Repblica Democratica de So Tom e Prncipe

MINISTRIO DE PLANO E DESENVOLVIMENTO

Boletim Econmico
2 Semestre 2012

N. 10

O CIAD

Pag. 2 - EVOLUO RECENTE DA ECONOMIA INTERNACIONAL

O Centro de Investigao e de Anlise de Polticas para o Desenvolvimento (CIAD) um rgo autnomo de consulta criado atravs do Decreto n. 51/2006, publicado no Dirio da Repblica n. 41, de 24 de Novembro de 2006, cuja natureza visa apoiar os decisores na tomada de deciso em matria de poltica econmica, na capacitao de quadros nacionais para a uma melhor gesto e implementao das diferentes polticas de desenvolvimento e reduo da pobreza. Para o alcance dos objetivos supra citados, as atividades do CIAD assentam-se na promoo, realizao e publicao de estudos e trabalhos de investigao produzidos, na promoo e realizao de aes de capacitao bem como no aconselhamento em matria de gesto econmica, entre outras. No entanto, desde a sua criao, em 2007, at dezembro de 2011, as atividades levadas a cabo pelo CIAD contaram sempre com o conanciamento da Fundao Africana para o Refora das Capacidades, cuja sigla conhecida em ingls ACBF, instituio com sede em Harare-Zimbabu. Porm, com a no renovao do nanciamento do ACBF, em 2012, como consequncia da crise nanceira internacional que persiste, o CIAD, ao longo de 2012, dedicou-se no apenas realizao de estudos e trabalhos de assessoria ao Governo, mas tambm reeco para a sua reorganizao/reestruturao, a m de fazer face aos novos desaos num ambiente de escassez de recursos cada vez mais acentuado.

Os dados disponibilizados em janeiro de 2013, pelo relatrio World Economic Outlook (WEO) do Fundo Monetrio Internacional (FMI), indicam que a economia mundial teve um crescimento estimado de 3,2% em 2012 (3,9% em 2011) e a previso de crescimento para 2013 e 2014 ser gradualmente, situando em 3,5% e 4,1% respetivamente.

Pag. 2 - EVOLUO RECENTE DA ECONOMIA NACIONAL

A conjuntura econmica em 2012 foi marcada pela diminuio da entrada de recursos externos com implicaes a vrios nveis, num contexto em que foi aprovada a II Estratgia Nacional para a Reduo da Pobreza e aprovado um novo programa com o FMI para o trinio 20142-2014, em maio e julho de 2012 respetivamente.
Pag. 8 - PERSPECTIVAS

A recuperao da economia mundial ser ainda lenta - com uma previso de crescimento de 3,5% em 2013 e 4,1% em 2014, em que os pases emergentes devem ser os principais locomotores ...
BOLETIM ECONMICO rgo de divulgao do CIAD - Tel.:239 2225467 - Fax.: 239 2225459 - Site:www.min-nancas.st/ciad EDITOR Adelino Castelo David COLABORADORES Dilson Tiny, REVISOR Aires Bruzaca de Menezes ngela Viegas Santiago PROJETO GRFICO Nilton Dria nyldoria@hotmail.com TIRAGEM 100 exemplares IMPRESSAO X_File

Evoluo recente da economia

Internacional
s dados disponibilizados em janeiro de 2013, pelo relatrio World Economic Outlook (WEO) do Fundo Monetrio Internacional (FMI), indicam que a economia mundial teve um crescimento estimado de 3,2% em 2012 (3,9% em 2011) e a previso de crescimento para 2013 e 2014 ser gradualmente, situando em 3,5% e 4,1% respetivamente. A previso apresentada no relatrio acima referido para 2013 contrasta com a projeo do relatrio de outubro ltimo, da mesma instituio, que apontava para um crescimento de 3,6% em 2013. Segundo o mesmo relatrio, a reviso em baixa da projeo do crescimento econmico mundial, para 2013, resultou em grande medida dos efeitos adversos das medidas de austeridade e o agravamento da crise econmica na zona euro registados ao longo de 2012. Para o conjunto da Zona Euro, a mesma instituio que apresentava, no seu relatrio de outubro, uma previso de crescimento de -0,4% para 2012 e uma expanso tmida de 0,2% para 2013, alterou em janeiro de 2013 a perspetiva da evoluo econmica neste espao econmico da Zona Euro, passando a prever uma contrao em 2013 na ordem de -0,2% (ou seja mais um ano de recesso, no obstante o progresso registado nas polticas de ajustamento em resposta crise, reduzindo riscos e criando condies de regresso ao mercado financeiro), cuja recuperao s est prevista a partir de 2014, em torno de 1%. Este mesmo relatrio argumenta que a reviso em baixa, do crescimento econmico da Zona euro em 2013, resulta das incertezas ainda prevalecentes, que em ltima anlise, no afasta a hiptese de uma estagnao prolongada. preciso realar que trs pases da zona euro recebem ajuda financeira do Fundo Monetria Internacional e da Unio Europeia, a saber:

