UNIDAD II OPERACIONES FINANCIERAS EQUIVALENTES

1. Operaciones financieras equivalentes: tasas equivalentes de inters Vamos a considera dos operaciones financieras diferentes: A) En esta operacin, la tasa de inters es de 0,04 mensual, y depositamos $1 durante un ao. ) En esta otra operacin, la tasa de inters es de 0,!010"# anual, y tam$in depositamos $1 durante un ao. Vamos a determinar el %alor &ue asume la unidad de moneda en distintos momentos del tiempo: 1) Calcularemos el monto obtenido en la operacin A, al cabo de 1 mes .
f ( n ) = f ( 0 )(1 + i )
n

f (1) =1(1 + 0,04 )

f ( 1) = 1,04

#) Calcularemos el monto obtenido en la operacin A, al cabo de 1 ao .

f (12 ) =1(1 + 0,04 )
f ( 12 ) = 1,601032

12

") Calcularemos el monto obtenido en la operacin B, al cabo de 1 ao .

f (1) =1(1 + 0,601032 )
f ( 1) = 1,601032

'omo podemos o$ser%ar, la unidad de moneda (ener el mismo monto al ca$o del mismo pla)o, tanto en la operacin A como en la operacin . 'uando esto ocurre podemos decir &ue estamos *a$lando de Operaciones financieras equivalentes: +dos o m,s operaciones financieras son e&ui%alentes cuando con distintas unidades de tiempo, la unidad de moneda produce el mismo monto o $ien se produce el mismo inters por unidad de

Laura S. Bravino

-./0A0 //: 12E3A'/1.E4 5/.A.'/E3A4 E6-/VA7E.8E4 capital in%ertido, al ca$o del mismo per9odo de tiempo:.

Entonces podemos decir tam$in &ue el 0,04 mensual es e&ui%alente al 0,!010"# anual. Estas tasas son, en consecuencia, equivalentes: +dos o m,s tasas de inters son e&ui%alentes cuando corresponden a operaciones financieras e&ui%alentes:. 0ada una tasa de inters podemos o$tener infinitas tasas de de inters e&ui%alentes. 7a frmula (eneral para el c,lculo de una tasa e&ui%alente es la si(uiente:
i( m ) = (1 +i )
m

4iendo:
i( m ) la tasa e&ui%alente &ue estamos $uscando

m es la cantidad de %eces &ue la unidad de tiempo de la tasa de inters i est, contenida o contiene a la unidad de tiempo de la tasa de inters e&ui%alente. 4u frmula de c,lculo es:
m= unidad de tiempo de la tasa de inters que estoy buscando (desconocida) unidad de tiempo de la tasa de inters conocida

;r,ficamente, el comportamiento de las tasas e&ui%alentes es el si(uiente:

Laura S. Bravino

Esto si(nifica &ue i( m ) es el inters de $1 en +m: unidades de tiempo, e +i: es el inters de $1 en +una: unidad de tiempo. 4i am$as tasas son e&ui%alentes, el monto de $1 al ca$o de +m: unidades de tiempo a la tasa i o a la i( m ) son i(uales. Ejemplos 0ada la tasa de inters de 0,0< mensual, calcular: a) La tasa de inters equivalente anual:
i = 0,07 mensual
unidad de tiempo de i = mes

unidad de tiempo de i( m ) = ao = 12 meses m= unidad de tiempo de la tasa de inters que estoy buscando (desconocida) 12 meses = = 12 unidad de tiempo de la tasa de inters conocida 1 mes
m

i( m ) = (1 +i )

(1 + i(12 ) = 0,07 )

12

1= 1,252191 anual

b) La tasa de inters equivalente diaria:

i = 0,07 mensual

unidad de tiempo de i = mes

unidad de tiempo de i( m ) = 1 da

'omo el mes financiero tiene

365 das = !"#1$$$% das 12

m=

unidad de tiempo de i( m ) unidad de tiempo de i

1 da 30,41667 das

i( m ) = (1 +i )

Laura S. Bravino

-./0A0 //: 12E3A'/1.E4 5/.A.'/E3A4 E6-/VA7E.8E4

i 1

30, 41667

= (1 + 0,07 )

