Estudio econmico de Amrica Latina y el Caribe 2013

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REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

1.

Rasgos generales de la evolucin reciente

Durante 2012 el PIB creci un 5,6%, en tanto que hasta el tercer trimestre la inflacin mantuvo una tendencia decreciente aunque en niveles de dos dgitos que luego se revirti y volvi a acelerarse. Las polticas monetaria y fiscales fueron expansivas durante un ao de elecciones presidenciales y permitieron apuntalar el aumento de la inversin pblica, y el consumo privado y pblico, en un contexto de elevados precios de petrleo. El severo atraso cambiario del bolvar, producto de la inflacin acumulada, y la necesidad de aumentar los ingresos fiscales resultaron en la devaluacin oficial del mismo en Febrero de 2013, en tanto que la tasa de inflacin ha continuado acelerndose. Para 2013 se espera una desaceleracin del crecimiento econmico, proyectndose un crecimiento del 1% como resultado de la incertidumbre durante el la primera mitad del ao alrededor de las elecciones tras la muerte del Presidente Chvez, el menor dinamismo del gasto pblico, problemas de abastecimiento y los efectos de la devaluacin y la aceleracin de la inflacin sobre el consumo interno.

2.
a) Poltica fiscal

Poltica econmica

De acuerdo al Banco Central de Venezuela, el gobierno central registr un dficit primario del 2,2% del PIB en 2011, mayor al dficit del 1,8% del PIB registrado en 2011. Debido al creciente endeudamiento pblico del gobierno central su dficit global fue del 4,8% (4% en 2011). El ltimo dato disponible acerca del Sector Pblico Restringido es de 2010. Los ingresos del Gobierno Central pasaron de 22,5% a 23,4% del PIB entre 2011 y 2012, empujados por el aumento de la actividad econmica y el aumento en el precio del petrleo, en tanto que los gastos pasaron de 26,4% a 28,3% del PIB. Los gastos corrientes aumentaron de 26,4% a 28,3% del PIB, destacndose el aumento de gastos en remuneraciones, debido al aumento de la plantilla pblica y a los aumentos en los salarios de los empleados pblicos. El aumento del dficit via aumento del gasto se evidenci con la Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el ejercicio fiscal 2012 de Julio de 2012, la cual ampli el lmite mximo de endeudamiento. Los datos disponibles acerca de la evolucin de ingresos y gastos del Gobierno Central slo otorgan una visin parcial de la evolucin de la poltica fiscal en Venezuela, dado que una parte importante de ingresos y gastos no pasan por el presupuesto, siendo un ejecutor importante de gasto el Fondo de Desarrollo Nacional (financiado con reservas del Banco Central y aportes de PDVSA) y el Fondo Conjunto Chino Venezolano (financiado con crditos de China). En Julio de 2012 entr en

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vigor el Segundo Protocolo de Enmienda al acuerdo binacional sobre el fondo chino venezolano, donde se compromete nutrir a dicho fondo de 12.000 millones de dlares adicionales en dos tramos, 8000 de los cuales seran prestados por el Banco de Desarrollo de China y 4.000 seran provistos por FONDEN (el cual se financia con aportes de PDVSA y transferencias de reservas del Banco Central). Cada tramo del prstamo tiene una madurez de tres anos y ser pagadero mediante ventas de petrleo a China. PDVSA contina siendo el pilar que sostiene las finanzas pblicas presupuestarias y extrapresupuestarias. Sin embargo, en paralelo con las transferencias de recursos para gasto pblico, han aumentado tambin los gastos operacionales en rubros como remuneraciones y el endeudamiento de la firma. Por ejemplo, entre 2008 y 2012, la fuerza laboral de PDVSA en Venezuela sin incluir contratistas se increment en un 44,7%, alcanzando 106465 trabajadores en 2012. En lo que hace a los pasivos de la firma, los mismos alcanzaron en diciembre de 2012 142.596 millones de dlares (38,4% del PIB)1 y representaron un incremento del 32% respecto del monto registrado en Diciembre de 2011. Esto no incluye el nuevo aporte del Banco de Desarrollo de China al Fondo Conjunto Chino Venezolano que deber pagarse con petrleo de PDVSA, lo cual impacta negativamente sobre los ingresos de la firma. Por comparacin, el Gobierno Central a fines de 2012 registraba deuda interna por 15,6% del PIB y deuda externa por 11,9% del PIB2. Las autoridades tambin han utilizado el Banco Central como fuente de financiamiento directo de las empresas pblicas, y en particular de la empresa petrolera estatal PDVSA. Dicho financiamiento, que comenz en Diciembre de 2009 con la primera operacin por 0,1% del PIB, creci rpidamente en los aos siguientes, alcanzando 7,6% y 11,5% del PIB en 2011 y 2012, respectivamente. Dichos crditos se han convertido en el 38% de los activos del BCV y constituyen una importante fuente de expansin de la base monetaria. b) Poltica monetaria

