Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Jose Alonso Lucar
jlucar@equilibrium.com.pe
Natali Velazco
nvelazco@equilibrium.com.pe
511- 221-3688
La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.


MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
Lima, Per 31 de mayo de 2011
Clasificacin Categora Definicin de Categora
Primer Programa de Bonos Corporativos
MBM - Primera Emisin
hasta US$50 millones
AAA.pe
Refleja la ms alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los trminos y condiciones pactados.
Primer Programa de Bonos Corporativos
MBM Segunda Emisin
hasta US$50 millones
AAA.pe
Refleja la ms alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los trminos y condiciones pactados.
La clasificacin que se otorga al presente valor no implica recomendacin para comprarlo, venderlo o mantenerlo.

Historia: Bonos Corporativos 1 Emisin AAA (asignada
el 22.03.05); Bonos Corporativos 2 Emisin AAA
(27.03.06).

*cifras anualizadas.

Al efectuar la evaluacin se han utilizado los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2007, 2008, 2009 y 2010, as como no auditados a marzo de
2010 y 2011 expresados en dlares estadounidenses e informacin adicional proporcionada por Minera Barrick Misquichilca S.A.

Fundamento: Como resultado de la evaluacin efec-
tuada, el Comit de Clasificacin de Equilibrium dic-
tamin mantener la categora AAA.pe a la primera y
segunda emisin del primer programa de bonos corpo-
rativos de Minera Barrick Misquichilca S.A. (MBM o
la Compaa).
Las categoras asignadas se sustentan por la elevada
capacidad de generacin de efectivo presentada por la
Compaa, como consecuencia de los ingresos por la
venta de mineral de oro, la cual viene siendo benefi-
ciada por una sostenida tendencia al alza en sus coti-
zaciones.
La referida capacidad permite a la Compaa ostentar
altos niveles de rentabilidad, a pesar de ajustes recien-
tes en su nivel de produccin.
La clasificacin considera la calidad y volmenes de
las reservas probadas y probables de las unidades mi-
neras Pierina y Lagunas Norte, as como el respaldo
que brinda Barrick Gold Corporation su casa matriz-
y los resguardos financieros acordados para el pro-
grama de bonos, cuyo principal objetivo es mitigar el
riesgo asociado a la volatilidad en los precios del oro.
Es importante precisar que ciertos minerales en espe-
cial el oro- son considerados como reserva de valor
cuando los mercados financieros se tornan voltiles,
por tal motivo se explica la tendencia al alza en el
precio del oro. Durante el periodo 2010, el oro pre-
sent un precio promedio de US$1,220 (presentando
picos de hasta US$1,370) y se estima que esta tenden-
cia se mantenga al menos- mientras los efectos de la
crisis global persistan.
La produccin de MBM para el mencionado mineral
durante el 2010 fue de 998 mil onzas, siendo Lagunas
Norte la unidad minera que ms aport (81%). Del
mismo modo, al primer trimestre de 2011 la produc-
cin alcanz las 230 mil onzas, elevndose la partici-
pacin de Lagunas Norte hasta 84%.
Cabe mencionar que el integro de la produccin (dor
o lingotes) de MBM es vendida a empresas relaciona-
das (Grupo Barrick) y con modalidad de precio spot.
Dicho precio es determinado en base al precio del oro
en el mercado londinense al cierre del da anterior al
embarque y los ingresos por las mencionadas ventas
son depositados en cuentas remuneradas en el Barrick
International Bank (BIBC), efectundose todo el pro-
ceso de venta a travs de empresas vinculadas
Al cierre del primer trimestre, la Compaa presenta
una utilidad neta de US$144 millones, 32% inferior a
la obtenida en marzo de 2010 (US$211 millones),
principalmente como consecuencia de una menor pro-
duccin, debido al minado y procesado del mineral
con mayores leyes promedio. Sin embargo, el creci-
miento presentado en la cotizacin de los precios del
oro compens en cierta medida los mrgenes.
Producto de lo anterior, el EBITDA de MBM al cierre
del primer trimestre de 2011 totaliz US$258.7 millo-
nes, menor en 32% con respecto al EBITDA a marzo
de 2010 (US$380.0 millones), obteniendo as un ratio
de deuda financiera sobre el EBITDA de 0.6 veces. El
nivel de apalancamiento de la Compaa es de 0.18
veces, manteniendo el nivel del periodo anterior y
consolidndose como uno de los niveles ms bajos
respecto al sector minero; esto dado el fortalecimiento
patrimonial y el bajo nivel de pasivos que mantiene,
siendo el ms importante -fuera de las provisiones de
cierre de mina- el correspondiente a la emisin de
bonos corporativos.
Las reservas de mineral al 31 de diciembre de 2010
fueron 7.4 millones de onzas (Pierina 791 mil onzas y
Lagunas Norte 6.6 millones de onzas).
El Grupo Barrick cuenta con minas operativas en
----------------- Millones de US$ al 31.03.11 --------------------
Activos:
Pasivos:
Patrimonio:
3,669.6
548.4
3,121.3


