INTRODUCCION A LAS FINANZAS II

Las Finanzas Corporativas son un rea de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a travs del uso eficiente de los recursos financieros. El propsito de las finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios. Las finanzas estn firmemente relacionadas con otras dos disciplinas: la Economa y la Contabilidad. Las finanzas corporativas se centran en cuatro tipos de decisiones: Las decisiones de inversin, que se centran en el estudio de los activos reales (tangibles o intangibles) en los que la empresa debera invertir. Las decisiones de financiacin, que estudian la obtencin de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa) para que la compaa pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir. Las decisiones sobre dividendos, debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado, implica una remuneracin al capital accionarial y por otro supone privar a la empresa de recursos financieros. Las decisiones directivas, que ataen a las decisiones operativas y financieras del da a da. A partir del objetivo bsico de las finanzas corporativas que es maximizar el valor o la riqueza para los accionistas o propietarios, una de las cuestiones fundamentales se centra en medir la contribucin de una determinada decisin al valor del accionista. Para responder a esta cuestin se han creado las tcnicas de valuacin o valoracin de activos Conceptos claves en las finanzas corporativas El dilema entre el riesgo y el beneficio Mientras ms rentabilidad espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender tambin que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo. El valor del dinero en el tiempo Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que la misma en el futuro. El dueo de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para que prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrista, es la tasa de inters, en el caso del inversionista la tasa de rendimiento o de retorno. El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir El dinero en efectivo es necesario para el trabajo diario (capital de trabajo) pero a costa de sacrificar mayores inversiones. Costos de oportunidad Considerar que siempre hay varias opciones de inversin. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversin disponible. Es el rendimiento ms elevado que no se ganar si los fondos se invierten en un proyecto en particular no se obtiene. Tambin se puede considerar como la prdida que

estamos dispuestos a asumir, por no escoger la opcin que representa el mejor uso alternativo del dinero. Financiamiento apropiado Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo. En otras palabras, las inversiones deben calzarse con financiacin adecuada al proyecto. Apalancamiento (uso de deuda) El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las utilidades de una empresa o inversionista. Un inversionista que recibe fondos prestados al 15%, por ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde 20%, est aumentando sus propias ganancias con el buen uso de recursos de otro. Diversificacin eficiente El inversionista prudente diversifica su inversin total, repartiendo sus recursos entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y as reducir el riesgo total. Riesgo Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados o posibilidad de que algn evento desfavorable ocurra. Riesgo Total: Riesgo Sistemtico + Riesgo no Sistemtico Riesgo Sistemtico (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los rendimientos de todos los valores de la misma forma. No existe forma alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal riesgo, y es muy til conocer el grado en que los rendimientos de un activo se ven afectados por tales factores comunes, por ejemplo una decisin poltica afecta a todos los ttulos por igual. Riesgo No Sistemtico (Diversificable o Evitable): Este riesgo se deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la diversificacin. Mucho antes de que se desarrollaran los principios de la teora del equilibrio de activos financieros, los directivos financieros inteligentes ya efectuaban ajustes por riesgo en el presupuesto de capital. Intuitivamente se daban cuenta de que, si las dems variables se suponan constantes, los proyectos con riesgo eran menos deseables que los seguros.Por tanto,exigan una mayor tasa de rentabilidad de los proyectos con riesgo basaban sus decisiones en estimaciones conservadoras de los flujos de tesorera. CONCLUSIONES La planificacin estratgica financiera corporativa es un enfoque descendente del proceso de elaboracin del presupuesto de capital:elige Ud los negocios en los que quiere estar y realiza los desembolsos de capital necesarios para el xito. Es perfectamente razonable y natural que las empresas consideren las inversiones de capital desde esa perspectiva.

Ests pensando en utilizar las finanzas corporativas en tu empresa, pero an no tienes claro cul es la funcin que cumplen, o los beneficios o riesgos que conllevan. Este tipo de finanzas lo que hacen es preocuparse porque tu empresa cree valor, y logre mantenerlo a travs del uso eficiente de los recursos financieros. Esto implica lograr un balance entre el riesgo que conlleva y lo beneficioso que pueda resultarte. Las finanzas corporativas se preocupan de medir el nivel de rendimiento de una inversin. Estudian los activos reales y la obtencin de fondos junto con el ritmo en que est creciendo tu empresa, el tamao del crdito que le concedes a tus clientes, el endeudamiento que manejas o la remuneracin de tus empleados. An no tienes claro si son convenientes para ti? Entonces conoce las ventajas y desventajas que las finanzas corporativas pueden traer a tu empresa. Ventajas 1.- Las finanzas corporativas ayudan a prevenir los resultados gracias a la preocupacin constante que mantienen con la medicin que hacen al nivel de rendimiento de tu empresa. 2.- Se preocupan de mejorar la comprensin de los aspectos financieros para que de esa forma tomes decisiones con conocimiento cabal sobre el tema o la inversin que pretendes realizar. 3.- Este tipo de finanzas representa una aproximacin a la realidad que vive tu empresa, ya que al preocuparse de la forma en que se obtienen los fondos, o el crdito que le entregas a tus clientes, manejan toda la informacin necesaria sobre el capital que mantienes de tu negocio. 4.- Siempre te estarn entregando datos para la prediccin y el control de tu negocio. De esta forma sabrs cmo y cundo invertir correctamente, evitando los riesgos que conlleva esta accin. Desventajas 1.- Uno de los riesgos a los que te puedes enfrentar es el que hace relacin entre la liquidez y la necesidad de invertir. Esto te puede llevar a replantearte las necesidades que puede tener tu negocio sobre mantener el dinero en caja, antes que sacrificar esta liquidez con el fin de generar ms utilidades. 2.- Se har presente el dilema entre riesgo y beneficio, ya que tu postura como empresario es que siempre, al realizar una inversin, ests adoptando un riesgo de prdida que puede ser grande. Las finanzas corporativas siempre te llevarn a correr estos riesgos, analizando y evaluando el tipo de inversin o el impacto econmico que puede afectar a tu empresa. 3.- Existen los riesgos sistemticos donde no hay forma de proteger los portafolios de inversiones, y los riesgos no sistemticos, los cuales derivan de la variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos del mercado como un conjunto. 4.- No slo se hacen presentes los riesgos en cuanto a beneficios o liquidez. Muchas veces las inversiones pueden traer como riesgo la quiebra de tu empresa, lo cual va ligado a las decisiones de financiamiento por el lado pasivo.

