Macroeconomia - Resumen

Unidad 1: Conceptos bsicos y mediciones
macroeconmicas

1.Concepto de macroeconoma. Macro y Micro. Objetivos e instrumentos de
la macroeconoma. Las polticas y objetivos macroeconmicos.

La macroeconoma es el estudio del comportamiento de la economa en su
conjunto. Examina el nivel global de produccin, empleo y precios de un pas.
La microeconoma en cambio, es el estudio de precios, cantidades y mercados
especficos.
Las preocupaciones fundamentales de la poltica macroeconmica son:
Ciclos econmicos: son los patrones de expansin y contraccin que muestra una
economa.
Crecimiento econmico: Proceso a largo plao en el cual aumenta el producto
potencial de la economa !P"# real$.
Recesiones: %risis econmica en la que la produccin real disminuye durante uno
o dos a&os y la diferencia entre la produccin efectiva y la produccin potencial
es peque&a. !brec'a peque&a entre el P"# potencial y el efectivo$
epresiones: %risis econmica en la que la produccin disminuye durante una
largo perodo de tiempo y existe una gran diferencia entre la produccin efectiva y
la potencial. !"rec'a grande entre el P"# potencial y el efectivo$

Objetivos e instrumentos de la macroeconoma:

La macroeconoma tiene como objetivos ( cuestiones fundamentales:
Mantener la estabilidad del nivel de precios, determinando las causas de la
inflacin. )urante los periodos en que los precios suben r*pidamente, el patrn de
medida pierde su valor, la gente se desconcierta, comete errores y se preocupa
muc'o por la inflacin que se come su renta. Las r*pidas oscilaciones de los
precios provocan ineficiencia econmica.
Asegurar un elevado nivel de produccin y bajo nivel de desempleo involuntario!
reduciendo la gravedad de las recesiones cclicas. +u objetivo es conseguir un
elevado empleo.
Poblacin activa !PE,$: personas con ocupacin o que sin tenerla la buscan
activamente. #ncluye ocupados y desocupados.
-asa de )esocupacin. !desempleados/PE,$ x 011 -iende a variar con el ciclo
econmico, cuando disminuye la produccin, desciende la demanda de trabajo y
aumenta la tasa de desempleo.
Procurar un elevado nivel de produccin y rpido crecimiento econmico. La
macroeconoma se ocupa de la prosperidad a largo plao de un pas. El
crecimiento del potencial productivo de un pas es el factor principal que
determina el crecimiento de los salarios reales y el nivel de vida de la poblacin.
Para lograr estos objetivos los gobiernos cuentan con ciertos instrumentos para
influir en la actividad macroeconmica denominados polticas econmicas.

Las polticas utili"adas por los #obiernos son $instrumentos%:

La poltica fiscal, que se refiere a la utiliacin de los impuestos y el gasto p2blico.
El gasto p2blico afecta el nivel global de gasto de la economa y por lo tanto
influye en el nivel del P"#. !compras del Estado 3 -ransferencias del Estado$.
)etermina la parte del P"# que se consume colectivamente.
Los impuestos, reducen las rentas de los individuos, afectando los niveles de
consumo y a'orro, privando e influyendo as de manera significativa en la
produccin y la inversin a corto y largo plao. ,fectan adem*s, a los precios de

los bienes y de los factores de produccin y por lo tanto a los incentivos y a la
conducta.
La poltica monetaria, es la forma en que el banco central controla la oferta
monetaria y la relacin entre el dinero, la produccin y la inflacin. ,lterando la
oferta monetaria !cantidad de dinero del que dispone una economa$, el banco
central puede influir en muc'as variables financieras y econmicas, como las tasas
de inter4s, los precios de las acciones, los precios de las viviendas y los tipos de
cambios. Esta poltica influye significativamente tanto en el P"# efectivo como en el
potencial.
La poltica de rentas, es un intento de los gobiernos de moderar la inflacin por
medio de medidas directivas, ya sea la persuasin verbal o el control legislado de
los precios y salarios.
La poltica comercial y la gestin financiera internacional, son las medidas
utiliadas por los gobiernos para vigilar sus relaciones econmicas internacionales !
intrincada red de conexiones comerciales y financieras entre los pases$. La poltica
comercial consiste en aranceles, promociones y otros mecanismos que restringen o
fomentan las exportaciones y la importaciones. La gestin financiera internacional
es una medida dirigida especficamente al sector exterior, controlada por polticas
de tipos de cambios.

Exportaciones . 5 6 #mportaciones. 7 6 587. exportaciones netas
+i 597 +uper*vit 6 +i 5: 7 )4ficit

&. Medicin de la actividad econmica. '(). '(*. )*. +*. 'autas y m,todos
de clculo. '(* real y nominal. e-lactores. .ndices de precios. el '(* al
bienestar econmico.

'roducto (ruto )nterno: Es el valor monetario total de los bienes y servicios finales
que produce un pas en un a&o dado. El P"# se utilia para medir el comportamiento
global de una economa. )ebe ser dentro de las fronteras de un pas.
P"# . % 3 #b 3 ; 3 5n
El P"# puede medirse de dos formas: el P"# nominal y el P"# real.
/l '() *ominal representa el valor monetario total de los bienes y servicios finales
producidos en un a&o dado, donde los valores se expresan en los precios corrientes
del mercado de cada a&o.
/l '() Real elimina las variaciones de los precios del P"# nominal y calcula el P"# en
precios constantes.
)ado que definimos el deflactor del P"# !P$ como el precio del P"#, tenemos que:

)eflactor. P"# <ominal/ P"# =eal
e-lactor: media ponderada de las variaciones de los precios de todas las
mercancas del P"#6 cada bien recibe como peso su importancia porcentual en el
P"# total. Es un ndice de precios calculado para eliminar la inflacin.
El deflector considera todos los precios de los bienes de la economa y ayuda as
a estimar el crecimiento real del P"#. El P"# real es el mejor indicador que existe del
nivel y el crecimiento de la produccin.

'() 'otencial: =epresenta la cantidad m*xima que puede producir la economa
manteniendo los precios raonablemente estables. %uando una economa se
encuentra en su nivel potencial, el desempleo es bajo y la produccin elevada.
La produccin potencial depende de la capacidad productiva de la economa,
la cu*l depende a su ve de los factores existentes y de la eficiencia tecnolgica del
pas. El P"# potencial tiende a crecer de una manera lenta e interrumpida, ya que
algunos factores, como el trabajo y el capital cambian a un ritmo bastante lento
con el paso del tiempo.

'() /-ectivo: sufre grandes fluctuaciones cclicas si los
patrones de gasto cambian bruscamente. La poltica
econmica puede afectar r*pidamente la produccin efectiva pero de forma lenta
la produccin potencial. )urante los ciclos econmicos, el P"# efectivo suele alejarse
del potencial debido a capacidad productiva ociosa.

,l momento del c*lculo del P"#, debe tenerse en cuenta que su contabiliacin no
registra opciones como:
8 -ransacciones no vinculadas con la produccin: >entas de ?da mano, ya que no
representa produccin efectiva y dara lugar a una doble contabilidad, y
transacciones estrictamente finales, entre ellas, transacciones de ttulos o activos
finales, trasferencias p2blicas y privadas.
8 ,ctivos que no se declaran al Estado, como el juego, la prostitucin o el
narcotr*fico !economa sumergida$.
8 %iertos activos legales que producen externalidades negativas.

'roduccin: >alor monetario de bienes y servicios !tanto finales como insumos
diferentes y bienes intermedios$ generados en un perodo.
'roducto: >alor monetario de bienes y servicios finales generados en un periodo. El
Producto <acional !P"#$ puede medirse como un flujo de productos o como una
suma de ingreso, bajo los supuestos que: <o 'ay ni Estado, ni comercio exterior, ni
inversin, nuestra economa solo produce bienes de consumo.

El producto y la produccin que se determinan sin deducir esta depreciacin se
llaman a su ve, producto bruto y produccin bruta. @ si se le resta se denominan
producto neto y produccin neta.

/l '() puede ser calculado de tres -ormas:

M,todo del #asto -inal
Este enfoque establece que el p2blico consume una amplia variedad de bienes y
servicios. Pero no todo lo que se produce se consume, el p2blico dedica una parte
de las posibilidades de produccin de la sociedad a la formacin de capital, por lo
que el producto debe incluir la inversin neta.
El Estado tambi4n compra los bienes de consumo y de inversin !;asto P2blico$ y
tambi4n esta formado por las exportaciones netas.

P"#. @ . % 3 # 3 ;s 3 !5 8 A$
% %onsumo: bs y ss adquiridos por economas dom4sticas. !bs duraderos, no
duraderos y de servicios$
# #nversin: bs que se compran para utiliarlos en el futuro.
#nversin bruta: todos los bs de inversin producidos y no se ajusta para tener en
cuenta la depreciacin.
#nversin neta: #nversin bruta 8 )epreciacin.
;s %ompras del Estado: gastos del Estado destinados a pagar a sus empleados
y los bienes que consume. Para financiarlos recurre a impuestos:
#ndirectos: incorporados al precio del producto, de modo que la empresa que los
abona en primera instancia los traslada en definitiva al adquiriente del producto !el
#>, por ejemplo$. =egresivos.
)irectos: no se incorporan al precio del producto, se aplican sobre el beneficio de la
empresa para sustraer una parte del mismo al due&o de la firma, quien debe
soportarlos sin poder trasladarlos a nadie. Progresivos.
5n Exportaciones netas: tienen en cuenta el comercio con otros pases.

M,todo del in#reso o del costo

Este enfoque establece que el P"# puede calcularse como el total de ingresos de
los factores, que son los costos de la produccin de los bienes finales de la sociedad.

P"#. @. B 3 r 3 i 3 b
@. ingreso6 B. salario6 r. renta6 i. intereses6 b. beneficio

M,todo del valor a#re#ado
Esta concentracin establece que el P"# es igual a la suma del valor agregado
por todas las empresas de cada sector del pas y por el gobierno en un perodo
dado.
P"#. >P" 8 #nsumos !de cada sector$
P"#. del >,
%omprende a la inversin bruta, debe sumarse el valor agregado por el sector
primario, secundario y terciario.

'roducto *eto )nterno: Es el producto final total que se produce dentro de un pas
durante un a&o, en el cu*l se incluye la inversin neta.
P<#. P"# 8 )epreciacin
P<#. % 3 #n 3 ; 3 5n
%omprende la inversin neta, y la depreciacin es muy difcil de calcular.

'roducto (ruto *acional: Es el producto total producido por factores que son
propiedad de los residentes de un pas durante un a&o.
P"<. P"# #<CE
#<CE representa el ingreso neto de factores del exterior, es decir el saldo del balance
de rentas.

'roducto *eto *acional:
P<< . P"< 8 depreciacin

'() a costo de -actores y a precios de mercados

'() a costo de -actores: Es lo que cuesta al productor llevar a cabo su produccin,
puede ser visto tambi4n como las remuneraciones de los factores productivos. El
P"#cf es igual a la renta disponible. En este te excluyen los imp. #ndirectos.

P"#cf . % 3 #b

'() a precios de mercado: +e calcula deduciendo del P"#cf los subsidios
sum*ndole los impuestos indirectos. El P"#pm es igual a la renta nacional.

P"#pm. P"#cf 3 #mpuestos #ndirectos 8 +ubsidios

Renta *acional: Es igual a la remuneracin total del trabajo, los intereses netos, la
renta de los propietarios y los beneficios de las sociedades.

=<. P"# 8 impuestos indirectos netos de subsidios 8 depreciacin

Renta isponible: 7ide las rentas totales, incluidas las transferencias menos los
impuestos directos, de los 'ogares. La =) es lo que el p2blico divide entre: gasto de
consumo y a'orro personal.

=). @d . @ 8 - 3 -r

=d . =< 8 #mpuestos directos 3 transferencias
@: renta6 -: -ributo6 -r: -ransferencias6 %: %onsumo6 +: ,'orro.
)e todo esto se extrae que:

P"#pm. @ . ;asto
!Dferta$ !)emanda$
D, . ),

@ 8 % 8 - . % 3 # 3 ; 3 5n 8 - 8 %
@ 8 % 8 - . +

+ . # 3 !; 8 -$ 3 5n
# . + 3 !- 8 ;$ 3 5n %ondicin de equilibrio

)onde #: inversin6 +6 ,'orro privado6 -8;: ,'orro P2blico6 5n: ,'orro Externo.
Esta 2ltima ecuacin es la condicin de equilibrio para una economa con Estado y
sector externo, donde la inversin es igual al a'orro privado !+$, m*s el a'orro
p2blico !-8;$, m*s el a'orro externo !5n$.
=eagrupando y pasando de miembro los componentes de esta ecuacin
obtendremos otra ecuacin denominada 7odelo de "rec'as:

5n . !+ 8 #$ 3 !- 8 ;$
Este modelo demuestra que si a lo largo de los a&os un pas gasta o absorbe
internamente m*s bienes y servicios de los que produce, alguien se los enva desde
el exterior.

P"#
3 Pago factores nacionales en extranjero
8 Pago factores extranjeros en la nacin
8888888888888888888888888888888888888888888888
P"<
8 )epreciacin
8888888888888888888888888888888888888888888888
P<<
8 #mpuestos indirectos
8888888888888888888888888888888888888888888888
=enta <acional
8 #mpuestos directos
3 -ransferencias
8888888888888888888888888888888888888888888888
=enta )isponible

0lujo del )n#reso del sistema econmico

.ndices de precios
En ndice de precios es una media ponderada de los precios de una serie de
bienes y servicios. Para su elaboracin los economistas ponderan cada uno de los
precios seg2n la importancia econmica de cada bien.
Existen dos tipos de ndices, seg2n la metodologa utiliada:
/l ndice de Laspeyres, que se confecciona sobre la base de una canasta
determinada en el periodo base !q1$ y calcula el valor de dic'a canasta en cada
periodo !p0$. Ejemplos: #P%, #P7.

#L . Pt x A1/!P1 x A1$ x 011

/l ndice de 'aasc1ee, que establece una canasta en cada perodo !q0$ y
compara los valores de ese momento !p0$ con los periodos anteriores!p1$. Por
ejemplo: El ndice de precios implcitos del P"#.

#P . Pt x At / !P1 x At$ x 011

)'C: El ndice de precios al consumidor mide la evolucin de los precios de un
conjunto de bienes y servicios, representativos del gasto de consumo de los 'ogares,
en comparacin con los precios vigentes en el a&o base.
#P% ! Ao x Pt$/! Ao x Po$ x 011

)'M: El ndice de precios al por mayor mide la evolucin de los precios de todos los
bienes comercialiados en la economa, sobre la base del precio de la 0F venta.

El nivel general de este ndice est* compuesto por ( grandes rubros:
Productos agropecuarios nacionales.
Productos no agropecuarios nacionales.
Productos no agropecuarios importados.

El deflector del P"# se diferencia del #P% en que es un ndice de ponderaciones
variables, y que tiene en cuenta los precios de todos los bienes y servicios finales de
una economa, no solo los de una canasta determinada.

2asa de in-lacin: Es la tasa de variacin del nivel general de precios.

-asa de inflacin. GH<ivel de precios 8 <ivel de preciosI/<ivel de precios J x 011

!a&o t$ !a&o t$ !a&o t 80$ !a&o t 80$

2asa de desempleo: Es el porcentaje de la poblacin activa que est*
desempleado y busca empleo activamente.

-asa de desocupacin . ! )esempleados/PE, $ 5 011

(ienestar econmico neto: se basa en el P"# y comprende solamente los elementos
del consumo y de la inversin que contribuyen directamente al bienestar
econmico. #ndicador ajustado a la produccin <acional total.
,umentos: valor del tiempo dedicado al ocio, los servicios realiados en el 'ogar y
las actividades K '*galo usted mismo K, la economa sumergida.
7inoraciones: deterioro del medio ambiente ! contaminacin$

)n#reso y +asto *acional
;asto: El representado por el total de los L sectores econmicos ! familiar,
gubernamental, empresarial y exterior$ en la produccin nacional de bienes y
servicios.
#ngreso: P<# . "ienes y servicios producidos en el pas.
Es la suma de ingresos percibidos por los factores productivos de los residentes de un
pas !no incluye transferencias$.

31orro e )nversin
+uponiendo una economa sin Estado y sin sector externo:
8 La #nversin !#$ es la parte de la produccin que no es consumida.
8 El ,'orro !,$ es la parte de la =) que no es consumida.
#.,

El 31orro (ruto $3(% est* formado por:
8 ,'orro Personal: =). % 3 ,P
8 ,'orro "ruto de las +ociedades: ,"+. )epreciacin 8 "eneficios obtenidos
8 +uper*vit del Estado: +E . -8 -r 8 ;.
Entonces:
#<" . ,"
# 3 5 . ,P 3 ,"+ 3 +E
8," . P"# 8 "ienes de %onsumo
8,< . ," 8 =eservas por )epreciacin

4ariables:
)e flujo: =epresentan la variacin por unidad de tiempo, como el flujo de ingresos y
gastos de una empresa.!por ejemplo inversin$
)e stocM: =epresenta el nivel de una variable. !por ejemplo capital$

<ominales: , precios corrientes.
=eales: , precios constantes !de un a&o base$.

Endgenas: se determinan dentro de modelo.
Exgenas: se determinan fuera del modelo.

Unidad 2: Introduccin al anlisis de la OA y la DA

1. La produccin de bienes y servicios: factores de la produccin.

l !"I de una econo#$a depende de:
- su cantidad de factores de produccin.
- su capacidad para transformar factores en productos.
%actores de produccin:
Elementos utilizados para producir bienes y servicios
- Tierra (T): amplitud natural del suelo destinado a la produccin.
- Trabajo (L): tiempo que dedica la ente a trabajar.
- !apital ("): #erramientas que usan los trabajadores.
&ectores de la econo#$a:
$e denomina sector al conjunto de las unidades productivas que act%an en la
econom&a y que tienen en com%n ciertas caracter&sticas referidas al tipo de bienes
que producen o a las tecnolo&as utilizadas.
' estos arupamientos los llamamos sectores productivos.

La produccin de bienes o servicios resulta de la colaboracin de cuatro
elementos b(sicos) llamados factores productivos los cu(les se diferencian entre si
por la funcin que cumplen en el proceso productivo) recibiendo cada uno de ellos
una remuneracin espec&fica por su participacin:

Trabajo --- $alario o $ueldo
!apital --- *nter+s
Tierra --- ,enta
Empresa --- -eneficio

La de#anda de bienes y servicios

En una econom&a cerrada) los bienes y servicios que se producen se utilizan en
tres formas distintas: consumo) inversin y compras del Estado.
. / ! 0 * 0 1

2. %unda#entos anal$ticos de la oferta a're'ada. Distintos enfo(ues:
)eoclsico y *eynesiano. !roduccin de e(uilibrio con pleno e#pleo y
dese#pleo.

Oferta a're'ada:
!urva que describe la cantidad total de bienes y servicios que las empresas de un
pa&s est(n dispuestas a producir y vender en un determinado periodo
(manteni+ndose todo lo dem(s constante). Tiene pendiente positiva.
La oferta areada depende de
- el nivel de precios que pueden cobrar las empresas
- de la capacidad productiva (produccin potencial) de las empresas
- del nivel de costos (capital) trabajo y tecnolo&a).
2roduccin 2otencial: determinada por los factores productivos e3istentes y la
6oteo uth Io||x PDf 6d|tcr
- |ree |or ooo-commercol ose.
Jo remove ths ootce, vst
: uuu.pdfediting.com

eficiencia de la estin y de la t+cnica que se utiliza para combinarlos.

4eterminantes de la 5ferta 'reada (5'):
El coste de los factores de trabajo y capital.
La disponibilidad de recursos.
Los incentivos fiscales.
El entorno leal e institucional.
El poder de mercado.

De#anda a're'ada:
Es la cantidad total que los diferentes sectores de la econom&a est(n dispuestos a
astar en un determinado per&odo.
Es la suma del asto de los consumidores) las empresas y los obiernos6 y depende
de:
- el nivel de precios
- la pol&tica monetaria y fiscal.
$u curva tiene pendiente neativa.

(uilibrio #acroecon#ico
La interseccin de las curvas 4' y 5' en el punto E determina el nivel de
produccin de equilibrio) .7) y el nivel de precios de equilibrio) 27. En este punto los
demandantes est(n dispuestos a comprar lo que las empresas est(n dispuestas a
vender.
8n equilibrio macroeconmico es una combinacin de la cantidad y el precio
lobales con los que ni los compradores ni los vendedores desean alterar sus
compras) ventas o precios.


Las escuelas #acroecon#icas

nfo(ue +lsico.
Tiene sus ra&ces en 'dam $mit#) 9. -. $ay y 9o#n $tuart :ile. $ostiene que los
precios y los salarios son fle3ibles) por lo que la econom&a se desplaza
autom(ticamente y muy r(pido a su equilibrio a laro plazo pleno empleo.

Ley de los #ercados de &ay

$u an(lisis iraba en torno a la ley de los mercados de $ay) la cu(l establece que
la superproduccin es imposible por naturaleza propia) actualmente esta ley se
e3presa a veces diciendo que ; la oferta crea su propia demanda ;. $e basa en la
idea de que no e3iste ninuna diferencia esencial entre una econom&a monetaria y
una econom&a de trueque) de que los trabajadores pueden comprar cualquier cosa
que las f(bricas puedan producir.
La teor&a cl(sica tiene dos conclusiones que son de vital importancia para la
pol&tica econmica (o consecuencias)
1. La econom&a solo se aleja breve y temporalmente del pleno empleo y de la
utilizacin de la capacidad a pleno rendimiento. <o se producen laras y duraderas
recesiones o depresiones y los trabajadores cualificados pueden encontrar empleo
r(pidamente al salario viente en el mercado. Esta an(lisis no implica que no #ay
desempleo) pues las fricciones y el poder de mercado pueden enerar despilfarro
microeconmico) distorsiones e ineficiencia.
=. La pol&tica macroeconmica relacionada con la demanda areada no puede
influir en el nivel de desempleo y de produccin real. La pol&tica fiscal y monetaria
solo pueden influir en el nivel de precios de la econom&a) junto con la composicin
del 2-* real.
Los macroeconomistas clsicos llegan a la conclusin de que la economa
siempre funciona en el nivel de pleno empleo, es decir, en el nivel de produccin
potencial. (2.1)


nfo(ue *eynesiano de la Oferta A're'ada:
>asta ?@=@ e3istieron las ideas cl(sicas) pero en la crisis de +ste aAo el desempleo
aument muc#&simo (ran depresin). 's&) en ?@BC suri la ; Teor&a 1eneral de la
5cupacin) el *nter+s y el 4inero ; de "eynes) que se debe a dos elementos:
2resentacin del concepto de 4'
Teor&a "eynesiana de la 5'
Esta sostiene que:
Los salarios y los precios son r&idos) por lo tanto la curva 5' es #orizontal y
que la oferta no crea su propia demanda por lo que la produccin puede alejarse
de su nivel potencial durante laros per&odos. Esto es as& porque no e3iste nin%n
mecanismo auto corrector o ; mano invisible ; que conduzca a la econom&a al pleno
empleo. no necesariamente pleno empleo
$ostiene tambi+n que el Estado puede estimular la econom&a y ayudar a
mantener unos elevados niveles de produccin y de empleo.
$i el Estado aumenta el asto p%blico) 4' se trasladar&a a 4'D y el punto de
equilibrio de ' a -.
La pol&tica monetaria y fiscal pueden reular los ciclos econmicos
estimulando a la econom&a en las recesiones y frenando la 4' en e3pansiones para
impedir la inflacin. (=.=)

nfo(ue #onetarista ,%ried#an-

$ostiene que la oferta monetaria es el principal determinante de las variaciones a
corto plazo del 2-* nominal y de las variaciones a laro plazo de los precios.
2ara comprender este enfoque introduciremos los dos siuientes:
1. La velocidad del dinero: mide la velocidad a la que el dinero cambia de
manos o circula a trav+s de la econom&a.
2. Teor&a cuantitativa de los precios: se parte de un supuesto clave la
velocidad del dinero es relativamente estable y predecible. $e%n esta teor&a los
precios var&an proporcionalmente con la oferta monetaria. $upon&an que #ab&a
pleno empleo la produccin real / 2-* 2otencial.

nfo(ue #onetarista #oderno:

!reado por Eriedman despu+s de la =7 1uerra :undial. Los puntos esenciales de
este pensamiento:
1. La oferta monetaria es el principal determinante sistem(tico del crecimiento
del 2-* <ominal: sostiene que la 4' depende principalmente de las variaciones de la
5:.
2. Los precios y los salarios son realmente fle3ibles: sostienen que en el modelo
5'-4') la curva 5' a corto plazo es muy inclinada.