130 , 41667

1 = !"!!222$& diaria

c) La tasa de inters equivalente para 30 d as:

i = 0,07 mensual

unidad de tiempo de i = mes

unidad de tiempo de i( m ) = ! das

'omo el mes financiero tiene

365 das = !"#1$$$% das 12

m=

unidad de tiempo de i( m ) unidad de tiempo de i

30 das 30,41667 das

i( m ) = (1 +i )

i 30

30 , 41667

= (1 + 0,07 )

30

30 , 41667

1 = !"!$& para ! das

d) La tasa de inters equivalente trimestral :

i = 0,07 mensual
unidad de tiempo de i = mes

unidad de tiempo de i( m ) = 1 trimestre = 3 meses

m=

unidad de tiempo de i( m ) unidad de tiempo de i

m

3 meses 1 mes

i( m ) = (1 +i )

i( 3 ) =(1 +0,07 )

(3)

1= !"22'!#

trimestral

Laura S. Bravino

e) La tasa de inters equivalente para 1 ao, ! meses " 1# d as :

i = 0,07 mensual
unidad de tiempo de i = mes

unidad de tiempo de i( m ) e=presarlo en d9as:

1 ao $ meses 1' das ()(*L = = $' das $' das =182,5 das 2 = 1' das = '$2"' das

m=

unidad de tiempo de i( m ) unidad de tiempo de i

562,5 das 30,41667 das

i( m ) = (1 +i )

i 562 ,5

30 , 41667

= (1 + 0,07 )

562 , 5

30 , 41667

1 = 2"#&#$1 para 1 ao" $ meses y 1' das

2. Tasa nominal de Inters En las operaciones financieras en (eneral es com>n esta$lecer una tasa de inters proporcional anual, pero efectuar los pa(os o la capitali)acin de los intereses en per9odos menores. 7a tasa de inters de la operacin +i:, &ue corresponde al per9odo de pa(o o capitali)acin de intereses, se calcula como una tasa proporcional. Esta tasa nominal o proporcional, financieramente no tiene nin(>n si(nificado, es una tasa +de nom$re:. 7a sim$oli)amos por T.N.A o i ( m ) 7a tasa nominal, es el incremento de una unidad de capital en un per9odo, (eneralmente el ao, $a?o el supuesto de &ue *a$iendo di%idido el ao o per9odo en +m: partes i(uales, el inters de cada una de las +m: partes es i(ual al inters del primer m@simo. 6 Laura S. Bravino

-./0A0 //: 12E3A'/1.E4 5/.A.'/E3A4 E6-/VA7E.8E4

Esto si(nifica &ue si di%idimos al ao en +m: partes i(uales, y considerando a la tasa de inters de la operacin +i:, sur(e la si(uiente frmula:
i= i ( m) m

0onde +m: indica el n>mero de %eces en &ue la unidad de tiempo de la tasa de inters +i: est, contenida en el per9odo al cual est, referida la tasa proporcional:
m= perodo de i ( m ) unidad de tiempo de i

Adem,s, si
i= i ( m) m

, entonces tam$in podemos o$tener i ( m ) , a partir de +i::

i ( m) = m . i

Ejemplos 1) 0ada una tasa de inters de 0,1# nominal anual, calcular: a) La tasa de inters para 30 d as.
i ( m ) = 0,12 nominal anual m= perodo de i ( m ) 365 = unidad de tiempo de i 30

i ( m) 0,12 i= = m 365 30
i = 0,009863 para ! das

b) La tasa de inters mensual

i ( m ) = 0,12 nominal anual

Laura S. Bravino

m=

perodo de i ( m ) 12 meses = unidad de tiempo de i 1 mes

i=

i ( m ) 0,12 = m 12

i = 0,01 mensual

c) La tasa de inters trimestral, siendo la capitali$acin mensual .

i ( m ) = 0,12 nominal anual

2rimero o$tenemos la tasa de inters para la cual capitali)a la tasa nominal, es decir, la tasa de inters mensual:
i ( m ) 0,12 = m 12

i=

i = 0,01 mensual

7ue(o $uscamos la tasa de inters trimestral, a tra%s de la frmula de tasas e&ui%alentes:

i( m ) = (1 + i ) 1
m

i (3 ) =( 1+ 0,01) 1 =0,030301 trimestral

3

#) %ada la tasa de inters de 0,0& mensual, calcular la tasa de inters nominal anual'
i = 0,07 mensual

