5952 Nc19927septembre2013

Note de Conjoncture
VUE DENSEMBLE
Direction des Etudes et des Prvisions Financires
199
Septembre 2013
Orientation positive de lconomie nationale conforte par des signes damlioration de lconomie de la zone euro et par les externalits positives attendues de la campagne agricole
La reprise de lconomie mondiale continue de se renforcer, tire par les Etats-Unis, le Japon et le Royaume-Uni. La zone euro prsente des signes de sortie de la rcession et la Chine montre galement des signes de redressement, bien que les perspectives restent faibles dans les autres pays mergents. Dans la zone euro, la reprise devrait se poursuivre un rythme modr, aprs une sortie de rcession au second trimestre 2013 (hausse du PIB de 0,3% aprs -0,2% au T1). Elle est soutenue par le raffermissement de la demande extrieure et par le maintien de lorientation accommodante de la politique montaire, mais impacte par la persistance dun niveau lev de chmage. Lactivit du secteur priv a marqu sa plus forte progression en plus de deux ans en septembre, selon lindice PMI composite (52,1 contre 51,5 en aot), avec une acclration de la croissance en Allemagne et une stabilisation dans les autres grands pays de la zone. Dans ce contexte, lOCDE a relev ses prvisions de croissance en 2013 pour lAllemagne et la France, 0,7% et 0,3% respectivement contre une estimation en mai de 0,4% et -0,3%. Aux Etats-Unis, le PIB a progress de 2,5% en rythme annualis au deuxime trimestre contre 1,1% au trimestre prcdent, tir par le bon comportement de la consommation des mnages, de linvestissement et des exportations. La demande prive est encourage par la poursuite du redressement des marchs immobilier, boursier et de lemploi. Lconomie nipponne a enregistr une croissance relativement solide au second trimestre 2013, de lordre de 3,8% en rythme annualis aprs 4,1% au premier trimestre. Linflation a atteint son plus haut niveau de cinq ans de 0,9% en aot, suite une politique agressive dassouplissement montaire qui vise sortir le pays dune longue priode de dflation. Les conomies mergentes ont affich une croissance modre au premier semestre 2013, affectes, des degrs divers, par des contraintes sur loffre, un repli des prix des matires premires et un soutien montaire limit. La croissance a ralenti notamment en Chine ( 7,5% au T2 aprs 7,7% au T1) et en Inde (4,4% contre 4,8%). La situation conjoncturelle continue de se dtriorer en Inde, alors que des signes de reprise sont nettement visibles en Chine. Sur le march des matires premires, la baisse des prix des produits alimentaires et des fertilisants contraste avec le rebond des ceux des produits ptroliers. Ainsi, les cours du Brent ont atteint 111 dollars en moyenne en aot 2013 contre 108 dollars en juillet, suite une reprise de la demande, des perturbations de loffre (Libye, Iraq) et des troubles en Egypte. Ils ont dpass les 115 dollars fin aot, suite des craintes sur la contagion du conflit syrien, avant de repasser environ 109 dollars le 23 septembre.
Direction des Etudes et des Prvisions Financires Ministre de lEconomie et des Finances Quartier administratif, Entre D, RabatChellah Tl. : 05.37. 67.74.15/16 Fax : 05.37.67.75.33 E-mail : depf@depf.finances.gov.ma
Sommaire
Vue densemble 1
Environnement international
Contexte national
1. 2. 3. 4. 5.
Croissance sectorielle Elments de la demande Echanges extrieurs Finances publiques Financement de lconomie
Nourries par la reprise graduelle de lconomie mondiale et de certaines branches du secteur secondaire ayant enregistr un ralentissement au dbut de lanne, conjugue au comportement favorable dautres secteurs, particulirement au niveau des activits primaires et tertiaires, les perspectives de clture de lconomie nationale pour lanne 2013 savrent globalement positives. Cette situation est conforte par la poursuite du raffermissement des exportations hors phosphate et drivs, des importations des biens dquipement et des demiproduits et des flux des IDE, dune part, et de la reprise des recettes de voyages et des transferts des MRE dautre part, tel quil ressort des donnes des changes extrieurs relatives aux huit premiers mois de lanne en cours.
Bnficiant de la ralisation dune bonne production cralire, de lvolution favorable des autres cultures et de lorientation positive de lactivit de llevage tirant profit de lamlioration des fourrages, les activits agricoles devraient contribuer favorablement la croissance conomique nationale en 2013. Sagissant du secteur de la pche, le volume des dbarquements de la pche ctire et artisanale sest raffermi de 16,3% en glissement annuel fin aot 2013, en rapport avec la bonne tenue du volume des dbarquements de la sardine (+12,7%), du maquereau (+79%) et de poulpe (+61,3%). De son ct, la valeur de ces dbarquements a t marque par une augmentation de 6,6%. La consommation de ciment, indicateur cl du secteur du BTP, a enregistr une hausse de 9,2% au cours du mois daot 2013 aprs un recul de 11,7% fin juillet 2013. Au total, la consommation de ciment a baiss de 10,2% fin aot 2013. La production totale dlectricit a, pour sa part, accus une baisse de 1,9% fin aot 2013, aprs -2,3% fin juillet 2013, avec une reprise durant les mois de juillet et daot 2013 qui ont connu des hausses respectives de 0,2% et 0,6% aprs 5,4% en juin 2013, augurant dune reprise au troisime trimestre de lanne en cours. Pour leur part, les ventes dlectricit ont enregistr un repli de 1,2% fin aot 2013, attribuable la baisse de la consommation des clients de lnergie lectrique de moyenne, haute et trs haute tension de 7%, attnue par la hausse de celle des clients de la basse tension de 4,3% et de celle des distributeurs de 1,4%. Lactivit de production du groupe OCP a affich un ralentissement par rapport aux mois prcdents. La production des drivs de phosphate a stagn fin aot 2013 aprs une hausse de 4,5% fin juin 2013 et de 2,8% fin juillet. Cette stagnation couvre une baisse de la production des engrais de 4,3% et une hausse de 5,3% pour celle de lacide phosphorique. La production de phosphate roche a, pour sa part, accus un retrait, au cours de la mme priode, de 1,6% aprs une hausse de 0,6% fin mai 2013, une lgre baisse de 0,4% fin juin 2013 et un recul de 2,2% fin juillet 2013. Toutefois, il convient de noter que la production de phosphate roche a marqu une hausse de 2,4% au titre du seul mois daot 2013. Par ailleurs, la valeur des exportations de phosphates et drivs sest chiffre prs de 26,6 milliards de dirhams fin aot 2013, en repli de 18,7% en glissement annuel. Aprs une baisse de 0,7% au premier trimestre 2013, lindice de production des industries manufacturires a montr une lgre reprise au deuxime trimestre, enregistrant une hausse de 0,2%, augurant dun redressement de lactivit industrielle, pour clturer le premier semestre de lanne en cours sur une lgre baisse de 0,3%. Laugmentation constate au cours du deuxime trimestre 2013 provient, notamment, de la hausse de lindice de production des industries chimiques de 3,9%, des industries alimentaires de 2,8% et de lindustrie automobile de 9,1%. Lactivit touristique a poursuivi son orientation positive fin aot 2013, en ligne avec la bonne tenue de ses principaux baromtres. En effet, le nombre des arrives touristiques a atteint plus de 7 millions de touristes, en hausse de 7% en variation annuelle. Cette volution tient essentiellement la bonne tenue des arrives des touristes trangers, dont le nombre sest raffermi de 4%, conjugue la hausse du nombre des arrives des MRE de 9%. Sagissant des nuites ralises dans les tablissements dhbergement classs, elles ont totalis, au terme de la mme priode, plus de 12,7 millions de nuites, en raffermissement de 9%. A fin juin 2013, les activits des tlcommunications confirment leur bonne orientation. En effet, le parc global de la tlphonie a atteint 43,1 millions dabonns, en progression de 5,5%, en glissement annuel. Quant au parc Internet, il maintient sa croissance deux chiffres (+30,3%) pour compter 4,9 millions dabonns. La consommation des mnages se serait positivement comporte en 2013, comme en tmoignent les principaux baromtres de lvolution de cet agrgat macroconomique. En effet, elle aurait bnfici, notamment, de la cration de 126.000 et 165.000 postes demploi rmunrs au premier et au deuxime trimestres 2013 respectivement, de la progression toujours positive de lencours des crdits la consommation (+2,9% en glissement annuel fin juillet 2013), des effets positifs de la bonne campagne agricole et du comportement positif des transferts des MRE (+1% fin aot 2013) ainsi que de lvolution modre des prix la consommation (+2,3% pour lIPC fin juillet 2013). Par ailleurs, leffort dinvestissement se serait maintenu, en relation, notamment, avec la bonne tenue des recettes des IDE (+22% 26,6 milliards de dirhams fin aot 2013), des missions au titre de linvestissement du budget de lEtat (+6% 24,7 milliards de dirhams fin juillet 2013). La hausse de 5,8%, fin aot 2013, des importations des biens dquipement et la reprise des crdits lquipement (+1,2% plus de 135,1 milliards de dirhams fin juillet 2013) semblent confirmer cette orientation. Pour les changes extrieurs, bien que le taux de couverture des biens ait recul, fin aot 2013, de 0,8 point 47,9% par rapport fin juillet 2013, en relation, notamment, avec la baisse des exportations de biens (-1,5% contre -1% fin juillet 2013), les flux financiers ont affich une amlioration notable, notamment pour les recettes de voyages (+2,1% aprs -3,5% fin juillet 2013), pour les recettes des MRE (+1% aprs -0,8% fin juillet 2013) et pour les flux des IDE (+31,9% contre +26,5% fin juillet 2013). Le recul des exportations a t tir, particulirement, par le recul des exportations de lOCP. Hors ces dernires, les exportations ont enregistr une hausse de 4,7%, couvrant, essentiellement, une amlioration des ventes ltranger des secteurs de lagriculture et agroalimentaire, de lautomobile, de laronautique, de llectronique et de lindustrie pharmaceutique. Du ct des importations, les achats de biens dquipement et de demi-produits continuent de se comporter positivement (+5,8% et +3,1% respectivement), augurant dun dynamisme positif de lconomie nationale dans son ensemble.
La situation des charges et ressources du Trsor fin juillet 2013 a rvl une excution quasiment en ligne avec les prvisions initiales des recettes fiscales, avec un taux de ralisation de 56,2%. Cependant, ces recettes se sont replies de 2,5% en glissement annuel, tires par la baisse des recettes des impts directs de 3,1%, des droits de douane de 20,2% et des impts indirects de 1,6%, attnue, toutefois, par la hausse des recettes denregistrement et de timbre de 9,7%. Avec un taux dexcution de 59,7%, les dpenses ordinaires ont augment, en glissement annuel, de 1,6%, sous leffet de la hausse des dpenses de biens et services de 10,1% et des charges en intrt de la dette de 15,8%, conjugue la baisse des dpenses de compensation de 24,6%. De leur ct, les dpenses dinvestissement se sont apprcies de 6% pour atteindre 24,7 milliards de dirhams, enregistrant un taux de ralisation de 52,1%. Compte tenu de ces volutions, le dficit budgtaire sest aggrav de 8,8 milliards de dirhams pour stablir 33,7 milliards de dirhams. Par ailleurs, et afin de contrer le creusement du dficit budgtaire alourdi en partie par la charge de la compensation, lEtat sest engag dans un processus progressif de rforme du systme de compensation. Dans ce sens, les pouvoirs publics ont adopt un systme dindexation partielle sur les produits ptroliers partir du 16 septembre 2013. La masse montaire a augment de 5,8% fin juillet 2013, marquant une amlioration par rapport au taux enregistr lanne prcdente (+4,7%). Cette volution a rsult, particulirement, de la hausse des rserves internationales nettes de 5,8% aprs un recul de 20,7% fin juillet 2012. Quant aux crdits bancaires, leur rythme de progression a enregistr un ralentissement, en glissement annuel, passant +2,2% aprs +7,6% un an auparavant. Cette dclration a concern, particulirement, les crdits la consommation et les crdits immobiliers dont les taux daccroissement sont passs respectivement de +17,5% et +7,9% +2,9% et +5,2%. En revanche, les crdits lquipement se sont amliors de 1,2% aprs une baisse de 2,9% lanne prcdente. Sagissant des crances nettes sur ladministration centrale, leur taux de progression a dclr +26,8% aprs +52,6% un an auparavant, en relation principalement avec le ralentissement du rythme daccroissement des recours du Trsor aux AID, passant de +56,3% fin juillet 2012 +25,4% fin juillet 2013. Le march interbancaire a enregistr au cours du mois daot 2013 un accroissement, en glissement mensuel, au niveau du dficit moyen de la liquidit bancaire, dans un contexte marqu par laugmentation de la circulation fiduciaire et une quasi-stagnation des rserves internationales nettes. De ce fait, Bank Al-Maghrib a augment le volume de ses interventions dinjection de liquidits, essentiellement travers les avances 7 jours sur appel doffres dont le volume moyen est pass denviron 42,5 milliards de dirhams le mois prcdent pour avoisiner 52 milliards en aot. La Banque Centrale est intervenue, galement, travers les oprations de pensions livres 3 mois dun montant de 14 milliards de dirhams et par le biais des prts garantis dun montant de 6 milliards. Dans ce sillage, la moyenne mensuelle du taux interbancaire moyen pondr a affich une lgre baisse dun point de base en glissement mensuel pour stablir 3,03%. Du ct du march primaire des bons du Trsor, les leves brutes du Trsor au titre du mois daot 2013 ont augment de 21,1% par rapport au mois prcdent pour atteindre 14,9 milliards de dirhams, dpassant le besoin prvisionnel situ entre 12,5 et 13 milliards de dirhams. Ces leves ont t marques par la hausse du recours du Trsor aux maturits long terme qui ont reprsent 22,1% des leves du mois contre 0,7% le mois prcdent. Au terme des huit premiers mois de 2013, les leves brutes du Trsor se sont tablies 112,7 milliards de dirhams, en hausse de 56,6% par rapport fin aot 2012. Ces leves ont t orientes principalement vers le court terme dont la part sest renforce, stablissant 64,2% aprs 25,3% fin aot 2012. Quant aux remboursements du Trsor, ils se sont apprcis, en glissement annuel, de 73,2% pour slever 73,7 milliards de dirhams fin aot 2013. Compte tenu de ces volutions, lencours des bons du Trsor mis par adjudication sest apprci, par rapport fin dcembre 2012, de 10,9% pour stablir 395,7 milliards de dirhams. Concernant lvolution des taux moyens pondrs primaires des bons du Trsor au titre du mois daot 2013, comparativement aux taux des dernires missions, les taux court terme ont enregistr des baisses dun pb et de 8 pb, tandis que ceux moyen et long termes ont enregistr des hausses allant dun pb 51 pb. La tendance baissire des indicateurs de la Bourse de Casablanca sest accentue au cours du mois daot 2013, affects par la persistance du manque de liquidit et lattentisme des investisseurs. Les deux indices MASI et MADEX ont recul de 1,9% chacun par rapport fin juillet 2013, ramenant leurs replis par rapport fin dcembre 2012 -10,1% et -10,3% aprs -8,4% et -8,5% le mois prcdent. Sagissant des indices des quatre premires capitalisations, ceux des secteurs des tlcommunications , de limmobilier et des banques ont recul, en glissement mensuel, respectivement de 4,8%, 4,4% et 1,8%, alors que lindice du secteur du BTP a augment de 1,3%. Pour sa part, la capitalisation boursire sest contracte, par rapport fin juillet 2013, de 1,8% et de 8,6% par rapport fin dcembre 2012 pour stablir 406,8 milliards de dirhams fin aot 2013. Le volume global des transactions ralis au titre du mois daot 2013 a t faible, atteignant 1,2 milliard de dirhams, en baisse de 38,6% par rapport au mois prcdent. Au terme des huit premiers mois de 2013, ce volume a atteint 33,7 milliards de dirhams, en hausse de 6,5% par rapport la mme priode de lanne prcdente.
ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
Etats-Unis : la croissance conomique sacclre Lconomie amricaine a enregistr une croissance soutenue au deuxime trimestre 2013, de 2,5% en rythme annualis aprs 1,1% au trimestre prcdent, tire par la consommation des mnages, linvestissement fixe et les exportations, malgr une contribution ngative des dpenses publiques.
1
0,7 0,6
Zone euro : une reprise modre se confirme Lconomie de la zone euro est sortie de la rcession au deuxime trimestre 2013, avec une croissance du PIB de 0,3% aprs un repli de 0,2% au premier trimestre. La reprise est tire par lAllemagne (+0,7% au T2 aprs 0,0% au T1) et la France (+0,5% aprs -0,2%), alors que la contraction de lactivit sest attnue en Italie (0,3% aprs -0,6%) et en Espagne (-0,1% aprs -0,4%). La croissance devrait se poursuivre un rythme modr, freine par le niveau lev de chmage.
1,0
Pays avancs : croissance du PIB (%, glissement trimestriel)