Durante 2012 la poltica monetaria fue fuertemente expansiva, apoyando el aumento de la actividad econmica con fuertes expansiones reales de los saldos monetarios. El volumen de M1 aument un 62% en promedio entre 2011 y 2012, en tanto que M2 aument un 55,7%. Durante 2013, los agregados monetarios continuaron creciendo rpidamente, aumentando M1 en promedio 63,5% y M2 61,9% durante los primeros cuatro meses del ao. A pesar de la aceleracin de la inflacin durante 2013, esto represent aumentos en trminos reales de alrededor del 30% para ambos agregados. El balance del Banco Central se ha expandido durante los ltimos aos, sobre todo por el financiamiento directo a empresas pblicas como PDVSA, pasando los activos totales del mismo de 20,4% del PIB en 2010 a 26,4% en 2011 y terminando 2012 en 27,5% del PIB, mientras que dicho aumento de los activos ha sido en su mayor parte monetizado. As, se han expandido sobre todo los pasivos en circulante y los depsitos del sector financiero en el BCV por concepto de encajes, en tanto que se han reducido como porcentaje del PIB los depsitos del Gobierno Central a medida que se usaron para financiar el gasto pblico, y los instrumentos de crdito emitidos por el BCV aumentaron slo ligeramente.
Notese que el PIB de 2012 se convirti a dlares usando el tipo de cambio 4,3 bolvares por dlar. Si el mismo PIB en bolvares se convirtiera al nuevo tipo de cambio de febrero de 2013, 6,3 bolvares por dlar, los pasivos de PDVSA equivaldran a 56,3% del PIB. 2 Utilizando un tipo de cambio de 6,3 bolvares por dlar, dicha deuda sera de 17,4% del PIB
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Durante 2012 y principios de 2013 creci rpidamente el crdito de los bancos comerciales, universales y de desarrollo. El crdito al sector privado se increment un 48,9%, pasando de 20,4% a 25,1% del PIB entre Diciembre de 2011 y Diciembre de 2012. El crdito al sector pblico aument un 97,1%, pasando de 7,8% a 12,8% del PIB durante el perodo. Dentro del mismo, el crdito al Gobierno Central aument un 73,4% hasta alcanzar un 9,9% del PIB, en tanto que el crdito a empresas pblicas no financieras aument casi 19 veces, pasando de 0,1% a 1,9% del PIB entre Diciembre de 2011 y Diciembre de 2012. Durante los primeros meses de 2013 el crdito tanto al sector privado como al sector pblico continuaron aumentando. Sin embargo, el aumento del crdito al sector pblico se ha acelerado: entre Diciembre de 2012 y Abril de 2013 dicho crdito aument 30,5% y represent el 59,1% del aumento del crdito de la banca. En contraste, el crdito al sector privado aument 8,8%, por debajo de la inflacin de 12,5% durante el perodo. Esto indica tanto la creciente dependencia del gobierno del endeudamiento interno para financiar el creciente gasto pblico en un contexto de ingresos petroleros estancados, como la rpida desaceleracin de la economa. Se espera que 2013 contine creciendo en importancia el crdito bancario interno como fuente de financiamiento para el Gobierno. c) Poltica Cambiaria

