La teora de la poltica monetaria y financiera: El enfoque de J. M.

Keynes
Elaborado por: Karla Daniela Romero Hernndez RASGOS GENERALES DEL MODELO Keynes reconoci textualmente: yo mismo defend con conviccin durante muchos aos las teoras (que denomina teora clsica) que ahora ataco y creo no ignorar cul es su lado fuerte. La naturaleza de la libre competencia en los mercados, son algunas de dichas concesiones. Pero no cabe duda tampoco de que intent, ofrecer una visin de la economa alternativa a la que proporcionaba la teora neoclsica. La teora de Keynes incluida en su General Theory ofrece las siguientes caractersticas generales ms importantes: (a) Se orienta hacia la macroeconoma y el corto plazo. Se refera a una economa cerrada, sin relaciones con el exterior. Era un modelo general, pero no formalizado en trminos matemticos. Se refera a una economa competitiva, en la que los agentes actuaban racionalmente (optimizando los resultados de sus actuaciones), pero con un alto grado de incertidumbre. Centraba su atencin en el corto plazo. Se enfocaba hacia la demanda, cuya eficiencia provoca paro y cuyo exceso causa inflacin. (b) Rechaza la neutralidad del dinero, la flexibilidad de precios y los salarios, la ley de Say, la tendencia automtica del sistema al equilibrio con el pleno empleo. (c) Consideraba que el sistema no es capaz de salir de situaciones de desequilibrio o de equilibrio por debajo del nivel de pleno empleo por s mismo. Defenda un fuerte intervencionismo estatal de un sistema capitalista reformado. (d) El paro keynesiano es muy distinto a la teora neoclsica. No es deseado ni por los trabajadores ni por los empleadores, quienes no pueden contratar ms mano de obra porque no hay suficiente demanda para su produccin. Pleno empleo significa para Keynes la ausencia de paro involuntario, pero no del desempleo voluntario, friccional o posiblemente estacional.

ECUACIONES PRINCIPALES
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. y = f(N,K) C = (Y) N = (D) La renta en funcin del volumen total de empleo siendo el volumen de capital constante. El gasto de consumo depende, bsicamente y de forma estable, del nivel de renta (en trminos reales ambas variables) El empleo total depende de la demanda agregada pblico (en un modelo cerrado) funcin de la renta del tipo de inters

D=C+I+G Y=D I = F(rm, i) S = (Y) i = (Ms, Md) W = Wo

La demanda agregada se compone de la privada de consumo e inversin y del gasto En equilibrio, como diferencia entre la renta y el consumo, que depende de aquella, es El volumen de inversin depende de la rentabilidad o eficacia marginal del capital y El ahorro, como diferencia entre la renta y el consumo, que depende de aquella, es funcin de la renta El tipo de inters est en funcin de la oferta y la demanda de dinero (Wo), determinado por factores histricos e institucionales

Los salarios monetarios son rgidos a la baja, tienden a sujetarse en un nivel normal

INFLACIN DE COSTOS Y DE DEMANDA En concreto, Keynes pretenda estudiar las causas y consecuencias de los cambios en el valor del dinero y los medios con los que contamos para controlar dichos cambios. Para poder profundizar en el planteamiento expuesto por Keynes en lo que se refiere a los temas monetarios, compuesto por las siguientes expresiones: Y=E+B O=C+K S = E PC I = PK [1] [2] [3] [4] [5] Dnde: Y = Renta nacional E = Remuneracin de los factores de produccin B = Beneficios imprevistos o extraordinarios O = Produccin global C = Bienes de consumo K = Bienes de capital S = Ahorro

P = ndice de precios de los bienes de consumo PC = Gastos de consumo I = Inversin P = ndice de precios de los bienes de inversin PK = Gastos de bienes de inversin = Nivel general de precios Si en la ecuacin [3] se despeja el valor de PC y se sustituye en la [5], y hacemos lo propio con PK en la expresin [4], tenemos que:

O lo qu es lo mismo: [6] Ello significa, que la variacin de los precios se debe en general, o bien a un aumento en la remuneracin de los factores por encima de la produccin efectuada (E/O), lo que conducira a lo que se denomina inflacin de costos; o bien a la discrepancia existente entre el ahorro y la inversin, en relacin a la produccin generada de demanda. PAPEL DE LA TASA DE INTERES Keynes aceptaba la postura de Wicksell, y se refiere al tipo de inters de mercado y al natural. El primero se determina por el sector real de la economa, en concreto mediante a la igualdad entre el ahorro y la inversin. Se trata, por consiguiente de un tipo de inters terico y distinto del de mercado, que a su vez depender del comportamiento del sistema bancario en lo que se refiere a la previsin de crditos, as como del comportamiento que tengan los agentes econmicos respecto a la demanda de recursos financieros. DETERMINANTES DE LA DEMANDA AGREGADA DEL DINERO Se puede considerar su tratamiento en el Tratado como un antecedente clave inmediato de la teora de la preferencia por la liquidez que presentara ms adelante Keynes. En este caso los agentes econmicos demandan dinero por dos motivos: primero para realizar las transacciones pertinentes, lo que depender de sus hbitos de pago, de su organizacin productiva, etc., y en , lo que significa la existencia de una inflacin

