Gua de Ejercicios Tpicos de Especializacin

Ejercicio 1
La empresa CACIQUE desea reemplazar un maquina que esta totalmente depreciada y
no tiene valor residual. Esta maquina ahorrara US$4.2 millones al ao en sus costos de
operacin y el aumento de los ingresos por el reemplazo ser de US$3 millones anuales.
La nueva maquina tiene una vida til de 6 aos (VS = 0) y cuesta 30 millones de dlares.
La tasa de costo de oportunidad es de 12% y el impuesto sobre las utilidades es del 15%.
Es conveniente realizar el proyecto?
Inversion inicial30.000.000
Ahorros4.200.000
Ingresos3.000.000
Dep = 30.000.000/ 6= 5.000.000
VAN(20%)
30.000.000+6.870.000/1.15+6.870.000/1.152+6.870.00/1.153+6.870.000/1.154
+6.870.000/1.155+6.870.000/1.156

=-

=-1.754.631,69

Inv Inicial
Ahorros
Ingresos
dep
UAI
IMP (15%)
UDI
Dep
FCE
VAN

0
-30.000.000

-30.000.000

4.200.000
3.000.000
-5.000.000
2.200.000
-330.000
1.870.000
5.000.000
6.870.000

4.200.000
3.000.000
-5.000.000
2.200.000
-330.000
1.870.000
5.000.000
6.870.000

4.200.000
3.000.000
-5.000.000
2.200.000
-330.000
1.870.000
5.000.000
6.870.000

4.200.000
3.000.000
-5.000.000
2.200.000
-330.000
1.870.000
5.000.000
6.870.000

4.200.000
3.000.000
-5.000.000
2.200.000
-330.000
1.870.000
5.000.000
6.870.000

4.200.000
3.000.000
-5.000.000
2.200.000
-330.000
1.870.000
5.000.000
6.870.000

-$ 1.754.631,69

Ejercicio 2
Usted desea realizar un negocio para lo cual necesita de una inversin inicial de $
4.000.000 la cual se compone de $800.000 en terreno, $2.000.000 en edificios y
$1.200.000 en Capital de trabajo. El horizonte de evaluacin es de 5 aos y se utiliza
depreciacin lineal con valor de salvamento igual a cero.

Los ingresos por venta en el primer ao son de $1.400.000, los que se incrementan
progresivamente a lo largo del proyecto e un 15% anual. Los costos corresponden al 60%
de los ingresos. Al final del negocio se recupera en terreno en el mismo valor que el inicial;
el capital de trabajo no se recupera al final del negocio y solo se utiliza en el ao cero (se
toma solo como una inversin inicial).
Su costo alternativo de capital es de 12% y la tasa de impuestos es del 15%
a) Determinar el VAN del proyecto
b) Debido a un proyecto de ley denominado Cambiando los Impuestos cuando los
ingresos se mantiene constantes, la tasa de impuestos cambia al 17 % Cmo
afecta el proyecto?.
Solucin

Inversin inicial

$800.00 terreno
$2.000.000 edificio (depreciacin lineal, VS=0)
$1.200.000 K de trabajo

Horizonte evaluacin 5 aos

ao
1
2
3
4
5

IxV
costos
1.400.000
840.000
1.610.000
966.000
1.851.500
1.110.900
2.129.225
1.277.535
2.448.609
1.469.165

Se recupera el terreno a si valor inicial

K trab no se recupera
DEP = 2.000.000/5 = 400.000
a) VAN (12%) =-4.000.000+536.000/1.12+607.400/1.122+689.510/1.123
+783.937/1.124+1.692.527/1.125
= -1.087.842

Terrenos
Edificio
K trab
Dep
IxV
Costos
UAI
Imp (15%)
UDI
Dep
Terreno
FCE
VAN

0
-800.000
-2.000.000
-1.200.000

-400.000 -400.000 -400.000 -400.000 -400.000

1.400.000 1.610.000 1.851.500 2.129.225 2.448.609
-840.000 -966.000 -1.110.900 -1.277.535 -1.469.165
160.000
244.000
340.600
451.690
579.444
-24.000
-36.600
-51.090
-67.754
-86.917
136.000
207.400
289.510
383.937
492.527
400.000
400.000
400.000
400.000
400.000
800.000
-4.000.000
536.000
607.400
689.510
783.937 1.692.527
-1.087.842

B)
Se mantiene constante los ingresos por venta (1.400.000) y se cambian el impuesto a las
utilidades por un 17%
DEP = 2.000.000/5 = 400.000
VAN (12%) =-4.000.000+532.800/1.12+532.800/1.122+532.800/1.123
+532.800/1.124+1.332.800/1.125
= -1.625.434
Por lo tanto el proyecto empeora si utilizamos esta ley

