INSTITUTO TECNOLGICO DE LERMA

INGENIERA EN GESTIN EMPRESARIAL

CARRERA

FINANZAS INTERNACIONALES
MATERIA

FAJARDO MARIO JAVIER

PROFESOR (A)

REPORTE DE INVESTIGACIN 2
TAREA/UNIDAD

PREZ COHUO ARELY DEL CARMEN INTEGRANTE

ENTREGA: 2 de Julio de 2013

Introduccin
La administracin financiera comprende todo lo relacionado al manejo de los fondos econmicos que poseen las organizaciones; el desarrollo de esta materia, tiene como objetivo reconocer el origen y la evolucin de las finanzas concentrndose en las tcnicas y conceptos bsicos en una manera clara y concisa. De todas formas no podemos ignorar que los conceptos que abarcan la administracin financiera no han sufrido cambios drsticos, y en cuanto a la aplicacin de los mismos podemos decir que se ha visto influenciada por un ambiente realmente competitivo, como tambin por ciertos cambios que han resultado significativos en los mercados financieros que generan funciones en el mercado de control en el cual se suelen hacer adquisiciones estratgicas que fortalecen a diferentes organizaciones a nivel mundial.

INDICE
2.1 Mercados Financieros .................................................................................... 4 2.1.1 Importancia ................................................................................................. 4 2.1.2 Flujo de fondos............................................................................................ 5 2.1.3 Eficiencia del mercado ............................................................................... 6 2.2 Tipos de mercado financiero .......................................................................... 7 2.2.1 Mercado de dinero y mercado de capitales ................................................ 8 2.2.2 Mercado de deuda y mercado de capitales .............................................. 11 2.2.3 Mercados primarios y mercados de capital ............................................... 14 2.2.4 Mercado de derivados ............................................................................... 16 2.2.5 Mercado financiero internacionales........................................................... 18 2.3 Intermediarios financieros y su funcin en los mercados financieros ........... 20 2.3.1 Tipos de intermediarios financieros........................................................... 20 2.3.2 Bancos comerciales .................................................................................. 21 2.3.3 Uniones de crdito .................................................................................... 22 2.3.4 Instituciones de ahorro .............................................................................. 23 2.3.5 Fondos mutualistas ................................................................................... 25 2.3.6 Compaas de seguros de vida................................................................. 26 2.3.7 Fondos de pensin.................................................................................... 27 2.4 Mercados accionarios .................................................................................. 28 2.4.1 Actividades del mercado accionario .......................................................... 28 2.4.2 Bolsa de valores fsicas ............................................................................ 29 2.4.3 El mercado fuera de bolsa (OTC) y (NASDAQ) ........................................ 29 2.4.4 Competencia entre mercados accionarios ................................................ 30 2.4.5 Regulacin de los mercados de valores ................................................... 33 2.4.6 La banca de inversin ............................................................................... 38

UNIDAD 2 LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA BALANZA DE INVERSIN

2.1 Mercados Financieros
Un Mercado Financiero es el lugar o mecanismo, fsico o no, en el que se realizan transacciones con toda clase de activos financieros y que tiene como objetivo principal poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros, los cuales vendrn marcados por las fluctuaciones de la oferta y demanda de dichos activos financieros. Los Mercados Financieros constituyen la base de cualquier Sistema Financiero. Un Mercado Financiero pude definirse como un conjunto de mercados en los que los agentes deficitarios de fondos los obtienen de los agentes con supervit. Esta labor ser puede llevar a cabo, bien sea directamente o bien a travs de alguna forma de mediacin o intermediacin por el Sistema Financiero.

2.1.1 Importancia
El Mercado Financiero tambin puede considerarse como un haz de mercados en los que tienen lugar las transacciones de Activos Financieros, tanto de carcter primarias como secundarias. Las primeras suponen una conexin directa entre lo real y lo financiero y sus mecanismos de funcionamiento se interrelacionan segn los plazos y garantas en cuanto al principal y su rentabilidad real (tipo nominal menos la tasa de inflacin). Las segundas, proporcionan liquidez a los diferentes ttulos. Para ello, los mercados secundarios deben funcionar correctamente, dado que a travs de ellos se consigue que el proceso de venta de las inversiones llevadas a cabo en activos primarios (desinversin por parte de los ahorradores ltimos) se produzca con la menor merma posible en el precio del activo, y menores comisiones y gastos de intermediacin. En ese sentido, la liquidez se subordina a la limitacin de constes y reduccin de plazos. La eficiencia de los Mercados Financieros ser tanto mayor cuanto mayor satisfaga las funciones que se le asignan. La idea de eficiencia en los mercados
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hay que relacionarla con su mayor o menor proximidad al concepto de competencia perfecta, es decir a un mercado libre, transparente y perfecto. Para ello, se exige que exista movilidad perfecta de factores y que los agentes que intervienen en dicho mercado tengan toda la informacin disponible en el mismo. Es decir, todos han de conocer todas las ofertas y demandas de productos y puedan participar libremente. De esa forma, los precios se fijarn nica y exclusivamente en funcin de las leyes de la oferta y la demanda, sin ninguna otra intervencin que desvirte su libre formacin .

2.1.2 Flujo de fondos

El comportamiento del flujo de fondos de una empresa, institucin y o mercado financiero es uno de los puntos centrales del anlisis financiero.

Los Mercados Financieros actan como intermediarios entre los que disponen de recursos monetarios y los que carecen de los mismos, sea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como son desarrollados por particulares, se cuenta con la participacin del Estado quien regula ambas fuerzas. Las Instituciones o individuos generan los flujos de caja (fondos) los cuales son aplicados a travs de los pagos y dividendos hacia los mercados financieros los cuales actan como originadores de fondos al proveerles los mismos ( activos financieros): Interrelacin de Activos Financieros. Al mismo tiempo los flujos que genera la empresa con su desarrollo habitual, lo destina al pago de impuestos (aplicacin de fondos al Estado) y para distribuir luego utilidades entre sus miembros. Al hablar de activos financieros, se est hablando de derechos que posee el ente que provee los fondos (en este caso el superavitario) sobre los flujos futuros de fondos del ente deficitario. Entonces, contamos con un enteque carece de recursos financieros y debido a ellos recurre a bancos, entidades financieras, etc. (Intermediarios de activos financieros), para que le provean de estos fondos hoy, otorgndoles una garanta de devolucin, con sus flujos de fondos futuros.

2.1.3 Eficiencia del mercado

Se dice que los mercados financieros son eficientes cuando son capaces de trasladar a los precios de los activos, en cualquier momento, todos los datos relevantes de esos activos. Es decir que el precio de esos activos refleja en todo momento toda la informacin disponible sobre todos los valores y lo hace de manera insesgada. Entenderemos por informacin relevante a toda aquella que se refiere a las condiciones econmicas generales y particulares de cada empresa y que pueden influir de manera evidente en el precio del activo. La teora de la eficiencia del mercado distingue tres grados de eficiencia. La forma ms dbil es aquella en la que cada ttulo refleja totalmente la informacin contenida en la serie histrica de precios, por tanto, slo refleja la informacin pasada. La propia teora determina que ningn inversor podr conseguir un

rendimiento superior al del promedio del mercado si analiza exclusivamente la informacin pasada y si lo logra ser slo gracias al azar.

El grado de eficiencia intermedio se produce cuando los precios reflejan tanto la informacin pasada como toda la informacin relevante hecha pblica acerca de la empresa o de su entorno. Si la eficiencia del mercado se ajusta este grado, la persona que emplee el anlisis fundamental para intentar lograr un rendimiento superior a la media del mercado no ser capaz de lograrlo ya que la cotizacin de los ttulos ya refleja exactamente su valor terico. Por ltimo, un mercado fuertemente eficiente es aquel en el que los precios reflejan absolutamente toda la informacin relevante de los valores, ya sea pasada, pblica o privada. Esta es un caso extremo que prcticamente es imposible de cumplir ya que implicara que ese mercado sera perfecto y eso es una utopa. La eficiencia de los mercados est siempre en entredicho, la propia teora asume que los mercados (y por ende los inversores) actan siempre de manera racional o que no hay factores externos que intervienen en las cotizaciones. La prctica nos dice que nada de eso suele ocurrir, el comportamiento de los inversores no siempre se ajusta a los cnones del anlisis fundamental o del anlisis tcnico y l factor psicolgico interviene en dicho comportamiento. Por otro lado, la manipulacin de los precios bien sea a travs de estrategias especulativas, bien por rumores interesados que pueden no llegar a confirmarse o por otros medios, pueden tener tanta o ms influencia en los precios como la propia informacin relevante, por lo que al final la eficiencia del mercado siempre es dudosa.

