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Tema 1: Organizacin econmica y eficiencia

Introduccin 1 1 Organizaciones econmicas: una perspectiva 1.1 1.2 Eficiencia 1.3 Efectos de riqueza, maximizacin del valor y teorema de Coase

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Objetivo

Ofrecer una serie de conceptos conceptos, ideas ideas, elementos elementos, principios-core concepts- que van a ser aqullos entorno a los cules se articula el anlisis econmico de las organizaciones en general y, de la empresa en particular.
*[La gente] en general y, dentro de ciertos lmites, desea comportarse t segn principios i i i econmicos, i h hacer eficientes fi i t sus actividades y su organizacin ms que incurrir en despilfarros p

*Knight Knight F.H. F H (1921) : Risk, Risk Uncertainty, Uncertainty and Profit Profit, Nueva York York, Harper & Row Row.
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Organizaciones econmicas: Una perspectiva p p


qu es una organizacin?; Organizaciones formales; En base a qu elementos se articula el Anlisis Econmico de las Organizaciones

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Qu es una Organizacin?
Las organizaciones econmicas son entidades creadas creacin humana-, dentro y a travs de las cules las personas se interrelacionan para alcanzar fines individuales y colectivos. Existen distintos niveles de organizacin econmica el mximo nivel sera la economa como un todo y luego tendramos las empresas y otras instituciones-.
Obj ind 2

Organizacin formal

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Organizaciones formales
Se trata de organizaciones que estn configuradas como entidades tid d l legales l i independientes, d di t l lo cual ll les permite it establecer t bl contratos vinculantes y exigir legalmente su cumplimiento, y hacerlo en su propio nombre, distinto del de los individuos que pertenecen a la organizacin. Esta capacidad de contratar es fundamental en uno de los enfoques ms importantes del anlisis econmico de las organizaciones: g el p pdv, sugerido g p por p primera vez p por Armer Alchian y Harold Demsetz*, que considera a la organizacin como un vnculo de contratos, acuerdos y sobreentendidos entre sus miembros individuales. La propia empresa es entonces una persona jurdica que suscribe contratos bilaterales, entre ella y sus proveedores, trabajadores, inversores, gestores, clientes. De no existir una entidad legal que pudiera contratar con ellos individualmente individualmente, estas personas deberan dar forma a acuerdos complejos y multilaterales entre ellas para conseguir sus objetivos
* Production, Information Costs and Economic Organization, AER, 62, 1972 Economa de la Empresa

El nivel de anlisis: transacciones, contratos e individuos


En la teora econmica de la organizacin la unidad fundamental de anlisis es la transaccin: la transferencia de bienes y servicios de un individuo a otro. La manera de organizar una transaccin frmula contractual- depende de algunas de sus caractersticas la especificidad frecuencia en incertidumbre son los atributos ms especificidad, importantes-. Los participantes ltimos en las transacciones son seres humanos individuales y, sus intereses y comportamiento son de fundamental importancia para comprender a las organizaciones: Las acciones de los individuos d duos determinan dete a el e comportamiento co po ta e to y la a actuac actuacin de las as organizaciones. Las personas son en ltimo trmino las que crean y dirigen organizaciones, juzgan su actuacin y las reforman o rechazan si se consideran inadecuadas La tarea esencial de la organizacin econmica son coordinar las acciones de los distintos agentes individuales de tal manera que formen un plan l coherente, h t y motivar ti a los l agentes t para que acten t de d acuerdo d con el plan
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Elementos definitorios para el anlisis econmico de una organizacin

Individuos
Tienen intereses, objetivos y comportamientos El comportamiento de la organizacin se explica por el comportamiento de los individuos (que Max Ui) Transferencia de bienes y servicios de un individuo a otro Protagonistas: los individuos

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Contratos

Transacciones
Determinan las relaciones entre los individuos de la organizacin (estructuracin de las transacciones) Son la base para un comportamiento conjunto ptimo Economa de la Empresa

Eficiencia

Cmo evaluar organizaciones?; Cules son/deberan ser los objetivos de una organizacin?