Terrenos
Edificio
K trab
Dep
IxV
Costos
UAI
Imp (17%)
UDI
Dep
Terreno
FCE
VAN

0
-800.000
-2.000.000
-1.200.000

-400.000 -400.000 -400.000 -400.000 -400.000

1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000 1.400.000
-840.000 -840.000 -840.000 -840.000 -840.000
160.000
160.000
160.000
160.000
160.000
-27.200
-27.200
-27.200
-27.200
-27.200
132.800
132.800
132.800
132.800
132.800
400.000
400.000
400.000
400.000
400.000
800.000
-4.000.000
532.800
532.800
532.800
532.800 1.332.800
-1.625.434

El proyecto empeora
Ejercicio 3
Un proyecto requiere de un monto de $100 millones (la mitad de este monto son activos
depreciables y la otra mitad son activos fijos no depreciables). La inversin de efecta en

dos partes: $ 50 millones en el momento cero y $ 50 millones en el momento 1. A partir

del momento 1 la vida til del proyecto es de 5 aos y el valor de desecho es cero para los
activos fijos depreciables. La ganancia por la venta de otros activos es de $ 8 millones y se
cargara en el ltimo periodo.
La inversin se financia con capital propio y las ventas liquidas son de $ 180 millones al
ao y los gastos de operacin son de $ 120 millones. Si la tasa de impuestos a la renta es
del 15% conviene hacer el proyecto? Suponga una tasa de descuento pertinente para
este tipo de proyectos del 20% y depreciando en forma lineal.
Solucin
INVERSIONES 100 MILLONES (AO CERO 50 MILLONES Y AO 1 50
MILLONES)
SE DIVIDE EN 50 MILLONES ACTIVOS DEPRECIABLES
50 MILLONES ACTIVOS FIJOS NO DEPRECIABLES
DEPRECIACION
DEP= 50/5 =10 (COMIENZA DEL 2 YA QUE AH COMIENZA A GENERAR
INGRESOS Y EGRESOS EL PROYECTO)

INGRESOS GANANCIA POR VENTA EN EL LTIMO PERIODO 8 MILLONES

VENTAS 180 MILLONES (COMIENZA EN EL AO 2)

EGRESOSGASTOS DE OPERACIN POR 120 MILLONES

VAN(20%) =-50+(-50)/1.2+52.5/1.22+52.5/1.23+5
Ao
Inv. Inicial
Dep
Ganac. Por Venta
Ventas Liquidas
Gastos operac.
U.A.I
Imp (15%)
U.D.I.
Dep
Rec Actic no dep.
FCE
VAN

Ejercicio 4

0
-50

-50

1
-50

-50

58,2 MILLONES

-10

-10

-10

-10

180
-120
50
-7,5
42,5
10

180
-120
50
-7,5
42,5
10

180
-120
50
-7,5
42,5
10

180
-120
50
-7,5
42,5
10

52,5

52,5

52,5

52,5

-10
8
180
-120
58
-8,7
49,3
10
50
109,3

Se desea estudiar la factibilidad econmica de cierto proyecto, el cual requiere una

inversin inicial por un total de US$ 3 MILLONES, de esta inversin cierta cantidad
corresponde a la compra de 2 terrenos y lo restante corresponde a activos fijos
depreciables linealmente a lo largo de 4 aos de su vida til.
TERRENO 1: US$ 800000
TERRENO 2: US$ 600000
La empresa ha proyectado las ventas en 80000 unidades a un precio unitario de US$ 20
para el primer ao, posteriormente las ventas irn creciendo a un 15% anual
Ante esto se ha considerado los siguientes costos anuales:
Mano de obra: US$ 6 por unidad
Materiales: US$ 5 por unidad
Costos Indirectos US$ 170000 anuales fijos
La tasa de impuestos a las utilidades es del 12%. Al finalizar el ao 4, el ltimo da se
recupera como valor residual exclusivamente el valor de sus terrenos, con igual monto
que su valor inicial.
Se pide la evaluacin del proyecto a una tasa de rentabilidad al 20% anual
Solucin

INVERSIONES3 MILLONES

TERRENO 1: 800.000
TERRENO 2: 600.000
ACTIVOS FIJOS DEPRECIABLES: 1.600.000 (4 AOS)

VENTAS 80.000 UNIDADES

AO
1
2
3
4

UNIDADES ING VENTA

80000
1600000
92000
1840000
105800
2116000
121670
2433400

COSTOS ANUALES
COSTOS FIJOS170.000
AO UNIDADES COSTO MANO OBRA COSTO MATERIALES
1
80000
480000
400000
2
92000
552000
460000
3
105800
634800
529000
4
121670
730020
608350

NOTA SE RECUPERA EL TERRENO

VAN(20%) =-3000+532/1.2+627.04/1.22+736.336/1.23+2262.0264/1.24= -604.23 MILES
DE PESOS
MILES
Inv Inicial
IxV
Cto MO
Cto. Mat
Cto. Fijos
Deprec
UAI
Imp (12%)
UDI
Deprec
Rec Terrenos
FCE
VAN