3. El sector privado es estable: la econom&a privada no es propensa a la
inestabilidad. Las fluctuaciones del 2-* nominal se deben a la intervencin del
obierno y a las variaciones de la 5:) que dependen de las medidas del -co.
central.

,ela monetaria la pol&tica monetaria ptima consiste en establecer una tasa fija
de crecimiento de la 5: y aferrarse a ella en todas las situaciones econmicas.
!reen que esta eliminar&a la fuente de inestabilidad de una econom&a moderna y las
variaciones de la pol&tica monetaria.

nfo(ue de la nueva #acroecono#$a clsica:

Esta teor&a llamada nueva macroeconom&a cl(sica fue desarrollada por ,obert
Lucas) T#omas $arent y ,obert -arro. $e parece muc#o en su esp&ritu al cl(sico
analizado antes al poner +nfasis en el papel de la fle3ibilidad de los salarios y los
precios) pero aAade un nuevo raso) llamado e3pectativas racionales) para e3plicar
observaciones como la curva de 2#ilips.

La nueva #acroecono#$a sostiene (ue:
1. Los precios y los salarios son flexiles.
Este conocido supuesto sinifica simplemente que se ajustan r(pidamente para
equilibrar la oferta y la demanda.
2. Los individuos utili!an toda la informacin de que disponen.
$e basa en avances modernos reistrados en (reas como la estad&stica y la
conducta en condiciones de incertidumbre. $e%n esta #iptesis) los individuos
forman sus e3pectativas bas(ndose en la mejor informacin de que disponen. Los
obiernos no pueden enaAar a la opinin p%blica) pues +sta tiene acceso a la
misma informacin que ellos.
Estos dos postulados constituyen la esencia del nuevo enfoque cl(sico de la
macroeconom&a.
.pectativas racionales: $on importantes en la vida econmica) influyen en la
forma en que muc#os inversores astan en bienes de inversin y la decisin de los
consumidores de astar o a#orrar para el futuro. Los nuevos macroeconomistas
cl(sicos tratan estas e3pectativas a trav+s de la hiptesis de las expectativas
racionales, se%n la cu(l las predicciones no est(n sesadas y se basan en toda la
informacin que se dispone.
I#plicaciones para la #acroecono#$a:
1. "l desempleo.
'firmamos que el desempleo involuntario es una situacin en la que los trabajadores
cualificados no encuentran trabajo al salario viente) los nuevos macroeconomistas
cl(sicos piensan) en oposicin al pensamiento Feynesiano) que la mayor parte del
desempleo es voluntaria. 4esde su punto de vista) los mercados de trabajo se
ajustan r(pidamente despu+s de las perturbaciones) ya que los salarios var&an para
equilibrar de nuevo a la oferta y la demanda.
2. La curva de #$ilips ilusoria. (2.%)
8no de los principales retos para cualquier teor&a macroeconmica es e3plicar las
principales reularidades del ciclo econmico de una manera co#erente consio
misma y con otras caracter&sticas de la vida econmica. 2ero el reto es e3plicar
importantes caracter&sticas de los ciclos econmicos) como la curva de 2#ilips o la
ley de 5Fun. Los nuevos macroeconomistas cl(sicos apuntan a los errores de
percepcin de los individuos como la clave de los ciclos econmicos. !reen que el
desempleo aumenta porque los trabajadores est(n equivocados respecto a la
situacin econmica e3istente y abandonan voluntariamente su empleo con la
esperanza de encontrar otro mejor pero se sorprenden cuando se encuentran en la
oficina de desempleo. El an(lisis puede realizarse utilizando la curva de 2#ilips de la

teor&a de inflacin:

/. "xtensiones.
La teora de los ciclos econmicos reales (!E,) e3plica los ciclos econmicos
puramente como desplazamientos de la oferta areada) sin #acer referencia a las
fuerzas monetarias u otras fuerzas del lado de la demanda.
Las perturbaciones de la tecnolo&a) la inversin o la oferta de trabajo desplazan
la curva 5' vertical. Estas se transmiten a la produccin efectiva por medio de la
vibracin de la oferta areada y son totalmente independientes de 4'.
La teora de los salarios de eficiencia desarrollado por Edmund 2#elps) 9osep#
$tilitz) 9anet .ellen y otros) atribuye la riidez de los salarios reales y la e3istencia de
desempleo involuntario a los intentos de mantener los salarios por encima del nivel
que vac&a el mercado para aumentar la productividad. La sorprendente
caracter&stica de esta teor&a es que el desempleo involuntario es un raso de
equilibrio y no desaparece con el tiempo.

nfo(ue del Ultraclasicis#o
' principios de los GHD) 'rt#ur Laffer) 2aul !rai ,oberts) etc.
!aracter&sticas principales:
<uevo +nfasis en los incentivos: se refieren al rendimiento satisfactorio del
trabajo) el a#orro y la iniciativa empresarial.
1ran reduccin de los impuestos: los economistas sostienen que los obiernos
utilizan con ran frecuencias los impuestos para recaudar inresos o fomentar la
demanda sin tener en cuenta su influencia neativa en los incentivos.
2ol&tica Eiscal no Feynesiana: que se centre en el medio plazo) evite la
sintonizacin perfecta de la econom&a y reste importancia a las variaciones de la
4'.

/. +onceptuali0acin de los co#ponentes de la de#anda a're'ada.
1odelo si#ple de deter#inacin del in'reso.

Los ciclos econ#icos: Es una oscilacin de la produccin) la renta y el
empleo de todo el pa&s) que se caracteriza por continuas presentaciones de
e3pansiones y contracciones de la mayor&a de los sectores de la econom&a.

Lueo de tocar fondo se presenta una etapa de recuperacin) denominada
e.pansin. Las e3pansiones son periodos de prosperidad) caracterizados por una
elevada demanda) abundante empleo y mejora del nivel de vida) una r(pida suba
inflacionista de los precios y especulacin) que termina en una cima y es seuida por
una recesin. La recesin es la fase descendente del ciclo) que se caracteriza por
una disminucin en el consumo) acumulacin de stocFs y reduccin de los
beneficios empresariales) que provocan una ca&da del 2-* real) que repercute en la
inversin6 incremento del desempleo) etapas de deflacin y bajas tasas de inter+s.

2eor$as de los ciclos econ#icos
Los economistas consideran que los ciclos econmicos se deben a causas
externas o internas. Las teor&as e3ternas buscan la ra&z del ciclo econmico en las
fluctuaciones de factores que est(n fuera del sistema econmico. 2or ejemplo las
uerras) avances cient&ficos) elecciones) etc. En cambio) las teor&as internas buscan
mecanismos dentro del propio sistema econmico que dan luar a ciclos
econmicos que se autoeneran. En este enfoque) toda e3pansin produce una
recesin y una contraccin) y toda contraccin produce una reanimacin y una
e3pansin en una cadena casi irreular y repetitiva.
4entro de las teor&as internas #ay quienes consideran que las fluctuaciones
c&clicas de la produccin) el empleo y los precios suelen deberse a desplazamiento
de la 4') que se produce cuando los consumidores) las empresas o el Estado alteran
el asto total.
'nte este planteo deben tenerse en cuenta ciertos factores que perturban a la 4':
Eactores monetarios) que #acen fluctuar la demanda de dinero.
El :odelo del :ultiplicador y el acelerador.
La utilizacin de pol&ticas fiscales y monetarias por parte del estado.
2or otro lado) el enfoque cl(sico atribuye el orien de los ciclos econmicos
a perturbaciones de la 5'.

+o#ponentes de la de#anda A're'ada
La 4' es la cantidad total o areada de produccin que se comprar(
voluntariamente a un determinado nivel de precios) manteni+ndose todo lo dem(s
constante. Tiene cuatro componentes:

4' / ! 0 * 0 1 0 In

+ +onsu#o: 4eterminado por la renta disponible) la riqueza de las econom&as
dom+sticas y el nivel areado de precios. .d / . - T
Consumo real / consumo nominal o monetario/ ndice de precios de consumo
I Inversin: *ncluye las comprar privadas de bienes de capital y la acumulacin de
e3istencias. $us principales determinantes son el nivel de produccin) el tipo de
inter+s y las e3pectativas.
3 3asto !4blico: !ompuesto por las compras del Estado.
5n .portaciones )etas: 4eterminadas por la renta nacional y la e3tranjera) por lo
precios relativos y por los tipo de cambio.

+urva de de#anda a're'ada
La curva de 4' tiene pendiente neativa) es decir que manteni+ndose todo los
dem(s constante) el nivel de asto real disminuye conforme aumenta el nivel
eneral de precios de la econom&a) debido principalmente al efecto de la oferta
monetaria (5:).
O1 real 6 O1 no#inal7 nivel de precios

!uando los precios suben) la 5: real disminuye) cuando esta se contrae el dinero
se vuelve relativamente escaso. Las tasas de inter+s aumentan) lo que reduce el
nivel de inversin y consumo. Todo esto se traduce en un movimiento a lo laro de la
curva. Esto es distinto a un desplazamiento de la curva) que se produce por al%n
cambio en aluno de sus determinantes (!) *) 1) In). Las variables para influir en la
4' se dividen en variables de pol&tica incluyen a la pol&tica monetaria) (las medidas
por medio de las cuales el -!,' puede influir en la 5: y en las condiciones
crediticias) para alterar la tasa de inter+s y elevar as& del nivel de inversin y
consumo) y la pol&tica fiscal (pol&tica basada en los impuestos y el asto p%blico). Las
variables e3enas incluyen a la produccin e3tranjera) el valor de los activos) los
avances tecnolicos) entre otras cosas.

8ariables (ue deter#inan el despla0a#iento de la DA

8ariables de pol$tica:
a. 2ol&tica :onetaria: el aumento de la 5: reduce los tipos de inter+s y mejora
las condiciones crediticias) incrementando el nivel de inversin y de consumo de
bienes duraderos. (aumenta la 4')
b. 2ol&tica Eiscal: el aumento de los astos en bienes y servicios) aumenta
directamente el asto6 la disminucin de los impuestos o el incremento de las
transferencias) aumenta la renta y el consumo. (aumenta la 4')

8ariables .'enas:
a. 2roduccin E3tranjera: el crecimiento de esta variable provoca un aumento
de las e3portaciones netas.
b. Jalor de los activos: el aumento del precio de las acciones o las viviendas)
aumenta la riqueza de las econom&as dom+sticas y el consumo. Tambi+n provoca
una disminucin del costo del capital y as& eleva la inversin empresarial.
c. 'vances de la tecnolo&a: brindan nuevas oportunidades de inversin
empresarial y de consumo.
d. 5tras: los acontecimientos pol&ticos) los acuerdos de libre comercio y el fin de
la uerra fr&a fomentan la confianza de las empresas. . de los consumidores.

l #ultiplicador en el #odelo OA9DA

El an(lisis del multiplicador es %til cuando #ay recursos desempleados) es decir
cuando el nivel de produccin es menor que el potencial. !uando #ay recursos
desempleados) un aumento de la 4' puede elevar el nivel de produccin. En
cambio) si una econom&a est( produciendo a pleno empleo) no es posible una
e3pansin cuando aumenta 4'. En este caso) los aumentos de la demanda
provocan una subida de los precios en luar de aumentar la produccin.

%or#a directa de calcular el #ultiplicador:

n econo#$a cerrada sin sector p4blico:
. / ! 0 *
. / (!o 0 !? .) 0 *
. - !?. / !o 0 *
. (?-!?) / !o 0 *
: 6 ,1719+1- ,+o ; I-
4onde ?K(?- !?)/ F :ultiplicador

n econo#$a cerrada con sector p4blico:
. / ! 0 * 0 1
. / (!o 0 !? .d) 0 * 0 1
. / !o 0 !? (. - T) 0 * 0 1
. / !o 0 !?. - !?T 0 * 0 1
. - !?. / !o - !?T 0* 0 1
. (?-!?)/ !o - !?T 0* 0 1
. / (?K?-!?) (!o - !?T 0* 0 1)
:6 <,+o ; I ; 3 -719+1= 9 <+12719+1=
4onde F !o) *) 1 / ?K?-!? :ultiplicador
. FT / - !?K(?-!)? :ultiplicador de los impuestos (neativo) $i el obierno aument
los impuestos (T) y lo aplica al asto p%blico (1)) el inreso aumenta m(s de los que
decay por el T.

+uando la recaudacin i#positiva depende del in'reso> el tributo se calcula co#o

porcenta?e del in'reso:
. / ! 0 * 0 1
. / !o 0 !? (. - t. ) 0 * 0 1
. / !o 0 !?. - !?t. 0 * 0 1
. - !?. 0 !?t. / !o 0 * 0 1
.(? - !? 0 !?t) / !o 0 * 0 1
: 6 +o ; I ; 3 7 1 9 +1 ; +1t
4onde F !o) *) 1 / ?K (? - !? 0 !?t) L ?K(? - !?) :ultiplicador de las transferencias /
multiplicador de los impuestos) pero con sino positivo.
Los impuestos proporcionales resultan ser estabilizadores autom(ticos) porque al
crecer la actividad econmica) crece la recaudacin. 'l ser menor el multiplicador)
la disminucin del 2-* tambi+n es menor.

n econo#$a abierta:
. / ! 0 * 0 1 0 (I - M) Las importaciones dependen de .M / q.
. / !o 0 !? (. - t. ) 0 * 0 1 0 I - q. q/ 2roporcin :1 a *mportar
. / !o 0 !?. - !?t. 0 * 0 1 0 I - q.
. - !?. 0 !?t. 0 q. / !o 0 * 0 1 0 I
.(? - !? 0 !?t 0 q) / !o 0 * 0 1 0 I
: 6 +o ; I ; 3 ; 57 1 9 +1 ; +1t ; (
4onde F !o) *) 1) 3 / ?K(? - !? 0 !?t 0 q)
El multiplicador es menor cuando la econom&a es abierta) el impacto de la oferta no
es tan rande cmo en una econom&a cerrada) porque +sta es equilibrada con la
demanda e3terna.

. / !o 0 !? (. 0 Tr - T - t. ) 0 * 0 1
. / !o 0 !?. 0!?Tr - !?T - !?t. 0 * 0 1
. - !?. 0 !?t. / !o 0 !?Tr - !?T 0 * 0 1
. (?- !? 0 !?t) / !o 0 !?Tr - !?T 0 * 0 1
: 6 +o ; +12r 9 +12 ; I ; 3719 +1 ; +1t
4onde F !o) *) 1) / ?K? - !? 0 !?t
FT / - !?K? - !? 0 !?t
FTr / !?K? - !? 0 !?t
$i el Estado cobra impuestos y los distribuye el inreso no se modifica. $i el Estado
cobra impuestos y lo invierte en asto p%blico el inreso aumenta.


Unidad 3: Anlisis de los componentes de la
demanda agregada

1. Consumo y Ahorro: distintas teoras. El comportamiento del consumo y
ahorro nacional.

Consumo
El consumo es el gasto en bienes y servicios finales comprados por la satisfaccin
que reportan o por las necesidades que satisfacen.
Existe una regularidad predecible en la manera en que las familias distribuyen sus
gastos entre los alimentos, el vestido y otros artculos importantes. Estos patrones de
gasto vienen dados por las diferentes elasticidades renta (Ey= Q/! de los bienes,
que permite clasificarlos en bienes de "# necesidad (o$Ey$"! y bienes de lu%o (Ey&"!.
El mayor lu%o de todos es el a'orro.

Distintas teoras del Consumo

Teora eynesiana:
(ay tres con%eturas de )eynes*
+ ,a -./ se encuentra entre o y ". 0ostena que la gente est1 dispuesta, a aumentar
su consumo cuando aumenta su ingreso, pero en una cantidad menor.
+ ,a -.e/, disminuye conforme aumenta la renta disponible. )eynes crea que el
a'orro era un lu%o, por lo que esperaba que los ricos a'orraran una proporcin
mayor de su renta que los pobres.
+ El era el principal determinante del consumo y el tipo de inter2s no desempe3aba
una parte relevante.

Estancamiento secular! "imon #u$nets y el enigma del consumo:
4unque la funcin de consumo 5eynesiana tuvo algunos 2xitos iniciales, surgieron
6 anomalas. 0e refieren a la con%etura de )eynes de que la -.e/ disminuye cuando
aumenta .
"# anomala* qued patente cuando algunos economistas 'icieron una
alarmante prediccin (que luego resultara errnea!, durante la 77 8uerra .undial.
Estos predi%eron que la economa experimentara lo que llamaron un 9 Estancamiento
secular 9 (larga depresin de duracin indefinida! a menos que se utili:ara la poltica
fiscal para incentivar la ;4. -ero a fin de la 77 8uerra .undial ning<n pas cay en
depresin.
6# anomala* surgi cuando el economista )utnets elabor nuevos datos
sobre el consumo y la renta. ;escubri que el cociente entre el consumo y la renta
era notablemente estable de una d2cada a otra. 4unque la renta experiment un

gran aumento. El fracaso de esta 'iptesis y los resultados de )u:nets indicaban
ambos que la -.e/ se mantiene relativamente constante durante largos perodos
de tiempo. En el caso de datos de 'ogares o de series temporales cortas, pareca
que la funcin de consumo 5eynesiana era perfectamente satisfactoriamente. 0in
embargo, en el caso de series temporales largas, pareca que la funcin de
consumo tena -.e/ constante.

%r&ing 'isher y (a Elecci)n Temporal
/uando la gente decide cuanto va al consumo y cuanto va a a'orrar, considera
tanto el presente como el futuro.
;esarroll el modelo que se utili:a para ver como toman decisiones
intertemporales (decisiones en las que intervienen distintos perodos de tiempo! los
consumidores racionales y previsores.
El modelo muestra las restricciones a las que est1n sometidos los consumidores y la
forma en que eligen su consumo y a'orro.

*estricci)n presupuestaria %ntertemporal: ,a ra:n por la cual las personas
consumen menos de lo que desean, se 'alla en que su renta restringe su consumo,
sea la cantidad que pueden gastar esta su%eta a un lmite llamado 9 =estriccin
presupuestaria 9. /uando deciden cuanto van a consumir 'oy y cuanto van a
a'orrar para el futuro se enfrentan a una 9 =estriccin presupuestaria 7ntertemporal 9.
4n1lisis de un consumidor que vive solamente dos perodos*
/" > /6/(" > r! = " > 6/(" > r!
/" /onsumo -resente
/6/(" > r! ?alor actual del / futuro.
" 7ngreso -resente
6/(" > r! ?alor actual @uturo
0i r = A El / de los dos perodos es igual al de los 6 perodos.
0i r & A El / futuro y el futuro se descuentan mediante un factor (" > r!. Este
descuento se debe a intereses ganados por los a'orros.

*estricci)n +resupuestaria del Consumidor: ,3.1-

+re.erencias del consumidor: ,3./-

,a pendiente de la curva de indiferencia en cualquiera de sus puntos
muestra cuanto consumo exige el consumidor en el 6# periodo para sentirse
compensando por una reduccin del consumo en el "# periodo en una unidad. Esta
pendiente se llama 9 =elacin .arginal de 0ustitucin 9 entre el consumo del "#
periodo y el del 6# periodo. El consumidor prefiere las curvas m1s altas a las m1s
ba%as.

El ptimo del consumidor*

El consumidor consigue su m1ximo nivel de satisfaccin eligiendo el punto de
la restriccin presupuestaria que se encuentra en la curva de indiferencia m1s alta.
El ptimo B es donde la curva de indiferencia es tangente a la recta presupuestaria.

-unto B =.0 = " > r El consumidor elige el consumo de los 6 periodos de tal
manera que =.0 = " > r

/mo afectan al /onsumo las variaciones de la renta*
/onsideran dos casos*
+ En el que el consumidor inicialmente a'orra.
+ En el que el consumidor inicialmente pide un pr2stamo.
,a influencia de una subida del tipo de inter2s real en el consumo tiene dos efectos*
"! Efecto+ renta* es la variacin que experimenta el consumo como consecuencia
del traslado a una curva de indiferencia m1s alta. /omo el consumidor es un
a'orrador en lugar de prestatario, la subida del tipo de inter2s me%ora su bienestar.
6! Efecto+ 0ustitucin* es la variacin que experimenta el consumo cuando varia el
precio relativo del consumo en los 6 periodos. /uando sube el tipo de inter2s, el
consumo del 6# periodo se abarata en relacin con el "# periodo.
,a decisin del consumidor depende tanto del efecto+renta como del efecto+
sustitucin. 4mbos efectos elevan la cantidad de consumo del 6# periodo, por lo

tanto, un aumento del tipo de inter2s real eleva el consumo del 6# periodo. -ero
para del "# periodo, ambos efectos tienen consecuencias contrarias, por lo tanto,
una subida del tipo de inter2s podra tanto reducir el consumo del "# periodo como
elevarlo.

*estricciones Crediticias: ,3.3-
El modelo de @is'er supone que el consumidor puede pedir pr2stamos y a'orrar.
,a posibilidad de pedir pr2stamos permite que el consumo actual sea superior a la
renta actual. ,a imposibilidad de pedir pr2stamos impide que el consumo sea
superior a la renta actual.

,a restriccin crediticia " /"

'ranco 0odigliani y la 1ip)tesis del ciclo &ital:
;e acuerdo con el modelo de @is'er el consumo de una persona depende de la
renta que percibe a lo largo de toda su vida.
(i:o 'incapi2 en que la renta vara sistem1ticamente a los largo de toda la vida
de la gente, y que el a'orro permite a los consumidores trasladar la renta de las
2pocas de la vida en que 2stas es alta a las 2pocas en que es ba%a.
1ip)tesis: ra:n importante por la que la renta vara a lo largo de la vida de una
persona es la 9 %ubilacin 9.
/onsideramos un consumidor que espera vivir otros C a3os, tiene una rique:a de D y
espera percibir una renta 'asta que se %ubile dentro de = a3os.

/ = (D > =.!/C = D/C > =./C = ("/C!D > (=/C! @uncin de consumo individual

El consumo depende tanto de la rique:a como de la renta*
/ = D >
-./ a partir de la rique:a
-./ a partir de la renta

,a -.e/ es por lo tanto*
// = D/ >
El modelo del ciclo vital establece que el consumo depende tanto de la rique:a
como de la renta. B sea, la ordenada en el origen de la funcin de consumo
depende de la rique:a.
0i el consumo depende de la rique:a, un aumento de la rique:a despla:a la
funcin de consumo en sentido ascendente. un aumento de la renta provoca un
movimiento a lo largo de la misma recta de consumo.
+ /omo la rique:a no vara proporcionalmente con la renta de una persona a otra o
de un a3o a otro, 'ay que observar que una elevada renta corresponde a una ba%a

de -me/.
+ /uando se anali:an largos periodos de tiempo, la rique:a y la renta crecen al
unsono D/ es constante -.e/ es constante.

El consumo, la renta y la rique:a a los largo del ciclo vital*
0i el consumidor equilibra su consumo a lo largo de su vida, a'orrar1 y acumular1
rique:a durante sus a3os de traba%o y desa'orrar1 y recurrir1 a su rique:a a partir de
la %ubilacin.

0ilton 'riedman y la 1ip)tesis de la renta permanente:
,a 'iptesis de la renta permanente 'ace 'incapi2 en que la renta muestra una
distribucin uniforme a lo largo de la vida de una personaE pone 2nfasis en que la
renta de la gente experimenta variaciones aleatorias y temporales de un a3o a otro.
/oncibe a la renta actual, , como la suma de dos componen*
+ ,a =enta -ermanente (p!
+ ,a =enta Cransitoria (t!
= p > t
2 *enta permanente: es la parte de la renta que la gente espera que persista en el
futuro.
2 *enta media* si una persona traba%a, lo que genera lo va a tener durante toda su
vida laboral.
2 *enta transitoria: es la parte de la renta que la gente no espera que se mantenga.
El consumo de una persona va a depender b1sicamente de p en base a la cu1l
tomar1 decisiones*
+ 0i p, / corriente
+ 0i t, 4'orro
+ t la mayor parte se a'orra.

@riedman argument que el consumo depender1 principalmente de la renta
permanente, porque la gente utili:a el a'orro y los pr2stamos para equilibrar el
consumo ante variaciones transitorias de la renta.
,os consumidores gastan su renta permanente, pero a'orran la mayor parte de su
renta transitoria en lugar de gastarla.