Grcia Irlanda e Portugal. Por outro lado, de acordo como o referido relatrio de janeiro de 2013 do FMI, indica que a economia norte americana teve em 2012 um crescimento de 2,3% (1,8% em 2011), e projetou um crescimento de 2% (-1% do apresentado na projeo do relatrio de outubro) em 2013 e 3% em 2014. Do lado da economia asitica, a mesma fonte apresenta que a economia chinesa teria abrandado para 7,8% em 2012 (9,3% em 2011), recuperando em 2013 para 8,2% e 8,5% em 2014. Para o continente africano, particularmente, a frica subsaariana, onde S. Tom e Prncipe est inserido, o relatrio de janeiro de 2013 do FMI indica que a economia da Africa subsaariana, em 2012, teve um crescimento estimado de 4,8% (5,3% em 2011), projetando um crescimento de 5,8% em 2013 e a mesma cifra em 2014. Como descrito acima, as grandes incertezas em torno de uma recuperao rpida da economia mundial e dos mercados financeiros, dificultando por sua vez a retoma da atividade econmica, desde a ecloso em 2008 da crise financeira mundial, proporcionou que o Fundo Monetrio Internacional revesse em baixa, para 2013, as suas previses de crescimento para a maioria das economias mundiais, com destaque para a crise na Zona euro que tem apresentado sinais de maior ameaa para a estabilidade global. Esta reviso em baixa resulta do facto das medidas de austeridade para a consolidao das finanas pblicas, em curso na Zona euro, estarem a produzir efeitos negativos sobre a produo e o emprego muito maiores do que se esperava. O resultado dos efeitos de contgio, via comrcio internacional, provocados pelo abrandamento da economia nos pases mais desenvolvidos, o crescimento econmico das economias emergentes e em desenvolvimento foi tambm revisto em 2013 no mesmo sentido, quando relacionado com os dados apresentados pelo WEO do FMI de outubro do ano findo.

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Nacional
conjuntura econmica em 2012 foi marcada pela diminuio da entrada de recursos externos com implicaes a vrios nveis, num contexto em que foi aprovada a II Estratgia Nacional para a Reduo da Pobreza e aprovado um novo programa com o FMI para o trinio 20142-2014, em maio e julho de 2012 respetivamente. A carncia de financiamento contribuiu para a reduo de investimentos e o consequente abrandamento da atividade econmica, bem como a ligeira degradao do nvel do dfice oramental, face aos objetivos preconizados e ao perodo homlogo do ano precedente. de . Por isso, importante frisar que, conforme j referido em diversos boletins anteriores a este, a economia santomense padece de desequilbrios interno e externo crnicos (acarretando consigo dvidas j consideradas insustentveis para a realidade atual santomense), facto que tem colocado o Pas perante

Apreciao global

enormes desafios, cujo mbito no deve apenas incidir na busca de estabilidade macroeconmica, tais como a reduo do dfice primrio fiscal em relao ao PIB (-4,1% em 2010, 3,0 % em 2011 e 3,3 em 2012) e/ou a reduo da inflao 12,9% em 2010, 11,9% em 2011 e 10,4% em 2012). A abordagem desses desequilbrios muito mais profunda, ou seja, a questo da estabilidade macroeconmica necessria, mas no o suficiente para suprir esses desequilbrios, uma vez que a componente estrutural, fator determinante do crescimento econmico e de sustentabilidade macroeconmica, mantm ainda deficitria e sem uma estratgia adequada conducente a sua reduo, particularmente no que concerne a atualizao e aplicao efetiva e consequente das leis e normas do Pas, visando a desburocratizao e modernizao da administrao pblica. Assim sendo, para que haja a garantia de estabilidade macroeconmica durvel, torna-se necessrio prosseguir e de forma consequente e firme com as medidas de polticas propcias ao combate desse desequilbrio estrutural, enquanto incentivo importante para a atrao de investimentos privados, e da, o au-