Utilidad Neta:
ROAA*:
ROAE*:
144.0
16.09%
18.73%



2

EEUU, Canad, Australia, Papa Nueva Guinea, Tan-
zania, Sudfrica, Argentina y Chile, adems de pro-
yectos en etapa pre-operativa, siendo los ms impor-
tantes: Cortez Hills (EEUU), Puerto Viejo (Repblica
Dominicana) y Pascua Lama (Chile).
Asimismo, el primer programa de bonos corporativos
de MBM cuenta con los siguientes resguardos finan-
cieros: (i) El ratio de apalancamiento patrimonial (pa-
sivo total/patrimonio neto) no podr exceder de 1.0
veces; (ii) El ratio de EBITDA sobre gastos financie-
ros no deber ser menor a 5.0 veces y (iii) El ratio de
deuda sobre EBITDA no podr exceder de 2.5 veces.
Estos resguardos son calculados trimestralmente,
habindose cumplido todos ellos al 31 de marzo de
2011.
MBM coloc la primera emisin de bonos corporati-
vos el 13 de abril de 2005 por un importe de US$50
millones, a una tasa de inters LIBOR semes-
tral+1.71875%, con pagos de intereses semestrales y
amortizacin al vencimiento (bullet). La segunda emi-
sin de bonos corporativos se coloc el 28 de abril de
2006 por un importe de US$50 millones, a una tasa de
inters LIBOR semestral+1.50% con pagos de inter-
eses semestrales y amortizacin al vencimiento (bu-
llet). Las emisiones antes sealadas tienen vencimien-
to en los aos 2013 y 2012, respectivamente.

Fortalezas
1. Slido grupo econmico con un cash cost bajo.
2. Elevada rentabilidad operativa y neta.
3. Importante respaldo patrimonial y operacional de sus accionistas.
Debilidades
1. Concentracin de decisiones en la casa matriz.
2. Polticas de venta con precios spot (unhedge).
Oportunidades
1. Nuevos hallazgos de yacimientos.
2. Tendencia al alza en la cotizacin del oro.
Amenazas
1. Aparicin de discrepancias y/o conflictos con las comunidades y gobiernos locales.
2. Alta volatilidad en el precio del oro.
3. Cambios en la legislacin y tributacin vigente.

3
PERFIL DE LA COMPAA Y DEL GRUPO

Minera Barrick Misquichilca S.A. (MBM o la Com-
paa) forma parte del grupo Barrick Gold Corpora-
tion (Barrick). Al cierre del ejercicio 2006 Barrick
pas del tercer al primer lugar en la produccin de oro
a nivel mundial gracias a la adquisicin de Placer
Dome Inc., operacin que se concret durante el pri-
mer trimestre de 2006. A la fecha mantiene el lideraz-
go en la industria del oro con la mayor produccin,
reservas y estructura competitiva de costos. MBM fue
constituida en el Per en 1994 y se dedica a la pro-
duccin y venta de oro, incluyendo actividades afines
tales como la exploracin, desarrollo, minera y pro-
cesamiento. Opera desde 1998 la mina Pierina, ubica-
da en el departamento de Ancash, a pocos kilmetros
al noreste de la ciudad de Huaraz y, desde el mes de
junio de 2005, opera la mina Lagunas Norte ubicada
en el departamento de La Libertad.

Accionariado
El accionariado de MBM se encuentra conformado de
la siguiente manera:

Accionista %
South American Mineral Ventures Ltd. 98.13
Otros 1.87
Total 100.00

Todas las compaas que poseen participacin accio-
narial en MBM forman parte del Grupo Barrick, cuyo
principal accionista es Barrick Gold Corporation,
empresa con sede en la ciudad de Toronto, estado de
Ontario, Canad.


BARRICK GOLD CORPORATION

Inici sus actividades en 1983, siendo actualmente la
corporacin minera aurfera ms grande del mundo,
tomando en cuenta su capitalizacin, produccin y
nivel de reservas. Cuenta con operaciones aurferas en
Norteamrica, frica, Australia y Sudamrica,
adems de proyectos de exploracin en dichos conti-
nentes y Asia.

Los tres proyectos ms grandes con los que cuenta a
la fecha y a desarrollarse durante los prximos tres
aos son Cortez Hills en Estados Unidos, Pueblo Vie-
jo en Republica Dominicana y Pascua Lama en Chile,
que juntos representan casi 2.4 millones de onzas de
produccin a menores cash cost que el promedio de su
portafolio vigente.

La actualizacin de reservas se efecta con una fre-
cuencia anual. Al 31 de diciembre de 2010, Barrick ha
estimado que mantiene reservas hasta por un total de
140 millones de onzas de oro, las cuales se encuentran
distribuidas geogrficamente segn se detalla a conti-
nuacin:

America del
Norte, 41%
America del
Sur, 39%
Oceana, 12%
Africa, 9%
Reservas por Continente

Fuente: www.barrick.com / Elaboracin: Equilibrium

Durante el 2010, Barrick alcanz una produccin total
de 7.8 millones de onzas de oro, dicha produccin se
distribuye geogrficamente de la siguiente manera:

0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
America del
Norte
America del Sur Australia Africa
Produccin por Continente

Fuente: www.barrick.com / Elaboracin: Equilibrium


MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.

