Aspectos fundamentales del anlisis econmico financiero

1. 2. 3. 4. 5. . %. &. (. 1*. 11. 12. Resumen Introduccin Introduccin al anlisis econmico financiero Anlisis horizontal o de aumentos y disminuciones Anlisis vertical o de componentes !lculo" anlisis e interpretacin de razones financieras y capital de tra#a$o !iclo de conversin en efectivo o ciclo de ca$a Anlisis de ori'en y aplicacin de fondos y de capital de tra#a$o Anlisis del e)uili#rio financiero !onclusiones +i#lio'raf,a Ane-o

Resumen La investigacin Aspectos fundamentales del anlisis econmico financiero, de la autora Lic. Yanet Regaln Nogueira, tiene como objetivo argumentar los aspectos ms relevantes del anlisis econmico financiero por la importancia ue ello reviste para los encargados de reali!ar los anlisis en las empresas as" como para estudiantes de las carreras de #conomia $ %ontabilidad. &ara dar cumplimiento al objetivo de la investigacin primeramente se abordan aspectos de carcter terico sobre el anlisis econmico financiero' concepto, objetivos, importancia, t(cnicas $ m(todos ms usados as" como algunas consideraciones de la interpretacin econmica financiera por su relacin con el anlisis econmico financiero. Luego se e)plica de manera general en ue consisten los m(todos de anlisis ms usados, la informacin ue brindan $ como se reali!a* se e)ponen cada una de las ra!ones financieras ue facilitan el anlisis, la forma de calcularlas $ la interpretacin de cada una de ellas* se aborda adems la forma de elaborar los estados de origen $ aplicacin de fondos $ de capital de trabajo $ la interpretacin ue se deriva de (l $ por ultimo se relacionan los aspectos fundamentales del e uilibrio financiero. &ara la conformacin de la investigacin se reali!aron el lo fundamental revisiones de la bibliograf"a clsica de la Administracin +inanciera as" como b,s uedas en sitios -eb, cu$o resultado permiti llegar a un conjunto de conclusiones ue demuestran ue el anlisis econmico financiero, bien dise.ado $ estructurado, constitu$e una /erramienta de vital importancia para la empresa, $a ue le permitir conocer su situacin actual $ combatir las deficiencias ue presente. Introduccin La econom"a mundial actual se caracteri!a por un elevado grado de incertidumbre, por lo ue se /a /ec/o necesario desarrollar estudios ue permitan anali!ar el presente para ser mejores en el futuro $ para actuar en consecuencia se deben elegir las estrategias adecuadas ue permitan conducir a un mejor desarrollo. #l anlisis econmico financiero es un m(todo integral ue permite valorar objetivamente, descubrir $ movili!ar las reservas internas. Las /erramientas del anlisis financiero se dedican principalmente a una evaluacin /istrica de la empresa, la esencia del anlisis es elaborar los indicadores esenciales ue permitan influir activamente en la gestin de la empresa, ue apo$a a todos los departamentos de la misma. #s un asunto para el establecimiento de relaciones significativas $ tambi(n para se.alar cambios, tendencias $ causas. 0iguiendo estas valoraciones, $ considerando ue en la actualidad las empresas se ven cada ve! ms presionadas por obtener buenos rendimientos a partir de su buen funcionamiento, se /ace necesario conocer las t(cnicas $ m(todos ue le permitan autoevaluarse $ corregir lo ue est mal. #s por esto ue la siguiente investigacin Aspectos fundamentales del anlisis econmico financiero est encaminada a proporcionarle a las empresas, as" como a los estudiantes de las carreras de %ontabilidad $ #conom"a, los principales elementos ue le permitan /acer valoraciones acertadas. .esarrollo 1. Introduccin al anlisis econmico financiero

