Abr 28

Anlisis de Balances: El Fondo de Maniobra

Anlisis de Estados Financieros Aadir Comentario Dentro del Anlisis del Balance, el Fondo de Maniobra resulta un dato fundamental para comprobar la salud de nuestra empresa. El Fondo de Maniobra (FM) o Capital Circulante (Working Capital) es aquella parte del activo corriente que es financiado por el pasivo no corriente, es decir, con recursos a largo plazo. De una forma coloquial podramos definirlo como aquel excedente del activo corriente (disponible, realizable y existencias) que nos queda despus de hacer frente a nuestros compromisos de pago a corto plazo. El Fondo de Maniobra se puede calcular de las siguientes formas: Fondo de Maniobra = Activo Corriente Pasivo Corriente Fondo de Maniobra = (Patrimonio Neto +Pasivo no Corriente) Activo no Corriente Creo que est claro, que si el Fondo de Maniobra es lo que nos queda despus de hacer frente a nuestras deudas y obligaciones a corto plazo, siempre ha de ser positivo. La estructura ptima del balance, por tanto, debera ser:

Si nuestro pasivo corriente fuera mayor que el activo corriente, significara que nuestras deudas a corto plazo son mayores que los recursos de los que disponemos para hacerlas frentes, lo cual es peligroso. Y si nuestro Aactivo Corriente es igual al Pasivo Corriente? Intuitivamente, podramos decir que la liquidez est asegurada, ya que nuestros activos lquidos son iguales a las deudas a corto. Pero, qu pasara si uno (o varios) de nuestros deudores no nos paga a

tiempo? Pues que nuestros activos lquidos ya no sern igual a nuestras deudas ms inmediatas, con lo que no podras hacer frente a todas ellas. Como vemos, con un simple y rpido vistazo a un balance podemos determinar si una empresa es solvente o no (en el corto plazo). Aunque habra que detenerse un poquito ms en realizar un anlisis algo ms detallado en la estructura del activo corriente, porque un AC mayor que el PC no siempre garantiza que la empresa est bien preparada. Primero, recordamos que el activo corriente se compone de: Existencias: Son los activos posedos para ser vendidos en el curso normal de la explotacin, en proceso de produccin o en forma de materiales o suministros para ser consumidos en el proceso de produccin o en la prestacin de servicios. Se incluyen las mercaderas, las materias primas, aprovisionamientos diversos, los productos en curso, semiterminados y terminados, etc. Realizable: Es el saldo de nuestros deudores a corto plazo, y que se convertirn en disponible en menos de un ao. Disponible: Representa los activos ms lquidos e incluye la tesorera: La caja, los saldos en bancos e instituciones de crdito y, adems, otros instrumentos financieros lquidos, es decir, las inversiones financieras convertibles en efectivo, con un vencimiento no superior a tres meses desde la fecha de adquisicin, que no tengan riesgos significativos de cambio de valor y que formen parte de la poltica de gestin normal de la tesorera de la empresa. La estructura ptima del Activo Corriente debera ser aquella en la que el disponible y el realizable sean (ms o menos) igual al pasivo corriente. Y esto por qu debera ser as? Porque si la mayor parte del activo corriente resultasen ser existencias y no se venden (por ejemplo, porque hay una crisis econmica) resultara que realmente slo podramos contar con el realizable y con el disponible, y si ambos sumados son mucho menor que las deudas pendientes, pues no habra nada que hacer, es decir, no tendramos con que hacer frente a nuestros pagos ms inmediatos. Por tanto, para que un Fondo de Maniobra fuera realmente ptimo, adems de ser positivo debera disponer de un realizable y un disponible lo suficientemente alto como para poder hacer frente a las deudas a corto plazo. Obviamente, depender de la empresa, el sector, ciclo de explotacin, plazo medio de cobro y pago, etc. la mejor composicin del activo circulante, pero con estos pequeos detalles sobre el Fondo de Maniobra, nos podemos hacer una idea de la situacin de cualquier empresa y, por supuesto, de cmo debera estar nuestra propia empresa. Sin olvidarnos, que tampoco es conveniente tener demasiado dinero efectivo, ya que podramos estar perdiendo oportunidades de inversin ms rentables para nuestra empresa. Y si lo que queremos es ver en que situacin est una empresa de la competencia o una empresa cliente, adems de hacer este sencillo anlisis de su activo corriente tambin podramos comprarlo con el balance de otras empresas similares o con la media del sector. As nos podremos hacer una idea ms completa de si el balance que estamos viendo se ajusta o no a lo que debera ser.

El analisis de balances: El fondo de maniobra

El fondo de maniobra es uno de los datos mas importantes dentro del analisis de balances. Que es El fondo de maniobra es la diferencia que nos queda al restarle al activo corriente el pasivo corriente. Otra forma de calcularlo es restarle el activo no corriente al sumatorio del patrimonio neto y el pasivo no corriente.