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mento de emprego, da oferta de bens e servios e, por conseguinte, o bem estar social. Esta contribuio importante para atenuar a dependncia do Pas face ao exterior e minorar os choques exgenos. Pois, com o registo da ecloso da crise financeira internacional, h cerca de quatro anos, seguido de desabrochamento da recesso econmica mundial, a prossecuo das reformas no Pas deveria ser mais firme e consequente. No tendo sido assim, os seus efeitos tm-se demonstrado na economia santomense, atravs da desacelerao da taxa de crescimento (4,5%, 4,9% e 4,5% respetivamente em 2010, 2011 e 2012) em consequncia da reduo de investimentos (pblico e privado), provocada pela diminuio de entrada de recursos externos, que deveriam financiar os referidos investimentos pela via de IDE e de Ajuda Oramental. Neste contexto, torna-se necessrio continuar a envidar os esforos no sentido de prosseguir com a implementao de medidas de polticas, visando garantir a estabilidade macroeconmica e criar cada vez mais e melhor o ambiente favorvel atrao de investimentos, para contrapor a crise e impulsionar cada vez mais a economia, e garantir em simultneo a manuteno de estabilidade poltica (registou-se em dezembro de 2012, no Pas, uma crise poltica que culminou com a queda do XIV Governo, atravs de uma moo de censura aprovada pela maioria parlamentar dos partidos da oposio, e a consequente nomeao do XV Governo, sustentada por esta mesma maioria parlamentar), enquanto elemento fundamental para a garantia do desenvolvimento econmico e social. O grfico abaixo, indica que, em 2012, a taxa do crescimento do PIB no tenha mesmo atingido os 4,5% (valor inicialmente projetado para o mesmo perodo e inferior ao registado no perodo homlogo de 2011, cujo cifra foi de 4,9%). O abrandamento da atividade econmica em 2012 o fruto da persistente crise econmica financeira internacional, com consequncia no baixo fluxo de entradas de ajuda externa e de investimentos diretos estrangeiros, dos quais o Pas depende, para financiar os seus investimentos pblicos e privados. No obstante o registo da queda de investimentos no ano em anlise, os dados disponveis indicam que o maior contributo para o crescimento proveio dos investimentos pblicos, ao lado do comrcio e servios, sobretudo do sector da construo e comrcio.
Grco 1: Evoluo do PIB (1999-2012)

Com respeito ao ndice de Preos no Consumidor (IPC), segundo os dados do Instituto Nacional de Estatstica, a tendncia de desinflao, que se vem registando ao longo dos cinco anos consecutivos, permaneceu tambm em 2012, cuja cifra homloga em 31 de Dezembro foi de 10,4% (apenas mais meio ponto percentual acima do valor de um dgito, cifra esta jamais alcanada desde 2003), contra a de 11,9% observada no perodo homlogo de 2011 (cf. grfico 2). A tendncia para a esta diminuio da taxa de inflao em 2012 explicada, num primeiro momento, pelo resultado do gradual rigor na execuo oramental que se vem observando desde 2009, associado ao impacto da ancoragem da Dobra ao Euro, em vigor desde o primeiro de Janeiro de 2010. E, num segundo momento, pela conjuntura internacional que vem sendo marcada com a queda na procura global e, por conseguinte, a diminuio da inflao, em resultado das incertezas, no que concerne a recuperao rpida da economia mundial.
Grco 2: Evoluo da taxa de inao anual

Produo e preos

Fonte: INE STP e clculos do autor

Fonte: Ministrio do Plano e Finanas -STP e clculos do autor

Apesar dos efeitos positivos j comprovados, reala-se no entanto que, a implementao do regime cambial paridade fixa da Dobra face ao Euro em vigor, por si s, sem a implementao concertada com outras medidas de polticas reformas estruturais profundas, visando a atrao de investimentos privados e o consequente aumento de ofertas bens e servios competitivos - no suficiente para garantir a estabilidade dos preos e o desenvolvimento sustentado do Pas que tanto se preconiza. Em termos de variao mensal, o comportamento da inflao, ao longo de 2012, foi deveras variado em relao ao ano anterior de 2011 (cf. Grfico 3), particularmente, no que concerne aos nove primeiros meses de 2012. Depois de se ter observado uma subida da inflao, nos dois primeiros meses do ano, seguida imediatamente de uma diminuio para nves de 0,3% em maro, voltou-se a registar uma subida contnua desse indicador at ao ms de junho, cuja variao foi de 2,4%, ponto de viragem para uma nova descida at ao ms de setembro, em que se registou a taxa variao de 0,3% (a cifra tambm observada em maro e a mais baixa o ano em anlise). E, de setembro a dezembro de 2012, voltou-se a observar um novo aumento da inflao ( mas menos acentuado do que a tendncia observada em 2011), culminando com o valor de 1,2% em dezembro (1,8% em 2011).