2.2 Tipos de mercado financiero

Existen diferentes subgrupos en los cuales podemos clasificar a los mercados financieros que a continuacin describiremos.

2.2.1 Mercado de dinero y mercado de capitales

El mercado de dinero se define como aquel en donde se ofrecen y demandan instrumentos de deuda (aquellos valores o documentos que representan pasivos, es decir, que los poseedores de estos ttulos fungen como acreedores de la empresa emisora) de corto plazo, tomando en cuenta que son utilizados para financiar activos de pronta recuperacin, o desfases temporales de recursos de las empresas. Entre otras caractersticas destacan su elevada posibilidad de negociacin, el contar con rendimiento preestablecido (fijo o variable), as como ser de bajo riesgo y plazo definido. Entre los instrumentos principales que se ofrecen en el mercado de dinero encontramos los siguientes: Instrumentos de deuda emitidos por el gobierno federal:

Son ttulos de crdito nominativos o al portador, en los cuales se consigna la obligacin directa e incondicional del gobierno de pagar una suma en dinero en determinada fecha. Estos instrumentos tienen como prop sito financiar el gasto pblico o bien regular la oferta monetaria. Se colocan mediante subasta a trav s del Banco de Mxico, y participan las casas de bolsa y los bancos, quienes luego los ofrecen al pblico inversionista. Entre los instrumentos emitidos por el gobierno se encuentran: los Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES), Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES), Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en Unidades de Inversin (UDIBONOS), Bonos de Regulacin Monetaria (BREMS), Pagares de Indemnizacin Carretera (PICFARAC). El plazo en estos instrumentos vara dependiendo de la emisin adquirida. Instrumentos de deuda emitidos por empresas privadas e

instituciones bancarias: Por la iniciativa privada. Los instrumentos emitidos por las entidades privadas son ttulos de crdito que cuentan con el respaldo de la empresa emisora que busca
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financiar necesidades corporativas de capital de trabajo a corto plazo. Las empresas realizan emisiones de Papel Comercial, Pagar s a mediano plazo y Obligaciones y los ttulos se colocan a travs de una casa de bolsa. Por las instituciones bancarias. Los instrumentos emitidos por los bancos, son ttulos de crdito que el banco coloca entre sus clientes y cuentan con la garanta del patrimonio de las instituciones de crdito emisoras. Los instrumentos que emiten los bancos son las Aceptaciones Bancarias, los Pagar s, los Bonos Bancarios, etc. La garanta en estos casos puede ser quirografaria o pueden estar avalados por una institucin bancaria que garantizar la operacin. Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento Cada instrumento posee sus caractersticas muy particulares, as como un grado de riesgo diverso, que depende en su totalidad del buen manejo administrativo, as como de la tranquilidad de los mercados para que el proyecto camine de la mejor forma posible. Digamos entonces que el emisor se obliga a resarcir los recursos al inversionista (tenedor) del instrumento ms el premio, intereses, o rendimiento que lleve implcito en intervalos regulares de tiempo o hasta su fecha de vencimiento, segn sea la caracterstica del propio instrumento. Al verlo de manera comparativa contra los instrumentos que se ofrecen en el mercado de capitales podemos concluir que la desventaja principal de poseer acciones de una empresa en lugar de un instrumento de deuda es que quien tiene las acciones es un reclamante residual, esto es, la empresa debe pagar a todos los tenedores de su deuda antes de pagar a los tenedores de acciones. La ventaja de poseer acciones es que los tenedores se benefician directamente de cualquier incremento que se tenga en la generacin de utilidades de la empresa. El mercado de dinero es aqul mercado financiero en donde se emite y realiza la intermediacin de instrumentos de deuda de corto plazo con alta liquidez, de bajo riesgo, con rendimiento preestablecido (fijo o variable) y plazo definido.
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Las operaciones que se realizan en el mercado de dinero a travs de dichos instrumentos son bsicamente dos: 1. La compra-venta en directo u operaciones a vencimiento, en la que el comprador adquiere un instrumento determinado, corriendo con los diversos riesgos del mismo (liquidez y tasas de inters principalmente). 2. Las operaciones denominadas de reporto, que sirven para adquirir la propiedad de ttulos de crdito, en donde una persona f sica o moral llamada reportador, adquiere por una suma de dinero la propiedad de t tulos de crdito, y se obliga a transferir al reportado (Institucin Financiera) la propiedad de otros tantos ttulos de la misma especie en el plazo convenido y contra reembolso del mismo precio, ms un premio. El premio queda en beneficio del reportador, salvo pacto en contrario. Las ventajas que usted tiene al invertir en el mercado de dinero, pueden ser las siguientes: 1. El mercado de dinero ofrece atractivos intereses. 2. Son flexibles en los plazos de inversin. 3. Se trata de inversiones seguras y de bajo riesgo. 4. Ofrecen alta liquidez. 5. Se tiene acceso a un mercado de inversiones altamente sofisticado. El mercado de dinero es el complemento del mercado de capitales. Transferencias de recursos en el corto plazo. Es interesante notar que trat ndose de acciones, si se trata de transferencias (compra-venta) en el mercado secundario y la tenencia, tanto del vendedor como la contrapartida del comprador fue (ser ) de corto plazo, la operacin aludida caera dentro de los terrenos del mercado de dinero. Sin embargo, en esencia, y por su naturaleza las transferencias de acciones corresponden al mercado de capitales. El ejemplo obvio, en este ltimo caso, es el del mercado primario en acciones. MERCADO DE CAPITALES
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Es aquel en el que se lleva a cabo operaciones o transacciones mercantiles con activos financieros emitidos a plazo mayor de un ao. Comprende valores de renta fija y de renta variable que tienen vencimiento superior a un ao. CARACTERSTICAS Es obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades derivadas de la relacin de inversiones permanentes o a largo plazo. El mercado de capitales comprende valores de renta fija y de renta variable que tienen vencimiento superior a un ao. El riesgo de estos instrumentos financieros generalmente es mayor que el de los valores del mercado de dinero debido al vencimiento ms largo y a las caractersticas mismas de los ttulos. Los instrumentos de renta fija son las obligaciones que compra un inversionista y que representan un pasivo para el emisor. Los instrumentos de renta variable le dan al inversionista la posibilidad de participar de la propiedad, las utilidades y los riesgos de operacin de la empresa mediante la adquisicin de acciones de capital. Entre los instrumentos del mercado de capitales se encuentran los Pagars de Mediano Plazo, las Obligaciones, los Certificados de Participacin Inmobiliaria Amortizables (CPIs), los Certificados de Participacin Ordinarios no Amortizables que Representan Acciones (CPOs) y las acciones preferentes y comunes, entre otros. EJEMPLO Para hacer chamarras de piel se necesita la piel (mercado de dinero) y la mquina para coserla (mercado de capital)