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Organizacin econmica e Individuo


Organizacin Finalidad/objetivo j econmica Satisfacer deseos y necesidades de los seres humanos (materiales y/o de otro tipo) intereses u objetivos colectivos-

Necesidad de establecer o adscribir preferencias a los Finalidad/objetivo individuos las cules se representan t mediante di t Funciones de Utilidad-

Max. Utilidad intereses individuales-

El incremento de utilidad de una persona puede significar tener que dar menos a otra pensar que operamos en un entorno caracterizado por la escasez-. cmo hemos de medir entonces la actuacin? Qu significa considerar cmo se sirven los intereses de la gente si posiblemente estos intereses estn en conflicto?
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El concepto de eficiencia
Soluciones eficientes u opciones eficientes: aqullas para las que no hay h ninguna i alternativa lt ti di disponible ibl que sea universalmente i l t preferida en trminos de los objetivos y las preferencias de las personas implicadas. Dicho de otro modo, una asignacin, contrato u organizacin es eficiente, si no existe una alternativa factible que todos encuentren igualmente buena y que sea estrictamente p preferida por p al menos una persona p Asignacin eficiente en el sentido de Pareto (Pareto Efi i Eficiencia) i ): Una U asignacin i i d de recursos A es i ineficiente fi i t si ih hay otra t asignacin posible B que todos los involucrados les gusta como mnimo tanto como A y que por lo menos una persona prefiere en sentido estricto (se dice que la asignacin B es dominante de Pareto).Dicho de otro modo, es una asignacin de recursos tal que no existe otra asignacin disponible que mejore a alguien sin perjudicar a nadie
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Eficiencia para quin?


La eficiencia o ineficiencia de una eleccin es siempre relativa a un conjunto especfico de individuos cuyos intereses se toman en consideracin y tambin a un conjunto especfico de opciones disponibles Una U d decisin i i d de i inversin i puede d ser eficiente fi i t d desde d el l punto t de vista de accionistas y gestores, pero quiz no si incluimos los intereses de, por ejemplo, la ciudad en la que se encuentra localizada una planta contaminante. Qu ocurre, por ejemplo, con las centrales nucleares?

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Eficiencia : ejemplo

Dos empresas pueden hacer una inversin conjunta en I&D. Hay dos posibles programas que cuestan 100.000 euros y que han de ser sufragados a partes iguales (suponemos que no hay ninguna flexibilidad a la hora de repartir el gasto) gasto). El programa A reporta a la empresa 1 un beneficio de 100.000 euros y a la empresa 2 un beneficio de 70.000 euros. Los beneficios del plan B son 80.000 y 60.000 euros respectivamente. respectivamente Qu programa es eficiente?
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La eficiencia de las organizaciones Podemos hablar de la eficiencia de una organizacin?


Si. Las L organizaciones i i h han d de j juzgarse a l la l luz d de l los resultados lt d que generan. Una manera sencilla consiste en comparar resultado a resultado. En este sentido, un contrato, norma, proceso de decisin, organizacin o sistema es eficiente si no tiene alternativa que de forma consistente conduzca a resultados preferidos por unanimidad. En particular una organizacin A es eficiente si no existe otra organizacin B que genere resultados preferidos por todos los individuos involucrados a los generados por A. Esta comparacin resultado a resultado de las organizaciones es bastante exigente: para declarar ineficiente a una organizacin tiene que existir otra que se comporte mejor en toda circunstancia posible. En consecuencia, el concepto resultante de eficiencia es dbil porque es fcil superar la prueba de no tener una alternativa mejor mejor. Esto implica que con este criterio puede haber muchas organizaciones eficientes. Concepto ms afinado de eficiencia: una organizacin es ineficiente si hay otra que se comporte mejor mejor, en promedio promedio, para toda persona en las circunstancias en que la organizacin opera
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Principio de Eficiencia
Hemos introducido la eficiencia como un criterio/concepto normativo (criterio para evaluar las decisiones de un grupo) Puede jugar tambin un papel predictivo?. , Principio p de Eficiencia S, Si las personas puede negociar entre s efectivamente y pueden aplicar y exigir el cumplimiento de sus decisiones, los resultados de la actividad econmica tendern a ser eficientes (por lo menos para las parte que intervienen en la negociacin)
Problemas: Es fcil poner a las partes interesadas en contacto y llevar a cabo una negociacin?. negociacin? Son capaces las partes de encontrar una asignacin que domina a la asignacin ineficiente existente?
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Principio de Eficiencia
Ej: j Supngase p g q que una determinada eleccin p puede afectar a un amplio grupo de personas, pero que slo las que forman un subgrupo relativamente pequeo son capaces de comunicarse entre s efectivamente y que slo ellas pueden llegar a acuerdos, implementarlos y exigirlos. As, pues el concepto adecuado p para p predecir q qu arreglos g sern los elegidos g es la eficiencia en relacin al grupo pequeo y efectivo. Es muy improbable que en las elecciones se reflejen plenamente los intereses de las personas que no toman parte en la decisin decisin. Para fines valorativos o normativos, la eficiencia en relacin al grupo grande puede ser an un criterio adecuado, pero es improbable que sea pertinente desde el punto de vista predictivo.

