Las pymes espaolas pagan por su financiacin un 77% ms que las alemanas

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La fragmentacin del mercado financiero europeo penaliza a las empresas de los pases ms afectados por la crisis e impide la correcta transmisin de la poltica monetaria del BCE El nuevo marco interpretativo de la clasificacin de crditos podra derivar en nuevas exigencias de provisiones a las entidades financieras espaolas pero completar ese saneamiento parece factible, as como una condicin fundamental para que vuelva el crdito La capacidad de la poltica monetaria para apoyar la recuperacin es limitada y no puede ni sustituir los procesos de reformas estructurales ni solucionar los problemas de solvencia del sistema financiero La recuperacin de la economa no puede basarse solo en las exportaciones, debe apoyarse tambin en la recuperacin de la demanda interna

Madrid, 11 de junio de 2013.- La fragmentacin del mercado financiero europeo est abriendo una gran brecha en los costes de financiacin de las empresas de los pases con dificultades respecto al resto de la zona euro y est provocando que la poltica monetaria del Banco Central Europeo no se transmita de manera correcta a la economa real de esos pases. Para recuperar su efectividad sera necesario acelerar la unin bancaria. Esta es una de las principales conclusiones del artculo de Joaqun Maudos incluido en el ltimo nmero de Cuadernos de Informacin Econmica, editado por la Fundacin de las Cajas de Ahorros (Funcas). Segn Maudos, las empresas de los pases que en mayor medida han sufrido la crisis de deuda soberana pagan un 85% ms por su financiacin que el resto. Este encarecimiento de los crditos ha impactado negativamente en la inversin lo que, unido a las polticas de austeridad, lastra las posibilidades de recuperacin de dichos pases. En el caso de Espaa, las pymes estn pagando por su financiacin (considerando prstamos inferiores a un milln de euros) 105 puntos bsicos ms que la media de la zona euro, mientras que el resto de las empresas (por prstamos superiores a un milln de euros) paga un sobrecoste de 35 puntos bsicos. Son, por tanto, las pymes las que en mayor medida estn sufriendo este problema y se financian un 35% ms caro que la media en la eurozona y un 77% ms que las pymes alemanas.

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Esta fragmentacin del mercado financiero supone una ruptura de los mecanismos de transmisin de la poltica monetaria, de modo que los esfuerzos que en este sentido hace el Banco Central Europeo pueden no tener el efecto deseado en los pases ms afectados por la crisis. En ellos, los tipos de inters bancarios responden ms a la prima de riesgo soberana de cada pas que a los tipos de intervencin fijados por el BCE.

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El artculo de Santiago Carb y Francisco Rodrguez analiza el nuevo marco interpretativo de la clasificacin de crditos por parte del Banco de Espaa, que podra derivar en nuevas exigencias de provisiones a las entidades financieras espaolas. No obstante, completar ese saneamiento parece factible, as como una condicin fundamental para que vuelva el crdito. Segn los ltimos datos del Banco de Espaa, hasta mayo de 2013 se han refinanciado o aplazado prstamos por un importe superior a los 208.000 millones de euros, el 13,6% del crdito total al sector privado residente. Del total de operaciones refinanciadas o aplazadas, el 20,6% ha sido clasificado como subestandar y el 37% como dudoso. El artculo tambin evala las proyecciones realizadas por Olyver Wyman en los test de estrs realizados en 2012 y concluye que las probabilidades de impago de la banca espaola han sido, en general, inferiores a lo estimado, con la nica excepcin de las grandes empresas y las carteras de obras pblicas. Adems, el beneficio antes de provisiones de la banca ha sido superior al proyectado. Asimismo, en este artculo se muestra que la exposicin a las actividades inmobiliarias de los bancos espaoles se redujo en un 50% durante 2012 y 2013, teniendo en cuenta tanto los prstamos como los activos adjudicados, netos de provisiones. Alrededor del 60% de la reduccin se estima que se debe a las transferencias a la Sareb, mientras que el 40% restante se explica por las medidas adoptadas por los propios bancos. Otro de los artculos del ltimo nmero de Cuadernos de Informacin Econmica, firmado por Pilar LHotellerie-Fallois y Javier Valls, analiza cmo la crisis ha obligado a los bancos centrales a innovar en su manera de operar, ya que los instrumentos convencionales han mostrado algunas limitaciones. En general, los bancos centrales de las economas desarrolladas han imprimido un tono cada vez ms expansivo a sus polticas monetarias y lo han mantenido por un tiempo rcord, de manera que no solo se han relajado las condiciones financieras sino que se ha elevado el peso de los bancos centrales en algunos segmentos de los mercados financieros. Los autores argumentan que la capacidad de la poltica monetaria para apoyar la recuperacin es limitada y que no puede ni sustituir los procesos de reformas estructurales ni solucionar los problemas de solvencia del sistema financiero. Adems, advierten de los riesgos que implicara mantener la expansin monetaria ms all de lo razonable, por ejemplo, la posible generacin de nuevas burbujas, el

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deterioro de la capacidad de los bancos para generar beneficios o las dificultades para obtener renta de los inversores institucionales. Por ltimo, el artculo firmado por Mara Jess Fernndez analiza en qu medida puede confiarse la recuperacin de la economa espaola a las exportaciones. La conclusin es que se est realizando un anlisis excesivamente optimista del potencial del sector exterior en lo que se refiere al papel que desempear a corto plazo para inducir una recuperacin slida y sostenida de la economa. Esta no puede basarse slo en las exportaciones, sino que debe apoyarse en la reactivacin de la demanda interna.

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