0,6 0,4 0,3 0,3 0,3 0,7
1,0 0,9
Zone euro : croissance du PIB (%, glissement trimestriel)

0,7 0,5 0,3
0,5
0,8 0,6 0,4
0,0
T3 T4 T1 T2
-0,1 -0,2 -0,3
0,2 0,0 -0,2

-0,9
-0,5 Source : Eurostat Etats-Unis
T4
T1
T2
-0,5
0,0 -0,1 -0,1 -0,3 -0,4 -0,6 -0,8 -0,9
-1
-0,2 -0,5 -0,5
Zone euro
Royaume-Uni
Japon
-0,4 -0,6
-0,2
Les indicateurs conjoncturels signalent une poursuite du redressement de lconomie. La production industrielle a remont de 0,4% en aot aprs une stagnation en juillet. La croissance de lactivit manufacturire sest renforce en aot, comme le montre lindice ISM du secteur qui a atteint un plus haut de deux ans (55,7 points contre 55,4 points en juillet). La croissance de lactivit du secteur des services sest galement acclre en aot (58,6 contre 56,0 en juillet).
Indice PMI manufacturier
60
-0,8 -1,0
Source : Eurostat Zone euro Allemagne France Italie
Espagne
Lactivit du secteur priv a marqu sa plus forte croissance depuis plus de deux ans en septembre, selon lindice PMI composite (52,1 contre 51,5 en aot). Lactivit dans le secteur des services continue de se redresser (52,1 contre 50,7), tire par une nette reprise en Allemagne (53,5 contre 52,1) et par le retour la croissance positive en France (50,7 contre 48,9).
Zone euro : indice PMI dans le secteur des Services
65 Allemagne 60 France Espagne
55
50 Etats-Unis 45 Monde Zone euro Chine 40 aot-10 aot-11 Source : Markit, ISM aot-12 aot-13
55
Italie
50
45 Source : Markit
Par ailleurs, les ventes de dtail continuent daugmenter mais un rythme modr (+0,2% en aot aprs +0,4% en juillet). La confiance des consommateurs, mesure par lindice Thomson Reuters/Universit de Michigan, a recul pour le deuxime mois conscutif en septembre ( 76,8 contre 82,1 en aot), suite des inquitudes sur la hausse des taux dintrt hypothcaires et la monte des tensions dans le Moyen-Orient. Le march de lemploi poursuit sa reprise, avec la cration de 169.000 postes nets hors secteur agricole en aot, soit un cumul de 1,44 million de postes depuis dbut 2013. Le taux de chmage a recul 7,3% en aot, son plus bas en quatre ans, contre 7,4% en juillet.
13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 aot-08 Japon Source : Eurostat, BLS aot-09 aot-10 aot-11 aot-12 Royaume Uni Etats Unis Zone euro
40 sept.-10
sept.-11
sept.-12
sept.-13
La confiance conomique dans la zone euro continue de samliorer. Ainsi, l'indicateur du sentiment conomique (ESI) de la Commission europenne a atteint un plus haut de deux ans en septembre (96,9 points, en hausse de 1,6 point par rapport au mois daot). Le sentiment conomique s'est amlior en Italie (+2,5 points), en Spain (+2,5) et en France (+1,6) et a quasi-stagn en Allemagne (+0,3). La confiance des consommateurs dans la zone euro sest accrue pour le dixime mois conscutif en septembre (+1,1 aprs +1,4 en aot).
120 110
Zone euro : indicateurs de confiance
20 10 0 -10
Evolution du taux de chmage (%)
13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 aot-13
Confiance conomique
100 90 80 70 Confiance des consommateurs (D)
-20 -30 -40 sept.-13
Source : Commission europenne 60 sept.-07 sept.-08 sept.-09 sept.-10
sept.-11
sept.-12
Linflation sest attnue en aot (1,5% contre 2,0% en juillet, en lien notamment avec la baisse des prix de lessence. Dans ce contexte, la Fed a annonc le maintien de sa politique montaire accommodante.
Le taux de chmage dans la zone euro est rest stable un niveau record de 12,1% pour le cinquime mois conscutif en juillet. Le taux se stabilise en France ( 11,0%) et en Espagne (26,3%) alors quil enregistre une lgre baisse en Italie (12,0% contre 12,1% en juin).
27 24 21 18
Evolution du taux de chmage (%)
12 11 10 9
Espagne (G) France Italie
15 12 9 6 juil.-07 Source : juil.-08 Allemagne
8 7 6 5 juil.-13
Eurostat
juil.-09 juil.-10 juil.-11 juil.-12
La baisse du nombre de demandeurs demplois sest poursuivie en juillet, en grande partie lie des emplois saisonniers. Le taux de chmage semble se stabiliser mais un niveau trs lev (26,3% en juillet). Lactivit du secteur priv a renou avec la croissance positive en aot, comme le montre lindice PMI composite (50,8 contre 48,6 en juillet). Elle devrait poursuivre sa reprise sur les prochains mois. Japon : fin du cycle dflationniste ? Lconomie nipponne a enregistr une croissance relativement solide au second trimestre 2013, de lordre de 3,8% en rythme annualis aprs une progression de 4,1% au premier trimestre. En termes de perspectives, la croissance devrait enregistrer 2% en 2013 avant de flchir 1,2% en 2014, selon le FMI. Les derniers indicateurs conjoncturels montrent une poursuite de la reprise. Ainsi, la production industrielle a augment de 3,4% pour le deuxime conscutif en aot. De mme, la croissance de lactivit manufacturire sest renforce en aot, comme le signale lindice PMI (52,2 aprs 50,7 en juillet). Par ailleurs, lindicateur avanc du climat des affaires a marqu une remonte en juillet (+0,6 point 107,9), sapprochant de son pic de 6 ans atteint en mai. En revanche, lindice de confiance des mnages a baiss pour le troisime mois daffile en aot (-0,6 point 43,0).
115
Linflation dans la zone euro sest attnue en aot (1,3% contre 1,6% en juillet). Elle devrait rester modre pour lensemble de lanne 2013. Dans ce contexte, la BCE a promis de maintenir lorientation accommodante de sa politique montaire, avec des taux directeurs bas. Zone euro : perspectives de croissance en 2013 La BCE a rvis les perspectives de croissance de la zone euro pour l'anne en cours, tablant dsormais sur une contraction de 0,4% du PIB, contre -0,6% estim en juin. Pour 2014, la BCE a abaiss les perspectives de croissance de 0,1 point, 1,0%. De mme, lOCDE a revu la hausse ses prvisions de croissance en 2013 pour les deux grandes conomies de la zone euro. Elle table dsormais sur un rebond de 0,7% pour lAllemagne et de 0,3% pour la France (contre respectivement 0,4% et -0,3% en mai). Par ailleurs, lOCDE a nettement relev les perspectives de croissance du Royaume-Uni en 2013 pour la porter 1,5% contre une estimation initiale de 0,8%. En France, aprs avoir t en rcession au tournant de 2012 et 2013, lconomie a entam sa reprise au deuxime trimestre. Ainsi, le PIB sest accru de 0,5% aprs -0,1% au premier trimestre, suite la bonne tenue de la consommation des mnages (+0,4%) et des exportations (+2%) et la reconstitution des stocks. Pour le troisime trimestre, la Banque de France prvoit dsormais une croissance de 0,2% du PIB, contre 0,1% estime dbut aot. Le gouvernement franais prvoit une croissance de 0,1% en 2013 et de 0,9% en 2014. La confiance conomique continue de samliorer en France. L'indicateur du climat des affaires a marqu une hausse pour le cinquime mois conscutif en septembre pour atteindre son plus haut de 17 mois (+4 points 95). Lindice de confiance des consommateurs sest galement amlior en septembre (+1 point 85). Toutefois, ces indices de confiance restent situs des niveaux historiquement bas.
120
Japon : indicateurs conjoncturels
55 50
110 105 100 95 90 85 80 Source : ESRI 75 aot-08 aot-09 aot-10 aot-11 aot-12 Indicateur avanc du climat des affaires Indice de confiance des mnages (D)
45 40 35 30 25 20 15 aot-13
Le taux dinflation a atteint un plus haut niveau de cinq ans de 0,9% en aot aprs 0,7% en juillet. En effet, la politique agressive dassouplissement montaire, combine aux mesures de relance budgtaire, vise sortir l'conomie dune longue priode de dflation.
6 5 4 3 Zone euro 2 1 0 Etats-Unis
Evolution du taux d'inflation (IPC,%)