segundo lugar en forma de depsitos de ahorro, que se demanda por motivos de precaucin o seguridad, as como por motivos especulativos. CARACTERSTICAS DEL TIPO DE CAMBIO La incertidumbre provocada por las alteraciones de dicha variable causaba reducciones en los movimientos de capitales, afectado negativamente, a las instituciones financieras relacionadas con ellos. A pesar de eso, sealaba que el mejor sistema es el de tipos de cambio flexibles ya que permitira a las autoridades econmicas centrarse en los problemas internos, sin que el sector exterior perjudicase dicho ajuste, como ocurrira ante las restricciones derivadas del tipo de cambio fijo, especialmente las motivadas por un error al establecer la paridad correspondiente. PAPEL DE LA POLTICA MONETARIA En concreto sealaba que el objetivo fundamental que debera alcanzar es la seguridad entre el ahorro y la inversin, con lo que se conseguira inicialmente una estabilidad en el nivel general de los precios. MOTIVOS POR LOS QUE SE DEMANDA EL DINERO Keynes distinguen entre tres motivos distintos por los cuales el pblico desea demandar dinero y retenerlo en su poder: 1. La demanda por motivo de transacciones se considera relacionada directamente con el gasto de los individuos y, en consecuencia, con la renta total. La causa fundamental de esta demanda se encuentra en la conveniencia de tener cubiertos los desfases que se producen entre ingresos y pagos, tanto por parte de los particulares como por parte de las empresas. 2. La demanda de dinero por motivo de precaucin se produce como consecuencia de la seguridad que proporciona disponer de la liquidez en caso necesario, para hacer frente a una contingencia imprevista 3. La demanda por motivo de especulacin constituye la innovacin principal de Keynes. La incertidumbre derivada del desconocimiento que tienes dichas personas sobre el tipo de inters del futuro.

EXOGENEIDAD DE LA OFERTA MONETARIA Keynes acepto el carcter exgeno de la oferta monetaria, al realizar suposiciones o afirmaciones como: supongamos que la poltica monetaria consiste en mantener la cantidad de dinero constante El banco emisor al poder controlar, sin ninguna clase de problemas la oferta monetaria, puede alterar el tipo de inters de la economa ante una demanda de dinero dada. Basta con emitir ms dinero, o retirarlo, si se quiere, reducir o aumentar el tipo de inters. Keynes aade tambin que esto no significa que supongamos estos factores como constantes, sino tan slo, en este lugar y contexto, no consideramos o tomamos en cuenta los efectos y las consecuencias de los cambios que se producen en ellos. CARACTERSTICAS DE LA TASA DE INTERS Slo se refiere a un tipo de inters, que se obtiene a corto plazo, en el mercado monetario, como consecuencia de la confluencia de la oferta y la demanda de dinero, siendo por tanto el precio del dinero. El inters es un fenmeno monetario, frente a la posicin clsica y tradicional en su poca que lo consideraba, como un premio a la espera. Y resulta un fenmeno monetario porque est determinado por la oferta y la demanda monetaria. Es pues, el instrumento que equilibra estas dos funciones. RASGOS GENERALES DE POLTICA MONETARIA Y FINANCIERA (318-320) Keynes (1935) conceda una escaza relevancia a la poltica monetaria, sobre todo por dos razones: las dificultades existentes para controlar los tipos de inters por parte de las autoridades monetarias y la posible rigidez del gasto privado a las variaciones en aquellos. Keynes en 1937 reconoci en todo momento que es el tipo de inters a largo plazo el que tiene una mayor influencia sobre la inversin. Y que el control de este tipo de inters a largo presenta dificultades importantes, que justifican esa escasa importancia relativa concedida a la poltica monetaria y financiera: a) La existencia de limitaciones inherentes a la propia actividad controladora de los Bancos Centrales de la poca, an de propiedad privada en parte y preocupados por obtener beneficios, por lo que evitaban operaciones importantes de compraventa de ttulos con vencimiento a largo plazo para alterar los tipos a largo plazo, porque les podan suponer cuantiosas prdidas de capital.

b) Una reduccin drstica en el tipo de inters hace que los agentes econmicos prefieran mantener liquidez en vez de poseer otros activos. En esta situacin, la autoridad monetaria ha perdido el control efectivo sobre esta variable. Ahora bien, esta situacin, que es lo que se denomina trampa de la liquidez no se haba llegado a producir todava, aunque tampoco fuera descartable en el futuro. c) Es muy difcil que se consiga una quiebra en la estabilidad de tipo de inters a largo plazo, como consecuencia de las fluctuaciones en la preferencia por la liquidez. Este tipo de inters era el extremo ms estable de la economa y lo seguir siendo en el futuro. Esta variable no solo depende no slo de la actividad y capacidad de autoridad monetaria para producirlo, sino tambin de influencias psicolgicas como el comportamiento de los agentes econmicos, y, de sus expectativas. d) Hay que considerar tambin los costos que supone para la sociedad, el hecho de intentar reducir el tipo de inters por debajo de una determinada cuanta, pues suelen existir rigideces institucionales para ello, sobre todo por parte de los prestamistas. e) Los agentes econmicos, en una situacin depresiva y de gran incertidumbre se ven incluidos a incrementar su demanda monetaria por motivo precaucin, con lo que, pese al aumento de la cantidad de dinero provocado por las autoridades, los tipos a largo plazo podran no baja o hacerlo en pequea medida. Keynes pensaba que una poltica monetaria decidida y persistente por parte de las autoridades, poda vencer las resistencias de los agentes econmicos y provocar reducciones importantes en los tipos de inters a largo plazo, con lo que, daba a este instrumento macroeconmico una mayor efectividad a la que muchas veces se supone.