TIR
0 KO
Si VAN>0 Proyecto se acepta Si tir>Ko proyecto se acepta Si VAN<0 Proyecto se rechaza Si tir<Ko proyecto se rechaza
En consecuencia ambos criterios dan la misma decisin para situacin de aceptacin o rechazo y con flujos normales. Flujos normales es cuando slo existe un cambio de signo
VAN =
t =0
Ft (1 + ko )t
En esta frmula la tasa de actualizacin es el costo de capital del proyecto, o en otras palabras, el costo del financiamiento del proyecto Otra forma de calcularlo es determinar el Valor Actual Bruto (VAB), el cual equivale a la suma de los flujos futuros actualizados desde el perodo 1 hasta n, y a ese valor descontarle la inversin inicial F0. Cuando calculamos el VAN de esta forma, el VAB nos indica hasta que monto de inversin inicial puede ser soportado por los flujos. Si el VAB es superior a F0 significa que el proyecto deja un excedente positivo y se aprueba (VAN>0) En caso contrario el proyecto se rechaza (VAN<0)
Al calcular el VAN se obtiene la cifra de 75,48, la cual considera que los flujos intermedios se reinvierten a la tasa de costo de capital, tal como se muestra a continuacin
F2
100,00 200,00 30,00 330,00
F3
300,00 330,00 49,50 679,50
F4
400,00 679,50 101,93 1.181,43
Al valor final acumulado se le debe descontar la inversin inicial, pero como est expresado en moneda del flujo 4 se debe actualizar a la tasa de costo de capital. Esto da origen a los siguientes valores. Actualizacin de acumulado final al 15% 675,48 Inversin inicial VAN -600,00 75,48
(1 + r )
t =0
=0
Esta tasa corresponde a una tasa de actualizacin tal que el VAB es igual a la inversin inicial, por lo que el VAN es igual a 0 Una forma de interpretar esta tasa es asumir que se invierte el monto de F0 a la tasa TIR y se efectan retiros iguales a los flujos peridicos. Con el retiro del ltimo flujo se agota la inversin inicial y los intereses acumulados. Es una tasa que muestra a que tasa se convierte la inversin inicial en los flujos peridicos. Al comparar esta tasa de rendimiento con el costo del financiamiento se toma la decisin de aceptacin o rechazo. Si la tasa TIR es mayor que el costo de capital el proyecto se acepta. En caso contrario se rechaza.
F2
100,00 200,00 40,40 340,40
F3
300,00 340,40 68,75 709,15
F4
400,00 709,15 153,23 1.252,38
Esta tasa es igual a la tasa TIR calculada anteriormente, con lo que se muestra que hay un supuesto implcito de reinversin de los flujos intermedios a dicha tasa.
Valor acumulado inversin inicial raiz cuarta del cuociente menos 1 Este valor entrega una tasa tir ms realista
PROYECTO A F0 -700 F1 400 F2 200 F3 200 F4 300 VAN 149,59 TIR 22,65%
PROYECTO B F0 F1 F2 500 F3 400 F4 800 VAN 227,44 TIR 18,78% -1500 600
Dado que el VAN marginal es positivo es conveniente trasladarse al proyecto mayor. En caso de ser negativo se debera invertir en el proyecto menor
Supuesto de reinversin es ms Supuesto de reinversin es poco realista realista Ms adecuado para evaluar proyectos de tamao diferente Al evaluar proyectos de tamao diferente puede dar seales equivocadas