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Costo de Capital

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EJERCICIOS COSTO DE CAPITAL AE 10-1 Costos especficos, CPPC, CMC e POI. La minera Buenaventura est interesada en medir su costo de capital global. La empresa est en la categora impositiva de 40%. Una investigacin actual ha reunido los datos siguientes: Deuda. La empresa puede obtener una cantidad ilimitada de deuda vendiendo bonos a 10 a os con una tasa de inter!s de cupn de 10% " un valor nominal de #1$000 sobre los %ue har pagos de intereses anuales. &ara vender la emisin$ se debe dar un descuento promedio de #'0 por bono. La empresa tambi!n debe pagar costos de emisin de #(0 por bono. Accio es p!efe!e tes. La empresa puede vender acciones pre)erentes de 11% *dividendo anual+ a su valor nominal de #100 por accin. ,e espera %ue el costo de emitir " vender acciones pre)erentes sea de #4 por accin. Ba-o estas condiciones se puede vender una cantidad ilimitada de acciones pre)erentes. Accio es o!di a!ias. Las acciones ordinarias de la empresa se venden actualmente a #.0 por accin. La empresa espera pagar dividendos en e)ectivo de #/ por accin el pr0imo a o. Los dividendos han estado creciendo a una tasa anual de /% " se espera %ue esta tasa contin1e en el )uturo. 2l precio de las acciones tendr %ue ba-ar #4 por accin$ " se espera %ue los costos de emisin sean de #4 por accin. Ba-o estas condiciones$ la empresa puede vender una cantidad ilimitada de acciones ordinarias nuevas. "ti#idades !ete idas. La empresa espera tener disponibles #((3$000 de utilidades retenidas en el a o entrante. Una ve4 %ue se agoten estas utilidades retenidas$ la empresa usar nuevas acciones ordinarias como una )orma de )inanciamiento de capital en acciones ordinarias. a. 5alcule el costo espec)ico de cada )uente de )inanciamiento. *redondee al 0.1% ms cercano+. $. La empresa usa las ponderaciones %ue se muestran en la tabla siguiente$ las cuales se basan en las proporciones de la estructura de capital ob-etivo$ para calcular su costo de capital promedio ponderado. *6edondee al 0.1% ms cercano+ %ue te de capita# 7euda a largo pla4o 8ccin pre)erente 5apital en acciones ordinarias 9otal Po de!aci& 40% 13% 43% 100%

*1+ 5alcule el punto de ruptura 1nico asociado con la situacin )inanciera de la empresa. *&ista: este punto resulta del agotamiento de las utilidades retenidas de la empresa+ *(+ 5alcule el costo de capital promedio ponderado asociado con el nuevo )inanciamiento total por deba-o del punto de ruptura calculado en la parte *1+

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*'+ 5alcule el costo de capital promedio ponderado asociado con el nuevo )inanciamiento total por encima del punto de ruptura calculado en la parte *1+ c. Usando los resultados de la parte $ -unto con la in)ormacin %ue se presenta en la tabla siguiente acerca de las oportunidades de inversin disponibles$ trace la tabla del costo de capital marginal ponderado *<=55+ " el programa de oportunidades de inversin *>?,+ de la empresa en el mismo con-unto de e-es *el nuevo )inanciamiento total o la inversin en el e-e x " el costo de capital promedio ponderado " la 9>6 en el e-e y + ?portunidad 9asa interna de >nversin inicial de inversin rendimiento *9>6+ 8 11.(% #100$000 B @.A 300$000 5 1(.@ 130$000 7 1/.3 (00$000 2 11.. 430$000 : 10.1 /00$000 B 10.3 '00$000 d. C5ul de las dos inversiones disponibles le recomendara a la empresaD 20pli%ue su respuesta. C5unto )inanciamiento nuevo total se re%uiereD 10.' Costo de accio es p!efe!e tes. Bra a " =ontero acaba de emitir acciones pre)erentes. Las acciones tienen un dividendo anual de 1(% " un valor nominal de #100$ " se vendieron a #@A.30 por accin. 8dems$ se deben pagar costos de emisin de #(.30 por accin. a. 5alcule el costo de las acciones pre)erentes. $. ,i la empresa vende las acciones pre)erentes con un dividendo anual de 10% " obtiene #@0.00 despu!s de costos de emisin$ Ccul es su costoD. 10.( Costo de accio es p!efe!e tes 7etermine el costo de cada una de las acciones pre)erentes siguientes 8cciones Ealor nominal &recio de venta 5osto de 7ividendo pre)erentes emisin anual 8 # 100 # 101 # @.00 11% B # 40 # '. # '.30 .% 5 # '3 # 'A # 4.00 #3.00 7 # '0 # (/ 3% del valor # '.00 nominal 2 # (0 # (0 # (.30 @% 10.) Costo de# capita# de accio es o!di a!ias-CAPM Las acciones ordinarias de FG= tienen un beta$ b$ de 1.(. La tasa libre de riesgo es de /% " el rendimiento de mercado es de 11%. ( 1.;1(;(01'