INTRODUCCIN La alta complejidad y competitividad de los mercados, producto ello de cambios continuos, profundos y acelerados en un entorno globalizado, requiere de un mximo de eficacia y eficiencia en el manejo de las empresas. Asegurar niveles mnimos de rentabilidad implica hoy da la necesidad de un alto aporte de creatividad destinado a encontrar nuevas formas de garantizar el xito. Lo primero que debe comprenderse dentro de este nuevo contexto es la interrelacin entre los diversos sectores y procesos de la empresa. Analizar y pensar en funcin de stas relaciones es pensar en forma o de manera sistmica. Quedarse slo con ndices financieros sin saber la razn de ser de ellos ya no sirve. Actualmente se requiere de un trabajo en equipo que involucre tanto en la planificacin, como en las dems funciones administrativas a todos y cada uno de los sectores o reas de la corporacin. As al conformarse un presupuesto financiero el mismo deber tener claramente en cuenta los diversos sectores, procesos y actividades que inciden y componen el funcionamiento organizacional. Por tal motivo no slo tendrn que tenerse en consideracin los ndices y ratios financieros, sino tambin los de carcter operativo, pues stos ltimos son fundamentalmente la razn de ser de los primeros. Adems deber interrelacionarse el presupuesto financiero con las condiciones tanto previstas como reales, a los efectos de monitorear la evolucin de tales indicadores y adoptar las medidas preventivas y reactivas apropiadas, teniendo siempre como base los objetivos financieros, los cuales son cuatro fundamentales de toda organizacin: La mxima rentabilidad sobre la inversin, el mayor valor agregado por empleado, el mayor nivel de satisfaccin para los clientes y consumidores y la mayor participacin de mercado. El rea de finanzas es la que se encarga de lograr estos objetivos y del optimo control, manejo de recursos econmicos y financieros de la empresa, esto incluye la obtencin de recursos financieros tanto internos como externos, necesarios para alcanzar los objetivos y metas empresariales y al mismo tiempo velar por que los recursos externos requeridos por la empresa sean adquiridos a plazos e intereses favorables. El mbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoracin de activos como el anlisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. La interrelacin existente entre el anlisis de la decisin a tomar y la valoracin viene dada desde el momento en que un activo cualquiera slo debera ser adquirido si se cumple la condicin necesaria de que su valor sea superior a su coste (sta condicin no es suficiente porque puede haber otros activos que generen ms valor para la empresa). Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres reas importantes: Las Finanzas Corporativas, la Inversin Financiera y los Mercados Financieros y los Intermediarios. 1. CONCEPTOS GENERALES SOBRE FINANZAS Las finanzas es el arte y la ciencia de administrar el dinero, el ser humano est rodeado por conceptos financieros, el empresario, el bodeguero, el agricultor, el padre de familia, todos piensan en trminos de rentabilidad, precios, costos, negocios buenos malos y regulares. Cada persona tiene su poltica de consumo, crdito, inversiones y ahorro. Las finanzas provienen del latn "finis", que significa acabar o terminar. Las finanzas tienen su origen en la finalizacin de una transaccin econmica con la transferencia de recursos financieros (con la transferencia de dinero se acaba la transaccin). Entonces, ya definida las finanzas como el arte de administrar el dinero, la administracin financiera se refiere a las tareas del administrador financiero, el cual tiene como funcin bsica la planificacin necesaria de los fondos para el funcionamiento de un negocio. Las reas generales de las finanzas son tres:

La gerencia financiera (empleo eficiente de los recursos financieros).

Los mercados financieros (conversin de recursos financieros en recursos econmicos, o lo que es lo mismo conversin de ahorros en inversin) La inversin financiera (adquisicin y asignacin eficientes de los recursos financieros).

Mientras que las responsabilidades bsicas del gerente financiero son: 1. Adquisicin de fondos al costo mnimo (conoce de los mercados de dinero y capital, adems de los mecanismos de adquisicin de fondos en ellos). 2. Convertir los fondos en la ptima estructura de activos (evala programas y proyectos alternativos). 3. Controlar el uso del activo para maximizar la ganancia neta, es decir, maximizar la funcin: ganancia neta = ingresos - costos. 2. DESARROLLO Y EVOLUCIN CRONOLGICA DE LAS FINANZAS
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Para principios del siglo XX, las finanzas centraba su nfasis sobre la materia legal (consolidacin de firmas, formacin de nuevas firmas y emisin de bonos y acciones con mercados de capitales primitivos. Durante la depresin de los aos 30, en los Estados Unidos de Norteamrica las finanzas enfatizaron sobre quiebras, reorganizaciones, liquidez de firma y regulaciones gubernamentales sobre los mercados de valores. Entre 1940 y 1950, las finanzas continuaron siendo vistas como un elemento externo sin mayor importancia que la produccin y la comercializacin. A finales de los aos 50, se comienzan a desarrollar mtodos de anlisis financiero y a darle importancia a los estados financieros claves: El balance general, el estado de resultados y el flujo de efectivo. En los aos 60, las finanzas se concentran en la ptima combinacin de valores (bonos y acciones) y en el costo de capital. Durante La Dcada De Los 70, se concentra en la administracin de carteras y su impacto en las finanzas de la empresa. Para la dcada de los 80 y los 90, el tpico fue la inflacin y su tratamiento financiero, as como los inicios de la agregacin de valor. En el nuevo milenio, las finanzas se han concentrado en la creacin de valor para los accionistas y la satisfaccin de los clientes.

3. PRINCIPIOS ECONMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS Hay diez (10) principios econmicos-financieros que sirven de base terica al estudiante del anlisis financiero: 9. Mientras ms ganancia espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender tambin que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo. En definitiva el retorno requerido, Ko ser: Ko = Rf + Rf = Tasa Libre de Riesgo Prima Por Riesgo

10. El dilema entre el riesgo y el beneficio Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que la misma en el futuro. El dueo de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para que prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrista, es la tasa de inters, en el caso del inversionista la tasa de rendimiento o de retorno. 11. El valor del dinero en el tiempo A largo plazo maximizar la ganancia neta, es decir la funcin: GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS. 12. Maximizacin de la riqueza del inversionista Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo. 13. Financiamiento apropiado El ser humano prefiere tener dinero en efectivo, pero sacrifica liquidez con la esperanza de ganar inters o utilidades. 14. El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir El inversionista prudente no debe esperar que la economa siga siempre igual. El nivel de los negocios de una empresa o inversionista puede variar respondiendo a fuerzas econmicas locales, regionales, nacionales o mundiales. Algunos se ven favorecidos en tiempos de bonanzas y otros prosperan en tiempos de dificultad. 15. El ciclo de los negocios El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las utilidades de una empresa o inversionista. Un inversionista que recibe fondos prestados al 15%, por ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde 20%, est aumentando sus propias ganancias con el buen uso de recursos de otro. 16. Apalancamiento (uso de deuda) El inversionista prudente diversifica su inversin total, repartiendo sus recursos entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y as reducir el riesgo total. 17. Diversificacin eficiente

En una economa de libre mercado cada recurso econmico idealmente ser empleado en el uso que ms rendimiento promete, sin ningn tipo de obstculo. 18. El desplazamiento de recursos 19. Costos de oportunidad Considerar que siempre hay varias opciones de inversin. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversin disponible. Es el rendimiento ms elevado que no se ganar si los fondos se invierten en un proyecto en particular. 4. CONSIDERACIONES SOBRE LA RENTABILIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ Rentabilidad La rentabilidad es una relacin porcentual que dice cuanto se obtiene a travs del tiempo por cada unidad de recurso invertido. Tambin se puede definir como "cambio en el valor de un activo, ms cualquier distribucin en efectivo, expresado como un porcentaje del valor inicial. Otros lo definen simplemente como la relacin entre los ingresos y los costos.
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Rentabilidad econmica: "es el motor del negocio y corresponde al rendimiento operativo de la empresa. se mide por la relacin entre la utilidad operativa, antes de intereses e impuestos, y el activo o la inversin operativa". Rentabilidad financiera: corresponde a la rentabilidad del negocio desde el punto de vista del accionista, es decir "cunto se obtiene sobre el capital propio despus de descontar el pago de la carga financiera". Rentabilidad total: "corresponde a la rentabilidad medida en trminos de la relacin entre la utilidad neta y el capital total".

Existen otras medidas de rentabilidad, tales como:

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Rendimiento Sobre el Patrimonio (Return On Equity / ROE): El cual mide el rendimiento obtenido por el accionista sobre su inversin en el capital de la empresa. Se determina mediante la relacin entre la utilidad neta, despus de impuestos, y el patrimonio promedio. Rendimiento Sobre la Inversin (Return On Investment / ROI): Mide el rendimiento obtenido por el accionista sobre la inversin total. Se mide por la relacin entre la utilidad neta, despus de impuestos, y el capital total empleado (patrimonio + prstamos).

