Analyse

financire
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Finance : Finance :
Cest lallocation optimale des ressources financires rares des
emplois multiples.
Gestion financire : Gestion financire :
A ce niveau, on met laccent sur lacte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les tapes suivantes :
Objectifs
o!ens
"cisions ise en oeuvre
Action de Contr#le
Sens des termes :
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Lanalyse financire : Lanalyse financire :
Cest un ensemble de rfle$ions et de travau$ %ui permettent, partir
de ltude de documents comptables et financiers, de caractriser la
situation financire dune entreprise, dinterprter ses rsultats et de
prvoir son volution plus ou moins long terme, afin de prendre les
dcisions %ui dcoulent de ce travail de rfle$ions.
Le diagnostic financier : Le diagnostic financier :
Cest laction %ui consiste identifier un d!sfonctionnement en reprant
ses signes ou ses s!mpt#mes.
&out diagnostic comprend trois tapes :

'identification des signes de difficults financires

'identification des causes de d!sfonctionnements

'e pronostic et les recommandations

Objectifs de lanalyse financire :
Objectifs de lanalyse financire :
Assurer sa continuit et
son dveloppement
(a!er ses cranciers et
partenaires
)munrer
ses actionnaires
*mpratifs de lentreprise
)entabilit 'i%uidit +olvabilit *ndpendance
Objectifs de lanal!se financire
*l ressort de cette anal!se %ue les diffrents acteurs sintressant la sant de *l ressort de cette anal!se %ue les diffrents acteurs sintressant la sant de
lentreprise auront des objectifs et des intr,ts divergents lentreprise auront des objectifs et des intr,ts divergents
*l ressort de cette anal!se %ue les diffrents acteurs sintressant la sant de *l ressort de cette anal!se %ue les diffrents acteurs sintressant la sant de
lentreprise auront des objectifs et des intr,ts divergents lentreprise auront des objectifs et des intr,ts divergents

"iversits des
utilisateurs
ultiplicits des
objectifs
ultiplicits des
concepts
-arits des
approc.es
dirigeants
dentreprise
Maintien et
dveloppement
Rentabilit Approche
conomique
Salaris Partage de la valeur
ajoute
Croissance quilibre Approche sociale
Actionnaires Profit et cration de
la valeur
Rentabilit des
capitaux propres
Approche financire
Apporteurs
extrieurs
Scurits des fonds
avancs
Solvabilit et
liquidit
Approche
patrimoniale
/n anal!se financire, il n! a pas une approc.e ou une mt.ode, mais des /n anal!se financire, il n! a pas une approc.e ou une mt.ode, mais des
approc.es ou des mt.odes. approc.es ou des mt.odes.
Ces approc.es ne sont pas e$clusives mais complmentaires Ces approc.es ne sont pas e$clusives mais complmentaires
/n anal!se financire, il n! a pas une approc.e ou une mt.ode, mais des /n anal!se financire, il n! a pas une approc.e ou une mt.ode, mais des
approc.es ou des mt.odes. approc.es ou des mt.odes.
Ces approc.es ne sont pas e$clusives mais complmentaires Ces approc.es ne sont pas e$clusives mais complmentaires

Approches de lanalyse financire :
Approches de lanalyse financire :
Approc.e patrimoniale : Approc.e patrimoniale :
'0anal!se financire base sur une approc.e patrimoniale repose sur ltude
de la solvabilit, cest11dire sa capacit couvrir ses dettes e$igibles laide
de ses actifs li%uides. 'objectif de lapproc.e patrimoniale est de
diagnosti%uer le ris%ue dilli%uidit et dinsolvabilit de lentreprise.
On distingue essentiellement deu$ approc.es :

Approc.e patrimoniale ;

Approc.e fonctionnelle.

Anal!se fonctionnelle
)egroupements des
diffrentes oprations
(rpondrance de la ralit
conomi%ue et financire
sur la vision patrimoniale et juridi%ue
2onction de$ploitation 2onction de$ploitation
Oprations correspondant
au mtier de lentreprise 3
2onction investissement 2onction investissement
Opration permettant de maintenir
et de d!elopper loutil de production
2onction de financement 2onction de financement
Opration consistant " faire face
au# besoins de trsorerie
des deu# autres fonctions
'0anal!se financire actuelle est base sur l0anal!se fonctionnelle des
oprations ralises par l0entreprise. On distingue essentiellement trois
fonctions : e$ploitation, investissement, financement.
Approc.e fonctionnelle : Approc.e fonctionnelle :

$thodologie de diagnostic financier :
$thodologie de diagnostic financier :
"es principes respecter :

'entreprise est un sujet vivant, son tude ne peut se mener %uen

tant lcoute des signau$ %uelle met ;

'anal!se se conduit selon le principe de la disjonction et de la

conjonction ;

/$prience et intuition sont partie intgrante de la rfle$ion ;

'a mise en oeuvre des tec.ni%ues et outils est fonction des anal!stes et
des objectifs %ui dterminent les approc.es.

4tapes du diagnostic financier :
51 2i$er les objectifs de lanal!se
61 C.oi$ de lapproc.e
ou des approc.es
71 collecte et mise en forme
des informations
comptables et e$tra comptables
81 Calculs
91 constats
:1 dcision ; suivi
<1 recommandations
=1 diagnostic 1 s!nt.se
>1 interprtation

+c.ma densemble des outils de lanal!se financire : +c.ma densemble des outils de lanal!se financire :
Anal!se financire
Apprcier la structure
financire
esurer lactivit et
les rsultats
4valuer la rentabilit
Anal!ser la d!nami%ue
des flu$
Approc.e
fonctionnelle
Approc.e
financire
4tat de solde
de gestion
)entabilit
conomi%ue
)entabilit
de$ploitation
)entabilit
financire
&ableau$
de flu$
?ilan fonctionnel
2)@?2)@&
)atios
?ilan li%uidit
2) li%uidit
)atios
*ndicateurs
"activit
"e rsultats
+euil de
rentabilit
&au$ de rotation de
lactif conomi%ue
/ffet de levier
&au$ de rotation des
Capitau$ propres
&ableau de
financement


'anal!se financire sappuie sur des principes simples :

(roduire ou vendre re%uiert des mo!ens conomi%ues ;

Ces mo!ens conomi%ues re%uirent des mo!ens financiers ;

Atiliser ces mo!ens permet datteindre un niveau dactivit ;

Ce niveau dactivit permet de dgager des rsultats.