Royaume-Uni
France : indicateurs conjoncturels
-1 -2 aot-10
Japon Sources : Bloomberg aot-11 aot-12 aot-13
110 Climat des affaires 100
Pays mergents : des signes de reprise en Chine Les conomies mergentes ont enregistr une croissance modre au premier semestre 2013, affecte, des degrs divers, par des contraintes sur loffre, un repli des prix des matires premires et un soutien montaire limit. La situation conjoncturelle continue de se dtriorer en Inde, alors que des signes de reprise sont visibles en Chine. En chine, aprs avoir marqu une croissance ralentie au deuxime trimestre 2013 (7,5% contre 7,7% au premier trimestre), lconomie montre des signes de redressement sur la dernire priode.
90
80 Source : INSEE 70 sept.-06 sept.-07 sept.-08
Confiance des consommateurs
sept.-09
sept.-10
sept.-11
sept.-12
sept.-13
En Espagne, le PIB sest repli de 0,1% au deuxime trimestre aprs -0,4% au premier trimestre, marquant ainsi son huitime trimestre conscutif de contraction. La faiblesse persistante de la demande intrieure a t compense partiellement par une contribution positive de la demande extrieure. Le FMI prvoit une rcession de 1,6% en 2013 et une croissance nulle en 2014.
Pays mergents : croissance du PIB trimestriel (g.a., %)

12 10 8 6 4 2 Source : Bloomberg 0 2010 2011 Chine Inde Brsil Russie
Matires premires : remonte des cours de ptrole En aot, lindice des prix des produits non nergtiques, calcul par la banque mondiale, a baiss de 0,3% aprs un repli de -3% sur les deux mois prcdents, tir par les produits alimentaires (-4%) et les fertilisants (-6%), malgr un rebond des cours des mtaux et minerais (+5%) et des mtaux prcieux (+6%). De son ct, lindice des prix nergtiques a augment de 2,2%. Les prix du ptrole (Brent) se sont tablis 111 dollars en moyenne en aot 2013 contre 108 dollars en juillet et 103 dollars en juin, suite une reprise de la demande, des perturbations de loffre (Libye, Iraq) et des troubles en Egypte. Ils ont dpass les 115 dollars fin aot, suite des craintes sur la contagion du conflit syrien, avant de repasser 109 dollars le 23 septembre.
Cours moyens de ptrole ($/ba ril)
130 120
2012
2013
Ainsi, la production industrielle a marqu sa plus forte progression en 17 mois en aot, soit 10,4% en glissement annuel aprs 9,7% en juillet. Les exportations ont rebondi de 7,2% en aot, alors que les importations se sont renforces de 7,0%. En outre, la croissance de lactivit du secteur priv sest renforce en aot, comme le montre lindice PMI composite qui a atteint son plus haut de cinq mois (51,8 contre 49,5 en juillet). Lactivit manufacturire a poursuivi sa reprise en septembre (51,2 contre 50,1 en aot)
BRIC : indice PMI composite
62 Chine 60 58 56 54 52 50 48 Source : Markit 46 aot-10 aot-11 aot-12 aot-13 Russie Brsil Inde
110 100 90 80 70 aot-10 Source: Banque mondiale aot-11 aot-12 aot-13
Linflation chinoise reste relativement leve (2,6% en aot aprs 2,7% en juillet), compliquant la mene de la politique montaire pour soutenir la croissance. En Inde, le ralentissement sest confirm au second trimestre 2013, avec une hausse du PIB limite 4,4% contre 4,8% au premier trimestre. Ce rythme est le plus faible depuis le premier trimestre 2009. Les niveaux levs dinflation et des dficits budgtaires et du compte courant, les conditions serres du crdit et une rponse politique tardive ces problmes ont affect la confiance des entreprises et touff linvestissement. La contraction de lactivit du secteur priv sest accentue en aot, comme le signale lindice PMI composite qui a recul 47,6 contre 48,4 en juillet. La Banque centrale indienne a relev ses taux directeurs de 25 pb le 20 septembre, suite une remonte de linflation (6,1% en aot contre 5,8% en juillet). elle avait instaur dbut aot des mesures de contrle de sortie de devises du pays pour rduire le dficit courant et surtout enrayer la dprciation de la roupie qui a atteint un plus bas historique face au dollar. Au Brsil, la croissance sest renforce au second trimestre 2013 pour stablir 3,3% aprs 1,9% au premier trimestre, tire par la production agricole. Toutefois, la reprise de lconomie brsilienne reste fragilise par les goulots d'tranglement des investissements qui brident ses possibilits d'expansion. Lactivit du secteur priv a encore baiss en aot, selon lindice PMI composite (49,7 contre 49,6 en juillet). Linflation reste encore leve (6,1% en aot contre 6,3% en juillet), sur fond de dprciation du real (-20% face au dollar depuis dbut 2013). Dans ce contexte, la Banque centrale du Brsil a de nouveau relev son taux directeur de 50 pb pour le porter 9,0% fin aot.
Les cours du phosphate brut se sont tablis 145 dollars la tonne en aot, en baisse de 7,6% sur un mois et de 21,6% sur un an. Les prix des engrais phosphats DAP ont enregistr 438 dollars la tonne en aot, marquant des pertes mensuelles de 4,8% et annuelles de 21,6%, suite une faible demande.
700 DAP 600 500 400 300 200 Phos phate
Source : Banque mondiale
Cours des engrais ($/t)
TSP Potas s e Ure
100 aot-10
aot-11
aot-12
aot-13
Les prix des produits alimentaires ont poursuivi leur repli en aot, en lien avec lamlioration des perspectives de loffre mondiale. Les prix du bl tendre amricain (SRW) ont recul de 3% en aot pour stablir 252 dollars la tonne, portant leur baisse 24% depuis un an. Les cours du mas se sont tablis 239 dollars la tonne en aot, enregistrant des pertes mensuelles de 15% et annuelles de 28%.
Cours des crales ($/t)
500 Bl Mas Soja (D) 700
400
600
300
500
200 Source : Banque mondiale 100