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Grco 3: Evoluo da taxa de inao (var. mensal)

Grco 4:Evoluo das Operaes Financeiras do Estado (% do PIB)

Fonte: INE STP e clculos do autor

Fonte: Ministrio do Plano e Finanas, INE e clculos do autor

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O aumento dos preos registado no primeiro semestre de 2012, particularmente, a partir de fevereiro, explicado essencialmente pela combinao de diversos fatores, como, por um lado, a diminuio da oferta de produtos alimentares locais no mercado, particularmente frutas e legumes (cuja ponderao ocupa a terceira posio, depois de Peixe e Po e Cereais, no cabaz de consumo do grupo de produtos alimentares do IPC) produzidos localmente, causada fundamentalmente pelas chuvas muito mais frequentes registadas nos meses de maro a junho, facto no ocorrido nos anos anteriores mais prximos, e ao aumento da liquidez, pressionada pela procura global. A queda dos preos, durante o terceiro trimestre do ano em anlise, deveu-se ao aumento da oferta de bens alimentares produzidos localmente (frutas e legumes), favorecido pelo perodo da estao de gravana, em que h chuva. Por outro lado, a tendncia inflacionista observada no ltimo trimestre de 2012 deveu-se, entre outros fatores, a dificuldade do Pas em garantir com alguma regularidade a oferta de bens de primeira necessidade consumidos localmente, sejam eles produzidos localmente ou importados. A diminuio dos bens produzidos localmente, nomeadamente frutas e legumes so sazonais e mais abundantes no perodo da gravana, do que no das chuvas. E, enquanto no se criar meios alternativos de conservao e/ ou transformao desses produtos, permanecer a tendncia inflacionista verificada nos ltimos trimestres do ano. A maior concentrao de consumo na quadra natalcia um outro fator que influenciou sobre maneira o aumento dos preos neste perodo. O comportamento inflacionista torna-se mais acentuado, quando se regista a no chegada atempada de produtos de consumo importados (prprios do perodo), devido a carncia/falta de navios, como aconteceu em 2012, em consequncia da greve prolongada dos estivadores em Portugal.

As contas fiscais registaram dfice global e primrio de 11,7% e 3,3% do PIB, contra os 7,1% e 3,0% do PIB no precedente ano de 2011 respetivamente (cf. grfico 5). O nvel do dfice oramental registado revela-nos uma ligeira degradao das contas fiscais do ano em anlise em relao ao ano anterior, justificada pela no entrada de receitas previstas (receitas internas e donativos externos) para financiar despesas consideradas imperiosas, conforme inicialmente programadas, o que forou o Estado, a recorrer ao crdito e/ou acumulao de atrasados de pagamentos, aumentando deste modo o dfice oramental, ou por outras palavras, aumentando a dvida pblica interna.
Grco 5: Evoluo dos saldos oramentais em % do PIB

Fonte: Ministrio do Plano e Finanas, INE e clculos do autor

Sector Fiscal

As informaes disponibilizadas pelo Ministrio do Plano e Finanas indicam que as Operaes Financeiras do Estado, no perodo em anlise, viram-se contradas face ao perodo homlogo de 2011 (cf. grfico 4), uma vez que no se pode realizar despesas previstas por escassez de financiamento. Esse facto justificado pela diminuio de influxos de recursos financeiros face ao perodo precedente.