i ( m) = m . i
i (m) = 12 meses +0,07 1 mes

i (m ) = 0,84 nominal anual con capitali-aci,n mensual

Laura S. Bravino

-./0A0 //: 12E3A'/1.E4 5/.A.'/E3A4 E6-/VA7E.8E4

") %ada la tasa de inters de 0,0# para 30 d as, calcular la tasa de inters nominal anual.
i = 0,05 para ! das

i ( m) = m . i
i ( m) = 365 das +0,05 ! das
! das

i (m ) = 0,6083 nominal anual con capitali-aci,n cada

4) (n empresario de nuestro medio cuenta con )*000 " decide invertirlos en la me+or opcin del mercado, dentro de las si,uientes: a) %epositar a pla$o -i+o, en una entidad -inanciera, a una tasa nominal anual de 0,1., siendo la capitali$acin de los intereses cada 30 d as' b) /restar el dinero disponible, recibiendo dentro de ! meses ) *'01.,1! c) Comprar acciones en una empresa, las cuales le ,aranti$an el 0,13 anual de inters' %etermine para este empresario la alternativa m2s conveniente' 2ara resol%er este e?ercicio, anali)aremos cada una de las alternati%as:

A78E3.A8/VA A

A78E3.A8/VA

A78E3.A8/VA '
i = 0, 13 anual

i=

i ( m ) = 0,12 nom. anual c.cap.c. ! d. f ( 0 ) = 8000 f (1) = 8492,16 unidad de tiempo =$ meses ( m)

0,12 365 30

8492,16 = 8000(1 + i )
! das

f ( n ) = f ( 0 )(1 + i )

n 1

i = 0,009863 p.

i = 0,06152 para $ meses

Laura S. Bravino

As9 como est,n resueltas las distintas alternati%as, no nos permite tomar nin(una decisin, ya &ue las distintas tasas de inters est,n e=presadas en distintas unidades de tiempo. Para poder comparar alternativas de inversi!n o de financiamiento de"emos comparar siempre tasas de inters referidas a la misma unidad de tiempo. 2or eso es &ue tendremos &ue tomar una unidad de tiempo, cual&uiera y lle%ar todas las tasas de inters a esa unidad de tiempo, a tra%s de la frmula de tasas e&ui%alentes. 4upon(amos &ue %amos a $uscar las tasas e&ui%alentes anuales de las dos primeras alternati%as: A78E3.A8/VA A A78E3.A8/VA A78E3.A8/VA '

i = 0,009863 p.

! das

i = 0,06152 para $ meses

i = 0, 13 anual

i( m ) = (1 + i ) 1
m

i( m ) = (1 + i ) 1
m

i( 365 ) = ( 1 + 0,009863)
30

365

30

i( 2 ) = (1 + 0,06152 ) 1
2
i( 2 ) = 0,126825 anual
i = 0, 13 anual

i( 365 ) = 0,126834 anual 30

A*ora s9 estamos en condiciones de comparar las distintas alternati%as, ya &ue las tres tasas de inters est,n e=presadas en la misma unidad de tiempo, en este caso, el ao. 'omo estamos anali)ando alternati%as de in%ersin, %amos a ele(ir a&uella opcin &ue nos $rinde la mayor tasa de inters, ya &ue de esta manera estar9amos optimi)ando los intereses &ue (anar9amos por la operacin de in%ersin. Ele(imos, en consecuencia, la alternati%a c) &ue es la &ue nos $rinda el mayor inters por cada $1 in%ertido. Nota: en el caso en &ue estemos anali)ando alternati%as de financiacin, o sea de endeudamiento, ele(iremos la tasa de inters menor, ya &ue de esta manera minimi)amos los intereses &ue a$onar9amos por cada $1 de deuda.

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Laura S. Bravino

-./0A0 //: 12E3A'/1.E4 5/.A.'/E3A4 E6-/VA7E.8E4

#. $as operaciones financieras capitali%aci!n & actuali%aci!n

fundamentales:

7a Capitali$acin es la operacin financiera &ue permite o$tener el monto de un capital inicial y la Actuali$acin es la operacin in%ersa y permite o$tener el %alor actual o inicial de un capital final. En la capitali)acin, tenemos:
f ( 0 ) = capital inicial
f ( n ) = f ( 0 )(1 + i )
n

A1)

(1 + i ) n = factor de capitali)acin, es decir &ue si multiplicamos el capital inicial

por este factor, el mismo nos permite trasladar el capital inicial al final de un cierto per9odo de tiempo. Entonces:

(1 + i ) n

f ( n) f ( 0)

4i de la frmula A1) &ueremos despe?ar f ( 0 ) :

f ( 0) =

(1 + i )

f ( n)
n

= f ( n)

(1 + i ) n

0onde:

(1 + i ) n

= es el factor de actuali)acin, es decir, &ue si multiplicamos un capital

final por este factor, podemos trasladar este capital final al momento de inicio de la operacin financiera. ;r,ficamente:

Laura S. Bravino

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'. Inters & (escuento 'on relacin al 0escuento, e=isten dos maneras de usar este concepto: 1B 'omo operaci!n financiera, el descuento es la Actuali$acin: &uien posee un pa(ar y &uiere *acerlo efecti%o antes de su %encimiento, podr, *acerlo reci$iendo una cantidad inferior a la &ue est, impresa en el documento, por lo tanto, esta operacin es un prstamo cuyo %alor final, incluido los intereses, es el 3alor 4ominal del %ocumento. Entonces, los elementos inter%inientes son: .: %alor nominal E: %alor efecti%o o %alor actual 0: descuento. #B 'omo )antidad, el descuento es la diferencia entre el 3alor 4ominal y el 3alor 5-ectivo.
1 = 0 /

4iendo:
0 = f (n )

/ = f (0 )

Entonces, podemos decir &ue: 12 Laura S. Bravino

-./0A0 //: 12E3A'/1.E4 5/.A.'/E3A4 E6-/VA7E.8E4

0 =/ ( 1+ i)
n

/=

(1 + i ) n

0e acuerdo a lo estudiado *asta a*ora, la diferencia entre el capital final y el capital inicial es i(ual al /nters, entonces:
2 = f ( n ) f ( 0)

2 = 0 /

2 =1
Es decir, &ue el descuento como cantidad, es i(ual al inters, como cantidad. ;r,ficamente:

*. Tasa de inters & tasa de descuento 7a tasa de inters est, referida a la unidad de capital inicial, mientras &ue la tasa de descuento est, referida a la unidad de capital final.

Laura S. Bravino

13

3ecordemos &ue la tasa de inters es el inters de una unidad de moneda inicial en una unidad de tiempo. 7a tasa de descuento, 6d7, es el inters o descuento de una unidad de moneda final en una unidad de tiempo. Entonces, podemos demostrar &ue para una unidad de tiempo:

d =

0 / 1 = 0 0

Entonces:
/ = 0( 1 d)
n

0 =

(1 d ) n

C relacionando las tasas de inters y de descuento, podemos o$tener la tasa de descuento, conociendo la tasa de inters, a tra%s de la si(uiente frmula:
d= i 1+ i

8am$in, si conocemos la tasa de descuento y &ueremos o$tener la tasa de inters, aplicamos la si(uiente frmula:
i= d 1d

Importante: .o ol%idemos &ue cuando estamos anali)ando diferentes alternati%as de in%ersin o financiacin, ya sea desde el punto de %ista del deudor, o del acreedor, siempre es necesario comparar tasas de inter s! referidas a la misma "nidad de tiempo . 2or ello es >til esta relacin entre la tasa de descuento y la tasa de inters. 3ecordemos entonces, &ue ante diferentes propuestas de in%ersin o financiacin, para cada una de ellas de$emos $uscar una tasa de inters con una unidad de tiempo com>n.

Ejemplos 14 Laura S. Bravino

-./0A0 //: 12E3A'/1.E4 5/.A.'/E3A4 E6-/VA7E.8E4

1) 8uan descuenta un documento de terceros, de valor nominal ) 1000, 30 d as antes de su vencimiento, a la tasa de descuento de 0,0. para 30 d as' a) 9Cu2l es el valor recibido: b) 9Cu2l es la tasa de inters aplicada en la operacin:
0 = 1000

unidad de tiempo = ! das d = 0,02 para ! das

a) / = 0 (1 d ) n
/ =1000(1 0,02 )
/ = $980

El %alor reci$ido es $ DE0. $) i =

i=

d 1d

0,02 1 0,02
! das

i = 0,02041 para

'on esta tasa de inters tam$in podr9amos o$tener el %alor efecti%o, o %alor reci$ido:
/=