#l anlisis econmico financiero de la empresa ofrece la informacin necesaria para conocer su situacin real durante el per"odo de tiempo ue se seleccione, pero adems constitu$e la base para ejecutar el proceso de planeacin financiera donde deben disminuirse o erradicarse, de ser posible, las debilidades $ deficiencias ue desde el punto de vista financiero present la empresa en el per"odo anali!ado. Las t(cnicas ms utili!adas son' 1. %omparacin de datos' %on respecto al tiempo 2e)ige datos /omog(neos $ uniformes3. &uede ser dentro de la misma empresa. %on respecto a otras empresas de la misma rama. %on respecto a la propia rama. 4. 5agnitudes promedios 2es peligroso utili!arlas para comparar por ue detrs de un buen promedio puede /aber una partida con mal funcionamiento3. 6. 5agnitudes relativas, ue pueden obtenerse por' &orcentajes' %aracteri!an la relacin entre indicadores $ magnitudes, uno de los cuales es considerado el 1778. %oeficiente' %omparacin de los indicadores interrelacionados, uno de los cuales ser considerado la unidad. 9ndices' permite reali!ar estudios de la dinmica de los indicadores. :iene dos posibilidades de uso' ndice de base 2este primer indicador es el dato base $ los dems datos se dividen por este. ;ndican si con relacin al a.o base el indicador aumenta o disminu$e $ en ue magnitud3 e ndice de cadena 2caracteri!an la uniformidad del crecimiento3 #l anlisis econmico financiero proporciona elementos ue permiten formar una opinin de las cifras ue presentan los estados financieros de la empresa a la ue pertenecen $ su panorama general. A trav(s del anlisis econmico financiero se pueden detectar problemas ue /an pasado inadvertidos $<o la direccin de la empresa no les /a concedido la importancia necesaria. &ara anali!ar la situacin econmico financiera de la organi!acin, es necesario ue las cifras de los estados financieros anali!ados, sean ra!onables, o sea ue todas las operaciones sean contabili!adas de acuerdo a principios o normas de contabilidad generalmente aceptados. &ara el anlisis econmico financiero es importante conocer el significado de los siguientes t(rminos' Rentabilidad' #s el rendimiento ue generan los activos puestos en operacin. :asa de rendimiento' #s el porcentaje de utilidad en un per"odo determinado. Li uide!' #s la capacidad ue tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente. Anlisis de estados financieros. #l pilar fundamental del anlisis econmico financiero est contemplado en la informacin ue proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caracter"sticas de los usuarios a uienes van dirigidos $ los objetivos espec"ficos ue los originan, entre los ms conocidos $ usados son el balance general $ el estado de resultados 2tambi(n llamado de p(rdidas $ ganancias3, ue son preparados, casi siempre, al final del per"odo de operaciones por los administradores $ en los cuales se eval,a la capacidad de la organi!acin para generar flujos favorables seg,n la recopilacin de los datos contables derivados de los /ec/os econmicos. :ambi(n e)isten otros estados financieros ue en ocasiones no son mu$ tomados en cuenta $ ue proporcionan informacin ,til e importante sobre el funcionamiento de la empresa, entre estos estn' el estado de origen $ aplicacin de fondos $ el de capital de trabajo. Objetivos del anlisis econmico financiero. =e manera general el anlisis financiero tiene por finalidad' %uantificar con precisin las reas financieras de la empresa. %onocer los ()itos $ problemas de la empresa. A$udar a solucionar problemas presentes. %onocer la pro$eccin de la empresa. %onllevar a la solucin de problemas futuros. %onocer la forma $ modo de obtener $ aplicar sus recursos. 0e puede decir ue mediante la aplicacin del anlisis econmico financiero se /ace la evaluacin $ conocimientos de la situacin financiera de la empresa para saber si est cumpliendo o no, con sus finalidades propias.

As" mismo, la interpretacin consiste en una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el anlisis $ en la comparacin, es la emisin de un juicio, criterio u opinin de la informacin contable de una empresa, por medio de t(cnicas o m(todos de anlisis ue /acen ms fcil su comprensin $ presentacin. Objetivo general de la interpretacin econmico financiera: La interpretacin se toma como una /erramienta fundamental dentro de la empresa. #l principal objetivo de la interpretacin econmico financiero es a$udar a los directivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos fueron las ms apropiadas, $ de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la organi!acin La interpretacin de los datos obtenidos mediante el anlisis econmico financiero, permite a la direccin medir el progreso comparando los resultados alcan!ados con las operaciones planeadas $ los controles aplicados, adems informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad $ su fortale!a o debilidad financiera, esto facilita el anlisis de la situacin econmica de la empresa para la toma de decisiones. Objetivos de la interpretacin de estados financieros. > %onocer la verdadera situacin financiera $ econmica de la empresa. > =escubrir enfermedades en las empresas. > :omar decisiones acertadas para optimi!ar utilidades $ servicios. > &roporcionar informacin clara, sencilla $ accesible, en forma escrita a acreedores comerciales, acreedores bancarios, propietarios, inversionistas auditores internos, auditores e)ternos, directivos, gobierno, trabajadores, consultores, asesores 2administrativos, contables, fiscales, legales, etc.3 Diferencia entre anlisis e interpretacin de datos financieros. Algunos no distinguen entre el anlisis $ la interpretacin de la informacin contable. 0e deber anali!ar primero la informacin contable ue aparece en los estados financieros para luego proseguir a su interpretacin. #l anlisis de los estados financieros consiste en efectuar operaciones matemticas para determinar porcentajes de cambio, calcular ra!ones financieras $ porcentajes integrales. Las cifras ue all" aparecen no tienen, por si solas, significado alguno, a menos ue la mente /umana trate de interpretarlos. Al llevar a cabo la interpretacin se intentar encontrar los puntos fuertes $ d(biles de las organi!aciones cu$os estados se estn anali!ando e interpretando. Mtodos de anlisis econmico financiero. Los m(todos de anlisis econmico financiero se consideran como los procedimientos utili!ados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos $ num(ricos ue integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo per"odo $ los cambios presentados en varios ejercicios contables. ?na buena medida de anlisis, es comparar los resultados obtenidos en un per"odo con los resultados obtenidos en los per"odos anteriores $ con las cifras presupuestadas. Las comparaciones pueden /acerse de la forma siguiente' %ifras del mes corriente, comparadas con el presupuesto del mes. %ifras del a.o corriente acumuladas, comparadas con el acumulado del presupuesto. %ifras acumuladas del a.o fiscal, comparadas con los mismos datos del a.o anterior.

