1. DEFLACIN 1.1.

Definicin
La deflacin es un concepto se utiliza en el mbito de la economa para nombrar a la cada de los precios que, por lo general, se ocasiona a partir de una situacin de recesin econmica. Para que exista la deflacin, el descenso de los precios debe ser generalizado y tiene que extenderse por, al menos, doce meses (de acuerdo a lo que postulan diversos organismos financieros). Lo habitual es que la deflacin se produzca por un retroceso de la demanda de bienes y servicios: la poca demanda hace que los productores se vean forzados a bajar el precio para tratar de seducir a los compradores y aumentar las ventas. Una vez que se inicia el proceso de deflacin, puede resultar muy difcil revertirlo. La cada de los precios hace que los empresarios obtengan menos ganancias, algo que suele acarrear despidos y un retroceso en la inversin. Al incrementarse el nmero de desocupados, la demanda sigue cayendo, lo que favorece descensos an ms bruscos en los precios. El gobierno, ante una situacin de deflacin, puede promover el crdito y aumentar el gasto pblico con la intencin de aportar dinamismo a la economa y lograr que los ciudadanos vuelvan a consumir. 1.2. Datos histricos La cada del precio en alimentos como el pollo eviscerado, limn, bonito, papa amarilla, azcar y huevos a granel compens el alza de gasolina. La baja de precios en Alimentos y Bebidas impact en la inflacin del segundo mes del ao, que retrocedi 0.09%, acumulando una variacin de 0.03% en lo que va del ao. La tasa anualizada se ubic en 2.45% (marzo de 2012-febrero de 2013). La cada de precios de algunos productos bsicos, como el pollo eviscerado, limn, bonito, papa amarilla, azcar y huevos a granel, atenu el impacto del alza de las tarifas de electricidad y de la gasolina. As, el rubro de Combustibles y Electricidad elev sus precios en 0.80%, Transportes y Comunicaciones en 0.40% y Cuidados y Conservacin de la Salud en 0.30%. Por su parte, el ndice de Precios al Consumidor a Nivel Nacional se redujo en -0.04%, con una variacin acumulada de los dos primeros meses del ao de 0.08%; en tanto, la variacin anualizada (marzo 2012 febrero 2013) alcanz el 2.42%. El ndice de Precios al Consumidor de Per cay en junio un 0.34% frente a mayo, en la mayor baja de este ao, sorprendiendo al mercado que esperaba en promedio una leve inflacin, mostraron el mircoles cifras oficiales. Analistas estimaron en un sondeo de Reuters que el ndice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana, indicador oficial de la inflacin de Per, subira un leve 0.06% en junio, debido a la baja del precio de la carne de pollo, clave en la alimentacin del pas, compensada en parte por el alza de precios de frutas y verduras.

1.3. Proyecciones Como la deflacin es el fenmeno opuesto a la inflacin, es decir, una situacin en la que tiene lugar un descenso global del nivel de los precios durante un perodo prolongado; (inflacin negativa). Entonces analizaremos la proyeccin de la inflacin.

Figura 1. Proyeccion al 2015. Los riesgos a la baja en la proyeccin de la inflacin son de origen externo, vinculados con el posible deterioro de la economa mundial, incluyendo una desaceleracin ms acentuada del crecimiento de economas emergentes, y de origen interno vinculado con la dinmica de las expectativas de confianza empresarial. 1.4. Consecuencias en el Per Retrasa las decisiones de consumo e inversin. Aumenta el valor real de las deudas lo cual ocasiona un aumento de las prdidas y de las bancarrotas. Disminuye el valor de los activos, lo que reduce el valor de las garantas de los prstamos y aumenta las prdidas por morosidad. Menos oferta de crdito, igual a menos actividad. Salarios rgidos a la baja por lo que los mrgenes de las empresas se estrechan, lo que ocasiona menos inversin y menos empleo. La ltima consecuencia sera la Trampa de la liquidez, tipos de inters hasta el 0% de manera que el mejor activo para invertir es el efectivo, sin riesgo y con rentabilidad real positiva.

2.