aot-09 aot-10 aot-11 aot-12
400
300
aot-13
Les cours mondiaux du sucre brut (ISA) se sont tablis 375 dollars la tonne en aot 2013, en hausse de 1,2% sur un mois, ramenant leurs pertes 18% depuis un an. Lexcdent de la production sucrire par rapport la consommation mondiale, suite des rcoltes favorables au Brsil, continue de tirer les prix la baisse.
CONTEXTE NATIONAL
Nourries par la reprise graduelle de lconomie mondiale et de certaines branches du secteur secondaire ayant enregistr un ralentissement au dbut de lanne, conjugue au comportement favorable dautres secteurs, particulirement au niveau des activits primaires et tertiaires, les perspectives de clture de lconomie nationale pour lanne 2013 savrent globalement positives. Cette situation est conforte par la poursuite du raffermissement des exportations hors phosphate et drivs, des importations des biens dquipement et des demi-produits et des flux des IDE, dune part, et de la reprise des recettes de voyages et des transferts des MRE dautre part, tel quil ressort des donnes des changes extrieurs, relatives aux huit premiers mois de lanne en cours. 1. Croissance sectorielle Activits primaires Consolidation des stocks de crales fin juillet 2013 Bnficiant de la ralisation dune bonne production cralire, de lvolution favorable des autres cultures et de lorientation positive de lactivit de llevage tirant profit de lamlioration des fourrages, les activits agricoles devraient contribuer favorablement la croissance conomique nationale en 2013. En outre, limpact positif du secteur agricole sur le reste de lconomie devrait se ressentir davantage au cours du deuxime semestre de lanne 2013. Au niveau de la commercialisation de la rcolte nationale, la collecte des crales a atteint 15,5 millions de quintaux fin juillet 2013, daprs lOffice National Interprofessionnel des Crales et des Lgumineuses (ONICL). Elle est constitue quasi-exclusivement de bl tendre. Les importations de crales ont totalis plus de 3 millions de quintaux, en baisse de 23% en glissement annuel. Elles sont constitues hauteur de 75% de mas, provenant, essentiellement de lArgentine. A cet effet, les stocks des crales, dtenus par les oprateurs dclars lONICL et au niveau des silos portuaires, ont totalis 24,4 millions de quintaux au titre de la mme priode, en hausse de 3% par rapport au mois prcdent. Sur le plan des changes extrieurs du secteur agricole et de lagroalimentaire, les exportations se sont amliores de 5,6% fin aot 2013, tires par la hausse des exportations de lindustrie alimentaire de 13% 13,4 milliards de dirhams, contrebalanant la baisse de la valeur des exportations des agrumes et primeurs de 4,2%, toutefois, en attnuation comparativement au repli enregistr fin juin 2013 (-16,6%). Croissance soutenue des dbarquements de la pche ctire et artisanale Daprs les dernires donnes publies par lOffice National des Pches (ONP), le volume des dbarquements de la pche ctire et artisanale sest raffermi de 16,3% en glissement annuel fin aot 2012. Cette volution a t tire par la bonne tenue du volume des dbarquements de la sardine (+12,7%), du maquereau (+79%) et de poulpe (+61,3%). De son ct,
la valeur de ces dbarquements a t marque par une augmentation de 6,6%, tire par la bonne performance de la valeur des dbarquements de la sardine et du maquereau qui ont augment de 31,7% et de 104,3% respectivement.
Structure des dbarquement de la pche ctire et artisanale fin aot 2013
5,8% 1,0% 0,7%1,6% 24,1% 4,1% 6,6% Volume 44,8% POISSON PELAGIQUE POISSON BLANC CEPHALOPODES CRUSTACES 86,9% 24,3%
Donnes : ONP; Elaboration : DEPF
Valeur
Autres
Par ailleurs, la valeur des exportations des produits de la mer sest bien tenue fin juillet 2013, tire, notamment, par le bon comportement des exportations des crustacs, mollusques et coquillages (+10,3%). Activits secondaires Quasi-stagnation de la production de lOCP Lactivit de production du groupe OCP a affich un ralentissement par rapport aux mois prcdents. La production des drivs de phosphate a stagn fin aot 2013 aprs une hausse de 4,5% fin juin 2013 et de 2,8% fin juillet 2013. Cette stagnation couvre une baisse de la production des engrais de 4,3%, conjugue une hausse de 5,3% pour celle de lacide phosphorique. La production de phosphate roche a, pour sa part, accus un retrait, au cours de la mme priode, de 1,6% aprs une hausse de 0,6% fin mai 2013, une lgre baisse de 0,4% fin juin 2013 et un recul de 2,2% fin juillet 2013. Toutefois, il convient de noter que la production de phosphate roche a affich une hausse de 2,4% au titre du seul mois daot 2013.
Variation annuelle de la production mensuelle de phosphate roche
8,3% 3,3% 2,4% 2,4%
-0,4% -4,8% -9,2% -11,6% janv.-13 fvr.-13 mars-13 avr.-13 mai-13 juin-13 juil.-13 aot-13
Donnes OCP; Elaboration DEPF
Par ailleurs, la valeur des exportations de phosphates et drivs sest chiffre prs de 26,6 milliards de dirhams fin aot 2013, en repli de 18,7% en variation annuelle, aprs une baisse de 18,6% un mois auparavant. Cette baisse couvre un recul de la valeur des exportations de phosphate roche de 26,5% et des produits drivs de 15,9%. Lgre hausse de la production dlectricit au troisime trimestre 2013 A fin aot 2013, lnergie lectrique appele nette a progress de 1,1% par rapport fin aot 2012, aprs
+9,7% un an auparavant. Cette amlioration tient, essentiellement, la hausse de la production nette totale de lONEE de 4,4%, tire, particulirement, par la bonne tenue de la production de lnergie lectrique dorigine hydraulique, dont le volume sest renforc de 105,2%. Cette progression sest consolide par le renforcement du solde des changes dnergie lectrique entre le Maroc et lAlgrie et lEspagne de 13,1%, couvrant une baisse des importations en provenance de ces pays de 2,9%, conjugue une diminution des exportations de 83,5%. Toutefois, ces volutions positives ont t attnues par le recul de la production prive dlectricit de 8,2%. La production totale dlectricit (production de lONEE + production prive) a, ainsi, accus une baisse de 1,9% fin aot 2013, aprs -2,3% fin juillet 2013, avec une reprise durant les mois de juillet et daot 2013 qui ont connu des hausses respectives de 0,2% et 0,6% en glissement annuel aprs une baisse de 5,4% durant le mois de juin 2013, augurant dune reprise de la production de lnergie lectrique au troisime trimestre de lanne en cours.
Variation annuelle de la production mensuelle d'lectricit (production ONEE+production prive)
Source : ONEE Elaboration : DEPF
marche des chantiers en dbut danne et par le ralentissement conjoncturel des activits immobilires. Par ailleurs, lencours des crdits limmobilier (228,3 milliards de dirhams) sest accru, en glissement annuel, de 5,2% fin juillet 2013, aprs +7,9% un an auparavant. Cette volution couvre une hausse des crdits accords lhabitat de 8,7%, conjugue une baisse des crdits accords la promotion immobilire de 2%. Dans le cadre du fonds de garantie FOGARIM, le montant total des crdits octroys a atteint, fin juin 2013, environ 1.197 millions de dirhams pour un total de 7.078 bnficiaires. Concernant le fonds FOGALOGE, le montant des prts attribus sest tabli 635 millions de dirhams en faveur de 2.210 bnficiaires. Redressement de lactivit industrielle au deuxime trimestre Aprs une baisse de 0,7% au premier trimestre 2013, lindice de production des industries manufacturires a affich une lgre reprise au deuxime trimestre, enregistrant une hausse de 0,2%, augurant dun redressement de lactivit industrielle, pour clturer le premier semestre de lanne en cours sur une lgre baisse de 0,3%. Laugmentation constate au cours du deuxime trimestre 2013 provient, notamment, de la hausse de lindice de production des industries chimiques de 3,9%, des industries alimentaires de 2,8%, de lindustrie automobile de 9,1%, de lindustrie du tabac de 2,7%, des cuirs, articles de voyage et chaussures de 2,3%, des instruments mdicaux, de prcision, doptique et dhorlogerie de 7,7% et des autres matriels de transport de 1,6%. En revanche, les baisses de lindice de production ont concern le raffinage de ptrole (-8,7%), les autres produits minraux non mtalliques (-2,3% dont le ciment avec -4,0%), les produits mtalliques (-3,1%), les produits du travail des mtaux (-2,2%), lindustrie du textile (-1,1%), les machines et quipements (-3,6%) et les produits en caoutchouc ou en plastique (-2,5%). Pour le troisime trimestre 2013, les chefs dentreprises, interrogs dans le cadre de lenqute de conjoncture trimestrielle du HCP, sattendent une quasi-stabilit, en glissement trimestriel, de la production du secteur manufacturier, rsultant, notamment, de la hausse prvue des produits des industries alimentaires et de lhabillement lexclusion des chaussures, et dautre part, de la baisse au niveau des produits textiles et bonneterie et des autres produits des industries alimentaires. Par ailleurs, selon les rsultats de lenqute de conjoncture de Bank Al-Maghrib dans lindustrie, le taux dutilisation des capacits de production (TUC) a accus une baisse de 4,7 points 68,6% au terme des sept premiers mois de lanne 2013 contre 73,3% il y a un an. Par secteur, le TUC a rgress de 9,3 points au niveau des industries chimiques et para-chimiques, de 3,6 points au niveau des industries lectriques et lectroniques, de 2,3 points au titre des industries mcaniques et mtallurgiques et de 5 points au niveau
3,0% 0,2% -0,6% -2,2% 0,6%
-5,1%
-6,0%
-5,4%
janv.-13
fvr.-13
mai-13
juil.-13
mars-13
Pour leur part, les ventes dlectricit ont enregistr un repli de 1,2% en glissement annuel fin aot 2013, attribuable la baisse de la consommation des clients de lnergie lectrique de moyenne, haute et trs haute tension de 7%, attnue par la hausse de la consommation des clients de la basse tension de 4,3% et de celle des distributeurs de 1,4%. Par ailleurs, lactivit du raffinage a t marque par une baisse au titre des sept premiers mois de lanne 2013. En effet, le volume des entres de la raffinerie a atteint prs de 3,9 millions de tonnes, en baisse de 10,7% en glissement annuel, aprs une baisse de 19,7% fin mars 2013 et de 24,5% fin fvrier 2013, tmoignant dun rattrapage graduel au niveau du rythme de baisse de cette activit. Cette volution couvre un recul de 4,8% des entres de ptrole brut 2,9 millions de tonnes, aprs une baisse de 21,9% fin mars 2013. Bonne tenue de la consommation de ciment durant le mois daot 2013 A fin aot 2013, la consommation de ciment, indicateur cl du secteur du BTP, a affich une baisse de 10,2% en glissement annuel, aprs un recul de 11,7% un mois auparavant, et ce malgr la hausse de 9,2%, enregistre au cours du mois daot 2013. Cette contreperformance pourrait sexpliquer par les conditions climatiques dfavorables qui ont impact la bonne
aot-13
avr.-13
juin-13
des industries du textile et de cuir. En revanche, le TUC a enregistr une lgre hausse de 0,3 point au niveau du secteur des industries agro-alimentaires.
Evolution du taux d'utilisation des capacits de production (TUC) dans le secteur industriel
A fin juillet 2012
TUC global Par secteur Industries lectriques et lectroniques Industries chimiques et parachimiques Industries du textile et du cuir Industries agro-alimentaires Industries mcaniques et mtallurgiques
Source : BAM; Elaboration : DEPF
Pour leur part, les recettes de voyages se sont inscrites en hausse de 2,1% pour atteindre 38,9 milliards de dirhams fin aot 2013, aprs une baisse de 3,5% un mois auparavant. Performance confirme tlcommunications du secteur des
A fin juillet 2013 68,6%
Ecart -4,7 points
73,3%
78,4% 75,1% 74,0% 72,1% 66,6%
74,9% 65,9% 69,0% 72,4% 64,3%
-3,6 points -9,3 points -5,0 points +0,3 point -2,3 points
Activits tertiaires Bonne tenue du secteur touristique Les indicateurs touristiques ont continu leur orientation positive fin juillet 2013. Le nombre des arrives touristiques a atteint prs de 5,5 millions de touristes, en hausse de 1% en variation annuelle. Cette volution tient essentiellement la bonne tenue des arrives des touristes trangers, dont le nombre sest raffermi de 3%, alors que le nombre des arrives des MRE a enregistr une baisse de 1%. Par march metteur, cette volution a t tire, essentiellement, par la bonne tenue des marchs allemand (+4%), anglais (+7%), italien (+9%) et amricain (+7%) alors que les marchs franais, espagnol et hollandais ont accus des baisses de 3%, 2% et 1% respectivement. Sagissant des nuites ralises dans les tablissements dhbergement classs, elles ont totalis, au terme des sept premiers mois de lanne 2013, plus de 10,4 millions de nuites, en raffermissement de 6%. Ce dynamisme est la lier la bonne orientation des nuites ralises par les nonrsidents (+10%), conjugu la baisse des nuites des rsidents de 5%. Cette bonne orientation a profit la majorit des villes marocaines, particulirement, les villes de Marrakech et dAgadir qui ont vu leurs nombres de nuites saccrotre de 8% et de 6% respectivement. Par ailleurs, selon les donnes provisoires relatives aux huit premiers mois de lanne en cours, lactivit touristique a poursuivi son bonne performance. En effet, le nombre des arrives touristiques a atteint plus de 7 millions de touristes, en hausse de 7% en glissement annuel, tire par le bon comportement des arrives des touristes trangers, dont le nombre sest raffermi de 4%, conjugu laugmentation du nombre des arrives des MRE de 9%. Les nuites ralises dans les tablissements dhbergement classs ont, pour leur part, atteint, au terme de la mme priode, plus de 12,7 millions de nuites, en raffermissement de 9%.
3600 3000 2400 1800 1200 600 0 Aot-09 Aot-10 Aot-11 Aot-12 Aot-13 Arrives de touristes trangers (en milliers )
Au terme du premier semestre de lanne en cours, les activits des tlcommunications confirment leur bonne orientation comme en tmoigne les principaux indicateurs du secteur. En effet, le parc global de la tlphonie a atteint 43,1 millions dabonns, en progression de 5,5%, en glissement annuel. Cette volution dcoule du maintien de la consolidation du parc global de la tlphonie mobile dont le volume sest apprci de 6,9%, prs de 40 millions dabonns, conjugue un recul du parc de la tlphonie fixe, fortement concurrenc par la tlphonie mobile, de 9,6% 3,1 millions dabonns. Quant au nombre des abonns Internet, il maintient sa croissance deux chiffres (+30,3%) pour compter 4,9 millions dabonns fin juin 2013, impulse, en grande partie, par le renforcement du parc 3G, qui constitue 84,6% du parc Internet global, de 32,5%. Cette dynamique a t conforte en grande partie par la poursuite de la tendance baissire des prix moyens de la communication qui se sont replis de 24% et de 19% respectivement au niveau de la tlphonie mobile et de la tlphonie fixe, contribuant la hausse de lusage moyen sortant mensuel par client de ces segments de 19% et de 1% respectivement. Du ct de lInternet, la facture moyenne mensuelle par client sest rduite de 22%. Comportement favorable des activits de transport Le volume de lactivit portuaire globale a maintenu son orientation positive, marquant une hausse de 8% fin juillet 2013, en glissement annuel, pour atteindre 58 millions de tonnes. Ce comportement favorable a t tir, en grande partie, par la bonne tenue de lactivit de transbordement des conteneurs Tanger Med qui a progress de 37,9%, compensant, largement, le recul du trafic national de 2,4%. Les principaux trafics stratgiques ayant transit par les ports au terme de cette priode se prsentent comme suit : Le trafic des phosphates et drivs a atteint 12,6 millions de tonnes, en recul de 3,7%, suite au retrait du trafic des engrais de 27,4% et du phosphate roche de 1,1%, attnu, toutefois, par la hausse du trafic de lacide phosphorique (+11,8%) et de celui du soufre (+2%). Le trafic des hydrocarbures sest tabli 9,8 millions de tonnes, en augmentation de 9,9%. Cette volution tient principalement au raffermissement notable de cette activit au port de Tanger Med et qui sexplique, particulirement, par laugmentation du Fuel Oil et du Marine Gas Oil, utiliss pour le soutage des navires. Concernant les importations du charbon, elles se sont leves 3 millions de tonnes, en repli de 18,3%.
Lactivit globale des conteneurs a augment de 21,6%, attribuable, essentiellement, au maintien du dynamisme du trafic de transbordement au port de Tanger Med (+37,9%). Les importations des crales ont atteint 3 millions de tonnes, enregistrant un repli de 24,8%. Le trafic national TIR a port sur un volume de 130.149 units, en hausse de 5,2%. Le trafic des vhicules sest tabli 118.919 units, en augmentation de 39%, couvrant un doublement des exportations conjugu une amlioration de 11% des importations. Le trafic des passagers ayant transit par les ports nationaux a atteint 2,1 millions de passagers, dont 179.871 croisiristes, affichant une hausse globale de 0,7%. Courant la mme priode, lactivit du transport arien a maintenu sa bonne orientation. Le nombre de passagers ayant transit par les aroports nationaux a progress de 4,6% pour totaliser prs de 9 millions de passagers, dont 45,7% ont transit par laroport Mohammed V et 24,1% par laroport de Marrakech. Sagissant du trafic du fret, il a maintenu son orientation favorable, progressant de 2,8% en glissement annuel durant le mois de juillet 2013. 2. Elments de la demande La consommation des mnages se serait positivement comporte en 2013, comme en tmoignent les principaux baromtres de lvolution de cet agrgat macroconomique. En effet, elle aurait bnfici, notamment, de la cration de 126.000 et 165.000 postes demploi rmunrs au premier et au deuxime trimestres 2013 respectivement, de la progression toujours positive de lencours des crdits la consommation (+2,9% en glissement annuel fin juillet 2013), des effets positifs de la bonne campagne agricole et du comportement positif des transferts des MRE (+1% fin aot 2013) ainsi que de lvolution modre des prix la consommation (+2,3% pour lIPC fin juillet 2013). Par ailleurs, leffort dinvestissement se serait maintenu, en relation, notamment, avec la bonne tenue des recettes des IDE (+22% 26,6 milliards de dirhams fin aot 2013), des missions au titre de linvestissement du budget de lEtat (+6% 24,7 milliards de dirhams fin juillet 2013), des importations des biens dquipement (+5,8% fin aot 2013) et de la reprise des crdits lquipement (+1,2% plus de 135,1 milliards de dirhams fin juillet 2013). Baisse des prix la consommation en glissement mensuel Durant le mois de juillet 2013, lindice des prix la consommation (IPC) a t marqu par une baisse de 0,4% par rapport au mois de juin de la mme anne, suite au recul des indices des prix des produits alimentaires et des produits non alimentaires de 0,2% et de 0,4% respectivement. Cette volution couvre, au niveau des produits alimentaires, un repli de lindice des prix des lgumes de 8,6% et des boissons non alcoolises de 0,7%, ce qui na pas pu tre compens
par laugmentation de lindice des prix des poissons et fruits de mer de 6,6% et de celui des fruits de 5,8%. A fin juillet 2013, lindice des prix la consommation a affich une progression de 2,3% en glissement annuel, en rapport avec la hausse de lIPC alimentaire de 3,2% et de celui non-alimentaire de 1,6%.
3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0%
Variation annuelle cumule de l'indice des prix la consommation 2,6%