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a. 7eterminar la prima de riesgo de las acciones ordinarias de FG=. $. 7eterminar el rendimiento re%uerido %ue deben proporcionar las acciones de ordinarias de FG=. c. 7etermine el costo de capital en acciones ordinarias de FG= utili4ando el 58&=. 10.@ CPPC-Po de!acio es de# *a#o! e #i$!os 2l 5omercio ,8 tiene en sus libros las cantidades " los costos espec)icos *despu!s de impuestos+ %ue se muestran en la tabla siguiente para cada )uente de capital. :uentes de 5apital Ealor en libros 5osto espec)ico 7euda a largo pla4o # A00$000 3.'% 8cciones pre)erentes # 30$000 1(.0% 5apital en acciones ordinarias # /30$000 1/.0% a. 5alcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa utili4ando ponderaciones del valor en libros. 10.10 CPPC-po de!acio es de# *a#o! e #i$!os + de# *a#o! de ,e!cado 6iple" ,8 ha compilado la in)ormacin %ue se muestra en la tabla siguiente. :uente de capital 7euda a largo pla4o 8cciones pre)erentes 5apital en acciones ordinarias 9otales Ealor en libros # 4H000$000 # 40$000 # 1H0/0$000 # 3H100$000 Ealor de mercado 5ostos despu!s de impuestos # 'H.40$000 /.0% # /0$000 1'.0% # 'H000$000 1A.0% # /H@00$000

a. calcule el costo de capital promedio ponderado utili4ando ponderaciones del valor en libros. $. 5alcule el costo de capital promedio ponderado utili4ando ponderaciones del valor de mercado. c. 5ompare las respuestas %ue obtuvo en las partes a " $. 20pli%ue las di)erencias. 1/.. 5alc1lese el costo de la deuda despu!s de impuestos ba-o cada una de las siguientes condiciones: a. 9asa de inter!s$ 1'%I tasa )iscal$ 0%. $. 9asa de inter!s$ 1'%I tasa )iscal$ (0% c. 9asa de inter!s$ 1'%I tasa )iscal$ '4%
1/.10.J >ndustrias &anter planea emitir cierta cantidad de acciones pre)erentes con valor a la par de # 100 " con dividendos del 11%. Las acciones se venden en el mercado en # @A.00$ " deber pagar costos de )lotacin iguales al 3% del precio de mercado. C5ul ser el costo de las acciones pre)erentes para >ndustrias &anterD

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1/.11 2l siguiente dividendo esperado de Bloria ,8$ 71$es igual a #'.1.I su tasa de crecimiento es del /% " sus acciones se venden actualmente a un precio de #'/ por accin. Las nuevas acciones se pueden vender en una )orma tal %ue la empresa obtenga una ci)ra neta de #'(.40 por accin. a. C5ul es el costo de )lotacin de Bloria ,8 e0presado en )orma porcentual$ :D $. C5ul es el costo de las nuevas acciones de Bloria ,8$ KeD
,uponga %ue usted planea )ormar una nueva compa a$ " %ue puede usar varias " distintas estructuras de capital. Los ban%ueros de inversiones han indicado %ue las deudas " el capital contable tendrn el siguiente costo ba-o di)erentes ra4ones de endeudamiento *deudas;activos totales+: 6a4n de endeudamiento 5osto de deuda antes >mpuestos 5osto del capital contable (0% " menos .% 1(% (1 a 40% @% 1'% 41 a 30% 11% 1.% 31 a /3% 14% (3%

a+ ,uponiendo una tasa )iscal del 40%$ Ccul es el costo ponderado de capital despu!s de impuestos de las siguientes estructuras de capitalD 4 *1+ *(+ *'+ *3+ */+ *A+ *.+ 7eudas 0% (0% (1% 40% 41% 30% 31% /3% 5apital 5ontable 100% .0% A@% /0% 3@% 30% 4@% '3%

(.J 2l costo del capital contable de la >nversiones 8B5 es igual al 1/%. 2l costo de deudas antes de impuestos es del 1'% " su tasa )iscal es del 40%. Las acciones se venden a su valor en libros. Usando el siguiente balance general$ calc1lese el promedio ponderado del costo de capital despu!s de impuestos. Acti*os 2)ectivo 5uentas por cobrar >nventarios &lanta " e%uipo$ neto 9otal 8ctivos # 1(0 (40 '/0 (1/0 #(..0 Pasi*os + capita# co ta$#e 7euda a Largo &la4o # 113( 5apital contable 1A(. LLLL # (..0

'.J Un bono de una compa a con una tasa cupn del /% *tasa semestral+$ pagos semestrales " un valor a la par de #1000 %ue vence dentro de '0 a os se vende a un precio de #313.1/. La tasa )iscal es de 40%. C5ul ser el costo componente de la deuda de la empresa para propsito del clculo del 5&&5D ,e re%uiere la 9asa anual.

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