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Buscando asignaciones eficientes

Efecto riqueza, maximizacin del valor y teorema de Coase

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Cmo encontramos asignaciones eficientes?


Idea: maximizacin del valor Para cada alternativa alternativa, sumamos el valor monetario que tiene para cada individuo. La alternativa con un mayor valor total es eficiente Cundo funciona? El problema se simplifica si suponemos que no existen efectos de riqueza.

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Efecto de riqueza
En muchas decisiones econmicas, , la opcin p realmente elegida (por lo individuos) depende de la riqueza de quien ha de tomar la decisin. U persona pobre Una b ( (o un pas pobre) b ) puede d no t tener l los recursos para proseguir vas de actuacin al alcance de otras ms ricas. Incluso cuando dispone p de las mismas alternativas, una persona ms pobre puede elegir opciones distintas a las que preferira otra ms rica (por ejemplo, comprar un coche, coche asumir riesgos financieros financieros..etc) etc) Se conoce por efectos de riqueza a los cambios en las decisiones que resultan de un aumento en el patrimonio
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Ausencia de efectos de riqueza

Decimos que un sujeto responsable de elegir entre un conjunto posible de decisiones posible no sufre efectos de riqueza cuando se dan tres condiciones: Primera, Dadas dos decisiones alternativas y1 e y2, existe una cantidad determinada de dinero x que sera suficiente para compensar al sujeto el cambio de que su eleccin recaiga g en y y2 en vez de y y1 ( (o viceversa) ) Existe la posibilidad de compensarte en caso de tomar otra eleccin que tu preferida, es decir, cualquier cambio puede ser compensado por un pago monetario todo todo tiene un precio precio
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Ausencia de efectos de riqueza.. condiciones


Segunda S d , si i al l sujeto j t que ha h d de adoptar d t l la d decisin i i se l le otorgara inicialmente una cantidad adicional de riqueza, la suma necesaria para compensarle el cambio de y1 por y2 no se vera afectada La compensacin por el cambio de tu eleccin preferida no depende de tu riqueza

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Ausencia de efectos de riqueza. condiciones


Tercera, , el sujeto j de la decisin ha de disponer p de suficiente dinero para poder absorber cualquier reduccin de riqueza que fuera necesaria para pagar a otro para que cambie su eleccin de la opcin menos preferida por aqul por otra que lo sea ms.
Si quieres que la otra parte en la transaccin cambie su eleccin que dispongas di d de di dinero para pagarlo, l es d decir, i l los agentes t disponen de suficiente dinero como para hacer cualquier posible transferencia relevante dado el problema
Ej. en relacin Ej l i con su renta, t probablemente b bl t sera pequea l la cantidad tid d de dinero que podra quitarse al salario de un trabajador a cambio del beneficio psquico que se le ha otorgado al permitrsele cambiar sus horas de trabajo para evitar las horas punta de circulacin, y as es probable que la condicin se cumpla en este caso. Ej. hacer financieramente responsable al operario que presta sus servicios en un reactor nuclear de los efectos de sus errores, significara topar con limitaciones de riqueza y por ello el supuesto de ausencia de efectos de riqueza sera inadecuado
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Efectos de riqueza. Ejemplo


Dos empresarios individuales, A y B A y B trabajan en sectores diferentes La riqueza de A es 100.000 La riqueza de B es 100.000. A es propietario de un local comercial que puede utilizarse para la actividad de cualquiera de los dos empresarios empresarios. El valor que A y B dan al local comercial es:
Riqueza Valor A Valor B 900 110 90 1000 110 90 1100 110 90

Presenta el problema efectos de riqueza?