2,1%
2,3%
1,1% 0,5%
1,1%
mars-11
mars-12
mars-13
juil.-11
juil.-12
nov.-11
nov.-12
mai-11
sept.-11
mai-12
sept.-12
janv.-11
janv.-12
Source : HCP; Elaboration : DEPF
Pour sa part, lindice des prix la production des industries manufacturires a enregistr, durant le mois de juillet 2013, une hausse de 0,6% en glissement mensuel, rsultant, notamment, de laugmentation de 2,1% dans lactivit de raffinage de ptrole et de 0,4% dans lactivit de fabrication de machines et dappareils lectriques, conjugue la baisse affiche au niveau des industries alimentaires (-0,3%) et de lactivit de travail des mtaux (-0,4%). Emploi : cration nette de 165.000 emplois rmunrs Le deuxime trimestre de lanne 2013 a t caractris par la cration nette de 165.000 postes demploi rmunrs, rsultant dune cration nette de 49.000 postes en milieu urbain et de 116.000 postes en milieu rural. Au niveau de lemploi non rmunr, ce trimestre a t marqu, galement, par la perte de 21.000 postes, suite une perte de 35.000 en milieu rural, attnue, toutefois, par une cration de 14.000 postes dans les villes. Les crations demplois ont concern lagriculture avec 136.000 postes, lindustrie y compris lartisanat avec 37.000 postes, les services avec 5.000 postes et les activits mal dsignes avec 4.000 postes. En revanche, le secteur du BTP a t marqu par une perte de 38.000 postes demplois. Malgr ces crations, le taux de chmage national a marqu une aggravation de 0,7 point en glissement annuel, se situant 8,8% aprs 8,1% un an auparavant. Par milieu, le chmage a progress de 1,5 point dans les villes pour se situer 13,8% contre une baisse de 0,3 point au milieu rural 3,2%. Il sest aggrav de 1,2 point pour les hommes 9% contre un allgement de 0,8 point pour les femmes 8,2%. Par tranche dge, les jeunes gs de 15 24 ans sont les plus touchs par le chmage. Leur taux de chmage a augment de 1,3 point par rapport au deuxime trimestre 2012 pour se situer 18,4%, suivis des personnes ges de 25 34 ans avec une hausse de 0,9 point pour atteindre 13,2%. De leur ct, les diplms et les non diplms ont vu leur taux de chmage progresser de 0,4 point et 0,8 point pour stablir 15,8% et 4,3% respectivement.
janv.-13
mai-13
juil.-13
10
3. Echanges extrieurs
240
Importations(CAF) Exportations(FOB)
Exportations et importations de marchandises (milliards Dhs)
Au terme des sept premiers mois de lanne 2013, les transactions commerciales du Maroc ont t marques par un allgement du dficit de la balance des biens et services de 2,4% en glissement annuel, dcoulant de la baisse de la valeur des importations des biens et services de 2,1%, un rythme plus important que celle des exportations (-1,9%). Cette volution couvre une attnuation du dficit commercial de 4,5% ou de 5,4 milliards de dirhams, tire par le recul de la valeur des importations des biens (CAF) de 2,8%, conjugue au lger repli de celle des exportations (FAB) de 1%, donnant lieu un taux de couverture des biens de 48,7% contre 47,8% une anne auparavant. De leur ct, les changes de services ont t lorigine dun excdent de 22,2 milliards de dirhams, en retrait de 1,2%, en lien avec la baisse des dpenses de 4,8% et de celle des recettes de 3,5% (en rapport avec la baisse des recettes de voyage de 3,5%). Au niveau des autres flux financiers, les recettes des investissements directs trangers (IDE) maintiennent leur bonne orientation (+22,6% en glissement annuel), totalisant 25 milliards de dirhams fin juillet 2013. De leur ct, les transferts des MRE, ont totalis 32,1 milliards de dirhams aprs 32,4 milliards de dirhams lan dernier. Pour les huit premiers mois de lanne 2013, quoique le taux de couverture des biens a recul de 0,8 point 47,9% par rapport fin juillet 2013, en relation, notamment, avec laccentuation de la baisse des exportations de biens (-1,5% contre -1% fin juillet 2013), les flux financiers ont affich une amlioration notable, notamment pour les recettes de voyages (+2,1% aprs -3,5% fin juillet 2013), pour les recettes des MRE (+1% aprs -0,8% fin juillet 2013) et pour les flux des IDE (+31,9% contre +26,5% fin juillet 2013). Bonne tenue des exportations hors OCP A fin aot 2013, les exportations de biens ont accus un repli de 1,5%, tir, particulirement, par le recul des exportations de lOCP de 18,7% 26,6 milliards de dirhams. Hors OCP, les exportations ont enregistr une hausse de 4,7%, couvrant, essentiellement : Lamlioration des ventes ltranger du secteur de lagriculture et agroalimentaire de 5,6%, en rapport avec le renforcement des exportations de lindustrie alimentaire de 13%. Le raffermissement des exportations du secteur de lautomobile de 19,1%, impuls par laugmentation des activits de construction de 62,1% et par lamlioration des exportations de lactivit de cblage, augmentant de 4,3% fin aot 2013. La hausse des exportations des secteurs de laronautique, de llectronique et de lindustrie pharmaceutique de 21,7%, de 9,6% et de 10% respectivement. Le lger dclin du secteur de textile et cuir (-2,6%), en lien avec la diminution des expditions des articles de bonneterie de 10,7% et des vtements confectionns de 0,7%, lgrement attnue par la hausse des exportations des chaussures de 5,2% respectivement.
200 160 120 80 40 0 Aot-08 Aot-09 Aot-10 Aot-11 Aot-12 Aot-13
Attnuation du rythme de baisse des importations Au titre des huit premiers mois de lanne en cours, les importations de biens ont accus un recul de 2,4% en glissement annuel, aprs un repli de 2,8% un mois auparavant. Cette volution a t tire, essentiellement, par : Le repli de la facture nergtique de 4,3%, en lien, essentiellement, avec le repli de la valeur des importations de lhuile brute de ptrole de 8,9%. Le retrait des importations des produits bruts de 21,1%, en lien avec la baisse des importations de soufres bruts et non raffins de 27,1% et de lhuile brute de soja ou raffine de 26,1%. Le flchissement de la valeur des achats des produits finis de consommation de 5,4%, en raison, particulirement, du recul des importations des voitures de tourisme de 14,5%, des vtements confectionns de 24,6% et des tissus et fils de coton de 14,9%. La rgression de la facture alimentaire de 7,2%, en rapport avec le dclin des importations de lorge de 79,7%, de mas de 24,7% et de sucre brut ou raffin de 27,6%. A noter que les importations de bl ont augment de 4,6% au titre de la mme priode. Pour leur part, les valeurs des importations des biens dquipement et des demi-produits continuent de se comporter favorablement, avec des hausses respectives de 5,8% et de 3,1%, refltant, ainsi, un dynamisme relatif de lactivit conomique dans son ensemble. Amlioration notable des autres flux financiers Au terme des huit premiers mois de lanne en cours, les changes extrieurs des biens se sont traduits par un dficit commercial de 131,7 milliards de dirhams, en allgement de 3,1% en glissement annuel. Au niveau des autres flux financiers, les flux des investissements directs trangers (IDE) poursuivent leur dynamisme, progressant de 31,9%, en glissement annuel, pour totaliser 20,7 milliards de dirhams fin aot 2013. Les recettes de voyages se sont renforces de 2,1% 38,9 milliards de dirhams, aprs une baisse de 3,5% fin juillet 2013. Pour leur part, les recettes des MRE ont marqu une hausse de 1% par rapport la mme priode de lanne coule 38,4 milliards de dirhams aprs une baisse de 0,8% un mois auparavant. 4. Finances publiques (hors TVA des Collectivits Locales) La situation des charges et ressources du Trsor fin juillet 2013 a rvl un repli des recettes ordinaires sous leffet, particulirement, du recul des recettes fiscales. Quant aux dpenses ordinaires, elles ont enregistr une
11
hausse sous leffet conjoint de la hausse des dpenses de biens et services et des charges en intrt de la dette, et de la baisse des dpenses de compensation. Repli des recettes ordinaires suite au recul des recettes fiscales Au terme des sept premiers mois de 2013, le taux de ralisation des recettes ordinaires sest tabli 54,2%, suite particulirement lexcution de 56,2% des recettes fiscales. Ce rsultat, quasiment en ligne avec les prvisions initiales de la Loi de Finances, recouvre : la ralisation de 56,9% des recettes des impts directs prvus dans la Loi de Finances, suite la concrtisation de 53,1% des prvisions des recettes de lIS et de 61,1% des recettes de lIR, la ralisation de 56,1% des impts indirects, recouvrant la concrtisation de 56,4% des prvisions des recettes de la TVA et de 55,4% des recettes des TIC, la ralisation de 57,2% des prvisions au titre des droits denregistrement et de timbre, et lexcution de 48,6% des prvisions initiales des droits de douane.
Excution des principales recettes fiscales
60 56,2 42,5 32,9 22,6 20,1 31,7 22,8 12,6 9,1 13,8 4,4 7,9
milliards de dirhams, en relation avec la contraction des versements effectus par certains gros contribuables, particulirement, lOCP (-2,5 milliards de dirhams), Maroc Tlcom, certaines socits du secteur financier, certaines cimenteries,.Cependant, les recettes de lIR ont augment de 6% pour slever 20,1 milliards de dirhams, recouvrant une hausse de lIR sur les revenus salariaux et une baisse de lIR sur les profits immobiliers, en relation avec la baisse du nombre des transactions immobilires. Les recettes de lIR prlev par le Centre National des Traitements (CNT) ont enregistr une hausse de 16% pour atteindre 5 milliards de dirhams. Concernant les recettes des impts indirects, elles ont recul de 1,6%, comparativement fin juillet 2012, pour stablir 44,3 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par le repli des recettes des TIC de 2,3%, en relation avec la baisse des TIC sur les tabacs manufacturs de 5,5% et de celles sur les produits nergtiques de 0,4%. Elle sexplique, galement, par la baisse des recettes de la TVA de 1,3%, recouvrant une diminution des recettes de la TVA limportation de 1,7% et de celles de la TVA intrieure de 0,5%. De leur part, les recettes des droits de douane ont diminu de 20,2% pour stablir 4,4 milliards de dirhams, en liaison avec la baisse de lassiette taxable du droit dimportation, leffet du dmantlement tarifaire avec lUE et limpact des avantages tarifaires au titre des accords de libre-change notamment avec les tats-Unis et la Turquie. En revanche, les recettes perues au titre des droits denregistrement et de timbre ont augment de 9,7% pour se chiffrer 7,9 milliards de dirhams. Ceci sexplique, notamment, par : laccroissement des droits sur les mutations, dont 220 millions de dirhams au titre des droits denregistrement sur les oprations de cession dactions de certaines socits non cotes en Bourse ; lamlioration des recettes de la taxe spciale annuelle sur les vhicules automobiles (TSAVA), en lien avec le er ramnagement de son barme partir du 1 janvier 2013 et avec la suppression de lexonration des vhicules de plus de 25 ans dge ; le relvement du taux rduit du droit denregistrement pour lacquisition de locaux construits et de terrains lotir ou construire de 3% 4% et le ramnagement du droit de timbre sur la premire immatriculation des vhicules automobiles qui ne sont intervenus qu partir du mois de mai 2012.
120 100 6,9 7,9 36,6
Milliards DH
50 40 30 20 10 0
Droits de douane
I.R
LF 2013
Fin juil-13
Source: MEF, Elaboration DEPF
Le taux dexcution des recettes non fiscales a atteint 43%, suite notamment la concrtisation de 50,4% des recettes de monopoles et de 36,9% des autres recettes 1 non fiscales . En termes dvolution, les recettes ordinaires ont recul, en glissement annuel, de 2,4% pour stablir 114,1 milliards de dirhams fin juillet 2013. Cette volution est attribuable, essentiellement, au repli des recettes fiscales et, dans une moindre mesure, au recul des recettes non fiscales. Les recettes fiscales ont recul de 2,5% pour atteindre 100,7 milliards de dirhams, sous leffet de la baisse des recettes des impts directs, des impts indirects et des droits de douane, alors que les recettes denregistrement et timbre se sont inscrites en hausse. Les recettes des impts directs ont enregistr une baisse de 3,1% pour stablir 44,1 milliards de dirhams. Cette volution est attribuable, notamment, au repli des recettes de lIS de 11,7% pour atteindre 22,6
Enregistrement et timbre
I.S
T.V.A
T.I.C
Evolution des recettes fiscales