O recurso a emprstimo constitui um dos mecanismos que o Estado dispe para financiar o desenvolvimento, pelo que, a utilizao deste mecanismo, desde que esteja dentro dos limites sustentveis, no constitui por si s a m opo poltica. Contudo, necessrio acautelar-se na utilizao dos seus fluxos, para que o efeito multiplicador e gerador de crescimento econmico seja garantido. O raciocnio simples, a dvida o resultado de acumulao sucessiva de dfices e a gerao do ciclo vicioso entre estas duas variveis. Pelo que se torna necessrio ser prudente - sempre que se pretenda engajar em qualquer tipo de operaes implicando crditos - no sentido de que estes mesmos emprstimos tenham retorno para a economia, o que permitir a manuteno do dfice sob controlo e/ou em nveis sustentveis. Da a necessidade do Pas munirse de uma estratgia de endividamento e comear a aplicar efetivamente a Lei n 1/2013, Lei-Quadro da Dvida Pblica, tornado pblico em janeiro ltimo, atravs do D.R. n 2. Como se pode ler atravs do grfico 6 a seguir, em 2012, registou-se uma diminuio de receitas correntes, influencia-

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da essencialmente pela baixa taxa de receitas provenientes dos impostos diretos (IRC em particular), o contrrio do registado nos impostos indiretos, cuja taxa de realizao foi idntica a da sua programao e a do perodo homlogo de 2011. Assim, o registo do valor das receitas correntes/PIB efetivamente arrecadado, em 2012, foi de apenas 15%, ou seja, menos 3% do programado para o mesmo perodo e o idntico valor (3%) tambm registado em 2011.
Grco 6: Evoluo das receitas correntes (-petrleo) e s/compon. (% PIB)

Fonte: Fonte: Ministrio do Plano e Finanas e clculos do autor

Grco 7: Evoluo das despesas primrias e suas componentes (% PIB)

Assim, os esforos do Governo, para que se mantenha o dfice primrio em nveis de 3,1% do PIB acordados com a comunidade internacional fundamental, visto constituir um importante contributo para que o objetivo macroeconmico e, em particular, o equilbrio das Finanas Pblicas seja gradualmente alcanado, considerando, pelo menos, numa primeira fase, as operaes correntes, ou seja, a capacidade do Estado em poder financiar inicialmente as suas despesas correntes com os recursos resultantes das receitas internas (impostos, taxas, entre outras). O grfico 9 a seguir indica que, em dezembro de 2012, a Massa monetria apresentava uma expanso na ordem dos 18% (contra os 10% do perodo homlogo de 2011), tendo sido mais acelerada no segundo e no quarto trimestre, justificada essencialmente pelo aumento dos Ativos Externos Lquidos em cerca de 14% e o ligeiro crescimento de Crdito economia em torno dos 9% (contra os -7% e 16% do ano anterior de 2011). O comportamento da inflao observado no mesmo perodo de 2012 em parte tambm justificado por essa expanso de liquidez, e no apenas

Sector monetrio e nanceiro

Fonte: Fonte: Ministrio do Plano e Finanas e clculos do autor

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Em termos de contribuio de cada componente de receitas no total das receitas correntes, observa-se que, em 2012, as receitas aduaneiras continuaram a ocupar a primeira posio, seguidos dos impostos diretos. E a componente outras receitas fiscais manteve em 2012 na terceira posio com 18%, semelhana do ano anterior de 2011. A diminuio das receitas provenientes dos impostos diretos deveu-se essencialmente da queda de receitas do IRC, que resultou por sua vez do abrandamento da atividade econmica, em consequncia da reduo de investimentos condicionada pela limitao de despesas inerentes a no entrada de recursos inicialmente programados. No que concerne s despesas primrias e as suas componentes, o grfico 7 a seguir mostra que, em 2012, o valor do rcio despesas primrias/PIB foi inferior ao da sua programao para o mesmo perodo bem como ao do perodo homlogo de 2012. Tendncia decrescente que se vem observando nos ltimos quatro anos, exceptuando a da componente Despesas com o pessoal, em que se observa tendncia inversa (cf. grfico 7). A baixa taxa de execuo registada nas despesas primrias deve-se particularmente tambm fraca entrada de receitas - comprometendo a realizao de despesas inicialmente previstas - fruto da crise econmica e financeira mundial que se vem registando, como j foi mais do que suficiente referenciado anteriormente no presente documento.