Riesgo Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados o posibilidad de que algn evento desfavorable ocurra, se puede clasificar como:
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Riesgo Operativo: "Es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operacin". Riesgo Financiero: "Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos de financieros". Riesgo Total: "posibilidad de que la empresa no pueda cubrir los costos, tanto de operacin como financieros".

Hay otras formas de clasificar el riesgo:

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Riesgo Sistemtico (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los rendimientos de todos los valores de la misma forma. no existe forma alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal riesgo, y es muy til conocer el grado en que los rendimientos de un activo se ven afectados por tales factores comunes. por ejemplo una decisin poltica afecta a todos los ttulos por igual. el grado de riesgo sistemtico se mide por beta ().

Riesgo No Sistemtico (Diversificable o Evitable): Este riesgo se deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos en el rendimiento del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la diversificacin Riesgo Total: Riesgo Sistemtico + Riesgo no Sistemtico

Liquidez La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones a corto plazo, conforme estas se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera global de la empresa, es decir la facilidad con la cual puede cumplir a quien le adeuda. El flujo de recursos en una empresa est dado por la siguiente figura:

5. LA CONTABILIDAD, LOS ESTADOS FINANCIEROS Y LAS FINANZAS Los inversionistas desean conocer los estados financieros bsicos, como son: El Estado de Resultados, el Balance General y el Flujo de Caja, para eso se apoya en el contador, el cual refleja la historia de lo que ha sucedido en un perodo determinado, en contraposicin con las finanzas la cual mira al futuro. La contabilidad general y la contabilidad de costos, apoyadas con otras herramientas son importantes para realizar las proyecciones financieras, las cuales son apoyo para los analistas de estudios econmicos. El Balance General y Estado de Resultados 31. Informe bsico que muestra la situacin financiera de un ente econmico, en una fecha determinada. Contiene informacin sobre los activos, pasivos y patrimonio, los cuales deben relacionarse unos con otros para reflejar dicha situacin financiera. El Balance General nos permite conocer la situacin financiera de la empresa en un momento determinado: el Balance nos dice lo que tiene la empresa y lo que debe. El Balance se compone de dos columnas: el Activo (columna de la izquierda) y el Pasivo (columna de la derecha). En el Activo se recogen los destinos de los fondos y en el Pasivo los orgenes.

Por ejemplo: Si una empresa pide un crdito a un banco para comprar un camin, el crdito del banco ir en el Pasivo (es el origen de los fondos que entran en la empresa), mientras que el camin ir en el Activo (es el destino que se le ha dado al dinero que ha entrado en la empresa). Los trminos Activo y Pasivo pueden dar lugar a confusin, ya que pudiera pensarse que el Activo recoge lo que tiene la empresa y el Pasivo lo que debe. Esto no es correcto, ya que por ejemplo los fondos propios van en el Pasivo. Y por qu van los fondos propios en el Pasivo? la respuesta es porque son orgenes de fondos. Si, por ejemplo, en el caso anterior se hubiera financiado la compra del camin con aportaciones de los socios: cual sera el origen de los fondos que entran en la empresa? los fondos propios aportados por los accionistas. 32. Balance General 33. Estado de Resultados Informe bsico que muestra el resultado neto de las operaciones de un ente econmico, durante el periodo contable. Sus elementos son: ingresos, costos, gastos y correccin monetaria. El Estado de Resultados recoge el beneficio o prdida que obtiene la empresa a lo largo de su ejercicio econmico (normalmente de un ao). El Estado de Resultados viene a ser como un contador que se pone a cero a principios de cada ejercicio y que se cierra a final del mismo. Mientras que el Balance General es una "foto" de la empresa en un momento determinado, el Estado de Resultados es una "pelcula" de la actividad de la empresa a lo largo de un ejercicio. Balance y Estado de Resultados estn interrelacionados, su nexo principal consiste en la ltima lnea de el Estado de Resultados (aquella que recoge el beneficio o prdida), que tambin se refleja en el Balance, incrementando los fondos propios (si fueron beneficios) o disminuyndolos (si fueron prdidas). El Libro Mayor y el Libro Diario son los documentos donde se recogen estos movimientos diarios, y permiten tener toda la informacin contable ordenada y disponible para cuando se necesite elaborar el Balance y el Estado de Resultados.

El Flujo de Caja Muestra los usos que se le dan a los diferentes tipos de capital, lo cual conlleva a incurrir en costos e ingresos, en intereses y utilidades como pago por el uso del capital. El movimiento del flujo de caja en la empresa se puede expresar de esta forma:

LA EMPRESA Y SU ENTORNO Concepto fundamental de finanzas. A) Naturaleza de las finanzas en la administracin. B) El concepto de empresas; C) Funcin Financiera; E) Estructura. Etimologa: La palabra Finanzas llega de la voz griega, finos, la cual pasa al latn, finis, que significa fin, en un principio se aplic este trmino como fin de los negocios jurdicos, al pago con que ellos terminan, luego surge finanzas lo cual implicaba otros elementos esenciales para que se produjera tal fin, estos estaban constituidos por los recursos o ingresos. Concepto fundamental de finanzas: Se considera a un rea de actividad en la cual el dinero es la base de las diversas realizaciones, sean inversiones en bolsa, en inmuebles empresas industriales, construcciones, desarrollo agrario y otros. Definicin y concepto de finanzas. El concepto de finanzas nos indica que la actividad que las comprende es la ciencia correspondiente a la administracin de dinero, ya que todos los individuos personales, como as tambin las entidades empresariales, y las organizaciones, suelen obtener dinero para que el mismo sea invertido o gastado. El concepto de finanzas las relaciona directamente con el proceso mediante el cual, las instituciones, los mercados y todos los instrumentos correspondientes a la economa participan conjuntamente en la transferencia de dinero realizada entre las personas, las empresas y los gobiernos. Generalmente los servicios financieros, como los bancos o las entidades prestamistas, y todas las finanzas y su respectivo manejo de la administracin son los sectores principales en los cuales se aplica el concepto de finanzas. Ahora bien, la definicin de finanzas comprender varios factores que se encuentran involucrados directamente con ellas, como por ejemplo, las inversiones, los corredores de bolsa, la planificacin financiera personal, los planificadores y

asesores financieros, los gerentes de cartea, los analistas de valores, los agentes de bienes races, etc. A esta altura debemos comprender que las finanzas son la base de toda actividad comercial, y sin ellas la misma no se podra llevar a cabo, por ello es bueno que tengamos en cuenta que el concepto de finanzas, no solo se limita a explicarnos de qu se tratan, sino que tambin nos seala todos los factores que en ellas inciden. Por ejemplo, el concepto de finanzas debe ser aplicado siempre que una empresa realice la toma de decisiones financieras, la misma se divide en tres grupos diferentes.

En el primero tenemos las decisiones de inversin que se van a referir al modo de empleo del dinero obtenido para que el mismo se invierta en recursos que pueden resultar productivos para el desarrollo de la empresa. En segundo lugar tenemos las decisiones de financiacin, en donde se buscan las mejores formas de financiar o refinanciar posibles deudas y los fondos correspondientes a las entidades empresariales; El tercer grupo de decisiones financieras es aquel que comprende las decisiones acerca de los dividendos, y que generalmente se encuentra vinculada a la poltica que la empresa emplea para el financiamiento.