(1 + i ) n (1 + 0,02041) 1
1000

/=

/ = $980

.) ;i descontamos un documento de terceros, #0 d as antes del vencimiento, recibiendo ).#00, a la tasa de inters de 0,0.# para #0 d as' a) 9Cu2l es el valor nominal del documento: b) 9Cu2l es la tasa de descuento de la operacin:
unidad de tiempo ='! das i = 0,025 para '! das

/ = 2500

Laura S. Bravino

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a) 0 = / (1 + i ) n
0 = 2500(1 + 0,025)
0 = $2562,50

El %alor nominal del documento es $ #F!#,F0. $) d =

d =

i 1+i

0,025 1 + 0,025

d = 0,02439 para '! das

'on esta tasa de descuento tam$in podr9amos o$tener el %alor nominal:

0 =

(1 d ) n (1 0,02439 ) 1
2500

0 =

0 = $2562,50

3) (n industrial del cal$ado necesita comprar una nueva m2quina para la produccin de la temporada' La misma cuesta ) #'000 " como no cuenta con el dinero disponible, anali$a las si,uientes alternativas de -inanciacin: a) ;olicitar un prstamo en una entidad -inanciera, a una tasa de inters de 0,1* nominal anual con capitali$acin mensual' b) <tra entidad -inanciera le presta el dinero necesario, pero deber2 devolver a los 1*0 d as ) #01.,00 c) /uede descontar documentos de terceros por )#0&0, que vence dentro de 30 d as, recibiendo el importe necesario para la compra de la m2quina' %etermine la alternativa de -inanciacin m2s conveniente' 2ara resol%er este e?ercicio, anali)aremos cada una de las alternati%as: A78E3.A8/VA A A78E3.A8/VA A78E3.A8/VA '
u. de tiempo = ! das

i ( m ) = 0,18 nom. anual c.cap.mensual f ( 0 ) = 5000 f (1) = 5492,44

0 = 5070

16

Laura S. Bravino

-./0A0 //: 12E3A'/1.E4 5/.A.'/E3A4 E6-/VA7E.8E4

i= i ( m ) 0,18 = m 12
u. de tiempo =13! das

/ = 5000
d = 0 / 1 = 0 0

i = 0,015 mensual

5492,44 = 5000(1 + i )

f ( n ) = f ( 0 )(1 + i )

n 1

i = 0,098488 para 13! das

d =

5070 5000 70 = 5070 5070

d = 0,013807 para

! das

uscando i:
i=
i=

d 1d
0,013807 1 0,013807
! das

i = 0,014 para

As9 como est,n resueltas las distintas alternati%as, no nos permite tomar nin(una decisin, ya &ue las distintas tasas de inters est,n e=presadas en distintas unidades de tiempo. +ecordemos que para poder comparar alternativas de inversi!n o de financiamiento de"emos comparar siempre tasas de inters referidas a la misma unidad de tiempo. 2or eso es &ue tendremos &ue tomar una unidad de tiempo, cual&uiera y lle%ar todas las tasas de inters a esa unidad de tiempo, a tra%s de la frmula de tasas e&ui%alentes. 4upon(amos &ue %amos a $uscar las tasas e&ui%alentes para "0 d9as de las dos primeras alternati%as:

A78E3.A8/VA A
i = 0,015 mensual

A78E3.A8/VA
i = 0,098488 para 13! das

A78E3.A8/VA '
i = 0,014 para ! das

i( m ) = (1 + i ) 1
m

i( m ) = (1 + i ) 1
m

i 30

30 , 41667
30 , 41667

= ( 1 + 0,015)

30

30, 41667

i 30

= 0,01478 para ! das

i( 30 ) = ( 1 + 0,098488) 180

30

180

i = 0,014 para

! das

i( 30 ) = 0,01578 para ! das 180

Laura S. Bravino

17

A*ora s9 estamos en condiciones de comparar las distintas alternati%as, ya &ue las tres tasas de inters est,n e=presadas en la misma unidad de tiempo, en este caso, +"0 d9as:. 'omo estamos anali)ando alternati%as de endeudamiento, %amos a ele(ir a&uella opcin &ue nos $rinde la menor tasa de inters, ya &ue de esta manera minimi)amos los intereses &ue a$onar9amos por cada $1 de deuda. Ele(imos, en consecuencia, la alternati%a c) &ue es la &ue a$onamos el menor inters por cada $1 de deuda.

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