@uncin de consumo *

/ = . p
El consumo es proporcional a la renta permanente, constante.

/onsecuencias*
,a 'iptesis de @riedman respecto a la -.e/*
-.e/ = // = ( . p!/

;e acuerdo con la 'iptesis de la renta permanente, la -.e/ depende del

cociente entre la renta permanente y la renta actual. /uando la renta actual
aumente temporalmente, con respecto a la renta permanente, la -.e/ disminuye
temporalmente y viceversa.
@riedman argument que las fluctuaciones interanuales de la renta se deben
principalmente a la renta transitoria. -or lo tanto, los a3os de elevada renta deben
ser a3os de ba%a -.e/. -ero en periodos largos de tiempo, las variaciones de la
renta se deben al componente permanente en series largas, deberamos observar
que -.e/ es constante.

,a funcin de /onsumo (F.G!

/ = /o > /" d
/o /onsumo autnomo. El consumo que la sociedad reali:a aunque su renta
fuese cero.
/" -ropensin marginal al consumir. (-./ = //=;!. ,a -./ es la pendiente de
la funcin de consumo, y mide la variacin que experimenta el consumo por cada
variacin de la renta disponible en una unidad.

+0C: ,a propensin marginal a consumir es la cantidad adicional que consumen los
individuos cuando reciben un dlar adicional de renta. =epresenta la pendiente de
la funcin de consumo.
+0eC: //

0i la =; es ba%aE -./ ("! + -.4 (B!E ,a inversin es ba%aE la
productividad no aumentaE -H7 ba%o + /irculo de pobre:a.
,a recta de GI# de la gr1fica representa la recta presupuestaria, es decir, la
cantidad de renta percibida.

,a interseccin entre la funcin de consumo y la recta presupuestaria, es
denominada punto de nivelacin (4!, en 2l la renta es consumida en su totalidad. 4
la derec'a de 4 el consumo es menor que la renta, y la diferencia entre ambas
funciones es el a'orro.

Ahorro
El a'orro es la parte de la renta disponible que no se consume, es decir que es
igual a la renta menos el consumo.

,a funcin de 4'orro (F.I!

0 = 0o > 0" d

0" -ropensin marginal a a'orrar.(-.4= 0/d!. ,a -.4 es la pendiente de la
funcin a'orro, y mide la variacin que experimenta el a'orro por cada variacin de
la renta disponible en una unidad.

-./ > -.4= " E -.4 = " + -./

+0A: ,a propensin marginal a a'orrar es el a'orro adicional generado por un dlar
m1s de renta. 8r1ficamente es la pendiente de la funcin a'orro.
+0eA: 4/

Esta funcin de a'orro procede directamente de la funcin de consumo*

0= +/o > (" + /"! d

4l punto de nivelacin 949 de la funcin de consumo le corresponde el punto 949 de
nivel de a'orro nulo de la funcin de a'orro. 4 la derec'a del punto de nivelacin el
a'orro es positivo, mientras que a su i:quierda 'ay desahorro, es decir, se tiende a
gastar m1s de lo que se gana, reduciendo as el a'orro acumulado o
endeud1ndose.

Consumo y Ahorro 3acional

Consumo 3acional:
/onstituye un gran componente del gasto agregado. Jn pas invierte lo que no se
consume (lo que se a'orra! y la inversin es la fuer:a motri: del crecimiento
econmico a largo pla:o.

;eterminantes del consumo(fuer:as que afectan el gasto de los consumidores!*
,a renta disponible de cada a3o.
,a renta permanente y el modelo del consumo basado en el ciclo vital.
,a rique:a y otras influencias.

Ahorro 3acional:
Es la suma de a'orro personal, el a'orro p<blico y el a'orro de las empresas.
/uando un pas a'orro muc'o, su stoc5 de capital aumenta r1pidamente y la
produccin potencial crece r1pidamente.
/uando la tasa de a'orro de un pas ba%a, su equipo y sus f1bricas se vuelven
obsoletos y su infraestructura comien:a a deteriorarse.

Causas de la disminuci)n del ahorro:
El sistema de seguridad social. .uc'os economistas afirman que este sistema
'a eliminado en parte la necesidad de a'orro privado. El Estado recauda
coti:aciones a la seguridad social y concede prestaciones sociales, reduciendo as
en parte la necesidad de a'orro privado para la %ubilacin. Btros sistemas similares*
seguros para agricultores, seguro de desempleo, etc.
,os mercados de capitales. (asta 'ace poco tenan resultaba difcil pedir
pr2stamos con fines que merecan la pena. 4l desarrollarse los mercados de
capitales, a menudo con la ayuda del Estado, surgieron nuevos instrumentos
crediticios, que permiten solicitar cr2ditos con mayor facilidad.
El lento crecimiento de las rentas. /uando la renta crece r1pidamente, la
economa genera un volumen considerable de inversin neta simple para mantener
el mismo cociente entre la rique:a y la renta. En una economa estacionaria el
cociente dado entre la rique:a y la renta exige una tasa nula de a'orro y de
inversin neta.

/. Capital e in&ersi)n: los determinantes de la in&ersi)n. (a decisi)n de
in&ertir: 4ene.icios esperados y costo del capital. (a in&ersi)n y la tasa de
inter5s. 6olatilidad de la in&ersi)n.

%n&ersi)n
Es el segundo gran componente del gasto privado, y desempe3a 6 funciones en
la macroeconoma. En "er. lugar como es un gran componente vol1til del gasto, sus
acusadas variaciones pueden afectar considerablemente a la ;4, lo cu1l afecta a
la produccin y el empleo. en 6do. lugar, la inversin genera adem1s una
acumulacin de capital. 4umentando la cantidad de edificios y equipos, la
produccin potencial del pas y fomenta el crecimiento econmico a ,-.

/urva de demanda de 7nversin*
,a curva de demanda de inversin muestra la relacin entre las tasas de inter2s y
el gasto en inversin. Jn despla:amiento positivo de la curva puede deberse a un
aumento de la produccinE una disminucin de lo impuestos, o un optimismo
empresarial.
,a curva de demanda de inversin de pendiente negativa muestra la cantidad
que invertiran las empresas a cada tipo de inter2s.
En la curva de demanda de la inversin, un aumento del -H7 despla:ara a esta
'acia la derec'a, provocando un aumento en la inversinE una subida de los
impuestos sobre la renta de capital generara una retraccin o disminucin de dic'a
curva y una ola de pesimismo en las empresas sera otro caso generador de un
despla:amiento negativo de dic'a curva.

Existen tres tipos de gasto de inversin*
7nversin en Hienes de /apital* comprende el equipo y las estructuras que

compran las empresas para producir.
7nversin en construccin* comprende la nueva vivienda, tanto de compra
como de alquiler.
7nversin en existencias o variacin de existencias (no planeada!* comprende
los bienes que almacenan las empresas, incluidas las materias primas, los bienes
semiacabados y los bienes acabados.

1. %n&ersi)n en 4ienes de capital:

;eterminantes de la inversin*
%ngresos* una inversin genera a la empresa unos ingresos adicionales si le
ayuda vender m1s. Eso induce a pensar que un determinante muy importante de la
inversin es el nivel global de produccin (o -H7!. /uando las f1bricas permanecen
ociosas, las empresas tienen relativamente poca necesidad de construir m1s, por lo
que la inversin es ba%a.
Jna importante teora sobre la conducta de la inversin es el principio
acelerador! seg<n el cu1l la tasa de inversin depende principalmente de la tasa de
variacin de la produccin.

Costes: cuando un bien comprado dura muc'os a3os, debemos calcular el
coste de capital en funcin del tipo de inter2s de los cr2ditos.
,os inversores suelen obtener los fondos necesarios para comprar bienes de
capital pidiendo pr2stamos. El tipo de inter2s es el precio que se paga por el dinero
prestado durante un periodo de tiempo. ( r, 7 !
El Estado, a veces utili:a la poltica fiscal para influir en la inversin en sectores
especficos. ,os impuestos y subsidios del Estado afectan al coste de inversin.

E7pectati&as: las expectativas y la confian:a de los empresarios es otro de los
elementos determinantes de la inversin.
,a inversin es, sobre todo, una apuesta sobre el futuro, una apuesta a que el
rendimiento de una inversin ser1 mayor que los costes. ,as empresas dedican
muc'as energas a anali:ar las inversiones y a tratar de reducir la incertidumbre sobre
sus inversiones.
,a inversin depende, entonces de que las expectativas de rendimientos futuros
sean mayores que la tasa de inter2s. /uando cae la confian:a en el futuro y las
previsiones de beneficios no son favorables, el costo que 'ay que pagar a los
proveedores de rique:a para que se desprendan de su dinero, exceder1 al tipo
esperado de rendimiento.

,a Eficacia .arginal del /apital (E.)!
;etermina la cuanta de la nueva inversin, as como tambi2n el volumen del
empleo dada la -./. Esta 'ace referencia al rendimiento sobre el costo de un bien
de capital y la eficacia marginal es el tipo m1s elevado de rendimiento sobre el
costo que se espera de unidad adicional. ,a E.) es la ra:n de dos elementos*
+ ,os rendimientos esperados de un activo.
+ El precio de la oferta o costo de reposicin del 4ctivo que constituye la fuente de
los rendimientos previstos.
/omo el E.) se expresa en un valor anual puede ser comparado con el tipo de
inter2s. -or lo tanto, si la tasa de inter2s del mercado es menos que la E.), el inversor
se beneficiar1 tomando pr2stamos. /uanto menos es el tipo de inter2s, mayores
ser1n las inversiones. ,a inversin depende de dos factores*
+ Casa de inter2s (i! &i, $ 7
$i, & 7 0i i costo de capital beneficio inversin
+ 7ngresos (! $, $ 7
&, & 7


(a in&ersi)n y la e7pectati&a de 4ene.icios
-asos a seguir por una empresas para ver si le conviene comprar o no una m1quina*
"! ;ebe estimar su duracin* para determinar la depreciacin de la m1quina se
debe suponer que pierde su utilidad a una tasa anual .
Casa de depreciacin* mide la p2rdida de utilidad de la m1quina de un a3o a
otro.
6!,a empresa debe calcular el valor actual descontado de los beneficios* 0ea el
beneficio por m1quina en t2rminos reales. 0i la empresa compra una m1quina en
el a3o t, esto genera su primer beneficio en el a3o (t>"!.
0ea
e
(t>"! el beneficio esperado. El valor actual en el a3o t de este beneficio
esperado en el a3o t>" viene dado por*
"/(">r! x
e
(t>"!
r= Casa real (nominal + inflacin!
En el a3o siguiente, como consecuencia de la depreciacin, solo queda ("+ ! de la
m1quina, por lo que se espera que el beneficio sea igual a ("+ !
e
(t>"!. El valor
actual de este beneficio en el a3o t es*

"/(">r!(">r!x ("+ !
e
(t>6!.
El valor actual esperado = valor descontado del beneficio esperado el prximo a3o
> valor descontado del beneficio esperado dentro de dos a3os, etc.
-or lo tanto tenemos que el valor actual de los beneficios esperados es
simplemente el cociente entre los beneficios y la suma del tipo de inter2s real y la
tasa de depreciacin*
?
e
t = / (r > !
F! ,a empresa debe decidir entonces, si compra o no la m1quina, depende de la
relacin entre el valor actual de los beneficios esperados y el precio de la m1quina.
0i el valor actual es menos que el precio real, la empresa no debe comprar.
0i el valor actual es mayor que el precio real, la empresa tiene un incentivo para
comprar.

Costo de capital
En cada perodo de tiempo durante el cu1l arriendo una unidad de capital, la
empresa arrendadora soporta tres costes*
"! 0i la empresa pide un pr2stamo para comprar el capital, debe pagar intereses por
el pr2stamo.
0i -5 es el precio de compra de una unidad de capital e i es el tipo de inter2s
nominal, entonces* i + /oste de intereses
6! El precio de capital puede variar. 0i ba%a la empresa pierde y si sube gana, ya que
el valor de su activo 'abr1 aumentado. El coste de esta p2rdida o ganancia es 2 +
F! El capital sufre un proceso de desgaste llamado depreciacin. 0i es la tasa de
depreciacin, el costo monetario de esta es +

El costo total de arrendar una unidad de capital es*

Costo total i + 2 + 8 +
0upongamos que el precio de los bienes de capital sube con los de los otros bienes.
En este caso podemos expresar el costo de capital*

Costo de capital + ,r 8 -
El costo de capital depende del precio de capital, del tipo de inter2s y de la tasa de
depreciacin.

/. %n&ersi)n en construcci)n:

/omprende la construccin o la compra de nuevas viviendas, tanto de personas
que piensan vivir en ellas como aquellas que desean alquilarlas. El precio de las
viviendas nuevas depende de*
+ /osto de produccin
+ -recio de mercado de viviendas nuevas.

"# El mercado de stoc5 existente de viviendas determina su precio de equilibrio.
6# El precio de las viviendas determina el flu%o de inversin en construccin.

a! ,a oferta y la demanda de stoc5 existente de viviendas determina su precio
relativo -v/-. El stoc5 se representa por medio de una curva de oferta vertical. ,a
curva de demanda de viviendas tiene pendiente negativa, porque los precios
elevados llevan a la gente en viviendas m1s peque3as.
b! El precio relativo de la vivienda determina la oferta de nuevas viviendas. 0us
costes dependen del nivel general de precios (-! y sus ingresos dependen del precio
de las viviendas (-v!. /uanto m1s alto sea el precio relativo de la vivienda, mayor
ser1 el incentivo de construir. El flu%o de nuevas viviendas depende del precio de
equilibrio fi%ado en el mercado para las viviendas existentes

3. %n&ersi)n en e7istencias:
Es uno de los componentes m1s peque3os del -H7. En las recesiones, las empresas
de%an de reponer sus existencias, con lo cu1l, la inversin se 'ace negativa.
;ependen muc'o de las expectativas, por lo que es el componente m1s vol1til de
la inversin.
+ 0i el costo de almacenamiento, la inversin de existencias.
+ 0i la tasa de inter2s, la inversin de existencias.
+ 0i las expectativas, la inversin de existencias.

0odelo de e7istencias 4asado en el acelerador
0upone que las empresas tienen un volumen de existencias proporcional a su nivel
de produccin. =a:ones de supuesto*
+ /uando la producciones elevada, las empresas necesitan m1s .- y tienen m1s
bienes en proceso de produccin.
+ /uando la economa experimenta una expansin, las empresas minoristas quieren
tener m1s mercaderas para sus clientes.
0i K es el volumen de existencias de la economa e es la produccin, entonces*
3 9 :
es el par1metro que indica cuantas existencias desean tener las empresas en
proporcin a la produccin. ,a inversin en existencias (7! es igual a las variaciones
del volumen de existencias (K!, entoncesE
% 9 3 9 :
,a inversin en existencias es proporcional a las variaciones de la produccin.
+ /uando la produccin, el volumen de existencias de la economa, inversin.

+ /uando la produccin, el volumen de existencias de la economa, inversin.

,as Existencias y el Cipo de 7nter2s =eal
/uando una empresa tiene un bien en existencia y lo vende ma3ana en lugar de
'oy, renuncia a los intereses entre 'oy y ma3ana. -or lo que el tipo de inter2s real
mide el costo de oportunidad a tener existencias.
/uando aumenta el tipo de inter2s real, tener existencias es m1s caro, por lo
tanto, las empresas tratan de reducirlas y tambi2n reduce la inversin en existencias.
0i i inversin de existencias.

Determinaci)n de la producci)n con ahorro e in&ersi)n
0upuestos*
+ ,a inversin es una variable exgena fi%a, que prescinde del efecto del dinero y del
cr2dito.
+ ,a curva B4 es plana.
+ ,a economa no se encuentra en pleno empleo.

El nivel de produccin de equilibrio (qL! viene dado por la interseccin de las
curvas de a'orro e inversin. En el punto 9 E 9 el a'orro deseado por los 'ombres es
igual a la inversin deseada por las empresas. En equilibrio las empresas no
acumulan existencias, ni se ven obligadas por el ritmo de ventas a producir m1s
bienes. -or lo tanto, la produccin, el empleo, la renta y el gasto contin<an siendo
iguales. El -H7 se mantiene en equilibrio.
En el caso en el que el -H7 fuese superior a 9 E 9 (4&7!, las empresas tendran pocos
clientes, y sus existencias se acumularan y el consumo ba%ara. Esto 'ara que los
deseos de invertir, por parte de las empresas, en una economa deprimida se frenen
por causa de la incertidumbre. (contraccin!

Determinaci)n de la producci)n por el consumo y la in&ersi)n
El nivel de produccin de equilibrio se encuentra en el punto 9 E 9 donde la curva
de 840CB CBC4, (/ > 7! (que muestra el gasto deseado por los consumidores y las
empresas, correspondiente a cada nivel de produccin! es igual a la recta de GI#
(que muestra el nivel total de produccin!.

En situacin de equilibrio, ni la produccin, ni la renta, ni el gasto tienden a variar, el
-H7 no aumenta ni disminuye. En el caso en el que el -H7 fuese inferior a 9 E 9 (/ > 7&
GI# produccin planeada!, los consumidores querran comprar m1s bienes de los

que los fabricantes producen. En esta situacin de desequilibrio, los vendedores
responder1n aumentando los pedidos, volviendo a contratar empleados y
expandiendo sus lneas de produccin.

El multiplicador de la in&ersi)n
El modelo del multiplicador muestra que un aumento de la inversin eleva el -H7
en una cantidad ampliada , mayor que la cantidad invertida, ya que esta pone en
marc'a una cadena de gasto secundario.

K<mero por el cu1l debe multiplicarse la variacin de la inversin para determinar el
cambio resultante de la produccin total. ;epende de cuan grande sea el -./ o el
-.4.
?ariacin de la produccin = "/-.4 x variacin de la inversin

?ariacin de la produccin = "/"+ -./ x variacin de la inversin
/uando vara la inversin, la produccin vara en la misma cantidad que el
multiplicador, -ero a medida que los receptores de la renta, ponen en marc'a una
cadena de gasto de consumo secundario adicional y empleo. /uanto mayor sea el
gasto secundario de consumo (-./!, mayor ser1 el multiplicador.

*elaci)n entre la in&ersi)n y la tasa de inter5s ,3.;-
Esta relacin es muy importante porque, es principalmente a trav2s de la
influencia poltica monetaria en los tipos de intereses, como el Estado influye en la
inversin. Esta curva muestra la cantidad de inversin que se reali:ar1 a cada tipo
de inter2s. Es una funcin del tipo de inter2s con pendiente negativa.

6olatilidad de la in&ersi)n:
,a inversin se comporta de una forma impredecible, ya que depende de
factores inciertos como el 2xito o fracaso de productos nuevos y no ensayadosE de

las variaciones de los tipos impositivos y de los tipos de interesesE de las actitudes y
m2todos polticos para estabili:ar la economaE y otros acontecimientos variables de
la vida econmica. Esta es muc'o m1s vol1til que el consumo aunque solo
representa el "I M del -H7 en comparacin al NOM que representa el consumo.

3. Sector Gobierno: Ingresos y Gastos Fiscales. Distintos tipos.
Presupuesto pblico. Supervit y Dficit fiscal, su e!ici"n.
#fectos !e la pol$tica fiscal sobre el ingreso y la !ean!a
agrega!a.

"ector <o4ierno: ,sector p=4lico-
,os participantes del Estado en las economas modernas es fundamental para
incrementar la eficiencia y equidad. .uc'as veces, en condiciones de crisis, el
sector privado es incapa: de lograr un equilibrio entre la oferta y la demanda
agregada, y es necesario un impulso del sector p<blico para atenuar las
fluctuaciones de la inversin, la produccin y el empleo, y esto es posible mediante
la utili:acin de polticas fiscales y monetarias.

<asto +=4lico:
/onstituye una aplicacin de recursos del Estado para la consecucin de sus
fines. El gasto p<blico se divide en*
a! 8astos corrientes* aquellos que atienden al normal funcionamiento del Estado.
E%emplo* salarios, pago de intereses, bienes de consumo, etc.
b! 8astos de capital e inversin* son aquellos cuyo ob%etivo es aumentar la
capacidad productiva del sector p<blico. E%emplo* construccin de carreteras,
escuelas, etc.
c! 8astos de transferencia* son erogaciones que reali:a el Estado y que no generan
obligaciones o contraprestacin por parte de los beneficiarios. E%emplo* %ubilaciones,
pensiones.

0ultiplicador del <asto +=4lico:

4 nuestra curva de gasto agregado, a'ora le agregamos la variable gasto
p<blico, y vemos que la poltica fiscal tambi2n produce efectos multiplicadores en la
produccin, ya que un aumento del gasto p<blico eleva el -H7 en una cantidad
ampliada poniendo en marc'a una cadena de gasto secundario.

<asto p=4lico 3acional: /onsidera los gastos y los recursos del Estado a nivel

nacional.
<asto +=4lico consolidado: 7ncluye la administracin central, los organismo p<blicos
descentrali:ados, las instituciones de la seguridad social y las ca%as provisionales de
previsin social.

%ngreso +=4lico:
0on recursos que posee el Estado y que afecta al logro de sus fines.

%ngresos corrientes: 4quellos que logra el Estado sin contraer endeudamiento ni
disminuir sus activos.

A1- *ecursos Tri4utarios* 0on fuentes de ingreso y se constituyen como instrumentos
de poltica fiscal. (ay tres categoras*
"! 7mpuestos* 0on aportes que el Estado exige a los ciudadanos con car1cter
obligatorio, sin contrapartida directa en bienes y servicios. El monto es fi%ado por el
Estado de acuerdo a su capacidad contributiva. Estos se dividen en*
+ ;irectos* tienen como base imponible la propiedad, la rique:a o el ingreso de las
personas. 0on absorbidos por el individuo y no son trasladables. 7mpuesto a las
ganancias.
+ 7ndirectos* 8ravan el consumo y las transacciones econmicas. -ueden ser
trasladados porque el contribuyente carga el precio de venta y recae sobre los
consumidores. 7?4.
+ -rogresivos* imponen un sacrificio mayor sobre los individuos con mayor capacidad
contributiva.
+ Keutros* cuando gravan un porcenta%e constante de la renta.
+ =egresivos* cuando imponen mayor sacrificio a las personas con menor capacidad
contributiva.
6! 4portes a la seguridad social* son aquellos tributos aplicados sobre la nmina
salarial, cuyo fin es el financiamiento de los beneficios de la seguridad social, ya sean
de naturale:a previsional (%ubilaciones, pensiones! o no (desempleo, salud!.
F! 4ranceles al /omercio Exterior* aquellos tributos que el Estado impone a las
importaciones y las retenciones a las exportaciones.

A/- *ecursos 3i Tri4utarios: 0on aquellos que el Estado obtiene de modo coercitivo y

cuentan con una contrapartida directa.
"! Casas* =ecursos abonados por individuos o empresas, por la prestacin de servicios
administrativos, alumbrado, etc. 0on distintas a las tarifa, las que 'acen referencia al
pago por un bien o servicio que el individuo puede o no consumir, resultando o no la
obligacin de pago.
6! /ontribuciones* surgen cuando un individuo como consecuencia de la reali:acin
de una obra p<blica (construccin de un puente! resulta beneficiado en forma
directa, y por ello, el Estado puede imponer una contribucin especial de car1cter
obligatorio. 0on ingresos que el Estado obtiene coercitivamente y tienen una
contrapartida directa.

%ngresos no corrientes: 0on aquellos que modifican la deuda o el patrimonio del
Estado.

>- Endeudamiento +=4lico:
"!Jso del cr2dito* son los pr2stamos contratados por el gobierno con instituciones
financieras del pas y del exterior.
6!Ctulos -<blicos* son instrumentos del cr2dito a trav2s de los cuales el Estado toma
fondos prestados de peque3os a'orristas, particulares, empresas, que adquieren
esos ttulos.

C- De&oluci)n de Cr5ditos y 6entas de Acti&os del Estado: 0on de menor
significacin, aunque cobran importancia con los procesos de privati:acin de las
empresas p<blicas reali:ados en el pas.

%n.luencia de los impuestos en la DA ,3.?-

"N
,a suba de los impuestos reducen nuestra renta disponible, lo cual tiende a reducir
nuestro gasto de consumo, a la ve: la reduccin del consumo reduce el -H7 y el
empleo. Este nivel de impuestos puede representarse mediante un despla:amiento
de la funcin de consumo.