APRECIACIN

2.1. Definicin Es el incremento del valor de una cosa. Es un trmino muy usado en economa para hablar del cambio en el precio (apreciacin o depreciacin) de los bienes o de las monedas. La apreciacin de la moneda de un pas respecto a otra influye en el nivel de importaciones y exportaciones entre esos pases: si una moneda se aprecia, baja el precio de las importaciones, por lo que aumentarn. Otro bien cuyo aumento de precio es muy influyente es el petrleo. La apreciacin del barril de petrleo produce una subida de los carburantes y, por tanto, de todos los productos de la economa, ya que se incrementan tanto los costes de produccin como de transporte de los mismos. A diferencia de la apreciacin monetaria, cuyos efectos son dispares en los pases, la apreciacin del petrleo y sus derivados afecta a toda la economa mundial. 2.2. Datos histricos Nuestras estimaciones sugieren que el tipo de cambio se ubica entre 3% y 4% por encima de su valor de equilibrio (nivel consistente con la sostenibilidad externa del pas), por lo que habra espacio para una mayor apreciacin de la moneda peruana. De acuerdo con nuestros resultados, la tendencia a la baja del tipo de cambio (apreciacin) de los ltimos aos ha sido, principalmente, un reflejo de las mejoras relativas de la productividad del pas (ver Figura2) en particular del sector transable, lo que ha permitido exportar ms productos manufacturados a menores costos. Al respecto, cabe agregar que entre 2007 y 2012 el valor de las exportaciones peruanas no tradicionales (manufactureras) se ha duplicado en un contexto en el que el tipo de cambio real multilateral ha cado ms de 13% (ver Figura 3).

Figura 2. Produccin total exportaciones 2.3. Proyecciones

Figura

3.

Tipo

de

cambio

real

La tendencia a la apreciacin del nuevo sol, que se observa desde hace unos meses, ubicar la cotizacin del dlar en un nivel de 2.50 soles en el 2014, proyect hoy el economista jefe para Per del BBVA Research, Hugo Perea. Agreg que en medio de un panorama incierto se ha previsto que el dlar se cotizar en 2.60 soles para finales del 2012. No hemos movido aun nuestra proyeccin (oficial) de 2.60 soles por dlar para este ao, aunque ha llegado a 2.61 soles y creo que nos vamos a quedar cortos para fin de ao, declar a la agencia Andina. Explic que la incertidumbre la produce el entrampamiento poltico de los pases avanzados, y si la situacin no se corrige hacia finales de ao se podra registrar un rebote. Se mantiene la volatilidad pero como tendencia en el mediano plazo vemos espacio para que el tipo de cambio siga cayendo, porque lo que determina la dinmica del tipo de cambio, en el mediano plazo, es otro tipo de variables como la productividad, el bajo nivel de endeudamiento y la solidez fiscal, dijo. Indic que en un contexto de una moneda local que se aprecia, las intervenciones del Banco Central de Reserva (BCR) gradan la tendencia a la apreciacin y la cada del tipo de cambio. All hay espacio para que el sector exportador vea las medidas que debe adoptar para enfrentar el hecho de que vamos a tener una moneda ms fuerte, anot. Perea agreg que en el contexto de una moneda fortalecida se deben tomar medidas para mejorar la productividad, buscar nuevos mercados e innovar productos. Eso toma tiempo y por eso el BCR va graduando la apreciacin, no la evita pero da un poco ms de tiempo para que se puedan tomar las medidas necesarias para mantener la competitividad, anot. 2.4. Consecuencias en el Per El tipo de cambio cerr el ltimo viernes en su nivel ms bajo en lo que va del ao, al registrar 3,085 soles por dlar. La tendencia apreciatoria del nuevo sol se explica principalmente por el incremento en la demanda por activos de mayor rendimiento en moneda nacional y por las expectativas favorables en cuanto a la aprobacin del TLC con EEUU, lo cual motivar un mayor ingreso de divisas al pas. Dicha tendencia tiene dos efectos: uno positivo, producto de la reduccin por parte de los agentes del volumen de deuda denominada en dlares (incluido el gobierno) y de la reduccin del precio de las importaciones; y otro negativo, debido al impacto sobre el sector exportador, el cual perdera competitividad debido al descalce entre sus ingresos y egresos[2]. Al respecto, en la ltima semana, la Asociacin de Exportadores (ADEX) seal que, en conjunto, las exportaciones perdieron 1,3% de competitividad. No obstante, el BCRP ha sealado que en los dos ltimos aos las exportaciones han reportado una ganancia del orden de 2,3%. Cabe anotar que la metodologa utilizada

3.

para la construccin del ndice utilizado por ADEX an no est disponible y no es posible compararla con la utilizada por el BCRP. INFLACIN

