2A.

ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS El anlisis de estados financieros, tambin conocido como anlisis econmico-financiero, anlisis de balances o anlisis contable, es un conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas. De esta forma, desde una perspectiva interna, la direccin de la empresa puede ir tomando las decisiones que corrijan los puntos dbiles que pueden amenazar su futuro, al mismo tiempo que se saca provecho de los puntos fuertes para que la empresa alcance sus objetivos. Desde una perspectiva externa, estas tcnicas tambin son de gran utilidad para todas aquellas personas interesadas en conocer la situacin y evolucin previsible de la empresa, tales como: -Entidades de crdito. -Accionistas. -Proveedores. -Clientes. -Empleados, comits de empresa y sindicatos. -Auditores de cuentas. -Asesores. -Analistas financieros. -Administracin Pblica. -Competidores. -Inversores y potenciales compradores de la empresa.

Principales usuarios del anlisis de estados financieros, adems de la direccin de la empresa

LOS PROBLEMAS DE LAS EMPRESAS Y SUS CAUSAS Normalmente, se justifican las crisis de las empresas con causas relativas a la evolucin general de la economa ante la que poco se puede hacer. Es decir, se parte de la base de que las causas son externas a la empresa: -Crisis general. -Cambios en el mercado. -Cambios tecnolgicos. -Escasa demanda. -Tirana de los proveedores. -Competencia exterior, ya sea a causa de diferencias en la calidad o a diferencias en la estructura de costos. -Impuestos elevados. -Falta de apoyo de la Administracin Pblica: retrasos en la concesin de permisos.

-Retrasos en el cobro de las ventas realizadas a la Administracin Pblica. -Inflacin.

-Exageracin de rumores negativos. -Climatologa adversa. -Desastres: terremotos, inundaciones - Insolvencia de los clientes.

A partir de los datos del siguiente cuadro: (Causas de las suspensiones de pagos y quiebras) CAUSA % sobre el Total Fraude 1,5% Negligencia 2% Incompetencia 93,1% Otras 3,4% se puede deducir que las empresas suspenden pagos o quiebran, en la mayora de los casos, a causa de la incompetencia de sus dirigentes. Evidentemente, esta es una afirmacin de tipo general y no puede aplicarse a todas las situaciones de crisis empresariales. Al intentar explicar qu se entiende por incompetencia de los dirigentes, se relaciona con el diagnstico empresarial. En definitiva, la falta de un diagnstico empresarial correcto es indicativo de incompetencia. ANLISIS Y DIAGNSTICO EMPRESARIAL El diagnstico de la empresa es la consecuencia del anlisis de todos los datos relevantes de la misma e informa de sus puntos fuertes y dbiles. Para que el diagnstico sea til, se han de dar las siguientes circunstancias: Debe basarse en el anlisis de todos los datos relevantes. Debe hacerse a tiempo. Ha de ser correcto. Debe ir inmediatamente acompaado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los puntos dbiles y aprovechar los puntos fuertes.

Cuando no se dan todas las circunstancias anteriores, se est ante una situacin de incompetencia. As, se pueden producir las siguientes manifestaciones de la incompetencia: Existe incompetencia porque no se diagnostica. Esto se da cuando la direccin de la empresa no analiza la situacin y evolucin de esta para detectar problemas que requieren medidas correctivas antes de que sea demasiado tarde. Aqu podemos plantearnos cuestiones como las siguientes:

Cuntas empresas deciden las inversiones a efectuar, o su poltica financiera, sin tener en cuenta el diagnstico de su situacin y evolucin econmico-financiera? Cuntas empresas venden a crdito a sus clientes sin analizar a fondo las cuentas de estos? Cuntos directores de sucursales de entidades de crdito dedican un tiempo insuficiente al diagnstico y seguimiento econmico-financiero de sus clientes? Cuntos inversores compran acciones de empresas de las que no conocen sus cuentas anuales? Cuntos empleados se incorporan a una nueva empresa sin analizar previamente sus cuentas anuales? LIMITACIONES DEL ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Como ocurre con cualquier conjunto de tcnicas de aplicacin a la gestin empresarial, el anlisis de estados financieros tiene varias limitaciones que hay que tener en cuenta: Suele basarse en datos histricos por lo que a veces falta la suficiente perspectiva sobre hacia dnde va la empresa. Los datos de las empresas acostumbran a referirse a la fecha de cierre del ejercicio, normalmente el 31 de diciembre de cada ao. En muchas empresas, la situacin a final del ejercicio no es totalmente representativa por existir grandes estacionalidades en las ventas, en la produccin, en los gastos, en los cobros o en los pagos. A veces las empresas manipulan sus datos contables, con lo que estos dejan de representar adecuadamente la realidad. No siempre es posible obtener datos del sector en el que opera la empresa con el fin de poder realizar comparaciones.

Estas limitaciones justifican el que siempre se tome con suficientes prevenciones las conclusiones del anlisis de estados financieros.

ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL Cuando el balance general ya est debidamente ordenado y preparado para el anlisis, se empieza por el clculo de sus porcentajes. A esta tcnica se la conoce tambin con la denominacin de anlisis vertical. Para ello, se calcula el porcentaje que representa cada grupo patrimonial en relacin al total del activo. A continuacin, se detalla un balance con sus porcentajes calculados.
ACTIVO Efectivo Ctas. Cobrar Inventarios Fijo TOTAL USD 6 8 18 45 77 % 8% 11% 23% 58% 100% PASIVO Circulante Largo Plazo Capital TOTAL USD 45 10 22 77 % 58% 13% 29% 100%

Una vez que se han calculado los porcentajes, ya se pueden obtener las primeras conclusiones, a partir de los siguientes principios orientativos de tipo general: 1. El activo circulante ha de ser mayor, y si es posible casi el doble, que el exigible a corto plazo. Esto es preciso para que la empresa no tenga problemas de liquidez y pueda atender sus pagos. En relacin a este principio se pueden detectar tres situaciones: El activo circulante es casi el doble que el exigible a corto plazo: Correcto. En principio, la empresa no tiene problemas de liquidez. El activo circulante es bastante menor al doble del exigible a corto plazo: Precaucin. La empresa puede tener problemas de liquidez y hacer suspensin de pagos. Cuando se desea mejorar esta situacin, hay que tomar medidas para reducir las deudas a corto plazo, tales como: Ampliar capital. Reducir el pago de dividendos y aumentar la autofinanciacin. Reconvertir la deuda a corto plazo en deuda a largo plazo. Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales como clientes o inventarios. Vender activos fijos para generar liquidez.

El activo circulante es bastante mayor al doble del exigible a corto plazo: Atencin. Es posible que la empresa este infrautilizando sus activos circulantes y
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obtenga de ellos poca rentabilidad por tener un exceso de los mismos. Ante este tipo de situaciones conviene evaluar la posible conveniencia de reducir los excesos de inventarios, cuentas por cobrar o de efectivo.

2. Las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo han de igualar, aproximadamente, al pasivo a corto plazo. Con este principio se ajusta el anterior ya que es posible que una empresa tenga un activo circulante muy elevado pero en forma de stocks y, por tanto, no tenga efectivo para poder atender los pagos. La empresa se encontrara en alguna de las tres situaciones siguientes: Las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo igualan, aproximadamente, al exigible a corto plazo: Correcto. En principio, la empresa no tendr problemas de liquidez. Las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo son menores que el exigible a corto plazo: Precaucin. Es posible que la empresa tenga problemas para atender los pagos. En la misma lnea indicada anteriormente, cuando se desea mejorar esta situacin hay que tomar medidas para reducir las deudas a corto plazo, tales como: Ampliar capital. Reducir el pago de dividendos y aumentar la autofinanciacin. Reconvertir la deuda a corto plazo en deuda a largo plazo. Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales como clientes u otros crditos a corto plazo. Las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo exceden al pasivo a corto plazo: Atencin. Es posible que la empresa infrautilice sus inversiones en las Cuentas por Cobrar y el Efectivo. Por tanto, ante esta situacin conviene evaluar la posible conveniencia de reducir los excesos de las Cuentas por Cobrar ms el Efectivo.