Minera Barrick Misquilchilca S.A. es una subsidiaria
de propiedad total indirecta de Barrick Gold Corpora-
tion que fue constituida en 1994 e inici operaciones
en el Per en 1998. Su actividad principal es la pro-
duccin y venta de oro en forma de barras dor. Ac-
tualmente opera en la mina Pierina, ubicada en la cor-
dillera Andina del departamento de Ancash, y la mina
Lagunas Norte que se encuentra ubicada en el depar-
tamento de La Libertad.

Directorio
El Directorio de la Compaa est conformado por los
siguientes ejecutivos:

Ejecutivo Cargo
Ing. Igor Alcides Gonzales Galindo Titular
Sr. Darrel Edward Wagner Titular
Dra. Luz Mara Pedraza McLean Titular
Sr. Oscar Arrs Bellido Suplente
Dr. Fernando Zuzunaga del Pino Suplente
Dr. Juan Garca Montfar Seminario Suplente

Fuente: Barrick / Elaboracin: Equilibrium

Plana Gerencial
A continuacin se presentan los principales ejecutivos
de MBM al 31 de marzo de 2011:


4
Ejecutivo Cargo
Sr. Darrell E.Wagner Gerente General
Sr. Miguel Amable Rodriguez Gerente Legal
Sr. Carlos Alberto Cabanillas Bustamante Gerente de Relaciones Corporativas
Sr. Rafael Rossi Arroba Controller
Sr. Javier Briceo Carpio Gerente de Cadena de Abastecimiento
Sr. Hugo Romn Venero Gerente de Operaciones M. Lagunas Norte
Sr. Pedro Ticona Quicao Gerenete de Operaciones M. Pierina
Sr. Juan Carlos Zea Ruiz Gerente de Servicios Generales

Fuente: Barrick / Elaboracin: Equilibrium

Contratos de Estabilidad
MBM ha celebrado un Contrato de Estabilidad Jurdi-
ca con el Gobierno Peruano con respecto a la mina
Pierina, bajo el cual el rgimen tributario aplicable a
las operaciones de dicha unidad minera se mantendr
invariable durante un periodo de quince (15) aos, de
acuerdo al rgimen tributario existente al 5 de febrero
de 1998.

Con respecto a la mina Lagunas Norte, MBM firm el
29 de diciembre de 2004 un Contrato de Estabilidad
Jurdica en condiciones similares al que se firm en
relacin a la mina Pierina, el cual provee a dicho Pro-
yecto de estabilidad tributaria por un periodo de quin-
ce (15) aos contados a partir del 1 de enero de 2006.

Manejo Ambiental
El Ministerio de Energa y Minas (MINEM) fiscaliza
peridicamente las operaciones de MBM para deter-
minar el grado de cumplimiento en los trminos esta-
blecidos en el instrumento de gestin ambiental apli-
cable a la Compaa denominado Estudio de Impacto
Ambiental (EIA). Al respecto, MBM considera que
las prcticas ambientales responsables benefician a
todos los agentes participantes, para lo cual desarrolla
programas de manejo ambiental y social, de manera
que el impacto que generen las operaciones de la
Compaa sobre el medio ambiente sea positivo.

Mina Pierina
La Unidad Econmico-Administrativa Pierina est
compuesta de 8 denuncios mineros con una extensin
de 5,400 hectreas. Pierina es una mina de tajo abierto
que se encuentra entre los 3,800 y 4,200 metros sobre
el nivel del mar, contando con una extensin geogr-
fica de 3,530 hectreas y ubicada a una distancia
aproximada de 10 kilmetros de la ciudad de Huaraz,
en el departamento de Ancash.

Al cierre del primer trimestre de 2011, la produccin
de oro de Pierina totaliz 37.8 mil onzas habiendo
registrado un cash cost de US$791 por onza. Confor-
me se avanza en la explotacin de la mina, la menor
produccin y el mayor costo en efectivo por onza
producida se sustentan en el traslado de las zonas de
extraccin hacia reas de menor ley, adems del posi-
ble incremento del precio de algunos insumos. Sobre
la base de las reservas existentes y la capacidad de
produccin actual, se espera que la vida til de la mi-
na sea aproximadamente hasta el ao 2013. Al 31 de
diciembre de 2010, las reservas probadas y probables
se estimaron en 791 mil onzas de oro.