0ultiplicador de los impuestos

,as variaciones de los impuestos son un poderoso instrumento para influir en la
produccin. -ero su efecto multiplicador es menor que el del gasto, ya que
aumentar el nivel de 8+7 repercute directamente en el -H7, mientras que reducir los
impuestos lo 'ace de forma indirecta, aumentando por un lado / y por otro 0.

mimp 9 +0C@ 12 +0C
0i 'ay impuestos el multiplicador del gasto es *
mg 9 1@12C1,12t-
+resupuesto +=4lico:
Es el documento que contiene la proyeccin de la actividad financiera del
Estado en un periodo determinado. El mismo es aprobado por la ley, es decir, que es
la autori:acin que otorga el /ongreso al -oder E%ecutivo para obtener los recursos y
utili:arlos a fin de financiar sus actividades.
El presupuesto p<blico debe presentar como resultado un d2ficit o super1vit.

D5.icit 'iscal: El presupuesto tiene la posibilidad de preveer los desequilibrios. En su
implementacin se producen acontecimientos no previstos que se transforman en
desequilibrios reales entre egresos e ingresos de la Cesorera de la Kacin. Estos
desequilibrios, a veces, requieren financiarse y no pueden reali:arse con recursos ya
presupuestados, entonces el financiamiento puede 'acerse con*
+ ,etras de tesorera* a corto pla:o.
+ ,ibramientos impagos y residuos pasivos* obligaciones impagas al fin del periodo.
Ko 'ay que confundir el d2ficit fiscal con los desequilibrios de la Cesorera.
El d2ficit fiscal es un concepto m1s relacionado con las necesidades de
financiamiento de todo el sector p<blico consolidado, que incluye* 4dministracin
/entral, -oder E%ecutivo Kacional, -oder ,egislativo y PudicialE la 4dministracin
provincial y municipalE los organismos descentrali:ados (4K0E0, Jniversidades! y las
empresas p<blicas.

Deuda +=4lica:
/onformada por el con%unto de obligaciones que tiene el Estado con los
individuos y organismos del pas y del exterior. Es interna cuando es con personas del
pas y es e7terna cuando se tiene con instituciones financieras extran%eras.
Jn mayor gasto 'oy financiado con endeudamiento provoca que en el futuro se
paguen m1s impuestos o se recorten los gastos en otras 1reas, debido a que se
deben asignar recursos para pagar la deuda y sus intereses.
El tipo de inter2s con el que se paga la deuda puede ser*
2 tasa .le7i4le* el monto del inter2s a pagar esta su%eto a las fluctuaciones de dic'a
tasa.
2 tasa .iAa* eliminan el riesgo de las variaciones, pero , por lo general, 2stas son
mayores que las flexibles.
,a deuda p<blica puede ser*
2.lotante* cuando se contrae para atender necesidades transitorias de la tesorera
nacional, comprende cr2ditos a corto pla:o (menos de un a3o!
2consolidada* cuando comprende formas de endeudamiento a mediano y largo
pla:o. (mediano entre " y I a3os, largo m1s de I a3os!
,a deuda p<blica puede tener una funcin .iscal, para solventar gastos o una
monetaria, ya que la venta y compra de ttulos p<blicos en mercado abierto altera
la oferta monetaria.

=estriccin presupuestaria del sector p<blico*
-artiendo de un presupuesto equilibrado, el gobierno ba%a los impuestos y
provoca un d2ficit. El d2ficit en el a3o t*
;2ficit = r . H(t+"! > 8t + Ct
r tipo de inter2s real (i + ! tasa nominal de inter2s menos la tasa de inflacin.

H(t+"! ;euda p<blica existente al final del a3o t+"
r . H(t+"! 7ntereses pagados por la deuda p<blica existente
8t 8asto p<blico en bienes y servicios en el a3o t
Ct 7mpuestos menos las transferencias en el a3o t
,a restriccin presupuestaria del sector p<blico establece que la variacin
experimentada por la deuda p<blica durante el a3o t es igual al d2ficit existente en
el a3o t*
>t 2 >,t21- 9 d5.icit
.edida oficial del d2ficit* i> 8 < 2 T 7ndica realmente la de la deuda nominal*
+ 0i es positiva, el sector p<blico est1 gastando m1s de lo que ingresa, por lo tanto,
emite deuda.
+ 0i es negativa, el Estado amorti:a parte de la deuda.
-ero no es una medida exacta de la variacin de la deuda real, es decir, de la
variacin de lo que debe el Estado, expresado en bienes y no en t2rmino monetario.
,a medida correcta del d2ficit es*
= i H > 8 + C + . H
= (i + !. H > 8 + C
= r. H > 8 + C
El d2ficit presupuestario es igual al gasto, incluidos los intereses pagados, menos
los impuestos una ve: descontadas las transferencias.
0i el sector p<blico incurre en d2ficit, la deuda p<blica aumenta. 0i experimenta
super1vit, la deuda p<blica disminuye.
Ht + H(t+"! = r . H(t+"! > 8t + Ct
8+C= ;2ficit primarioE Ht + H(t+"! = 7ntereses pagados
=eorgani:ando*
Ht = (" > r! H(t+"! > 8t + Ct
Ht = ;euda existente al final del a3o t
H(t+"! = ;euda existente al final del a3o t+"

%mpuestos Actuales &s. %mpuestos 'uturos
+ 0upongamos una situacin en la que 'asta el a3o A, el sector p<blico 'a
equilibrado su presupuesto, por lo que la deuda es igual a cero. El gobierno ba%a los
impuestos en el a3o A y decide devolver totalmente la deuda en el a3o ". ,a
restriccin presupuestaria del a3o " es*
H" = (" > r!HA > (8" + C"!
,a deuda existente al final de ese a3o es igual a cero*
2 Caso 1:
0i el gobierno decide devolver la deuda al a3o siguiente , la misma ser1 a fin del a3o
" de cero.
A= (">r! > (8" + C"!
C" + 8" = (">r!
H"* AE HA * "
-ara devolver totalmente la deuda en el a3o ", el sector p<blico debe experimentar
un super1vit primario igual a ">r (la deuda m1s intereses!. ,os medios para lograrlo
ser1n reduciendo el gasto o subiendo los impuestos.
2 Caso /:
0upongamos que el gob. decide esperar t a3os para subir los impuestos y devolver la
deuda, 'asta entonces el d2ficit primario (8" + C"! es igual a A. -or lo tanto*
H" = (" > r!HA > A= ">r
H6 = (" > r!HA > A= (">r!(">r! = (">r!
6

.ientras el gobierno mantenga un d2ficit primario igual a A, la deuda crece a
una tasa igual al tipo de inter2s y por lo tanto la deuda existente al final del a3o t+"
viene dado por >,t21- 9 ,18r-
t21

En el a3o t la restriccin presupuestaria ser1*

Ht = (" > r!Ht+" > 8 + C
A= (">r! (">r!
t+"
> 8 + C
C" + 8" = (">r!
t

-ara devolver la deuda el sector p<blico debe experimentar un super1vit primario
igual a (">r!
t
. -or lo tanto si el gasto no vara, una reduccin de los impuestos debe
ser contrastada a la larga por una subida en el futuro. /uanto m1s espere el
gobierno a subir los impuestos o cuanto m1s alto sea el tipo de inter2s, mayor ser1 la
subida final de los impuestos.

2 (a deuda y los super&it primarios:
4'ora supongamos que el gobierno decide estabili:ar la deuda a partir del a3o ".
,a restriccin presupuestaria del a3o " H" = (" > r!HA > (8" + C"!. Estabili:ar la deuda
significa que la deuda es igual al final del a3o " a la deuda existente al final del a3o
A H" = HA = "

"=(" > r! > (8" + C"!
C" + 8" = (">r! +" = r
-ara evitar un nuevo aumento de la deuda en el a3o ", el sector p<blico debe
experimentar un super1vit primario igual a los intereses reales pagados por la deuda
existente. Cambi2n debe 'acerlo en los a3os siguientes.

Casa de endeudamiento (o cociente entre la deuda y el -H7!

(Ht /t!+ (H(t+"!/ (t+"!! = (r +g!(H(t+"!/(t+"!! > (8t + Ct /t!
H(t+"!/ (t+"! Casa inicial de endeudamiento
t -H7 (produccin real!
8t + Ct ;2ficit primario
g Casa de crecimiento de la produccin.
,a tasa de endeudamiento muestra como evoluciona la deuda con respecto a la
produccin.

(a EBui&alencia *icardiana
En una teora que establece que teniendo en cuenta la restriccin presupuestaria,
ni los d2ficit ni la deuda influyen en la actividad econmica. ,a decisin por parte
del gobierno de ba%ar los impuestos este a3o en nada afecta al consumo, ya que el
p<blico a'orrar1 m1s en previsin de los impuestos m1s altos que pagar1 en el
futuro.
,a proposicin de la equivalencia ricardiana indica que si un gobierno financia
una senda dada de gasto por medio del d2ficit, el a'orro privado aumenta, en la
misma cuanta en que disminuye el a'orro p<blico, por lo que el a'orro total no vara
y la inversin no resulta afectada.
-ero es probable que la equivalencia ricardiano falle, en la medida que lo
consumidores no tengan en cuenta las futuras subidas de los impuestos, cuando
2stas pare:can distantes e inciertas.
En conclusin los d2ficit influyen significativamente en la actividad econmica. 4
corto pla:o, es probable que un aumento de los d2ficit eleve la demanda y la
produccin. 0in embargo, a largo pla:o un aumento de la deuda p<blica reduce la
acumulacin de capital y por ende, la produccin.

+ ;2ficit 4%ustado /clicamente (;4/!* /onstituye un punto de referencia para
valorar el rumbo de la poltica fiscal. 0i el d2ficit efectivo es elevado, pero el d2ficit
a%ustado cclicamente es cero, la poltica fiscal vigente es co'erente con una
ausencia de aumento sistem1tico de la deuda con el paso del tiempo. ,a deuda
aumentar1 en medida en que la produccin sea inferior a su nivel natural, pero
cuando la produccin retorne a su nivel natural, los d2ficit acabar1n

desapareciendo y la deuda se estabili:ar1.
0i por e%emplo, en una recesin el d2ficit a%ustado cclicamente fuera positico, el
retorno de la produccin a su nivel natural no estabili:ar1 la deuda y el gobierno
tendr1 que tomar medidas especficas para reducir el d2ficit.

+eligros de una deuda muy ele&ada
Jna deuda p<blica elevada significa menos acumulacin de capital, impuestos
m1s altos y por lo tanto distorsiones mayores, tambi2n provoca crculos viciosos y
dificulta la gestin de la poltica fiscal.
0upongamos una elevada tasa de endeudamiento y que el gobierno incurre en
un super1vit primario suficiente para mantener dic'a tasa constante. 4'ora
supongamos tambi2n que los inversores fin comien:an a exigir una prima de riesgo
para mantener bonos nacionales, y que el Hanco /entral quiere mantener el tipo de
cambio, por el cu1l el tipo de inter2s, tiene que subir. El elevado tipo de inter2s
provoca una recesin y la tasa de crecimiento cae a AM. 4'ora el sector p<blico
deber1 de incurrir en mayores super1vit para mantener constante el cociente entre
la deuda y el -H7, y empie:an los crculos viciosos. (se puede 'acer elevando el
d2ficit primario!
,as medidas posibles como la reduccin del gasto o la suba de los impuestos son
costosas desde el punto de vista poltico, generan incertidumbre poltica y obligan a
subir todava m1s el tipo de inter2s para mantener el tipo de cambio. ,a brusca
contraccin fiscal provoca una recesin incluso peor (reduciendo mas la tasa de
crecimiento!.
/uando las tasas de endeudamiento son muy altas, tambi2n se plantea la
solucin alternativa de suspender el pago de la deuda, lo que resulta bueno en
cuanto a que ba%an los impuestos, se reducen las distorsionesE pero si el gobierno se
niega a devolver la deuda, puede tener muc'as dificultades para volver a conseguir
pr2stamos. Kegarse a pagar la deuda es el recurso de <ltima instancia.

(a teora de la C de To4in

Existe una relacin entre las fluctuaciones de la inversin y las fluctuaciones de la
Holsa de ?alores. ,os precios de las acciones refle%an los incentivos para invertir.
0eg<n Cobin, las empresas basan sus decisiones de inversin en el siguiente cociente,
que actualmente se denomina 9 q de Cobin9

q = ?alor del mercado de capital instalado//oste de reposicin del capital instalado

El numerador es el valor del capital de la economa determinado por la Holsa de
?alores. El denominador es el precio del capital si se comprara 'oy.
0eg<n Cobin la inversin neta depende de que 9q9 sea mayor o menor que ". 0i es
mayor que ", la Holsa concede el capital instalado a un valor superior a su coste de
reposicin. En este caso, las empresas pueden aumentar el valor de mercado de
acciones comprando m1s capital. 0i 9 q 9 es menor que ", la Holsa concede al
capital un valor inferior a su coste de reposicin, aqu las empresas no reponen el
capital conforme me desgasta.
,a 9 q 9 de Cobin depende de los beneficios actuales y futuros esperados
generados por el capital instalado. Estos beneficios 'acen que sea deseable ser
propietario de las empresas arrendadoras, lo que eleva el valor de mercado de las
acciones de estas empresas y el valor de q.
,a venta%a de la q de Cobin reside en que refle%a la rentabilidad futura esperada
del capital, as como la actual. ,os beneficios esperados elevan 'oy mismo el valor
de las acciones y la 9q9 de Cobin, por lo que fomentan la inversin presente. ,a teora
de la inversin basada en la q de Cobin 'ace 'incapi2 en que las decisiones de

inversin dependen no solo de la poltica econmica actual, sino tambi2n de la que
se espera que se adopte en el futuro.
/omo el coste de reposicin del capital es bastante estable. Jna ba%ada de la
Holsa de ?alores normalmente va acompa3ada de una reduccin de la 9 q 9 de
Cobin, esto provoca una disminucin de la inversin, lo que podra reducir la
demanda agregada.


Unidad 4: El rol de la moneda

1. Dinero. Significado del dinero. Funciones del dinero. La teora cuantitativa
del dinero. Velocidad de circulacin del dinero. oeficiente de
moneti!acin.

Dinero
El dinero es todo aquello que constituye un medio de cambio o pago comnmente
aceptado. Su evolucin es la siguiente:
Trueque: Se denominaba as al intercambio de unos bienes por otros. Su
principal desventaja era que converta una transaccin en dos y era necesaria una
doble coincidencia de deseos para que este te llevara a cabo.
Dinero Mercanca: emplear algunas cosas como dinero tales como la plata
oro diamantes cobre !ierro aceite de oliva ganado sal etc tiendo igual valor
como unidad monetaria que como mercanca. "a en el siglo #$# el dinero
mercanca se limitaba e%clusivamente a metales preciosos.
Dinero papel: el uso del papel&moneda se !a e%tendido muc!o porque los
billetes y monedas son '(ciles de transportar y almacenar. )omo los particulares no
pueden crearlo a voluntad es escaso por lo que tiene valor. Son aceptados como
medio de pago.
Dinero bancario: depsitos en los bancos cajas de a!orro cajas de cr*dito y
compa+a 'inancieras.
,ctualmente !ay una continua evolucin en los distintos tipos de dinero e%istente
innovaciones lo cual trae problemas a los bancos centrales que est(n encargados
de medir y controlar la o'erta monetaria.

Funciones del dinero
Medio de cambio: Es el bien generalmente aceptado por la sociedad para
reali-ar transacciones y pagar deudas.
Depsito de valor: Es una importante propiedad que posibilita que las
personas puedan a!orrar permitiendo transportar valor a lo largo del tiempo. .ero
este debe conservar su valor para que 'uncione con justicia el intercambio y para
que las personas puedan a!orrar.
/nidad de cuenta: En dinero se e%presan los precios de todas las mercancas
lo que permite a los consumidores comparar y tomar decisiones.

aractersticas del dinero
&,ceptable.
& Durable 0mantiene su valor en el tiempo1
" Transportable.
" Divisible 0se puede dividir sin perder valor1.
& 2omog*neo
& De o'erta limitada 0para tener valor econmico1

Dinero 'rente a bonos
El dinero puede utili-arse para reali-ar transacciones y no rinde intereses. Es m(s
lquido.
3os bonos no pueden utili-arse para reali-ar transacciones pero rinden un tipo de
inter*s positivo.

#enta: es lo que ganamos procedente de nuestro trabajo de alquileres intereses o
dividendos. Es un 'lujo se e%presa por unidad de tiempo.
$%orro: es la parte de la renta despu*s de los impuestos que no se consume
tambi*n es un 'lujo.
#i&ue!a: es el valor de todos nuestros activos 'inancieros menos nuestros pasivos

'inancieros es una variable de stoc4 en un momento.
Dinero: 3os activos 'inancieros que pueden utili-arse directamente para comprar
bienes tambi*n es una variable de stoc4.
'nversin: ,dquisicin de nuevos bienes de capital por ejemplo m(quinas.
'nversin financiera: compra de acciones u otros activos 'inancieros.

3os individuos pueden tener su rique-a en dinero o en bonos. 3a proporcin de cada
uno es una decisin que depende de:
a. 5ivel de transacciones: queremos tener su'iciente dinero en promedio para
no tener que vender bonos con demasiada 'recuencia. 0demanda para
transaccin1
b. Tipo de $nter*s 0relacin inversa1: , mayor tasa de inter*s tendremos m(s
bonos. , menor tasa de inter*s tendremos m(s dinero. 0demanda por especulacin1

6ique-a total 7 Dinero 8 9onos

(eora cuantitativa del dinero
:is!er le dio importancia al concepto de ; Velocidad de circulacin del dinero ; a
lo que conceptuali-a como el nmero de veces que pasa dic!o dinero de una
mano a otra:
M % < 7 . % =
M: )antidad de dinero o'erta monetaria.
<: <elocidad de circulacin del dinero.
.: 5ivel general de precios.
=: <olumen de bienes y servicios producidos. 0o tambi*n T vol. de transacciones1

Si < y T son constantes el nivel de precios 0.1 es proporcional a la cantidad de
dinero 0M1. Esta conclusin nos lleva a la ; teora cuantitativa del dinero ;:
M % < 7 . % =
Si el Estado a trav*s del 9anco )entral aumenta la cantidad de dinero 0M1 subir(
el nivel de precios 0.1 )rea in'lacin.
3uego debido al di'cil c(lculo de las transacciones se !ace una teora
cuantitativa m(s restringida.
M % < 7 . % "

.9$ 5ominal 7 . % "
.9$ 6eal 7 "
< 7 .9$>M
< es la inversa de la demanda de dinero cuando aumenta una disminuye la otra.
Si < tiende a in'inito 2iperin'lacin 0desmoneti-acin de la economa1.
.ara el en'oque cl(sico < es constante y el nivel de precios 0.1 es proporcional a la
cantidad de dinero 0M1. En cambio ?eynes deca que < era variable por lo que no
e%ista relacin directa entre M y ..
Moneti-acin de la economa: se dice que la economa se moneti-a cuando
aumentan los agregados monetarios por lo contrario se !abla de desmoneti-acin.

). *ferta monetaria. once+to.

*ferta ,onetaria
Es la cantidad de dinero en e'ectivo en manos del pblico 0billetes y monedas1
m(s los depsitos en los bancos.
M 7 ) 8 Depsitos
): )irculacin de billetes y monedas.


$gregados monetarios
3a medicin de la cantidad de dinero de una economa se reali-a en distintos
paquetes cada uno de estos paquetes o agregados son variables. 3os agregados
monetarios agrupan instrumentos que son dinero y se con'orman de acuerdo con el
grado de liquide- de sus componentes.
3iquide-: cualidad de los instrumentos que !ace que los podamos considerar dinero
de distinta categora. /n activo es liquido cuando su conversin en dinero implica
un costo o un perodo.

Mo 7 )irculacin monetaria de particulares 0concepto m(s lquido de la @M1
MA 7 Mo 8 Depsitos en c>c 0comien-o de la creacin secundaria del dinero1
MB 7 MA 8 Depsitos en caja de a!orro 0dinero en sentido amplio1
MC 7 MB 8 Depsitos a pla-o 'ijo 0idem. anterior1

reacin +rimaria del dinero:
3os bancos son intermediarios 'inancieros reciben 'ondos de los individuos y las
empresas y lo utili-an para !acer pr*stamos y comprar bonos. 3a autoridad
monetaria o 9anco )entral tiene en todos los pases del mundo el monopolio de la
emisin de billetes y el control del buen 'uncionamiento de las variables monetarias.
Est( a cargo del 9)6, y consiste en la emisin de billetes y monedas es decir
aumentando la base monetaria.
-#$
$ctivo .asivo
6eservas internacionales & divisas y oro &
0Sector E%terno1
9ase monetaria: E 8 6
9
o
n
)irculacin total: 0E1
9illetes y monedas en poder del pblico.
)
r
*
6eservas: 061
Depsitos de los bancos en el banco central.
E'ectivo en cajas de los bancos.

9ase monetaria 09M1: )irculante 8 6eservas de los bancos
3a base monetaria constituye el pasivo 'in del 9)6,. )uando una persona acude al
9anco )entral a pedir dlares a cambio de sus pesos le est( e%igiendo la
cancelacin de la deuda que representan los billetes. 3a deuda se e%tingue cuando
es pagada por lo que los billetes dejan de e%istir como dinero y salen de circulacin.

-ancos
$ctivo .asivo
6eservas
.r*stamos
9onos

Depsitos a la vista 0D1


M 7 E 8 D D 9M 7 E 8 6
Entonces la creacin primaria del dinero es el proceso que culmina con la
entrada en circulacin de billetes reci*n impresos y monedas reci*n acu+adas. Es el
incremento de la 9ase Monetaria. , la inversa la destruccin de la base o
absorcin ser( el proceso por el cu(l la base monetaria disminuye su valor. Este
proceso esta activamente dirigido por el 9)6,.

,odificaciones de la -ase ,onetaria:
La BM aumentar cuando el banco central realice operaciones que incrementen su
activo (y simultneamente, su pasivo). Estas se oriinan por!
)ompra de oro y divisas: aumento de las reservas internacionales)reacin
primaria de dinero va Sector E%terno.
,umento de los cr*ditos al Sector .rivado: otorgamiento de redescuentos
0pr*stamos que concede al 9anco )entral a todos los bancos1& bajando tasa de
redescuento& )reacin primaria de dinero va relacin 9anco )entral con 9ancos
)omerciales.
,umento de los cr*ditos al Sector .blico
@peraciones de Mercado ,bierto: compra de ttulos pblicos 0T.1 6elacin
9anco )entral con Sector .blico
"estruccin de la BM!
<enta de oro o divisas
Disminucin de cr*ditos al Sector .rivado
Disminucin de cr*ditos al Sector .blico
<enta de T.

Factores de creacin / a0sorcin de -, 1o aumento / destruccin2:
reacin $0sorcin
*+eraciones no controla0les +or el -#$ *+eraciones no controla0les +or el -#$
Super(vit del balance de pagos. D*'icit del balance de pagos.
D*'icit presupuestario 'inanciado con
emisin de moneda 0solo si se emiten billetes1.

*+eraciones controla0les +or el -#$ *+eraciones controla0les +or el -#$
@torgamiento o aumento de cr*ditos al
sistema 'inanciero privado o pblico.
6educcin o cancelacin de los cr*ditos
al gobierno nacional o al sistema 'inanciero.
)ompras en el mercado abierto. <entas en el mercado abierto.

reacin secundaria del dinero
6ecibe el nombre de creacin de dinero bancaria y son los bancos los principales
encargados dE crear otros instrumentos que ser(n considerados dinero en
interaccin con sus clientes. ,c( la M ser( superior que la 9M.
Este proceso se da cuando los bancos otorgan cr*ditos que acreditan a las
cuentas de sus clientes ampliando la cantidad total de instrumentos que cuenten
como dinero.
#upuestos!
El pblico no mantiene dinero en e'ectivo.
3os bancos no guardan reservas por encima de las e%igidas por el 9)6,.
$oe%iciente de enca&e o tasa de enca&e!
El sistema de encaje 'raccionario obliga a los bancos a guardar como reservas de
seguridad una determinada 'raccin de los depsitos que usaran para !acer 'rente
a las necesidades 'inancieras diarias.
r 7 6eservas>Depsitos

6elacin entre el dinero del 9anco )entral y la o'erta monetaria 0@M1
M 7 mm % 9M
mm: multiplicador monetario
9M7 E 8 6 )ontrolada por el 9anco )entral
@M7 E 8 D

Suponemos una economa sin e'ectivo:
E 7 ED 9M 7 6D M 7 D

6 7 r % D
D 7 A>r % 6
M 7 A>r % 9M
mm: A>r multiplicador monetario para economa sin e'ectivo.
3a o'erta monetaria es igual a la base monetaria por el multiplicador monetario. Fste
es la inversa del coe'iciente de reservas.