Los mtodos de anlisis se clasifican en: @ 5(todo de anlisis vertical' &rocedimiento de por cientos integrales. &rocedimiento de ra!ones simples. @ 5(todo de anlisis /ori!ontal' &rocedimiento de aumentos $ disminuciones.

@ 5(todo de anlisis /istrico' #n (l se anali!an tendencias, $a sea de porcentajes, "ndices o ra!ones financieras. A continuacin se e)pondrn algunos aspectos significativos de los anlisis /ori!ontal $ vertical. 1.1 Anlisis horizontal o de aumentos y disminuciones #n el m(todo /ori!ontal se comparan entre s" los dos ,ltimos per"odos, $a ue en el per"odo ue est sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto. La aplicacin de este m(todo se fundamenta en la t(cnica de aumentos $ disminuciones basadas en la comparacin de las partidas de un estado financiero entre dos fec/as dadas con el propsito de conocer si /ubo un incremento o una disminucin entre ambas $ en ue medida. Las variaciones entre ambas fec/as sern calculadas de la forma siguiente' 1. Aumento $ disminuciones en valores absolutos. 4. Aumento $ disminuciones en valores relativos. &ara demostrar la aplicacin de esta t(cnica, por ejemplo, se compara el estado de resultados del a.o corriente con el a.o base $ el a.o corriente con respecto al plan. 1. #l clculo de las variaciones en valores absolutos se obtiene mediante la diferencia del importe del a.o corriente $ el a.o base. 4. #l clculo de las variaciones en valores relativos se determina mediante la divisin de la variacin entre ambos a.os 2corriente A base3 entre el importe del a.o base $ este resultado se multiplica por 177. 1.2/Anlisis vertical o de componentes &or esta t(cnica pueden anali!arse la composicin del activo total, activo $ pasivo circulante, pasivo $ capital $ capital contable determinndose el peso espec"fico de cada partida del estado de resultados en relacin con las ventas. #l m(todo se emplea para anali!ar estados financieros como el balance general $ el estado de resultados, comparando las cifras en forma vertical. 0e refiere a la utili!acin de los estados financieros de un per"odo para conocer su situacin o resultados. &ara esto es necesario convertir los estados financieros a porcentajes anal"ticos, o sea, porcentajes integrales de los conceptos del activo considerando este igual a 177 $ porcentajes integrales de los conceptos del pasivo $ capital considerando estos iguales a 177. =e la misma forma, el estado de ingresos $ gastos se convierte a porcentajes considerando las ventas iguales a 177. A estos estados se les designa con el nombre de estados con base com,n o estados de por ciento integral o ciento por ciento. #n el anlisis vertical, podr observarse cules son las cuentas ms importantes de cada uno de los estados financieros $ el porcentaje ue representan con relacin a la cifra de comparacin $ en el estado de resultados podr determinarse el margen de utilidad sobre ventas obtenido en el per"odo, los porcentajes representan lo ue e uivale cada cifra ue lo compone, comparada con el rubro de ventas. &ara efectuar el anlisis vertical /a$ dos procedimientos' 1. &rocedimiento de porcentajes integrales' %onsiste en determinar la composicin porcentual de cada cuenta del activo, pasivo $ patrimonio, tomando como base el valor del activo total $ el porcentaje ue representa cada elemento del estado de resultados a partir de las ventas netas. #ste m(todo de anlisis debe utili!arse cuando se desee conocer la magnitud relativa de cada uno de las cifras ue se muestran en los estados financieros. &orcentaje integral B 2Calor parcial < valor base3 D 177 4. :(cnica de ra!ones simples' #l procedimiento de ra!ones financieras es la relacin ue e)iste al comparar geom(tricamente las cifras de dos o ms conceptos ue conforman el contenido de los estados financieros de una entidad dada, para evaluar el resultado de sus operaciones pasadas, presentes $ futuras. Las ra!ones son relaciones ue /a$ entre dos variables $ /an sido dise.adas para mostrar las relaciones ue e)isten entre las cuentas de los estados financieros. &or lo tanto, se pueden correlacionar partidas, subgrupos o grupos de un mismo estado financiero o de estados financieros diferentes* pero al aplicar esta t(cnica, /a$ ue tener presente lo siguiente' 0e deben relacionar partidas ue sus resultados tengan un significado econmico lgico $ relevante.

Las ra!ones deben ser utili!adas para pro$ectar la situacin financiera deseada. %erciorarse de ue los activos /a$an sido determinados utili!ando los mismos m(todos. #s de gran importancia el conocimiento $ la e)periencia del analista. %uando se toman las ra!ones financieras estndar como medio para efectuar la comparacin, se debe tener precaucin por ue los negocios no tienen las mismas caracter"sticas.