6,1 6,6 35,5 6,4 7,4 40,3 6,8 6,0 42,6 7,2 5,5 45,0 7,9 4,4 44,3
Milliards DH
80 60 40 20 0
53,5
45,6
38,0
41,1
45,5
44,1
Cette rubrique comprend diffrentes recettes dont notamment celles du domaine, de fonds de concours, des recettes en attnuation des dpenses, de la redevance gazoduc et des intrts sur placements et avances.
Fin juil-08 Fin juil-09 Fin juil-10 Fin juil-11 Fin juil-12 Fin juil-13 Impts directs Droits de douane Source: MEF, Elaboration DEPF Impts indirects Enregistrement et timbre
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Les recettes non fiscales se sont replies de 3% par rapport fin juillet 2012 pour stablir 12 milliards de dirhams. Ce recul sexplique par la baisse des recettes de monopoles de 27,3% pour stablir 6,3 milliards de dirhams, conscutivement au repli des versements provenant de lOCP et dIAM respectivement de 50% et 24% 2 et 1,7 milliards de dirhams, tandis que ceux de lAgence Nationale de la Conservation Foncire ont stagn un milliard de dirhams. En revanche, les autres recettes non fiscales ont augment de 55%, imputable, notamment, la hausse des fonds de concours qui sont passs de 961 millions de dirhams 2,4 milliards de dirhams. Hausse modre des dpenses ordinaires Lexcution des dpenses ordinaires demeure relativement maitrise, enregistrant un taux de ralisation de 59,7% fin juillet 2013. Ceci recouvre la ralisation de 60,2% des dpenses prvues de personnel, de 55,4% des dpenses des autres biens et services, de 61,3% des dpenses de compensation et de 64,1% de celles affrentes aux intrts de la dette.
98,0
dirhams, suite essentiellement au paiement de la premire chance en intrt de lemprunt obligataire contract par le Maroc en dcembre 2012 sur le march financier international d'un montant de 1,5 milliard de dollars. Cependant, les charges de compensation ont recul de 2 24,6% pour stablir 24,5 milliards de dirhams . Cette volution est attribuable principalement au recul de la valeur des importations de lhuile brute de ptrole, ainsi que de son prix moyen limport. Par ailleurs, et afin de contrer le creusement du dficit budgtaire alourdi en partie par la charge de la compensation, lEtat sest engag dans un processus progressif de rforme du systme de compensation. Dans ce sens, les pouvoirs publics ont adopt un systme dindexation partielle sur les produits ptroliers partir du 16 septembre 2013. Celle-ci sest traduite par une rvision des prix la consommation hauteur de 0,69 dirhams pour le gasoil et 0,59 dirhams pour lessence.
140 120 100 3,4 11,2 24,9 42,8 15,1 10,8 25,9 44,9 28,6 11,1 20,6 49,3 32,5 12,4 22,7
Evolution des dpenses ordinaires

24,5 14,4 27,8
Excution des dpenses ordinaires
100
Milliards DH
Milliards DH
80 60 40 20 0
59,0
50,3 27,8 22,4 14,4
80 60 40 20
40,0 24,5
15,8 11,5 22,1 40,4
56,2
59,0
Dette publique
Autres biens et services
Compensation
Personnel
0 Fin juil-08 Fin juil-09 Fin juil-10 Fin juil-11 Fin juil-12 Fin juil-13 Personnel Dette publique Source MEF, Elaboration DEPF Autres biens et services Compensation
Source MEF, Elaboration DEPF
LF 2013
Fin juil-13
Quant leur volution fin juillet 2013, les dpenses ordinaires ont augment de 1,6% par rapport la mme priode de lanne prcdente pour atteindre 125,7 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par la hausse des dpenses de biens et services et des charges en intrt de la dette, conjugue la baisse des dpenses de compensation. Les dpenses de biens et services se sont accrues de 10,1% pour se chiffrer 86,8 milliards de dirhams. Cette volution est attribuable la hausse des dpenses de personnel de 5% 59 milliards de dirhams et de celles des autres biens et services de 22,9% 27,8 milliards de dirhams. Lvolution de ces dernires est en lien avec la hausse des transferts au profit de la CMR (5,9 milliards de dirhams contre 5,2 milliards), aux divers Entreprises et Etablissements Publics (8,7 milliards de dirhams contre 6,5 milliards) et aux comptes spciaux du Trsor (1,3 milliard de dirhams, soit le mme montant quen 2012). De mme, les charges en intrts de la dette se sont raffermies de 15,8% pour stablir 14,4 milliards de dirhams. Cette volution recouvre la hausse des charges en intrts de la dette intrieure de 16,9% 12,4 milliards de dirhams, en relation avec la hausse de lencours de la dette intrieure conjugue laugmentation des taux dintrt, et laugmentation de celles de la dette extrieure de 9,4% 2 milliards de
Pour leur part, les dpenses dinvestissement ont atteint 24,7 milliards de dirhams contre 23,3 milliards au titre de la mme priode de lanne 2012, soit une hausse de 6% et ont t excutes hauteur de 52,1% par rapport aux prvisions de la Loi de Finances. Solde budgtaire dficitaire Tenant compte dun solde excdentaire des comptes spciaux du Trsor de 2,5 milliards de dirhams, la situation des charges et ressources du Trsor fin juillet 2013 a dgag un dficit budgtaire de 33,7 milliards de dirhams contre 24,9 milliards un an auparavant. Eu gard la rduction du stock des arrirs de paiement de 10,5 milliards de dirhams par rapport fin dcembre 2012, le besoin de financement du Trsor sest lev 44,3 milliards de dirhams. Compte tenu dun flux net extrieur positif de 8,1 milliards de dirhams, le Trsor a mobilis 36,2 milliards de dirhams sur le march intrieur pour combler son besoin de financement.
Il sagit des charges dues et non des paiements (chiffre estim).

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5. Financement de lconomie Amlioration de la cration montaire en lien avec laccroissement des rserves internationales nettes A fin juillet 2013, la masse montaire (M3) a enregistr une lgre hausse de 0,5%, en glissement mensuel, pour se chiffrer 1010,2 milliards de dirhams aprs une augmentation de 2,5% le mois prcdent. Cette volution a rsult essentiellement de leffet conjoint de la hausse des crances nettes sur ladministration centrale, du repli des crances sur lconomie, et du lger recul des rserves internationales nettes. En glissement annuel, le taux daccroissement de M3 sest amlior, stablissant +5,8% aprs +4,7% fin juillet 2012. Cette volution a dcoul, principalement, de lamlioration du rythme de progression des rserves internationales nettes, tandis que ceux des crances sur lconomie et des crances nettes sur ladministration centrale ont poursuivi leur dclration.
Evolution de la masse montaire (glissement annuel)
8,7% 5,8% 4,7% 5,8%
Les crances sur lconomie ont recul, en glissement mensuel, de 1,3% ou de 10,8 milliards de dirhams pour stablir 831,4 milliards de dirhams aprs une hausse de 3,7% ou de 30,4 milliards le mois dernier. Cette volution dcoule essentiellement de la baisse, par rapport au mois prcdent, des titres dtenus par les AID de 8,1%, ainsi que du lger recul des crdits bancaires de 0,5%, recouvrant, particulirement une baisse des crdits lquipement de 2,6% et une hausse des facilits de trsorerie et des crdits la consommation de 1,1% et de 0,7% respectivement. Sagissant des crances en souffrance, elles ont augment en glissement mensuel de 1,4% aprs une hausse de 3,6% le mois prcdent. En glissement annuel, le taux de progression des crances sur lconomie a dclr pour stablir +3% (+24,2 milliards de dirhams) aprs +6,8% (+51,7 milliards) fin juillet 2012. Cette volution est attribuable au ralentissement du rythme de progression des crdits bancaires qui est pass +2,2% (+15,7 milliards de dirhams) aprs +7,6% (+50 milliards) fin juillet 2012.
Evolution des crances sur l'conomie et des crdits bancaires (glissement annuel)
20,6% 14,0% 17,3% 10,2%
10% 8% 6% 4% 2% 0%
25% 20% 15% 10% 5% 0%
4,6%
7,2% 6,6%
7,6% 6,8% 3,0% 2,2%
Source: BAM, Elaboration DEPF
Les rserves internationales nettes ont enregistr un lger recul, en glissement mensuel, de 0,4% pour se chiffrer 151 milliards de dirhams aprs une baisse de 1% le mois prcdent. En glissement annuel, les rserves internationales nettes se sont inscrites en hausse de 5,8% ou de 8,2 milliards de dirhams, aprs un recul de 20,7% ou de 37,3 milliards de dirhams fin juillet 2012. Cette volution tient compte de lencaissement en mai 2013 dun montant de 6,5 milliards de dirhams (750 millions de dollars) correspondant lmission par le Trsor dun emprunt obligataire sur le march financier international.
Evolution des rserves internationales nettes (glissement annuel)
10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 3,2% -0,1% -9,7% 5,8%
juil.-09
oct.-09
janv.-10
avr.-10
juil.-10
oct.-10
janv.-11
juil.-11
oct.-11
janv.-12
avr.-12
juil.-12
oct.-12
janv.-13
avr.-13
juil.-13
avr.-11
juil.-09
oct.-09
janv.-10
avr.-10
juil.-11
oct.-11
janv.-12
avr.-12
juil.-12
oct.-12
janv.-13
avr.-13
juil.-13
juil.-10
oct.-10
janv.-11
avr.-11
Crances sur l'conomie Source: BAM, Elaboration DEPF
Crdits bancaires
Par objet conomique, ce ralentissement a rsult de la baisse des crdits de trsorerie de 0,8% aprs une hausse de 14,4% un an auparavant, ainsi que de la dclration des taux daccroissement des crdits la consommation et des crdits immobiliers qui sont passs respectivement de 17,5% et 7,9% 2,9% et 5,2%. En revanche, les crdits lquipement se sont amliors de 1,2% aprs une baisse de 2,9% lanne prcdente. Sagissant des crances en souffrance, elles ont augment de 12,2% aprs une augmentation de 7,4% lanne dernire.
Evolution des crdits bancaires par objet conomique (glissement annuel)
Crances diverses sur la clientle Crdits la consommation -1,4% 2,9% 5,2% 1% 14,4% 2,2% -5% 0% juil.-13 Source BAM, Elaboration DEPF 5% 7,6% 10% juil.-12 15% 20% 7,9% 6,8% 17,5%
-20,7%
Crdits immobiliers Crdits l'quipement -2,9% Crdits de trsorerie Total crdits bancaires -0,8%
juil.-09
3
Ce sont les avoirs officiels de rserve nets des engagements court terme de BAM envers les non rsidents. Il sagit des avoirs extrieurs la disposition immdiate et sous le contrle effectif de BAM, constitus de lor montaire, des monnaies trangres, des dpts et Titres inclus dans les rserves officielles, de la position de rserve au FMI et des avoirs en DTS.
oct.-09
janv.-10
avr.-10
juil.-10
oct.-10
janv.-11
avr.-11
juil.-11
oct.-11
janv.-12
avr.-12
juil.-12
oct.-12
janv.-13
avr.-13
juil.-13
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Les crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale (AC) 4 ont augment, en glissement mensuel, de 10,3% ou de 13,9 milliards de dirhams pour stablir 148,7 milliards de dirhams, sous leffet de la hausse des dtentions des AID en bons du Trsor de 10,2%. En glissement annuel, le taux de progression des crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale a dclr, stablissant +26,8% aprs +52,6% un an auparavant, en relation principalement avec le ralentissement du rythme daccroissement des recours du Trsor aux AID qui est pass de +56,3% fin juillet 2012 +25,4% fin juillet 2013, suite la dclration des dtentions des AID en bons du Trsor (+31% aprs +57,6%). Au niveau des composantes de M3, la hausse de cette dernire, en glissement mensuel, reflte, particulirement, la hausse des titres dOPCVM montaires de 7,5%, de la circulation fiduciaire de 1,1%, des placements vue de 0,9% et des comptes terme auprs des banques de 0,5%. En revanche, les dpts vue auprs des banques ont recul de 1,3%. En glissement annuel, lamlioration de la croissance de M3 est attribuable, essentiellement, lacclration du rythme de progression de la circulation fiduciaire qui sest tabli +5,3% aprs +3,5% lanne dernire, ainsi qu la hausse des dpts terme de 3,5% aprs un repli de 2,5% un an auparavant. Cependant, le rythme de croissance des dpts vue auprs des banques a dclr de 6,9% 4,1%. Concernant les agrgats de placements liquides 5, leur encours a quasiment stagn par rapport au mois prcdent (-0,3%). En glissement annuel, cet encours sest accru de 9,7% aprs une hausse de 4,3% fin juillet 2012. Cette volution recouvre, essentiellement, laccroissement de lencours des titres dOPCVM contractuels et des titres de crances ngociables 6 (PL1) de 16% et le recul de celui des titres dOPCVM actions et diversifis (PL3) de 7,2%. Hausse du dficit moyen de la liquidit bancaire au cours du mois daot 2013 Au cours du mois daot 2013, le dficit moyen de la liquidit bancaire sest accru, dans un contexte marqu par laugmentation de la circulation fiduciaire et une 7 quasi-stagnation des rserves internationales nettes . Afin de combler linsuffisance des trsoreries bancaires, Bank Al-Maghrib a augment le volume de ses interventions pour linjection de la liquidit, essentiellement travers les avances 7 jours sur appels doffre au taux de 3% et dont le volume moyen
est pass denviron 42,5 milliards de dirhams le mois prcdent pour avoisiner 52 milliards en aot, alors que le volume moyen demand par les banques a atteint 61,1 milliards de dirhams contre 62,2 milliards le mois antrieur. La Banque Centrale est intervenue, galement, travers les oprations de pensions livres 3 mois dun montant de 14 milliards de dirhams et par le biais des prts garantis dun montant de 6 milliards. Quant lvolution du taux interbancaire moyen pondr au jour le jour (TIMPJJ), lexception des hausses enregistres suite au dbut de la priode de la rserve 3,08% et vers la fin du mois 3,14%, il a volu des niveaux avoisinant le taux directeur. Compte tenu de ces volutions, la moyenne mensuelle du taux interbancaire sest tablie 3,03%, en lgre baisse dun point de base par rapport au mois prcdent, alors que sa volatilit, mesure par son cart type, a lgrement augment dun point de base pour stablir 4 points de base. Sagissant du volume moyen des transactions interbancaires, il a recul par rapport au mois prcdent de 21,7% pour atteindre 2,8 milliards de dirhams.
Evolution du taux interbancaire
3,20 3,15 3,10 TIBMPJJ
En %
3,05 3,00 2,95
Taux directeur
Concernant lvolution des taux dbiteurs, les rsultats de lenqute de Bank Al-Maghrib auprs des banques pour le deuxime trimestre 2013 rvlent une hausse du taux moyen pondr du crdit bancaire de 8 pb, comparativement au premier trimestre 2013, pour atteindre 6,07% et ce aprs deux trimestres conscutifs de repli. Cette augmentation a rsult exclusivement de laccroissement des taux assortissant les facilits de trsorerie de 12 pb pour stablir 5,99%. En revanche, les taux appliqus aux crdits lquipement, aux crdits limmobilier et aux crdits la consommation se sont replis, en glissement trimestriel, de 30 pb, de 9 pb et de 4 pb respectivement pour stablir 5,99%, 6,15% et 7,42% et ce, aprs deux trimestres conscutifs de hausse.
Evolution des taux dbiteurs
7,5 7,42
31-aot 20-aot 9-aot 29-juil. 18-juil. 7-juil. 26-juin 15-juin 4-juin 24-mai 13-mai 2-mai 21-avr. 10-avr. 30-mars 19-mars 8-mars 25-fvr. 14-fvr. 3-fvr. 23-janv. 12-janv. 1-janv.
7,0 6,5 6,15 5,99 5,99
Ladministration centrale comprend lEtat et les tablissements publics dadministration centrale dont la comptence stend sur la totalit du territoire conomique. 5 Il sagit des souscriptions des autres socits financires, des socits non financires et des particuliers et MRE. 6 Les titres de crances ngociables autres que les certificats de dpts, savoir les bons du Trsor mis par adjudication, les bons de socits de financement et les billets de trsorerie. 7 A fin aot 2013, les rserves internationales nettes se sont tablies 150,2 milliards de dirhams, en lger recul de 0,5% par rapport fin juillet 2013 et en hausse de 4,2% par rapport fin aot 2012.
En %
6,0 5,5 5,0
T2-13 T1-13 T4-12 T3-12 T2-12 T1-12 T4-11 T3-11 T2-11 T1-11 T4-10 T3-10 T2-10 T1-10 T4-09 T3-09 T2-09 T1-09
Crdits de trsorerie Crdits immobiliers Crdits l'quipement Crdits la consommation
15
Recours toujours important du Trsor au march des adjudications Au cours du mois daot 2013, les leves brutes du Trsor au niveau du march des adjudications ont poursuivi leur hausse, enregistrant un accroissement de 21,1% par rapport au mois prcdent pour atteindre 14,9 milliards de dirhams, dpassant le besoin prvisionnel situ entre 12,5 et 13 milliards de dirhams. Ces leves ont t marques par la hausse du recours 8 du trsor aux maturits long terme (10 ans et 15 ans), passant dun faible montant de 80 millions de dirhams en juillet 2013 3,3 milliards de dirhams pour reprsenter 22,1% des leves du mois contre 0,7% le mois prcdent. Les leves portant sur les maturits court et moyen termes se sont replies respectivement de 1,7% et 10,7% 7,6 et 4,1 milliards de dirhams pour reprsenter 50,7% et 27,2% des leves du mois contre 62,4% et 36,9% en juillet 2013. Les remboursements du Trsor ont atteint 10,3 milliards de dirhams, en hausse de 19,5% par rapport au mois prcdent. Ces remboursements se sont rpartis, essentiellement, entre les maturits court terme hauteur de 58% et celles moyen terme hauteur de 41%. De ce fait, les leves nettes du Trsor ont augment de 24,9% par rapport au mois de juillet 2013 pour atteindre 4,6 milliards de dirhams. Compte tenu de ces volutions, lencours des bons du Trsor mis par adjudication, fin aot 2013, a augment de 1,2% par rapport au mois prcdent et de 10,9% par rapport son niveau de fin dcembre 2012 pour stablir 395,7 milliards de dirhams. La structure de cet encours demeure prdomine par les maturits long terme hauteur de 46,2% et moyen terme (41,8%), toutefois en retrait comparativement fin dcembre 2012 (51,7% et 43,9% respectivement). La part du court terme sest apprcie, passant de 4,4% 12%. Au terme des huit premiers mois de 2013, les leves brutes du Trsor se sont tablies 112,7 milliards de dirhams, en hausse de 56,6% par rapport fin aot 2012. Ces leves ont t orientes principalement vers le court terme dont la part sest renforce, stablissant 64,2% aprs 25,3% fin aot 2012. Les parts des maturits moyen et long termes se sont replies pour stablir respectivement 30,6% et 5,2% aprs 53% et 21,7% lanne prcdente. Quant aux remboursements du Trsor, ils se sont apprcis, en glissement annuel, de 73,2% pour slever 73,7 milliards de dirhams fin aot 2013.
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
Sagissant du volume des soumissions sur le march des adjudications au cours du mois daot 2013, il a recul pour le deuxime mois conscutif, en glissement mensuel, de 33,1% pour se chiffrer 30,3 milliards de dirhams, satisfait hauteur de 49,2% contre 27,2% le mois prcdent. Ce volume a t orient essentiellement vers le court terme (58,7%), suivi du moyen terme (27,2%) et du long terme (14,1%). Au terme des huit premiers mois de 2013, le volume des soumissions a augment de 70,9% par rapport fin aot 2012 pour atteindre 259,6 milliards de dirhams. En termes de structure, ce volume a t marqu par le raffermissement de la part des maturits court terme qui est passe de 28,2% fin aot 2012 61,5% fin aot 2013. En revanche, celles des maturits moyennes et longues se sont replies, stablissant respectivement 32% et 6,5% aprs 51,4% et 20,4%. Le taux de satisfaction de cette demande a recul, stablissant 43,4% aprs 47,4% un an auparavant.
50 40
Milliards DH
Evolution du volume des soumissions par terme