(roduire ou
vendre
o!ens
4conomi%ues
2inanciers
?ilan
(ermettent un
niveau dactivit
dgage des
rsultats
C(C
/+B

analyse des performances d activit
analyse des performances d activit

Cette anal!se se fait partir du C(C en calculant des rsultats partiels ; il
sagit des soldes intermdiaires de gestion.
'e calcul de ces soldes intermdiaires de gestion permet :
"apprcier la performance de lentreprise et la cration des
ric.esses gnre par son activit;
"e dcrire la rpartition de cette ric.esse cre par lentreprise ;
"e comprendre la formation du rsultat en la dcomposant.
Ces soldes intermdiaires de gestion sanal!se de lamont vers laval, en
partant du c.iffre daffaires jus%uau rsultat net comptable.

ode de calcul et signification des diffrents soldes de gestion : ode de calcul et signification des diffrents soldes de gestion :
!entes de marchandise en ltat
" Achats revendus de marchandises
"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""
# $arge commerciale $arge commerciale sur !entes en ltat sur !entes en ltat
$ Production de lexercice
ventes de biens %services produits
variation stoc&s de produits
immobilisations produites par lentreprise pour elle m'me
" Consommation de lexercice
achats consomms de matires et fournitures
autres charges externes
"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""
# -aleur ajoute
$ Subvention dexploitation
" (mp)ts et taxes
" charges du personnel
"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""
# /$cdent brut de$ploitation

C Autres produits dexploitation
" Autres charges dexploitation
$ Reprises dexploitation* transfert de charges
" +otations dexploitation
11111111111111111111111111111111111111111111111111111111
# )sultat de$ploitation
C@1 )sultat financier
11111111111111111111111111111111111111111111111111111111
D )sultat courant
C@1 )sultat non courant
1 (mp)ts sur les rsultats
11111111111111111111111111111111111111111111111111111111
D )sultat net de le$ercice


$arge commerciale $arge commerciale D ventes de marc.andises en ltat diminues des
)))A par lentreprise ; ac.ats revendus de marc.andises nets des )))O
sur ac.ats
'a C intresse uni%uement les entreprises commerciales ou lactivit de
ngoce des entreprises mi$tes et en constitue la principale ressource ; elle est
donc vue comme un indicateur fondamental de la performance dune
entreprise commerciale.
/lle dpend :

des %uantits vendues par ligne de produit ;

de lvolution de la marge prati%ue sur c.a%ue ligne de produit ;

de la pondration entre lignes de produits dans lensemble des produits

vendus.

%au# de mar&ue %au# de mar&ue
Marge commerciale
!entes de marchandises ,-
Ce ratio mesure lvolution de la performance de lactivit commerciale de
lentreprise.
%au# de marge : %au# de marge :
Marge commerciale
Achats de marchandises ,-
Ce ratio mesure lvolution de la performance de la politi%ue des
approvisionnements de lentreprise.

'roduction de le#ercice 'roduction de le#ercice D ventes de biens et services produits E variation
de stocFs C immobilisations produites par lentreprise pour elle1m,me.
Cest un solde %ui concerne les entreprises industrielles et prestataires de
services.
'a production rsulte de trois composantes principales, cest un indicateur
.trogne :
la production vendue, value au pri$ de vente ;
la production stocFe, value au coGt de production;
la production ralise par lentreprise pour elle m,me, value au coGt
de production.
+eule la production vendue enric.it lentreprise pour le$ercice considre.
+on volution sapprcie au regard des variables du H marFeting mi$ 3

(aleur ajoute (aleur ajoute D marge commerciale C production de le$ercice ;
consommation e$terne de le$ercice I ac.ats consomms de matires C
autres c.arges e$terneJ.
'a -A permet dvaluer le poids conomi%ue de l0entreprise : la valeur
ajoute mesure la ric.esse cre par l0entreprise et sa contribution
l0conomie du pa!s.
*l permet de mesurer le tau$ dintgration de lentreprise I accroissement
de lactivit de transformation sans c.angement du volume dactivit J



"iffrentes parties prenantes bnficient de la rpartition de la valeur ajoute
produite en particulier le personnel, ltat, les actionnaires, les bailleurs de
fonds et lentreprise elle1m,me.
)munration des
bnficiaires de la -A
'ersonnel 'ersonnel
2rais de personnel @ -A K
)tat )tat
*mp#ts et ta$es @ -A K
*ailleur de fonds *ailleur de fonds
2rais financiers @ -A K
Actionnaires Actionnaires
"ividendes @ -A K
)ntreprise )ntreprise
autofinancement @ -A K

%au# de croissance de la !aleur ajoute : %au# de croissance de la !aleur ajoute :
!A
n
. !A
n"/
!A
n"/
'volution de la valeur ajoute est un indicateur de croissance plus
significatif %ue le tau$ de croissance du c.iffre daffaires.
%au# dintgration : %au# dintgration :
!A
CA ,- ou production de lexercice
*l mesure le tau$ dintgration de lentreprise dans le processus de
production ainsi %ue le poids de c.arges e$ternes.
%au# de rendement du capital et de la main doeu!re : %au# de rendement du capital et de la main doeu!re :
!A
Capitaux investis
!A
0ffectifs
Ces ratios sont des indicateurs du nombres de "L de -A crs par "L de
capitau$ investis et par t,te demplo!.

)#cdent brut de#ploitation )#cdent brut de#ploitation D -A C subvention de$ploitation ; imp#ts
et ta$es ; c.arges de personnels.
'/?/ constitue la premire ressource potentielle %u0obtient l0entreprise du
seul fait de ses oprations d0e$ploitation.
Cest le premier rsultat de la performance industrielle et commerciale de
l0entreprise
/?/
esure de la performance
Constitution du
rsultat
Bestion
commerciale
Bestion de
production
Bestion de
personnel
Bestion des
approvisionnements

Cest un solde indpendant :

de la politi%ue d0investissement Ipas de dotations au$

amortissements dans le calcul du soldeJ ;

de la politi%ue de financement Ipas de c.arges financires dans le

calcul du soldeJ ;

de la forme juridi%ue Ipas d0incidence de la fiscalitJ.