1.3/!lculo" anlisis e interpretacin de razones financieras y capital de tra#a$o. ?no de los instrumentos ms usados para reali!ar el anlisis econmico financiero de entidades es el uso de las ra!ones financieras, $a ue estas pueden medir $ evaluar el funcionamiento de la empresa $ la gestin de sus administradores. #stas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, luego de ser interpretadas pueden precisar el grado de li uide!, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura $ todo lo ue tenga ue ver con su actividad. #l anlisis de ra!ones de los estados financieros es de inter(s para un buen n,mero de participantes, especialmente actuales accionistas $ probables accionistas, acreedores $ la propia administracin de la empresa. #l actual $ probable accionista se interesa primordialmente por el nivel de utilidades actuales $ futuras de la empresa. Aun ue la preocupacin principal del accionista se relaciona con la rentabilidad, tambi(n presta especial atencin a los "ndices de li uide! $ apalancamiento para determinar la probabilidad de ue contin,e e)istiendo la empresa $ evaluar la probabilidad de participar en la distribucin de utilidades. Los acreedores de la empresa se interesan primordialmente en la li uide! a corto pla!o $ en su capacidad para atender las deudas a largo pla!o. Los acreedores actuales uieren asegurarse de la li uide! de la empresa $ de ue (sta est( en capacidad de atender el pago de intereses $ amorti!aciones del capital a su vencimiento. Los posibles acreedores se interesan en determinar si la empresa puede responder por las deudas adicionales ue resultar"an de e)tenderle un cr(dito. ?n inter(s secundario del acreedor actual o en perspectiva es la rentabilidad de la empresa* desea asegurarse de ue (sta es saludable $ ue continuar siendo prspera. Ea$ dos formas principales para la utili!acin de ra!ones financieras' un enfo ue de cruce seccional $ el anlisis de las series de tiempo. #l enfo ue de cruce seccional involucra la comparacin de diferentes ra!ones financieras de la empresa en una misma (poca. La empresa normal se interesa en conocer la eficiencia de su funcionamiento en relacin con la competencia. A menudo el funcionamiento de la empresa se compara con el de la empresa l"der. #sta comparacin permite ue la empresa descubra importantes diferencias operacionales, las cuales, si se cambian, aumentan su eficiencia. #l anlisis de series de tiempo se /ace cuando el analista financiero eval,a el funcionamiento de la empresa en el transcurso del tiempo. La comparacin del funcionamiento actual de la empresa en relacin con el funcionamiento anterior, utili!ando el anlisis de ra!ones permite ue la empresa determine si est progresando de acuerdo con lo planeado. &ara estudiar ra!ones espec"ficas son necesarias tres advertencias' la primera se relaciona con ue una sola ra!n no ofrece suficiente informacin para ju!gar el funcionamiento total de la empresa* la segunda es ue al comparar estados financieros el analista debe verificar si el per"odo de los estados ue se comparan es el mismo. +inalmente, asegurarse de ue los datos de los estados financieros ue se comparan /a$an sido elaborados de la misma manera. Las ra!ones financieras se dividen en cuatro grupos bsicos' ra!ones de li uide! $ actividad ra!ones de endeudamiento, de rentabilidad $ de cobertura o reserva. Los primeros dos grupos dependen de los datos ue se obtienen del balance general mientras ue los otros dos, de los datos ue aparecen en los estados de resultados. =entro del primer grupo estn las razones de li)uidez0