1,8 2,8
30 20 10 0 3,6 6,8 2,8

aot-12
6,0 5,5 5,0 4,5 4,0
3,8 4,2 14,7 7,4 4,7 7,6 12,4 15,3

sept.-12 oct.-12
1,0 10,5 2,1 4,7
2,1 1,4 5,7 2,5 7,3 7,5
1,0 7,7
22,1 13,9 4,3 8,2
9,9
nov.-12
20,1 14,7 17,5 12,0 10,2

dc.-12 janv.-13 fvr.-13 mars-13 avr.-13
24,5 24,6
28,5 17,8
mai-13
juin-13
juil.-13
aot-13
Court terme Source BAM, Elaboration DEPF
Moyen terme
Long terme
Concernant lvolution des taux moyens pondrs primaires des bons du Trsor au titre du mois daot 2013, comparativement aux taux des dernires missions, les taux court terme ont enregistr des baisses de 8 pb pour les bons 26 semaines et dun pb pour ceux 52 semaines, tandis que ceux moyen et long termes ont enregistr des hausses allant dun pb 51 pb.
Evolution des taux des bons du Trsor sur le march primaire
5,70 5,35 4,90 4,60 4,11 4,10 4,59 4,75 4,84 5,66
En %
3,89 3,81
Evolution des leves brutes par terme et de l'encours des bons du Trsor mis par adjudication
1,0 7,9 2,0 5,4 0,3 11,9 11,1 7,4 4,4 5,1 7,7 391,1
395,7
400 390 380
3,5 26 Sem 52 Sem aot-13 Source: BAM, Elaboration DEPF 2 ans 5 ans 10 ans 15 ans
Milliards DH
2,4 3,5 6,9 5,0 2,2 3,7 4,0 7,3
3,2 356,7 4,5 3,5 6,7
1,1 4,9
1,4
0,1 4,5
4,1
360 350 340 330 320 310
Milliards DH
3,3
370
Dernires missions
9,7
12,0
6,1
7,6
Accentuation de la tendance baissire et volatile des indicateurs boursiers en aot Au cours du mois daot, la tendance baissire et volatile des indicateurs de la Bourse de Casablanca sest accentue, affects par la persistance du manque de liquidit et lattentisme des investisseurs. Les deux indices MASI et MADEX ont cltur le mois des bas niveaux respectivement de 8413,72 et 6831,2 points, en
Court terme
Source BAM, Elaboration DEPF
aot-12
sept.-12
oct.-12
nov.-12
Moyen terme
dc.-12
janv.-13
fvr.-13
Long terme
mars-13
avr.-13
mai-13
juin-13
Encours (chelle droite)
juil.-13
aot-13
La dernire leve concernant la maturit 10 ans remonte novembre 2012.
16
baisse de 1,9% chacun par rapport fin juillet 2013, ramenant leurs replis par rapport fin dcembre 2012 -10,1% et -10,3% aprs -8,4% et -8,5% le mois prcdent.
Evolution du MASI
9300 9100
points
Evolution des indices sectoriels (glissement mensuel)

Loisirs et htels Equipements lectroniques & lectriques Sylviculture & papier Informatique Mines BTP Assurances Industrie pharmaceutique Socits de financement Chimie Ptrole & Gaz Banques Distributeurs Agroalimentaire Services aux collectivits Holdings Immobilier Tlcommunications Boissons Ingnieries & biens dquipement industriels Transport -12,5% -0,1% -0,4% -1,8% -1,9% -2,0% -2,8% -3,5% -4,4% -4,8% -4,9% -5,9% 1,9% 1,5% 1,3% 1,0% 0,9% 0,8% 6,3% 5,6% 11,2%
8900 8700 8500 8300

30-aot 18-aot 6-aot 25-juil. 13-juil. 1-juil. 19-juin 7-juin 26-mai 14-mai 2-mai 20-avr. 8-avr. 27-mars 15-mars 3-mars 19-fvr. 7-fvr. 26-janv. 14-janv. 2-janv.
10%
-15%
-10%
Pour sa part, la capitalisation boursire a enregistr une baisse, par rapport fin juillet 2013, de 1,8% et de 8,6% par rapport fin dcembre 2012 pour stablir 406,8 milliards de dirhams fin aot 2013.
Capitalisation boursire par secteur fin aot 2013 (Poids et valeur en milliards de DH)
Autres Assurances Mines
18,1 4,4% 47,1 11,6%
Source: Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF
Le volume global des transactions ralis au titre du mois daot a t faible, atteignant 1,2 milliard de dirhams, en baisse de 38,6% par rapport au mois prcdent et de 14,2% par rapport au mme mois de lanne prcdente. Ce volume sest rparti hauteur de : 59,2% pour le march central. Les transactions sur ce march ont recul, en glissement mensuel, de 55,2% pour atteindre 686,4 millions de dirhams. Les valeurs Itissalat Al-Maghrib, Centrale Laitire et Attijariwafa Bank ont canalis respectivement 33,5%, 25,5% et 11,9% du volume des transactions en actions sur ce march ; 20,1% pour le march de blocs o les changes se sont replis comparativement au mois prcdent de 32,3% pour stablir 233,4 millions de dirhams ; 19% pour une augmentation de capital par conversion de dividendes opre par Crdit du Maroc ; 1,6% pour les transferts dactions ; Au terme des 8 premiers mois de 2013, le volume global des transactions a atteint 33,7 milliards de dirhams, en hausse de 6,5% par rapport la mme priode de lanne prcdente. Le volume des changes sur les marchs central et de blocs a augment de 20,4% par rapport fin aot 2012 pour stablir 30,6 milliards de dirhams, recouvrant une baisse de celui enregistr sur le march central de 11,6% 16 milliards de dirhams et un doublement de celui ralis sur le march de blocs 14,6 milliards de dirhams.
16 14 12 5,1
20,5 5,0% 26,4 6,5% 27,7 6,8% 34,9 8,6%
153,7 37,8%
Banques
Agroalimentaire
Immobilier
BTP
78,4 19,3%
Tlcom
Au niveau sectoriel, parmi les 21 secteurs reprsents la cote de la Bourse de Casablanca, 9 secteurs ont enregistr des performances positives par rapport fin juillet 2013, dont les meilleures ont t enregistres par les indices des secteurs des loisirs et htels (+11,2%), des quipements lectroniques et lectriques (+6,3%) et de sylviculture et papier (+5,6%). Les contre-performances du mois ont t particulirement marques pour les indices des secteurs de transport (-12,5%), des ingnieries et biens dquipement industriels (-5,9%) et des boissons (4,9%). Sagissant des indices des quatre premires capitalisations, 72,4% de la capitalisation boursire totale, ceux des secteurs des tlcommunications , de limmobilier et des banques ont recul respectivement de 4,8%, 4,4% et 1,8%, alors que lindice du secteur du BTP a augment de 1,3%.
Evolution du volume mensuel des transactions sur le march central et le march de blocs
Milliards DH
10 8 6 4 2 0 0,2 0,9 3,9 1,4 0,5 2,2 8,7 0,0 2,5 0,3 2,7 7,1 1,1 1,4 3,1 1,9 0,7 1,2 1,8 5,1
1,4
0,3 1,5
0,2 0,7
March central
March de blocs
Source Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF
15%
0%
-5%
5%
aot-12
sept.-12
oct.-12
nov.-12
dc.-12
janv.-13
fvr.-13
mars-13
avr.-13
mai-13
juin-13
juil.-13
aot-13
17
ROYAUME DU MAROC

