Coleccin Gerencia de Proyectos

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Unidad de Aprendizaje Estudio Financiero Anexo: Ejemplo Estudio Financiero Carlos Mario Morales C - 2008

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UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO

EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO - Caso Empresa Confecciones

Los estudios para la creacin de la empresa de confecciones GP-EP-SI-08 han arrogado los siguientes resultados: 9 Estimativo de ventas anuales: 100.000 prendas a un Precio unitario de $1.000. 9 A partir del 3 ao se estima que se podr duplicar las ventas, con lo cual hay que planear una ampliacin 9 Del estudio tcnico se obtiene que los costos unitarios de fabricacin de las prendas sern: $60 de mano de obra; $80 de materiales y $40 de costos indirectos 9 Los costos fijos de fabricacin se estiman en $2`000.000 anuales; una vez hecha la ampliacin se requerir contratar un supervisor adicional con un salario integral de $200.000 mensuales. 9 Las inversiones inciales requeridas son: terrenos $100`000.000; Edificios $140`000.000; Maquinaria $60`000.000. 9 La ampliacin requerir inversiones por $60`000.000 discriminadas as: $40`000.000 en edificios y $20`000.000 en maquinaria. 9 Los activos se deprecian as: 2% los edificios y 10% la maquinaria 9 El gastos de puesta en marcha del proyectos ascendern a: $10000.000 9 La amortizacin de los gastos pre-operativos se hace al 20% anual 9 El capital de trabajo se estima en el 50% de los costos y gastos totales desembolsables anualmente 9 Los gastos anuales de administracin y ventas se estiman en: $15000.000 y se incrementan 9 Los impuestos sobre las utilidades son del 33% Si el proyectista ha decidido que el horizonte de evaluacin ms adecuado es 6 aos, se pide realizar el estudio financiero, considerando: CARLOS MARIO MORALES C $5000.000 cuando se hace la ampliacin

a) El caso en que el proyecto no tiene financiacin b) Para el caso en que el 50% del total de las inversiones, con excepcin del capital de trabajo, son
financiadas a travs de crditos bancarios a tres aos y con un inters del 30% efectivo anual. El crdito se paga en la modalidad de abonos constantes a Capital

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UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO

Solucin: Calendario de inversiones, costos y gastos a) Proyecto sin financiacin-RENTABILIDAD DEL PROYECTO- Para este caso se toma la estructura dada en la clase 16 punto 9.
Flujo de Caja de la Compaa GP-EP-SI-08
CONCEPTOS / CUENTAS + INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS Ventas del producto(1) - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Costos directos (3) Costos Indirectos (3) Costos Fijos de fabricacin(3) Gastos generales de administracin y ventas (3) - GASTOS NO DESEMBOLSABLES Gastos depreciacin Edificios (3) Gasto depreciacin Maquinaria (3) Amortizacin de pre-operativos (3) = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTOS (33%) = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES Ajustes por Gastos depreciacin Edificios Ajustes por Gasto depreciacin Maquinaria Ajustes por Amortizacin de pre-operativos + INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS Valor de desecho (1) Recuperacin del Capital de trabajo(1) - EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Terrenos (2) Edificios(2) Maquinaria(2) Gastos de Puesta en Marcha(2) Inversin en Capital de Trabajo (2) PERIODOS 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 327.5 100 140 60 10 17.5 1 100 100 35 14 4 2 15 10.8 2.8 6 2 54.2 17.9 36.3 10.8 2.8 6 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 100 100 35 14 4 2 15 10.8 2.8 6 2 54.2 17.9 36.3 10.8 2.8 6 2 0 0 0 72.7 0 40 20 0 12.7 3 200 200 60.4 28 8 4.4 20 13.6 3.6 8 2 126 41.6 84.4 13.6 3.6 8 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 200 200 60.4 28 8 4.4 20 13.6 3.6 8 2 126 41.6 84.4 13.6 3.6 8 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 200 200 60.4 28 8 4.4 20 13.6 3.6 8 2 126 41.6 84.4 13.6 3.6 8 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 128 42.2 85.8 11.6 3.6 8 0 326.2 30.2 0 0 0 0 0 0 296 6 200 200 60.4 28 8 4.4 20 11.6 3.6 8

= FLUJO DE CAJA
Valores en Millones

-327.5

47.1

-25.6

98

98

98

423.6

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UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO

b) Proyecto con financiacin-RENTABILIDAD DEL INVERSIONISTA.