Cest donc un bon indicateur %ui permet de faire des comparaisons inter1
entreprises, particulirement au sein du m,me secteur.
*l reprsente une trsorerie potentielle gnre par le$ploitation ; il constitue
la base de calculs financiers I CA2, /&/, rentabilit conomi%ue bruteJ

'artage de la !aleur ajoute : 'artage de la !aleur ajoute :
*l mesure la part de ric.esse %ui sert rmunrer les apporteurs de
capitau$ et renouveler le capital investi.
010
!A
'oids de lendettement : 'oids de lendettement :
*l mesure le poids de lendettement de lentreprise.
Charges dintr'ts
010

%au# de marge brute ou rentabilit de lacti!it ou tau# profitabilit : %au# de marge brute ou rentabilit de lacti!it ou tau# profitabilit :
*l mesure la capacit de lentreprise gnrer une rentabilit partir du
c.iffre daffaires.
%au# de rentabilit conomi&ue : %au# de rentabilit conomi&ue :
010
Actif conomique ou capitaux investis
*l mesure la capacit de lentreprise rentabiliser ses investissements.
010
CA ,-
010
Production
2u

+sultat de#ploitation +sultat de#ploitation D /?/ C autres produits de$ploitation ; autres
c.arges de$ploitation ; dotations de$ploitation C reprises de$ploitation
+sultat financier +sultat financier D produits financiers ; c.arges financires
Cest le solde dcoulant des produits et des c.arges relatifs au$ dcisions
financires de lentreprise. Cest un rsultat %ui permet dapprcier la
performance de lentreprise %uant sa politi%ue de financement.
Cest le rsultat des oprations correspondant au H mtier de base 3 de
l0entreprise.

+sultat courant +sultat courant D rsultat de$ploitation C ou 1 rsultat financier
Cest un rsultat des oprations normales et .abituelles de l0entreprise. On
parle de H rsultat reproductible 3.
+sultat non courant +sultat non courant D produits non courants ; c.arges non courantes
Cest un rsultat des oprations caractre non rptitif.
+sultat net +sultat net D rsultat courant Cou ; rsultat non courant ; imp#t sur le
rsultat
Cest une base de calcul de la rpartition des bnfices entre les actionnaires.

%au# de marge nette : %au# de marge nette :
*l mesure la capacit de lentreprise gnrer un bnfice net partir du
c.iffre daffaires.
Rsultat net
CA ,-
%au# de rentabilit financire : %au# de rentabilit financire :
Rsultat net
Capitaux propres
*l mesure la capacit de lentreprise rentabiliser les fonds propres
apports par les associs.

"e faMon obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable de
retraiter certains postes, condition %ue leur montant soit significatif.
Ces retraitements permettront une approc.e conomi%ue de l0entreprise et
favoriseront des comparaisons dans le temps et entre entreprises du m,me
secteur d0activit.
)etraitements de certains postes du C(C : )etraitements de certains postes du C(C :

51 C.arges de personnel 51 C.arges de personnel e$trieur : e$trieur :
Nustificatif
Nustificatif
)etraitement
)etraitement
4lment du coGt du facteur travail
4lment du coGt du facteur travail
)etirer des c.arges e$ternes et
ajouter au$ c.arges du personnel
)etirer des c.arges e$ternes et
ajouter au$ c.arges du personnel

61 'o!ers 61 'o!ers de location1financement : de location1financement :
Nustificatif
Nustificatif
)etraitement
)etraitement
Larmonisation de traitement avec des
immobilisations ac%uises et finances
par emprunt
Larmonisation de traitement avec des
immobilisations ac%uises et finances
par emprunt
'es lo!ers retirs des c.arges e$ternes
sont ventils en dotations au$
amortissements et c.arges dintr,t
'es lo!ers retirs des c.arges e$ternes
sont ventils en dotations au$
amortissements et c.arges dintr,t

71 +ubventions de$ploitation 71 +ubventions de$ploitation
Nustificatif
Nustificatif
)etraitement
)etraitement
Compensent l0insuffisance d0un pri$
de vente
Compensent l0insuffisance d0un pri$
de vente
Ajouter la production de le$ercice
Ajouter la production de le$ercice

81 *mp#ts et ta$es 81 *mp#ts et ta$es
Nustificatif
Nustificatif
)etraitement
)etraitement
Considrs comme :
3
des rmunrations des services
pa!s ltat
3
des ta$es relatives des c.arges
de personnel
Considrs comme :
3
des rmunrations des services
pa!s ltat
3
des ta$es relatives des c.arges
de personnel
Ajouter au$ consommations intermdiaires
Ou
Au$ c.arges de personnel


'a capacit d0autofinancement est la ressource interne ressource interne dgage
par les oprations enregistres en produits et c.arges au cours
d0une priode et %ui reste la disposition de l0entreprise aprs
encaissement des produits et dcaissement des c.arges
concerns.
Cette notion s0oppose au$ ressources e#ternes ressources e#ternes provenant des
partenaires de l0entreprise.
"finition de la CA2 : "finition de la CA2 :

)essources de
lentreprise
/$ternes
*nternes
/ntreprise
CA2
Associs Apport en capital
(r,teurs
/mprunts
/tat
+ubvention
dinvestissement

A %uoi sert la CA2 O A %uoi sert la CA2 O
Capacit Capacit
dautofinancement dautofinancement
)emboursement )emboursement
des emprunts des emprunts
'emprunt est une 'emprunt est une
anticipation de la CA2 anticipation de la CA2
2inancement des 2inancement des
investissements investissements
2inancement total ou partiel 2inancement total ou partiel
Augmentation des Augmentation des
capitau$ propres capitau$ propres
Amlioration du fonds Amlioration du fonds
de roulement de roulement

"istribution des "istribution des
dividendes dividendes
/n fonction de la politi%ue /n fonction de la politi%ue
de distribution de distribution
de lentreprise de lentreprise

Calcul de la CA2 O Calcul de la CA2 O
'a CA2 peut ,tre calcule selon deu$ mt.odes :

'a mt.ode soustractive dite galement la mt.ode e$plicative ; calcule

partir l),*,) l),*,) ;

'a mt.ode additive dite galement la mt.ode vrificative ; calcule

partir du rsultat net comptable.