0
-3000

-3000

1600
-480
-400
-170
-400
150
-18
132
400

1840
-552
-460
-170
-400
258
-30,96
227,04
400

2116
-634,8
-529
-170
-400
382,2
-45,864
336,336
400

532

627,04

736,336

2433,4
-730,02
-608,35
-170
-400
525,03
-63,0036
462,0264
400
1400
2262,0264

-$ 604,23

Ejercicio 5
Usted tiene una maquina vieja cuyo costo original es de $18.000 depreciacin acumulada
de $9.600 pudiendo ser operada en 7 aos mas. Se tiene la opcin de comprar una
maquina nueva en $50.000, vida til de 7 aos y valor de salvamento de $8.000, esta
maquina produce economas anuales de $13.200 durante toda la vida til del proyecto. La
tasa de impuestos es del 40% y la tasa de inters es de 10%. Evale la conveniencia de
este reemplazo
Solucin
Maquina vieja
Vl = 18.000 9.600 = 8.400
Dep = 8.400 / 7 = 1.200
Maquina nueva
Dep = (50.000-8.000) / 7 = 6.000
Vl = 50.0000-7*6.000 = 8.000

Inv Maq Nva

Vl Maq Vieja
Econ M Nueva
Dep M Nueva
Dep M Vieja
UAI
Imp (40%)
UDI
Rec dep M Nueva
Rec Dep M Vieja
Vl Maq Nueva
FCE
VAN ( 10%)

0
-50.000
8.400

-41.600
$ 10.410,51

13.200
-6.000
1.200
8.400
-3360
5.040
6.000
-1.200

13.200
-6.000
1.200
8.400
-3360
5.040
6.000
-1.200

13.200
-6.000
1.200
8.400
-3360
5.040
6.000
-1.200

13.200
-6.000
1.200
8.400
-3360
5.040
6.000
-1.200

13.200
-6.000
1.200
8.400
-3360
5.040
6.000
-1.200

13.200
-6.000
1.200
8.400
-3360
5.040
6.000
-1.200

9.840

9.840

9.840

9.840

9.840

9.840

13.200
-6.000
1.200
8.400
-3360
5.040
6.000
-1.200
8.000
17.840

Ejercicios Propuestos Tipo PEP

1. No necesito contratar el estudio de mercado para evaluar correctamente mi proyecto
de fabricacin de envases de aluminio para conservas de alimentos, ya que toda la
produccin la usar en mi propia empresa conservera. Comente.
2. En el estudio de un proyecto se calcul las siguientes inversiones con los aos de
depreciacin que se indican:
Item
Inversin Periodo de depreciacin
Terreno
$10.000
Construccin
$80.000
40 aos
Maquinaria
$30.000
15 aos
Equipo y muebles $10.000
10 aos
Determine el valor de desecho, para cada uno de los tems, al final del ao cinco, y al
final del ao diez considerando un mtodo de depreciacin lineal.
3. Los propietarios de un hotel estn considerando la alternativa de cerrar durante los
meses de invierno por el alto costo que significa operar para un flujo de pasajeros
pequeo en esa poca. Estimaciones del mercado indican una demanda mensual de
400 pasajeros, lo cual equivale al 25% de la capacidad total del hotel. El precio por el
alojamiento diario es de $1.600 y sus costos fijos mensuales son:
Arriendo de local $240.000
Depreciacin
$180.000
Seguros
60.000
TOTAL
$480.000
Si se cierra, el costo de mantenimiento de las mquinas, celadores y otros, suma
$80.000 al mes. Pero si contina operando, los costos variables en que se incurrir
ascienden a $760.000 mensuales. Deber cerrar el negocio? Cul ser el nmero de
pasajeros en el punto de decidir el cierre?
4. Se estudia la alternativa de invertir en un nuevo proyecto para elaborar un producto
que tendr un valor de $10. El estudio de mercado que se ha realizado seala que la
demanda tendr el siguiente comportamiento:
Ao
Unidades a
vender (anual)
1
40.000
2
60.000
3
100.000
4 al 6
160.000
De acuerdo al tamao de mercado se puede optar por dos alternativas:

ALTERNATIVA 1:
Utilizar una mquina que permita producir 160.000 unidades al ao. La vida til
asignada es de 6 aos, no tendr valor residual y su valor de compra es de $500.000.
Para elaborar el producto, esta alternativa implicara cubrir costos variables de $6 por
unidad, seguros anuales para mquinas y productos terminados por $16.000 y los
costos de mantencin de la mquina seran de $4.000 al ao.
ALTERNATIVA 2:
Utilizar una mquina que permita elaborar 150.000 unidades al ao, tiene una visa til
de 6 aos y un valor residual de $40.000, su valor de compra es de $400.000. Con esta
alternativa los costos variables sern de $6.1 por unidad, seguros anuales para
mquinas y equipos de $14.000 y los costos de mantencin de la maquina seran de
$3.500 al ao.
En cada alternativa el capital de trabajo necesario corresponde a un 30% de las ventas,
la tasa de impuestos es del 20% y la tasa de costo de oportunidad es de 10%.
Indique la alternativa ms conveniente.