Flujo de Caja de la Compaa GP-EP-SI-08
CONCEPTOS / CUENTAS + INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS Ventas del producto(1) - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Costos directos (3) Costos Indirectos (3) Costos Fijos de fabricacin(3) Gastos generales de administracin y ventas (3) Gastos por Intereses por prstamo bancario (4) - GASTOS NO DESEMBOLSABLES Gastos depreciacin Edificios (3) Gasto depreciacin Maquinaria (3) Amortizacin de pre-operativos (3) = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTOS (33%) = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES Ajustes por Gastos depreciacin Edificios Ajustes por Gasto depreciacin Maquinaria Ajustes por Amortizacin de pre-operativos + INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS Valor de desecho (1) Recuperacin del Capital de trabajo(1) Prstamo Bancario(4) - EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Terrenos (2) Edificios(2) Maquinaria(2) Gastos de Puesta en Marcha(2) Inversin en Capital de Trabajo (2) Pago del Prstamo Bancario(4) = FLUJO DE CAJA -195.75 Valores en Millones (1) Ver Los Ingresos del proyecto -calculo del valor de desecho(2) Ver las Inversiones del proyecto, calculo del capital de trabajo (3) Ver los Costos y Gastos del Proyecto (4) Ver Amortizacin de Prstamos Bancarios 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 155 0 0 155 327.5 100 140 60 10 40.75 PERIODOS 0 0 0 0 0 0 0 0 1 100 100 81.5 14 4 2 15 46.5 10.8 2.8 6 2 7.7 2.5 5.2 10.8 2.8 6 2 0 0 0 0 51.7 0 0 0 0 -7.75 51.7 -27.96 2 100 100 66 14 4 2 15 31 10.8 2.8 6 2 23.2 7.7 15.5 10.8 2.8 6 2 30 0 0 30 124.4 0 40 20 0 9.45 51.7 -64.77 3 200 200 84.9 28 8 4.4 20 24.5 13.6 3.6 8 2 101.5 33.5 68 13.6 3.6 8 2 0 0 0 0 61.7 0 0 0 0 -9.25 61.7 29.2 4 200 200 66.4 28 8 4.4 20 6 13.6 3.6 8 2 120 39.6 80.4 13.6 3.6 8 2 0 0 0 0 10 0 0 0 0 -1.5 10 85.5 5 200 200 63.4 28 8 4.4 20 3 13.6 3.6 8 2 123 40.6 82.4 13.6 3.6 8 2 0 0 0 0 10 0 0 0 0 -1.5 10 87.5 6 200 200 60.4 28 8 4.4 20 0 11.6 3.6 8 0 128 42.2 85.8 11.6 3.6 8 0 326.2 296 30.2 0 0 0 0 0 0 0 423.56 0

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UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO

EJEMPLO ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS ESTADO DE RESULTADOSDeterminar el Estado de Resultados para el ejemplo proyecto de la Compaa GP-EV-SI-08situacin de financiacin mixta Solucin
CONCEPTOS / CUENTAS
+ Ingreso Ventas del producto - Costo de Ventas Costos directos Costos Indirectos Costos Fijos de fabricacin Gastos depreciacin Edificios Gasto depreciacin Maquinaria = Utilidad Bruta en Ventas - Gastos Operativos Gastos generales de administracin y ventas Amortizacin de pre-operativos = Utilidad Operativa + Otros Ingresos - Otros Egresos - Costos Financieros Gastos por Intereses por prstamo bancario = Utilidad antes de impuesto - Impuestos (33%) = Utilidad Neta Reparticin de Utilidades UTILIDADES ACUMULADAS

