Amrica Latina necesita aumentos de productividad fuertes y sostenidos para mantener el crecimiento vigoroso reciente

Un camino escabr oso por delante

Sebastin Sosa y Evridiki Tsounta
MRICA Latina ha gozado de un fuerte crecimiento del PIB en la ltima dcada. La regin creci a un promedio de 4% por ao, casi el doble que en las dcadas de 1980 y 1990. El crecimiento vigoroso estuvo acompaado de una disminucin importante de los niveles de desigualdad, pobreza y deuda pblica. La mejora de los niveles de vida de la regin no tuvo precedentes: en la ltima dcada, el PIB real per cpita aument ms de 30%; duplicando el crecimiento de dcadas anteriores. Sin embargo, el dinmico crecimiento a nivel agregado oculta importantes dentro de la regin (vase el grfico 1). Sosa, correcteddiferencias 8/5/13
Un camin transporta caa de azcar cerca de San Pablo, Brasil.

Los pases exportadores netos de materias primas es decir, los pases sudamericanos que exhibieron una creciente dependencia de materias primas y una estructura exportadora sumamente concentrada en bienes primarios crecieron, en promedio, 4,5% al ao desde 2003. Pero el resto de la regin Mxico, Amrica Central y el Caribe creci a tasas ms moderadas, apenas 2,5% al ao, en promedio, aproximadamente. Amrica del Sur se benefici de una mejora sin precedentes de los trminos de intercambio gracias al auge de las materias primas de la ltima dcada. Adems, las economas financieramente integradas de este grupo Brasil, Chile, Colombia, Per y Uruguay que mantienen estrechos vnculos con los merGrfico 1 cados financieros internacionales, tambin se beneficiaron de las condiciones financieras Diferencias regionales externas favorables. Grandes volmenes de El crecimiento econmico fue mucho ms fuerte entre los pases exportadores de capital en busca de mayor rentabilidad llematerias primas sudamericanos durante la ltima dcada que en el resto de Amrica garon a estos pases en los ltimos aos, en Latina, principalmente como resultado del aumento de precios de las materias primas un contexto en que las polticas monetarias que mejor drsticamente los trminos de intercambio. de las economas avanzadas inundaron los (crecimiento del PIB real, ndice, 1990 = 100) (trminos de intercambio, ndice, 2005 = 100) mercados financieros internacionales con 260 140 Exportadores de materias primas Exportadores de materias primas abundante liquidez. 240 No exportadores de materias No exportadores de materias primas 130 primas 220 Los pases ms septentrionales, sin em200 120 bargo, mantienen vnculos ms fuertes con 180 las economas avanzadas, y fueron duramente 110 160 golpeados por la crisis financiera mundial y 140 100 el posterior desempeo deslucido de Estados 120 Unidos y la zona del euro. Esos vnculos 90 100 incluyen estrechos lazos comerciales, tanto 80 80 en bienes como en servicios (principalmente 1990 95 2000 05 10 2000 05 10 relacionados con el turismo), y la fuerte Fuentes: FMI, Perspectivas de la economa mundial, abril de 2013; y clculos del personal tcnico del FMI. dependencia de remesas originadas en las Nota: Los pases exportadores de materias primas son Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Per, Uruguay y Venezuela. Los pases no exportadores de materias primas son Costa Rica, El Salvador, Honduras, Mxico y Nicaragua. Los trminos de intercambio economas avanzadas. Adems, los pases de representan el precio de las exportaciones en relacin a las importaciones; bsicamente, reflejan el poder adquisitivo de las exportaciones. esta parte de la regin son mayoritariamente

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importadores netos de materias primas, por lo que la escalada de precios de las materias primas agrav sus problemas.