2.2.2 Mercado de deuda y mercado de capitales

Mercados de deuda

Qu es el mercado de deuda? El Gobierno Federal, los gobiernos estatales o locales y las empresas paraestatales o privadas pueden necesitar financiamiento, ya sea para realizar un proyecto de inversin o para mantener sus propias actividades. Estas entidades
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pueden conseguir los recursos a travs de un prstamo; solicitando un crdito a un banco o a travs de la emisin de un instrumento de deuda. El mercado de deuda es la infraestructura donde se emiten y negocian los instrumentos de deuda. El mercado de deuda tambin se conoce con otros nombres dependiendo del tipo de instrumentos de deuda negociado. Por ejemplo, si en el mercado se negocian principalmente instrumentos de deuda que pagan una tasa fija entonces se denomina mercado de renta fija. Instrumentos de deuda Los instrumentos de deuda son ttulos, es decir documentos necesarios para hacer vlidos los derechos de una transaccin financiera, que representan el compromiso por parte del emisor (en este caso la entidad) de pagar los recursos prestados, ms un inters pactado o establecido previamente, al poseedor del ttulo (o inversionista), en una fecha de vencimiento dada. Cuadro 1. Clasificacin de instrumentos de deuda
Emisor Instrumento Certificados de la Tesorera (cetes) Gobierno Federal Bonos de Desarrollo (Bondes) Bonos M Bonos denominados en UDIs (Udibonos) Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario Banco de Mxico Empresas paraestatales e instituciones pblicas Bonos IPAB (BPA, y BPAT y BPA182) Bonos de Regulacin Monetaria (BREM) Certificados burstiles y bonos Aceptaciones bancarias Certificados de depsito Banca comercial Bonos bancarios Certificados burstiles Obligaciones bancarias y pagars Papel comercial Obligaciones Privadas Empresas privadas Certificados de Participacin Ordinaria (CPO y CPI) Pagars Certificados burstiles Gobiernos estatales y municipales Certificados burstiles

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Dnde se compran y se venden los ttulos de deuda? En trminos generales, para que una persona pueda comprar o vender ttulos de deuda es necesario que acudan a un banco o a una casa de bolsa para que dichas instituciones puedan realizar las transacciones necesarias a nombre de esta persona. Una vez que la persona le indique el tipo de ttulo que se desee negociar, la institucin determinar si lo negocia por medio del mercado primario o el mercado secundario. Mercado de capitales

El mercado de capitales, tambin conocido como mercado accionario, es un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiacin a medio y largo plazo. Su principal objetivo es participar como intermediario, canalizando los recursos frescos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e inversin. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo. Qu son las acciones? Cuando una empresa requiere de capital, tiene bsicamente dos formas de obtenerlo, una es a travs de prstamos en forma de crditos o ttulos de deuda, y la otra mediante la emisin de capital nuevo. La principal diferencia entre estas dos fuentes de financiamiento radica en que, con los prstamos, las empresas estn obligadas a pagar alguna forma de inters a la persona o institucin que les otorga el financiamiento, mientras que con la emisin de capital, las empresas slo efectan pagos a los inversionistas si la empresa genera utilidades. Esta diferencia hace que la emisin de capital sea menos riesgosa para las empresas pero ms riesgosa para los inversionistas. Dnde se compran y se venden las acciones?
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Por su capital, las empresas se clasifican en dos tipos: empresas privadas, en las que los dueos o accionistas son congregados solamente por invitacin y ningn externo puede ser accionista; y, empresas pblicas, donde cualquier persona puede comprar o vender las acciones de la compaa. En el caso de las empresas pblicas, el intercambio de acciones se realiza en mercados organizados que operan con reglas transparentes y estn abiertos al pblico inversionista, es decir, cualquier persona o entidad que cumpla con los requisitos establecidos por dichos mercados puede participar en ellos. Estos mercados organizados se conocen como mercados accionarios y existen en todo el mundo. Los mercados accionarios ms importantes por su tamao se localizan en Nueva York (New York Stock Exchange, y National Securities Dealers Automated Quotations, NASDAQ), Londres (London Stock Exchange), y Japn (Tokyo Stock Exchange ). En Mxico, el mercado accionario forma parte de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Adems de las acciones, otros instrumentos como los ttulos de deuda privada o gubernamental, los certificados de capital de desarrollo (CCD) y los ttulos se

emitidos por los fideicomisos de infraestructura y bienes races (fibras)

negocian en la BMV. La operacin con estos valores en la BMV est sujeta a la regulacin y supervisin tanto de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) como de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).

2.2.3 Mercados primarios y mercados secundario

Mercado Primario: Es la primera venta o colocacin de ttulos valores que hace el emisor en el mercado. El mercado primario se define como aquel en el que los interesados (empresas o bancos) necesitan adquirir financiamiento rpido emitiendo valores de deuda (bonos) o a travs de valores de riesgo (acciones). En el primer caso se adquiere dinero prestado con la obligacin de reintegrarlo en un tiempo predefinido y a travs del pago de un inters En el segundo caso se vende un fragmento de propiedad de una empresa, con lo que sta adquiere solvencia, a cambio de ceder parte de sus ganancias anuales.
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Invertir en bonos o en acciones son cosas muy distintas y depende de la estrategia de inversin del corredor elegir cul es la ms conveniente. Finalmente podemos decir que el mercado primario es aquel en el que la empresa trata directamente con los inversionistas. Dentro del mercado primario, todos los instrumentos tienen un valor de primera emisin, este slo se puede definir al momento de emitir los documentos y su precio no puede ser alterado por decisiones de la empresa. Una emisin es el conjunto de valores emitidos por una misma entidad y homogneos entre s. Por as decirlo, todos los documentos dentro de una emisin son equivalentes sin importar quien sea su portador. Sus acreedores poseen de la misma manera un conjunto de derechos y obligaciones similares. Cuando una empresa ingresa al mercado por primera vez lo suele hacer a travs de una Oferta Pblica de Venta (OPIs por sus siglas en ingls). Dentro de la Oferta Pblica se da un valor inicial a las acciones de la empresa y el da de apertura puede subir o bajar dependiendo de las expectativas de los inversionistas (aunque cabe sealar que por lo general siempre se incrementan su valores). Una de las principales diferencias entre el mercado primario y el mercado secundario, es que en el secundario el flujo de acciones y bonos es mucho mayor, existen opciones para hacerse de dinero en posiciones de tipo long, tanto como short, y finalmente puede haber sistemas para retractarse de una accin. Podemos decir en otras palabras que, el mercado secundario tiene muchas ms funciones y actividad que el primario, siendo ste el que verdaderamente atraer al grueso de los inversionistas, por haber mayores oportunidades de ingresar al mercado de este nivel Mercado Secundario: Es la transferencia de la propiedad de los activos ya colocados en el Mercado Primario. Es la esencia del Mercado de Valores.

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El mercado secundario confiere mayor liquidez a los inversionistas, y es la base para que el mercado primario resulte atractivo finalmente. Un detalle interesante es saber que el mercado secundario tiene efectos sobre el primario, relacin que no resulta tan evidente. Dependiendo de los fenmenos que suceden en el mercado secundario se determinar bases y condiciones para futuras emisiones. El mercado primario establece el volumen de operaciones, mientras que el mercado secundario refleja la liquidez. Es as como el mercado primario y el mercado secundario son complementarios y coexisten, no son jerrquicos obligatoriamente. Existen mercados secundarios de valores tanto oficiales como no oficiales. En la primera categora se encuentran las bolsas reconocidas; mientras que en la segunda categora se encuentran los mercados paralelos. Debido a las disparidades que pudiera llegar a haber, pasa a ser necesario que exista todo un sistema tanto tcnico como jurdico que pueda garantizar la seguridad econmica y jurdica a todos los participantes. Es as como los mercado tienen reglas y las bolsas pueden emitir acciones en caso de considerarlo necesario. Debido a este sistema complejo de seguridad, pareciera ser que para invertir o ingresar a las bolsas existen ms trabas que favores, sin embargo es con el fin de garantizar seguridad a ambas partes de las negociaciones. Los mercados paralelos por su parte son aquellos que surgen de forma desregularizada y en cuyo caso no existe una transparencia asegurada. Los mercados paralelos permiten financiacin a empresas que no logran ingresar a las bolsas, tales como las pequeas y medianas que buscan financiamiento para mediano y largo plazo.

2.2.4 Mercado de derivados

Los productos derivados son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.