A manuteno da tendncia crescente do peso das despesas com o pessoal, em detrimento da rubrica das despesas com bens e servios - conforme apresentada no grfico em referncia sem ter em conta a eficincia e encargos considerados suprfluos, pode por em causa o funcionamento adequado da administrao pblica, uma vez que haver cada vez menos disposio de equipamentos e materiais mnimos necessrios para o funcionamento dos servios. Esta apenas um alerta para que as autoridades nacionais encararem e coloquem corajosamente a questo da reforma efetiva (desburocratizao e modernizao) da administrao pblica como prioridade imprescindvel nas suas agendas. Alis, esta uma importante contribuio para a melhoria do ambiente de negcios. Da leitura do grfico 8, confirma-se a reduo significativa do volume de financiamento em 2012, com impacto negativo no investimento e na consequente desacelerao do crescimento econmico. Esta, por sua vez, contribui para a baixa arrecadao das receitas, que conduziu a conteno mais cerrada de despesas primrias. Para o financiamento do dfice global, o Governo contou com, entre outros, o financiamento interno, constitudo por fundo HIPC e verba anual do petrleo. Do lado externo, as origens do financiamento foram essencialmente do Governo taiwans, portugus, do FMI no mbito do programa para a reduo da pobreza e o crescimento, do Banco Mundial, BAD no mbito do projeto de apoio ao desenvolvimento da pecuria, BADEA inerente ao abastecimento de gua, etc.
Grco 8: Financiamento do dce oramental (% do PIB)

Fonte: Fonte: Ministrio do Plano e Finanas e clculos do autor

pelos preos de produtos, tais como frutas e legumes, entre outros (cf. grfico 3). A reduo do Crdito ao setor privado observada deveuse ao facto da estratgia dos bancos comerciais em concentrarem-se na recuperao dos crditos em situao irregular, com vista a reduzir os crditos mal parados.
Grco 9: Indicadores de expanso da liquidez (em % da Massa monetria)

Grco 11: Taxas de inao e de juro do Banco Central

Fonte: BCSTP, INE e clculos do CIAD

Fonte: BCSTP e clculos do autor

O grfico 10 abaixo retrata que a base monetria total conheceu, em 2012, uma expanso na ordem dos 28,6% (contra uma contrao de 0,7% em 2011), justificada pelo aumento registado em todas as suas componentes, com maior destaque para as reservas bancrias em Moeda nacional (48,5%), seguida de reservas bancrias em moeda estrangeira (18%) e a emisso fora do Banco Central em ltima posio (6,6%).
Grco 10: Base monetria e as componentes (mil milhes Dobras)

Os esforos que as autoridades vm fazendo, no que concerne gesto de uma poltica criteriosa das finanas pblicas para garantir a sustentabilidade do atual regime cambial de paridade fixa da Dobra face ao Euro, premente que estes esforos sejam tambm acompanhados, de forma consequente, de implementao de medidas estruturais conducentes ao aumento de ofertas de bens e servios - enquanto contribuio importante para cumprir o objetivo da estabilidade preos. Cumprindo este objetivo, estaro criadas as condies que proporcionem uma taxa de juro muito mais baixa do que praticada hoje pelos bancos comerciais, o que ser bom para a economia, pois, as taxas de juros mais baixas proporcionam mais investimentos, que conduziro ao maior crescimento econmico, mais emprego e maior rendimento. A economia santomense confronta-se no s com dfices oramentais elevados (despesas superiores s receitas) como j referido no captulo anterior sobre as finanas pblicas, mas tambm com dfices elevados da Balana de Transaes Correntes (BTC) influenciados essencialmente pelos dfices da Balana Comercial, conforme retrata o grfico 12 abaixo. Esses dfices significam que as importaes so superiores s exportaes. O mesmo grfico demonstra inequivocamente a tendncia do agravamento destes dfices desde 2003, no obstante ligeiras melhorias em 2009 e em 2012. A melhoria registada em 2012, face ao ano anterior de 2011, consistiu fundamentalmente na melhoria da balana de servios.
Grco 12: Evoluo das BTC Balana Comercial (% do PIB)

Sector Externo

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Fonte: BCSTP e clculos do autor

Conforme apresenta o grfico 11 abaixo, ao longo de 2012, a taxa de juro de referncia do Banco Central esteve alinhada a taxa de inflao, mantendo sempre o diferencial positivo, com um mnimo de trs pontos percentuais acima da taxa de inflao. Ao contrrio do observado em 2011, em que a taxa de juro reitora nem sempre foi positiva, como se pode observar nos meses de abril, maio e junho.
Fonte: BCSTP, INE e clculo do autor