Enfriamiento
Sin embargo, los datos recientes muestran un enfriamiento del crecimiento de la regin en su conjunto, que en algunos casos se est produciendo rpidamente. Las condiciones actuales plantean varios interrogantes. La desaceleracin, es indicio de un camino escabroso por delante para la regin, o es un fenmeno pasajero? A medida que las condiciones mundiales se normalicen y que los precios de las materias primas se estabilicen o incluso disminuyan, continuar Amrica del Sur gozando de las altas tasas de crecimiento recientes, o regresar a un nivel de crecimiento moderado? Por qu ha sido el desempeo de Amrica Central, Mxico y el Caribe peor que el de los pases sudamericanos, y podrn repuntar? Las seales de desaceleracin en China agudizan la creciente inquietud en torno a las perspectivas de Amrica Latina. La regin hoy es el segundo socio comercial ms grande de China y el segundo destino ms importante de la inversin extranjera. Un primer ejercicio til consiste en identificar las causas inmediatas del reciente crecimiento vigoroso de Amrica Latina y estimar las tasas de crecimiento potencial hacia el futuro, usando un marco contable simple que desglosa el crecimiento del producto en las contribuciones del capital y del trabajo (o sea, la acumulacin de factores de produccin, en la jerga econmica) y las variaciones de productividad. Aunque existe consenso en que el slido desempeo de Amrica Latina en los ltimos aos ha estado impulsado en gran medida por condiciones externas sumamente favorables que estimularon la demanda externa e interna, los principales propulsores del lado de la oferta son menos obvios. Ha aprovechado la regin el viento a favor generado por las condiciones externas benignas para aumentar su capacidad productiva?

de una abundante liquidez externa y de una triplicacin de precios de las materias primas durante la ltima dcada. Las economas financieramente integradas han sido las ms beneficiadas. Por ejemplo, el stock de capital de Chile creci un 60% desde finales Sosa, corrected 8/5/13 de 2002, duplicndose en el sector minero.
Grfico 2

Fuentes de crecimiento
El aumento del nmero de trabajadores y la acumulacin de capital explican el grueso del aumento del PIB real registrado en Amrica Latina durante la ltima dcada; el resto es atribuible a mejoras de la productividad total de los factores (PTF). El mayor crecimiento de las economas emergentes de Asia se explica por el diferencial de la PTF.
(contribucin promedio anual al crecimiento, porcentaje) 8 6 4 19902002 19902002 200312 200312 19902002 2 0 2 200312 PTF Capital Trabajo Crecimiento del PIB real

19902002

Total Exportadores de No exportadores de materias primas de materias primas Sosa, corrected 8/5/13 de Amrica Latina de Amrica Latina Amrica Latina

200312

Economas emergentes de Asia

Fuentes: Penn World Table 7.1; FMI, Perspectivas de la economa mundial, abril de 2013; y clculos de los autores. Notas: Los pases exportadores de materias primas son Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Per, Uruguay y Venezuela. Los pases no exportadores de materias primas son Barbados, Costa Rica, El Salvador, Honduras, Jamaica, Mxico y Nicaragua. La PTF bsicamente mide la eficiencia en el uso de los recursos econmicos en el proceso productivo, e incluye tanto los avances tecnolgicos como la eficiencia de los mercados.

Los motores del crecimiento

En los pases exportadores de materias primas de la regin, el aumento del uso de la mano de obra ha sido el principal impulsor del crecimiento desde 2003, junto con el crecimiento del stock de capital (Sosa, Tsounta y Kim, 2013). La acumulacin de capital y de trabajo en conjunto explica, en promedio, los 3 puntos porcentuales del crecimiento anual del PIB en la ltima dcada; o sea, 80% del crecimiento del producto (vase el grfico 2). El aumento del empleo explica la elevada contribucin del factor trabajo al crecimiento, lo cual es consistente con tasas de desempleo que rozan mnimos histricos. La fuerte expansin del empleo refleja tanto un aumento cclico de la demanda de trabajadores a medida que creca la actividad econmica como factores estructurales, como por ejemplo el fuerte dinamismo de los sectores con uso intensivo de la mano de obra. El aumento del empleo en los servicios ha sido impresionante: este sector da cuenta hoy de ms de la mitad de la mano de obra. En Brasil, por ejemplo, del aumento total de empleo de 16 millones de trabajadores, casi 13 millones correspondieron al aumento del empleo privado en el sector de los servicios entre 2004 y 2012. Los pases sudamericanos exportadores de materias primas tambin han atrado grandes volmenes de capital en el contexto

Grfico 3

Repuntando
Tras disminuir en la mayor parte de Amrica Latina entre 1981 y 2002, la PTF ltimamente ha estado en aumento.
(aumento de la PTF, promedio anual, porcentaje, 200312) 4 3 2 1 0 1 2 3 4 4 NIC PER URY

ECU CRI COL BOL BRA PRY VEN BRB HND MEX JAM SLV

CHL Exportadores de materias primas No exportadores de materias primas 4

3 2 1 0 1 2 3 Aumento de la PTF, promedio anual, porcentaje, 19812002

Fuentes: Barro-Lee (2010); FMI, Perspectivas de la economa mundial, 2013; Penn World Tables 7.1; y clculos del personal tcnico del FMI. Nota: Pases exportadores de materias primas: BOL=Bolivia, BRA=Brasil, CHL=Chile, COL=Colombia, ECU=Ecuador, PRY=Paraguay, PER=Per, URY=Uruguay y VEN=Venezuela. No exportadores de materias primas: BRB=Barbados, CRI=Costa Rica, SLV=El Salvador, HND=Honduras, JAM=Jamaica, MEX=Mxico y NIC=Nicaragua. La productividad total de los factores bsicamente mide la eficiencia en el uso de los recursos econmicos en el proceso de produccin, e incluye tanto los avances tecnolgicos como la eficiencia de los mercados.

