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DOMINGO, 7 ABRIL 2013

LA VANGUARDIA

EN PORTADA

Mario Monti, un plan fallido

En los ltimos tiempos, la eurozona ha activado algunas acciones que no han obtenido el resultado que se esperaba. Es lo que ha sucedido con Mario Monti en Italia; al final, su Gobierno ha acabado naufragando.

LA PERSPECTIVA DE UN ANALISTA EUROESCPTICO

El futuro de la UE...? Una Europa alemana

La idea de que la UE podra representar la culminacin de la historia del mundo es deprimente. Bruselas, su capital, es una ciudad confortable pero aburrida. La UE se administra desde un puado de edificios de oficinas anodinos, alineados a un lado y otro de una calle congestionada, la Rue de la Loi (...) Esta crisis ha expuesto uno de los secretos ms desagradables de Europa. Los compromisos grandilocuentes son a veces ignorados o lanzados por la borda en una crisis. Mucho antes de la crisis griega, las normas de la UE que limitaban los dficits presupuestarios ya haban quedado prcticamente en papel mojado cuando se volvieron demasiado estrictas para que Francia y Alemania las aceptasen. Gideon Rachman El mundo de suma cero (2010)

Gideon Rachman, jefe de anlisis internacional del Financial Times, manifiesta su pesimismo acerca de la deriva de la eurozona, lastrada por sus desequilibrios

Sergio Heredia

otablemente euroescptico, liberal y bien acreditado (es jefe de Asuntos Internacionales del Financial Times desde el 2006), Gideon Rachman (50 aos, Reino Unido) interpreta en tono gris oscuro la deriva de la UE. Observa disfunciones financieras, econmicas, polticas e institucionales en Bruselas, y considera irreversible el proceso de alemanizacin europea, un rumbo inevitable dadas las circunstancias actuales: hoy por hoy es inviable acuerdo alguno sin el asentimiento de Berln, la alternativa francesa ya es agua de borrajas (no hay qumica entre Merkel y Hollande, a diferencia del precedente tndem Merkel-Sarkozy, conocida como Merkozy) y los britnicos maniobran desde la equidistancia, dispuestos a sumergirse en un referndum europeo de resultado impredecible: Al Reino Unido le

interesa observar en la distancia la deriva europea, pero tambin le conviene mantenerse dentro de la UE, opina Rachman. Su euroescepticismo trmino tan recurrente entre los britnicos va an ms all. Rachman desconfa de la moneda nica. Se ha hablado demasiado acerca de la ruptura del euro, de cundo ocurrir dice. Algo que puede ocurrir. Quizs en un ao. Quizs en quince. Pero es importante que Bruselas deje de preguntarse cundo ocurrir y cmo minimizar los daos. Su misin es la de evitar que ocurra. Porque si es as, si sucede, entonces se caer toda la UE, todo el proyecto.... Para algunos, semejante lectura la perspectiva de una ruptura del euro es aventurada; hay quien descalifica a Rachman, recordndole que en su da haba vaticinado un cambio de rgimen en Irn para el 2010, algo que an no se ha producido: Ahmadineyad ya suma ocho aos al mando del pas. Sin embargo, en mate-

Jordi Fabregat

LA ESTABILIDAD FINANCIERA DESPUS DE CHIPRE

espus de Chipre quizs venga Eslovenia, pero la pregunta que nos hacemos es si nosotros nos salvaremos. Empieza a ser sospechosa la elevada lista de casos nicos que se han dado. Islandia lo es porque su Gobierno no acept pagar cuando quebraron los bancos. Grecia, porque haba engaado con las cuentas pblicas. Chipre, porque era muy pequea y los depositantes no eran precisamente oenegs. En el caso chipriota, el error fundamental fue proponer que las cuentas inferiores a 100.000 euros sufrieran una quita. Parece

Director del Executive Master en Finanzas de Esade

Pienso que debi ser el Gobierno de la isla al ver cmo haba disminuido el volumen de depsitos las semanas anteriores y no sabiendo cmo recaudar los 5.000 millones que les exigan para el rescate de 10.000. Ahora, la quita superior al 60% a los depsitos superiores a 100.000 euros nos muestra la gravedad de la situacin. Slo el presidente chiprio-

El error clave en Chipre fue proponer que las cuentas inferiores a 100.000 euros

ta, Nikos Anastasiadis, parece tranquilo. Este asegura haber tenido una visin divina que le aconsej, junto a su familia, sacar el dinero antes de la quita. En definitiva, la cuestin es si dejamos o no quebrar a un banco y quin paga por ello. Para el ahorrador es fundamental diferenciar entre el riesgo de balance del banco y la pura gestin de un patrimonio, bsicamente a travs de fondos de inversin. Si usted hace una imposicin a plazo fijo o compra un pagar de un banco, este har lo que quiera con el dinero y si estas inversiones, como en el caso chipriota, son en deuda griega que el banco tiene en su

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Espaa, fuera del euro?

Ms que pensar en una Europa dividida entre el sur y el norte (con Alemania, Finlandia o Austria en este grupo), hay que preocuparse por la ruptura del euro. Sera terrorfico pensar en una eurozona sin Espaa.