Durante 2012 el tipo de cambio para las divisas obtenidas a travs de CADIVI se mantuvo en 4,3 bolvares fuertes por dlar, mientras que la paridad implcita del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera (SITME, se mantuvo en 5,3 bolvares fuertes por dlar. Sin embargo, la suba de los precios acumulada desde la fijacin del tipo de cambio en enero de 2011 (del 54% segn el INPC) en conjunto con la creciente brecha respecto del tipo de cambio paralelo llevaron a una devaluacin del bolvar el 13 de Febrero de 2013 hasta 6,3 bolvares fuertes por dlar. Tambin se elimin el SITME, el cual se nutra de divisas bsicamente a partir de la emisin de deuda denominada en esa moneda y que en 2012 canaliz 9.440 millones de dlares a la economa. Dado que esto ltimo redujo la disponibilidad de divisas para muchos importadores que no accedan a dlares de CADIVI, el gobierno en Marzo anunci la creacin del Sistema Complementario de Administracin de Divisas (SICAD), a fin de asignar divisas para importaciones a empresas que cumplan con los requisitos impuestos por el Gobierno, mediante un sistema de subastas de dlares. El 27 de marzo se realiz una primera y nica subasta de 200 millones de dlares, tras lo cual hasta fines de Junio el sistema no volvi a operar. Durante 2012, la inflacin continu agravando la sobrevaluacin del bolvar, con lo cual el tipo de cambio efectivo se apreci en promedio un 16,7% durante el ao respecto a 2011. A pesar de la devaluacin nominal del bolvar en Febrero de 2013, el tipo de cambio efectivo en Abril de 2013 an se encontraba ms de un 32,5% por debajo (apreciacin) del promedio histrico del tipo de cambio efectivo de 1990-2009, lo cual no permite descartar la hiptesis de que el tipo de cambio contina sobrevaluado. Durante 2012 el Banco Central le traspas 4000 millones de dlares de reservas internacionales al FONDEN, realizndose el ltimo traspaso a fines de Agosto. A partir de entonces, los mismos cesaron en paralelo con la reduccin del volumen de reservas en manos del Banco Central, el cual en Diciembre de 2012 se ubicaba en 29.887 millones de dlares (7,8% del PIB). Este bajo nivel de reservas, producto de la reduccin en el volumen de reservas que PDVSA le liquida al Banco Central debido a sus compromisos con China o al gasto directo en bienes y servicios a travs de distintos programas continu durante 2013, y explica al menos parte de las dificultades de los

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importadores para acceder a divisas. En Abril de 2013 las reservas del Banco Central se ubicaban en 26.157 millones de dlares, de las cuales el 73,4% eran oro.

3.
a)