'e calcul de la CA2 est plus ou moins long selon %ue l0on connaPt ou non
l0e$cdent brut d0e$ploitation I/?/J.
Cette formulation est dite e$plicative car c.acun des postes apparaissant
dans la dfinition est t.ori%uement gnrateur de trsorerie. Cette
mt.ode doit toujours ,tre prfre l0approc.e vrificative.
/$cdent brut de$ploitation I/?/J
C &ransferts de c.arges de$ploitation
C Autres produits de$ploitation
1 Autres c.arges de$ploitation
C (roduits financiers
1 C.arges financires
C (roduits non courants
1 C.arges non courantes
1 imp#ts sur les bnfices
D CA2
La mthode soustracti!e : La mthode soustracti!e :

La mthode additi!e : La mthode additi!e :
'a CA2 calcule prcdemment peut ,tre contr#le en partant du rsultat
de l0e$ercice.
)sultat net de le$ercice
C dotations de$ploitation
C dotations financires
C dotations non courantes
1 )eprises de$ploitation
1 )eprises financires
1 )eprises non courantes
1 (roduits des cessions dimmobilisations
C -QA des immobilisations cdes
D Capacit dautofinancement

Qotion de lautofinancement : Qotion de lautofinancement :
'0autofinancement est la part de la CA2 consacre au financement de
l0entreprise. C0est la ressource interne disponible aprs rmunration des
associs.
Autofinancement de l0e$ercice InJ
D
CA2 InJ
1
"ividendes verss durant l0e$ercice InJ et relatifs au$ rsultats de l0e$ercice n 1
5

'autofinancement 'autofinancement
Avantages Avantages
*nconvnients *nconvnients
)essource de financement )essource de financement
gnre rgulirement par gnre rgulirement par
lentreprise lentreprise
)essource de financement )essource de financement
nentraPnant pas de nentraPnant pas de
paiement dintr,ts paiement dintr,ts
An autofinancement An autofinancement
e$cessive peut e$cessive peut
dtourner les actionnaires dtourner les actionnaires
An autofinancement An autofinancement
e$cessive par rapport au e$cessive par rapport au
mo!en de financement peut mo!en de financement peut
entraPner un ralentissement entraPner un ralentissement
de dveloppement de dveloppement

analyse du bilan
analyse du bilan
et de la
et de la
structure financire
structure financire
De
De
entreprise
entreprise

Lanalyse du bilan
Lanalyse du bilan
(ar anal!se du bilan on sintresse la sant financire de
lentreprise, cest dire la solidit de ses structures
financires, en portant un jugement sur sa solvabilit, sa solvabilit, sa
li%uidit et son aptitude faire face au$ ris%ues. li%uidit et son aptitude faire face au$ ris%ues.
en fonction des objectifs poursuivis par lanal!ste,
le$pression de l%uilibre financier privilgiera une
approc.e li%uidit approc.e li%uidit Ifinancire et patrimonialeJ ou bien une
approc.e fonctionnel approc.e fonctionnel

'e bilan fonctionnel
'e bilan fonctionnel
*l a pour r#le de :

Apprcier Apprcier la structure fonctionnelle de lentreprise

-terminer -terminer l%uilibre financier, en comparant les

diffrentes masses du bilan classes par fonction.

)!aluer )!aluer les besoins financiers et les ressources dont dispose

lentreprise et en observant le degr de couverture des emplois
par les ressources.

'a logi%ue du bilan fonctionnel
'a logi%ue du bilan fonctionnel
(our lanal!se fonctionnelle, lentreprise est une entit conomi%ue dont
lobjectif principal est la production de biens et de services. (our ce faire,
lentreprise doit investir et trouver les ressources financires ncessaires
son fonctionnement et sa croissance.
Anal!se fonctionnelle
)egroupements des
diffrentes oprations
(rpondrance de la ralit
conomi%ue et financire
sur la vision patrimoniale et juridi%ue
2onction de$ploitation 2onction de$ploitation
Oprations correspondant
au mtier de lentreprise 3
2onction investissement 2onction investissement
Opration permettant de maintenir
et de d!elopper loutil de production
2onction de financement 2onction de financement
Opration consistant " faire face
au# besoins de trsorerie
des deu# autres fonctions

?ilan comptable
Ane anal!se conomi%ue
de lentreprise
'es postes du bilan sont
classs en masses .omognes
daprs leur fonction respective :
/$ploitation, investissement, financement
?ilan fonctionnel

'a structure du bilan fonctionnel
'a structure du bilan fonctionnel
le bilan comptable ne permet pas doprer cette lecture fonctionnelle. *l
est donc ncessaire de reclasser et retraiter certaines rubri%ues du bilan
comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. 'anal!se fonctionnelle
procde au classement des emplois et des ressources en %uatre masses
.omognes.
)essources stables
(assifs circulants
C!cle long de financement
"ettes lies au c!cle de$ploitation
/mplois stables
Actifs circulants

'entreprise possde des ressources

Ces ressources servent financer des emplois

C!cle long dinvestissement
?iens et crances lis au c!cle
de$ploitation

)eclasser
*ntgrer
Corriger
4liminer
Certains postes du bilan comptable selon leur fonction :

Actif immobilis en valeur brut et les amortissements ajouts

au$ ressources stables

*mmobilisations en non valeurs sont soustraites de lactif

immobilis et des capitau$ propres
"es lments .ors bilan : 2inancement de crdit bail
Ces biens sont intgrs lactif immobilis, en contrepartie
on inscrit dans les fonds propres le montant des amortissements
%ue lentreprise aurait prati%us, le solde sajoute au$ dettes
'es crances et les dettes pour annuler leffet des carts de conversion
'es primes de remboursement des emprunts :
elles peuvent ,tre limines et simultanment dduites des emprunts
obligataires correspondants. Ceu$ ;ci figurent alors pour leur valeur
dmission et non pour leur valeur de remboursement

'e 2onds de )oulement Qet Blobal
'e 2onds de )oulement Qet Blobal
I2)QBJ
I2)QBJ
'e 2)QB compare les ressources durables Ireprsentant le c!cle de
financement J au$ emplois stables Ireprsentant le c!cle dinvestissementJ.
2)QB D )+ ; /+

'e 2)QB reprsente une ressource durable ou structurelle mise la
disposition de entreprise pour financer des besoins du c!cle
de$ploitation a!ant un caractre permanent.