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Aunque la acumulacin de factores ha sido el principal impulsor del crecimiento en los 10 ltimos aos, el repunte reciente del crecimiento del producto se debe en gran medida al aumento de la productividad o, ms precisamente, de la productividad total de los factores (PTF), que mide el grado de eficiencia en el uso de los recursos econmicos en el proceso productivo, incluyendo tanto factores tecnolgicos como la eficiencia de los mercados. Tras registrar cadas en la mayor parte de la regin en dcadas previas, la PTF ha aumentado en los ltimos aos (vase el grfico 3). El aumento de la PTF es un fenmeno tpico de pocas de prosperidad como la que ha estado viviendo Amrica del Sur. Pero las mejoras de la PTF tambin reflejan algunos factores estructurales, como el hecho de que la actividad econmica se haya alejado del sector informal, que es menos eficiente. Por ejemplo, la mitad de los asalariados de Per actualmente se encuentran empleados en el sector informal, de acuerdo con la Base de Datos Socioeconmicos de Amrica Latina y el Caribe. Esto representa una marcada disminucin respecto de comienzos de siglo, cuando tres cuartas partes del empleo total era informal.

Los pases rezagados

El crecimiento de los pases que no son exportadores netos de materias primas fue similar al que registraron los productores de materias primas en dcadas previas, pero se ha rezagado en la ltima dcada. Varias razones explican la disparidad. En primer lugar, la acumulacin de capital ha sido ms fuerte entre los pases exportadores de materias primas. Ese hecho refleja, en parte, la fuerte inversin extranjera directa y domstica en el sector primario, relacionada con el auge de precios de materias primas. Pero tambin es resultado de las favorables condiciones mundiales de financiamiento. Exceptuando Mxico, los pases no exportadores de materias primas no pudieron beneficiarse plenamente de estos factores externos favorables debido a sus Sosa, corrected 7/26/13 limitados vnculos con los mercados financieros internacionales. El segundo factor, y el ms importante, es el menor crecimiento de la PTF en Mxico, Amrica Central y el Caribe. De hecho, con la

excepcin de Costa Rica un pas con instituciones relativamente slidas y uno de los primeros de la regin en introducir reformas estructurales, el desempeo de la PTF de estas economas ha sido decepcionante durante los 30 ltimos aos. El tamao del sector informal, la gran cantidad de empresas pequeas y las barreras a la competencia se mencionan a menudo como causas del magro desempeo de la PTF en Mxico (Busso, Fazio y Levy, 2012). En la mayora de los pases centroamericanos y en el Caribe, la ausencia de mercados financieros locales desarrollados, y las barreras a la competencia en el sector agrcola y en el de electricidad tambin juegan un papel importante (Swiston y Barrot, 2011). Para comprender los diferenciales de crecimiento de la productividad, es necesario mirar ms all de la productividad en el sector manufacturero, que tiende a acaparar la atencin de los estudios. De hecho, lo que marc la diferencia entre la productividad de la mano de obra de Amrica del Sur y la del resto de Amrica Latina en la ltima dcada fue el desempeo del sector de los servicios (Sosa y Tsounta, de prxima publicacin). En el pasado, la cada de productividad de la mano de obra en el sector de los servicios afect a toda Amrica Latina. Pero en la ltima dcada, la productividad de este sector en Amrica del Sur ha repuntado, creciendo a un ritmo tres veces mayor al del resto de la regin, debido, entre otros factores, a la disminucin de la informalidad sobre todo en los servicios, gracias en parte a la fuerte creacin de empleos en el sector formal durante el perodo de auge y al afianzamiento de polticas macroeconmicas e instituciones.