La relacin entre el concepto de finanzas y la toma de decisiones. Las decisiones financieras en las cuales, el concepto de finanzas se debe tener permanentemente presente se encuentran basadas en pilares conceptuales, son el VPN o Valor Presente Neto, que se trata del anlisis que se realiza para poder decidir si una inversin traer prestaciones o no. El segundo pilar de la definicin de finanzas es la teora del portafolio que se basa en tomar las decisiones correspondientes, teniendo cierto grado de incertidumbre acerca del impacto que las mismas posean sobre la empresa; el tercer pilar es la Tasa de Retorno Requerida (TRR) en donde la tasa se encuentra completamente libre de riesgos. Otro de los pilares es la teora de la agencia, que concibe a la empresa como un grupo de contratos formales que se establecen entre las personas involucradas en la misma. Generalmente cuando nos referimos a las personas involucradas, el concepto de finanzas nos seala a los propietarios de la entidad, los administradores y gestores, los acreedores, el gobierno, el personal empleado y el entorno en el cual la empresa lleva a cabo todas sus actividades; los mercado eficientes tambin son parte de este conjunto de pilares en los cuales se apoyan las decisiones financieras que a su vez se basan en la definicin de finanzas conceptual. Es importante que sepamos que un mercado es eficiente, siempre y cuando refleje en su precio toda la informacin que indica una igualacin entre los precios. En este caso diremos que mientras ms eficiente sea un mercado, ms difcil ser crear un cierto valor. El concepto de finanzas tambin nos presenta varias opciones a la hora de tomar las decisiones correspondientes; una de las ms conocidas es aquellas que comprende al contrato que otorga el derecho de la compra o la venta de un determinado activo a un precio y en una fecha predeterminada. Si bien la definicin de finanzas aplicada en cada uno de los sectores que comprende una empresa, tiene finalidades completamente diferentes entre si es importante que tengamos que, hablando de una generalidad, el concepto de finanzas nos indica que la meta principal de su aplicacin en una empresa es la maximizacin de los ingresos obtenidos por la misma. Oportunidades de Carrera en Finanzas:

El Estudio de las finanzas consta de tres reas interrelacionada: 1) Mercado de Instituciones financieras: que trata de un gran nmero de los tpicos que cubren en la macroeconoma. 2) Inversiones: la cual se centra en las decisiones de los individuos y en las instituciones financieras y de otro tipo cuando eligen valores para sus carteras de inversiones. 3) Administracin Financiera o Finanzas de los negocios: que se refiere a la administracin real de la empresa. Mercado de Instituciones Financieras: (Bancos, compaas de seguros). Instituciones de ahorros y prstamos las cuales son una parte integral del mercado financiero. Para lograr el xito en la industria de servicio financieros se requiere de un conocimiento cabal de los factores que ocasionan que las tasas de inters aumenten y disminuyan, a que regulaciones se hallan sujetas las instituciones financieras. Y a los diversos tipos de instrumentos financieros disponibles (hipotecas, prstamos de automviles etc), adems se requiere de un conocimiento general acerca de los aspectos de la administracin de negocios. Inversiones: (corredores de acciones, en bancos o compaa de inversiones o de seguros.) Las tres principales funciones que se desempean en el rea de inversin son: 1). Ventas, 2). Anlisis de valores individuales, 3) determinacin de la mezcla optima de valores para un inversionista determinado. Administracin Financiera: La administracin financiera es la ms amplia de las tres reas citadas en la que existe el mayor nmero de oportunidades empleo. Los tipos de tareas que se encuentran en el trabajo de la administracin financiera van desde la toma de decisiones relacionadas con la expansin de las plantas hasta las elecciones sobre los tipos de valores que debern emitirse para financiar la expansin. Preguntas de Auto evaluacin Cuales son las tres reas principales de las finanzas? Si usted tiene planes definidos para dedicarse a algunas de estas reas, por que es necesario que sepa algo acerca de las dems? A) Naturaleza de las finanzas en la administracin: La administracin financiera se ha ido convirtiendo en un tema especialmente interesante a medida que nos hemos ido aproximado al siglo XXI. Los peridicos de todos los das, as como las radios y la televisin presentan historias dramticas acerca del crecimiento o declive de las empresas, de las adquisiciones empresariales de ndole corporativa y de los muchos tipos de reestructuraciones corporativas de participar en ella de una manera eficaz, se requiere de un buen conocimiento de los principios de las finanzas. En el transcurso de la materia explicaremos estos principios y sus aplicaciones para la toma de decisiones. La importancia de las finanzas se ve constantemente subrayada por los importantes desarrollos que ocurren en los mercados financieros. Por ejemplo: en septiembre de 1989 , Campeau Corporation no pudo satisfacer los pagos de intereses vencidos sobre ciertas porciones de su deuda. Campeau haba adquirido ala FederatedDepartmenStore y ala AlliedStoresen 1989, incurriendo en una deuda de 10.000 millones de dlares. Busco prestamos adicionales para satisfacer los pagos de intereses que se haban devengado sobre los prestamos

vigentes y trato de vender algunas de sus propiedades principales, tales como las cadenas de tiendas de departamentos Bloomingdale, para reducir el principal de la deuda. La incapacidad de Campeau para satisfacer sus pagos de intereses sucedidos a la totalidad del mercado de bonos (especulativos) de alto rendimiento. En enero de 1990, Campeau separo sus operaciones de bienes races de las tiendas departamentales al menudeo y presento una solicitud de proteccin contra la quiebra. La importancia fundamental de un gran nmero de aspectos de la administracin financiera ha sido puesta de relieve por la historia de Campeau. Los problemas administrativos y financieros a los que tiene que enfrentarse todo tipo de organizaciones son similares. Considrese la da Extrusion Plastic Company (EP) la cual se formo para fabricar una lnea de recipientes, desde pequeos sostenedores de utensilios de cocina hasta grandes cajas de plsticos para tareas pesadas que se usaban para el transporte de partes en operaciones de manufactura. EP necesitaba obtener equipo para formar plstico a partir de sus componentes bsicos. Tambin requiere de un edificio para guardar el equipo. Debe comprar materias primas. Necesita trabajadores y vendedores. Tendr inventario de materia prima, de produccin en proceso y de artculos terminados ya que manufactura sus propios productos. Necesita fondos para obtener el uso del edificio y del equipo, para la compra de materia prima y para las operaciones de manufactura. Necesita pagar sueldos a sus empleados. Debe aguardar un cierto periodo antes de que sus ventas sean realmente pagadas en efectivo; mientras espera, deber sostener un cierto nmero de cuentas por cobrar. Mientras mas crezca, ms fondos necesitar. Este ejemplo de la vida real sugiere los dos estados financieros bsicos que son tiles para cualquier empresa: el balance general y el estado de resultados. Ejemplo Balance General Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Total Activo circulante Propiedad Planta Equipo Total Activo fijo Total activos Estado de resultado Ventas Costos Ingresos Netos 200$ 190 $ 10 $ 10 $ 20 $ 30 $ 60$ 10 $ 10 20 40$ 100$ Cuentas por pagar Deuda a corto plazo Total Pasivo Circulante Deuda a largo plazo Capital Contable de accionistas 10 $ 20 $ 30$ 20$ los 50 $

Total derechos sobre los activos 100 $

A partir de este breve ejemplo acerca de los problemas financieros bsicos a los que debe enfrentarse una operacin representativa, podemos describir las principales reas de decisiones de la empresa y el papel que desempean las finanzas. RESPONSABILIDADES DE LOS ADMINISTRADORES FINANCIEROS