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La principal funcin de los derivados es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio de los subyacentes, por lo que se aplican preferentemente a portafolios accionarios, obligaciones contradas a tasa variable, pagos o cobranzas en moneda extranjera a un determinado plazo, planeacin de flujos de efectivo, entre otros. El mercado de instrumentos financieros derivados est organizado de futuros y opciones estandarizados, compensados y liquidados en una Cmara de Compensacin (Asigna) con mecanismos prudenciales definidos para todos los participantes. En Mxico, los participantes del mercado son la Bolsa (MexDer), Asigna, los Socios Liquidadores, Operadores y Formadores de Mercado. Estos participantes estn regidos por las "Reglas a las que habrn de sujetarse las sociedades y fideicomisos que intervengan en el establecimiento y operacin de un mercado de futuros y opciones cotizados en Bolsa" y por las "Disposiciones de carcter prudencial a las que se sujetarn en sus operaciones los participantes en el mercado de futuros y opciones cotizados en Bolsa". Pero quin puede operar instrumentos derivados listados y cmo se puede acceder a dicho mercado? De acuerdo con la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), cualquier inversionista cuyo rgimen de inversin se lo permita, puede participar en la negociacin de contratos de opcin y futuro con la finalidad de cubrir u optimizar el riesgo de un portafolio. SOCIO LIQUIDADOR Para operar en el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) se debe contactar a un Operador o Socio Liquidador, a travs de los cuales se abre una cuenta denominada Cuenta MexDer. Segn la CNBV, un Socio Liquidador es el fideicomiso que sea socio de la Bolsa y que participe en el patrimonio de la Cmara de Compensacin, teniendo como
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finalidad liquidar y, en su caso, celebrar por cuenta de Clientes, Contratos de Futuro y Contratos de Opcin operados en Bolsa. Es decir, es el encargado de liquidar en forma diaria las operaciones de los clientes, administrando, a travs de un fideicomiso, la aportacin inicial mnima que proporciona cada uno de ellos. Acta tambin garantizando el cumplimiento de la operacin para ambas partes, todos los Socios Operadores requieren efectuar un contrato con un Socio Liquidador, para participar en este mercado.

2.2.5 Mercado financiero internacionales

Un Mercado Financiero es el lugar o mecanismo, fsico o no, en el que se realizan transacciones con toda clase de activos financieros y que tiene como objetivo principal poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros, los cuales vendrn marcados por las fluctuaciones de la oferta y demanda de dichos activos financieros. Un Mercado financiero internacional, por tanto, es el mercado al que acuden agentes de distintos pases a realizar sus operaciones de inversin, financiacin o compraventa de activos financieros. El sistema monetario internacional es el marco general que define las condiciones en las que se producen los flujos financieros entre los agentes econmicos situados en distintas naciones, siendo tres los niveles que configuran dicha estructura: La relacin existente entre las monedas nacionales, es decir, el rgimen de tipo de cambio existente entre ellas. Las instituciones, pblicas y privadas, que van a participar y regular el intercambio de monedas. Las transacciones financieras internacionales, que van a determinar hasta qu punto los dos niveles anteriores influyen en la actividad econmica de las naciones.

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El intercambio financiero internacional incrementa el bienestar social de una forma relativamente similar al comercio de bienes y servicios, ya que por un lado permite que los fondos ahorrados se siten all donde se pueden usar con una mayor rentabilidad o eficiencia, posibilitando ello reducir el nivel de riesgo de una cesta de inversiones, al diversificar materializarse. Evolucin de los mercados financieros internacionales Desde el punto de vista de qu agentes gestionan los flujos financieros institucionales, el principal cambio experimentado, especialmente a partir de los aos noventa ha sido la aparicin de los inversores institucionales, que comparten protagonismo con los grandes bancos internacionales. Dichos agentes se dedica a acumular el ahorro de sus impositores y tratan de rentabilizar los fondos acumulados a travs de la inversin en activos financieros. Ms adelante, aparecern las agencias de calificacin, que son compaas privadas que evalan las emisiones de deuda de empresas y pases, asignando notas que tienen en cuenta el riesgo de cada emisin, facilitando de esta forma la toma de decisiones del inversor sin necesidad de recurrir a la intermediacin bancaria La competencia con los inversores institucionales es una de las causas que ha llevado a la banca a globalizarse. Durante los aos sesenta se desarroll la banca internacional, a partir de mediados de los ochenta se produce un crecimiento sostenido de la banca global. La dcada de los noventa presenta como otra gran novedad la mayor importancia que han adquirido los mercados financieros internacionales para todos los pases como forma de obtener fondos. Adems, algunos pases en desarrollo han podido acceder a dichos mercados. De hecho, ha surgido una denominacin especial, pases emergentes, para referirse a los pases con una tasa de crecimiento muy superior a la del resto del mundo. el tipo de rango de activos en los que puede

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Esta importancia alcanzada por los pases emergentes como captadores de flujos de capital internacional se explica por tres razones. En el mbito interno destacan por un lado los procesos de liberalizacin, tanto comercial como financiero, que han abierto notablemente sus economas y, por otro lado, su fuerte crecimiento econmico, especialmente en el caso de los pases de del Extremo Oriente. En un mbito externo, es la elevada y creciente competencia en los mercados ms maduros, que lleva a inversores y empresas financieras a buscar nuevos mercados en los que llevar a cabo las transacciones.

2.3 Intermediarios financieros y su funcin en los mercados financieros

Los activos financieros son emitidos por las unidades econmicas de gasto con el propsito de cubrir su dficit, estos activos pueden ser adquiridos directamente por los ahorradores ltimos de una economa. Sin embargo, en la medida que se desarrollan los sistemas financieros, aparecen los intermediarios financieros, una serie de instituciones o empresas que median entre los agentes con supervit y los que poseen dficit, con la finalidad de abaratar los costes en la obtencin de financiacin y facilitar la transformacin de unos activos en otros. Los intermediarios ponen en contacto a las familias que tienen recursos, con aquellas empresas que los necesitan. Hay que equilibrar la voluntad de invertir con la necesidad que tienen las empresas. Los intermediarios financieros (entidades de crdito - como bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crdito-, entidades de leasing, entidades de crdito oficial...) reciben el dinero de las unidades de gasto con supervit, mientras que dichos intermediarios ofrecen a las empresas recursos a ms largo plazo y de una cuanta superior a la recibida por una sola unidad de gasto con supervit, de modo que realiza una transformacin de los recursos recibidos por las familias.

2.3.1 Tipos de intermediarios financieros

Los intermediarios financieros pueden ser clasificados en no bancarios y en bancarios, estos ltimos se caracterizan porque alguno de sus pasivos son pasivos monetarios es decir billetes y depsitos a la vista, aceptados de forma genrica por el pblico como medio de pago. Estas instituciones pueden generar

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recursos financieros, no limitndose a realizar una simple funcin de mediacin. Funciones: La actuacin de los intermediarios financieros permite reducir el riesgo de los diferentes activos financieros mediante la diversificacin de las carteras de inversin, pudiendo tambin obtener un rendimiento de sus carteras a largo plazo superior al obtenido por cualquier agente individual al poder aprovechar las economas de escala que se derivan de la gestin de las mismas. El volumen de recursos financieros que manejan hace posible la adquisicin de activos de cualquier valor nominal, que podra se inalcanzable a ahorradores individuales. Los intermediarios financieros pueden disponer de mayor informacin, ms completa, rpida y fiable sobre la evolucin de los mercados que los inversores individuales. Permiten aprovechar economas de escala en los costes de transaccin. Los intermediarios permiten adecuar las necesidades de los prestamistas y prestatarios, mediante la transformacin de los plazos de las operaciones. Captan recursos a corto plazo que ceden a plazos mayores.