Mina Lagunas Norte
Esta unidad productiva desarrolla el depsito de mine-
ral denominado Lagunas Norte, ubicado en el distrito
de Quiruvilca, Provincia de Santiago de Chuco, depar-
tamento de La Libertad -en el rea denominada distri-
to minero Alto Chicama -, a 140 kilmetros al este de
la ciudad de Trujillo. La altura del yacimiento se eleva
entre 4,000 y 4,260 metros sobre el nivel del mar. El
depsito de mineral Lagunas Norte comprende seis
concesiones mineras que se extienden en un rea total
de 20,322 hectreas, sumando las tres principales un
total de 18,550 hectreas, concesiones que fueron
adquiridas a travs de concurso pblico internacional
PRI-50-2000 Alto Chicama.

Como parte del contrato firmado con Centromn Per,
entidad encargada de otorgar la concesin, se estable-
ci el pago de una regala equivalente al 2.51% de los
minerales valiosos producidos en Lagunas Norte,
calculada en dlares sobre la base de los ingresos de
venta al contado, menos los costos de fundicin, refi-
nacin y transporte no asociado con la purificacin de
los metales.

La produccin de oro de Lagunas Norte durante el
primer trimestre de 2011 fue de 192 mil onzas, con un
cash cost de US$275 por onza. Las reservas probadas
y probables se estimaron al 31 de diciembre de 2010-
en 6.6 millones de onzas de oro.

Comercializacin
En lnea con la poltica de comercializacin del grupo
Barrick, desde el 1 de marzo de 2005 MBM vende la
produccin de Pierina (lingotes de oro y plata sin refi-
nar) a Barrick Gold Corporation (casa matriz). La
refinacin del dor producido por Pierina es encarga-
da a Johnson Matthey PLC, en virtud del contrato
suscrito en diciembre de 2006, vigente hasta la vida
til de la mina.

Durante el primer trimestre de 2005 y previo al inicio
de la etapa productiva de Lagunas Norte, MBM y
BIBC firmaron un contrato que estipula que el dor
producido en la mina Lagunas Norte sera adquirido
en su totalidad por Barrick International Bank Corpo-
ration (BIBC).

La refinacin de la produccin de Lagunas Norte la
realiza PAMP de Suiza.

Precio del Oro
Histricamente el precio del oro ha presentado un
comportamiento creciente y altamente voltil en pe-
riodos cortos de tiempo, lo cual afecta la proyeccin
de los ingresos futuros de la Compaa. Sin embargo,
para efectos de los riesgos a los cuales se encuentra
expuesto el inversionista, debe considerarse los redu-
cidos costos de extraccin, el reducido nivel de deuda
y la dimensin y nivel de integracin del Grupo Ba-
rrick, los cuales mitigan de manera aceptable los ries-
gos de incapacidad de pago. Debe mencionarse, asi-
mismo, que el grupo Barrick actualmente tiene una
poltica de venta a precio spot, quedando expuesto a la
volatilidad del precio.


5
Durante el ao 2007 el precio internacional del oro
tuvo una clara tendencia creciente, en lnea con el
incremento presentado durante los ltimos cinco aos,
producto de factores econmicos coyunturales como
la debilidad de la moneda estadounidense y los mayo-
res precios del petrleo, situaciones frente a las cuales
los inversionistas optan por refugiarse en este metal
precioso como alternativa de inversin y para cubrirse
ante posibles aumentos de la inflacin. Para el ao
2008 la situacin fue ms voltil, esto debido a la
mayor especulacin por la crisis internacional y por-
que muchos inversionistas optaron por vender sus
reservas de oro en busca de liquidez; finalmente se
cerr el ao con un nuevo incremento y con un pro-
medio acumulado anual de US$871.96 (US$695.39 en
el 2007).

300
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
U
S
$
/
o
z
.
t
r
.
Cotizacin del oro - Promedio acumulado anual

Fuente: Kitco / Elaboracin: Equilibrium

Durante el ao 2010, el precio del oro mantuvo un
promedio de US$ 1,234 por onza, llegando en di-
ciembre a su nivel mximo de US$ 1,371 por onza.

Para el primer trimestre de 2011, la tendencia se ha
mantenido alcanzando un precio promedio a marzo
de 2011- de US$1,430 por onza.

Se espera que la demanda de oro se mantenga fuerte
aunque voltil durante el periodo 2011 debido a la
percepcin del oro como reserva de valor en tiempos
de incertidumbre y crisis financiera internacional, as
como las expectativas de inflacin a largo plazo.

Produccin Nacional de Oro
La produccin total de oro del Per al 31 de diciembre
de 2010 totaliz 164.0 millones de gramos finos, me-
nor en 10% con respecto a la produccin registrada en
similar periodo del 2009 (182 millones gramos finos);
ajuste atribuible principalmente a los menores niveles
de extraccin de las principales compaas mineras.
Al 31 de diciembre de 2010 la empresa con mayor
produccin de oro fue Minera Yanacocha con un
27.7% del total, seguida de Minera Barrick Misqui-
chilca con el 18.9%. A continuacin se presenta la
participacin de las principales mineras aurferas en la
produccin total del 2010:

Minera
Yanacocha
S.R.L., 28%
Minera Barrick
Misquichilca
S.A., 19%
Oceana, 12%
Compaa de
Minas
Buenaventura,
7%
Produccin de Oro 2010