Algunas reas fundamentales de estrategia de decisin de la empresa incluyen: 1- La eleccin de los productos y los mercados de la empresa. 2- Las estrategias de investigacin, inversin, produccin, comercializacin, y ventas. 3- Seleccin, capacitacin, organizacin y motivacin de los ejecutivos y de otros empleados. 4- Obtencin de fondos a bajo costo y de manera eficiente. 5- Ajustes constantes a los puntos anteriores a medida que cambian los ambientes y la competencia. Los administradores financieros se encuentran involucrados con estas decisiones y deben interactuar con ellas. En la empresa las reas consideradas como principales funciones financieras son las siguientes. 1- Anlisis de los aspectos financieros de todas las decisiones. 2- La cantidad de inversin que se requerir para generar las ventas que la empresa espera realizar. Estas dediciones afectan al lado izquierdo del balance general ( las decisiones de inversin) 3- La forma de obtener los fondos y de proporcionar el financiamiento de os activos que requiere la empresa para elaborar los productos y servicios cuyas ventas generaran ingresos. Esta rea representa las decisiones de financiamiento o las desiciones de estructura de capital de la empresa, por lo cual afecta al lado derecho del balance general. 4- Anlisis de las cuentas especficas e individuales del balance general. 5- Anlisis de las cuentas individuales del estado de resultados: ingresos y costos.(costos fijos, costos variables) Una responsabilidad bsica de los funcionarios financieros consiste en controlar los costos con relacin al valor producido, principalmente para que la empresa este en condiciones de asignar a sus productos un precio competitivo y rentable. 6- Anlisis de los flujos de efectivo en operaciones de todo tipo. Este aspecto ha dado lugar al surgimiento de un tercer estado financiero de naturaleza bsica, el estado de flujo de efectivo el cual puede deducirse a partir de los balances generales y de los estados de resultados. CONCEPTO DE EMPRESA La empresa en una modalidad especifica de organizacin, Su finalidad es netamente econmica. Es un ente vivo que se comporta de la misma forma que los seres vivos. As hablamos y utilizamos expresiones como ciclo de vida, al analizar las diferentes fases de los productos, de la empresa, de las maquinarias. etc Se considera un ser vivo, por que esta creada y diseada para servir a seres vivos, lo cual indica que toda ella esta supeditada al cambio; una empresa que quiera persistir en el tiempo debe tener como objetivo principal la deteccin y adaptacin al cambio.

Empresa es una entidad integrada por el capital y el trabajo como factores de la produccin y dedicada a actividades industriales, mercantiles, o de prestacin de servicios con fines lucrativos y con la consiguiente responsabilidad. FUNCIONES DE LAS EMPRESA Criterios de Henry Fayol Padre dela Ciencia dela OrganizacinAdministrativa ha sealado seis funciones de la empresa. Parte de la concepcin de que toda empresa puede ser dividida en seis grupos de funciones a saber: Funcin Financiera: Se refiere a la fuente de financiamiento y sus uso es decir a la obtencin de capital y su manejo. (inversin de utilidades no distribuidas, amortizacin de prestamos etc.) relacionada con la bsqueda y generencia de capitales. Funcin Comercial: Abarca los aspectos referente a las compras de mercaderas o materias primas y a la ventas de los productos. Relacionada con la compra, la venta o el intercambio Funcin Tcnica: Se encarga de todas las cuestiones referentes a la fabricacin del producto, planificacin y control de la produccin, (relacionadas con la produccin de bienes o servicios de la empresa) Funcin de Seguridad: Prev la proteccin de personas y bienes, con el fin de evitar accidente etc. Relacionadas con la proteccin y preservacin de los bienes y las personas. Funcin Contable: Se encarga de la situacin patrimonial, econmica y financiera de la empresa. Comprende desde la elaboracin del inventario, de apertura hasta la presentacin del balance y su interpretacin Relacionada con los inventarios, los registros, los balances, los costos y las estadsticas. Funcin Administrativa; Comprende la coordinacin y control de las dems funciones de la empresa. Relacionadas con la integracin de las otras cinco funciones por parte de la direccin. Las funciones administrativas, coordinan y sincronizan las dems funciones de la empresa, y estn siempre por encima de ellas. Concepto de Administracin Para aclarar los que son las funciones administrativas Fayol define el acto de administrar como planear, organizar, dirigir, coordinar, y controlar. Las funciones administrativas abarcan los elementos de administracin, es decir las funciones del administrador. Planear: Visualizar el futuro y trazar el programa de accin Organizar: construir las estructuras material y social de la empresa Dirigir; guiar y orientar al personal Coordinar: enlazar, unir y armonizar, todos los actos y esfuerzo colectivos. Controlar; verificar que todo suceda con las reglas establecidas y las ordenes dadas. FUNCION FINANCIERA

Se refiere a la fuente de financiamiento y su uso es decir a la obtencin de capital y su manejo. (Inversin de utilidades no distribuidas, amortizacin de prestamos etc.) La contabilidad es un medio para brindar informacin relacionadas con la actividad financiera de una empresa o una organizacin pblica o privada. Antes de que se desarrollara la contabilidad, las negociaciones del mundo antiguo advirtieron la necesidad de registrar sus transacciones de negocios, deudas e impuestos, y para ello utilizaron un sistema contable muy rudimentario. Con el tiempo estas tcnicas de registro mejoraron y se desarrollaron mtodos, sencillos de teneduras de libros, los cuales evolucionaron gradualmente hasta llegara los mtodos modernos que se usan en la actualidad, con lo cual la contabilidad comenz a conocerse como el idioma de los negocios. La contabilidad es una tcnica para registrar, clasificar y resumir en forma significativa, y en trminos monetarios, las transacciones que realiza una empresa as como los eventos de carcter financiero que la afectan. Es un instrumento de gran ayuda para la gerencia y para otras personas interesadas en un negocio. La informacin financiera en un conjunto integrado de estados financieros para expresar la situacin financiera, resultados de operacin y cambios en la situacin financiera de la empresa. (Ochoa Setter 1987) De acuerdo con lo anterior la contabilidad tiene las siguientes caractersticas - Es una tcnica de diagnostico - Produce informacin sistemtica y organizada - Expresa en unidades monetarias las transacciones realizadas - Registra los hechos identificables y relevantes - Facilita a los interesados la toma de dediciones. La informacin pretende retratar la realidad, si es parcial, distorsionada, incompleta, subjetiva, nuestra percepcin de esa realidad ser limitada y errnea. En el rea financiera la informacin adquiere particular importancia ya que con base en ella, se tomaran informaciones sobre inversin o desinversion, sobre rentar o comprar equipos de maquinarias, o sobre donde conviene obtener recursos para la empresa. Adems la informacin financiera proporciona un diagnostico sobre la salud econmica de la empresa. La informacin es la base para la toma de decisiones en el mundo de los negocios. Debe ser completa, adecuada, oportuna y suficiente. Las decisiones que se toman en un negocio se pueden clasificar en : Decisiones de inversin Decisiones de financiamiento Decisiones de Operacin Para que sea til y cumpla con su finalidad, la informacin financiera debe reunir algunos requisitos. Su propsito es medir, registrar y clasificar las transacciones de carcter financiero.