2.3.2 Bancos comerciales

Un banco comercial es un tipo de intermediario financiero y un tipo de banco. Los bancos comerciales son tambin conocidos como bancos de negocios. Despus de la Gran Depresin, el Congreso de Estados Unidos exigi que los bancos slo realizasen actividades bancarias, mientras que los bancos de inversin fueron limitados a actividades en el mercado de capitales. Como ya no era necesario que los dos tipos de bancos fueran propiedad de diferentes dueos de acuerdo a la ley de Estados Unidos, algunos usaron el trmino "banco comercial" para referirse a un banco o a una divisin de un banco que mayormente administraba depsitos y prstamos de corporaciones o grandes negocios. En otras jurisdicciones, la estricta separacin de banca de inversin y banca comercial nunca se aplic. Los bancos comerciales pueden tambin ser vistos separados de los bancos

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minoristas, que cumplen la provisin de servicios financieros directamente a los consumidores. Muchos bancos ofrecen servicios tanto de banca minorista como de banca comercial. Los Bancos Comerciales realizan las siguientes actividades: Procesar pagos a travs de transferencias telegrficas, EFTPOS, Banca On-Line u otros medios. Emitir letras bancarias y cheques. Aceptar dinero en depsitos a plazo. Prestar dinero por medio de Descubiertos, prstamos, u otros. Proveer letras de crdito, garantas, bonos de rendimiento, y otras formas de exposiciones fuera de balance. Salvaguardar documentos y otros tems en cajas de seguridad. Cambiar moneda. Venta, distribucin o corretaje, con o sin asesoramiento, de seguros, fondos de inversin y productos financieros similares como un supermercado financiero.

2.3.3 Uniones de crdito

Las uniones de crdito son instituciones financieras, constituidas con el propsito de ofrecer acceso al financiamiento y condiciones favorables para ahorrar y recibir prstamos y servicios financieros. Es importante destacar que las Uniones de Crdito no proporcionan servicios al pblico en general ya que solo estn autorizadas para realizar operaciones con sus socios. La operacin de las Uniones de Crdito est a cargo de sus mismos socios. Para ser socio de una Unin de Crdito se debe cumplir con los requisitos de participacin establecidos en cada organizacin y adquirir determinado nmero de acciones de la Unin de Crdito. Cabe sealar que las Uniones de Crdito se encuentran bajo la supervisin y vigilancia de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
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Histricamente han existido uniones de crdito que admiten socios provenientes de una sola actividad y otras cuyos socios tienen actividades diversas, logrando con esto una mejor diversificacin del riesgo. Las Uniones de Crdito como intermediarios financieros no bancarios, tienen como propsito principal facilitar a determinados sectores de la economa su acceso al crdito y a la inversin, actuando como un instrumento para disminuir los costos del financiamiento en beneficio de sus socios, pues les permiten ahorrar y recibir prstamos y servicios financieros en condiciones ms favorables; stas han demostrado ser instrumentos tiles en el apoyo y fortalecimiento de la base de la pirmide agrcola, pecuaria y empresarial. La presente iniciativa tiene como propsito actualizar el marco normativo aplicable a las Uniones de Crdito desde dos mbitos: el primero de ellos, persigue ajustar la legislacin a las realidades del mercado; y el segundo, brindar un marco jurdico que fortalezca de manera ms gil su desarrollo y competitividad.

2.3.4 Instituciones de ahorro

Las instituciones de ahorro: Son sociedades financieras creadas para fomentar el ahorro de individuos, familias y empresas, ofreciendo una forma de incrementar los ahorros al pagar un tipo de inters. Las principales instituciones de ahorro son las sociedades hipotecarias y las cajas de ahorro. Es importante tener una idea clara al respecto: Las cajas de ahorro: Son instituciones financieras creadas en sus orgenes por los municipios o los gobiernos regionales, residiendo en stos su mbito de actuacin. El principal objetivo de estas instituciones consista en reunir los excedentes de pequeos ahorradores (individuos particulares y familias) remunerndolos con tipos de inters reales positivos. Los fondos depositados deban destinarse a prstamos con menores costes que los ofrecidos por los bancos comerciales a los residentes del municipio. Por imperativo legal, un importante porcentaje de los beneficios obtenidos deba reinvertirse en obras pblicas de inters social para la comunidad. Desde finales de la II Guerra

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Mundial, la creciente competencia en el sector financiero ha provocado que, tanto las sociedades hipotecarias como las cajas de ahorro, hayan ido ampliando sus actividades para realizar prcticas que en un principio eran exclusivas del sistema bancario: la legislacin ha sido reformada para permitir a estas instituciones ofrecer cuentas corrientes remuneradas, emitir talonarios de cheques, tarjetas de crdito, planes de pensiones y otros servicios financieros. De forma anloga, los bancos han ido invadiendo el territorio de las instituciones de ahorro, remunerando sus cuentas corrientes y ofreciendo servicios de hipotecas, cuentas de ahorro y cuentas de ahorro-vivienda. Las Cajas de Ahorro son una fuente del financiamiento para los proyectos de inversin las cuales son para pequeos inversionistas (Liquidez). Son instituciones financieras que pertenecen a un amplio nmero de socios, usualmente de bajos recursos, no considerados como sujetos de crdito por la banca comercial. Reciben sus ahorros y les otorgan prstamos. IMPACTO DE LAS CAJAS DE AHORRO Yo creo que debido a los grandes fraudes que ocurrieron en los ltimos tiempos en la Argentina con el tema del corralito la gente no confa en las cajas de ahorro y mucho menos en los bancos, dado que esto priv a los clientes y a los ahorristas el uso del dinero, ocasionando graves problemas econmicos y en ciertos casos de salud. Llevando al pas al estado de extrema pobreza y hambre. Por qu usar una caja de ahorro en lugar de una Cuenta bancaria? Una posible respuesta es que las personas que recurren a las cajas de ahorro viven en pequeas comunidades donde no existe una sucursal bancaria, y adems las esta se especializan en cantidades chicas a diferencia de los bancos que se especializan en cantidades grandes. VENTAJAS DE LAS CAJAS DE AHORRO Llegan a pequeas comunidades, incluso las que cuentan con menos de 12.000 habitantes, que en general no interesan a los bancos. La cercana con los socios es importante para que asistan a las asambleas
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Son especficas en los prstamos de bajas cantidades para el pblico que por su patrimonio e ingresos no es aceptado por los bancos Las cajas populares ofrecen tasas de inters ligeramente ms altas que los bancos. Prestan parte de los ahorros a los socios que soliciten crdito e invierten el resto en los bancos, obteniendo un buen rendimiento por el volumen del depsito.