*l est pour lentreprise une marge de scurit financire destine
financer une partie de lactif circulant. +on augmentation accroPt les
disponibilit de lentreprise.
/mplois stables
)essources
durables
2)QB

'e ?esoin en 2onds de )oulement
'e ?esoin en 2onds de )oulement
(our ,tre signifiant, le 2)QB doit ,tre comparer au ?2) ; de m,me pour
en dterminer le niveau satisfaisant.
?2) D actif circulant L& ; passif circulant L&
?2) D ?2) de$ploitation C ?2) .ors e$ploitation

'e besoin en fonds de roulement de$ploitation
'e besoin en fonds de roulement de$ploitation
'e ?2)/ est la partie des besoins de$ploitation %ui nest pas assure par
les ressources de$ploitation.
'e c!cle de$ploitation est constitu par les oprations dac.at, de
fabrication et de ventes. *l cre des :

2lu$ rels 2lu$ financiers
"e matires premires
"e marc.andises
"e produits
"e dcaissements
"encaissements

'es dcalages dans le temps entre les flu$ rels et les flu$ 'es dcalages dans le temps entre les flu$ rels et les flu$
financiers font naPtre des dettes et des crances : financiers font naPtre des dettes et des crances :
"lais entre ac.at1production1vente

"lais entre ac.ats et dcaissements

"lais entre ventes et encaissements

'e besoin en fonds de roulement est la partie des besoins de$ploitation
%ui nest pas assure par les ressources de$ploitation.
?2)/ D actif circulant de$ploitation ; passif circulant de$ploitation
+tocFs
"ettes f)+
Crances clts
?esoins
)essources
?esoins

'e besoin en fonds de roulement .ors e$ploitation
'e besoin en fonds de roulement .ors e$ploitation
Constitu dlments ac!cli%ue, le ?2)L/ na pas de signification
conomi%ue particulire. *l reflte des dcisions %ui peuvent avoir un
caractre reproductible, mais %ui ont rarement un caractre rgulier et
prvisible.
*l est constitu de :
?esoins )essources

Crances diverses

Capital souscrit, appel non verss

&.-.(

"ettes sur ac%uisition dimmobilisation

"ettes fiscales Iimp#ts sur les socitsJ

Autres dettes diverses

La %rsorerie
La %rsorerie

+on r#le est primordial : toutes les oprations de lentreprise se

matrialisent par les flu$ dentre ou des flu$ de sortie de trsorerie.

'a trsorerie e$prime le surplus ou linsuffisance de marge de scurit

financire aprs le financement du besoin en fonds de roulement.

'a trsorerie permet dtablir l%uilibre entre le 2)QB et le ?2).

&Q D 2)QB 1 ?2)
&Q D &A 1 &(

"eu$ situations de trsorerie sont possibles : "eu$ situations de trsorerie sont possibles :
%rsorerie positi!e : F+.G / *F+ %rsorerie positi!e : F+.G / *F+

'%uilibre financier est respect ; lentreprise possde des e$cdents de

trsorerie.
%rsorerie ngati!e : F+.G 0 *F+ %rsorerie ngati!e : F+.G 0 *F+

'%uilibre financier nest pas respect.

'entreprise recours au$ crdits de trsorerie pour financer le besoin en

fonds de roulement.

/lle est dpendante des ban%ues.

/mplois
de$ploitation
/mplois
Lors
e$ploitation

/mplois
de
&rsorerie
?2)L/
?2)/
&)/+O)/)*/
2)QB
)essources
"e$ploitation
)essources .ors
"e$ploitation
)essources
"e
&rsorerie
?2)/
&rsorerie
?2)L/
2)QB
)essources
durables
/mplois
+tables

'e bilan financier
'e bilan financier
(l a pour r)le de 4
prsenter prsenter le patrimoine rel de lentreprise 4 les postes du bilan
sont valus 5 leur valeur vnale
dterminer dterminer quilibre financier6 en comparant les diffrentes
masses du bilan classes par ordre de liquidit ou dexigibilit et
en observant le degr de couverture du passif exigible par les
actifs liquides
!aluer !aluer la capacit de lentreprise 5 faire face 5 ses dettes 5 moins
dun an
estimer estimer la solvabilit de lentreprise 4 lactif est"il suffisant pour
couvrir toutes les dettes7

8e bilan liquidit intresse particulirement
tous ceux qui sont attentifs au degr de
solvabilit de lentreprise6 au premier rang
desquels se trouvent les cranciers

'a logi%ue du bilan financier
?ilan comptable
Ane anal!se de la li%uidit et
de la solvabilit de lentreprise
'es postes du bilan sont classs
en masses .omognes daprs leur
degr de li%uidit et de$igibilit
?ilan financier
'anal!se li%uidit ; solvabilit repose sur une conception patrimoniale de
lentreprise

'a structure du bilan
'entreprise possde des actifs dont le dlai de transformation en monnaie
est plus ou moins long.
Actif plus dun an
Actif moins dun an
?iens
et
crances
Ces actifs servent faire face au$ passifs plus ou moins e$igibles
(assif plus dun an
passif moins dun an
Capitau$ propres
et
dettes

)eclasser
Corriger

'es postes du bilan comptable selon leur li%uidit et leur e$igibilit

Actif immobilis en valeur nette

*mmobilisations en non valeurs sont soustraites de lactif

immobilis et des capitau$ propres
Certains postes de limp#t latent :
+ubventions dinvestissement, provisions rglements, provisions pour
)is%ues et c.arges.

'e concept de fonds de roulement financier ou de
li%uidit
'e 2)2 compare le financement permanent I plus dun an J lactif
immobilis net I plus dun an J.
2)2 D 2inancement (ermanent ; Actif *mmobilis net

"eu$ situations peuvent se prsenter :
F+F positif F+F positif : l%uilibre financier est respect. 'entreprise en
principe solvable.
F+F ngatif F+F ngatif : l%uilibre financier nest pas respect des ris%ues
dinsolvabilit sont probables.