Fuente: Ministerio de Energa y Minas / Elaboracin: Equilibrium

Durante el periodo 2010, la mayor produccin regio-
nal se registr en Cajamarca (31%), seguido de La
Libertad (29%), Madre de Dios (12%), Arequipa
(10%) y Ancash (4%). La distribucin por departa-
mento se detalla a continuacin:

0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Cajamarca La Libertad Madre de
Dios
Arequipa Ancash Otros
Produccin de Oro por Regin

Fuente: Ministerio de Energa y Minas / Elaboracin: Equilibrium


ANLISIS FINANCIERO

Rentabilidad
Al cierre del primer trimestre de 2011, los ingresos de
MBM alcanzaron los US$300.9 millones, nivel 23%
por debajo del presentado para similar periodo de
2010 (US$393.7 millones), debido principalmente a
un ajuste en la produccin de oro, el cual a pesar de
los mayores precios de mercado merm sobre el nivel
de ingresos.

A marzo de 2011 la produccin de Mina Pierina fue
de 37.8 mil onzas de oro (61 mil a marzo de 2010),
extrado a un costo de efectivo total de US$791 por
onza, esta reduccin de produccin e incremento de
costo respectivo se debe principalmente al minado y
procesado de mineral con mayores leyes promedio.
Lagunas Norte por su parte produjo un total de 192
mil onzas (330 mil onzas a marzo de 2010) con un
cash cost de US$275 por onza, esta ltima mina obtu-
vo uno de los mejores resultados a nivel mundial para
Barrick Gold Corporation, tanto en produccin como
en costo.


6
Cash Cost
Mar-10 2010 Mar-11
373 489 791
118 173 275
Produccin en miles onzas
Mar-10 2010 Mar-11
61 190 38
330 807 192
391 998 230
Precio Promedio Mar-10 2010 Mar-11
1,115 1,234 1,430 Oro
Lagunas Norte
Pierina
Lagunas Norte
Total
Pierina

Fuente: MBM / Elaboracin Equilibrium

Por su parte el costo de ventas fue de US$68.9 millo-
nes a marzo de 2011, nivel superior a los US$61.9
millones a marzo de 2010 en 12% debido principal-
mente a mayores costos en la unidad minera Pierina.
No obstante el margen bruto disminuye solamente 400
puntos bsicos de 79% a 75%, compensado por los
mayores precios del oro, los cuales crecieron en pro-
medio 27% durante los ltimos 12 meses.

A continuacin se presenta un cuadro con la evolu-
cin anual de la produccin de oro de MBM, compa-
rado con el costo en efectivo por onza producida (cash
cost):

75
84
106
137
149
165
185
217
230
0
50
100
150
200
250
-
500
1,000
1,500
2,000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
US$/oz Miles de onzas
Produccin y Cash Cost

Fuente: MBM / Elaboracin Equilibrium

No se registra mayor variacin en el peso de los gas-
tos operativos sobre las ventas a marzo de 2011 res-
pecto a las de similar periodo de 2010, resaltando los
ingresos financieros netos por US$13.5 millones los
que corresponden casi en su totalidad a los intereses
de prstamos no comerciales a su afiliada BIBC (Ba-
rrick International Bank Corporation).

La utilidad neta alcanza los US$144 millones, presen-
tando una correccin (-35%) respecto a los US$211
millones registrados en marzo de 2010.

Finalmente y a pesar de las correcciones presentadas
durante los ltimos meses, la Compaa mantiene
slidos niveles de rentabilidad, beneficiada por el
aumento de vida til en la unidad minera Pierina y,
principalmente, por los crecientes precios del oro.

Liquidez y Generacin
La estructura financiera y generacin de MBM le
permiten mantener ratios de liquidez holgados, siendo
esta al 31 de marzo de 2011 de 22.63 veces (16.78
para similar periodo de 2010.

Minera Barrick Misquichilca presenta amplios niveles
de generacin operativa de recursos; el adecuado ma-
nejo de su estructura de costos, tomando en cuenta los
bajos niveles de cash cost presentados por Lagunas
Norte y en menor medida por mina Pierina, le permi-
ten a la Compaa mantener una posicin privilegiada
y flujos de efectivo importantes, respaldados por las
altas cotizaciones del oro en el mercado internacional.