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Realismo de estas condiciones

No se puede esperar que todas estas condiciones se den siempre: Ej. condicin primera: nadie aceptara cantidad de dinero alguna como compensacin por aceptar un riesgo i serio i d de prdida did d de l la vida id o d de un miembro i b o por estar obligados a vivir lejos de la familia y los lugares g de infancia, , e otra cultura. Pero, la condicin de que hay una suma de dinero que compensara un cambio de circunstancias se cumple ampliamente li t en l la mayora d de l las d decisiones i i empresariales,

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Realismo de estas condiciones

Condicin segunda: Supngase que un trabajador gana el primer premio de la lotera. Si no existiesen efectos de riqueza no cambiara nada en su vida (no comprara una nueva casa, no dejara el trabajo..etc..), difcil que esto se cumpla verdad?? Supongamos que una empresa ve como la cotizacin de sus acciones crece de repente p incrementa su valor de mercado por encima de lo esperado-. Cuando este acontecimiento no se ve reflejado en un cambio en el precio de los bienes/servicios que vende o en el rendimiento que exigira a las inversiones que tiene proyectadas, y se dice que hay y ausencia de efectos de riqueza
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En general
El supuesto de ausencia de efectos de riqueza es fuertemente restrictivo muy poco probable que sea vlido y muy probable que lleve a conclusiones incorrectas- cuando los sujetos responsables de las decisiones son personas fsicas y cuando stas implican transferencias de grandes sumas de dinero o unos cambios muy significativos en las condiciones de vida. Cuando la dimensin de las transferencias de dinero es pequea p q con relacin a los recursos financieros del sujeto, j , es ms probable que el supuesto de inexistencia de efectos de riqueza ( o de que son suficientemente pequeos como para poder ignorarlos) sea una buena aproximacin a la realidad
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Por qu nos interesa que no haya efectos de riqueza?


1 1. 2. Representacin de preferencias en unidades monetarias Principio de maximizacin del valor

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1. Representacin de preferencias sin efectos de riqueza


Para un determinado problema: No hay efectos de riqueza si y slo si las preferencias pueden representarse por la funcin de utilidad: U(x,Y)= x + v(Y) w = riqueza (euros); Y = vector de otras variables U(x,Y)=x + v(Y) es una funcin de utilidad que representa las preferencias de los individuos Peculiaridad: est expresada en unidades monetarias (Un euro adicional incrementa la utilidad en un euro) ) Por ello U recibe el nombre de valor o ndice de valor
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Principio de Maximizacin del Valor


Si las preferencias de los individuos involucrados no presentan efectos de riqueza, una asignacin es eficiente si y slo si maximiza el valor total de los individuos en cuestin Max Valor Eficiencia

Una asignacin g entre un g grupo p de p personas cuyas y preferencias no muestran efectos de riqueza es eficiente si y solo si hace mximo el valor total de las partes afectadas

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La lgica de la maximizacin del valor: un ejemplo


Consideremos una decisin de inversin que involucra a dos personas con funciones de utilidad que satisfacen la condicin de ausencia de efectos de riqueza: Ui(x,y)=x + vi(y) i( ); i=1, i 1 2 2, en d donde d y representa t l las aportaciones t i que las partes deben realizar. La inversin genera un ingreso total un cash flow- igual g a P(y). (y) Podemos imaginar que vi(y) representa el coste que personalmente soporta el inversor i al aportar los factores acordados. En este caso vi(y) es una cantidad negativa para valores positivos de y y. El ingreso P(y) se dividir entre ambos individuos, pagndose x1 al individuo 1 y x2 al individuo 2, de tal manera que x1+x2=P(y).
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La lgica de la maximizacin del valor: un ejemplo


Para toda asignacin concreta (x1, x2, y),la utilidad total de las dos partes es: [x1+v1(y)]+[x2+v2(y)] =* P(y) + v1(y)+ v2(y).
* porque x1+x2=P(y) 1 2 P( )

El valor total depende slo de y pero no de la distribucin de beneficios x. A medida que varan las participaciones x1 y x2, las utilidades individuales de cada una de las partes cambian, pero la utilidad total permanece constante. En consecuencia, E i una asignacin i i (x1, ( 1 x2, 2 y),es ) eficiente si y slo si hace mximo el valor total: P(y) + v1(y)+ v2(y). v1(y)
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Eficiencia y maximizacin del valor