El desafo de mantener el crecimiento

Sin embargo, nuestro anlisis indica que la reciente desaceleracin del crecimiento en los pases exportadores de materias primas probablemente sea algo ms que un fenmeno pasajero, y que ser difcil mantener tasas de crecimiento elevadas. Las tasas de crecimiento potencial estimadas para 201317 son en general ms bajas que las registradas en los ltimos aos (vase el grfico 4). Aunque estas economas crecieron, en promedio, 4% al ao en 200312, segn Sosa, Tsounta y Kim (2013) la tasa promedio de crecimiento potencial del PIB de 201317 estar ms cercana al 3%. Las Grfico 4 perspectivas de crecimiento son particularmente pobres para Brasil, que se prev crezca a una tasa Hacia el futuro promedio de 3% en los prximos aos. Estas magras Las tasas de crecimiento potencial estimadas para 201317 son generalmente proyecciones agudizan la creciente inquietud en inferiores a las de los ltimos aos. torno a una desaceleracin regional, debido a las (promedio anual, porcentaje) posibles repercusiones en las economas vecinas 7 7 Exportadores de materias primas No exportadores de materias primas ms pequeas (Adler y Sosa, 2012). 6 6 Varios factores explican la desaceleracin pro5 5 yectada en estas economas. Primero, se prev que el ritmo de acumulacin de capital fsico se modere 4 4 a medida que las tasas de inters comiencen a subir 3 3 y los precios de las materias primas se estabilicen o 2 2 Rangos Rangos incluso caigan. Adems, la contribucin del factor Crecimiento efectivo del PIB real Crecimiento efectivo 1 1 trabajo se ver probablemente limitada en los aos (200312) del PIB real (200312) venideros por restricciones naturales tales como 0 0 PER ECU COL PRY URY BOL CHL VEN BRA CRI HND MEX NIC SLV BRB JAM el envejecimiento de la poblacin. Las tasas de desempleo histricamente bajas, muy por debajo Fuentes: Penn World Table 7.1; FMI, Perspectivas de la economa mundial, 2013; base de datos de previsiones demogrficas de las Naciones Unidas; y clculos de los autores. del nivel considerado sustentable a largo plazo (la Nota: Pases exportadores de materias primas: BOL=Bolivia, BRA=Brasil, CHL=Chile, COL=Colombia, ECU=Ecuador, tasa natural), tambin hacen improbable que el PRY=Paraguay, PER=Per, URY=Uruguay y VEN=Venezuela. No exportadores de materias primas: BRB=Barbados, CRI=Costa Rica, SLV=El Salvador, HND=Honduras, JAM=Jamaica, MEX=Mxico y NIC=Nicaragua. empleo contine creciendo con fuerza en el futuro.

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Es decir, a medida que el impacto de las condiciones externas favorables sobre el crecimiento se disipe y se empiecen a sentir los efectos de algunas restricciones a la oferta, es poco probable que el crecimiento vigoroso experimentado por los pases exportadores de materias primas en los 10 ltimos aos contine, a menos que la PTF aumente significativamente. De hecho, pese a las mejoras recientes, el crecimiento de la PTF en estas economas sigue siendo dbil en comparacin con las economas emergentes de Asia. Por su parte, el bajo crecimiento de los pases que no son exportadores netos de materias primas parece estar acorde con su capacidad productiva. Para estos pases se estima un crecimiento potencial del PIB de alrededor de 2% anual en promedio para 201317. En estas economas sern necesarios esfuerzos significativos para incrementar el potencial de crecimiento, especialmente mediante polticas que promuevan la inversin y el aumento de la productividad. El aspecto positivo para los pases no exportadores de materias primas es que el impacto del deterioro de las condiciones internacionales y del fin del auge de las materias primas probablemente ser acotado, dada su limitada integracin financiera (con la destacada excepcin de Mxico) y el hecho de que son mayormente importadores netos de bienes primarios. Es tambin alentador constatar que estas economas estn, al menos por el momento, menos limitadas por el envejecimiento de la poblacin y disponen de amplio margen para mejorar los niveles de productividad. Sin embargo, las bajas tasas de crecimiento proyectadas para Estados Unidos y la zona del euro economas con las cuales este grupo de pases estn muy vinculados continuarn limitando el potencial de crecimiento.