0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0 0,0 0 0,0

1
100 100 28,8 14 4 2 2,8 6 71,2 17 15 2 54,2 0 0 46,5 46,5 7,7 2,5 5,2 0 5,2

2
100 100 28,8 14 4 2 2,8 6 71,2 17 15 2 54,2 0 0 31 31 23,2 7,7 15,5 0 20,7

PERIODOS 3
200 200 52 28 8 4,4 3,6 8 148 22 20 2 126 0 0 24,5 24,5 101,5 33,5 68,0 0 88,7

4
200 200 52 28 8 4,4 3,6 8 148 22 20 2 126 0 0 6 6 120 39,6 80,4 0 169,1

5
200 200 52 28 8 4,4 3,6 8 148 22 20 2 126 0 0 3 3 123 40,6 82,4 0 251,5

6
200 200 52 28 8 4,4 3,6 8 148 20 20 128 0 0 0 0 128 42,2 85,8 0 337,3

Solucin
CONCEPTOS / CUENTAS Entradas de Efectivo Recursos Financieros Utilidad Operativa Depreciacin Amortizacin de diferidos Valor remanente en el ltimo ao Total de Entradas de Efectivo 327,5 0 0 0 0 327,5 0 54,2 8,8 2 0 65 72,7 54,2 8,8 2 0 137,7 0 126 11,6 2 0 139,6 0 126 11,6 2 0 139,6 0 126 11,6 2 0 139,6 0 128 11,6 0 326,2 465,8 PERIODOS 0 1 2 3 4 5 6

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EJEMPLO CUADRO DE FUENTES Y USOS DE EFECTIVODeterminar el Estado de Cuadro de Fuentes y Usos de Fondo de Efectivo para el ejemplo proyecto de la Compaa GP-EV-SI-08- situacin de financiacin mixta

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UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
Salidas de Efectivo Incremento de activos totales Costos financieros Pago de prestamos Impuestos Dividendos Total Salidas de Efectivo Entradas menos Salidas SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO 327,5 0 0 0 0 327,5 0 0 0 46,5 51,7 2,541 0 100,741 -35,741 -35,741 72,7 31 51,7 7,656 0 163,056 -25,356 -61,097 0 24,5 61,7 33,495 0 119,695 19,905 -41,192 0 6 10 39,6 0 55,6 84 42,808 0 3 10 40,59 0 53,59 86,01 128,818 0 0 0 42,24 0 42,24 423,56 552,378

EJEMPLO BALANCE GENERALConstruya el Balance General para el ejemplo proyecto de la Compaa GP-EV-SI-08situacin de financiacin mixta Solucin
BALANCE GENERAL PROYECTADO Activos Activos Corrientes 1. Efectivo 2. Cuentas por cobrar 3. Inventario de materias primas 4. Inventario de productos en proceso 5. Inventario de productos terminados 6. Inventario de repuestos y suministros Total Activos Corrientes Activos Fijos No depreciables 7. Terrenos Depreciables 8. Edificios 9. Maquinaria y equipos 10. Muebles y enseres 11. Vehculos 12. Herramientas Total Activos Fijos Activos Diferidos 13. Gastos Pre-operativos Total Activos Diferidos Total Activos Pasivos y Patrimonio Pasivo 14. Pasivo corriente
17,5 0 0 0 0 0 17,5 -18,241 0 0 0 0 0 -18,241 -30,897 0 0 0 0 0 -30,897 -10,992 0 0 0 0 0 -10,992 73,008 0 0 0 0 0 73,008 159,018 0 0 0 0 0 159,018 256,378 256,378 0 0 0 0 Inversin 0 1 2 3 Operacin 4 5 6

100 140 60 0 0 0 300 10 10 327,5

100 137,2 54 0 0 0 291,2 8 8 280,959

100 174,4 68 0 0 0 342,4 6 6 317,503

100 170,8 60 0 0 0 330,8 4 4 323,808

100 167,2 52 0 0 0 319,2 2 2 394,208

100 163,6 44 0 0 0 307,6 0 0 466,618

100 160 36 0 0 0 296 0 0 552,378

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UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
15. Prestamos a corto, mediano y largo plazo. 155 155 103,3 103,3 172,5 5,159 177,659 280,959 81,6 81,6 215,2 20,703 235,903 317,503 19,9 19,9 215,2 88,708 303,908 323,808 9,9 9,9 215,2 169,108 384,308 394,208 -0,1 -0,1 215,2 251,518 466,718 466,618 -0,1 -0,1 215,2 337,278 552,478 552,378

Total Pasivo Patrimonio 16. Capital Social 17. Reservas Total Patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

172,5 0 172,5 327,5

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