3.1. Definicin Es la representacin de una disminucin del valor de una moneda determinada. Es decir, $1 de hoy no comprar el mismo nmero de manzanas (o de otras cosas) que $1 de hace 20 aos. El cambio en el valor de la moneda afecta las tasas de inters del mercado. En palabras sencillas, las tasas de inters bancario reflejan dos cosas: la llamada tasa real de rendimiento ms la tasa de inflacin esperada. La tasa real de rendimiento posibilita que el inversionista compre ms de lo que hubiera podido comprar antes de invertir. Es comn que las inversiones ms seguras (tales como los bonos del gobierno de los Estados Unidos) tengan un 3 o un 4% de tasa real de rendimiento incluida en sus tasas conjuntas de inters. Entonces, una tasa de inters de, digamos, 9% anual de un bono del gobierno de los Estados Unidos significa que los inversionistas esperan que la tasa de inflacin est dentro de un rango de entre 5 y 6% anual. As, queda claro que la inflacin ocasiona que las tasas de inters se eleven. La inflacin significa que el costo y la ganancia estimados de un flujo de efectivo aumentan con el tiempo. Este incremento se debe al valor cambiante del dinero que la inflacin fuerza en la moneda de un pas, lo que hace que el poder adquisitivo de una unidad monetaria (un dlar, por ejemplo) sea menor respecto a su valor en una poca anterior. 3.2. Datos histricos Tras la publicacin del Reporte de Inflacin de marzo en el que se sealaba una disminucin de los riesgos asociados a la crisis de deuda en la Eurozona, resurgieron nuevamente los temores sobre la sostenibilidad fiscal de Grecia y la posibilidad de contagio hacia otras economas de la regin. Asimismo, diversos indicadores de actividad econmica en algunas economas desarrolladas como tambin en algunas economas emergentes han venido mostrando una evolucin poco favorable. Durante el primer trimestre del ao la economa peruana creci 6,0 por ciento impulsada principalmente por el dinamismo mostrado tanto por el consumo y la inversin privada como por las exportaciones. La inversin pblica volvi a retomar tasas positivas de crecimiento luego que se contrajera durante 2011. Para el resto del ao se espera un crecimiento algo ms moderado por el entorno de incertidumbre internacional. Se revisa al alza el estimado de crecimiento para el ao 2012 de 5,7 por ciento contemplado en el Reporte de Inflacin de marzo a 5,8 por ciento, por la mayor inversin privada prevista para el ao; en tanto que para 2013 se revisa a la baja de 6,3 a 6,2 por ciento debido al menor crecimiento de la economa mundial. Para el ao 2014, en lnea con la mejora prevista de la economa mundial, el crecimiento se elevara a 6,3 por ciento.

La inflacin de los ltimos doce meses baj de 4,74 por ciento en diciembre de 2011 a 4,14 por ciento en mayo de 2012. La variacin de los ltimos doce meses de la inflacin subyacente fue 3,77 por ciento y la del IPC sin alimentos y energa fue 2,59 por ciento. 3.3. Proyecciones Las proyecciones de crecimiento econmico son consistentes con un ciclo econmico neutral en el horizonte de proyeccin, razn por la cual no se contempla mayores presiones de demanda hacia la inflacin durante este periodo. En este proceso contribuirn por una lado, un impulso externo negativo, caracterizado por un crecimiento de nuestros socios comerciales por debajo de su nivel potencial, y trminos de intercambio ms bajos, los que se compensan con un mayor impulso fiscal, mayor confianza empresarial y optimismo de los consumidores, y condiciones monetarias en dlares expansivas y neutrales en moneda nacional. Sin embargo cabe precisar que se esperan condiciones monetarias en dlares menos expansivas a futuro, como reflejo del impacto de las medidas de encaje adoptadas a partir de mayo por parte del BCRP como de la mayor demanda por dlares ante la mayor incertidumbre en los mercados financieros internacionales. Asimismo, se espera que las expectativas de inflacin se vayan reduciendo gradualmente en el horizonte de proyeccin al nivel meta de 2 por ciento. El incremento observado de las expectativas de inflacin en lo que va del ao refleja la evolucin reciente de la inflacin, y se espera que como en episodios anteriores la inflacin muestre una convergencia ms rpida en los prximos meses, y que las expectativas de inflacin retornen al nivel meta.

Figura 3. Proyeccin al 2014

3.4. Consecuencias en el Per

4.

DEVALUACIN

4.1. Definicin 4.2. Datos histricos 4.3. Proyecciones 4.4. Consecuencias en el Per

BIBLIOGRAFA
http://www.bbvaresearch.com/KETD/fbin/mult/Situacion_Peru_1T13_tcm346374867.pdf?ts=992013 http://blog.pucp.edu.pe/item/14685/efectos-de-la-apreciacion-del-nuevo-sol http://www.mef.gob.pe/contenidos/pol_econ/marco_macro/MMM2014_2016_Rev.pdf http://www.inei.gob.pe/ http://www.bcrp.gob.pe
BLANK, Leland. Ingeniera Econmica 6ta Edicin. McGraw Hill BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER, Panorama actual y proyecciones macroeconmicas 2012-2014