2.3.5 Fondos mutualistas

El concepto de fondo mutualista es bastante simple. Un fondo mutualista es una compaa que hace inversiones en otras compaas. Ud. compra acciones en el fondo mutualista. Su dinero es juntado al de otros inversionistas y el fondo mutualista compra un portafolio diversificado de acciones o bonos en otras compaas. El administrador de inversiones, o administrador de portafolio, es responsable de la compra, venta y tiene capacidad para tomar decisiones en el fondo. Sus beneficios incluyen cualquier reparto que el fondo haga de los intereses o dividendos que ste recibe y las distribuciones de los aumentos de capital producidos por el fondo. Generalmente Ud. puede tener repartos realizados a Ud. en efectivo o reinvertidos en acciones adicionales. Ud. tambin tiene el beneficio de incrementar el precio de las acciones del fondo mutualista si los valores del portafolio precedente se incrementaran. Al hacerlo, si baja el valor del portafolio precedente, el valor de las acciones de su fondo mutualista caer tambin. Factores a considerar cuando se elige un fondo mutualista Determine qu tipo de fondo hace juego con sus objetivos de inversin y su tolerancia al riesgo. Incluso dentro de las categoras generales de fondos de acciones y bonos, hay categoras como acciones en compaas con una gran cantidad de capital en acciones o una pequea cantidad de estas, fondos globales y de servicio pblico. Hay tambin fondos de bonos, constituidos por obligaciones de Tesorera emitidas por el gobierno federal, fondos corporativos de calidad superior, bonos municipales, bonos basura y todos los tipos de combinaciones de
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stos. Hay muchas fuentes de informacin sobre fondos mutualistas en su biblioteca, en el Internet o por parte de su asesor de inversiones que Ud. puede utilizar para seleccionar el tipo de fondo que est buscando. Despus de seleccionar un tipo de fondo que coincida mejor con su objetivo, las decisiones se tornan ms difciles. Ud. desea un fondo que evolucione bien. Sin embargo, no hay garantas de rendimiento. El rendimiento pasado no garantiza los resultados futuros. Ud. debera examinar los antecedentes de rendimiento de los fondos que est considerando. Asegrese de mirar tanto los resultados a largo plazo como los resultados a corto plazo. Puesto que los resultados provienen de las decisiones que toma el administrador de portafolio, asegrese de chequear si los resultados que Ud. est revisando son los resultados obtenidos por el administrador actual. Otra rea a considerar es el nivel de gastos del fondo. El fondo mutualista provoca gastos en su operacin que incluyen comisiones por administracin de activos, contabilidad, informes y otras actividades. Todas las comisiones y gastos reducen los retornos a favor de los tenedores de fondos mutualistas. Asegrese que el fondo que Ud. elija tenga un nivel razonable de gastos. Finalmente, Ud. debe decidir si desea pagar una comisin para comprar el fondo. Hay muchos fondos "con cargos de comisiones" y "sin cargos de comisiones" que tienen objetivos idnticos y antecedentes similares de rendimiento. Cualquier comisin que Ud. pague, reduce el rendimiento de los fondos a favor suyo. Si Ud. elige la opcin del "cargo de comisiones", debera esperar que su corredor o asesor financiero le suministre la ayuda y el consejo actual para justificar la comisin. Si desea hacer el trabajo Ud. mismo, utilizando un fondo "sin cargo de comisiones" puede ser correcto para Ud.

2.3.6 Compaas de seguros de vida

Una compaa de seguros o aseguradora es la empresa especializada en el Seguro, cuya actividad econmica consiste en producir el servicio de seguridad,

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cubriendo determinados riesgos econmicos (riesgos asegurables) a las unidades econmicas de produccin y consumo. Su actividad es una operacin para acumular riqueza, a travs de las aportaciones de muchos sujetos expuestos a eventos econmicos desfavorables, para destinar lo as acumulado, a los pocos a quienes se presenta la necesidad. Sigue el principio de mutualidad, buscando la solidaridad entre un grupo sometido a riesgos. Esta mutualidad se organiza empresarialmente, creando un patrimonio que haga frente a los riesgos. El efecto desfavorable de estos riesgos, considerados en su conjunto, queda aminorado sustancialmente, porque, para el asegurador, los riesgos individuales se compensan: slo unos pocos asegurados los sufren, frente a los muchos que contribuyen al pago de la cobertura. Ello permite una gestin estadstica del riesgo, desde el punto de vista econmico, aunque se conserve individualmente desde el punto de vista jurdico. Actividad Financiera La actividad aseguradora es uno de los tres pilares de los mercados financieros, junto con el mercado de crdito o bancario y los mercados de valores o de instrumentos financieros. Su importancia estratgica, social y econmica, lleva a que estn sometidas a estricta supervisin administrativa con reglas propias de funcionamiento, control e inspeccin. Las empresas de seguros por su funcin mediadora en el sistema financiero son unos intermediarios financieros con unas caractersticas especiales que las diferencian de las empresas de otros sectores de la economa e incluso con las restantes empresas financieras.

2.3.7 Fondos de pensin

Los fondos de pensiones privadas o mutualidades complementan las pensiones pblicas de jubilacin que paga la Seguridad Social. Durante su vida laboral, los asociados de las mutualidades realizan aportaciones peridicas. stas se acumulan, junto con los intereses pactados, en un fondo que el asociado percibir
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al jubilarse. Como el tiempo que transcurre hasta que deben rembolsar el fondo es mucho, las mutualidades pueden invertir en activos a largo plazo las cantidades acumuladas y as proporcionar ms rentabilidad a sus asociados. Instituciones financieras que administran las pensiones privadas. Los fondos de pensiones han cobrado un gran auge en los pases occidentales ms representativos, no slo por el deseo de los ciudadanos de obtener prestaciones superiores a las ofrecidas por el rgimen pblico de la Seguridad Social, sino tambin como consecuencia del cambio operado en la orientacin del ahorro personal, cada vez ms reacio a la compra de acciones y, en general, de activos financieros con riesgo. La legislacin espaola los define como patrimonios sin personalidad jurdica administrados por una Entidad Gestora, creados al exclusivo objeto de dar cumplimiento a los planes de pensiones. La custodia de los valores mobiliarios y dems activos financieros integrados en los fondos de pensiones corresponde a un depositario, que preceptivamente ha de ser una Entidad de Depsito domiciliada en Espaa.

2.4 Mercados accionarios

Son los espacios fsicos o virtuales, y el conjunto de reglas que permiten a inversionistas, emisores e intermediarios realizar operaciones de emisin colocacin, distribucin e intermediacin de ttulos accionarios inscritos en el Registro Nacional de Valores. La compraventa de acciones se puede llevar a cabo a travs de mercados primarios, cuando stas son emitidas por primera vez, o a travs de mercados secundarios cuando los ttulos ya han sido adquiridos previamente mediante ofertas pblicas y privadas. Los ttulos que se comercializan en este mercado pueden clasicarse por: Emisor: empresas privadas o sociedades de inversin. Tipo: Preferentes o comunes.

2.4.1 Actividades del mercado accionario

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2.4.2 Bolsa de valores fsicas

Son organizaciones formales, con una ubicacin fsica tangible, que dirigen mercados de subasta con valores designados (listados). Las ms grandes ocupan su propio edificio y cuentan con un nmero limitado de miembros y un consejo de administracin. Sus miembros tienen "asiento" en la bolsa, los cuales se compran y se venden. El ocupante tiene el derecho de negociar. La mayora de las instituciones de banca de inversin operan departamentos de corredura, poseen asientos en la bolsa y nombran miembros a uno o ms de sus funcionarios. Las bolsas permanecen abiertas en los das laborables. Las bolsas de valores facilitan la comunicacin entre vendedores y compradores. Los miembros con rdenes de venta ofrecen las acciones y reciben una propuesta de compra por los miembros con rdenes de compra. Las bolsas operan los mercados de subastas. En la Bolsa de Nueva York, a travs de sus corredores, las personas compran acciones y las venden. Los especialistas, integrantes de las bolsas, facilitan la negociacin, pues conservan un inventario de acciones en las que se especializan. Si una orden de compra llega en un momento en que no hay ninguna orden de venta, se vende parte del inventario. Si llega una orden de venta, comprarn y aumentarn el inventario. Se fija un precio de compra y un precio de venta, que son establecidos en los niveles con que se mantienen el equilibrio entre oferta y demanda. Los precios de compra son ms bajos que lo de venta, la diferencia representa el margen de utilidad de los especialistas.

2.4.3 El mercado fuera de bolsa (OTC) y (NASDAQ)

El mercado sobre el mostrador es un numeroso grupo de correduras e intermediarios, que se conectan electrnicamente por telfono y computadora, permiten negociar valores no cotizados en la bolsa. En el mercado sobre el mostrador (OTC) se negocian las acciones que se negocian fuera de la Bolsa. Los mercados de operadores cuentan con todos los servicios necesarios para las transacciones de valores que no se realizan en las bolsas de ubicacin fsica.