Gideon Rachman dicta su discurso magistral en el Cidob, en Barcelona, esta semana JORDI PLAY

ria europea, lo cierto es que la eurozona no logra sacar la cabeza a flote, y que el debate sobre la moneda nica acostumbra a reaparecer en escena de forma peridica, por mucho que Mario Draghi, el presidente del Banco Central Europea (BCE), hubiera resuelto el problema, temporalmente, en julio del ao pasado. Ahora vuelve a hablarse de problemas financieros en la eurozona, consecuencia de los bancos chipriotas. Se trata de un pas muy pequeo. Pero la situacin es significativa, y podra ponerse muy seria si se contagia a otros pases ms grandes, como Espaa o Italia..., dice Rachman, el mayor en una familia de periodistas (su hermano, Tom, public Los imperfeccionistas, excelente novela en forma de relatos cortos que describe las vivencias de varios empleados de un diario internacional en Roma; Tom Rachman no desvela la identidad del diario, pero en su da trabaj en el International Herald Tribune). De hecho aade, como para reforzar su euroescepticismo, hace un par de meses la percepcin era otra bien distinta. Se hablaba de que las cosas comenzaban a ir bien en la eurozona. Y a m, en aquellos das, me entraban ganas de castigarme por haberme equivocado tanto!. El problema, entiende, radica en las asimetras. Alemania es cada da ms fuerte la Comisin Europea, el BCE y el FMI no pueden mover un dedo sin su consentimiento, y la nica alternativa slida hasta la fecha, Francia, se ha derretido en manos de Hollande. Tras la Segunda Guerra Mundial, la pregunta ha sido siempre: es Alemania capaz de convivir con sus vecinos? La crisis de Chipre ha puesto de manifiesto esa realidad. Esta es una Europa alemana. Los franceses, que en su da se enorgullecan por haber

construido Europa desde Jean Monnet a Jacques Delors, incluso bajo el peso de Sarkozy, ya no son una alternativa. En el problema chipriota, incluso los finlandeses parecen ms slidos que los franceses. Y ese es un problema para todos contina. Para Alemania, porque la situacin va ntimamente en contra del proyecto europeo, y eso deja a Berln en una posicin controvertida. Y para pases como Portugal o Irlanda, porque su posicin es de una fragilidad extrema. Soluciones...?, se pregunta. Ya que la actual generacin de

Ms que una UE poltica o financiera, entre iguales, vamos hacia un liderazgo nico de Alemania La postura del Reino Unido es ambigua: no le interesa que se caiga el euro, pero le interesa seguir fuera
polticos no parece capaz de ponerse de acuerdo, hay que confiar en que la prxima generacin trabaje para recuperar el espritu europeo. Mientras eso no suceda, seguirn aflorando corrientes antieuropeas, como en Holanda o en Grecia. Y yo escriba en una de sus columnas del 2010, tal vez debera pensar en rescatar mis viejas divisas europeas del desvn casero, un cuadro con las doce monedas que haba confeccionado antes del 2002, en memoria de la entrada del euro....

tantes, puede tener dificultades para recuperar su dinero. Si usted compra participaciones en un fondo de inversin, el banco no puede hacer lo que quiera con el dinero, sino que debe comprar acciones o bonos pblicos o privados, pero el riesgo del inversor ya no es la quiebra del banco ya que los fondos estn fuera de su balance. Su rentabilidad depender de la evolucin de las acciones o los ttulos que formen parte del fondo. Es muy importante entender esta diferencia porque cuando se habla slo del tamao de la banca respecto al PIB, la clave est en

Cola para sacar dinero en un banco en Chipre BLOOMBERG

Al invertir en fondos de inversin se evita el riesgo de quiebra de un banco porque estos estn fuera del balance

distinguir si los bancos tienen las inversiones en su activo o gestionan fondos de inversin. Es por esta razn por lo que no hemos de sufrir por la salud de los sistemas financieros de Luxemburgo, Suiza o Andorra, ya que canalizan la mayora de las inversiones de sus depositantes a travs de fondos. Observe la diferencia con el caso de Espaa, ya que las entidades que han tenido problemas y hemos tenido que recapitalizar con 60.000 millones de euros tenan en su activo los desastres inmobiliarios en forma de solares inmobiliarios o en forma de crditos incobrables a promotores. La consecuencia para el ahorrador es qu hacer con su dinero y si la quita que ha habido en Chipre puede repetirse. A mi entender, queda descartada la quita para depsitos inferiores a 100.000 euros en cualquier pas de la zona euro. Si usted quiere la mxima seguridad no tiene ms

que distribuir entre entidades financieras con un mximo de este importe por titular y entidad. No me diga que as no puede invertir hasta 500.000 euros. Si dispone de cantidades superiores, primero algrese, disfrute, despus ayude a alguien de su entorno que lo necesite, y preprese para analizar las ofertas de fondos de inversin que le ofrecern las entidades financieras. Con ello no soportar el riesgo de quiebra de la entidad, pero debe vigilar cuidadosamente en qu fondo invierte y especialmente las comisiones de todo tipo que pueden cobrarle. Es bsico

Recientes declaraciones nos llevan a pensar que asumimos un riesgo y hemos de escoger bien el banco

diversificar entre distintos fondos y tipologas de activos. Claro, que si le apetece, puede hacerlo usted mismo, comprando acciones o bonos, aunque en este caso debe disponer de informacin suficiente y, de nuevo, comparar los costes de transaccin. Lo que pueda ocurrir con los depsitos superiores a 100.000 euros es una incgnita. Recientes declaraciones nos llevan a pensar que asumimos un riesgo y hemos de escoger bien la entidad financiera. Estaremos ms tranquilos si avanza la unin bancaria europea, la supervisin del Banco Central Europeo de las principales entidades financieras de la eurozona, la puesta en marcha del Mecanismo Europeo de Estabilidad para recapitalizar entidades financieras no viables, y un fondo europeo de depsitos que garantice los depsitos inferiores a 100.000 euros en todos los pases de la zona euro.