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PERCIAS ECONMICAS E AVALIAO PATRIMONIAL DERALDO DIAS MARANGONI

A TABELA PRICE E A CAPITALIZAO DE JUROS Tenho acompanhado com bastante interesse e at certa surpresa, o debate sobre a existncia, ou no, de anatocismo na aplicao da Tabela Price. Digo surpresa porque ao longo de todo esse tempo, no exerccio da profisso e tambm nos trabalhos de percias econmicas, tenho notado que colegas economistas esto sendo convencidos por profissionais de outras reas de estudo, mormente a jurdica, a abandonarem o enfoque econmico/financeiro e olharem a questo sobre outra tica, outros conceitos e outras aplicaes. Desde j deixo claro que esse no o objetivo de minha manifestao. Recentemente tomei conhecimento do trabalho apresentado pelo nosso colega economista Luiz Donizete Teles, onde ele manifesta sua convico de que a Tabela Price incorpora a capitalizao (composta) de juros. Naquele trabalho, o colega prope uma demonstrao que eu gostaria, com sua licena, de a seguir reproduzir e acrescentar meus comentrios: O colega Luiz Donizete Teles apresenta um caso hipottico onde um emprstimo de R$ 3.790,79 seria liquidado em 5 parcelas, com juros de 10% ao ms. Pois bem, com aplicao da frmula de Tabela Price, o valor TOTAL de cada parcela, compreendida pela amortizao mais juros, ser de R$ 1.000,00. Aqui comeam, segundo meu entendimento, as primeiras distores no trabalho apresentado:
Av. Higienpolis, 385 Conj. 32 Vila Boa Vista - Santo Andr SP CEP 09190-360 Fone/Fax (11) 4425.9177 Email: deraldopericias@aol.com Cel.: (11) 9986.7008

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o colega partiu de um problema onde j havia definido o valor das parcelas, o que no o caso de aplicao da Tabela Price, j que esta deve ser utilizada para definir um valor homogneo para as prestaes;

pelo contrrio, o colega aplicou a frmula de capitalizao composta para encontrar o valor das prestaes (folha 3/7 do seu trabalho). Na verdade, ele estava encontrando no o valor das prestaes, mas sim o valor do capital a ser amortizado. Bastava que ele aplicasse a Tabela Price sobre o capital emprestado, e esta lhe daria a resposta: o valor da prestao mensal seria de R$ 1.000,00;

ao proceder dessa forma, o prezado colega encontrou o que sups ser o valor mensal da amortizao, como segue: P1 = 909,09 P2 = 826,45 P3 = 751,31 P4 = 683,01 P5 = 620,92

como dissemos, esse procedimento no pertinente Tabela Price. desnecessrio para aplicao da Tabela e foi obtido sim pela aplicao da frmula de capitalizao composta, por conta do formulador do exemplo, mas no faz parte da aplicao normal da Tabela Price.

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Na aplicao da Tabela Price, o resultado exatamente o inverso do obtido pelo colega, ou seja, a seqncia de amortizaes, na aplicao pura da Tabela Price, seria: A1 = 620,92 A2 = 683,01 A3 = 751,31 A4 = 826,45 A5 = 909,09

permita-me lembrar ao colega que uma das caractersticas da Tabela Price a de proporcionar juros decrescentes e amortizaes crescentes.

Na evoluo apresentada pelo colega, a prestao de numero 1, de R$ 1.000,00, seria composta de 909,09 de amortizao e 90,91 de juros, o que no corresponde correta aplicao da Tabela Price. Insisto: esse resultado foi assim obtido porque o colega utilizou a frmula de capitalizao composta, para assumir o valor da amortizao;

Na aplicao da Tabela Price, como apresentamos abaixo, o valor da amortizao da primeira prestao de 620,92, j que deve ser obtido pela subtrao do valor mensal dos juros (nominal e linear) sobre o saldo devedor do inicio do perodo, do valor total da prestao (R$ 1.000,00 no caso).

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Ao inverter o clculo da amortizao, o colega colheu uma conseqncia lgica, que certamente motivou sua concluso: os juros que calculou como devidos na primeira parcela (379,08), no foram satisfeitos integralmente pela prestao, levando-o a concluir que cerca de R$ 288,17 seriam ento capitalizados, ou incorporados ao saldo devedor do ms, e sobre o qual teramos novos juros calculados no ms seguinte (Quadro 3 da folha 6/7 do trabalho apresentado).