Evolucin de las principales variables

La evolucin del sector externo

Durante el ao 2012 el supervit en cuenta corriente se redujo nominalmente a menos de la mitad del registrado en 2011, pasando de 7,7% del PIB a 2,9% del PIB. El valor de las exportaciones de bienes aument slo un 4,9% durante el perodo, lo que combina el aumento del valor de las exportaciones de petrleo en 6,2%, mientras que las exportaciones no petroleras cayeron un 19,4%. As la proporcin de las exportaciones petroleras aumentaron durante el ao, alcanzando el 96,1% de las exportaciones totales. El aumento del valor de las exportaciones se debi principalmente al leve alza promedio del 2,4% en el precio de la cesta venezolana en promedio entre 2011 y 2012. Por el otro lado, las importaciones de bienes crecieron nominalmente un 26,8%. Continu fortalecindose la fuerte participacin del sector pblico como importador. En particular desagregando las importaciones observamos dos cosas. Primero, el contexto eleccionario y el crecimiento econmico empujaron al alza las exportaciones no petroleras, las cuales crecieron un 16,5%. Segundo, las importaciones petroleras aumentaron un 96,1% hasta ubicarse en 3,1% del PIB, posiblemente debido a la insuficiente capacidad de refinacin interna en relacin al consumo domstico de derivados, as como debido a la reduccin temporaria de la capacidad de refinacin, debido a trabajos de mantenimiento y por accidentes como el de la refinera de Amuay. Tambin se incrementaron los dficits en la balanza de servicios y en la de renta. Durante el primer trimestre de 2013 el supervit de cuenta corriente se redujo respecto al primer trimestre de 2012, ubicndose en 1,8 millardos de dlares (era de 5,7 millardos de dlares durante el primer trimestre de 2012). En particular, se deterior el balance de bienes debido a la cada de las exportaciones desde 12 millardos de dlares durante el primer trimestre de 2012 a 8,3 millardos de dlares durante el mismo perodo de 2013. Dicho deterioro se debi a una cada de las exportaciones petroleras en volumen, en tanto que las importaciones se mantuvieron relativamente constantes. El saldo de la cuenta de capital y financiera mejor, pues pas de un dficit de 7,8% del PIB en 2011 a un dficit de 2,3% del PIB en 2012. Este resultado se explica principalmente por la reduccin en la adquisicin de activos externos por parte del sector pblico (en un marco de la expansin del gasto pblico que redujo las disponibilidades de activos) y, en menor medida, del sector privado. Cabe destacar que la adquisicin de monedas y depsitos por parte del sector pblico pas de 7,6% del PIB a 1,4% del PIB durante el perodo, mientras que se redujo tambin la adquisicin de monedas y depsitos por parte del sector privado, pasando del 5% al 2,4% del PIB. Tambin fueron importantes las adquisiciones de activos externos del sector privado mantenidos en monedas y depsitos, las cuales pasaron de 6,3% del PIB en 2010 a 4,9% del PIB en 2011. La cuenta de capital y financiera fue negativa en 3,3 millardos de dlares durante el primer trimestre de 2013, menos de la mitad que los 7,7 millardos de dficit registrados durante el primer trimestre de 2012. Esta mejora se debi sobre todo a la menor adquisicin de moneda y depsitos por parte del sector pblico. Dado que el deterioro de la cuenta corriente fue menor que la mejora de la cuenta de campital, el saldo negativo del Balance de Pagos en 2012 (0,3% del PIB) fue menor que el registrado en 2011

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(1,3% del PIB). El saldo del balance de pagos fue negativo en 2,6 millardos de dlares durante el primer trimestre de 2013, similar al resultado durante el mismo perodo de 2012 La R.B. de Venezuela se incorpor al Mercosur en Julio de 2012 y adoptar el Arancel Externo Comn en cuatro etapas. b) Crecimiento Econmico

El PIB creci un 5,6% durante 2012. Los sectores que explican la mayor parte del crecimiento del PIB durante el ao son la intermediacin financiera, de la mano de la fuerte expansin del crdito (el sector creci 33,5% en trminos reales); la construccin (crecimiento del 16,6%) apuntalada sobre el programa pblico Gran Misin Vivienda Venezuela3, el comercio y los servicios del gobierno general como resultado de la fuerte expansin del gasto pblico durante el ao. En cambio, la actividad petrolera contina estancada, creciendo slo un 1,4% durante 2012, a pesar de los elevados precios de crudo y de los elevados ingresos por exportacin de crudo de PDVSA, acumulando una cada real del sector del 15,2% desde 1998. Por el lado del gasto, el componente ms dinmico fue la formacin bruta de capital fijo, la cual se increment un 23,3% gracias a la construccin. El consumo privado y pblico crecieron 7% y 6,3% respectivamente, en tanto que continu el estancamiento de las exportaciones en razn principalmente del estancamiento de la produccin petrolera. Por el lado de la oferta agregada, las importaciones aumentaron un 24,4% real. Casi dos tercios (65,7%) del crecimiento de la demanda agregada venezolana se cubrieron con importaciones durante 2012, lo cual indica la elevada dependencia del pas del acceso a divisas para atender la demanda interna de bienes, al tiempo que indica el efecto multiplicador de aumentos del gasto pblico sobre el PIB se han ido reduciendo. La extraccin de petrleo de la R.B. de Venezuela, segn la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), se mantuvo estancada (-0,8%) entre 2011 y 2012. PDVSA reporta en cambio una cada de la produccin de crudo y liquidos de gas natural del 3%, aunque el nivel de produccin reportado por la empresa es mayor que el reportado por la OPEP utilizando fuentes secundarias. Durante el primer trimestre de 2013, la extraccin petrolera reportada por la OPEP se recupera levemente respecto del ltimo trimestre de 2012, en paralelo con un aumento de la inversin en extraccin, pero contina por debajo de los niveles del mismo perodo de 2012. El PIB creci 0,7% durante el primer trimestre de 2013 respecto del primer trimestre de 2012, registrndose una fuerte desaceleracin del consumo, en particular del consumo privado. Para 2013 se espera un crecimiento del PIB del 1%, a partir de la desaceleracin del gasto pblico y privado en un marco de dficit fiscal, elevada inflacin y escasez de divisas que han resultado en un incremento en la escasez de distintos productos durante los primeros meses del ao, incluyendo alimentos y productos de consumo. Tambin se espera que contine estancada la extraccin de crudo y que aumenten las importaciones de combustible, frente a los problemas de PDVSA para financiar la inversin necesaria y el creciente endeudamiento de la firma.