'e 2)2 permet dapprcier l%uilibre financier de lentreprise ; il

est un indicateur de sa solvabilit et de son ris%ue de cessation de
paiements.

'e 2)2 reprsente un marge de scurit financire de lentreprise

et une garantie de remboursement des dettes moins dun an
pour les cranciers.

'es ratios issus du bilan fonctionnel
'es ratios issus du bilan fonctionnel
(armi les ratios, on distingue gnralement :
'es ratios de structure financire ratios de structure financire : rapport entre des postes du bilan
fonctionnel ;
'es ratios dacti!it ratios dacti!it : rapport entre postes du bilan fonctionnel et un flu$
de la priode ;
'es ratios de rentabilit ratios de rentabilit : rapport entre postes de l/+B et une masse de
ressources du bilan fonctionnel.

Les ratios de structure financire : Les ratios de structure financire :
%au# dendettement : %au# dendettement :
*l mesure lindpendance lentreprise.
+8M-
Capitaux propres
Financement des emplois stables : Financement des emplois stables :
Ressources stables
0mplois stables

Les ratios dacti!it ou de rotation : Les ratios dacti!it ou de rotation :
'oids du *F+): 'oids du *F+):
19R0
CA ,-
%emps dcoulement : %emps dcoulement :
Poste du bilan
9lux de la priode
"lai en jours


(roduire ou
vendre
o!ens
4conomi%ues
2inanciers
?ilan
(ermettent un
niveau dactivit
dgage des
rsultats
C(C
/+B
'a rentabilit de$ploitation : rsultat I /?/, )/, )C J @ activit I CA, (R, -A J
'a rentabilit conomi%ue : rsultat I /?/, )/, )C J @ mo!ens conomi%ues
'a rentabilit financire : rsultat I )A*, )QC J @ mo!ens financiers

La rentabilit de#ploitation ou tau# de marge de#ploitation ou La rentabilit de#ploitation ou tau# de marge de#ploitation ou
tau# de profitabilit tau# de profitabilit
/lle se mesure partir de l/+B. 'activit dune entreprise doit permettre
de gnrer des rsultats.
*l sagit donc de comparer :
An rsultat de$ploitation
S un niveau dactivit
'e levier de$ploitation mesure la sensibilit du rsultat de$ploitation une
variation du niveau dactivit.
T)@)
TCA@CA
e D
CA
CA 1 +)
e D

La rentabilit conomi&ue La rentabilit conomi&ue
/lle mesure lefficacit des mo!ens conomi%ues de loutil de travail
travers les rsultats %uils gnres et donc de sa performance industrielle.
Cest le reflet de sa gestion des sa position concurrentielle et de ses dcisions
stratgi%ues.
*l sagit donc de rapproc.er :
An rsultat de$ploitation
Au$ mo!ens conomi%ues
'e ratio de la rentabilit conomi%ue peut scrire :
/?/
C/
)e D
D
/?/
CA
U
CA
C/
&au$ de marge
de$ploitation
&au$ de rotation du
capital conomi%ue

La rentabilit financire La rentabilit financire
/lle intresse lactionnaire %ui peut apprcier ce %ui rsulte de ses apports
soit directement sous forme de dividendes, soit indirectement sous forme de
plus value potentielle pour la part mise en rserve.
'a rentabilit conomi%ue permettait de juger de la bonne composition du
capital conomi%ue Inotamment travers son tau$ de rotationJ. 'a
rentabilit va permettre dapprcier la bonne composition du financement
travers leffet de levier.

)elation en tau$ de rentabilit conomi%ue et tau$ de rentabilit )elation en tau$ de rentabilit conomi%ue et tau$ de rentabilit
financire : effet de levier financire : effet de levier
)#emple : )#emple :
'entreprise A'(LA s!nt.tise son bilan de la manire suivante :
?ilan
Actifs conomi%ues
A D 7VV VVV
Capitau$ propres
C( D 56V VVV
"ettes financires
" D 5<V VVV
'e rsultat de$ploitation I)e$J du dernier e$ercices slve 7V VVV d..
'e tau$ dintr,t mo!en IiJ des dettes financires est estim >K.

-ariables
+ituation de
dpart
L!pot.ses retenues
Qiveau
dendettement
Augmentation du
coGt de
lendettement
"iminution du
rsultat
de$ploitation
L5 L6 L5 L6 L5 L6
A
C(
"
i
)e$
7VV VVV
56V VVV
5<V VVV
>K
7V VVV
7VV VVV
6VV VVV
5VV VVV
>K
7V VVV
7VV VVV
>V VVV
68V VVV
>K
7V VVV
7VV VVV
56V VVV
5<V VVV
<K
7V VVV
7VV VVV
56V VVV
5<V VVV
56K
7V VVV
7VV VVV
56V VVV
5<V VVV
>K
6V VVV
7VV VVV
56V VVV
5<V VVV
>K
5V VVV
)eD )e$@A 5VK 5VK 5VK 5VK 5VK >,>=K 7,77K
"i
)c
5V <VV
5: 6VV
> VVV
68 VVV
58 8VV
59 >VV
58 8VV
59 >VV
65 >VV
< 8VV
5V <VV
: 6VV
5V <VV
1<VV
rf D )c@C( 5>K 56K 6>K 57K =K =,>=K 1V,>=K


'e tableau de financement
'e tableau de financement
Lanalyse stati&ue Lanalyse stati&ue partir du bilan ne permet pas de dlivrer toutes les
informations pertinentes sur la situation financire dune entreprise.
Lanalyse dynami&ue Lanalyse dynami&ue consiste faire des comparaisons dans le temps entre
deu$ situations cest dire entre deu$ bilans.
Le tableau de financement Le tableau de financement permet une anal!se fonctionnelle d!nami%ue de
la situation financire de lentreprise.