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1. Son relativamente pocos operadores que cuentan con existencias de esos valores y que deben crearles mercados. 2. Las miles de correduras que operan como agentes al reunir comerciantes con inversionistas. 3. Computadores, terminales y redes electrnicas que ofrecen un vnculo de comunicacin entre operadores y correduras. Los operadores que crean mercado para una accin, cotizan el precio al que la pagarn (precio de compra) y el precio al que la vendern (precio de venta). Los precios se ajustan conforme el cambio de las condiciones de la oferta y demanda y pueden cancelarse en las pantallas de las computadoras de todo el mundo. El diferencial entre el precio de compra y el precio de venta, que es la diferencia entre los precios de la oferta y demanda, representa la utilidad. El riesgo aumenta si la accin es ms voltil o si se negocia poco. Las acciones se esparcen ms a fin de compensar el riesgo de mantenerlas en inventario. National Association of Securities Dealers (N.A.S.D): Es una organizacin autoreguladora a la cual pertenecen las correduras y los comerciantes que participan en el mercado sobre el mostrador (OTC). La red computarizada que utiliza es la NASD Automated Quotation System (Nasdaq), la cual naci como un simple sistema de cotizacin pero se ha convertido en un mercado organizado de valores cons sus propios requisitos de listado. Nasdaq y AMEX (American Stock Exchange) se fusionaron y formaron el NasdaqAmex Market Group, que es una red de inversiones organizadas, tambin conocida como "Nasdaq" simplemente. Las acciones siguen siendo negociadas e incluidas por separado en ambos mercados.

2.4.4 Competencia entre mercados accionarios

La expansin de los mercados accionarios es uno de los fenmenos econmicos ms importantes de la ltima dcada, que se manifiesta en el fuerte incremento en
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la valorizacin de las bolsas y en la mayor difusin de la tenencia de acciones entre la poblacin. Actualmente, la capitalizacin accionaria a escala global supera el PBI mundial mientras que en 1990 no alcanzaba a la mitad. En EEUU la tenencia de acciones entre la poblacin, directamente o a travs de fondos, supera los 12 billones de dlares mientras que una dcada atrs era de slo 2 billones de dlares. En el mismo periodo, el nmero de estadounidenses que posee acciones pas de 50 a 85 millones. Esta creciente cultura accionaria ha generado profundos cambios a nivel micro y macroeconmico. A nivel micro, reduce la dependencia de las empresas del crdito bancario y facilita la obtencin de fondos para nuevos proyectos. A nivel macro, introduce un nuevo factor de influencia o perturbacin sobre la economa real a travs de la fluctuacin del consumo producida por las variaciones en el ingreso debidas a los beneficios o quebrantos del mercado accionario (efecto riqueza). En los pases con mayor desarrollo accionario, es decir, aquellos donde las empresas se financian en la bolsa y las familias ahorran en ella, una cada de los precios de las acciones tiene actualmente un efecto ms perjudicial sobre la economa que en el pasado, debido a la mayor importancia de este mercado sobre las expectativas de los consumidores y su repercusin sobre el gasto y el crdito. Esto permite entender la magnitud del desastre provocado por el colapso de la bolsa norteamericana en el ao 2000. Ese ao los ndices Dow Jones (acciones industriales) y Nasdaq (acciones de la Nueva Economa, es decir, de empresas y actividades vinculadas a la fiebre de Internet) registraron una baja del 20% y 60%, respectivamente. El derrumbe accionario represent para los norteamericanos una prdida estimada del orden de 4 billones de dlares y afect seriamente a ms del 10% de la poblacin. De all que sea considerado como una de las principales causas de la recesin que actualmente vive la economa de ese pas. Los mercados accionarios, anticipan o determinan el futuro?

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La respuesta no es sencilla. Histricamente, el Dow Jones ha sido un indicador que ha anticipado las fluctuaciones de la economa real, como claramente ocurri durante la crisis del 29. La explicacin se encuentra en la sintona que existe entre inversores y empresas, a travs de la correcta interpretacin de sus parmetros fundamentales. Sin embargo, la irrupcin de empresas de la Nueva Economa aliment una burbuja fundada sobre las expectativas de reventa de estas acciones que dispar su cotizacin. El rojo en los balances de las compaas punto com nunca fue motivo de preocupacin ni detuvo la loca carrera de los inversores que, encandilados por la ilusin de ganancias especulativas, dejaron de lado los parmetros clsicos utilizados para determinar el valor de las acciones. El derrumbe de estos papeles tampoco se debi a cambios en esos indicadores. De all que la burbuja de las punto com se encuentre mas asociada a la influencia de los mercados financieros que a las circunstancias propias de esas empresas. Este fenmeno arroja luz sobre la importancia creciente de los fondos especulativos en los mercados accionarios, ya que sus expresiones de confianza repercuten en los precios con independencia de la situacin real. De esta forma pueden contribuir a determinar el futuro de la economa, como ha ocurrido en la actual crisis norteamericana. La Bolsa en Argentina En Argentina, a diferencia de EEUU, las empresas no se financian en la bolsa y las familias no ahorran en ella. La bolsa de nuestro pas es ms un mbito de especulacin que de negocios, de all su importancia marginal y la sensacin de bingo o timba que produce en el comn de la gente. Lo que se sealara como caractersticas de funcionamiento especulativo y el surgimiento y desinfle de burbujas resulta valido en nuestro medio. Las expectativas del inversor local no se encuentran vinculadas con el horizonte productivo de las empresas, asociado al mediano o largo plazo, sino con las posibilidades de reventa en el brevsimo plazo.
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El reciente y fugaz boom de la bolsa portea que acompao la efmera ilusin y posterior desencanto vinculado con la eventualidad de triunfo de un candidato pro empresa en las recientes elecciones presidenciales constituye un buen ejemplo de lo antes sealado. En el marco del gran desafo que enfrenta nuestro pas para transformar el actual sistema capitalista prebendario se encuentra la necesidad de construir un slido mercado de capitales que pueda, realmente, contribuir al desarrollo de las fuerzas productivas. La bolsa debe dejar de ser un casino y al Estado corresponde sentar las bases para transformar la actual cultura especulativa en otra de produccin.

2.4.5 Regulacin de los mercados de valores

Los modelos de regulacin de los mercados de valores se construyen sobre la base de la combinacin de dos fuentes la regulacin: la regulacin, en sentido estricto, emanada del Estado, en el que se incluye normalmente a un rgano especial con facultad reglamentaria (regulacin heternoma); y la llamada
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autorregulacin, representada por un conjunto de normas emanadas de una serie de organizaciones de autorregulacin, formadas por los propios operadores del mercado, dentro de las que se encuentran las bolsa de valores (regulacin autnoma). La diferencia entre los modelos regulatorios radica principalmente, en la forma como estas fuentes se relacionan en grado de importancia. El modelo de regulacin se ve complementado con lo que podramos llamar un modelo de supervisin y control de los mercados de valores el cual se desarrolla paralelamente al primero. El modelo de supervisin y control se construye o forma de la combinacin entre la supervisin estatal de los mercados (generalmente encargada a un rgano especial, con facultad de control, que es el mismo rgano con facultad reglamentaria antes mencionado, las llamadas Comisiones Nacionales de Valores); y la ejercida por las organizaciones de autorregulacin, dentro de las cuales las bolsas de valores juegan un papel de sustancial importancia.

La IOSCO (Organizacin Internacional de Reguladores de Valores) es el organismo multilateral ms importante a nivel mundial, de reguladores de mercados de valores. Busca que la cooperacin entre sus miembros permita alcanzar el ms amplio consenso internacional en cuanto a la regulacin de los mercados de valores. Como miembro activo de este organismo internacional la Superintendencia de Valores de El Salvador apoya la iniciativa de aplicacin de estos principios de regulacin burstil. Objetivos de la regulacin del mercado de valores

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Este documento presenta treinta principios para la regulacin del mercado de valores emitidos por IOSCO, los cuales estn basados en tres objetivos de regulacin. Estos son: Proteccin a los inversionistas. El asegurar que los mercados sean justos, eficientes y transparentes. La reduccin del riesgo sistmico.