Interpretacion del resultado Imaginemos que tenemos un fondo de maniobra positivo, esto significaria que las exigencias a corto plazo de la empresa estan bien cubiertas con el activo corriente, en el caso contrario estariamos frente a una rotura de la tesoreria. Tambien existe la posibilidad (aunqeu remota) que el resultado de 0, esto significara que tanto el activo corriente como el pasivo corriente son iguales, por tanto, tenemos la liquidez a corto plazo asegurada igualmente. El resultado optimo Como sabemos, el activo corriente esta compuesto por las existencias (son los activos poseidos para luego venderlos), el realizable (saldo de deudores a corto plazo) y el disponible (saldo en bancos, caja...) Imaginemos que una empresa tiene un fondo de maniobra positivo, en un principio la liquidez de la empresa esta asegurada a corto plazo, pero podria ocurrir que las ventas disminuyeran, esto significaria que las existencias no se transformarian en dinero en efectivo o en deudores, lo que nos podria llevar a una rotura de la tesoreria a corto plazo. Es por eso, que siempre suele decirse que un buen equilibrio se consigue cuando el saldo de los deudores y el disponible es igual al pasivo corriente. Un fondo de maniobra muy positivo

Muchos pensaremos, cuando mayor sea el fondo de maniobra mas tranquilos podremos estar con la liquidez a corto plazo de la empresa. Eso es asi, pero tambien hay que pensar que no es muy positivo tener grandes cantidades de efectivo ya que podemos estar perdiendo oportunidades de negocio, ya se sabe lo que se suele decir, tener el dinero en el banco es ir perdiendo poco a poco. Conclusion Esta es una vision muy generica del fondo de maniobra, evidentemente dependiendo de la empresa y el sector puede ser conveniente tener un fondo de maniobra mayor o menor. Leccin 3 Fondo de maniobra

El fondo de maniobra es la parte del activo circulante financiado con recursos a largo plazo. Su clculo: Fondo de maniobra = Activo circulante - Exigible a corto plazo Ejemplo: Calcular el fondo de comercio del siguiente balance

El fondo de maniobra es de 2.000.000 ptas. (5.000.000 - 3.000.000) El fondo de comercio tiene que ser positivo, ya que de esta manera la empresa ser capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo. Si, por el contrario, el fondo de comercio fuera: Nulo (activo circulante igual al exigible a c/p), la empresa corre el riesgo de que si hay retraso en el cobro de alguna partida de su activo circulante (por ejemplo, clientes), no va a ser capaz de hacer frente a sus compromisos de pago. Negativo (activo circulante inferior al exigible a c/p), la empresa estara en suspensin de pagos, ya que no sera capaz de atender sus obligaciones de pago en el corto plazo. El fondo de comercio debe ser suficientemente amplio, de esta manera la empresa cuenta con un margen de seguridad, por si hay retraso en el cobro de alguna partida de su activo circulante, para seguir atendiendo sus pagos. Pero tampoco puede ser excesivo, ya que tiene un coste de financiacin.

Se estn destinando recursos a largo plazo a financiar partidas (caja, clientes, mercanca) que aportan muy poca rentabilidad a la empresa, en lugar de destinar estos recursos a financiar nuevos proyectos de inversin. El nivel ptimo de fondos propios va a depender del sector en el que opere la empresa: Del plazo medio de cobro de los clientes, del plazo medio de pago a los proveedores, de la duracin del proceso de fabricacin, etc. (en una leccin posterior se analizar cmo se puede calcular este fondo de maniobra). Hay incluso sectores econmicos en los que las empresas pueden funcionar con fondo de maniobra negativo, como ocurre, por ejemplo, en hipermercados.

Definicin Representa la diferencia existente entre el acitivo circulante y el pasivo circulante de una empresa. As habitualmente dicha cuanta es positiva, esto es la empresa una vez liquidadas todoas sus obligaciones de pago en el corto plazo dispone de un remante. Si por el contrario el fondo de maniobra fuera negativo nos encontraramos con que si la empresa no dispone de liquidez suficiente para atender su pasivo a corto. Es sinnimo de capital circulante.

Qu es el fondo de maniobra?
1-Concepto Se denomina fondo de maniobra (working capital, en anglosajn) a aquella parte del activo circulante de una entidad que ha sido financiado por recursos financieros permanentes o, lo que es lo mismo, al exceso de capital circulante que sirve de garanta financiera para desarrollar a corto plazo el ciclo de explotacin de la actividad. 2-Clculo Para hallar el citado margen en el balance de cualquier empresa, debemos realizar alguna de las siguientes frmulas: FM = AC PC = RP ANC FM: Fondo de Maniobra RC: Recursos permanentes AC: Activo Circulante ANC: Activo no Corriente PC: Pasivo Circulante Si lo calculramos en forma de ratio, deberamos dividir los componentes de la anterior frmula sin cambiar el orden en el que estn expuestos. Es decir, Activo circulante entre Pasivo circulante, o bien los Recursos permanentes entre el Activo no corriente. Para interpretar el resultado de la operacin, en caso de utilizar la ratio, debemos tener presente que 1 reflejara un equilibrio financiero neutral, en el que la liquidez de la empresa sera exactamente la justa y necesaria para poder afrontar los pagos a corto plazo. No podra considerarse un buen sntoma financiero, pero tampoco estaramos ante una de insolvencia a corto plazo. 3-Cmo obtener un margen de maniobra superior a 1 Conseguir que el margen de maniobra se encuentre por encima de 1 supondra estar ante unos estados financieros equilibrados a corto plazo. Esta seria una primera impresin que vendra a reflejar una serie de toma de decisiones empresariales validamente emitidas.

Para llegar a una situacin como la descrita, es necesario realizar una eficaz rotacin de los factores allegados al ciclo de explotacin, es decir, acelerar la conversin de activos circulantes que tienden a actuar como inmovilizados (existencias a largo plazo o stocks) en disponible para poder afrontar las deudas a corto plazo y poder seguir de esta forma el curso regular de explotacin de la empresa.