Solvencia y Endeudamiento
Al 31 de marzo de 2011, el patrimonio de MBM es de
US$3,121 millones, mayor en 21% con respecto de
marzo de 2010, este fortalecimiento se debe
principalmente- a la acumulacin de utilidades obteni-
das. Es as que el nivel de endeudamiento para el pri-
mer trimestre es de 2011 es de 0.18 veces, nivel bas-
tante slido de acuerdo al sector donde se desenvuelve
la empresa.
Las obligaciones de MBM estn conformadas por
cuentas por pagar a proveedores, remuneraciones,
impuestos, provisiones, arrendamiento financiero y
bonos corporativos. Especial atencin merecen los tres
ltimos rubros:

(i) Provisin para cierre y remediacin de mina,
correspondiente a la provisin que se acumula
para el momento que se deba reforestar el rea
de explotacin de las minas, con motivo del cie-
rre de la misma. El saldo a diciembre de 2010
fue de US$256.6 millones.
(ii) Contratos de arrendamiento financiero firmados
con Banco de Crdito para el financiamiento de
activos a ser utilizados en la mina Lagunas Nor-
te, siendo el saldo vigente de US$26.5 millones a
diciembre 2010, con amortizaciones trimestrales
y vencimiento en el ao 2011.
(iii) Bonos corporativos por un total de US$100 mi-
llones, cuya primera emisin de US$50 millones
se coloc en abril de 2005 a un plazo de 8 aos,
con pagos de intereses semestrales y amortiza-
cin al vencimiento (bullet). La segunda emisin
de bonos corporativos tambin fue por US$50
millones y se coloc en mayo de 2006 a un plazo
de 6 aos, con pago de intereses semestrales y
amortizacin al vencimiento (bullet). Los recur-
sos provenientes de estas emisiones fueron utili-
zados para financiar las operaciones de la mina
Lagunas Norte.
(iv) Contrato de arrendamiento financiero con Sco-
tiabank, firmado en febrero 2009, por la suma de
US$7.2 millones para financiar la adquisicin de
un inmueble para las oficinas de Lima. Este es
un contrato de leasing de construccin que se
consolid en julio de 2010 y el saldo de deuda
al cierre del periodo 2010 es de US$7.2 millo-
nes. El vencimiento de la operacin ser en el
2015.
(v) Contrato de arrendamiento financiero con Sco-
tiabank , firmado en el mes de abril del 2009 por
la suma de US$21 millones para financiar la
construccin de la fase 4 y 4 de la cancha de
lixiviacin de la mina Lagunas Norte. El saldo
de este contrato de arrendamiento financiero a

7
diciembre 2010 asciende a US$19.7 millones.
Actualmente est en construccin.

A continuacin se presentan los principales indicado-
res de solvencia de la Compaa:

Indicadores Financieros Dic.08 Dic.09 Dic.10 Mar.11
Endeudamiento Patrimonial 0.26 0.19 0.19 0.18
Endeudamiento del Activo 0.21 0.16 0.16 0.15
Gto Financiero neto/Pasivo -0.05 -0.14 -0.15 -0.02
Fuente: MBM / Elaboracin Equilibrium


PRIMER PROGRAMA DE BONOS
CORPORATIVOS MBM

Emisor: Minera Barrick Misquichilca S.A.
Denominacin: Primer Programa de Bonos de Mi-
nera Barrick Misquichilca S.A.
Entidad Estructuradora: Citibank del Per.
Entidades Colocadoras: Citicorp Per S.A., S.A.B.
y Banco de Crdito del Per.
Monto del Programa: Por un importe total en cir-
culacin hasta de US$150000,000 (ciento cincuenta
millones y 00/100 dlares).
Moneda del Programa: Dlares americanos.
Plazo del Programa: Dos (2) aos contados a partir
de la inscripcin del Programa en el Registro Pbli-
co del Mercado de Valores de Conasev, prorrogable
con el slo consentimiento del Emisor y de la Enti-
dad Estructuradora.
Fechas de colocacin y emisin: Las fechas de
colocacin y emisin de la respectiva emisin o se-
rie sern determinadas en el respectivo Contrato
Complementario y/o Prospecto Complementario.
Garantas: Con excepcin de lo previsto en la Sec-
cin 5.5 del Contrato Marco, los Bonos no cuentan
con garanta especfica sobre los activos o derechos
del Emisor, estando respaldados genricamente con
su patrimonio.
Destino de los Recursos: Los recursos captados
mediante la emisin de los Bonos se utilizarn para
el financiamiento de las inversiones relacionadas
con el desarrollo del Proyecto Alto Chicama / Las
Lagunas Norte y otras necesidades financieras del
Emisor.
Lugar y agente de pago: El pago de intereses y
redencin de los Bonos se efectuar a travs de
CAVALI y sern atendidos con los fondos que
oportunamente proporcionar el Emisor.
Redencin de los Bonos: El plazo de vencimiento
ser hasta de diez (10) aos contados a partir de su
respectiva fecha de emisin y ser determinado en el
correspondiente Contrato Complementario y/o
Prospecto Complementario.
Opcin de Rescate: Los Bonos estarn sujetos a las
siguientes Opciones de Rescate:
(i) Relacionada con las exoneraciones concedi-
das por la CONASEV.
(ii) De conformidad con la Ley General de So-
ciedades.
(iii) Adicional, si estuviera establecida en el Con-
trato Complementario y/o Prospecto Com-
plementario.
Resguardos Financieros: Con el propsito de redu-
cir el riesgo de incumplimiento de pago de los inter-
eses y/o amortizacin del principal de los Bonos, el
Emisor deber mantener en todo momento los si-
guientes ratios financieros:
(i) El ratio de apalancamiento patrimonial
(Deuda sobre Patrimonio Neto) no podr ex-
ceder de 1.0 veces.
(ii) El ratio de EBITDA sobre Gastos Financie-
ros no deber ser menor de 5.0 veces.
(iii) El ratio de Deuda sobre EBITDA no podr
exceder de 2.5 veces.