Qu requisitos debe reunir la informacin financiera para satisfacer las necesidades? Debe ser til. Servir de base para que los usuarios tomen desiciones. La utilidad de la informacin depende de dos condiciones. a- De lo que se diga (contenido informativo) b- El momento en que se diga (oportunidad) Debe ser confiable: El usuario debe aceptarla sin recelo como base para tomar desiciones. La confianza, que es una actitud del usuario depende:

De la estabilidad operativa del sistema contable De la objetividad del proceso de cuantificacin contable

Debe ser realista: La informacin debe basarse en criterios racionales. Este concepto implica que debe evitarse dar la impresin de que las cifras son exactas. Por que de hecho no existe tal precisin, ya que la informacin contable no presenta hechos totalmente acabados ni terminados, sino provisionales. Debe ser fcil de entender: El contenido de la informacin debe estar preparado de tal manera que un usuario inteligente con conocimientos del mundo de los negocios, y de consecuentemente de contabilidad, pueda entenderlo. Debe ser comparable: Que la empresa pueda evaluar su progreso, al observar las transacciones de las diferentes partidas de sus estados financieros, As como medir sus desempeos en relacin con otras compaas. Su preparacin debe ser fcil y econmica; La contabilidad debe generar informacin til, fcil y econmica ya que su propsito final es medir la utilidad o perdida de un negocio. Es importante considerar que ninguna organizacin tiene toda la informacin que requiere, ni esta al mismo grado de confiabilidad. Existe informacin de confiabilidad absoluta, pero tambin hay de otros niveles. Lo que si es un principio inmutable es que la calidad de las desiciones depende de la calidad de informacin.

A que se llama informacin privilegiada? A la informacin oportuna, veraz, suficiente y confiable? Explique su respuesta. La funcin financiera comprende planear, obtener y administrar, los recursos financieros necesarios para que la empresa pueda desarrollar sus planes de operacin y de expansin, manteniendo una adecuada estructura financiera y de inversiones , satisfaciendo las condiciones necesarias de liquidez y rentabilidad (Leal Villareal 1976) La funcin de las finanzas en la empresa trata de aumentar el patrimonio de los accionistas mediante. La obtencin de fondos baratos El manejo correcto de los fondos

La inversin en estos fondos en los recursos mas productivos Los objetivos de la administracin financiera son la liquidez y la rentabilidad. En una empresa cuando se toman medidas, para ganar ms hacen falta recursos disponibles, mientras que cuando se pretende tener liquidez se gana menos. La liquidez consiste en proveer a la empresa de los medios de pago para solventar la administracin de sus activos, recursos o inversiones. La rentabilidad es la obtencin de fondos a un costo mnimo y sus aplicacin a los proyectos ms productivos. La Liquidezconsiste en : - Contar con los medios de pago - Cumplir oportunamente con los compromisos contrados - Y decidir entre la cantidad de activos y pasivos 1. La rentabilidad es la tasa de rendimiento sobre la inversin, es decir la utilidad dividida la inversin. Para conseguir rentabilidad se debe decidir sobre los siguientes aspectos. o Obtencin a un mnimo costo y uso de fondos con un mximo rendimiento. o Cuando y en que invertir o Polticas de dividendos o Polticas de retencin e inversin de utilidades. Aun que los aspectos especficos varan de acuerdo con la naturaleza de cada organizacin. Las funciones financieras bsicas son la inversin, el financiamiento, y las decisiones sobre dividendos de una organizacin. La meta del administrador financiero consiste en planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organizacin. Formas alternativas de organizacin de negocios. Existen tres principales formas de administracin de negocios: 1- Personas fsicas 2- Asociaciones 3- Corporaciones En trminos de nmeros aproximadamente el 75% son administrados por personas fsicas, mientras que casi el 7% son asociaciones y el 18 % restante son corporaciones. Sin embargo si se considera el valor en dlares de las ventas, casi el 90% de estas son generadas por las corporaciones, mientras que los 10 % restantes son generados por personas fsicas, as como asociaciones. Es importante entender las diferencias entre las tres formas de organizacin de empresas. Personas Fsicas

Es un negocio no constituido en sociedad perteneciente a un solo individuo. Iniciar un negocio como persona fsica es muy sencillo, simplemente se empiezan las operaciones de negocios. Sin embargo en las mayoras de los casos aun el negocio mas pequeo debe obtener una licencia (patente municipal), la cual debe ser otorgada por la autoridad correspondiente de la ciudad. Las personas fsicas tienen tres ventajas principales . 1- Se constituye de una manera fcil poco costosa. 2- Esta sujeta a poca regulaciones por parte del gobierno. 3- Esta gravada como un individuo no como una corporacin. La persona fsica tiene cuatro limitaciones de importancia. 1. El propietario tiene una responsabilidad personal ilimitada por las deudas de los negocios, lo que puede dar como resultado prdidas que sean superiores al dinero que el dueo haya invertido en la compaa. 2. La vida de un negocio organizado como una persona fsica esta limitada a la vida del individuo que lo haya creado. 3. La transferencia de la propiedad es un tanto difcil. La enajenacin del negocio es similar a la venta de una casa en cuyo caso el propietario tiene que buscar un comprador potencial y negociar con l. 4. Es difcil que el propietario tenga fuertes sumas de fondos de capital porque la fuerza financiera de la empresa se basa, por lo general en la fuerza financiera del propietario individualmente considerado. Por estas razones, las personas fsicas se encuentran limitas principalmente a realizar pequeas operaciones. Los negocios empiezan sus vidas como personas fsicas y posteriormente, cuando su crecimiento ocasiona que las desventajas de ser una persona fsica sobrepasan las ventajas, se convierten en corporaciones. Asociaciones Es similar a una persona fsica, excepto por que cuenta con dos o mas propietarios. Las asociaciones pueden operar bajo diferentes grados de formalidad que oscilan desde acuerdos verbales de tipo informal hasta acuerdos verbales que se presentan ante la secretaria del Estado, en el cual la asociacin realiza sus operaciones de negocios. La mayora de los expertos legales recomiendan que el contrato de asociacin se formalice por escrito. Las ventajas de una asociacin son las mismas que las de una persona fsica. 1- La constitucin de la empresa es relativamente sencilla y poco costosa. 2- Se encuentra sujeta a pocas regulaciones gubernamentales. 3- Se grava como una persona fsica, no como una corporacin. Las desventajas tambin son similares a las de las personas fsicas. 1- Tienen responsabilidad ilimitada.

2- Tienen vida limitada 3- La transferencia de la propiedad es dificultosa. 4- Les resulta difcil obtener fuertes sumas de fondos de capital. En relacin con la responsabilidad, potencialmente los asociados pueden perder todos sus activos personales e incluso aquellos activos que no se hayan invertido en el negocio, puesto que, segn las leyes que regulan las asociaciones, cada uno de ellos es responsable de las deudas del negocio. Por consiguiente, si cualquier asociado no puede satisfacer sus responsabilidades proporcionales en caso de que la asociacin caiga en quiebra, los restantes socios debern cubrir las obligaciones de negocios no satisfechas, e incluso, tendrn que disponer de sus activos personales en caso de que ello sea necesario. Por lo tanto, las actividades relacionadas con las operaciones de negocios de cualquiera de los asociados puede provocar la rutina de los dems, aun cuando estos ltimos no hayan tenido una participacin directa en tales actividades. Las tres primeras desventajas, Tienen responsabilidad ilimitada. Tienen vida limitada, La transferencia de la propiedad es dificultosa. Conducen a la cuarta la dificultad que tienen las asociaciones para atraer cantidades sustanciales de fondos. No existe problema en particular si el negocio es de lento crecimiento; pero si los productos realmente llegan a gustar y la empresa necesita tener fuertes cantidades de fondos para capitalizar sus oportunidades, la dificultad para atraer nuevos fondos se convierte en un verdadero inconveniente. Por lo tanto las compaas en crecimiento tales como Microsoft y Dell Computer generalmente empiezan su vida como una asociacin, pero en algn punto asumen que es necesario convertirse en una corporacin. Corporacin Es una entidad legal creada por el Estado. Es separada y distinta de sus propietarios y de sus administradores. Esta separacin ocasiona a la corporacin tres ventajas principales. 1- Una corporacin puede continuar su vida despus de que sus propietarios y administradores originales hayan fallecido; por esos se dice que tienen la vida ilimitada. 2- Las partes de los propietarios pueden dividirse en acciones de capital, las cuales pueden transferirse con mucha mayor facilidad, que las partes de la propiedad de las personas fsicas y las asociaciones. 3- Una corporacin le ofrece a sus propietarios la responsabilidad limitada. Preguntas de auto evaluacin 1- Cuales son las diferencias fundamentales entre las pequeas, medianas y grandes empresas?