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Da leitura do grfico 13 a seguir, verifica-se que, no perodo entre 2001 e 2006, o valor total da dvida pblica externa de S. Tom e Prncipe situava-se, em termos absolutos, cerca de 380 milhes de USD (cerca de quatro vezes superior ao PIB), diminuindo para valores em torno dos 100 milhes de USD (60% do PIB) em 2008, em consequncia do perdo da dvida conseguido no mbito das iniciativas de Pases Pobres Muito Endividados (HIPC em ingls) e Alvio da Dvida Multilateral (MDRI em ingls) em 2007. No entanto, o mesmo grfico ainda indica que, passado apenas cinco anos aps o referido perdo, o valor desse indicador duplicou em termos absolutos, uma vez que o seu registo foi de 220,7 milhes de USD (82,3% do PIB) em finais de 2012.
Grco 13: Stock da dvida externa e em % do PIB

Divida Externa

Como pode-se observar no grfico 14 abaixo indicado, em 2012, o valor registado nas exportaes de bens foi de USD 12,2 milhes, contra os USD 10,9 milhes de 2011 e em 2010, representando deste modo um aumento na ordem dos 12%. Este aumento nas exportaes de bens resultou dos aumentos observados na exportao de outros produtos que no o cacau (uma vez que o valor das exportaes do cacau no perodo em anlise manteve semelhante ao do perodo homlogo de 2011), bem como na rubrica de reexportao.
Grco 14: Exportaes de bens (milhes de USD)

Balana Comercial

Fonte: INE e clculos do autor

Fonte: MFCI e clculos do CIAD

A noo da dvida est relacionada com a do dfice oramental, ou seja, devido ao dfice que existe a dvida, cuja formao resulta do recurso ao emprstimo para suprir a ausncia de receitas previstas e no confirmadas, para o financiamento das despesas pblicas. Assim sendo, o emprstimo constitui uma fonte importante do financiamento das despesas pblicas. No entanto, a sua gesto exige muita prudncia, na medida em que a sua contratao deve ter previamente sempre em conta fatores, como a sua sustentabilidade, a sua aplicabilidade em termos do tipo de despesas a financiar e o resultado a alcanar em termos de uma verdadeira contribuio para o crescimento econmico, entre outros. O contrrio conduz a situao que S. Tom e Prncipe vem vivendo h largos anos, finanas pblicas insustentvel - dfices sucessivos e crnicos - e crescimento econmico ainda muito aqum do desejado, face aos desafios de desenvolvimento que tem pela frente, no obstante o perdo da dvida obtido em 2007. Por isso, vrias literaturas econmicas realam que a dvida constitui o maior problema de qualquer economia. Nesse contexto, e tendo em conta a dificuldade crescente do Estado em obter emprstimos externos em condies concessionais, recomendvel que o Governo seja firme em implementar medidas conducentes a criao de condies que permitem ao setor privado financiar o desenvolvimento do Pas. Pois, o financiamento assente nestas condies fundamental para superar as debilidades estruturais, uma vez que as unidades produtivas nacionais e os investimentos necessrios para reestruturar essas unidades com vista a responder as exigncias que o mercado impe so quase inexistentes.

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BOLETIM ECONMICO N.10 - 2 SEMESTRE 2012

No que se refere s importaes, o grfico 15 indica que, em 2012, o valor deste indicador foi de USD 117,9 milhes contra os USD 115,7 milhes do perodo homlogo de 2011 e USD 96,2 milhes em 2010. Ou seja, registaram-se crescimentos na ordem dos 2% e 20% respetivamente. O ligeiro aumento do valor das importaes observados em 2012 resultou essencialmente do aumento de outros produtos que no especificados no grupo de produtos de bens alimentares, bens de investimento e produtos petrolferos, conforme apresentados no mesmo grfico, que registaram diminuies na ordem dos 4,1%, 10,4% 4,3% respetivamente, no perodo em anlise face ao perodo anterior de 2011. A queda das importaes registadas o efeito inequvoco da persistente crise financeira internacional, com o impacto no abrandamento da economia nacional, o que conduziu o Governo a rever em baixa a taxa de crescimento econmico, passando de 5,5% para 4,5%. O comportamento da balana comercial deve ser visto com muita preocupao por parte das autoridades nacionais, com vista a tomar medidas conducentes a melhoria da situao. Nesse contexto, torna-se necessrio prosseguir com o processo de desburocratizao, tornando mais clere o funcionamento do aparelho administrativo pblico, melhorando cada vez mais o ambiente de negcios, como forma de estimular a mobilizao de investimentos para se poder reestruturar o aparelho produtivo no obstante a persistncia da crise financeira mundial - visando o aumento mais acelerado das exportaes, que por sua vez contribuir para melhorar cada vez mais a cobertura das importaes.