Suponemos una economa con e'ectivo:
3a demanda de e'ectivo es una proporcin ; e ; de la demanda de Depsitos a
la vista E 7 e % D. Es el nmero que representa el porcentaje que la gente te
queda de e'ectivo y no deposita depende del tipo de transacciones que realice la
gente y del costo de retirar e'ectivo de la cuenta corriente.

9M 7 E 8 6 e 7 E > D
7 e % D 8 r % D
7 0e 8 r 1 D

9M 7 0e 8 r1 D o D 7 9M> 0e 8 r1
mm 7 0A 8 e1>0e 8 r1 multiplicador monetario para economa con e'ectivo.
3a o'erta monetaria es igual a la base monetaria por el multiplicador monetario
0que es mas complejo que el anterior1

3. Demanda del dinero. once+to. ,otivos +ara demandar dinero:
transaccin4 +recaucin / es+eculacin. La demanda de dinero
transaccional / la demanda +or seleccin de cartera.

La demanda de dinero
3os !ogares deben decidir qu* parte de su rique-a tendr(n en dinero y que parte
en bonos. 3a demanda de dinero indica la cantidad de dinero que los agregados
econmicos desean tener a cada nivel de tasa de inter*s en un momento dado.

M
d
: Demanda de dinero
9
d
: Demanda de bonos
G 6ique-a: En un momento corriente rique-a 'inanciera de las personas
G6ique-a 7 M
d
8

9
d
3a demanda de dinero de una economa depende del nivel global de
transacciones y del tipo de inter*s. 6esulta di'cil medir el nivel de transacciones por
lo que se usa la renta nominal 0G"1 que es proporcional.

M
d 7
G" % 3 0i1 6elacin 3M
3a demanda de dinero es igual a la renta nominal multiplicada por una 'uncin del
tipo de inter*s representada por 30i1.

Demanda de dinero


3a curva representa la demanda de dinero correspondiente al nivel de renta G".
Tiene pendiente negativa porque una reduccin del tipo de inter*s provoca un
aumento de la demanda de dinero.

Motivos por los cu(les se demanda dinero:

(eora 5e/nesiana
Transaccin: )onsidera al dinero como el nico bien que es aceptado para
todas las transacciones. Trata de cubrir la necesidad de dinero para los gasto
planeados. 3a demanda para transacciones es proporcional al nivel de renta.
.recaucin: 3os individuos consideran prudente mantener dinero para
aquellos gastos no planeados que surjan en el perodo. 3a demanda por precaucin
tambi*n depende del nivel de renta.
Especulacin: ?eynes consideraba un solo activo como sustituto del dinero
los bonos que rinden una renta 'ija en dinero. 3a demanda de dinero depende de
las e%pectativas de los agregados econmicos sobre la evolucin de la tasa de
inter*s. )uando esta es baja la gente demandar( m(s dinero. 3a demanda
especulativa se convierte en una 'uncin negativa de la tasa de inter*s.

El enfo&ue de am0ridge
Demanda del dinero transaccional: 3a cantidad de dinero que un individuo
quiere poseer depende de la cantidad de transacciones que quiera reali-ar
cuantas m(s transacciones quiera reali-ar m(s dinero desear( mantener.
Demanda de dinero por seleccin de cartera: 3a demanda de dinero
adem(s de depender del volumen de transacciones depende del nivel de rique-a y
del costo de oportunidad de mantener el dinero. )onsiderando que la rique-a 'in
est( dada los !ogares deben decidir cuanta van a tener en dinero y cuanta en
bonos. Todo esto depende de la tasa de inter*s y de cmo cada individuo en base
a *sta diversi'ique su cartera teniendo en ella di'erentes tipos de inversiones y un
bajo margen de MH ya que el inter*s nominal del e'ectivo es cero y mantener
dinero en e'ectivo implica el costo de oportunidad de no tener otros activos que
rindan unas tasas de inter*s m(s altas 0bonos1.

Determinacin del ti+o de inter6s:
Suponiendo que la M es constante la interseccin de las curvas determina el tipo
de inter*s de mercado. Si la tasa de inter*s 'uera mayor a la de equilibrio la gente
querr( des!acerse de sus tenencias de dinero comprando bonos presionando al
al-a de sus precios y reduciendo as la tasa de inter*s.
El inter*s es el precio del dinero por su utili-acin. 3a tasa de inter*s real mide el
rendimiento de los inversores en bienes y servicios reales y no en t*rminos monetarios
puede ser calculada como la tasa de inter*s nominal menos la tasa de in'lacin.


El -anco entral de la #e+70lica $rgentina
El 9)6, es una entidad aut(rquica del Estado nacional cuya misin primaria y
'undamental es preservar el valor de la moneda controlar la o'erta monetaria y las
condiciones crediticias del pas.

Sus funciones son:
6esponsabilidad por la poltica monetaria: Debe asegurar que la o'erta sea
co!erente con los objetivos de polticas del gobierno.
6egulacin de la circulacin monetaria: Tiene el monopolio de la emisin de
billetes y monedas el retiro de circulacin y el canje de estos.
9anco del Iobierno: Es el responsable de las 'inan-as del Estado y gestor de
la deuda pblica.
9anco de bancos: )ustodia el sistema de cr*ditos y las reservas lquidas de
los bancos y otorga descuentos a entidades con problemas de liquide-.
Iestin de las reservas de moneda: Es el responsable de la custodia y el uso
de las reservas que posee el pas.
Superintendencia: )ontrola el sistema 'inanciero.

.oltica monetaria:
Mecanismo de transmisin monetaria: va por la que las variaciones de la
o'erta monetaria se traducen en variaciones de la produccin el empleo los
precios y la in'lacin.

'nstrumentos de +oltica monetaria:
@peraciones de mercado abierto: 3a compraventa de ttulos del Estado en el
mercado abierto constituye el instrumento estabili-ador m(s importante de que
dispone un banco central ya que por medio de este se puede in'luir en el nivel de
reservas de los bancos. Estas operaciones pueden ser:
& E'pansivas: aquellas en las que el 9anco )entral aumenta la o'erta monetaria.
)ompa bonos creando dinero. ,l comprar bonos aumenta su demanda por lo
tanto sube su precio. 9aja el tipo de inter*s.
& $ontractivas: cuando el 9anco )entral quiere disminuir la o'erta monetaria. <ende
bonos por lo tanto baja su precio. Sube el tipo de inter*s.
Si el 9)6, vende ttulos pblicos disminuye el activo los ttulos son pagados con
c!eque contra un banco comndisminuyen los depsitos disminuye @M
contraccin.
.oltica de tasa de descuento: 3a tasa de descuento es la tasa de inter*s que
el 9)6, cobra por los cr*ditos otorgados a los bancos comunes. , trav*s de esta
puede in'luir en el nivel de reservas ya que a'ecta la cantidad de pr*stamos que los
bancos querr(n contraer.
.oltica respecto de los requisitos de reservas o encajes: Estos requisitos
legales de reservas constituyen un importante mecanismo mediante el cu(l el 9)6,
controla la o'erta de dinero bancario. Determinado el nivel de reservas el 9)6,
puede ejercer control sobre las tasas de inter*s a corto pla-o. /na suba del

coe'iciente de encaje provocara una suba de las tasas de inter*s una gran escase-
de cr*dito y una gran reduccin de la inversin el .9$ y el empleo.
En una economa abierta el nivel de reservas bancarias se encuentra in'luenciado
por perturbaciones internacionales las cuales pueden contrarrestarse si el banco
central esterili-a los movimientos internacionales a trav*s de operaciones de
mercado abierto.

.oltica monetaria restrictiva: 14.)2
Si el 9)6, le interesa controlar la in'lacin podra: Tomar medidas destinadas a
reducir las reservas de los bancos para as por e'ecto del multiplicador reducir la
o'erta monetaria. Esta reduccin de la M tiende a elevar las tasas de inter*s y a
endurecer las condiciones crediticias tambi*n disminuye el valor de los activos del
pblico reduciendo los precios de los bonos y acciones. ,l subir las tasas de inter*s y
disminuir la rique-a tiende a reducirse el gasto agregado que a su ve- a'ecta a la
demanda agregada reduciendo la renta la produccin el empleo y la in'lacin.

9aja de 6 9aja de M Suba de i disminucin de ) $ #n disminucin de D,
Disminucin del .9$ real e in'lacin.

Unidad 5: Interaccin de los mercados de bienes y
financieros

1. El mercado de bienes y la relacin Ahorro-Inversin. La inversin, las
ventas y el tio de inter!s. La obtencin de la relacin I". #esla$amiento de
la c%rva de I".

I" E&%ilibrio en el mercado real 'mercado de bienes(
Para que haya equilibrio en el mercado de bienes es necesario que la
produccin, Y, sea igual a la demanda Z. Llamamos relacin * IS * a esa condicin,
porque puede interpretarse como la condicin de que la Inversin debe ser igual al
horro I ! S
"l equilibrio es Y ! # $ Y % & ' ( I ( )

La inversin, las ventas y el tipo de inter*s
La inversin depende principalmente de dos +actores,
-ivel de ventas, Las empresas que tengan un elevado nivel de ventas y
necesiten incrementar la produccin, querr.n comprar m.s m.quinas y construir
m.s plantas, las que tengan pocas ventas reali/ar.n pocas ventas reali/ar.n pocas
inversiones.
&ipo de inter*s, cuanto m.s alto sea el tipo de inter*s, menos probable es
que la empresa pida un pr*stamo.

0elacin de inversin I ! $ Y, i '
$ (, % '
La inversin es la +uncin del nivel de rentas y la tasa de inter*s. 1n aumento de la
produccin provoca un aumento de la inversin $por eso el signo positivo' y una
subida del tipo de inter*s provoca una reduccin de la inversin $signo negativo'.

celerador de la inversin,
0elacin que e2iste entre la tasa de crecimiento del producto y el nivel de
inversin. m.s produccin, mas inversin. Si no hay incremento de la produccin,
no se induce a un aumento de la inversin.

celerador multiplicador,

"l multiplicador de la inversin implica que, por una variacin de la 3 4emanda
e2gena de la inversin 3, se produce una variacin de la renta. 5ientras que el
acelerador de la inversin plantea que si se produce un aumento de la demanda
por una 3 5edida Pol6tica 3 implementada por el gobierno, puede suceder que
temporalmente te sobrepase el nivel deseado de crecimiento $ya que dicho
incremento de la demanda hace que la inversin cre/ca a mayor ritmo'.

La c%rva I"
La relacin IS muestra el equilibrio en el mercado de bienes, donde la inversin es

igual al ahorro. La curva IS muestra en el nivel de produccin de equilibrio en +uncin
de tipo de inter*s. Su ecuacin es ,
r ! $#o ( Io ( )o ( 7o % 5o '8I9 % :$I % #9$9%t' ( 59'Y;8I9
"l <ltimo miembro de la ecuacin representa su pendiente, que es negativa por la
inversin mantiene una relacin inversa con la tasa de inter*s. La pendiente
depende de t, 5, #9 Y I9.

4onde r9=r>=r?

#esla$amientos de la c%rva I"
La curva IS se despla/ar. cuando cualquier +actor, dado el tipo de inter*s, modi+ique
el nivel de produccin de equilibrio. Si lo reduce, se despla/ar. a la
I/quierda lo cu.l ocurre con, una disminucin del gasto p<blico, una subida de
impuestos o una disminucin de la con+ian/a de los consumidores. Por el contrario si
lo eleva al nivel de produccin, la curva se despla/ar. a la derecha debido a,
aumento del gasto p<blico, reduccin de impuestos o un aumento de la con+ian/a
de los consumidores.
)asos eseciales:
a( Inversin insensible al tio de inter!s: b( Inversin con sensibilidad &%e tiende a
Infinito:

*. Los mercados financieros y la relacin #emanda y +ferta de saldos reales.

La cantidad de dinero, el in,reso real y el tio de inter!s. La obtencin de la
relacin L-. #esla$amientos de la c%rva L-.

L- E&%ilibrio en el -ercado .inanciero 'mercado monetario(

5 ! L
5 ! @Y . L$i' A+erta monetaria ! 4emanda monetaria
$determinada por $Buncin de la renta nominal
el Canco #entral' y el tipo de inter*s'

La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de inter*s
4ividiendo ambos miembros por el nivel de precios $P', obtenemos que,
58P ! Y . L $i' "cuacin o relacin L5
A58P ! a o+erta monetaria real $cantidad de dinero e2presada en t*rminos de
bienes'
@Y. L$i' ! b demanda real de dinero $depende de la renta real y el tipo de inter*s'

)%rva L-
La relacin L5 muestra el equilibrio en el mercado +inanciero, donde la demanda
de dinero es igual a la A58P $o+erta monetaria real'. #on un nivel de renta dado y ,
la curva L5 se despla/ar. ante variaciones de A58P.

La curva L5 representa el tipo de inter*s en +uncin del nivel de renta. Suponemos
que la demanda de dinero depende del tipo de inter*s y el nivel de ingresos y que la
o+erta monetaria es una variable e2gena determinada +uera modelo.

#esla$amientos de la c%rva L-
Los aumentos del dinero despla/an la curva L5 hacia la derecha $abaDo', y las
reducciones de dinero la despla/an hacia la i/quierda $arriba'.
a' Pol6tica monetaria e2pansiva, $por eDemplo, baDando el coe+iciente de reservas'
Suponiendo que el ingreso permanece constante aumenta A58P y L5 se
despla/a a la derecha.

b' Pol6tica monetaria contractiva, $por eDemplo, por venta de bonos del Canco
#entral' 5anteniendo constante el nivel de renta menos 5s y se despla/a L5 a la

i/quierda.

)asos eseciales:
a( #uando la demanda de dinero no depende del tipo de inter*s, la curva L5 es
vertical.

b( #uando la curva tiene una sensibilidad que tiende a in+inito con respecto a la
tasa de inter*s, L5 es hori/ontal.

/. La interaccin de ambos mercados. Las ol0ticas fiscales y monetarias, s%
relacin con la actividad econmica y el tio de inter!s. )ombinacin de
ol0ticas econmicas.

Interaccin de ambos mercados:
"n " se encuentran en equilibrio simult.neo el mercado de bienes $ahorro !
inversin' y el mercado monetario $A5!45'. 1nimos las relaciones IS Y L5,
0elacin IS Y ! # $Y%&' ( I $Y, i' ( )
0elacin L5 A58P ! Y . L$i'

La 1ol0tica .iscal:

La subida de los impuestos provoca una reduccin de la renta disponible, lo que
lleva a los individuos a consumir menos. "l resultado a trav*s del e+ecto multiplicador
es una disminucin de la produccin y la renta, la cual reduce la demanda de
dinero y provoca un descenso del tipo de inter*s. )r.+icamente, el e+ecto neto de
esta pol6tica es un despla/amiento de la curva IS hacia la i/quierda y un movimiento
de la econom6a a lo largo de la curva L5 de " a "E.
#omo conclusin una disminucin del d*+icit puede reducir la inversin, al menos
a corto pla/o.
Y I F r I

1n del d*+icit presupuestario, provocado 2 un ) o una & "2pansin Biscal
1na del d*+icit presupuestario provocado 2 una ) o un & #ontraccin Biscal

La curva se despla/a en respuesta a una variacin de una variable e2gena, si
esta aparece en la ecuacin de la curva

La 1ol0tica -onetaria:
1na pol6tica monetaria puede ser e2pansiva, cuando aumenta la o+erta
monetaria, o restrictiva , en el caso contrario. Supongamos una e2pansin
monetaria, en la que el banco #entral eleva la cantidad nominal de dinero $5', por
medio de una operacin de mercado abierto, aumentando as6 la cantidad real de
dinero $58P'. "l aumento del dinero provoca una reduccin del tipo de inter*s, la
cu.l da lugar a un aumento de la inversin y, a trav*s del multiplicador, a un
incremento de la demanda y de la produccin, lo que se ve con un despla/amiento
descendente de la curva L5.

Pol6ticas monetarias % "2pansivas, L5 hacia i F I F 4emandaF Y
% #ontractivas, L5 hacia iF IF 4emandaF Y
Pol6ticas +iscales% "2pansivasF IS hacia derecha ) o &F YdF YF iF I
% #ontractivas, IS hacia la i/quierda) o &F YdFYF iF I

)ombinacin de 1ol0ticas econmicas:

#ombinando una pol6tica monetaria e2pansiva con una contraccin +iscal, es
posible baDar el tipo de inter*s reduciendo poco o nada la produccin.

Introd%ccin a la din2mica:
1na contraccin monetaria despla/a la curva L5 hacia arriba, y dado el nivel de
renta, eleva el tipo de inter*s. La produccin no var6a inmediatamente ya que tarda
en responder a la reduccin de las ventas y los consumidores. "n cambio, los tipos
de intereses se aDustan muy deprisa a las variaciones de la o+erta y la demanda en la
mayor6a de los mercados +inancieros, y por lo tanto son los responsables de reali/ar
todo el aDuste, la subida del tipo de inter*s provoca con el paso del tiempo, una
reduccin de la inversin, una reduccin de la demanda de bienes y una reduccin
de la produccin, por lo que esta <ltima disminuye y la econom6a se mueve a lo
largo de L5E.
Abs*rvese que la subida +inal del tipo del inter*s es menos que la inicial, debido a
que cuando se contrae la produccin. &ambi*n se contrae la demanda de dinero.


Unidad 6: Anlisis conjunto de todos los mercados

1. La demanda agregada: definicin. Fundamentos analticos de la
demanda agregada. Pendiente, moimientos ! des"la#amiento. Factores
$ue influ!en en la demanda. %u im"ortancia relatia.

&emanda agregada:
Muestra las combinaciones del nivel de precios y el nivel de produccin con los
que los mercados de bienes y de dinero se encuentran simultneamente en
equilibrio. Las medidas expansivas desplazan la curva de DA a la derecha.
Tambin inluye en ella la conianza de los consumidores y de los inversores.
!uando aumenta" la DA se desplaza a la derecha# cuando disminuye" la DA se
desplaza a hacia la izquierda.
La DA depende de la $erta monetaria real " se representa M%&" cuando este
aumenta" los tipos de inters ba'an y la inversin sube" lo que provoca un aumento
de la demanda (lobal. )na disminucin de M%&" reduce la inversin y la DA.

* +l equilibrio del mercado de bienes y de los mercados inancieros ,
-. / 0 ! 1/*T23 - 1/" i2 3 4
LM M%&0 /. L1i2

* la relacin ne(ativa impl5cita entre / y el nivel de precios se representa por medio
de la curva DA" de pendiente ne(ativa. Dada una oerta monetaria i'a cualquiera"
la ecuacin cuantitativa i'a el valor nominal de la produccin" &./. .i aumenta el
nivel de precios" &" la produccin / debe ba'ar.

&es"la#amiento de la cura de demanda:

62Desplazamiento hacia adentro,
)na $M desplaza la curva de DA. Dado un nivel cualquiera de precios 1&2" una
$M implica que los saldos reales 1M%&2 son menores y por lo tanto que la
produccin 1/2 es menor.

72Desplazamiento de DA hacia auera,
Dado un nivel cualquiera de precios" un $M implica que los saldos reales 1M%&2
son mayores" y por lo tanto" que la produccin 1/2 es ms elevada. As5 pues" un
aumento de la oerta monetaria desplaza la curva de DA de DA6 a DA7.

82Desplazamiento de DA a L&,
)na reduccin de la oerta monetaria desplaza la DA en sentido descendente de
DA6 a DA7. +l equilibrio de la econom5a se traslada del punto A al 9. !omo la curva
de $A es vertical a L&" la reduccin de la DA aecta el nivel de precios pero no al
nivel de produccin.

:2Desplazamiento de DA a !&,
)na reduccin de la oerta monetaria desplaza la DA en sentido descendente de
DA6 a DA7. +l equilibrio se traslada del punto A al 9. !omo la curva de $A es
horizontal a !&" la disminucin de la DA reduce el nivel de produccin.

'. La oferta agregada: definicin. &eterminantes. La "roduccin "otencial.
Los costos de los factores. La oferta agregada al corto ! largo "la#o.

(ferta Agregada:
Describe la cantidad de bienes y servicios que se producen con un determinado
nivel de precios.
La curva de $A describe la cantidad de produccin que estn dispuestas a
orecer las empresas a cada nivel de precios" mantenindose todo lo dems
constante 1ceteris paribus2.
Las escuelas !lsica y ;eynesiana reconocen dos pendientes distintas de la curva
$A para el corto y el lar(o plazo.

La cura de oferta )lsica *a largo "la#o+: ,- F* ./ 0 + - ,
La produccin no depende del nivel de precios. +s la misma para todos los niveles
de precios. La interseccin de la curva de $A y DA determina el nivel de precios. .i
la curva $A es vertical" las variaciones de la DA aectan a los precios pero no a la
produccin. +ste nivel de produccin a lar(o plazo se denomina < =ivel natural de
produccin < o < =ivel de produccin de pleno empleo < y es el nivel en el que el
desempleo se encuentra a su tasa natural.

La cura de oferta .e!nesiana *a corto "la#o+:
La curva de $A a !& es horizontal" lo que indica que las empresas orecern la
cantidad de bienes que se demande al nivel de precios vi(ente. La curva
;eynesiana se basa en la idea de que como hay desempleo" las empresas pueden
conse(uir tanto traba'o como deseen al salario vi(ente. .e supone que sus costes
medios no var5an cuando var5an sus niveles de produccin. +n la curva de $A a !&
el nivel de precios no depende del &9-.

!onclusin, &or deba'o de la produccin potencial />" la curva de $A es bastante

plana. +n cambio" cuando la produccin es superior a la potencial" la curva de $A
es inclinada y los precios tienden a subir continuamente.

&eterminantes de la (A:

Produccin Potencial *ca"acidad "roductia+: es la cantidad mxima que puede
producir la econom5a manteniendo estables los precios. +s decir es la cantidad
mxima que puede producirse dada la tecnolo(5a" la capacidad de (estin" el
capital" el traba'o y los recursos existentes.
A lar(o plazo" la $A depende de la produccin potencial $A viene
determinada por los mismos actores anteriores 1nivel de tecnolo(5a" cantidad de L
existente y su calidad" etc.2
&9- &otencial es el mayor nivel de produccin nacional que puede mantenerse.
.e mide tomando el nivel de produccin que se obtendr5a si la tasa de empleo se
encontrara en un nivel de reerencia denominado < tasa natural de desempleo <
A medida que crece la econom5a" aumenta la produccin potencial y la curva
de $A se desplaza a la derecha. +ntonces" la produccin potencial y la $A
aumentan cuando,
* !recen los actores 1existencias de ;" L / T 2
* hay innovacin y me'ora de tecnolo(5a

Los costes de los factores: cuando stos aumentan" las empresas estn dispuestas
a orecer una determinada cantidad" ?nicamente a un precio ms alto. La curva de
$A se desplazar5a en orma descendente o hacia la izquierda. Al(unos
componentes de los costos que aectan a la $A,
* .alarios, un reduccin de @" provoca una de los costes 1manteniendo todo lo
dems constante2. )na reduccin en los costos con una determinada produccin
potencial" si(niica que la cantidad orecida es mayor en todos los niveles de A.
* &recios de las M, cuando disminuyen los precios extran'eros o se aprecia el tipo de
cambio" disminuyen los precios de las M" lo cual reduce los costos de produccin y
aumenta la $A.
* $tros costos, una reduccin de los precios del petrleo o de la normativa sobre el
medio ambiente" reduce los costo de produccin y eleva la $A.

1. Las ariaciones de la "roduccin ! de los "recios. Los efectos de las
"olticas monetarias ! de las "olticas fiscales. Ajuste 2acia el e$uili3rio. Los
efectos so3re el niel de actiidad ! del niel de em"leo.

Las ariaciones de la "roduccin ! de los "recios:
&odr5a decirse que la produccin tiende a retomar con el tiempo su nivel natural.
Dado que el nivel esperado de precios inluye tanto en el nivel eectivo de precios
de la $A" la dinmica de la produccin y de los precios depende

extraordinariamente de cmo ormen sus expectativas los encar(ados de i'ar los
salarios.