2Algunas empresas piensan que una buena administracin financiera consiste en reducir la carga fiscal (impuestos) de la empresa. Otras Marque las consideran que la planeacin fiscal financiera es un factor clave para afirmaci generar utilidades. ones que Qu opina de esto? sean verdaderas: 1- La causa que dificulta la realizacin o la utilidad practica de los anlisis y diagnsticos empresariales son: a- Cuando se busca una finalidad partidaria b- Cuando no se cumplen las espectativas planeadas. c- La falta de implicacin de los responsables d- No son capaces de suministrar a la orgnizacin la visin global de los negocios. 3- Indique si las siguientes informaciones son ciertas o falsas. 1. Los tres factores claves que determinan un negocio son: a- El producto b- Las ventajas c- Los clientes Verdadero Falso 4- El anlisis del entorno es para los empresarios y analistas siempre el ms controvertido y motivos de preguntarse. Como por ejemplo: si merece la pena todo el esfuerzo o bien si el entorno influye en la estrategia?.Verdadero Falso.Por qu? .. Ejercicios prcticos sobre elaboracin de balances. Las Finanzas en la estructura organizativa de la empresa. Las estructura organizativa de la empresa vara de acuerdo a las empresa, pero la figura 1.1. presenta un panorama bastante comn en relacin con el papel que desempean las finanzas dentro de una corporacin El director financiero el cual ostenta el titulo de vicepresidente de finanzas le reporta al presidente. Los subordinados del vicepresidente de finanzas son el tesorero y el contralor. En las mayoras de las empresas el tesorero tiene responsabilidad directa sobre la administracin del efectivo y los valores negociables, la plantacin de la adquisicin de fondos; las ventas de acciones y de bonos, para conseguir recursos monetarios, y la vigilancia del fondo corporativo para pensiones. El tesorero tambin supervisa a los gerentes de crdito y de inventarios y director de presupuestos de capital quien realiza las decisiones relacionadas con las inversiones en activos fijos. Por su parte

el contralor es responsable de las actividades de los departamentos de contabilidad e impuestos. Preguntas de auto evaluacin. Identifique los dos subordinados que le reportan al director financiero de la empresa y identifique las principales responsabilidades de cada uno de ellos. Las metas de las corporaciones. Las decisiones del negocio no se toman en el vaco, quines los hacen tienen alguno objetivo en mente. A lo largo del libro operaremos bajo el supuesto de que la meta principal de la administracin es la maximizacin de las riquezas de los accionistas; esto como veremos posteriormente se traduce en la maximizacin del valor de la empresa tal como sta de mide segn el precio de las acciones comunes, desde luego, las empresas tienen otros objetivos. As como en particular, los administradores, que son quienes toman las decisiones reales, estn interesados en su propia satisfaccin as como en el bienestar de sus empleados, en el de la comunidad y la sociedad a gran escala. Sin embargo, por las razones que se sealan en las siguientes secciones la maximizacin del precio de las acciones es la meta ms importante de las mayoras de las corporaciones. Incentivo de la administracin para maximizar en la riqueza de los accionistas Los accionistas son los propietarios de las empresas y quienes eligen el equipo administrativo. A la vez, se supone que la administracin debe operar en el mejor de los intereses de los mismos. Como un accionista de una compaa, usted probablemente deseara que los administradores tomaran aquellas decisiones que maximizaran el valor de las acciones que usted posee con la inclusin de los dividendos, sin embargo, sabemos que ya que las acciones de la mayoras de las grandes corporaciones son de propiedad de un gran numero de inversionistas, los administradores de la mismas gozan con el elevado grado de discrecionalidad al tomar desiciones del negocio. Siendo este el caso, No podran perseguir los administradores metas distintas a la maximizacin del precio de las acciones? Por ejemplo; Algunos estudiosos sostienen que los administradores de una corporacin grande y bien establecida podran trabajar con el suficiente tesn para mantener los rendimientos de los accionistas a un nivel razonable y dedicar posteriormente la parte restante de sus esfuerzos y recursos a actividades de servicios pblicos, a conceder beneficios para los empleados, a lograr salarios mas altos para los ejecutivos o a jugar golf. Es casi imposible determinar si un equipo administrativo en particular trata de maximizar las riquezas de los accionistas o si solo intenta mantener a los accionistas satisfechos, mientras persigue otras mentas en realidad. Por ejemplo Como podemos saber si mediante los programas de beneficio a la comunidad o a los empleados trabajan en pos de los mejores intereses a largo plazo de los accionistas?

EVOLUCION DE LS FINANZAS 1. INICIALMENTE CONSIDERADA PARTE DE LA ECONOMIA. LOS DATOS CONTABLES Y REGISTROS FINANCIEROS ERAN DIFERENTES A LOS ACTUALES, SE CARECA DE REGLAMENTACIONES QUE HICIERAN TRANSPARENTE LA INFORMACION FINANCIERA

