La couverture des risques de change en microfinance

Le dveloppement de la microfinance au cours de ces dix dernires annes soulve des enjeux aussi bien financiers quthiques. En particulier, lasymtrie existant entre le refinancement des institutions de microfinance (IMF) en monnaie forte et leurs oprations de prts effectues en monnaie locale est venue poser un nouveau problme. De fait, la plupart des IMF se refinance auprs de banques commerciales qui ne prtent souvent quen euros ou dollars afin dviter elles-mmes tout risque de change, alors que les IMF octroient des prts en monnaie locale. Elles sont donc amenes porter le risque de change correspondant, qui peut fragiliser leur fonctionnement et leur stabilit financire. Alors que le refinancement des IMF est indispensable au secteur de la microfinance et a une finalit louable, cette asymtrie vient parasiter un systme dont dpend le devenir de plus de 160 millions de personnes aujourdhui. La couverture ou hedging de ce risque de change apparat alors indispensable pour crer un environnement favorable au dveloppement prenne des IMF, et pour amliorer les conditions proposes daccs au crdit. Lorsque lIMF supporte un risque de change, elle risque soit de rpercuter le cot engendr par ce risque sur ses clients (augmentant le taux dintrt), soit de mettre en pril sa stabilit financire. Avec un instrument de couverture tel quun cross currency swap 1 , lIMF ne supporte plus ce risque, et na alors plus le rpercuter sur ses taux dintrt. La stabilit financire de lIMF est renforce et ses clients ont accs des meilleures conditions de prt. Ainsi, le hedging en microfinance est non seulement un instrument financier mais galement un instrument social, car il contribue rellement amliorer les conditions demprunt des plus dmunis. Plusieurs acteurs, dont BNP Paribas, ont compris limportance de cet enjeu, et proposent diverses solutions aux IMF et aux investisseurs : nous pouvons citer TCX, fonds spcialis bas aux Pays-Bas qui cible les grands bailleurs publics et MFX, fonds driv de TCX spcialis en microfinance, qui propose des cross currency swaps aux IMF et aux MIV (Microfinance Investment Vehicles 2 ). Enfin, pour son portefeuille propre, BNP Paribas ralise dans tous les pays o elle intervient, des financements en monnaie locale, vitant ainsi tout risque de change pour les IMF finances.

Un cross currency swap est une transaction financire par laquelle 2 contreparties s'changent des flux financiers en ayant fix lavance un cours de change et un taux dintrt

Les MIV sont des intermdiaires entre les investisseurs et les IMF qui octroient des prts, principalement en euros et dollars, pour refinancer les IMF.

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