Grco 15: Importaes de bens (milhes de USD)

Perspetivas para 2013

Conforme j foi referido anteriormente no ponto 1 do captulo I do presente documento, referente a evoluo recente da economia, a recuperao da economia mundial ser ainda lenta - com uma previso de crescimento de 3,5% em 2013 e 4,1% em 2014, em que os pases emergentes devem ser os principais locomotores - no permitindo a recuperao rpida de empregos como se esperava, e aumentando ainda mais o risco de incertezas (particularmente nos pases da Zona Euro) quanto ao futuro, como consequncia da crise mundial que persiste. No que concerne ao continente africano, a projeo do FMI aponta um crescimento acima dos 5% para 2013, que depender por sua vez do crescimento econmico global, o que signica que uma manuteno do abrandamento das economias avanadas, com consequente reduo na procura global, poder ter efeitos negativos no crescimento para as economias africanas, particularmente para aquelas cujo grau de abertura economia mundial mais saliente. Com respeito economia nacional, em 2013, espera-se poder seguir a mesma tendncia da sub-regio, uma vez que a crise social instalada em alguns pases doadores de S. Tom e Prncipe no lhes permitir garantir o nanciamento ao oramento do Estado, conforme inicialmente previsto. Por isso, o objetivo de reduzir e manter o dce scal primrio em torno dos 3% do PIB, a inao a nvel de um dgito, de modo que o Pas ganhe a conana de investidores para proporcionar um crescimento econmico sustentvel, num momento em que os recursos esto cada vez mais escassos, impe que, a nvel interno, medidas de polticas adequadas e concertadas sejam tomadas, compatibilizandoas com os esforos que o Pas vem fazendo na implementao de reformas - pela via de desburocratizao e simplicao de processos - visando a criao de um ambiente de negcios cada vez mais saudvel, para que nos prximos anos S. Tom e Prncipe possa conhecer nveis de crescimento superiores a 6%, taxas de desemprego reduzidas e qualidade de vida da populao melhorada. termos de confiana no mercado mundial, particularmente da Zona euro.
Grco 17: Taxa de cmbio Euro/USD

Fonte: INE e clculos do autor

O Dlar americano e o Euro so as duas principais moedas estrangeiras mais transacionadas, em paralelo com a Dobra, no mercado nacional. Os dados disponibilizados pelo Banco Central indicam que, em 31 de Dezembro de 2012, um Dlar americano (USD) equivalia a Dobras 18.723,92 contra Dobras 19.151,02 do dia 31 de Dezembro de 2011. Tendo assim registado uma valorizao da Dobra face ao USD na ordem dos 2,2%, resultado do efeito da paridade fixa da Dobra ao Euro. Ao contrrio da situao, entre 31.12.2011 e 31.12.2010, em que a Dobra se depreciou 3,0% face ao USD. O grfico 16 a seguir mostra que, ao longo de 2012, a Dobra comeou por se apreciar ligeiramente face ao USD, logo no incio do ano (Dbs. 18.828,18/USD), para depois se depreciar gradualmente at ao ms de julho (Dbs. 20.156,8/ USD), perodo em que voltou a se apreciar gradualmente at ao final de 2012 (Dbs. 18.723,92). Quanto ao comportamento da Dobra face ao USD, no perodo homlogo de 2011, esta iniciou tambm com uma apreciao gradual at ao ms de abril (Dbs. 16.684,97/USD), desvalorizando ligeiramente a partir da, tendo conhecido uma relativa estabilizao at ao ms de agosto (Dbs. 17.139,11/USD), perodo em que se inverte a tendncia para a uma desvalorizao mais acentuada, perdurando at ao final do ano, com Dbs. 19.151,02/USD.
Grco 16: Taxa de cmbio STD/USD

Mercado de Cmbios

BOLETIM ECONMICO N.10 - 2 SEMESTRE 2012

Fonte: BCSTP e clculos do CIAD

Relativamente ao Euro em face ao Dlar americano, o grfico 18 a seguir ilustra que, ao longo de 2012, a relao entre estas duas moedas foi mais estvel quando comparado com o ano precedente de 2011,. Ttendo registado alguma depreciao do Euro, logo no incio do ano, seguido de apreciao at ao final do segundo trimestre, perodo em que o Euro tendeu a apreciar-se face ao Dlar at ao final do ano em anlise, como consequncia das incertezas que ainda persistem em

Fonte: BCSTP e clculos do autor

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