Estos resguardos son revisados y calculados con
frecuencia trimestrales. Al 31 de marzo de 2011,
los resguardos se cumplieron.

PRIMERA EMISIN DE BONOS MBM
Monto: US$50 millones.
Serie nica.
Nmero de Bonos: 50,000 Bonos.
Fecha de Colocacin: 13 de abril de 2005.
Fecha de Emisin: 14 de abril de 2005.
Fecha de Vencimiento: 14 de abril de 2013.
Tasa de inters: LIBOR semestral + 1.71875%.
Plazo: Ocho (8) aos.
Pago de intereses: Semestral.
Redencin de los Bonos: Amortizacin en un solo
pago en la fecha de vencimiento (Bullet).
Precio de Colocacin: A la par.
Destino de los Recursos: Los fondos recaudados en
la emisin se utilizaron en el financiamiento de las
inversiones relacionadas con la construccin de la
mina Lagunas Norte.

SEGUNDA EMISIN DE BONOS MBM
Monto: US$50 millones.
Serie A.
Nmero de Bonos: 50,000 Bonos.
Fecha de Colocacin: 28 de abril de 2006.
Fecha de Emisin: 2 de mayo de 2006.
Fecha de Vencimiento: 2 de mayo de 2012.
Tasa de inters: LIBOR semestral + 1.50%.
Plazo: Seis (6) aos.
Pago de intereses: Semestral.
Redencin de los Bonos: Amortizacin en un solo
pago en la fecha de vencimiento (Bullet).
Precio de Colocacin: A la par.
Destino de los Recursos: Los fondos recaudados en
la emisin se utilizaron en gastos de capital de trabajo
e inversiones en general.

8


MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A. 1 1
Balance General 1.0000000 1.0000000
(miles de US$)
ACTIVOS
Caja Bancos 45,943 3% 26,999 1% 31,209 1% 180,199 6% 63,111 2% 52,119 1%
Cuentas por Cobrar Comerciales 266,458 18% 337,541 15% 149,354 5% 231,673 8% 194,181 5% 318,578 9%
Afiliadas 266,458 18% 337,541 15% 149,354 5% 231,673 8% 194,181 5% 318,578 9%
Otras Cuentas por Cobrar 0% 0% 0%
Afiliadas 173,945 11% 1,334,585 61% 2,184,597 78% 2,205,491 73% 2,669,767 75% 2,685,138 73%
Impuestos por recuperar 37,307 2% 41,028 2% 31,440 1% 28,056 1% 29,606 1% 21,575 1%
Cuentas por cobrar diversas 2,022 0% 1,966 0% 1,806 0% 2,579 0% 2,110 0% 8,760 0%
Existencias 99,995 7% 89,180 4% 80,969 3% 76,746 3% 144,253 4% 146,730 4%
Gastos pagados por anticipado 397 0% 460 0% 2,809 0% 1,849 0% 2,174 0% 1,406 0%
Total Activo Corriente 626,067 41% 1,831,759 84% 2,482,184 89% 2,726,593 90% 3,105,202 88% 3,234,306 88%
Inmuebles maquinarias y equipo, neto 333,508 22% 300,032 14% 273,482 10% 261,184 9% 370,185 10% 372,916 10%
Otros activos 52,365 3% 47,920 2% 38,882 1% 40,591 1% 69,490 2% 62,397 2%
TOTAL ACTIVOS 1,512,607 100% 2,179,711 100% 2,794,548 100% 3,028,368 100% 3,544,877 100% 3,669,619 100%
PASIVOS
Pasivo Corriente
Cuentas por pagar comerciales 17,124 1% 15,426 1% 11,609 0% 8,192 0% 21,952 1% 16,669 0%
Impuestos y contribuciones sociales 46,696 3% 41,583 2% 42,281 2% 50,258 2% 45,352 1% 38,806 1%
Remuneraciones y participaciones 31,906 2% 39,807 2% 37,283 1% 45,893 2% 34,136 1% 44,203 1%
Cuentas por pagar diversas 33,400 2% 44,021 2% 42,203 2% 41,834 1% 46,513 1% 30,805 1%
Parte corriente de largo plazo 20,669 1% 24,647 1% 21,250 1% 16,448 1% 10,482 0% 9,616 0%
Total Pasivo Corriente 149,795 10% 165,484 8% 155,873 6% 162,625 5% 160,917 5% 142,931 4%
Bonos Corporativos 100,000 7% 100,000 5% 100,000 4% 100,000 3% 100,000 3% 100,000 3%
Deuda Bancaria 57,510 4% 39,477 2% 31,754 1% 31,823 1% 42,994 1% 45,372 1%
Provisin para cierre y remediacin de mina 139,726 9% 151,492 7% 155,612 6% 155,274 5% 255,443 7% 259,732 7%
Total Pasivo No Corriente 297,236 20% 290,969 13% 289,474 10% 287,097 9% 398,763 11% 405,430 11%
TOTAL PASIVO 447,031 30% 456,453 21% 445,347 16% 449,722 15% 559,680 16% 548,361 15%
Capital social 478,620 32% 478,620 22% 478,620 17% 478,620 16% 478,148 13% 478,148 13%
Efecto de traduccion a USD (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0%
Reserva legal 95,724 6% 95,724 4% 95,724 3% 95,724 3% 95,724 3% 95,724 3%
Resultado del Ejercicio 490,670 32% 659,081 30% 625,943 22% 229,736 8% 672,951 19% 144,014 4%
Resultados acumulados 4,760 0% 494,031 23% 1,153,112 41% 1,770,694 58% 1,731,710 49% 2,407,570 68%
TOTAL PATRIMONIO NETO 1,065,576 70% 1,723,258 79% 2,349,201 84% 2,570,576 85% 2,974,335 84% 3,121,258 88%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,512,607 100% 2,179,711 100% 2,794,548 100% 3,028,368 100% 3,544,877 100% 3,669,619 100%
% DIC.08 % % DIC.09 DIC.07 DIC.10 % MAR.11 % MAR.10 %









