectativas de los tipos de cambio a plazo
Cambio de cambio al E (s

Diferencia en las tasas esperado del tipo de inters a plazo y al contado contado f
euro/US$) euro/US$

------------------------s
euro/US$ US$/euro

Los tipos de cambio a plazo igualan a los tipos de cambio al contado