Si las partes emprenden una negociacin eficiente, y se aplica el principio de maximizacin del valor, se elegir una y que haga mximo el valor total para las partes del acuerdo, con independencia de la suma de dinero que cambie de manos en el momento del acuerdo. La fuerza de sus posiciones relativas de negociacin slo afectar a la distribucin de los costes y beneficios (excedente total) y esta distribucin se reflejar en las x x

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Eficiencia y Maximizacin de Valor : Ejemplo


Dos empresas pueden hacer una inversin conjunta en I&D. Hay dos posibles programas que cuestan 100.000 euros y que han de ser sufragados a partes iguales (suponemos que no hay ninguna flexibilidad a la hora de repartir el gasto) gasto). El programa A reporta a la empresa 1 un beneficio de 100.000 euros y a la empresa 2 un beneficio de 50.000 euros. Los beneficios del plan B son 70.000 y 60.000 euros respectivamente. respectivamente Qu programa es eficiente? Cul esperamos que acuerden las empresas?
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Implicaciones del Principio de la Maximizacin del Valor


Fcil encontrar asignaciones eficientes Independencia de la eficiencia y la distribucin: Podemos distinguir dos problemas: Encontrar resultado eficiente (determinar la y) Realizar transferencias para lograr distribucin deseada (determinar las x)

Cuando se aplica el principio de maximizacin del valor, la cuestin de la distribucin de este valor es totalmente separable de la cuestin de cmo se crea este valor.

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El teorema de Coase o teorema del coste social


Principio p de eficiencia Resultados eficientes PMV Resultados eficientes independiente de la distribucin El teorema de Coase: Si las partes negocian hasta alcanzar l un acuerdo d eficiente fi i t ( (para ellas ll mismas) i ) y si i sus preferencias no muestran efectos de riqueza, entonces las actividades creadoras de valor (y) que q acordarn no dependern del poder negociador de las partes o de los activos que cada una posea al inicio de la negociacin. Es ms bien slo la eficiencia la que determina la eleccin de la actividad. Los otros factores slo pueden afectar a las decisiones sobre cmo deben repartirse los costes y los beneficios (x)
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El teorema de Coase

Si no hay efectos de riqueza y la partes pueden negociar de forma efectiva, la distribucin inicial de derechos de propiedad (o del poder de negociacin) no afecta a la asignacin i i fi final ld de l los recursos.

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Ej. La polucin de los ros y el teorema de Coase


Supongamos que una fbrica de papel vierte sus residuos en un ro en el que, cauce abajo, hay instalada una piscifactora. Los procesos productivos de ambas empresas requieren i l la utilizacin tili i d del l ro, pero una d de ellas ll lo utilizar de forma ms eficiente que la otra o, lo que es lo mismo, , el rendimiento del ro ser mayor y en alguna g de las dos empresas. Como el vertido de residuos por la papelera impide la utilizacin tili i d del l ro por l la piscifactora, i if t l los d derechos h d de propiedad, es decir, de verter residuos al ro, estarn claramente establecidos si no hay lagunas ni contradicciones jurdicas, es decir, si una y solo una de las dos empresas es titular de los derechos.
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Ej. La polucin de los ros y el teorema de Coase


Las cuatro situaciones posibles pueden ordenarse como se muestra en el cuadro
El Derecho lo tiene la Piscifactora Situacin 1: Eficiente. No requiere La ms Piscifactora transaccin eficiente Situacin 3: Ineficiente. La es la Papelera papelera comparar el derecho Papelera Situacin 2: Ineficiente. La papelera vender el derecho Situacin 4: Eficiente. No requiere transaccin

Conclusin: Sea cual sea la asignacin inicial del d derecho, h l la empresa que f funcionar i ser l la que l lo utilice tili de forma ms eficiente se supone que es posible llevar a cabo un p proceso de negociacin g efectivaPorque; qu ocurrira si no estuviesen los derechos de propiedad p p claramente establecidos?
No se pueden establecer negociaciones
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Por ltimo, teniendo en cuenta que la toma de decisiones en muchas organizaciones responde a los principios enunciados (ausencia de efectos de riqueza y PMV) y el teorema de Coase, Coase podemos concluir que muchas de las actividades que tienen lugar en la empresa y en otras organizaciones han de estar destinadas a maximizar el valor total de sus integrantes. Pero

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Para ello hay y que tener en cuenta todos los costes asociados que incluyen tanto los costes de produccin materias primas, horas de trabajo,,etc-, como los costes de transaccin Y este es el origen de un conjunto de nuevas nuevas teoras y soluciones para abordar los problemas a los que se enfrentan las organizaciones y sus decisores, y por tanto, el l punto t d de partida tid para el l estudio t di d de l la Economa E de d l las Organizaciones y de la empresa en particular