De acuerdo a un reporte del Banco Central de Venezuela, dicho programa result en la entrega de 200.000 viviendas al pblico durante el ao.
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c)

Inflacin, las remuneraciones y el empleo

Entre Diciembre de 2011 y Diciembre de 2012, el ndice Nacional de Precios al Consumidor aument un 20,1%. Tras tocar un piso del 17,9% en Octubre de 2012, la inflacin comenz a aumentar nuevamente en un marco de mayor actividad econmica, creciente escasez de divisas y mayor brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo, fuerte expansin de los agregados monetarios y, posteriormente, la devaluacin explcita del bolvar en Febrero de 2013 y la introduccin del SICAD en Marzo de 2013 con un dlar a un tipo de cambio mayor. De esta forma, la inflacin se fue acelerando hasta ubicarse en 35,2% anual en Mayo de 2013, acumulando un aumento del 19,4% entre Diciembre de 2012 y Mayo de 2013. La tasa de desempleo promedio entre 2011 y 2012 se redujo levemente, pasando de un 8,3% a un 8,1%, aunque a partir de la aceleracin del crecimiento a principios de 2012, cay ms rpidamente. En promedio se registr un aumento de las personas ocupadas en alrededor de 180.000 personas durante el perodo, en paralelo con el aumento de la actividad econmica. Sin embargo, durante el perodo tambin se redujo la tasa de actividad, la cual pas del 64,3% al 63,9% de la poblacin, al aumentar la poblacin inactiva en 245.000 personas, aumentando ms que la poblacin ocupada, siendo casi la mitad de dicho incremento en la categora Otra situacin4. Durante los primeros cinco meses de 2013, la tasa de desempleo se ubic en 8,1%, en tanto que la tasa de actividad fue de 63,7%. Entre 2011 y 2012, el empleo formal promedio pas del 56,3% al 57,9%, lo cual indica que al cierre de 2012 el porcentaje de ocupacin en el sector informal era del 42,1%. Por otro lado, durante 2012 continu aumentando el porcentaje de empleo pblico sobre el total de empleo. En Abril de 2013, el empleo formal era del 60,2%, un aumento respecto del 58,7% registrado en Abril de 2012. Las remuneraciones de los trabajadores aumentaron en trminos nominales un 23,6% entre el cuatro trimestre de 2011 y el cuarto trimestre de 2012, lo cual implica una mejora en trminos reales pues la inflacin durante el perodo fue del 18,7%. Las remuneraciones en el sector privado aumentaron un 26,9%, mientras que en el sector pblico lo hicieron en un 17,2%. Un factor importante que explica dicho incremento es el aumento del salario mnimo en un 15% a partir del 1 de mayo de 2012 y del 15% a partir del 1 de Septiembre. Durante el primer trimestre de 2013, las remuneraciones cayeron en trminos reales, pues el incremento nominal fue del 2,1% respecto del cuarto trimestre de 2012, en tanto que la inflacin fue del 8,6%. Para 2013 se espera un deterioro de las remuneraciones reales, sobre todo debido a la aceleracin de la inflacin.