1. Ra!ones de li uide!. La li uide! de una organi!acin es ju!gada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto pla!o ue se /an ad uirido a medida ue (stas vencen. 0e refieren a la /abilidad de las empresas para convertir en efectivo determinados activos $ pasivos corrientes. 1.1 Ra!n de e)trema li uide! o "ndice de solvencia' refleja la capacidad de pago ue se tiene al finali!ar el per"odo. 0e obtiene de la divisin de activo circulante entre el pasivo corriente. Representa las unidades monetarias disponibles para cubrir cada una del pasivo corriente. %onsidera la verdadera situacin de la empresa en cual uier instancia del tiempo $ es comparable con diferentes entidades de la misma actividad. RL B Activo circulante < &asivo circulante. 1.4 %apital de trabajo' esta ra!n se obtiene de la diferencia entre el activo circulante $ el pasivo circulante o al descontar de las obligaciones corrientes de la empresa todos sus derec/os corrientes. Representa el monto de recursos ue la empresa tiene destinado a cubrir las erogaciones necesarias para su operacin. %apital neto de trabajo B Activo circulante F &asivo circulante 1.6 &rueba del cido' es mu$ usada para evaluar la capacidad inmediata de pago ue tienen las empresas. 0e obtiene de dividir el activo disponible 2es decir el efectivo en caja $ bancos $ valores de fcil reali!acin3 entre el pasivo circulante 2a corto pla!o3. #sta prueba es semejante al "ndice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos totales, $a ue este es el activo con menor li uide!. &rueba de cido B 2Activo %irculante F ;nventario3 < &asivo %orriente. Activo circulante A ;nventario B Activo financiero. 1edidas de actividad0 1.G Rotacin de inventario 2R;3' #ste mide la li uide! del inventario por medio de su movimiento durante el per"odo. R; B %osto de lo vendido < ;nventario promedio 1.H &la!o promedio de inventario 2&&;3' Representa el promedio de d"as ue un art"culo permanece en el inventario de la empresa. &&; B 6I7 < Rotacin del ;nventario 1.I Rotacin de cuentas por cobrar 2R%%3' 5ientras ms altas sean las rotaciones es ms favorable para la empresa, es una medida de su li uide! o actividad. R%% B ventas anuales a cr(dito < promedio de cuentas por cobrar. 1.J &la!o promedio de cuentas por cobrar 2&&%%3' #s una ra!n ue indica la evaluacin de la pol"tica de cr(ditos $ cobros de la empresa. &&%% B 6I7 < Rotacin de %uentas por %obrar. 1.K Rotacin de cuentas por pagar 2R%&3' 0irve para calcular el n,mero de veces ue las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del a.o. R%& B %ompras anuales a cr(dito < &romedio de %uentas por &agar. 1.L &la!o promedio de cuentas por pagar 2&&%&3' &ermite conocer las normas de pago de la empresa. &&%& B 6I7 < Rotacin de %uentas por &agar. #l segundo grupo est conformado por las razones de endeudamiento. 4. Ra!ones de endeudamiento' indican el monto del dinero de terceros ue se utili!an para generar utilidades, son de gran importancia, principalmente las deudas a largo pla!o pues (stas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo a pagar los intereses convenidos $ a reintegrar el importe recibido en pr(stamo. 4.1 Ra!n de endeudamiento' 5ide el monto del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. 0e calcula dividiendo el total del pasivo entre el total del activo. R# B &asivo total < Activo total 4.4 Ra!n pasivo A capital 2R&%3' ;ndica la relacin entre los fondos a largo pla!o ue suministran los acreedores $ los ue aportan los due.os de las empresas. R&% B &asivo a largo pla!o < %apital contable. 4.6 Ra!n pasivo a capitali!acin total 2R&%:3' :iene el mismo objetivo de la ra!n anterior, pero tambi(n sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo pla!o ue suministran los acreedores, inclu$endo tanto las deudas a largo pla!o como el capital contable.

R&%: B =euda a largo pla!o < capitali!acin total. #n el tercer grupo estn las ra!ones de renta#ilidad. 6. Ra!ones de rentabilidad' permiten anali!ar $ evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los due.os. 6.1 :asa de rendimiento del capital contable' significa la rentabilidad de la inversin total de los accionistas. 0e espera ue el porcentaje ue representa este "ndice sea ma$or al costo de oportunidad, o sea, ue debe compararse con la oportunidad ue se tiene de invertir este capital en otra actividad. 0e calcula dividiendo la utilidad neta despu(s de intereses e impuestos 2?=;;3, entre el capital contable. :R B 2?=;; < capital contable3M 177 6.4 5argen bruto de utilidades 25N?3' ;ndica el porcentaje ue ueda sobre las ventas despu(s ue la empresa /a pagado sus e)istencias, o sea, representa la utilidad bruta en venta 2ventas A costo de venta3 ue gana la empresa en el valor de cada venta. 5N?B O2Centas F %osto de lo Cendido3 < CentasPM 177 6.6 5argen neto de utilidades 25N?3' =etermina el porcentaje ue ueda en cada venta despu(s de deducir todos los gastos inclu$endo los impuestos. 5N? B 2?=;; < ventas3M 177 6.G Rotacin del activo total 2RA:3' ;ndica la eficiencia con ue la empresa puede utili!ar sus activos para generar ventas. RA: B Centas anuales < Activos totales. 6.H Rendimiento de la inversin 2R#;3' es un indicador de alto nivel de generali!acin $ s"ntesis. =etermina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles. #s mejor mientras ms altos sean los rendimientos sobre la inversin. 0e calcula' R#; B ?=;;< activos totales. 6.I Rendimiento del %apital %ontable 2R%%3' es un indicador ue mide el rendimiento ue se /a obtenido de acuerdo a los propios recursos de la empresa. R%% B ?=;;<%% 6.J +actor de apalancamiento financiero 2+A+3' mide cuantas veces est incluido el activo en el capital contable. +A+ B A:<%% La ra!n ue multiplica el margen de utilidad por la rotacin de activos se conoce como ecuacin =u &ont, $ proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos 2R#;3' R#; B 5argen de utilidad M Rotacin de los activos totales B 2;ngreso neto< ventas3 M 2Centas< Activos totales3. #l m(todo .u 2ont conforma el anlisis de lo simple a lo ms general. #l lado i! uierdo de la grfica desarrolla los elementos componentes del 5argen Neto de ?tilidades. Las diversas partidas de gasto se suman para obtener los costos totales los cuales se sustraen de las ventas para obtener el ingreso neto de la empresa. %uando se divide el ingreso neto entre las ventas el margen neto de utilidad. 0i es bajo o si muestra una tendencia declinante, se pueden e)aminar las partidas individuales de gasto para identificar $ corregir posteriormente los problemas. #l lado derec/o lista las diversas categor"as de activos, obtiene su total $ posteriormente divide las ventas entre los activos totales para encontrar el n,mero de veces ue la compa."a /a rotado sus activos cada a.o. Al multiplicar el margen neto de utilidad por la rotacin de activos totales se obtiene el rendimiento sobre los activos, el ue a su ve! se multiplica por el factor de apalancamiento operativo 2activos< capital contable3 obteni(ndose el rendimiento sobre el capital contable. ?tili!ando el sistema =u &ont se facilita la elaboracin de un anlisis integral de las ra!ones de rotacin $ del margen de utilidad sobre ventas, $ muestra la forma en ue diversas ra!ones interact,an entre s" para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos. #n el cuarto $ ,ltimo grupo estn las medidas de co#ertura. G. #ste grupo muestra la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos, mientras ms bajas sean estas ra!ones, ms riesgosa se considerar la empresa.