Sua concluso ento foi, obviamente, que a Tabela Price estabelece essa capitalizao, com o que no pactuamos.

A APLICAO DA TABELA PRICE 1. Uma vez definidos o prazo, capital emprestado e taxa de juros, a aplicao da Tabela Price nos permite saber o VALOR UNIFORME para as prestaes, sendo estas compostas de juros e parcela de amortizao; 2. No primeiro vencimento, deve-se aplicar a taxa de juros, na sua forma linear e adequada ao perodo (por exemplo dividindo-se simplesmente a taxa anual por 12), sobre o valor do saldo devedor existente no incio do perodo; 3. Do valor total da prestao, devemos ento subtrair o valor dos juros do ms, como dissemos, calculado sobre o saldo devedor anterior, obtendo ento como resultado, o valor que ser amortizado no ms; 4. Finalmente, deduzimos do saldo devedor anterior o valor da amortizao (obtido no item anterior), constituindo assim o saldo devedor atualizado.

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Vejamos o exemplo mencionado pelo colega Luiz Donizete Teles, com a aplicao PURA E SIMPLES DA TABELA PRICE: 1- Temos um emprstimo de 3.790,79, para ser pago em 5 parcelas, com taxa de juros de 10% ao ms; 2- Aplicando a Tabela Price, temos que o valor da parcela ser igual a P=3.790,79x(1+o,10)5 x 0,10 = 1.000,00 (1+0,10)5 1 3- A evoluo do financiamento seria ento:

PARCELA 0 1 2 3 4 5

VALOR 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00

JUROS AMORTIZ. SALDO 3.790,79 379,08 620,92 3.169,87 316,99 683,01 2.486,85 248,69 751,32 1.735,54 173,55 826,45 909,09 90,91 909,09 0,00

Cabe aqui o mesmo comentrio feito pelo tambm colega economista Luiz Gonzaga Junqueira de Aquino Filho: onde est a capitalizao se em nenhum momento os juros foram somados ao saldo (capital)? Qual o valor total pago pelo tomador do emprstimo? R$ 5.000,00 Dividindo-se esse valor pelos 3.790,79, qual o resultado? 31,9%

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Vejamos a diferena: se essa operao fosse realizada com juros capitalizados poderia ser assim construda:

PARCELA VALOR JUROS AMORTIZ. 0 1 0,00 379,08 0,00 2 0,00 416,99 0,00 3 0,00 458,69 0,00 4 0,00 504,55 0,00 5 0,00 555,01 0,00

SALDO 3.790,79 4.169,87 4.586,86 5.045,54 5.550,10 6.105,11

Vejam que neste caso, o total a ser pago pelo tomador do emprstimo de R$ 6.105,11, pois se trata de capitalizao dos juros mensais, j que eles foram calculados mensalmente mas no foram pagos (postergados), sendo ento somados ao capital, e a amortizao total foi realizada ao final do perodo. Esta mesma capitalizao tambm poderia ocorrer, acaso realizssemos pagamentos mensais em valor insuficiente para cobrir os juros do ms, o que poderia ocasionar uma amortizao negativa, muito comum em contratos do SFH, onde se verifica o fenmeno denominado de Ananomisma, como bem definem os colegas Professores Marcelo Luiz Bonfim do Amaral e Normann Kalmus.

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Com o perdo pela obviedade, IMPORTANTE DESTACAR: CAPITALIZAO DE JUROS SIGNIFICA SOMAR OS JUROS AO CAPITAL. E ESTE PROCEDIMENTO JAMAIS REALIZADO NA APLICAO NORMAL DA TABELA PRICE. Isto acontece sim em sistemas de financiamento onde: O CLCULO DOS JUROS REALIZADO EM UM PERODO E O SEU PAGAMENTO POSTERGADO, o que certamente, no o caso da Tabela Price. Da at porque o conceito de capitalizao composta diz respeito a operao que tenha n capitalizao, demonstrando que na ensima capitalizao o valor futuro do capital igual soma do valor inicial mais o juros no prazo n, de onde advem a frmula F=Px(1+i)n

Esperando, de alguma forma, ter contribudo positivamente para a reflexo dos colegas, sobre o assunto, me coloco disposio de todos

Deraldo Dias Marangoni Economista CoREcon 11.060-4

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