9




MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
Estado de Ganancias y Prdidas
(Miles de US$)
INGRESOS
Ventas netas 1,119,676 100% 1,389,965 100% 1,296,784 100% 420,585 100% 1,225,783 100% 307,198 100%
Regalas (19,307) -2% (24,737) -2% (26,859) -2% (26,858) -6% (25,817) -2% (6,317) -2%
TOTAL INGRESOS 1,100,369 98% 1,365,228 98% 1,269,925 98% 393,727 94% 1,199,966 98% 300,881 98%
Costo de ventas 247,168 22% 271,581 20% 254,889 20% 61,882 15% 200,080 16% 68,993 22%
UTILIDAD BRUTA 853,201 76% 1,093,647 79% 1,015,036 78% 331,845 79% 999,886 82% 231,888 75%
GASTOS 32,633 3% 36,374 3% 36,431 3% 7,773 2% 36,625 3% 12,564 4%
Gasto de administracin 32,633 3% 36,374 3% 36,431 3% 7,773 2% 36,625 3% 12,564 4%
UTILIDAD (PERDIDA) DE OPERACIONES 820,568 73% 1,057,273 76% 978,605 75% 324,072 77% 963,261 79% 219,324 71%
OTROS INGRESOS Y EGRESOS 0% 0% 0%
Ingresos (gastos) financieros (772) 0% 23,067 2% 62,566 5% 20,599 5% 83,030 7% 13,536 4%
Provisin para remediacin y cierre de mina 7,268 1% 8,833 1% 8,458 1% - 0% 5,496 0% - 0%
Otros gastos, neto 18,915 2% 24,112 2% 17,982 1% 8,782 2% 32,439 3% 14,185 5%
Utilidad antes del Impuesto a la renta 784,307 70% 1,033,730 74% 1,006,106 78% 335,080 80% 1,001,024 82% 218,675 71%
Participacin de los Trabajadores 63,592 6% 80,824 6% 81,640 6% 17,587 4% 81,119 7% 12,823 4%
Impuesto a la Renta 230,830 21% 293,825 21% 298,523 23% 105,747 25% 298,588 24% 74,472 24%
Utilidad Neta 489,885 44% 659,081 47% 625,943 48% 211,746 50% 621,317 51% 144,014 47%
12 6
INDICADORES FINANCIEROS
Liquidez general (veces)
Liquidez cida (veces)
Capital de Trabajo
ROAA
ROAE
Endeudamiento patrimonial (veces)
Endeudamiento del activo
Gasto Financiero neto/Total Pasivo
Rotacin de cobranzas
Rotacin de inventario
Rotacin de cuentas por pagar
-0.14
41
114
16
DIC.09
15.92
15.39
2,326,311
DIC.09 % DIC.08 %
25.17%
30.74%
0.19
0.16
-0.05
87
118
20
35.70%
47.27%
0.26
0.21
DIC.08
11.07
10.53
1,666,275
146
0.30
0.42
59.72%
38.52%
476,272
3.51
4.18
DIC.07
0.00
%
27
DIC.07
86
2,935,182
19.65%
23.37%
0.19
DIC.10 %
DIC.10
19.24
18.39
0.16
-0.15
57
243
54
MAR.11 %
MAR.11
22.63
21.59
3,091,375
16.09%
18.73%
0.18
0.15
-0.02
93
191
26
MAR.10 %
MAR.10
16.78
16.28
2,566,278
23.25%
27.70%
0.18
0.15
-0.05
50
115
12