'e tableau de financement fait apparaPtre les mouvements ou les variations
demplois et de ressources survenus pendant un e$ercice afin de$pli%uer
lorigine de la variation du 2)QB et danal!ser lutilisation de cette
variation.
'e tableau de financement fait apparaPtre les mouvements ou les variations
demplois et de ressources survenus pendant un e$ercice afin de$pli%uer
lorigine de la variation du 2)QB et danal!ser lutilisation de cette
variation.
'e &2 permet
'es oprations %ui ont contribues lvolution du
patrimoine au cours dun e$ercice
'es ralisations dinvestissement et des
dsinvestissements
'es mo!ens de financement utiliss
'es dividendes distribus
'volution des lments du c!cle de$ploitation

'e tableau de financement fait partie des cin% tats de s!nt.se. *l est
obligatoire pour les entreprises %ui ont un c.iffre daffaires suprieur =,9
millions de "L+.
'e tableau de financement fait partie des cin% tats de s!nt.se. *l est
obligatoire pour les entreprises %ui ont un c.iffre daffaires suprieur =,9
millions de "L+.
'e tableau de financement comporte deu$ tableau$ :
'a s!nt.se des masses du bilan ;
'e tableau des emplois et des ressources ;
'e tableau de financement comporte deu$ tableau$ :
'a s!nt.se des masses du bilan ;
'e tableau des emplois et des ressources ;

/$ercice
Q
/$ercice
Q ; 5
/mplois Ou )essources
$
"
2inancement permanent I5J
Actif immobilis I6J
U
U
U
U
U
U
Ou
Ou
U
U
# 2onds de roulement
fonctionnel I7J DI5J1 I6J
U U I " J U OA ICJ U
$
"
Actif circulant L& I8J
(assif circulant L& I9J
U
U
U
U
U
U
Ou
Ou
U
U
# ?esoin de financement
global I>J D I8J1 I9J
U U I $J U OA I1J U
$
"
&rsorerie ; actif I=J
&rsorerie ; passif I<J
U
U
U
U
U
U
Ou
Ou
U
U
# &rsorerie nette I:JD I=J1 I<J
ou I7J 1 I>J
U U I $J U OA I1J U
+!nt.se des masses du bilan +!nt.se des masses du bilan
-ariations IQJ ; IQ ; 5J

T 2)QB D T )essources stables de la priode ; T /mplois de la priode
T 2)QB D T ?2) 1 T &Q
Atilisation de la T 2)QB :
trsorerie potentielle
dgager pendant le$ercice

permet de :
T ?2) : variation des dcalages
de paiement
T &Q : surplus de trsorerie
relle
2inancer
"gager

&ableau des emplois et ressources &ableau des emplois et ressources
12 +essources stables de la priode 12 +essources stables de la priode
postes t.ode de calcul observation
Capacit
dautofinancement
(nformation tire 5 partir de 0S: ;tiliser la mthode additive ou
soustractive
Cessions ou
rductions
dlments de
lactif immobilis
Mouvement du compte <=/ produits de
cessions * mouvements des crances
immobilises et des pr'ts
0ncaissement sur crances
immobilises et des pr'ts6 exclure les
intr'ts courus7
Augmentations des
capitaux propres
1ilan avant rpartition >
1ilan aprs rpartition >"/
Prendre laugmentation des apports
appels6 et laugmentation des
subventions obtenus dans lexercice
Augmentation des
dettes financires
Mouvements des comptes /? * ,ors intr't courus des emprunts6
Pour lmission dune obligation
prendre le prix de remboursement net
de la prime de remboursement

32 )mplois stables de la priode 32 )mplois stables de la priode
postes t.ode de calcul observation
+istributions mises
en paiement au
cours de lexercice
Affectation des rsultats +ividendes >"/ pa@s en >
Acquisition
dlments de
lactif immobilis
Mouvements des comptes
dimmobilisations
A compris les augmentations des
crances immobilises et des pr'ts
Rduction des
capitaux propres
1ilan avant rpartition >
1ilan aprs rpartition >"/
Retrait de lexploitant ou
remboursement de capital aux
associs
Remboursements
des dettes
financires
Mouvements des comptes /? * ,ors intr't courus des emprunts6
Pour lmission dune obligation
prendre le prix de remboursement net
de la prime de remboursement
(mmobilisations en
non valeurs
Mouvements des comptes
dimmobilisations

anal!se calculs *nterprtation
4volution de la
li%uidit de
lentreprise

B9R>: # B 19R $ B ->
Peut scrire
B 9R>: . B 19R # B ->
8a variation de la trsorerie
sexplique de la couverture du 19R
par le 9R>:7
Si B 9R>: C B 19R la trsorerie se
dgrade
4volution de la
solvabilit de
lentreprise
+ettes financires stables % CA9
C D ou ?

8entreprise doit pouvoir rembourser
des dettes stables en utilisant la
totalit de la CA9 de Dou ? annes
4volution de la
structure
financire de
lentreprise
(oliti%ue de financement 4 par
comparaison entre ressources stables et
dettes de financement
(oliti%ue dinvestissement 4
inves% +0P
(oliti%ue de distribution :
comparaison dividendes 5 la CA9
8autonomie financire est"elle
maEtrise F et est"elle capable
dautofinancer sa croissance
8entreprise est"elle capable au
minimum de renouveler ses mo@ens
de productionsF
8entre privilgie t"elle
lautofinancement ou la rmunration
de ses actionnairesF
42 interprtation du tableau de financement 42 interprtation du tableau de financement

anal!se calculs *nterprtation
4volution des
conditions
de$ploitation

Gvolution du 19R 4
B 19R%19R
BCA%CA
8e 19R ne doit pas voluer plus que
proportionnellement au chiffre
daffaires7 ;n gonflement anormal
des stoc&s et des crances est de
rvlateur de difficults
commerciales7

Anal!se (rvisionnelle : la prvision du ?2)/ Anal!se (rvisionnelle : la prvision du ?2)/
Anal!se (rvisionnelle : la prvision du ?2)/ Anal!se (rvisionnelle : la prvision du ?2)/
'e c!cle de$ploitation gnre un besoin de financement, le
?2)/, %ui ncessite, un financement stable du fait de son
renouvellement. +a prvision est ncessaire.
)entabilit des
investissements
4laboration du plan
de financement
Complter le diagnostic

'e ?2)/ prvisionnel est dit H normatif 3 pour deu$ raisons :

*l sagit dun objectif ;

*l sagit dune valuation mo!enne

'es prvisions du ?2)/ H normatif 3 supposent %ue :

le ?2)/, donc ses composantes, est proportionnel lactivit,

cest dire au c.iffre daffaire ;

lactivit se rpartit uniformment sur lanne

Calcul du ?2)/ prvisionnel partir du bilan .istori%ue : Calcul du ?2)/ prvisionnel partir du bilan .istori%ue :
/n retenant l.!pot.se de proportionnalit du ?2)/ au c.iffre daffaire .ors ta$es,
on obtient le rapport :
) D ?2)/ InJ @ CA L&InJ
'a prvision du ?2)/ InC5J se fait sur la base de la prvision du CA L&InC5J :
?2)/ InC5J D ) $ CA L&InC5J
/$emple : /$emple :
CA L& D 5V VVV W"L ; ?2)/ D 5 =VV W"L. 'es prvisions font tat dun CA L& de
56 VVV W"L pour le$ercice nC5.