Las otras categoras de poblacin inactive son estudiante, quehaceres del hogar y poblacin incapacitada para trabajar.
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Cuadro 1 REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA: PRINCIPALES INDICADORES ECONMICOS

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 a/

Producto interno bruto total Producto interno bruto por habitante Producto interno bruto sectorial Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca Explotacin de minas y canteras Industrias manufactureras Electricidad, gas y agua Construccin Comercio al por mayor y al por menor, restaurantes y hoteles Transporte, almacenamiento y comunicaciones Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas Servicios comunales, sociales y personales Producto interno bruto por tipo de gasto Gasto de consumo final Consumo del gobierno Consumo privado Formacin bruta de capital Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Inversin y ahorro c/ Formacin bruta de capital Ahorro nacional Ahorro externo Balanza de pagos Balanza de cuenta corriente Balanza de bienes Exportaciones FOB Importaciones FOB Balanza de servicios Balanza de renta Balanza de transferencias corrientes Balanzas de capital y financiera d/ Inversin extranjera directa neta Otros movimientos de capital Balanza global Variacin en activos de reserva e/ Otros indicadores del sector externo Tipo de cambio real efectivo (ndice 2005=100) f/ Relacin de precios del intercambio de bienes (ndice 2005=100) Transferencia neta de recursos (millones de dlares) Deuda externa bruta total (millones de dlares) Empleo g/ Tasa de actividad Tasa de desempleo abierto

Tasas de variacin anual b/ 18,3 10,3 16,2 8,4

9,9 8,0

8,8 6,9

5,3 3,5

-3,2 -4,8

-1,5 -3,0

4,2 2,6

5,6 4,0

4,4 9,6 23,9 8,5 25,1 28,1 18,7 15,9 10,6

9,8 2,8 6,0 11,2 20,0 21,5 18,4 13,9 8,1

1,0 -1,9 7,3 4,9 30,6 15,6 18,9 18,3 6,9

2,6 -2,7 3,2 2,6 20,8 16,3 17,5 11,0 7,3

3,5 2,9 1,3 5,0 10,5 4,7 12,9 -1,1 6,7

1,0 -7,7 -6,4 4,1 -0,2 -7,7 3,4 -1,2 2,3

0,9 -1,8 -2,3 -5,8 -7,0 -6,2 4,2 -2,8 1,7

... ... ... ... ... ... ... ... ...

... ... ... ... ... ... ... ... ...

15,2 14,2 15,4 91,3 13,7 57,7

14,6 10,7 15,7 30,5 3,8 35,2

14,3 9,6 15,5 36,3 -3,0 34,8

16,3 13,8 16,9 28,2 -7,6 33,0

6,0 4,8 6,3 2,2 -1,0 1,4

-2,1 1,5 -2,9 -19,1 -13,7 -19,6

-1,1 2,1 -1,9 1,0 -12,9 -2,9

4,4 5,9 4,0 15,2 4,7 15,4

6,9 6,3 7,0 24,1 1,6 24,4

Porcentajes de PIB 21,8 23,0 35,6 40,5 -13,8 -17,5 Millones de dlares 15 519 25 447 22 647 31 708 39 668 55 716 17 021 24 008 -3 383 -3 997 -3 673 -2 202 -72 -62 -13 364 864 -14 228 2 155 -2 155 -20 023 1 422 -21 445 5 424 -5 424

26,9 41,3 -14,4

30,3 37,9 -7,5

26,8 37,7 -10,9

25,8 27,6 -1,8

22,0 27,0 -5,0

23,1 30,8 -7,7

26,6 29,5 -2,9

26 462 31 995 65 578 33 583 -4 410 -1 045 -78 -21 558 -2 032 -19 526 4 904 -4 904

17 345 23 320 69 980 46 660 -7 968 2 547 -554 -22 702 1 587 -24 289 -5 357 5 357

34 275 44 050 95 021 50 971 -9 611 411 -575 -24 819 45 -24 864 9 456 -9 456

6 035 17 957 57 603 39 646 -8 497 -3 134 -291 -16 834 -4 374 -12 460 -10 799 10 799

12 071 27 132 65 745 38 613 -9 191 -5 302 -568 -20 010 -1 462 -18 548 -7 939 7 939