* +n el aBo t" las curvas de DA y $A estn en equilibrio 1punto A2. Los mercados de
bienes" inancieros y de traba'o estn en equilibrio. Los niveles de precios y
produccin son &t y /t.
* !omo su posicin depende del nivel de precios del aBo pasado 1puede ser
cualquiera2" la curva de $A puede encontrase en cualquier lu(ar de la i(ura.
* !omo /t C /n" la econom5a se encuentra por encima de su nivel natural.
$A depende del nivel de precios del aBo anterior.
La econom5a lo(ra estabilizarse a lo lar(o del tiempo" cuando lle(a al nivel /n.

!onclusin,
* A corto plazo, la produccin puede ser superior o inerior a su nivel natural. Las
variaciones de cualquiera de las variables que i(uran en la relacin de $A o DA"
alteran la produccin y los precios.
* A lar(o plazo, la produccin acaba retomando su nivel natural. +l a'uste te realiza a
travs de los precios. !uando la produccin es mayor a /n aumentan los precios" lo
cual reduce la D y la produccin. !uando / es menor a /n disminuyen los precios "
lo que eleva la D y la produccin.

4fectos de la "oltica fiscal:
)na expansin iscal 14 # imp2 desplaza la curva de DA a DA. +l nuevo equilibrio
en el corto plazo esta en +D donde la produccin y el empleo aumentan sin verse
aectados por los precios.
A lar(o plazo" ba'o el supuesto del pleno empleo" las empresas no pueden
conse(uir el traba'o que necesitan para producir ms y la oerta no puede
responder al aumento de la demanda" lo que presiona al alza sobre los salarios y
sobre los costes de produccin" por lo que deben cobrar unos precios ms altos.
La subida de los precios reduce la cantidad real de dinero y provoca una reduccin
del (asto" desplazando la econom5a en sentido ascendente a lo lar(o de la curva

DAD hasta +>" donde el (asto es compatible con la produccin de pleno empleo.

Eay un (rupo de pol5ticos que utilizan el termino < econom5a de oerta < para
reerirse a la idea de que una reduccin de los tipos impositivos eleva la $A" porque
consideran que aumentan los incentivos para traba'ar" elevan las tasas de
crecimiento de la produccin potencial y por lo tanto desplazan la $A hacia la
derecha.

4fectos de la "oltica monetaria:
.upon(amos una expansin monetaria" en que la cantidad nominal de dinero
aumenta" los niveles de precios son mayores y los tipos de inters ms ba'os" por lo
que la demanda de produccin aumenta y la curva DA se desplaza en sentido
ascendente.
+n el modelo ;eynesiano con un nivel inicial de precios &o" hay un exceso de
demanda 1A2" que las empresas buscaran satisacer contratando ms traba'o"
elevando la produccin" lo que presionar a la suba de los precios y ubicar a la
econom5a en el punto +. +n el nuevo punto de equilibrio la produccin eectiva es
mayor de lo normal" por lo que los precios si(uen subiendo. Las empresas trasladan
la suba de los salarios en orma de un desplazamiento ascendente de la curva $A" y
la subida resultante de los precios reduce los salarios reales" eleva los tipos de inters
y reduce la renta y el (asto de equilibrio. La econom5a se ubica en +DD" donde la
produccin es menos en comparacin al primer per5odo y los precios son ms altos.
+ntramos en una ase del proceso de a'uste en la que la expansin inicial
comienza a invertirse. La curva de $A se(uir desplazndose en sentido
ascendente" mientras las posiciones de equilibrio a !& / L& se encuentren a la
derecha de />" hasta cortar la curva de DAD en +DD" punto en el que la econom5a a
retornado al pleno empleo.

)onclusin, )n aumento de la cantidad nominal de dinero" eleva el nivel de precios
en la misma proporcin" sin alterar la produccin real. &or lo que a L& el dinero se
deine como neutral" es decir" las variaciones de su cantidad solo alteran el nivel de
precios y no aectan nin(una variable real.


5 Pertur3aciones de la oferta: +s una perturbacin que aecta a la econom5a 1& y F2
y cuya primera consecuencia es un desplazamiento de la curva de $A.
5 6edidas acomodaticias: Medidas monetarias y iscales que desplazan la curva DA.

4l "or$u7 de la (A 2ori#ontal a )P:
La $A horizontal se debe a que al(unos elementos de los costos de las empresas
son inlexibles o r5(idos a corto plazo" es decir" que necesitan de tiempo para
a'ustarse" como consecuencia de lo cual las empresas pueden beneiciarse del
aumento del nivel de demanda a(re(ada produciendo ms. Debido a que el
mayor G de los costos de las empresas es de los salarios" atribuimos dicha ri(idez a los
mismos.

Las razones por las que los salarios son rgidos son:
* &roblemas de coordinacin, !omo las empresas de una econom5a no pueden
reunirse para coordinar las subas de sus precios" cada uno los sube lentamente" a
medida que se de'an sentir los eectos del aumento de la demanda de bienes a los
precios existentes. +sto explica porque los salarios son r5(idos tambin a la ba'a" ya
que si al(una empresa ba'ara sus salarios mientras otras no" sus traba'adores se
encontrar5an molestos y se marchar5an.
* Los salarios de eiciencia y los costes de la modiicacin de los precios, La teor5a de
los salarios de eiciencia considera que el salario es un instrumento para motivar a los
traba'adores. Las empresas pueden querer pa(ar unos salarios superiores a los que
vac5an el mercado para conse(uir que sus empleados traba'en con entusiasmo y as5
aumentar la productividad. )no de los costes de esta teor5a" es que contribuye a la
existencia de desempleo.
* Los contratos y las relaciones a lar(o plazo, +l mercado de traba'o implica una
relacin a lar(o plazo entre las empresas y los traba'adores. La mayor5a de los
traba'adores esperan se(uir ocupando el mismo puesto durante al(?n tiempo. Las
condiciones laborales" incluido el salario" se rene(ocian peridicamente" pero no
recuentemente" ya que es costoso.
* La inormacin imperecta * equilibrio del mercado, +ste punto supone que en un
contexto en el que los mercados se vac5an" los salarios son totalmente lexibles pero
se a'ustan lentamente porque las expectativas de los traba'adores sobre la causa de
la suba de sus salarios 1nivel (eneral de precios o suba por el tipo de traba'o2 son
temporalmente errneas

Ajuste gradual de los salarios ! la "roduccin:
Al aumentar la demanda" los traba'adores presionan para que se suba el salario
base" pero pasa al(?n tiempo hasta que se rene(ocian todos los salarios y no toos
se ne(ocian al mismo tiempo" sino que las echas estn escalonadas. .e tardan un
par de meses de la variacin de la cantidad de dinero" para que comience el
a'uste. Los traba'adores no tratan de a'ustar totalmente su salario base hasta el nivel
que llevar5a la econom5a al equilibrio a lar(o plazo" ya que" si lo hicieran" sus salarios
ser5an muy altos en relacin con otros y las empresas preerir5an dar empleo a
traba'adores cuyos salarios no hubieran subido todav5a. &or lo tanto los salarios solo
se a'ustan en parte y no lle(an al nivel de equilibrio.
+ste proceso contin?a" la curva de oerta aumenta de un periodo a otro a
medida que se suceden las subas salariales hasta que la econom5a se encuentre de
nuevo en el equilibrio de pleno empleo con los mismos salarios reales.
A medida que se produce este a'uste de salarios las empresas tambin rea'ustan
sus precios" que se suponen lexibles.
6ecanismo de ajuste de "recios:


&1t3620 &t H63 1/ * />2I
&armetro del ritmo de a'uste de los precios.
.i el valor de es alto" la curva de $A se desplaza rpidamente" si en cambio el
valor de es ba'o" los precios se a'ustan a un ritmo muy lento. .e podr5an utilizar
pol5ticas de demanda para acelerar el proceso.

/a vimos que mientras la produccin eectiva 1/2 es superior a la potencial 1/>2 los
precios suben y son ms altos en el si(uiente periodo" si la produccin es inerior a la
potencial" los precios descienden y son ms ba'os en los si(uientes periodos.
Los precios contin?an subiendo y ba'ando a lo lar(o del tiempo hasta que la
produccin retorna a su nivel potencial. +l uturo nivel de precios es i(ual al actual si
y solo si la produccin es i(ual a la potencial.

&eriacin de la cura (A:
Los 8 componentes de la curva $A son ,
* La uncin de produccin 1T";" =2 0 /
* La relacin entre los precios y los costes & 0 H163J2@I%q
* La curva de &hilips @t*6 0 @t H6 3 + 1=*=>%=>2I
1La curva de &hillips es la relacin entre el salario de este periodo" el salario del
periodo anterior y el nivel eectivo de empleo2
A travs de la combinacin de estas se obtiene la si(uiente ormula,
$A 0 &1t3620 &t H63 1/ * />2I

+sta curva $A se basa en la curva @= 1relacin directa entre empleos y salarios2 y
cumple con dos supuestos,
* +l mar(en es i'o e i(ual a J
* La produccin es proporcional al empleo.
+n esta curva los salarios no son totalmente lexibles.


Unidad VII: La Economa Abierta

1. La contabilidad de la economa abierta: el rol de las exportaciones netas.
El Balance de Pagos: La cuenta corriente la cuenta capital. Los !lu"os
internacionales de capitales.

La apertura de los mercados de bienes !inancieros:

1) La apertura de los mercados de bienes: es la oportunidad de los consumidores y
de las empresas de elegir entre los bienes interiores y los extranjeros. Esta posibilidad
puede tener restricciones, como por ejemplo aranceles, que son impuestos sobre los
bienes importados y cuotas, que son restricciones de las cantidades de bienes que
pueden importase.
2) La apertura de los mercados financieros: es la oportunidad de los inversores
financieros de elegir entre los activos financieros interiores y los extranjeros. Existen
controles de capitales, que son rigurosas restricciones de los activos extranjeros que
los residentes de un pas pueden tener, as como los activos interiores que los
extranjeros pueden tener.
!)La apertura de los mercados de factores: es la oportunidad de las empresas de
elegir el lugar en que quieren producir y la posibilidad de los trabajadores de elegir el
lugar donde quieren trabajar y de emigrar o no.

#upuesto: las empresas est"n dispuestas a ofrecer todo lo que se demande al nivel
de precios existentes.

# $ % $ & ' ( $ ) $ *

Apertura del mercado de bienes:

Las exportaciones netas +*n)' * , #
El gasto de un pas puede ser distinto de su producci-n. El gasto interior total es
igual al . $ ( $ ), pero debe diferenciarse el producto nacional total por dos
ra/ones:
1) 0na parte del gasto interior se destina a las importaciones +# o 1).
2) 0na parte de la producci-n son las exportaciones +*).
2ara calcular la demanda total de bienes y servicios tenemos que incluir la
demanda interior y la exterior.

3eterminantes de las *n:
, Exportaciones (X): dependen de las rentas y de los productos de nuestros socios
comerciales, de los precios relativos de nuestras exportaciones y de los bienes con
los que se compite. .uando la producci-n extranjera o el tipo de cambio de
nuestra moneda 4 el valor de nuestras exportaciones .
, Importaciones (M): las importaciones de nuestro pas est"n relacionadas
positivamente con la renta y la producci-n de nuestro pas. El volumen y el valor de
las importaciones depende de los precios relativos de los bienes nacionales y
extranjeros.
, Tipo de Cambio: es el precio al que se intercambia la moneda de un pas por la del
otro.

La propensi-n marginal a (mportar:
La curva de 35 tiene una pendiente menos que la de la demanda interior. Esto se
debe a que existe una filtraci-n adicional del gasto 6acia las importaciones. 2ara
tener esto en cuenta, es necesario introducir la 7 2ropensi-n 1arginal a (mportar 7
+21m).

P$m aumento que experimentan las importaciones por cada aumento del 28( de
91. Esta muy relacionada con la 21..

%emanda nacional de bienes %emanda de bienes interiores
0na parte de la demanda nacional corresponde a bienes extranjeros, y una parte
de la demanda de bienes interiores procede de extranjeros.
%emanda de bienes interiores : ' .$($) , # $ *
Los determinantes de la demanda de bienes interiores:
Lo que decidan gastar los consumidores depende de su renta y su rique/a.
5unque el tipo de cambio real afecta la composici-n del gasto de consumo en
bienes nacionales y extranjeros, no debera afectar al nivel global de consumo. Lo
mismo pasa con la inversi-n. Entonces .+;,%) $ (+;4 r) $ )

Importaciones & '(: $) $* + $1., + $- . r
Las (mportaciones son la parte de la demanda nacional que recae en los bienes
extranjeros. &e multiplica por el tipo de cambio real +) para expresar el valor de las
importaciones en bienes nacionales.
3eterminantes de las importaciones:
, El nivel global de demanda nacional (Y): cuanto mayor es la demanda nacional,
mayor es la demanda de todos los bienes, tanto interiores como extranjeros.
, El tipo de cambio real (r): cuanto m"s alto es el precio de los bienes extranjeros en
relaci-n con los interiores, menor es la demanda relativa de bienes extranjeros y
menos la cantidad de importaciones.

Exportaciones &.(: .) .* + .1 . ,e + .- . r
Las Exportaciones constituyen la demanda de bienes y servicios interiores que
procede del extranjero.
3eterminantes de las exportaciones:
, Ingreso del Exterior (Ye): las exportaciones dependen de forma directa del ingreso
de los dem"s pases, cuando este aumente las exportaciones tambi<n lo 6ar"n.
, Tipo de cambio real(r): un aumento de este 6ace que los bienes nacionales sean
relativamente m"s atractivos que los de otros pases, y por lo tanto, provoca un
aumento de las exportaciones.

Balance de pagos
&erie de cuentas, en forma sistem"tica, que registran el conjunto de transacciones
econ-micas reali/adas entre los residentes de un pas y los del resto del mundo
durante un periodo determinado.
.ada transacci-n implica un cr<dito y un d<bito simult"neo, y la sumatoria de los
saldos de los rubros que componen la cuenta corriente y la cuenta capital y
inanciera m"s los errores y omisiones es equivalente al de la variaci-n de reservas
internacionales.

/uenta /orriente
Exportaciones
Impo
698

Importaciones 804

Balanza Comercial (dficit) (1)

-106
enta de in!ersiones eci"ida 1#4

enta de in!ersiones $a%ada 1&0

enta 'eta de in!ersiones (()

-16
)ransferencias 'etas eci"idas (#)

-#4
Balanza por C*enta Corriente (dficit) 1+(+#

1&6

/uenta /apital
,*mento de las tenencias extran-eras de acti!os ar%entinos #14

,*mento de las tenencias ar%entinas de acti!os extran-eros 1(&

,*mento neto de las tenencias extran-eras o entradas netas de capital en
,r%entina

189
.iscrepancia estad/stica

##

/uenta /orriente: registra los pagos efectuados a y por el resto del mundo, que
son las 7 %ransacciones por .uenta .orriente 7.
La balan/a por .uenta .orriente es igual a la suma de la !alan"a Comercial, la
#enta $eta de Inversiones +renta de inversiones que reciben los residentes argentinos
por su tenencia de activos extranjeros menos renta que reciben los residentes
extranjeros por la tenencia de activos argentinos) y transerencias netas recibidas
+ayuda prestada menos ayuda recibida).
/uenta /apital: las 7 %ransacciones por .uenta de .apital 70 que se consideran
dentro de esta cuenta, son los flujos de capital procedentes del resto del mundo
menos los flujos de capital 6acia el resto del mundo.

La discrepancia estadstica es la diferencia entre las dos cuentas

Los d<ficit por .uenta .orriente se financian con flujos netos de capital
procedentes del resto del mundo, por lo tanto, por medio de un super"vit de la
.uenta .apital. 5s mismo, los super"vit por .uenta .orriente corresponden a d<ficit
por .uenta de .apital.

-. 1ipos de cambio: concepto. %istintos sistemas cambiarios. 1ipo de cambio
nominal real: sus determinantes. Apreciaci2n depreciaci2n.

1ipo de cambio:

1ipo de cambio nominal: Es el n=mero de unidades de la moneda nacional que
podemos obtener por una unidad de la moneda extranjera expresado en la
moneda nacional.

#istemas cambiarios

1ipo de cambio !i"o: Es aquel en el que el 8anco .entral se compromete a
mantener una relaci-n fija con alguna moneda extranjera. 2ara referirse a las

variaciones de este, se utili/an los t<rminos 4 de3aluaci2n que es cuando la moneda
nacional pierde valor frente a la moneda extranjera y el tipo de cambio aumenta y
re3aluaci2n0 en el caso contrario. &i el tipo de cambio es fijo Et
e
' Et
Et
e
' %ipo de cambio extranjero 4 Et ' %ipo de cambio nacional.
&i el gobierno eligiera por este tipo de cambio, estara adoptando una actividad
monetaria pasiva, en la cual la cantidad de dinero circulante es determinada por el
p=blico% lo que implicara la renuncia por parte del Estado a usar polticas
monetarias.

1ipo de cambio !lexible:
, .on flotaci-n limpia: cuando el tipo de cambio es determinado por el mercado, sin
intervenci-n del Estado.
, .on flotaci-n sucia: cuando el sistema de cambio es libre, pero con intervenci-n
de las autoridades monetarias.
5nte este tipo de sistema cambiario se utili/an los t<rminos apreciaci-n y
depreciaci-n en lugar de revaluaci-n y devaluaci-n.

/ontrol de cambio: En este caso se fija un tipo de cambio, y se presentan
restricciones significativas a los particulares, los mismos solo pueden comprar o
vender divisas cuando el gobierno lo autori/a.
/on3ertibilidad: 2osibilidad de cambiar pesos por d-lares a la autoridad monetaria

1ipo de cambio real: Es el precio de los bienes extranjeros expresados en bienes
nacionales.
4 ) &E5 P6(7P
4 %ipo de cambio real
P6 2recio de los bienes extranjeros en su moneda +deflactor del 28()
P 2recio de los bienes nacionales en pesos +deflactor)
E5 %ipo de cambio nominal

El tipo de cambio real es un n=mero ndice, cuyas variaciones indican si los bienes
extranjeros est"n volvi<ndose m"s o menos caros que los interiores. 0na subida del
precio relativo de los bienes interiores expresado en bienes extranjeros se denomina
depreciaci&n real.

3eterminantes del tipo de cambio real:
2ara anali/ar los determinantes del tipo de cambio real, debemos ver lo que se
denomina condici-n de paridad de los tipos de inter<s.

La Apertura de los $ercados 8inancieros permite a los inversores mantener tanto
activos nacionales como extranjeros, diversificar sus carteras y especular sobre las
variaciones de los tipos de inter<s extranjeros frente a los nacionales, los tipos de
cambio, etc.
0n inversor financiero debe estudiar la decisi-n de elegir entre los activos
nacionales y los activos extranjeros.
3enominaremos i al tipo de inter<s nominal nacional, por lo que, al invertir en
bonos nacionales obtendremos +1$i) pesos al a>o siguiente. En cambio, si
decidi<ramos invertir en bonos americanos deberamos tener en cuenta el tipo de
cambio nominal +E?) y la tasa de inter<s nominal de dic6os bonos +i@). Luego de un
a>o tendramos +1AE?)+1$i@) d-lares, pero debemos convertir dic6a suma en pesos,
por lo que la multiplicamos por Et$1
e
, que es el tipo de cambio esperado luego de
un a>o. El inversor querr" tener aquel activo con mayor rendimiento, aunque en
situaci-n de equilibrio da lo mismo tener bonos nacionales o extranjeros, ya que se
espera que tengan la misma tasa de rendimiento:


+1$i) ' +1AE?)+1$i@)+Et$1
e
)
Esto es lo que se denomina como condici-n de paridad de los tipos de inter<s.

Beagrupando esta ecuaci-n podemos ver que:
i ' i@ $ +Et$1
e
$ Et)AEt

El tipo de inter<s nacional debe ser igual al extranjero m"s la tasa esperada de
depreciaci-n de la moneda nacional. 3e esto podemos extraer que si i C i@ es
porque se espera una depreciaci-n de la moneda que equipare los rendimientos.
Esto es para el tipo de cambio nominal pero tambi<n los podemos expresar para
el tipo de cambio real, siendo:

+1$r )
n
' +1AEBt)+1$r@). E
e
tn

+1$r )
n
es el rendimiento del equivalente de un bien nacional en n periodos a la
tasa real de inter<s r y E
e
tn es el tipo de cambio real esperado a largo pla/o.
3espejando:

EBt ' E
e
tn A 1$n +r , r@)

2odemos a6ora identificar sus determinantes:

3eterminantes del tipo de cambio real actual:

, La diferencia entre el tipo de inter<s real a largo pla/o nacional y el extranjero+r , r@).
0na suba del tipo de inter<s real a largo pla/o nacional sAel extranjero +r Cr@) provoca
una reducci-n del tipo de cambio real, es decir, una apreciaci-n real.
, El tipo de cambio real a largo pla/o +E
e
tn ). 5 largo pla/o es ra/onable suponer
que el comercio estar" m"s o menos equilibrado, si esto es as, el tipo de cambio
debe ser tal que garantice el equilibrio comercial.
Los determinantes del tipo de cambio real nos permiten extraer la conclusi-n de
que, cuanto m"s se aprecie 6oy la moneda nacional, m"s se espera que se
deprecie en el futuro. 2or lo tanto, la moneda nacional se aprecia 6oy 6asta el
punto en el que la depreciaci-n futura esperada contrarreste el 6ec6o de que el
tipo de inter<s real nacional a largo pla/o sea m"s alto que el extranjero.

A9ora :ue conocemos todos los componentes de las %A podemos expresar su
ecuaci2n completa:

,) /&,d( + I &,0 r( + ; + .5 &,0 ,e0 4(

La distancia de :: a 55 es constante y marca las exportaciones +que no
dependen de la producci-n nacional). La distancia de 58 son las importaciones y
de 8. las *?, en la intersecci-n entre :: y 33, al nivel de producci-n ;%8, la balan/a
comercial se encuentra en Ep4 a un nivel de producci-n menor se experimenta
super"vit y a un nivel mayor d<ficit.

&aldo 8alan/a de 2agos +&82)' &aldo .ta. .te. +&..) $ &aldo .ta. .ap +&.D)
&82 ' E+*F $ *1 . ;e $ *2 . r) 2Atc , +1F $ 11.; $ 12 . r)2G $ +Ho $ H1r)
&82 ' Eexportaciones en divisas , importaciones en divisasG , &.D
&82 &aldo en divisas de la balan/a de pagos

Esta es la recta del balance de pagos, cuando se encuentra en equilibrio +'F),
en relaci-n a 7 ; 7 y 7 r 7. 2or debajo de &82 el desequilibrio es negativo, por encima
es positivo +super"vit). &u pendiente depende de la movilidad de capitales. &i la
movilidad es perfecta la curva &82 es 6ori/ontal, debido a que r ' r@.

Este gr"fico muestra el equilibrio entre el mercado de bienes, el mercado
monetario y el saldo de la balan/a de pagos +'F), con perfecta movilidad de
capitales.

4elaci2n entre la tasa de inter<s el tipo de cambio:

El tipo de inter<s y el tipo de cambio mantienen una relaci-n negativa, es decir, a
medida que el inter<s aumenta el tipo de cambio disminuye y la moneda se
aprecia, reduciendo las *n, y aumentando el ingreso de divisas.
r divisas En *n
&82' &.. +).$ &.D +)

=. Las polticas monetarias !iscales0 los tipos de inter<s los tipos de
cambio. La poltica econ2mica las expectati3as. Los tipos de cambio !i"o
las crisis de tipo de cambio.

Los e!ectos de la poltica econ2mica:

A( Poltica 8iscal

En una poltica fiscal expansiva, un incremento de ) eleva la producci-n y
despla/a la curva (& 6acia la derec6a. El nuevo equilibrio se encuentra en un nivel de
inter<s m"s alto, que reduce el tipo de cambio y aprecia la moneda, reduciendo el
volumen de exportaciones y aumentando las importaciones, es decir, que
disminuyen las *n, lo que produce d<ficit presupuestario y empeora la balan/a
comercial. El aumento de r tambi<n 6ace que las inversiones nacionales se vuelvan
m"s atractivas y produce un ingreso de capitales, gr"ficamente esto se ve cuando
el nuevo punto de equilibrio se encuentra en &82.

B( Poltica monetaria:

0na contracci-n monetaria disminuye la cantidad de dinero en la economa,
despla/ando la curva L1 6acia arriba, lo que disminuye la producci-n y aumenta el
tipo de inter<s. Este aumento del tipo de inter<s reduce el tipo de cambio y aprecia
la moneda, lo que reduce el nivel de *n, empeorando la balan/a comercial, pero
mejorando el saldo de la cuenta capital.