Apprciation de la mthode : Apprciation de la mthode :
Cette mt.ode ne permet pas de calculer un ?2)/ normal et mo!en
prvisionnel dans les cas suivants :
Activit nouvelle : cration dentreprise, lancement dun produit
nouveau ;
Activit saisonnire : les donnes du bilan ne refltent pas lactivit
mo!enne de le$ercice ;
+ituation anormal les postes du bilan ne refltent pas toujours un
niveau normal.
Cette mt.ode ne permet pas de calculer un ?2)/ normal et mo!en
prvisionnel dans les cas suivants :
Activit nouvelle : cration dentreprise, lancement dun produit
nouveau ;
Activit saisonnire : les donnes du bilan ne refltent pas lactivit
mo!enne de le$ercice ;
+ituation anormal les postes du bilan ne refltent pas toujours un
niveau normal.

Calcul du ?2)/ prvisionnel par la mt.ode des temps Calcul du ?2)/ prvisionnel par la mt.ode des temps
dcoulement : dcoulement :
Cette mt.ode c.erc.e calculer un ?2)/ prvisionnel pour un niveau
mo!en et normal dactivit, le ?2)/ est anal!s en c.acune de ses
composantes.
Cette mt.ode retient la proportionnalit du ?2)/ au CA L&
Cette mt.ode c.erc.e calculer un ?2)/ prvisionnel pour un niveau
mo!en et normal dactivit, le ?2)/ est anal!s en c.acune de ses
composantes.
Cette mt.ode retient la proportionnalit du ?2)/ au CA L&
12 Objectif de la mthode : 12 Objectif de la mthode :

32 'rincipes de la mthode : 32 'rincipes de la mthode :
?2)/ D +tocFs C Crances ; "ettes fournisseurs
?2)/ D + C C 1 "

/$primons, par simplification, le ?2)/ en fonction de ses trois principales
composantes :
"ivisons c.acune des composantes par le CA mo!en L& journalier :
?2)/ $ 7>V D + $ 7>V C C $ 7>V 1 " $ 7>V
CA L& CA L& CA L& CA L&


C.acun des postes se trouve valu en jours c.iffre daffaires .ors ta$es.
(ar e$emple :
+oit en gnralisant :
" $ 7>V dettes fournisseurs $ 7>V ac.ats &&C
CA L& Ac.ats &&C CA L&

D
$

&emps dcoulement
mo!en en jours
(ostes du ?2)/ en
jours CA L&
Coefficient de
structure
D $

'es temps dcoulement sont des donnes tec.ni%ues, provenant des services
comptents de lentreprise.

&emps dcoulement
mo!en en jours
ontant mo!en du poste du ?2)/
2lu$ mo!en de lanne entrant dans le
poste
D $ 7>V
'e montant mo!en du poste du ?2)/ reprsente un stocF au sens large cest dire
tout poste du ?2) : stocF de produits, matires, crances, dettes.
'e flu$ de la priode entrant dans le compte de stocF.
An ratio de temps d0coulement prcise la dure pendant la%uelle un flu$ rel de
matires, crances ou dettes est rest immobilis dans l0entreprise.

(rincipau$ ratios de temps dcoulement : (rincipau$ ratios de temps dcoulement :
*l s0agit de ratios constats un instant donn, ne correspondant ni une
mo!enne, ni un niveau normal d0activit.
&emps de stocFage des marchandises des marchandises D +tocF de marc.andises
1111111111111111111111111111111111111 $ 7>Vj
CoGt annuel d0ac.at des marc.andises
&emps de stocFage de produits finis de produits finis D +tocF de produits finis
11111111111111111111111111111111111 $
7>Vj
CoGt annuel de production des produits finis

"lai de rglement des clients des clients D crances clients
111111111111111111111111111 $ 7>Vj
c.iffre daffaires &&C
"lai de rglement des fournisseurs des fournisseurs D dettes fournisseurs
111111111111111111111111111 $ 7>Vj
ac.ats et c.arges e$ternes &&C

'e coefficient de structure reprsente le poids du poste du ?2)/ pour un d.
de c.iffre daffaires .ors ta$es. 'es donns proviennent principalement de la
comptabilit anal!ti%ue :

Coefficient de
structure
2lu$ mo!en de lanne entrant dans le
poste
CA L&
D $7>Vj

'0incidence d0une variation du c.iffre d0affaires sur le ?2)/ peut ,tre
rapidement value.
'es temps d0coulement sont des variables d0action sur les%uelles les
responsables peuvent agir pour modifier le ?2)/.
'e principal intr,t de cette mt.ode est de pouvoir mesurer rapidement les
cons%uences d0une modification des conditions d0e$ploitation sur le niveau
du ?2)/.
*ntr,t de la mt.ode : *ntr,t de la mt.ode :

Ane meilleure relance clients devrait permettre de rduire de 5V K le dlai de
rglement des clients. Xuelle en est la cons%uence sur le ?2)/ O
'e temps dcoulement baisse de 5V K de 77 soit 7,7 jours. +ac.ant %ue le
ratio de structure est de 5,6 cela reprsente une baisse du ?2)/ de 7,7 $ 5,6 D
7,:> jours de c.iffre d0affaires .ors ta$es, soit en valeur :
7,:> $ 5V VVV VVV @ 7>V D 55V VVVd..