24 387 45 998 92 811 46 813 -13 697 -7 124 -790 -28 419 4 919 -33 338 -4 032 4 032

11 016 38 001 97 340 59 339 -15 959 -10 048 -978 -12 012 756 -12 768 -996 996

98,2 76,5 -17 037 43 679

100,0 100,0 -22 225 46 427

93,3 119,4 -22 603 44 735

83,6 130,9 -20 155 53 378

68,5 161,6 -24 408 53 223

52,4 117,6 -19 968 70 246

79,6 139,8 -25 312 84 058

69,8 168,1 -35 543 97 888

58,2 169,7 -22 060 115 495

Tasas anuales medias 68,5 66,3 15,3 12,4

65,4 9,9

64,9 8,4

64,9 7,3

65,1 7,9

64,6 8,7

64,4 8,3

63,9 8,1

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Cuadro 1 (conclusin)
2004 Precios Variacin de los precios al consumidor (diciembre a diciembre) Variacin de los precios al por mayor (diciembre a diciembre) Variacin del tipo de cambio nominal (promedio anual) Variacin de la remuneracin media real Tasa de inters pasiva nominal h/ Tasa de inters activa nominal i/ Gobierno central Ingresos totales Ingresos tributarios Gastos totales j/ Gastos corrientes Intereses Gastos de capital Resultado primario Resultado global Deuda del gobierno central Interna Externa Moneda y crdito Crdito interno k/ Al sector pblico Al sector privado Otros Base monetaria Dinero (M1) M2 Depsitos en moneda extranjera 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 a/

Porcentajes anuales 19,2 23,1 17,2 0,2 12,6 17,3 14,4 14,2 11,9 2,6 11,7 15,6 17,0 15,9 1,9 5,1 10,1 14,6 22,5 17,2 0,0 1,2 10,6 16,7 31,9 32,4 0,0 -4,5 16,0 22,8 26,9 24,8 0,0 -5,8 15,6 20,6 27,4 26,8 89,4 -5,3 14,7 18,0 29,0 20,7 5,6 3,0 14,7 17,4 19,5 16,6 0,0 5,9 14,5 16,3

Porcentajes de PIB 24,0 27,5 12,7 15,3 25,9 25,9 20,4 19,6 3,7 2,9 5,0 5,8 1,8 4,6 -1,9 1,6 38,8 14,0 24,8 33,1 11,1 22,0

29,7 15,6 29,8 22,6 2,1 6,7 2,0 0,0 24,3 7,7 16,6

28,6 16,0 25,6 19,7 1,5 5,8 4,5 3,0 17,8 6,3 11,4

24,5 13,4 25,7 19,8 1,3 5,7 0,1 -1,2 13,3 4,8 8,5

21,4 13,3 26,5 20,6 1,3 5,4 -3,7 -5,0 13,4 5,1 8,3

19,3 11,1 22,9 19,2 1,5 2,9 -2,1 -3,6 11,2 4,3 7,0

22,5 12,5 26,4 21,7 2,1 3,1 -1,8 -4,0 13,9 4,5 9,4

23,4 13,2 28,3 23,5 2,7 4,8 -2,2 -4,8 15,7 6,5 9,2

Porcentajes del PIB, saldos a fin de ao 19,1 20,8 33,6 32,2 4,5 3,3 6,3 4,3 10,7 12,7 16,5 22,8 3,9 4,7 10,8 5,1 ... 79,4 72,1 7,3 ... 76,6 69,2 7,4 14,4 79,4 71,1 8,3 14,2 78,7 70,3 8,4

28,6 2,4 20,8 5,4 13,1 77,3 70,2 7,1

32,9 5,1 22,9 4,9 14,1 81,0 74,3 6,8

27,6 5,6 18,6 3,4 16,1 83,7 76,7 7,0

30,8 7,8 20,4 2,6 18,1 85,6 78,8 6,8

40,4 12,8 25,2 2,4 19,0 88,1 80,9 7,3

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1997. c/ Sobre la base de los valores calculados en moneda nacional expresados en dlares corrientes. d/ Incluye errores y omisiones. e/ El signo menos (-) indica aumento de los activos de reserva. f/ Promedio anual, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. g/ Total nacional. h/ Tasa de inters sobre depsitos a 90 das i/ Tasa de operaciones activas, promedio de los seis principales bancos comerciales. j/ Incluye el gasto extrapresupuestario y la concesin neta de prstamos. k/ Crdito otorgado por los bancos comerciales, universales y de desarrollo.