3. Los capitales propios han de ascender al 40% o 50% del total del activo. Este porcentaje de capitales propios es preciso para que la empresa est suficientemente capitalizada y su endeudamiento no sea excesivo. Al igual que en los principios anteriores, se pueden producir tres situaciones: Los capitales propios representan entre el 40% y el 50% del total de activo: Correcto. En principio, la empresa est suficientemente capitalizada.
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Los capitales propios representan menos del 40% del activo: Precaucin. La empresa esta descapitalizada y, por tanto, excesivamente endeudada. En definitiva, le falta capital y le sobran deudas. La descapitalizacin puede producirse como consecuencia de prdidas importantes y/o continuadas, lo que puede llevar a la necesidad de reducir el capital. Cuando los capitales propios son negativos, situacin que se produce cuando las prdidas acumuladas superan al capital y reservas, se dice que la empresa est en una situacin de quiebra tcnica. En este caso las deudas superan a los activos, lo que genera una situacin insostenible a menos que se tomen medidas urgentes para mejorar la situacin. De no ponerse remedio a esta situacin la empresa puede verse abocada a la declaracin de estado de quiebra, lo que puede llevar al cierre de la empresa. Esta problemtica puede evitarse si la empresa amplia capital a tiempo, y toma medidas para poder generar beneficios.

Los capitales propios representan ms del 50% del activo: Atencin. Posiblemente, la empresa tiene un capital excesivo, lo que puede representar un esfuerzo importante para los accionistas, y quiz lo infrautilice no obteniendo una buena rentabilidad del mismo.

En relacin a los principios anteriores, la mejor situacin en todos ellos es la primera. La peor situacin es la segunda. La tercera situacin, a pesar de ser negativa, es fcilmente solucionable ya que se debe a que sobran recursos y lo que se ha de hacer es invertirlos convenientemente.

En el ejemplo que se ha visto al principio de este punto, la empresa presenta la siguiente situacin:
ACTIVO Efectivo Ctas. Cobrar Inventarios Fijo TOTAL USD 6 8 18 45 77 % 8% 11% 23% 58% 100% PASIVO Circulante Largo Plazo Capital TOTAL USD 45 10 22 77 % 58% 13% 29% 100%

1. Tiene problemas de liquidez y puede hacer suspensin de pagos ya que el activo circulante es menor que el exigible a corto plazo (42% frente a 58%). 2. Las Cuentas por Cobrar y el Efectivo es mucho menor al pasivo a corto plazo (19% frente a 58%). 3. Esta descapitalizada, o sea excesivamente endeudada ya que el no exigible o capitales propios (29%) es mucho menor que la mitad del total de activo. Para evitar la suspensin de pagos esta empresa deber: Aumentar los capitales propios para reducir el elevado endeudamiento. Vender aquellos activos fijos que no sean imprescindibles para el normal desarrollo de la actividad. Con los fondos generados se podran reducir las deudas, sobre todo las de corto plazo. Mejorar la relacin entre el activo circulante y pasivo a corto plazo para solucionar los problemas de liquidez. Una alternativa consistira en reconvertir la deuda a corto plazo traspasndola a largo plazo. GRFICO DEL BALANCE GENERAL