G.1 Ceces ue se /a ganado el inter(s' calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses. 5ientras ms alto sea el valor de esta ra!n, ms probabilidades tendr la empresa para cumplir con sus obligaciones por concepto de intereses. Ceces ue /a ganado inter(s B ?A;; < 2erogaciones anuales por intereses3 G.4 %obertura total del pasivo' considera no solamente la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones por intereses sino tambi(n su capacidad para rembolsar el principal de los pr(stamos o /acer abonos a fondos de amorti!acin. %obertura total del pasivo B ?A;; < {intereses Q 2abonos al pasivo principal3 [1<21Ft3]} =onde t es la tasa fiscal corporativa aplicable a las utilidades de la empresa G.6 Ra!n de cobertura total' difiere del anterior en ue inclu$e otros tipos de obligaciones fijas como el pago de arrendamientos. %omo son pagos deducibles de impuestos, no es necesario /acerles ajustes fiscales. Ra!n de cobertura total B utilidades antes de pagos de arrendamiento, intereses e impuestos < {intereses Q abono al pasivo principalM[1<21Ft3]Q pago de arrendamiento}. Las relaciones causales entre ra!ones permiten alcan!ar un resultado ue brinde una visin ms amplia de la situacin de la empresa. 1.4 !iclo de conversin en efectivo o ciclo de ca$a #l ciclo de conversin en efectivo, se centra en el pla!o de tiempo ue corre desde ue la compa."a /ace pagos /asta ue recibe los flujos de entrada de efectivo. #l ciclo de conversin en efectivo es igual al pla!o promedio de tiempo durante el cual un peso ueda invertido en activos circulantes.

El ciclo de conversin de efectivo puede ser reducido: R 5ediante la reduccin del periodo de conversin del inventario. R La reduccin de las cuentas por cobrar. R 5ediante la e)tensin del periodo de diferimento de las cuentas por pagar. =e esta manera, la determinacin de cada uno de estos ciclos $ su conjugacin final en el ciclo de efectivo de la empresa permite conocer la repercusin de las decisiones financieras relacionadas con el activo $ pasivo circulante en los re uerimientos de tesorer"a. 1.5 Anlisis de ori'en y aplicacin de fondos y de capital de tra#a$o A menudo es conveniente preparar determinados estados financieros como a$uda para evaluar el funcionamiento pasado o actual de la empresa. #l estado de origen $ aplicacin de fondos permite ue el administrador financiero analice las fuentes $ aplicaciones /istricas de fondos. 0u valor principal consiste en su utilidad para evaluar los or"genes $ aplicaciones de fondos a largo pla!o. #l conocimiento de los patrones /istricos de aplicacin de fondos permite ue el administrador financiero plantee mejor sus re uerimientos de fondos a futuro, mediano $ largo pla!o. #l estado de fuentes $ aplicacin de fondos, tienen un enfo ue eminentemente financiero $ no contable. #sta /erramienta nos dice de dnde se obtuvo el efectivo $ cmo se utili!. Llamamos fuente u ori'en a todo incremento de un pasivo, toda disminucin de un activo, utilidades netas despu(s de impuesto, ventas de acciones $ depreciacin, La depreciacin, si bien no constitu$e un ingreso de efectivo, se trata como una fuente, $a ue reintegra la partida deducida en el estado de ganancias $ p(rdidas, como un elemento del costo de la mercanc"a vendida, concretamente como parte de los gastos generales de fabricacin $ ue se agrupa con la utilidad en los llamados fondos generados internamente, o por las operaciones. #l t(rmino fondo puede designar el efectivo o el capital de trabajo. #l efectivo es necesario para ue la empresa pague sus cuentas. #l capital de trabajo se utili!a, especialmente en negocios estacionales, para ue ofre!ca un alivio financiero para el pago de cuentas ue ven!an en un futuro pr)imo. La utili!acin del capital de trabajo en la preparacin de este estado se basa en la creencia de ue los activos circulantes, ue por definicin pueden convertirse en efectivo a corto pla!o, as" como tambi(n el efectivo, pueden utili!arse para pagar los pasivos circulantes de la empresa. #l estado de origen $ aplicacin de capital de trabajo difiere del de efectivo en un ,nico detalle' los