En una economa abierta el efecto multiplicador del gasto es menor, debido a
que el aumento de la demanda se dispersa en bienes interiores y bienes del exterior.

m ' 1A1,+.1,q1) 4 ' m . ) 4 *n ' ,q1 . ;
q1 21g a (mportar.

A( Poltica 8iscal con tipo de cambio !i"o:

8ajo los supuestos de tipo de cambio fijo, r ' r@ y perfecta movilidad de capitales,
la aplicaci-n de una poltica fiscal expansiva es totalmente efica/.
0na expansi-n fiscal despla/a la curva (& 6acia la derec6a, aumenta el tipo de
inter<s y el nivel de ingreso. Este aumento de la tasa de inter<s provoca un ingreso
de capitales que tendr" que apreciar la moneda. 2ero el tipo de cambio fijo, por lo
que, el 8anco .entral debe expandir la I1 6asta el punto en que la curva L1
retorne al tipo de inter<s a su nivel inicial. Esta poltica logra aumentar la producci-n
sin alterara el tipo de inter<s, ni el tipo de cambio.

B( Poltica $onetaria con tipo de cambio !i"o:

En una economa con perfecta movilidad de capitales y un tipo de cambio fijo, la
poltica monetaria es inefica/. 0na expansi-n monetaria despla/a la curva L1 6acia
abajo y provoca una cada de la tasa de inter<s y un aumento del ingreso va el
multiplicador. 2ero en el nuevo punto de equilibrio +E1), la balan/a de pagos tiene un
gran d<ficit, porque la tasa de inter<s es menor que la internacional +r J r@), y se
produce una fuga de capitales, esto 6ace que el tipo de cambio aumente y la
moneda se deval=e. 2ero el 8.B5 se comprometi- a mantener un tipo de cambio
fijo, por lo que aumentar" la tasa de inter<s retirando dinero del mercado,
vendiendo moneda extranjera y comprando moneda nacional. .omo
consecuencia la L1 se traslada 6acia arriba, 6asta reestablecer el equilibrio en ;o.

.onclusi-n 1antener un tipo de cambio fijo implica dos importantes costos:
1) El 8.B5 renuncia a una poltica monetaria activa, debido a la imposibilidad de
determinar el nivel de I1.
2) %ambi<n renuncia a controlar su tipo de inter<s, lo cual lo obliga a responder a las
variaciones del tipo de inter<s extranjero, arriesg"ndose a que eso afecte
negativamente a su propia actividad econ-mica.

Los tipos de cambios !i"os las crisis de tipos de cambio:

Las expectativas de los mercados financieros son un determinante sobre las
futuras decisiones de que un gobierno est" a punto de modificar el tipo de cambio
puede desencadenar una crisis de tipos de cambios y llevar al gobierno a reali/ar
reajustes aunque no tuviera intenci-n de 6acerlo.
2or ejemplo, los mercados financieros pueden esperar una devaluaci-n porque

creen que: la moneda nacional esta sobrevalorada o que la situaci-n interna exige
una baja de los tipos de inter<s, y por lo tanto, una devaluaci-n. &i el KFL cree que
se mantendr" la paridad y el otro KFL que la moneda se devaluar" un 1FL, el
t<rmino +E
e
t$1 , Et)AEt , de la ecuaci-n de paridad de los tipos de inter<s, a6ora es
igual a+F,K. )$+F,K.1FL)' KL. Esto significa que, para mantener la paridad existente,
el 8.B5 a6ora debe ofrecer un tipo de inter<s mensual un KL m"s alto, para
convencer a los inversores de que tengan bonos nacionales.

5nte esta situaci-n las opciones del gobierno y el 8.B5 son:
a) 2ueden convencer a los mercados financieros de que no tienen intenci-n alguna
de devaluar.
b)&ubir el tipo de inter<s, pero menos de los necesario para satisfacer la ecuaci-n.
c) Malidar las expectativas y devaluar, ya que unos intereses elevados a .2 pueden
tener consecuencias devastadoras para la demanda y la producci-n.


Unidad VIII: Temas Especiales

1. Inflacin: concepto. Teoras que explican sus causas. Las consecuencias
econmicas de la inflacin. Costos sociales: inflacin preista ! no preista.

Inflacin:
Es el aumento sostenido en el nivel general de los precios. Debe ser persistente
en el tiempo (no un cambio nico y asilado, sino recurrente) y general .

Tasa de inflacin = (Nivel de $ ao ! Nivel de $ ao ")#Nivel de $ ao " $ ""
"a#o 1$
Nivel de precios% media ponderada de los bienes y servicios de una econom&a.
'ndice de precios: medias ponderadas de cada uno de los precios segn su
importancia econ(mica )*+, )*,, De-lactor del *.).

Tipos de inflacin:
)n-laci(n moderada% se caracteri/a por una lenta y predecible subida de los
precios. *resenta tasas anuales de in-laci(n de un digito. 0os precios son
relativamente estables, la gente con-&a en el dinero.
)n-laci(n galopante% tasas de in-laci(n de dos o tres d&gitos. 1urgen grandes
distorsiones econ(micas. 0a mayor&a de los contratos se ligan a un &ndice de precios
o a una moneda e$tran2era. El dinero pierde su valor deprisa. El pblico tiene la
cantidad m&nima para las transacciones diarias. 0os mercados -inancieros
desaparecen. 0a gente compra bienes.
3iperin-laci(n% los precios suben un mill(n por ciento o un bill(n por ciento al ao. 1e
detiene mediante un *rograma de Estabili/aci(n.
)n-laci(n tendencial% es la tasa de in-laci(n 4ue se espera y se incorpora a los
contratos y acuerdos in-ormales. 0a in-laci(n tendencial puede persistir durante
muc5o tiempo mientras las personas esperen 4ue la tasa de in-laci(n no var&e. En
esta situaci(n la in-laci(n se incorpora al sistema.

6asa (ptima de in-laci(n% es un estado en el 4ue se puede mantener y controlar, el
desempleo y la in-laci(n. 7 esta tasa, el nivel de precios es predecible, aceptable o
levemente

Teora que explican sus causas:

Enfoque monetario:

%$ Inflacin de la demanda:
1e produce cuando la demanda agregada aumenta m8s r8pido 4ue la
capacidad productiva de la econom&a, elevando los precios para e4uilibrar la 97!
D7. 7l inicio de cada per&odo 5ay un e$cedente de demanda (D7:97) al nivel
vigente de precios.

En-o4ue monetario%
*ara los monetaristas la in-laci(n es siempre un -en(meno monetario en el sentido
de 4ue solo es y puede ser producida por un aumento m8s r8pido de la cantidad
de dinero 4ue de la producci(n. 0os monetaristas sostienen para las variaciones de
la 9, constituyen el principal -actor 4ue determina las variaciones de la producci(n
y los precios. 1e basan en el supuesto de 4ue la velocidad del dinero es
relativamente estable y predecible.
* = ,;#< = (;#<), = =,


En-o4ue >eynesiano%
El incremento de la D7 puede producirse por un aumento aut(nomo de
cual4uiera de sus componentes. El impacto en los precios depender8 de la situaci(n
en 4ue se encuentre la econom&a. (tramo 5ori/ontal, creciente o vertical de la 97)

Ec es el e4uilibrio para los cl8sicos, para ellos los aumentos 4ue da la D7 solo
a-ectan al nivel de precios y no a la producci(n.

Enfoque no monetario:

&$ Inflacin de costos:
Es la in-laci(n provocada por un aumento de los costos durante los per&odos de
elevado desempleo y subutili/aci(n de los recursos. Este aumento de los costos de
una empresa se traduce en un aumento de los precios de los productos y luego es
imitado por las dem8s empresas, produciendo un espiral de precios ! salarios.

c$ Inflacin estructuralista:
Este en-o4ue considera 4ue la in-laci(n es causada por la de-iciencia estructural
de la econom&a (esta escuela considera 4ue la in-laci(n se debe a dese4uilibrios
sectoriales y microecon(micos y no a desa2ustes entre la o-erta). 0as asimetr&as
estructurales de la econom&a generan estrangulamientos e in-le$ibilidades de l o-erta
para adaptarse con rapide/ a los cambios de la demanda provocando aumentos
sectoriales de precios 4ue, a veces, se 5acen cr(nicos y luego se generali/an.
+onsideran 4ue las e$pectativas o inde$aci(n no inician la in-laci(n o su
aceleraci(n, pero si le dan persistencia. Es decir 4ue ante un s5oc> de o-erta o
demanda como presi(n inicial de la in-laci(n, se podr&a llegar a alt&simos niveles por
los mecanismo de propagaci(n e inde$aci(n. *ara este tipo de in-laci(n la pol&tica
monetaria no sirve, se deben aplicar planes de desarrollo a largo pla/o.
0as e$pectativas pueden ser adaptativas, cuando los precios cambian con una
inde$aci(n sobre per&odos anteriores de in-laci(n, o racionales, cuando individuos
con in-ormaci(n relevan se te adelantan en sus comportamientos a las decisiones de
pol&ticas -iscales o monetarias.
0a principal asimetr&a de la econom&a es 4ue los precios son -le$ibles a las subas
pero in-le$ibles a las ba2as. +uando un precio sube, los dem8s tienden a subir
tambi?n, para igualarlo.

Teora moderna de la inflacin:

d$ Tasa tendencial de inflacin:
Es la tasa 4ue se espera 4ue la gente prevea. 1e tiene en cuenta en los contratos
y acuerdos, representa un e4uilibrio a +*. 0os principales tipos de perturbaciones
provienen de tirones de la demanda o empu2ones de los costos (o-erta).
0a in-laci(n tiene esa inercia o impulso por4ue la mayor&a de los precios y salarios

se 5an -i2ado pensando en la situaci(n econ(mica -utura.

Consecuencias de la inflacin:
Durante los per&odos in-lacionarios, no todos los precios y los salarios var&an de la
misma manera cambian los precios relativos
! @edistribuye la renta y la ri4ue/a% 0a in-laci(n es un impuesto, impl&cito y legal,
indirecto y el m8s regresivo, cuya base imponible es la monda. *er2udica a la
redistribuci(n del ingreso, aumentando la brec5a entre ricos y pobres. Es un coste de
sociedad.
! Distorsi(n del sistema de precios% 0a in-laci(n per2udica a la e-iciencia econ(mica
por4ue distorsiona las seales de los precios, desorientando a los consumidores y
productores.
! )n-luencia sobre el dinero% la in-laci(n distorsiona la utili/aci(n del dinero, ya 4ue el
mismo pierde sus -unciones durante ?pocas in-lacionarias.
! )n-luencia en la e-iciencia y el crecimiento macroecon(mico% 0a in-laci(n reduce la
posibilidad de predecir lo 4ue ocurrir8 debido a la mayor incertidumbre, tambi?n
genera -uga de capitales y deteriora el sector e$terno y la moneti/aci(n de la
econom&a. *roduce desv&os de los es-uer/os de las actividades productivas 5acia las
especulativas, desalienta la inversi(n y -rena el crecimiento.
1iempre 4ue la in-laci(n amena/a con aumentar. El .+@7 toma medidas para
pararla en seco, reduciendo el crecimiento del dinero, elevando las tasas de inter?s
y -renando as& el crecimiento de la producci(n real y aumentando el desempleo.

Costos sociales de la inflacin:

Inflacin preista: se prev?, ser8 moderada, apenas a-ecta la e-iciencia econ(mica
o la distribuci(n de la renta y la ri4ue/a . 0os precios son nicamente patr(n de
medida al 4ue los individuos adaptan su conducta.

Inflacin impreista: una subida imprevista de los precios empobrece a unos y
enri4uece a otros. 0os e-ectos pueden ser m8s sociales 4ue econ(micos.

Efecto de las dealuaciones:
Ana devaluaci(n en pa&ses industriales me2ora la .alan/a comercial (BC ,).
7nte el aumento del precio de los bienes importados, son reempla/ados por bienes
locales (productos industriales e$portables). Este es el llamado E-ecto precio
(cambian los precios relativos).
1i el pa&s esta traba2ando a pleno empleo, no disminuye el consumo, sino 4ue 5ay
un e-ecto reactivamente. En los pa&ses en desarrollo, se produce el E-ecto ingreso .
3ay dos categor&as de devaluaciones%
! correctoras de in-laci(n (provienen del gobierno)% incentiva las e$portaciones,
redistribuci(n del D.
! 9bligada(-inalidad% corregir d?-icit interno por el agotamiento de reservas). 74u& las
, no son sustituibles en el +*. 0as , sustituibles son poco sensibles a los cambios en el
precio, por4ue se consumen por sector de altos ingresos.
0as e$portaciones agropecuarias no responden inmediatamente a las
modi-icaciones en el tipo de cambio, por4ue las inversiones re4uieren un 0*, por lo
tanto, no aumentan las e$portaciones y disminuyen las importaciones.
El tipo de cambio in-luye sobre los costo industriales, ya 4ue por el aumento de los
insumos, , se traslada a los servicios E-ecto propagaci(n .
El tipo de cambio determina el precio interno de los bienes e$portables, 4ue
suben como consecuencia de la devaluaci(n E-ecto arrastre .
0os dos e-ectos provocan un al/a en el nivel de precios (in-laci(n cambiaria),
causada principalmente por un estrangulamiento en el mercado de divisas.

Efecto 'liera ( Tan)i: +uando 5ay in-laci(n es di-&cil recaudar lo su-iciente en

t?rminos reales para cubrir gastos. 0a in-laci(n produce d?-icit, y ese d?-icit 4ue es
cubierto por la emisi(n de 9,, genera a su ve/, in-laci(n.

*.+esempleo: concepto. ,edicin del desempleo. Interpretacin econmica
del desempleo. +uracin del desempleo. +eterminantes institucionales del
mercado del tra-a.o.

+esempleo
+uando disminuye la producci(n(recesi(n), las empresas empie/an a despedir o
de2an de contratar traba2o y, como consecuencia, aumenta la tasa de desempleo.
0a relaci(n entre la producci(n y el desempleo se conoce como%

La le! de '/un
Establece 4ue por cada EF 4ue desciende el *.) en relaci(n con el potencial, la
tasa de desempleo aumenta F. De esta de-inici(n podemos e$traer 4ue el
desempleo y la producci(n evolucionan al un&sono y as& usar esta ley para seguir la
evoluci(n del desempleo durante el ciclo econ(mico. +onsecuencias%
! El *.) e-ectivo debe crecer tan deprisa como el potencial, solamente para impedir
4ue aumente la tasa de desempleo.
! 1i se 4uiere disminuir la tasa de desempleo, el *.) e-ectivo debe crecer m8s deprisa
4ue el potencial.

G Elasticidad producto del empleo% sensibilidad de reacci(n de generaci(n de
empleo de la econom&a ante el crecimiento econ(mico.

Efectos del desempleo:
! Econ(micos% cuando aumenta la tasa de desempleo, la econom&a esta arro2ando
todos los bienes y servicios 4ue podr&an 5aber producido todos los traba2adores
empleados, 5ay despil-arro de recursos.
! 1ociales% ninguna ci-ra monetaria re-le2a la carga 5umana y psicol(gica de los
periodos de desempleo voluntario. Es una -uente de enormes su-rimientos, por4ue
deben luc5ar con una renta menor. Deteriora la salud -&sica y psicol(gica.

,edicin del desempleo:

0o-lacin Econmicamente %ctia "0E%$:
*ersonas 4ue tienen empleo o 4ue sin tenerlo lo buscan activamente. +onstituye
la o-erta de traba2o. Esta compuesta por%
! 'cupados: personas 4ue desarrollan un actividad laboral, dentro de un per&odo de

re-erencia. +ondiciones%
) 3aber traba2ado por lo menos 5ora remunerada.
E) 3aber traba2ado sin remuneraci(n.
H) No 5aber traba2ado en la semana de re-erencia por algn motivo circunstancial
pero mantener el empleo.
I) Estar suspendido por un pla/o menos a un mes o de a H meses y 4ue no 5aya
buscado activamente traba2o.
I) Estar suspendido sin limite de tiempo, manteniendo la remuneraci(n.
0os traba2adores ocupados se pueden dividir segn el total de 5s traba2adas%
G 9cupados plenos% entre HJ y IJ 5oras semanales.
G 1obreocupados% ,8s de IJ 5oras.
G 1ubocupados% ,enos de HJ 5oras.
! +esocupados% *ersonas 4ue sin tener traba2o lo buscan activamente durante la
semana de re-erencia (abierta). El desempleado puede ser%
G 6&pico% personas 4ue buscan el empleo para su supervivencia y la de su -amilia.
G ,arginal% personas 4ue buscan el empleo, cuyo ingreso ser8 destinado a contribuir
a gastos -uera del presupuesto -amiliar b8sico o a solventar gastos personales.
G 9culta% personas 4ue no tienen una ocupaci(n ni la buscan, debido a 4ue se
encuentran desalentados por la situaci(n del mercado laboral. *asan a ser parte de
la *E) como inactivos marginales.

0o-lacin Econmicamente Inactia "0EI$:
Esta integrada por las personas 4ue no tienen empleo y no lo est8n buscando
activamente. *or e2emplo, 2ubilados, estudiantes.
! Inactios Tpicos: *ersonas 4ue no tienen traba2o, ni lo buscan, no est8n dispuestos
a incorporarse a la actividad laboral.
! Inactios ,ar1inales% personas 4ue se 5an retirado de la bs4ueda activa de
traba2o por -alta de visuali/aci(n de oportunidades, pero est8n dispuestos a traba2ar.

Tasas:

Tasa de actios: *E7#*6 $ ""
Tasa de empleo: 9cupados#*6 $ ""
Tasa de ocupacin: 9cupados#*E7 $ ""
Tasa de so-reocupacin: sobreocupados#*E7 $ ""
Tasa de su-ocupacin: subocupados#*E7 $ ""
Tasa de desempleo: desempleados#*E7 $ ""

Tipos de desempleo:

+esempleo 2riccional: se debe al movimiento de las personas entre las regiones,
puestos de traba2o o di-erentes -ases del ciclo vital. Es denominado como tasa
natural de desempleo, la cu8l es inevitable, debido a 4ue no se puede solucionar
con una pol&tica econ(mica. 1e piensa 4ue este tipo de desempleo es voluntario.
)ncluye los despidos, los 4ue abandonan sus puestos para buscar me2ores, etc.
! 6asa natural de desempleo% 6asa a la 4ue las -uer/as ascendentes y descendentes,
4ue in-luyen en la in-laci(n de precios y salarios, se encuentran en e4uilibrio. 7 la
tasa natural la in-laci(n es estable. (a 0* y vertical)

+esempleo Estructural: se debe a un desa2uste entre la demanda y la o-erta de
traba2o, este puede ser por la e$tensi(n de -uentes de traba2o o por4ue las
caracter&sticas de los puestos disponibles no se adaptan a las aptitudes de los
postulantes. Es el desempleo m8s grave y su soluci(n no es posible en el +*.

+esempleo Cclico: el desempleo -lucta 2unto con la actividad econ(mica del
pa&s (ciclos econ(micos). En ?pocas de e$pansi(n econ(mica, donde la actividad

crece, el empleo tambi?n lo 5ace, y en las recesiones, cuando el gasto y la
producci(n disminuyen, el desempleo aumenta.

+esempleo Temporal o Estacional: desempleo caracter&stico de determinadas
/onas geogr8-icas, en las cuales la actividad econ(mica se intensi-ica durante algn
periodo del ao y luego desciende. *or e2emplo, los centros vacacionales en
verano. El Estado debe desarrollar actividades contraestacionales en estas /onas y
as& estimular la actividad con opciones alternativas.

Clasificacin del desempleo:

+esempleo Voluntario: para los cl8sicos este era el nico empleo posible por4ue la
econom&a tiende al pleno empleo, con salarios -le$ibles. E es el punto de e4uilibrio
competitivo 4ue vac&a el mercado. 0as empresas est8n dispuestas a contratar a
todos los traba2adores cuali-icados 4ue deseen traba2ar al salario del mercado (KG).
El tramo 7E son los traba2adores ocupados, mientras 4ue el segmento EL, muestra a
los desempleados, a4uellas personas 4ue no 4uieren traba2ar al asalario vigente de
mercado, sino 4ue pre-ieren el ocio u otras actividades.

+esempleo Inoluntario: Este modelo se deriva del supuesto >eynesiano de 4ue los
salarios son in-le$ibles. El segmento 3M muestra la cantidad de traba2adores
desempleados involuntariamente, a4uellos cuali-icados 4ue desean traba2ar al
salario vigente pero 4ue no consiguen empleo. Esto se debe a 4ue el mercado de
traba2o se encuentra con un salario demasiado elevado como consecuencia de
una perturbaci(n econ(mica. (sindicatos por e2emplo) KN en lugar de KG. 0os
traba2adores 4ue est8n dispuestos a traba2ar se sitan en el punto M de la curva de
o-erta, pero las empresas solo 4uieren contratar 3 de la curva de demanda. +uando
el salario es superior al 4ue vac&a el mercado, 5ay un e$ceso de traba2adores.

O<uienes son los desempleadosP
0a desocupaci(n no a-ecta a todos los grupos y sectores sociales por igual. El
desempleo discrimina a la poblaci(n%
! Edad Q E" buscan ingresar al mercado laboral
: R" -ueron despedidos y buscan otro traba2o
! Educaci(n *ersonas con escaso nivel educativo% *rimario y#o secundario

)ncompleto. (ncleo de desocupaci(n)
! @a/as grupos ?tnicos de inmigrantes.

+uracin del desempleo:
En econom&as con tasas de desempleo 4ue superan ampliamente a los niveles
considerados normales, la duraci(n de la desocupaci(n conlleva consecuencias
ne-astas, por la ca&da del nivel de salarios, la reducci(n de la demanda e-ectiva y
sus e-ectos recesivos. 0a duraci(n del desempleo varia dependiendo del sector
social.

( Lar1a duracin: plantea un problema social, ya 4ue los recursos con los 4ue
dispone una -amilia comien/an a agotarse pasados unos meses. Durante las
recesiones se tarda muc5o tiempo en conseguir traba2o.
( Corta duracin: se produce por4ue los traba2adores cambian r8pidamente de
empleos en busca de uno me2or.

Las ri1ideces en el mercado de tra-a.o:
0a idea dominante en Europa es 4ue las rigideces en el mercado del traba2o
imponen restricciones a las empresas, por4ue les impiden adaptarse a los cambios
econ(micos. Esto 5ace 4ue el costo de -uncionamiento sea alto y surge el
desempleo. Esta idea se la conoce como Euroesclerosis . *rincipales rigideces%
! 0os salarios solo representan una parte de los costos laborales, deben aadirse las
coti/aciones de los empresarios a la seguridad social, pensiones, etc.
! 0as altas indemni/aciones di-icultan el despido de los traba2adores innecesariosC
aumenta el costo de -uncionamiento de las empresas.
! 0os sindicatos traba2an para conseguir precios m8s altos de los 4ue vac&an el
mercado y al imponer restricciones a la organi/aci(n del traba2o en las empresas,
limitan las -le$ibilidad de adaptarse a los cambios, lo 4ue eleva de nuevo los costos.
! 0as altas prestaciones por desempleo, reducen los incentivos de los desempleados
a buscar traba2o.
! +uando los salarios son m&nimos son altos en proporci(n al salario medio, 4ue 2unto
con los costes laborales no salariales, pueden 5acer 4ue no resulte rentable
contratar 0.

0olticas contra el desempleo:
Es imperativa la acci(n de los gobiernos para aliviar la situaci(n de los grupos m8s
vulnerables y e$cluidos. 0os gobiernos reaccionan contra el desempleo aplicando un
con2unto de programas y pol&ticas 4ue, por un lado, -aciliten la reubicaci(n laboral y
por el otro, prote2an los ingresos de los desempleados. Estas pol&ticas pueden
clasi-icarse en%
! 7ctivas% a4uellas en las 4ue 5ay una iniciativa y una acci(n gubernamental
discrecional como programas de capacitaci(n, intermediaci(n laboral, programas
de generaci(n de empleo directo o subsidios a la generaci(n de empleo privado.
! *asivas% implican programas y regulaciones 4ue actan en -orma autom8tica una
ve/ producido el desempleo, como los es4uemas de retiro anticipado, los -ondos
individuales de compensaci(n por desempleo o los seguros de desempleo.