Estudio econmico de Amrica Latina y el Caribe 2013

Cuadro 2 REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES

Trim.1 Producto interno bruto total (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) b/ Exportaciones de bienes FOB (millones de dlares) Importaciones de bienes CIF (millones de dlares) Reservas internacionales brutas (millones de dlares) Tipo de cambio real efectivo (ndice 2005=100) d/ Tasa de desempleo abierto e/ Tasa de ocupacin e/ Precios al consumidor (variacin porcentual en 12 meses) Precios al por mayor (variacin porcentual en 12 meses) Tipo de cambio nominal promedio (bolvares por dlar) Remuneracin media real (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) Tasas de inters nominales (porcentajes anualizados) Tasa de inters pasiva f/ Tasa de inters activa g/ Tasa de inters interbancaria Tasa de poltica monetaria Diferencial de bonos soberanos, Embi + (puntos bsicos, a fin de perodo) h/ Primas por canje de riesgo de incumplimiento de crditos, a 5 aos (puntos bsicos, a fin de perodo) Emisin de bonos internacionales (millones de dlares) ndices de precios de la bolsa de valores (ndice nacional, 31 diciembre de 2005=100) Crdito interno (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) Crdito vencido respecto del crdito total (porcentajes) Trim.2 2011 Trim.3 Trim.4 Trim.1 Trim.2 2012 Trim.3 Trim.4 Trim.1 2013 Trim.2 a/

4,8 20 869 10 037 26 864 74,9 9,0 58,3 28,7 26,7 4,29 -8,2

2,6 25 119 13 692 28 540 72,5 8,6 58,5 25,1 23,1 4,29 4,1

4,4 23 939 13 048 31 109 68,2 8,3 59,1 26,7 21,5 4,29 8,5

4,9 22 884 14 631 29 892 63,7 7,3 60,1 29,0 20,7 4,29 7,6

5,9 25 736 15 273 27 590 61,5 9,2 57,7 24,2 17,8 4,29 11,4

5,6 23 668 14 430 28 427 59,4 8,3 58,4 21,2 11,4 4,29 5,9

5,5 23 310 16 123 25 890 57,2 7,8 59,2 19,1 13,3 4,29 3,1

5,5 24 626 19 534 29 891 54,6 6,9 59,6 19,5 16,6 4,29 4,1

0,7 22 200 15 556 27 104 64,4 8,2 58,5 24,2 21,8 5,43 -0,8

... 25 045 c/ 68,5 c/ ... ... 33,7 c/ 30,2 c/ 6,29 ...

14,9 17,5 11,1 6,4

15,0 17,8 7,9 6,3

14,5 17,8 0,4 6,3

14,5 16,7 0,2 6,4

14,6 16,0 0,3 6,4

14,5 16,4 2,0 6,5

14,5 16,5 0,5 6,3

14,6 16,0 0,5 6,3

14,5 15,5 1,0 6,2

14,5 15,7 2,8 6,2

c/ c/ c/ c/

1 035 1 015 345

1 050 992 394

1 376 1 224 4 200 488

1 197 928 3 000 574

907 722 979

1 097 894 1 235

928 777 1 511

773 647 2 312

787 739 3 039

966 1 013 5 639

25,2 3,9

31,7 3,2

40,0 2,0

44,9 1,5

52,9 1,5

58,8 1,3

56,7 1,1

55,8 0,9

58,2 1,0

59,9 i/ 1,0 c/

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1997. c/ Datos al mes de mayo. d/ Promedio trimestral, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. e/ Total nacional. f/ Tasa de inters sobre depsitos a 90 das g/ Tasa de operaciones activas, promedio de los seis principales bancos comerciales. h/ Calculado por J.P.Morgan. i/ Datos al mes de abril.