activos $ pasivos circulantes no se registran por separado, sino ue se re,nen en una cuenta ue representa el cambio en el fondo de maniobra. La disminucin del capital de trabajo es un origen, $ su aumento es una aplicacin #s necesario aclarar ue una disminucin en efectivo es origen de ella en el sentido de ue si el efectivo de la empresa disminu$e, la salida debe /aberse aplicado a una utili!acin de efectivo. ?na aplicacin ser el aumento de un activo, la disminucin de un pasivo, una p(rdida neta, pagos de dividendos $ read uisicin o retiro de acciones. #n ra!n del principio de empresa en marc/a $ del fenmeno inflacionario, las empresas cada d"a re uieren ms capital de trabajo para atender al incremento pro$ectado de operaciones. ?n aumento de efectivo es una utili!acin de (ste en el sentido de ue se est utili!ando para aumentar el saldo en caja de la empresa, $ en consecuencia se est consumiendo el efectivo. 0i una empresa sufre una p(rdida neta el resultado ser"a una utili!acin de fondos. #s posible ue una empresa tenga una p(rdida neta $ a pesar de esto a,n tenga un flujo de caja positivo de operaciones si la depreciacin en el mismo per"odo es ma$or ue la p(rdida neta. Preparacin del estado de origen y aplicacin de fondos. 1. 0e utili!a el balance general comparativo de dos a.os. 2. 0e calculan las variaciones de las cuentas ue lo conforman. 3. Las variaciones se clasifican en or"genes $ aplicaciones partiendo de los criterios $a e)puestos. 4. &ara encontrar cambios, si los /a$, en' Los activos fijos de la empresa, se utili!a la siguiente frmula' Cambio en activo fijo en el per odo act!al" Activo fijo neto del per odo act!al# Depreciacin cancelada en el per odo act!al$ Activo fijo neto en el per odo anterior 0i el cambio en activo fijo en el per"odo actual es positivo* es una aplicacin. 0i es negativo es un origen. 0i es igual a cero no se inclu$e $ significa ue los cambios en activos fijos son igual a la depreciacin anual. Scasionalmente los pagos de dividendos no se muestran en el estado de ingreso. #n caso necesario, naturalmente, estn a disposicin inmediata para ser incluido en el estado de origen $ aplicacin de fondos. La ecuacin para determinar el monto de dividendos pagados, cuando estos no se inclu$en en el estado de ingreso de la empresa es la siguiente' Dividendos pagados en el per odo act!al" !tilidades netas desp!s de imp!esto en el per odo act!al$ %!pervit al final del per odo act!al# s!pervit al final del per odo anterior 0i los dividendos pagados en el periodo actual da positivo es una aplicacin, en caso contrario es un origen. 0i es igual a cero no se inclu$e en el estado de origen $ aplicacin de fondos. 0i el supervit de la empresa /a aumentado en una suma e)actamente igual a sus utilidades netas despu(s de impuesto, es por ue no debe /aber pagado dividendos. #n este caso no es necesario /acer el asiento en el estado de origen $ aplicacin. #n el caso de las acciones tanto preferentes como ordinarias, la cantidad comprada o vendida puede determinarse calculando los cambios en la cuenta de capital social pagado, e)clu$endo el supervit. ?n aumento de acciones origina fondos, en tanto ue una disminucin es una utili!acin de fondos. 0i es igual a cero no se inclu$e en el estado. Acciones de periodo act!al" Capital social del a&o corriente$ Capital social del per odo anterior$ %!pervit del periodo act!al#%!pervit del periodo anterior H. =eben tenerse en cuenta los siguientes puntos. #l estado de origen $ aplicacin de fondos se prepara relacionando todos los or"genes a la i! uierda $ las aplicaciones a la derec/a. Los totales de or"genes $ aplicaciones deben ser iguales. 0i no lo son, debe /aberse cometido un error.

Las utilidades netas despu(s de impuesto son normalmente el primer origen a enumerar $ los dividendos la primera aplicacin. Srdenando los primeros renglones de esta manera se facilita el clculo del cambio en el supervit de la empresa. La depreciacin $ aumento en activos se relacionan en segundo lugar en cada columna para facilitar su comparacin. La colocacin de la depreciacin inmediatamente despu(s de las utilidades netas despu(s de impuesto facilita igualmente el clculo del flujo de caja de la empresa. #l orden en ue se colo uen los restantes renglones no tiene importancia. #l ,nico re uerimiento es ue los or"genes apare!can a la i! uierda $ las aplicaciones a la derec/a. #l cambio neto en el capital contable de la empresa puede calcularse agregando ventas de acciones o deduciendo read uisiciones de acciones de la diferencia entre las utilidades netas despu(s de impuesto $ los dividendos por cajas.