3. Cura de 04illips: inflacin ! desempleo. La din5mica salarios(precios. Las
expectatias ! la inercia de la inflacin.

La cura de 04illips
*5illips 5all( una relaci(n inversa entre el desempleo y las variaciones de los
salarios monetarios. 9bserv( 4ue los K sub&an cuando el desempleo era ba2o, y
viceversa. Esto se debe a 4ue los traba2adores presionan menos para conseguir
subidas salariales cuando 5ay menos empleos.

Esta curva es la relaci(n inversa entre la tasa de desempleo y la tasa de
crecimiento de los salarios nominales.

0a curva de *5illips a corto pla/o es una relaci(n entre la in-laci(n y el desempleo,
cuando var&a la demanda agregada y la 97 permanece en su tasa tendencial.

,oimientos ! despla)amientos de la cura de 04illips a corto pla)o6
3abr8 movimientos en la curva de *5illips a corto pla/o cuando la D7 se
desplace y 5aga variar el nivel de producci(n. En una e$pansi(n econ(mica, donde
la producci(n aumenta, la tasa de desempleo desciende y los salarios y los precios
comien/an a acelerarse, la econom&a se mueve, dentro de la +* cp, del punto 7 a
.. En cambio, la +* cp se despla/ar8 cuando la tasa tendencial de in-laci(n var&e.
En el punto . la tasa esperada de in-laci(n aumenta y se incorpora a las decisiones
sobre los salarios y los precios, 5aciendo 4ue la +* cp se desplace en sentido
ascendente 5asta el punto +. 7 la nueva tasa de in-laci(n, la econom&a -rena su
ritmo de actividad y se contrae devolviendo la producci(n. 7 su nivel potencial y el
desempleo a su tasa sostenible (AG), 5aciendo 4ue la tasa de in-laci(n disminuya,
como consecuencia del aumento del desempleo, del punto + al punto D.

Estanflacin: Es la situaci(n en la 4ue se presenta un elevado desempleo y una
elevada in-laci(n.

La menor tasa sosteni-le de desempleo "U7$: Es la tasa de desempleo a la 4ue las
-uer/as 4ue in-luyen en la in-laci(n de precios y salarios se encuentran en e4uilibrio,
en ella la in-laci(n es estable y no tiende a variar. 0a menor tasa sostenible en el
menor nivel de desempleo 4ue puede mantenerse durante muc5o tiempo sin 4ue
e$istan presiones al al/a sobre la in-laci(n.

La cura de 04illips a lar1o pla)o:
Es vertical en el nivel de menor tasa sostenible de desempleo (AG), este es el nico
nivel de desempleo compatible con una tasa de in-laci(n estable.
Este modelo incluye a las e$pectativas racionales, supone 4ue los agentes
econ(micos actan racionalmente a partir de sus conocimientos sobre la actividad
econ(mica, saben lo 4ue el gobierno va a 5acer y lo adelantan.
Esta teor&a de la in-laci(n brinda dos importantes implicaciones para la pol&tica
econ(mica.
S )mplica 4ue e$iste un nivel m&nimo de desempleo 4ue una econom&a puede
mantener a largo pla/o. 1egn esto, un pa&s no puede mantener el desempleo por
muc5o tiempo por deba2o de su tasa sostenible sin desencadenar un espiral
in-lacionario de precios y salarios.
ES An gobierno podr8 utili/ar las pol&ticas monetarias y -iscales para llevas a la tasa de

desempleo por deba2o de la sostenible y as& dis-rutar temporalmente de un ba2o
desempleo, pero a costa de una creciente in-laci(n.

Ecuacin de la cura de 04illips

= ! E (A!AG)
=
e
! E (A!AG)
6asa de in-laci(n

6asa esperada de in-laci(n
E 1ensibilidad de los salarios al desempleo
A 6asa de desempleo

1i A : AG C A Q AG C A = AG constante

8elacin entre precio ( salario ( productiidad:
0os precios se basan en los costes laborales medio por unidad de producto * es
proporcional a%
K . 0#B = *
K% 1alarioC 0% 3oras de traba2oC B% *roducci(n

6asa de in-laci(n = 6asa de crecimientos ! 6asa de crecimiento
de los salarios de la productividad
0a curva de *5illips ilustra la 6eor&a de la disyuntiva de la in-laci(n , segn la cual,
un pa&s puede comprar un nivel m8s ba2o de desempleo, si esta dispuesto a pagar el
precio de una tasa de in-laci(n m8s elevada (por esto es la pendiente negativa)

La inflacin inercial ! los mecanismos de propa1acin:
0a in-laci(n inercial est8 e$plicada por las e$pectativas. 1i se supone la inercia
in-lacionaria, la in-laci(n de 5oy es igual a la e ayer m8s los c5o4ues de o-erta y
causas c&clicas de demanda.

* = * ! T +5o4ues de o-erta T +ausas c&clicas de demanda
*! 6asa de in-laci(n anterior
+uando las empresas -i2an sus precios, -ormulan con2eturas sobre sus aumentos de
costos, aumentos de precios, de otras empresas.
*! puede ser estable, pero se pueden producir e$plosiones o ruidos y 5acer 4ue
la in-laci(n var&e. 0a persistencia tiene lugar por inde$aci(n -ormal o in-ormal de los
contratos.
0os c5o4ues de o-erta pueden ser aumentos de precios de productos agr&colas.
*etr(leo, devaluaciones.
El pblico actuar8 de acuerdo con e$pectativas y -i2ar8 sus precios otorgando
concesiones salariales con-orme a la in-laci(n esperada. 1i todos los agentes
actuaran de acuerdo a esas con2eturas, la in-laci(n esperada ser8 la in-laci(n
e-ectiva en un e4uilibrio de con2eturas racionales.

La inflacin ! el financiamiento del d9ficit:
*ara los monetaristas las in-laci(n alta es consecuencia de los d?-icit
presupuestarios, debido a 4ue el Estado -inancia sus mayores gastos con emisi(n
monetaria,
El d?-icit se puede -inanciar% .,C Deuda internaC Deuda *blica
El Estado se endeuda emitiendo bonos para -inanciar su d?-icit moneti/aci(n
de la deuda pero normalmente te -inancian endeud8ndose.
,#* = D?-icit
,#* )ngresos derivados de la creaci(n de dinero % :E;'8I%<E (crecimiento de

dinero $ saldos reales)
)ndica 4ue el Estado debe crear su-iciente dinero para 4ue el seoria2e sea
su-iciente para -inanciar el d?-icit real.
+uando aumentan los saldos reales aumenta la cantidad de seoria2e
correspondiente a una determinada tasa de crecimiento del dinero.
1EU9@)7VE ,#, WD . 0 (r T ,#, )X
1i el crecimiento del dinero aumenta%
! aumenta ,#,
! disminuye D . 0 (r T ,#, )
El seoria2e es una -unci(n creciente y luego decreciente del crecimiento.

La inflacin ! los saldos reales:
1egn la relaci(n 0, ,#* = D 0(i)
+uando aumenta la renta real (D), el pblico tiene mayores saldos reales (,#*).
+uando aumenta i, aumenta el costo de oportunidad de tener dinero en lugar de
bonos el pblico tiende a reducir sus saldos reales.
En las ?pocas de 5iperin-laci(n% ,#* = D 0 (r T
e
)
1uponiendo 4ue D y r son constantes, los saldos reales dependen principalmente de
la in-laci(n esperada.
Entonces cuando la tasa de rendimiento del dinero ,#, y por ende, la in-laci(n,
son elevadas, la reducci(n de los saldos reales causada por el crecimiento del
dinero es cada ve/ mayor.

Cura de Laffer: muestra la relaci(n entre los ingresos -iscales y el tipo impositivo,
cuando los impuestos son lo su-icientemente altos, una subida puede provocar, en
realidad una disminuci(n de los ingresos -iscales.
0a in-laci(n puede concebirse como un impuesto sobre los saldos reales.
El tipo impositivo es la tasa de in-laci(n, , 4ue reduce el valor real de las
tenencias de dineroC la base impositiva son los saldos reales, ,#*.
7l producto de las dos variables, . ,#*, se lo llama Impuesto de inflacin . 0o
4ue recibe el Estado no es el impuesto de la in-laci(n, sino el seoria2e.
+uando el crecimiento de dinero se mantiene constante, la in-laci(n debe ser
igual al crecimiento del dinero.
)mpuesto a la in-laci(n = . ,#*
1eoria2e = ,#, . ,#*

=. Crecimiento econmico: la acumulacin de capital. Estado estacionario.
Crecimiento demo1r5fico: sus efectos so-re el crecimiento ! la acumulacin
del capital. 0ro1reso tecnol1ico: sus efectos so-re el crecimiento.

Crecimiento econmico:
1e de-ine como el proceso mediante el cu8l se e$pande el producto potencial
de la econom&a (o el *.)). +uando e$iste crecimiento econ(mico, la L** de un pa&s
se despla/a 5acia a-uera. Est8 relacionado con la producci(n per c8pita (*.)#
*oblaci(n) determina la tasa a la 4ue aumenta el nivel de vida de un pa&s.

6asa de crecimiento (*.)t ! *.)t!)#*.)t! $ ""
El crecimiento implica un cambio cuantitativo, es un medio para alcan/ar una
me2ora en el nivel de vida de una poblaci(n.

+eterminantes del crecimiento econmico>desarrollo:
Los 8ecursos ?umanos% son una variable de la -unci(n de producci(n, la cu8l

depende de la cantidad y calidad del traba2o. El capital 5umano (con2unto de
cuali-icaciones 4ue poseen los traba2adores de la econom&a) es un determinante
-undamental de la productividad por traba2ador, 4ue al aumentar -avorece al
crecimiento econ(mico.
La formacin de capital: la cantidad de capital 4ue 5ay en la econom&a
determina el nivel de producci(n 4ue puede obtenerse. Este determina, a su ve/, el
nivel de a5orro y de inversi(n por lo tanto el grado de acumulaci(n de capital. 0a
cantidad de capital disponible por traba2ador aumenta la productividad de los
mismos contrarrestando los rendimientos decrecientes del traba2o. 0os pa&ses 4ue
crecen r8pidamente tienden a invertir muc5o en nuevos bienes de capital.
+apital social -i2o% inversiones e-ectuadas por el Estado 4ue preparan el terreno para
4ue luego prospere el sector privado.
Los recursos naturales: variable de la -unci(n de producci(n, la cual depende de
la cantidad de recursos naturales e$istentes en la econom&a y de la inversi(n
destinada a su e$plotaci(n.
El cam-io tecnol1ico ! las innoaciones% se re-iere a cambios de los procesos de
producci(n o a la introducci(n de nuevos productos, 4ue permitan obtener un
volumen mayor o me2or de producci(n con el mismo con2unto de -actores. *ara
introducir las innovaciones, es necesario -omentar la iniciativa empresarial.

2uncin de la produccin a1re1ada "20%$
Es la cantidad de producci(n 4ue genera el traba2ador medio en -unci(n a la
cantidad de capital.

El cambio tecnol(gico es el 4ue nos demuestra 4ue es posible obtener m8s
producci(n con las mismas cantidades de capital y traba2o. An avance tecnol(gico
despla/a la -unci(n de producci(n agregada en sentido ascendente.

@ A 2 " B6 C$
B +apital C C 6raba2o

2uentes de crecimiento la producci(n por traba2ador puede aumentar por%
) 7cumulaci(n de capital% para mantener un aumento constante de la producci(n
por traba2ador, es necesario elevar el nivel de capital por traba2ador.
E) *roceso tecnol(gico% -uente de crecimiento duradero, una econom&a solo puede
crecer a una tasa constante encontrando m?todos m8s e-icientes de producir
bienes o para producir nuevos y me2ores bienes.

La acumulacin de capital:

El a5orro privado es una proporci(n de la renta%
1 = 1y C " Q 1 Q C s tasa de a5orro
1uponiendo una econom&a cerrada y 4ue el d?-icit presupuestario es ", en
condiciones de e4uilibrio la inversi(n es igual al a5orro ) = 1

7 partir de esto obtenemos la inversi(n en -unci(n de la producci(n ) = 1y
Dado 4ue el capital se deprecia a la tasa , la acumulaci(n de capital viene
dada por % B"tD1$ A "1( $/t D It
*or lo 4ue el stoc> de capital e$istente al ao tT es igual al de este ao a2ustado
para tener en cuenta la depreciaci(n, m8s la inversi(n reali/ada en el ao t.
1ustituyendo la inversi(n por el a5orro y dividiendo los dos miembros por N,
tenemos 4ue% B"tD1$ >C A "1( $ "/t>C$ D "s@t>C$
Es decir, la cantidad de capital por traba2ador de la econom&a en el ao tT.
@eorgani/ando%
"B"tD1$>C$ ( "/t >C$ A s"@t >C$ ( "/t>C$
9btenemos la variaci(n del stoc> de capital por traba2ador, 4ue es igual al
a5orro por traba2ador menos la depreciaci(n por traba2ador.

La din5mica de la produccin ! el capital:
1ustituyendo @t >C de la ecuaci(n anterior por su e$presi(n en -unci(n del capital
por traba2ador (-unci(n de producci(n) tenemos 4ue%
(=(tT)#N) ! (>t #N) = s- (Dt #N) ! (>t#N)
del capital = )nversi(n ! depreciaci(n
*or lo tanto, el stoc> de capital e$istente este ao determina el nivel de
producci(n de este ao, y dada la tasa de a5orro (1), esta producci(n determina, a
su ve/, la cantidad de a5orro y por lo tanto, de inversi(n reali/ada este ao.
! 1i la inversi(n es : a la depreciaci(n, el capital aumenta.
! 1i la inversi(n es Q a la depreciaci(n, el capital disminuye.

0a variaci(n del capital por traba2ador es la di-erencia entre la inversi(n y la
depreciaci(n, por lo tanto 7 es positivo y esta dado por la ecuaci(n +D = 7+ ! 7D.
7 medida 4ue avan/amos 5acia la derec5a a lo largo del e2e de abcisas y nos
-i2amos en niveles de capital cada ve/ m8s altos, la inversi(n aumenta cada ve/
menos, mientras 4ue la depreciaci(n continua aumentando en proporci(n al
capital. En =G#N la inversi(n es su-iciente solo para cubrir la depreciaci(n, por lo 4ue
el capital por traba2ador se mantiene constante. 7 la i/4uierda de =G#N, la inversi(n
es superior a la depreciaci(n, por lo 4ue el capital y la producci(n aumentan
durante un tiempo. 7 la derec5a de =G#N la inversi(n es in-erior a la depreciaci(n,
por lo 4ue el capital y la producci(n disminuyen.

El capital ! la produccin en el estado estacionario:
El Estado en el 4ue la producci(n y el capital por traba2ador ya no var&an se
denomina estado estacionario de la econom&a.
En este estado la cantidad de a5orro es 2usto la su-iciente para cubrir la
depreciaci(n del stoc> de capital e$istente s- (=G#N)= (>G#N)
Dado el capital por traba2ador (=G#N), el valor de la producci(n en el estado
estacionario (DG#N) viene dado por la -unci(n de producci(n DG#N= - (=G#N)

Conclusiones so-re la tasa de a4orro ! la produccin:
0a tasa de a5orro no in-luye en la tasa de crecimiento de la producci(n a largo
pla/o, 4ue es igual a ".
0a tasa de a5orro determina el nivel de producci(n por traba2ar a largo pla/o. 0os
pa&ses 4ue tienen una tasa de a5orro m8s alta consiguen un producci(n mayor a 0*.
An aumento de la tasa de a5orro genera un crecimiento mayor durante un tiempo,
pero no inde-inidamente.

La tasa de a4orro ! la re1la de oro:
An aumento del a5orro reduce inicialmente el consumo, pero el consumo puede
disminuir no solo a +*, sino tambi?n a 0*. Entre una tasa de a5orro = " (consumo nulo
a 0*) y una tasa de a5orro = e$iste una valor de la misma con la cual el nivel de
consumo en el estado estacionario alcan/a un m8$imo. Dic5o valor se denomina
nivel de capital de la regla de oro y es el nivel de a5orro critico con el 4ue se
ma$imi/a el consumo a 0*, los aumentos del capital por encima del nivel de la regla
de oro no 5acen m8s 4ue reducir el consumo. *or deba2o de este nivel, un aumento
actual del a5orro eleva el consumo en el -uturo.
Ana variaci(n de la tasa de a5orro este ao no in-luye en la producci(n y la renta
de este ao. *ro-undi/ando un poco m8s y partiendo de 4ue el estado estacionario%
s-(=#N) = (=#N)
6raba2ando un poco esta e$presi(n%
D#N = s#
Esto nos permite ver 4ue la producci(n por traba2ador es igual al cociente entre
la tasa de a5orro y la de depreciaci(n. An aumento de la tasa de a5orro o una
reducci(n de la de depreciaci(n provocan un incremento del capital (a +*) y de la
producci(n por traba2ador (a 0*).

0ro1reso tecnol1ico ! el crecimiento:
0os determinantes del progreso tecnol(gico son el resultado de las actividades de
)nvestigaci(n y desarrollo de las empresas. +onsisten en ideas las cuales pueden ser
usadas por varias empresas.
0a protecci(n legal tiene como principal ob2etivo conceder a la empresa
ide(loga, un derec5o sobre el invento o producto nuevo.
Es una manera 4ue tiene el gobierno de impulsar el desarrollo tecnol(gico y asi el
crecimiento. El progreso tecnol(gico depende de%
! 0a -ecundidad de la investigaci(n% indica como se traduce el gasto en )TD, en
nuevas ideas y productos.
! 0a posibilidad de apropiarse de los resultados de la investigaci(n% es el grado en
4ue las empresas se bene-ician de los resultados de su )TD. 1i no pueden aprovec5ar
los bene-icios, no invertir8n en )TD y el progreso tecnol(gico ser8 m8s lento. Lactores%
0a naturale/a del proceso de investigaci(n .
Mrado de protecci(n 4ue dan las leyes.
El progreso tecnol(gico puede signi-icar%
! 7umento de la cantidad de producci(n con igual = e igual N.
! ,e2ores productos
! Nuevos productos
! ,8s tipo de productos

+esarrollo econmico
*roceso comple2o 4ue comprende el crecimiento como -actor necesario, pero
no su-iciente, implica una me2ora en la calidad de vida de la poblaci(n. El desarrollo
implica una me2ora cualitativa. El desarrollo debe considerar%
! 7umento de la actividad econ(mica
! ,e2or distribuci(n del ingreso
! +ontinuidad en el tiempo (desarrollo sostenible y sustentable)

Desarrollo sustentable% se da cuando un pa&s puede -inanciar su propio crecimiento
Desarrollo sostenible% busca complementar el crecimiento econ(mico con el
medio ambiente. En este caso se e$igen cambios en el consumo y en la producci(n,
ya 4ue lo 4ue se cuestiona es el O+(mo se creceP
An buen indicador del crecimiento econ(mico es el *.) per c8pita y del desarrollo
es el ndice de desarrollo humano (IDH), el cual abarca al nivel de ingreso (*.)) y
los aspectos relacionados con la salud y la educaci(n. Es un nmero entre el o y el
y mientras m8s cerca del este, m8s ser8 el desarrollo de ese pa&s.

+aracter&sticas del subdesarrollo%
! @educida productividad y ba2o ingreso, grandes di-erencias en la distribuci(n del
ingreso y elevado desempleo.
! *oblaci(n sin aptitudes para impulsar la vida econ(mica.
! +ondiciones de vida muy deterioradas.
! .a2a -ormaci(n de capital.
! Dependencia comercial, tecnol(gica y -inanciera con pa&ses desarrollados.

+&rculo de pobre/a%

*ara concluir con crecimiento y desarrollo de-inimos la -unci(n de producci(n
agregada%
D#N= 6- (=#N, 3#N, @#N)
6 6ecnolog&a
3#N Nivel de capital 5umano por traba2ador.

E. Los ciclos econmicos: caractersticas. Causas. Teoras de los ciclos
econmicos.

Ciclos econmicos:
Es una oscilaci(n de la producci(n, la renta y el empleo de todo el pa&s 4ue suele
durar entre E y " aos, y 4ue se caracteri/a por una contracci(n o e$pansi(n
general de muc5os sectores de la econom&a. 1e suelen dividir en dos -asesC recesi(n
y e$pansi(n.

! 8ecesin: periodo en 4ue las compras de los consumidores ba2an y las e$istencias
de autos y bienes duraderos aumentan de manera imprevista. 7l reaccionar,
producci(n. Disminuye el *.) real y tambi?n se reduce la inversi(n empresarial.
la demanda de traba2o y el desempleo. 7l producci(n, la in-laci(n. 7l la
demanda de ,*, ba2an los precios. 0os bene-icios empresariales caen, a$ial como
las coti/aciones en la .olsa.
! Expansiones: todos los -actores anteriores en sentido contrario, empie/a a aumentar
D luego empie/a actuar el e-ecto multiplicador.

0as cimas y los -ondos son los puntos de giro. El patr(n c&clico es irregular, no e$isten
dos ciclos econ(micos e$actamente iguales. 0a magnitud de la recesi(n o
e$pansi(n se llama 7mplitud del +iclo .

Teoras:
) An descenso de la D7 provoca recesi(n econ(mica% 1i disminuye la D7 5ay una
reducci(n del nivel de producci(n y de los precios. 0a brec5a entre el *.) e-ectivo y
el potencial aumenta.

E)Ana perturbaci(n de la 97 provoca una reducci(n de la producci(n y una subida
de precios% 0a curva 97 puede ascender, por una subida de precio de importante
-actor como el petr(leo por e2emplo, por lo tanto, disminuye la producci(n y
aumenta el nivel de precios (sube la in-laci(n).

Causas de los ciclos econmicos:
3ay dos clases de teor&as%
( Externas "ex1enas$: buscan la ra&/ del ciclo econ(mico en las -luctuaciones de
-actores 4ue est8n -uera del sistema econ(mico(guerras, revoluciones, etc.).
( Internas "end1enas$: buscan mecanismos dentro del mismo sistema econ(mico,
4ue dan lugar a ciclos econ(micos 4ue se autogeneran. 6oda e$pansi(n provoca
una recesi(n y una contracci(n. D toda contracci(n produce una reanimaci(n y
e$pansi(n en cadena, casi regular y repetitiva.


Teoras de los ciclos econmicos:

) 6eor&as monetaristas% atribuyen el ciclo econ(mico a la e$pansi(n y la contracci(n
del cr?dito y el dinero (Lriedman)

E) ,odelo del acelerador y el multiplicador% propone 4ue las perturbaciones
e$ternas se propagan por medio del multiplicador y el acelerador, generando as&.
Lluctuaciones generales y c&clicas de la producci(n. (1amuelson)

H) 6eor&as pol&ticas% atribuyen las -luctuaciones a los pol&ticos 4ue manipulan la
pol&tica -iscal y monetaria para ser reelegidos. 3ist(ricamente, las elecciones -ueron
muy sensibles a la situaci(n econ(mica (Nord5aus, =alec>i, 6u-te).

I) 6eor&as de los ciclos econ(micos de e4uilibrio% sostienen 4ue las percepciones
err(neas de las variaciones de los precios y salarios llevan a los individuos a o-recer
demasiado traba2o o e$cesivamente poco, lo 4ue origina ciclos de la producci(n y
el empleo. 1egn esta teor&a, el desempleo aumenta en las recesiones por4ue los
traba2adores piden salarios muy altos. (0ucas, .arro, 1argent).

J) De-ensores de los ciclos econ(micos reales% sostienen 4ue las perturbaciones
positivas o negativas de la productividad de un sector pueden di-undirse a toda la
econom&a y provocan -luctuaciones, tales como alteraciones de costos de
producci(n por me2ora tecnol(gica, por e2emplo (0ong).

6odas estas teor&as tienen una cierta valide/, pero ninguna es v8lida en todas las
?pocas y en todos lo pa&ses. An importante patr(n para los ciclos econ(micos es 4ue
la compra de bienes de inversi(n y duraderos aumenta en las e$pansiones y
disminuye en las contracciones.
3ay veces 4ue los ciclos econ(micos pueden predecirse mediante modelos
econom?tricos, pero no es posible evitarlos. Es importante el 5ec5o de conocer la
macroeconom&a para 4ue los gobiernos adopten medidas monetarias y -iscales de
manera de impedir 4ue las recesiones se conviertan en una depresi(n.

Macroeconomia - Resumen

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Macroeconomia - Resumen

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Unidad 1: Conceptos bsicos y mediciones

Anda mungkin juga menyukai