100% 80% 60% 40% 20% 0% ACTIVO PASIVO 58% 13% 29% 42% 58%

A partir de los porcentajes calculados se puede obtener el grfico del balance. El grfico se hace con un rectngulo dividido en dos partes iguales. Considerando que la altura del rectngulo es 100 ya se pueden introducir los porcentajes calculados. Con el grfico del balance se llega a las mismas conclusiones que se han apreciado a partir de los porcentajes. Sin embargo, el grfico permite obtener una visin ms clara de los problemas y es recomendable para la elaboracin de informes.
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ANLISIS HORIZONTAL: EVOLUCIN DE LOS BALANCES EN EL TIEMPO Este mtodo consiste en la comparacin de cifras correspondientes a estados financieros de diferentes perodos. El anlisis comparativo de los estados financieros facilita el estudio de los cambios que se han dado de un perodo a otro en la posicin financiera de una empresa. Para analizar la evolucin de las distintas partidas del Balance General consiste en considerar como de base 100 cada una de las partidas del primer ao de anlisis. Para ello, se toma el valor de una partida en un ao posterior, se divide por el valor de ese concepto en el ao base y se multiplica por 100. De esta forma se puede comparar el crecimiento o decrecimiento de cada una de las partidas. En el cuadro siguiente se aplica esta tcnica a los datos de la empresa anterior:

HORIZONTAL
USD ACTIVO Efectivo Ctas. Cobrar Inventarios A. Circulante A. Fijo A. TOTAL

Ao20X1 AO20X1
6,000 8,000 18,000 32,000 45,000 77,000

AO20X2

AO20X3 USD 2,000 2,000 6,000

AO20X2
5,000 7,000 21,000 33,000 45,000 78,000

AO20X3
4,000 6,000 24,000 34,000 45,000 79,000

AoBase % USD % 100% 83% 1,000 67% 100% 88% 1,000 75% 100% 117% 3,000 133% 100% 100% 100% Ao20X1 103% 100% 101%

1,000 106% 2,000 0 100% 0 1,000 103% 2,000 AO20X3

AO20X2

PASIVO P. Circulante P. Largo Plazo Capital TOTAL

AO20X1
45,000 10,000 22,000 77,000

AO20X2
47,000 9,000 22,000 78,000

AO20X3
49,000 8,000 22,000 79,000

AoBase % USD % USD 100% 104% 2,000 109% 4,000 100% 90% 1,000 80% 2,000 100% 100% 0 100% 0 100% 101% 1,000 103% 2,000

En el cuadro anterior se puede ver como los stocks han crecido mientras que las Cuentas por Cobrar y el Efectivo se han reducido. El aumento de los inventarios puede indicar que se estn administrando ineficientemente. Hay una menor rotacin. Por otro lado, se observa cmo han aumentado las deudas a corto plazo, en contraste de las de largo plazo que disminuyen. En conjunto, la empresa est en peor situacin de liquidez y endeudamiento en el ao actual que los aos anteriores.

Grafico de las Cuentas del Activo:

140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% AoBase20X1 AO20X2 83% 88%

117%

133%

100%

75% 67%

A.Fijo A.Circulante Inventarios Ctas.Cobrar Efectivo

AO20X3

Grafico de las Cuentas del Pasivo y Patrimonio:

120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% AoBase20X1 AO20X2 104%

90% 80% 109%

Capital P.LargoPlazo P.Circulante AO20X3

El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y las distintas razones financieras, para poder tomar medidas correctivas para el buen manejo de la empresa.
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ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL IDEAL A nivel general, el balance ideal que ha de procurar tener toda empresa es el siguiente: Empresas industriales: este tipo de empresas se caracteriza por la elevada inversin en activo fijo y la posibilidad de acceder a la financiacin a largo plazo. Su balance ideal podra ser como se acompaa en la figura: EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS PASIVO A CORTO PLAZO

PASIVO A MEDIO Y LARGO PLAZO

ACTIVO FIJO

CAPITAL Y RESERVAS

En la figura se puede comprobar que: El activo circulante es, aproximadamente, el doble que el exigible a corto plazo. Las Cuentas por Cobrar y el Efectivo equivalen al exigible a corto plazo. El capital representa entre el 40% y el 50% del activo total.

Empresas comerciales: En ellas, el activo fijo acostumbra a ser poco importante por no precisar equipo productivo. Consecuentemente, las empresas comerciales no suelen disponer de crditos a medio y largo plazo. Su balance ideal es como se acompaa en la figura: EFECTIVO
ACTIVO CIRCULANTE

CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS

PASIVO A CORTO PLAZO

CAPITAL Y RESERVAS ACTIVO FIJO En la figura se puede comprobar el cumplimiento de los tres principios que se han comentado para las empresas industriales.
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