#l estado de origen $ aplicacin de fondos 2#SA+3 muestra el comportamiento de las pol"ticas financieras de la empresa' inversin, financiamiento $ dividendos en las sociedades annimas, la ue puede considerarse en la empresa cubana como la pol"tica de distribucin de las utilidades, mediante la cual el ma$or porciento de la utilidad del periodo se aporta al presupuesto del estado para su utili!acin en beneficio de toda la sociedad. Sfrece tambi(n informacin a los usuarios internos acerca de las necesidades futuras de financiamiento $ adems poder determinar como flu$en los fondos de la empresa. A los usuarios e)ternos les informa cuales fueron las fuentes de fondos utili!ados por la empresa, cmo se usaron, as" como las posibles necesidades de financiamiento ue pueda tener la empresa $ su capacidad para aumentar o no las utilidades =el anlisis de origen $ aplicacin de fondos $ de capital de trabajo se e)traen en resumen' fondos autogenerados, fondeos e)ternos $ otros fondos para determinar si la empresa esta en desarrollo, estancada en retroceso, etc., donde' 'ondos a!togenerados o cas( flo) econmico " !tilidad neta del per odo # Depreciacin y otros gastos *!e no generan salidas de efectivo +*!e estn en los or genes, o sea *!e (ayan a!mentado-. 'ondos e.ternos: a!mento de de!das a largo pla/o, emisin de acciones +son propias pero e.ternas-. 'ondos a!togenerados # 'ondos propios " fondos propios #n aplicaciones' 3 %recimiento de Activos +ijos 3 %recimiento de %apital de :rabajo 0i estas son partidas ue porcentualmente son significativas crecimiento.

se dice

ue la empresa est en

1. Anlisis del e)uili#rio financiero #l e uilibrio financiero est relacionado con las adecuadas proporciones ue deben e)istir entre las distintas fuentes de financiamiento ue una entidad tiene a su disposicin. ?na empresa tiene e uilibrio financiero cuando tiene una estructura econmica ue le permite ir /aciendo frente, en cuant"a $ vencimiento, a sus obligaciones. &ara ello, deben cumplirse los siguientes principios financieros' 1) #l activo circulante $ el activo fijo, inversiones ue se consideran estables en la empresa, deben financiarse con recursos permanentes, fondos propios $ ajenos a largo pla!o, de forma ue solo se financie con recursos a corto pla!o a uella parte del activo circulante cu$a posible reali!acin no ponga en peligro la continuidad de la empresa. 2) La pol"tica de cr(dito a corto pla!o se debe basar en el nivel de ventas pues determina los desfases de tesorer"a. La pol"tica de obtencin de recursos a largo pla!o debe estar basada en la rentabilidad ue /ace la devolucin de esta financiacin. 3) La eleccin entre recursos propios o ajenos a largo pla!o se debe basar en los beneficios $ en los recursos ue genera la entidad ue determina la capacidad de amorti!acin de estos cr(ditos.

4) 0e debe llevar acabo una pol"tica correcta de renovacin $ mantenimiento de los almacenes, as" como de gestin de otros conceptos de circulante, clientes $ proveedores, para trabajar con las necesidades m"nimas de circulante. La entidad necesita de los medios financieros adecuados en el momento preciso $ al menor coste posible para ue pueda mantener un desarrollo econmico estable. 0e puede considerar ue una empresa se encuentra en e uilibrio financiero cuando' 1. %apital de :rabajo B ;nventarios :otales 4. Activos +ijos B &asivos %irculantes 6. &asivo %irculante T %apital %ontable Ueneralmente, las empresas no mantienen esta posicin de e uilibrio, lo ue da lugar a una situacin de Mxima estabilidad o inestabilidad financiera. a3 Mxima estabilidad' 0e produce cuando la empresa financia con recursos propios todo el activo. #sta posicin es de m)ima seguridad, $a ue la entidad no tiene ue /acer frente a ninguna obligacin de pago. #sta situacin suele presentarse en el momento de la creacin de la empresa. #s mu$ terica, $a ue todas las empresas deben /acer frente a deudas con terceros. b) Inestabilidad financiera' 0e pueden presentar en este caso, diferentes situaciones a considerar. I. #mpresas ue financian activo fijo con pasivo circulante. II. #mpresas con un proceso sistemtico de resultados en el ejercicio con p(rdidas. !onclusiones 1. #l anlisis econmico financiero ofrece informacin precisa sobre el funcionamiento real de la empresa. 4. %onstitu$e la base para ejecutar el proceso de planeacin financiera. 6. #l m(todo de anlisis vertical permite anali!ar el peso espec"fico de cada partida en relacin con el grupo a ue pertenece. G. #l m(todo de anlisis /ori!ontal permite anali!ar los aumentos $ disminuciones ue /an e)perimentado las partidas ue conforman los estados financieros $ el motivo de esa variacin. H. Las ra!ones financieras miden $ eval,an el funcionamiento de la empresa $ la gestin de sus administradores. I. #l sistema =u &ont muestra la forma en ue diversas ra!ones interact,an entre s" para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos. J. &ara llegar a conclusiones con el anlisis de ra!ones se debe saber a ue se dedica la empresa objeto de anlisis. K. #l estado de origen $ aplicacin de fondos muestra el comportamiento de las pol"ticas financieras de la empresa. L. Ueneralmente, las empresas no mantienen la posicin de e uilibrio, lo ue da lugar a una situacin de 5)ima estabilidad o inestabilidad financiera. Ane-os Ane-o 1

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