Division de l'Information
N : 199
Tableau de bord de l'conomie marocaine

2011 2012 2013(p)
8 7 6
Croissance du PIB en volume
Agrgats de la comptabilit nationale(1) Produit Intrieur Brut(aux prix de l'anne prcdente) (base 1998) Echanges extrieurs (millions de Dhs) Importations globales nergie et lubrifiants Ptrole brut Produits finis d'quipement Bl Exportations globales Automobile Phosphates et drivs Dficit commercial Taux de couverture Transferts MRE Recettes voyages Investissements directs trangers Monnaie (millions de Dhs) Agrgat M3 Rserves Internationales Nettes Crances nettes sur l'administration centrale Crances sur l'conomie Dont : Crdits des AID Crdits immobiliers Crdits l'quipement Crdits la consommation Bourse MASI MADEX Volume des transactions (2) (millions de Dhs) Indice des prix la consommation (100=2006) Indice des prix la consommation (100=2006) Produits alimentaires Produits non alimentaires Taux de change (en MAD) Euro Dollar amricain US$ Taux d'intrt (dernires missions) Taux adjudications
(13 semaines) (26 semaines) (52 semaines) (2ans)
5,0
aot-12
2,7
aot-13
4,8
(%)
259 033 69 187 23 011 49 764 6 679 123 096 16 173 32 714 135 937
252 925 66 227 20 956 52 657 6 987 121 194 19 267 26 586 131 731 47,9 38 366 38 881 26 584
juil.-13
-2,4
4
-4,3 -8,9 5,8 4,6 -1,5 19,1 -18,7 -3,1
3 2 2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013(p)
Importations(CAF)
240 200 160 120
Exportations(FOB)
Exportations et importations de marchandises (milliards Dhs)
80
40 0
(en %)
47,5 37 979 38 075 21 787

juil.-12
1,0 2,1 22,0

(%)
42 36 30 24 18 12 6 0
Aot-08
Aot-09
Aot-10
Aot-11
Aot-12
Aot-13
Recettes M.R.E Recettes voyages
Recettes voyages et recettes MRE (en milliards de DHs)
954 966 142 769 117 255 807 150 713 967 216 950 133 546 39 501
aot-12
1 010 183 151 007 148 731 831 399 731 487 228 264 135 147 40 650
aot-13
5,8 5,8 26,8 3,0 2,5
Aot-08
D
Aot-09
Aot-10
Aot-11
Aot-12
Aot-13
200
Rserves Internationales Nettes (milliards de Dhs)
150
5,2 1,2 2,9

(%)
100 50 0 Juillet-08 6 4 Juillet-09
D
Juillet-10
Juillet-11
Juillet-12
Juillet-13
9 944 8 119 25 407

juil.-12
8 414 6 831 30 599

juil.-13
-15,4 -15,9 20,4

(%)
Variation en glissement annuel de l'indice des prix la consommation (en %)
2
0 -2
110,1 117,2 105,0

aot-12
112,6 120,9 106,7

aot-13
2,3
oct.-09 oct.-10
oct.-08 oct.-11 oct.-12
janv.-12
juil.-08
janv.-08
janv.-09
janv.-10
janv.-11
janv.-13
juil.-09
juil.-10
juil.-11
juil.-12
avr.-13
juil.-13
avr.-08
avr.-09
avr.-10
avr.-11
avr.-12
3,2 1,6
(%)
12
Taux de change (en Dhs) Euro ()
11,05 8,91
dc.-12
11,19 8,41
aot-13
1,3 -5,5
Pb 100
11 10
Dollar amricain
9 8
7
3,41 3,59 3,88 4,38
3,90 3,81 4,10 4,60
49 22 22 22
oct.-09
juil.-08
janv.-08
janv.-09
janv.-10
janv.-11
juil.-11
janv.-12
oct.-12
oct.-08
oct.-10
oct.-11
janv.-13
juil.-09
juil.-10
juil.-12
avr.-08
avr.-09
avr.-10
avr.-11
avr.-12
avr.-13
juil.-13
Recettes fiscales / R.O. (en %)
Finances publiques (hors TVA des CL) Recettes ordinaires (R.O) (en milliards de Dhs) Recettes fiscales Impts directs IS IR Impts indirects TVA TIC Droits de douane Enregistrement et timbre Recettes non fiscales Monopoles Dpenses ordinaires (D.O) Biens et services Personnel Autres biens et services Dette publique intrieure Dette publique extrieure Compensation Investissement Activits sectorielles Parc global de la tlphonie mobile Taux de pntration
(%) (milliers)
juil.-12
juil.-13
(%)
94
90,3
116 882 103 276 45 529 25 579 18 993 44 995 32 099 12 895 5 538 7 215 12 352 8 712 123 703 78 820 56 166 22 654 10 599 1 789 32 495 23 349
juin-12
114 118 100 743 44 112 22 596 20 133 44 294 31 694 12 600 4 422 7 915 11 976 6 334 125 659 86 808 58 969 27 839 12 394 1 957 24 500 24 740
juin-13
-2,4 -2,5 -3,1 -11,7 6,0 -1,6 -1,3 -2,3 -20,2 9,7 -3,0 -27,3 1,6 10,1 5,0 22,9 16,9 9,4 -24,6 6,0
(%)
60 50 40 30 90
88,5
88,4
88,4
88,3
86
83,3
82 Juillet-08
60 50 40 30 20 10
D
Juillet-09
D
Juillet-10
Juillet-11
Juillet-12
Juillet-13
Taux d'excution des recettes fin juillet 2013 (en %)
56,2
56,9
56,1 48,6
57,2
43,0
0 Recettes fiscales Impts directs Impts indirects Droits de douane Enregistrement et timbre Recettes non fiscales
Taux d'excution des dpenses fin juillet 2013 (en %)
60,2
64,1
61,3 52,1
55,4
20 10
0 Personnel Autres biens et services
D
Dette publique
Compensation
Investissement
37 422 115,1
39 991 121,7 3 113 4 900

juil.-13
6,9
3600 3000
Arrives de touristes trangers (en milliers )
Parc global de la tlphonie fixe Parc total des abonns Internet
(milliers)
3 445 3 759
juil.-12
-9,6 30,3
(%)
2400 1800 1200 600
(milliers)
Trafic portuaire
(mille tonnes) (5)
53 730
aot-12
58 033
aot-13
8,0
(%)
0
Aot-09 Aot-10 Aot-11 Aot-12 Aot-13
Production d'lectricit (GWh) Consommation d'lectricit (GWh) Chiffre d'affaires l'exportation de l'OCP(millions Dhs) Exportations des produits drivs Arrives de touristes (y compris MRE) (en milliers) Nuites dans les EHC(4)
(en milliers)
20 961 18 287 32 714 23 905 6 583 11 715 10 951

(en mille tonne) (en millions DH)
21 199 18 075 26 586 20 111 7 028 12 732 9 838 756 3 587

2Tr12
1,1 -1,2 -18,7 -15,9 6,8 8,7 -10,2 16,3 6,6

2Tr13
19
17
Ventes de ciment (En milliers de tonnes) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0
Ventes de ciment (mille tonnes) Dbarquements de la pche ctire Dbarquements de la pche ctire Emploi Taux d'activit Taux de chmage Urbain Diplms Ags de 15 24 ans Variation des indices de la production (3) Mines Industries manufacturieres Produits des industries alimentaires Produits de l'industrie textile Produits de l'industrie automobile Electricit
(1) Taux de variation, Source HCP (2) Volume des transactions sur le march central et sur le march de blocs (3) Indice de la production selon la base 1998 (4) EHC : tablissements d'hbergement classs (5) trafic portuaire global y compris le transbordement (p) prvision DEPF
650 3 364
2Tr11
Aot-09
Aot-10
Aot-11
Aot-12
Aot-13
Taux de chmage
49,6 8,7 13,5 18,2 33,4

2Tr13
49,0 8,1 12,3 16,7 32,8

2Tr13
49,2 8,8 13,8
15 13
11
Urbain
National
9 7 2005T2
17,9 35,2
(%)
2006T2
2007T2
2008T2
2009T2
2010T2
2011T2
2012T2
2013T2
2011
2012
(%)
30 20 10 0 -10 -20 -30
Variation en glissement annul des indices de la production Mines
123,4 171,5 156,5 103,6 244,1 223,5
124,0 171,8 160,9 102,5 266,4 222,5
0,5 0,2 2,8 -1,1 9,1 -0,4
144,1 163,0 149,5 117,6 248,0 204,3
153,3 165,5 154,7 114,4 260,5 223,2
6,3 1,5 3,5 -2,7 5,0 9,3
Electricit Industrie
4TR07 1TR08 2TR08 3TR08 4TR08 1TR09 2TR09 3TR09 4TR09 1TR10 2TR10 3TR10 4TR10 1TR11 2TR11 3TR11 4TR11 1TR12 2TR12 3TR12 4TR12 1TR13 2TR13

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Note de Conjoncture

Pays avancs : croissance du PIB (%, glissement trimestriel)

Zone euro : croissance du PIB (%, glissement trimestriel)

0,8 0,6 0,4

-0,1 -0,2 -0,3

0,2 0,0 -0,2

-0,5 Source : Eurostat Etats-Unis

0,0 -0,1 -0,1 -0,3 -0,4 -0,6 -0,8 -0,9

-0,2 -0,5 -0,5

Source : Eurostat Zone euro Allemagne France Italie

Zone euro : indicateurs de confiance

Evolution du taux de chmage (%)

100 90 80 70 Confiance des consommateurs (D)

-20 -30 -40 sept.-13

Source : Commission europenne 60 sept.-07 sept.-08 sept.-09 sept.-10

Evolution du taux de chmage (%)

Espagne (G) France Italie

15 12 9 6 juil.-07 Source : juil.-08 Allemagne

Japon : indicateurs conjoncturels

Evolution du taux d'inflation (IPC,%)

France : indicateurs conjoncturels

Japon Sources : Bloomberg aot-11 aot-12 aot-13

110 Climat des affaires 100

80 Source : INSEE 70 sept.-06 sept.-07 sept.-08

Confiance des consommateurs

Pays mergents : croissance du PIB trimestriel (g.a., %)

110 100 90 80 70 aot-10 Source: Banque mondiale aot-11 aot-12 aot-13

Cours des engrais ($/t)

TSP Potas s e Ure

200 Source : Banque mondiale 100

Donnes OCP; Elaboration DEPF

3,0% 0,2% -0,6% -2,2% 0,6%

A fin juillet 2013 68,6%

Ecart -4,7 points

78,4% 75,1% 74,0% 72,1% 66,6%

74,9% 65,9% 69,0% 72,4% 64,3%

Variation annuelle cumule de l'indice des prix la consommation 2,6%

Source : HCP; Elaboration : DEPF

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Exportations et importations de marchandises (milliards Dhs)

200 160 120 80 40 0 Aot-08 Aot-09 Aot-10 Aot-11 Aot-12 Aot-13

Source: MEF, Elaboration DEPF

Evolution des recettes fiscales

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Evolution des dpenses ordinaires

Excution des dpenses ordinaires

50,3 27,8 22,4 14,4

15,8 11,5 22,1 40,4

Autres biens et services

Source MEF, Elaboration DEPF

Il sagit des charges dues et non des paiements (chiffre estim).

25% 20% 15% 10% 5% 0%

7,6% 6,8% 3,0% 2,2%

Source: BAM, Elaboration DEPF

Source: BAM, Elaboration DEPF

Crances sur l'conomie Source: BAM, Elaboration DEPF

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

3,05 3,00 2,95

Source: BAM, Elaboration DEPF

6,0 5,5 5,0

Source: BAM, Elaboration DEPF

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Evolution du volume des soumissions par terme