La PTF al rescate?
Los pases de Amrica Latina y el Caribe podran mejorar su potencial de crecimiento incrementando el ahorro interno y, a su vez, los niveles de inversin, que siguen siendo bajos para estndares internacionales. Las tasas de ahorro interno de Amrica Latina representan menos de 20% del PIB, frente a ms de 40% en las economas emergentes de Asia. La movilizacin del ahorro interno podra, entre otras cosas, contribuir a promover la inversin en infraestructura, cuyas mejoras no solo ayudaran a incrementar la contribucin del capital al crecimiento, sino que tambin estimularan la PTF. Las mejoras de la calidad de la mano de obra (el capital humano) tambin podran elevar el crecimiento potencial en la regin. Pero incrementar la PTF ser fundamental para mantener el crecimiento en la regin. Si bien las mejoras de infraestructura y capital humano ayudaran a estimular la productividad, por s solas no seran suficientes. Pese a la mejora experimentada por los exportadores de materias primas, aumentar la PTF contina siendo un desafo, esto es crucial para la regin en su conjunto y acrecentara tambin los incentivos para invertir ms en capital humano y fsico. Para acelerar el aumento de la productividad no basta con fomentar la innovacin y el desarrollo tecnolgicos. Las bajas tasas de crecimiento de la productividad tienen numerosas causas. A menudo son el resultado de distorsiones del mercado (como las rigideces del mercado laboral que obstaculizan la contratacin, o los regmenes tributarios que llevan a tomar malas decisiones) y polticas desacertadas (por ejemplo, una regulacin y supervisin

deficiente del sector financiero o polticas fiscales insostenibles). Estas distorsiones restan incentivo a la innovacin, desalientan la competencia e impiden la reasignacin eficiente de recursos de las empresas menos productivas a las ms eficientes. Por lo tanto, la elaboracin de un programa de mejora de la productividad es una tarea difcil y requiere medidas especficas por parte de cada pas. Las autoridades podran plantearse las siguientes medidas: Mejorar el clima de negocios, por ejemplo, simplificando el sistema tributario. Mejorar el cumplimiento de los contratos y el acceso a la informacin crediticia. Fortalecer la regulacin de entrada y salida para facilitar la reasignacin de recursos a sectores emergentes y de alta productividad. Modernizar la infraestructura. En Amrica Central y el Caribe, se requieren adems esfuerzos para resolver el elevado endeudamiento pblico y la baja competitividad, que son factores adicionales detrs del magro crecimiento. El camino que tiene por delante Amrica Latina y el Caribe ser escabroso y no estar exento de obstculos. A medida que se disipe el estmulo generado por un entorno externo favorable y se empiecen a sentir los efectos de algunos estrangulamientos de oferta (vinculados a las restricciones naturales de la mano de obra), ser difcil que la regin pueda mantener el ritmo de crecimiento si no logra mejorar significativamente la PTF. Por lo tanto, las reformas para estimular la productividad continan siendo una prioridad para la regin: en las economas exportadoras de materias primas, para evitar el regreso a tasas de crecimiento menores que las alcanzadas en la ltima dcada, mientras que en el resto de la regin, para dejar atrs un potencial de crecimiento histricamente bajo. En la prctica, estas dificultades pueden crear oportunidades para mejorar las polticas e implementar reformas estructurales que podran conducir a un mayor crecimiento econmico y mejores niveles de vida.

Sebastin Sosa es Economista Principal en el Departamento del Hemisferio Occidental y Evridiki Tsounta es Economista Principal en el Departamento de Estrategia, Polticas y Evaluacin del FMI.
Referencias: Adler, Gustavo, y Sebastin Sosa, 2012, Intra-Regional Spillovers in South America: Is Brazil Systemic after All?, IMF Working Paper 12/145 (Washington: Fondo Monetario Internacional). Barro, Robert, y Jong-Wha Lee, 2010, A New Data Set of Educational Attainment, NBER Working Paper 15902 (Cambridge, Massachusetts: National Bureau of Economic Research). Busso, Matas, Mara Victoria Fazio y Santiago Levy, 2012, (In)Formal and (Un)Productive: The Productivity Costs of Excessive Informality in Mexico, IDB Working Paper 341 (Washington: Banco Interamericano de Desarrollo). Sosa, Sebastin, y Evridiki Tsounta, de prxima publicacin, Labor Productivity and Potential Growth in Latin America: A Post-Crisis Assessment, IMF Working Paper (Washington: Fondo Monetario Internacional). , y Hye S. Kim, 2013, Is the Growth Momentum in Latin America Sustainable?, IMF Working Paper 13/109 (Washington: Fondo Monetario Internacional). Swiston, Andrew, y Luis-Diego Barrot, 2011, The Role of Structural Reforms in Raising Economic Growth in Central America, IMF Working Paper 11/248 (Washington: Fondo Monetario Internacional).
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