2.EN 1900 LA US STEEL CORPORATION ES CONSTITUIDA Y OBLIGA A UNA EMISION DE GRANDES CANTIDADES DE VALORES DE RENTA FIJA Y VARIABLE. 3. EN 1920 LAS INNOVACIONES TECNOLOGICAS Y NUEVAS INDUSTRIAS REQUIRIERON MAYOR CANTIDAD DE FONDOS. LA ATENCION SE CENTRO EN EL FINANCIAMIENTO EXTERNO MAS QUE EN LA ADMINISTRACION INTERNA. A FINES DE LA DECADA LAS ACCIONES COMUNES FUERON DE MAYOR INTERES PARA LOS ACCIONISTAS. 4. LA DEPRESION DE 1930 OBLIGO A TOMAR MAYOR DEDICACION EN ASPECTOS DEFENSIVOS : SUPERVIVENCIA, PRESERVACION DE LIQUIDEZ, LAS QUIEBRAS, LIQUIDACIONES, REORGANIZACIONES. CRECIO LAS REGULACIONES Y MAYOR CONTROL GUBERNAMENTAL DE LOS NEGOCIOS, ESTO PERMITIO EL INCREMENTO DE LA INFORMACION FINANCIERA Y LA NECESIDAD DE UN MAYOR ANALISIS FINANCIERO.5. EN LA DECADA DE 1940 SE SIGUIO CON LA DINAMICA IMPUESTA EN LOS AOS 1920 A 1930. SE ANALIZABA A LA EMPRESA DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL INVERSIONISTA PERO SIN DAR EL ENFASIS A LA TOMA DE DECISIONES. SE INCIDIA, A PESAR DE ESTA TENDENCIA, EN UN MAYOR ANALISIS DEL FLUJO DE CAJA Y SE TOCABAN ASPECTOS DE PLANEAMIENTO Y CONTROL. 6. EN LOS AOS 1950 ADQUIRIO IMPORTANCIA EL PRESUPUESTO DE CAPITAL. SE DIO MAYOR ENFASIS AL USO DEL VALOR PRESENTE, LO QUE PERMITIO MEJORAR LOS METODOS Y TECNICAS PARA SELECCIONAR PROYECTOS DE INVERSION DE CAPITAL. LA PRESENCIA DE LA COMPUTADORA POSIBILITO: AL ADMINISTRADOR FINANCIERO MEJORAR SU TOMA DE DECISIONES, LA MODIFICACION DE LOS PROCEDIMIENTOS PARA REALIZAR LAS TRANSACCIONES BANCARIAS Y COMERCIALES, EL DESARROLLO DE MODELOS DE VALUACION PARA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS. 7. EN LOS AOS 1960 SE DESARROLLO LA TEORIA DEL PORTAFOLIO Y SU APLICACION A LA ADMINISTRACION FINANCIERA. 8. EN LA DECADA DE 1970 EL PERFECCIONAMIENTO DEL MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL PERMITIO SU APLICACION A LA ADMINISTRACION FINANCIERA. 9. EN LA DECADA DE 1980 SE HA DEDICADO A LA ATENCION DE LAS IMPERFECCIONES DEL MERCADO SOBRE EL VALOR DE LAS ACCIONES. SE HA DESTACADO LA MAYOR DEDICACION A LAS DIFERENCIAS EN EL MANEJO DE LA INFORMACION ENTRE LA ADMINISTRACION, LOS INVERSIONISTAS EN VALORES DE LA EMPRESA Y OTROS ACCIONISTAS : CLIENTES, PROVEEDORES Y EMPLEADOS. 10. EN LA DECADA DE 1990 . SE CARACTERIZA POR LA : DEFINICION DEL COSTO DE OPORTUNIDAD -COSTO DE CAPITAL-DE ACUERDO A QUIENES LO APORTAN, GLOBALIZACION DE LAS FINANZAS MEJORES PRECIOS DE LOS RECURSOS, FUERTE COMPETENCIA ENTRE PROVEEDORES DE : CAPITAL Y DE SERVICIOS FINANCIEROS Y MAYOR ADAPTACION A LOS CAMBIOS DEL ENTORNO. OBJETIVO DE LA EMPRESA ACRECENTAR AL MAXIMO LOS VALORES DE LOS ACCIONISTAS.ESTE VALOR ESTA REPRESENTADO POR EL PRECIO DE MERCADO DE LASACCIONES COMUNES.ESTE PRECIO ES EL REFLEJO DE LAS DECISIONES DE LA FIRMA

SOBRE :INVERSION, FUENTES DIVIDENDOSMAXIMIZACION

DE

FINANCIAMIENTO

POLITICA

DE

DIVIDENDOSMAXIMIZACION DE UTILIDADES VERSUS MAXIMIZACION DEL VALOR 1. SE ESTIMA QUE ELEVAR AL MAXIMO LAS UTILIDADES ES EL OBJETIVO ADECUADO DE LAEMPRESA. 2. PERO MAS AMPLIO ES EL OBJETIVO DE MAXIMIZAR LA RIQUEZA DEL ACCIONISTA. 3. POR OTRO LADO LAS UTILIDADES TOTALES NO SON TAN IMPORTANTES COMO LASUTILIDADES POR ACCION (UPA). ESTA NO TOMA EN CUENTA : EL VALOR CRONOLOGICO DELA INVERSION, EL RIESGO O INCERTIDUMBRE EN EL FLUJO DE UTILIDADES Y EL DIVIDENDOQUE PUEDA OTORGAR LA EMPRESA. 4. ES IMPORTANTE INCORPORAR EN EL ANALISIS DE LAS INVERSIONES EL PATRON DELTIEMPO EN LOS RENDIMIENTOS. 5. LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO QUE LAS EMPRESAS ESTABLEZCAN DEBEINCORPORAR EN EL ANALISIS EL RIESGO FINANCIERO, ESTO ES LA POSIBILIDAD QUE LAFIRMA NO PUEDA CUBRIR CUANDO MENOS CON SUS GASTOS FINANCIEROS. LA ADMINISTRACION FRENTE A LOS ACCIONISTAS 1. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRA CION DE LA ORGANIZACION DIFERENTES A LOS DE LOSACCIONISTAS. 2. LA PROPIEDAD DE LAS ACCIONES NORMALMENTE ESTA DISTRIBUIDA DE MANERA AMPLIA DEFORMA QUE LOS ACCIONISTAS NO PUEDEN EJERCER UN ADECUADO CONTROL DE LA FIRMA. 3. DADO QUE LA PROPIEDAD Y EL CONTROL SON COSAS DISTINTAS LA ADMINISTRACION PUEDEACTUAR DE ACUERDO A SUS INTERESES. 4. LA FORMA MAS ADECUADA PARA QUE LA ADMINISTRACION SIGA LOS INTERESES DE LOSACCIONISTAS ES INCENTIVANDOLOS : OPCIONES DE ACCIONES, PRIMAS, GRATIFICACIONES. NORMAS A SEGUIR 1. MAXIMIZAR LA UTILIDAD DEL ACCIONISTA PERMITE UNA ORIENTACIONRACIONAL PARA DIRIGIR UN NEGOCIO Y PARA LA ASIGNACION DE LOSRECURSOS . ESTO ES USADO COMO OBJETIVO SUPUESTO EN EL MOMENTO DETOMAR DECISIONES FINANCIERAS. 2. ESTE OBJETIVO SE USA PORQUE EL VALOR DEL MERCADO DE LAS ACCIONESDEPENDEN DE OTROS FACTORES COMO SON LOS RENDIMIENTOS Y RIESGOSESPERADOS. DECISIONES FUNDAMENTALES DE LA EMPRESA 1. INVERSIONES A REALIZAR

2. FUENTES DE FINANCIAMIENTO 3. POLITICA DE DIVIDENDOS DECISION DE INVERSION 1. INVERSION EN CAPITAL DONDE SE VERAN LOS RESULTADOS EN EL FUTURO,ESTA DECISIN CONSIDERA LOS RIESGOS DE NO CONOCER LOS BENEFICIOSFUTUROS CON CERTEZA. 2. LA INVERSION DE CAPITAL DETERMINA EL NUMERO DE ACTIVOS, LACOMPOSICION DE ESTOS Y LA NATURALEZA DEL RIESGO COMERCIAL POSIBILIDADDE CUBRIR LOS COMPROMISOS (AMORTIZACIONES) CON TERCEROS-. 3. LA UTILIZACION DE UN RENDIMIENTOSREQUERIDA-. DECISION DE FINANCIAMIENTO 1. DEFINICION DE LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO ESTO ES CUAL ES LA MEZCLADE RECURSOS. 2. ESTO INVOLUCRA SU COMPOSICION Y LOS COSTOS FINANCIERO SDECISION SOBRE LA POLITICA DE DIVIDENDOS 1. DEFINIR QUE PORCENTAJE DE LAS UTILIDADES DEBEN SER DISTRIBUIDAS A LOSACCIONISTAS. 2. SU IMPLICANCIA DEFINANCIAMIENTO COMO PARTE DEL COSTO DE LA ESTRUCTURA CRITERIO DE ACEPTACION TASA DE

ADMINISTRACION FINANCIERA 1. COMPRENDEN EL CONJUNTO DE ACCIONES QUE FACILITAN LA SOLUCION A LASTRES DECISIONES MENCIONADAS. 2. LA FIRMA DEBE PODER COMBINAR LAS TRES DECISIONES DE MANERA OPTIMA DEFORMA QUE MAXIMICE EL VALOR DE LAS ACCIONES.