Principios de la regulacin del mercado de valores Los treinta principios deben ser implementados de manera prctica bajo un marco legal acorde para alcanzar los objetivos de la regulacin antes mencionados. Los principios estn agrupados en ocho categoras. Referentes al regulador: Las responsabilidades del regulador deben ser claras y objetivamente estipuladas. El regulador debe contar con autonoma operativa y debe ser independiente y responsable en el ejercicio de sus funciones y poderes. El regulador debe contar con poderes adecuados, recursos apropiados y la capacidad de desempear sus funciones y ejercitar sus poderes. El regulador debe adoptar procesos regulatorios, claros y consistentes. Los funcionarios de la entidad reguladora deben observar los ms altos estndares profesionales incluyendo aquellos sobre confidencialidad. Autoregulacin: El rgimen regulatorio debe hacer el uso ms apropiado de las organizaciones de autorregulacin que ejercen ciertas responsabilidades directas en sus respectivas reas, de acuerdo al tamao y complejidad de sus mercados. Los Organismos de Autoregulacin deben estar sujetos a la tutela del regulador y deben observar los estndares de equidad y confidencialidad al ejercer los poderes y responsabilidades delegadas a ellos. Para el cumplimiento de la regulacin de valores:
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El regulador debe contar con poderes absolutos de inspeccin, investigacin y fiscalizacin. El regulador debe contar con poderes absolutos para hacer cumplir las normas. El sistema regulatorio debe asegurar el uso efectivo y confiable de la inspeccin, investigacin, fiscalizacin y poderes coercitivos, as como la implementacin de un programa efectivo de cumplimiento.

Para la cooperacin en la regulacin: El regulador debe contar con la autoridad para compartir informacin tanto pblica como reservada con sus contrapartes domsticos y extranjeros. Los reguladores deben establecer mecanismos de intercambio de informacin que fijen claramente cuando y como se compartir la informacin tanto pblica como reservada con sus contrapartes domsticos y extranjeros. El sistema regulatorio debe permitir el proporcionar asistencia a reguladores extranjeros cuando stos necesiten informacin en el desarrollo de sus funciones y ejercicios de sus poderes. Para los emisores: Debe existir una completa, actualizada y veraz divulgacin de los resultados financieros y otra informacin que resulte esencial para la toma de decisiones de los inversionistas. Los tenedores de valores en una empresa deben ser tratados de manera justa y equitativa. Estndares de contabilidad y auditora deben ser de la ms alta calidad e internacionalmente aceptados. Para esquemas de inversin colectiva: El sistema regulatorio debe fijar estndares para el otorgamiento de licencias y la regulacin de aquellos que deseen transar u operar un esquema de inversin colectiva.
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El sistema regulatorio debe proporcionar las reglas que rigen la forma legal y la estructura de esquemas de inversin colectiva as como la segregacin y proteccin de los activos de los clientes.

La regulacin debe requerir la divulgacin, tal como se establece en los principios referentes a emisores, que sea necesaria para evaluar la conveniencia de un esquema de inversin colectiva para un inversionista en particular y el valor de los intereses del inversionista en el esquema.

La regulacin debe asegurar que existe un mecanismos apropiado para la evaluacin de activos y la fijacin de precio y redencin de las unidades en un esquema de inversin colectiva. Para intermediarios del mercado:

La regulacin debe proporcionar estndares mnimos para el ingreso de intermediarios. Debe existir un requerimiento inicial y posterior de capital, as como otros requerimientos prudenciales para los intermediarios. Se debe requerir a los intermediarios el cumplimiento con los estndares para organizacin interna y conducta operacional que estn dirigidos a proteger los intereses de los clientes y bajo los cuales la administracin de los intermediarios aceptan una responsabilidad primaria por estos asuntos.

Deben existir procedimientos para lidiar con la quiebra de un intermediario del mercado, con el objeto de minimizar el dao, la prdida de los inversionistas y disminuir el riesgo sistmico.

Para el mercado secundario: El establecimiento de sistemas de negociacin incluyendo bolsas de valores deben estar sujetas a la autorizacin y supervisin de una entidad reguladora. Debe existir una permanente supervisin de las bolsas y sistemas de negociacin dirigidos a asegurar que la integridad de la negociacin sea mantenida a travs de reglas justas y equitativas que logren un equilibrio apropiado entre la demanda de los diferentes participantes del mercado. La regulacin debe promocionar la transparencia en la negociacin.
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La regulacin debe ser diseada para disuadir la manipulacin y otras prcticas injustas de negociacin. La regulacin debe estar dirigida a asegurar un manejo apropiado de exposiciones grandes, riesgo de incumplimiento y dificultades en la actividad burstil.

El sistema de compensacin de transacciones de valores debe estar sujeto a la supervisin del regulador, y diseado para asegurar que es justo, efectivo y eficiente y que minimiza el riesgo sistmico.

2.4.6 La banca de inversin

La banca de inversin o banca de negocios asiste a clientes individuales, empresas privadas y gobiernos a obtener capital, mediante underwriting y/o erigindose en agente del cliente para la emisin y venta de valores en los mercados de capitales. Un banco de inversin puede asimismo ofrecer servicios consultivos a compaas interesadas en fusiones y adquisiciones, y otros servicios financieros a clientes como actuar de agente intermediario para market making, operacin de derivados financieros, renta fija, divisas, commodities y acciones. La banca de inversin generalmente tiene dos grandes segmentos de negocios. La operacin, comercio o intercambio de valores por efectivo u otros valores (es decir, facilitar las operaciones, el market making) o la promocin de valores (underwriting, investigacin) se considera el lado de la venta, i.e., sell-side. Por otro lado, el trato y servicios con los fondos de pensiones, fondos mutuos, hedge funds, etc, constituye el lado de la compra, i.e., buy-side. En algunos pases los bancos de inversin operan tanto del lado de la compra, como de la venta. Generalmente los pases exigen licencias especiales para los bancos de inversin y no permiten que operen simultneamente como bancos comerciales, es decir captando depsitos. El concepto de banca tiene varios usos. Uno de ellos refiere al conjunto de los bancos y los banqueros. La banca, por lo tanto, puede referirse a las entidades que se dedican a facilitar la financiacin.

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Banca de Inversin, por otra parte, es un concepto econmico vinculado a la colocacin de capital para conseguir una ganancia futura. Esto quiere decir que el inversor resigna un beneficio inmediato por uno futuro que resulta improbable pero que, en principio, debera ser mayor al actual. La inversin contempla tres variables principales: el rendimiento esperado (cunto dinero se espera ganar), el riesgo (qu probabilidad existe de obtener la ganancia esperada) y el tiempo (cundo se lograra dicha ganancia). Se conoce como banca de inversin o banca de negocios a las entidades que se especializan en obtener dinero u otros recursos financieros para que las empresas privadas o los gobiernos puedan realizar inversiones. Dichos instrumentos financieros son obtenidos por la banca de inversin a travs de la emisin y comercializacin de valores en los mercados de capitales. Es habitual que la banca de inversin tambin ofrezca servicios de consultora para el desarrollo de adquisiciones, fusiones o divisiones. Las regulaciones para el funcionamiento de la banca de inversin varan segn el pas. Por lo general, las autoridades suelen otorgar licencias especiales para este tipo de bancos, sin que puedan operar de manera simultnea como bancos comerciales. La banca de inversin, por lo tanto, no puede captar depsitos. La crisis financiera que estall en Estados Unidos en 2008 fue generada principalmente por la quiebra de muchos bancos de inversin, como Lehman Brothers. Lista de los mayores bancos de inversin Una lista no exhaustiva de bancos de inversin es la siguiente:

Bank of America Barclays Deutsche Bank Citigroup Credit Suisse

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Goldman Sachs HSBC JPMorgan Chase Morgan Stanley Nomura Royal Bank of Canada Socit Gnrale Daiwa Capital Advisory

Conclusin
Actualmente la administracin financiera hace referencia a la manera en la cual, el gerente financiero debe visualizar los aspectos de la direccin general, sin embargo en al tiempo pasado el mismo solo deba ocuparse dela obtencin de los fondos junto con el estado de la caja general de dicha empresa. La combinacin de factores como la competencia, la inflacin, los avances de la tecnologa que suelen exigir un capital abundante. La gente prefiere tener su dinero estancado que tenerlo en una Caja de ahorro o banco que no les garantiza ninguna seguridad. aunque se hagan Organizaciones de Control y aunque el gobierno los Apoye, siempre habr fraude.

Bibliografa
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