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Conceptos clave
Organizacin g econmica Organizacin formal Transaccin Eficiencia Principio de eficiencia Asignacin eficiente Paretiana Efectos de riqueza Pi i i d Principio de maximizacin i i i d del l valor l Teorema de Coase

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Un ejercicio sobre la eficiencia

En una empresa hay 4 socios (i=1 (i 1, 2 2, 3 3, 4) 4). Hay que decidir la cantidad de inversin, Y. Los socios no se benefician en igual medida de la inversin. Supongamos que:

I1(Y)=I2(Y)=7Y-0.5Y2 I3(Y) (Y)= 4Y 4Y-Y Y2; I4(Y) (Y)=3Y-0 3Y 0.5Y 5Y2 Y sea C(Y)=Y el coste de la inversin
1) 2) 3) Determinar: El nivel de inversin que maximiza la suma de los beneficios El nivel mximo de inversin aceptado (por todos) si los costes se reparten entre los 4 socios a partes iguales Un posible contrato que permita implementar la solucin ptima
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Un ejercicio sobre la eficiencia


1) ) Maximizar el valor total
Max [21Y-2.5Y2]-Y Y*=4

2) Nivel de inversin aceptado por todos si los costes se distribuyen equitativamente Y*=4 19 19 -1 3
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Individuo 1 Individuo 2 Individuo 3 Individuo 4

Un ejercicio sobre la eficiencia


Para la p pregunta g 3, , Imaginemos g un valor de Y* inferior a 4, , es decir, inferior al ptimo, por ejemplo 3.75, con lo cual tendramos la siguiente situacin 3) Determinar un posible contrato que permita implementar la solucin ptima

Individuo 1 Individuo 2 Individuo d duo 3 Individuo 4

Y*=4 19 19 -1 3

Y=3.75 18.28 18.28 0 3.28


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Ganancia por implementar Y*

0.72 0.72 -1 -0.28

Un ejercicio sobre la eficiencia

3) Determinar un posible contrato que permita implementar la solucin ptima


Ganancia por implementar Y*

Individuo 1 Individuo 2 Individuo 3 Individuo 4

Y 4 Y*=4 19 19 -1 3

Y 3.75 Y=3 75 18.28 18 28 18.28 0 3 28 3.28

0.72 0 72 0.72 -1 -0 28 -0.28

Ganancia conjunta =1.44 Prdida conjunta =1.28


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Un ejercicio sobre la eficiencia


Por tanto. Los individuos 1 y 2 compensan a los individuos 3 y 4 para que elijan la inversin ptima Los individuos 1 y 2 asumen a partes iguales las compensaciones p necesarias p para q que 3 y 4 estn de acuerdo Individuo 1: asume 0.5 +0.14=0.64 Individuo 1: asume 0.5 +0.14=0.64 Se acaba aprobando la inversin ptima Y*=4 Y =4

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Un ejercicio sobre la eficiencia Cul es el contrato?


El contrato define La inversin La distribucin del valor
Y*=4 Y* 4( (con Transferencias)

Individuo 1 Individuo 2 Individuo 3 Individuo 4

Y*=4 19 19 -1 1 3 40

Y=3.75 18 28 18.28 18.28 0 3.28 39 84 39.84


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18.36 18 36 18.36 0 3.28 40

Objetivos de la organizacin

Obj ti clsico: Objetivo l i Maximizacin M i i i d del lb beneficio fi i Algunos Problemas: 1) Alguno de los propietarios es tambin cliente de la empresa o proveedor de uno de sus factores; Propiedad de la empresa se divide entre empleados e inversores externos (propietarios-empleados inversorespropietarios) 2) Incertidumbre en la corriente de flujos (gastos e ingresos) de muchas de las decisiones de la empresa, p , introduce dificultad para p calcular beneficios 3) En la medida en que quienes adoptan las decisiones no son los nicos que tienen derecho sobre los resultados de la empresa, q p ,p pueden desear hacer mxima su participacin en ellos, ms que su importe total 4) Existen, muchas organizaciones en las que la maximizacin del beneficio no es claramente un objetivo( ejs, cooperativas de consumo, Universidad privada)
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