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Estimados alumnos les presentamos el Material de trabajo Autnomo nmero 5, correspondiente a la unidad 6 y que lleva por ttulo: Poltica Monetaria.
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Al final de la sesin online, el alumno analiza los efectos de la poltica monetaria y su impacto en los agregados econmicos, con sentido crtico.
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Los contenidos a desarrollar en el presente MTA, son los siguientes: 1. Poltica Monetaria 1.1 Dinero, funciones del dinero. 1.2 La inflacin, el IPC, estimacin y proyeccin de la inflacin. 1.3 Instrumentos que utiliza el BCR.
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Mira el siguiente video (http://www.youtube.com/watch?v=VzL9kSRGmRI) y pregntate: Por qu es importante el dinero? Cul es su relacin con la inflacin?
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En una primera aproximacin podemos decir que el Dinero, en una economa de mercado, es el medio que permite la circulacin de mercancas. Dicho de otra manera, el dinero es un bien que sirve para intercambiar otros bienes y servicios; evidentemente, su valor es aceptado de forma unnime, lo que permite establecer una relacin entre los distintos agentes econmicos en los distintos mercados.
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El Banco Central de Reserva del Per BCRP, define al dinero como Activos financieros que cumplen las funciones de medio de pago, reserva de valor y unidad de cuenta. En sentido estricto, se refiere al circulante y los depsitos a la vista.
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Las principales funciones que cumple el dinero en la economa son las siguientes: *Sirve como medio de pago, facilitando las transacciones en los distintos mercados: de no existir un medio de cambio, sera una economa de trueque. *Sirve como unidad de cuenta, lo que permite la asignacin de precios y comparar el valor de los bienes y servicios en una economa. Al ser utilizado como unidad de cuenta, permite la contabilidad de las transacciones en una medida estndar, que refleje los precios de bienes y servicios. *Cumple la funcin de depsito de valor, permitiendo que los agentes econmicos atesoren su riqueza a travs del tiempo, para as, en el futuro intercambiar, dinero por bienes y servicios. Esto significa que permite transferir la capacidad para comprar bienes y servicios a lo largo del tiempo * Cumple la funcin de ser un patrn de pago diferido, es decir permite realizar contratos, estableciendo pagos futuros en dinero.
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Caractersticas del dinero como medio de pago Para que el dinero cumpla con la funcin de medio de cambio debe ser: Durable: debe ser capaz de circular en la economa en un estado aceptable por un tiempo razonable. Transportable: los tenedores deben poder transportar con facilidad dinero con un valor sustancial. Divisible: el dinero debe poder subdividirse en pequeas partes con facilidad sin que pierda su valor, para que su valor pueda aproximarse al de cualquier mercanca. Homogneo: cualquier unidad del dinero debe tener un valor exactamente igual al de las dems. De emisin controlada: para que mantenga su valor y que no detenga la economa porque la oferta de dinero es insuciente. Esto implica que es necesario evitar su falsicacin.
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Se define al circulante a los billetes y monedas de curso legal emitidos por la autoridad monetaria de un pas, y que se encuentran en poder de las personas (dado que una parte se encuentra en poder de los bancos y no estn en circulacin). En el caso peruano es el Banco Central de Reserva del Per BCRP es la entidad responsable de la emisin del circulante. Se define al cuasi dinero a los sustitutos muy cercanos al dinero, tales como los depsitos a plazo, ahorros, cdulas hipotecarias, bonos, certificados de inversin, y que a pesar de gozar de liquidez no renen las cualidades de medio de pago. Son activos con un rendimiento fijo y con un plazo de vencimiento determinado. No se pueden hacer pagos con ellos y menos pagos pequeos. El cuasi dinero cumple con las funciones del dinero ya enumeradas salvo con la primera que es servir como medio de pago.
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La poltica monetaria se define como el estudio de la influencia del dinero en un sistema econmico. La poltica monetaria se constituye como una parte de la poltica econmica, y se define tambin como el conjunto de medidas que adopta un pas orientado a preservar la estabilidad monetaria. En el caso peruano la poltica monetaria es responsabilidad del Banco Central de Reserva (BCR), entidad autnoma e independiente del Gobierno Central. A partir de enero de 2002, la poltica monetaria del BCRP se conduce bajo un esquema de Metas Explcitas de Inflacin (inflation targeting), con el cual se busca anclar las expectativas inflacionarias del pblico mediante el anuncio de una meta de inflacin. La Constitucin Poltica de 1993, como lo hizo la de 1979, consagra los principios fundamentales del sistema monetario de la Repblica y del rgimen del Banco Central de Reserva del Per. http://www.bcrp.gob.pe/docs/sobreelbcrp/folleto/folletoinstitucional2.pdf
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Cules serian los inconvenientes que se produciran en una economa si es que no existiera el dinero? El principal problema seria que no hubiera surgido la especializacin como la conocemos, sin el dinero las personas tendran que fabricar por si mismas muchos de los bienes con los cuales cubrir sus necesidades. Otro inconveniente es que las transacciones serian muy costosas al ser complicado encontrar a alguien que tenga lo que yo deseo y desee lo que yo tengo.
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Estimados alumnos como segundo tema veremos la inflacin, el ndice de Precios al Consumidor (IPC), adems de la estimacin y proyeccin de la inflacin.
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La inflacin es un estado de desequilibrio econmico caracterizado por un incremento sostenido y persistente en el nivel general de precios. La inflacin representa el incremento general de los precios de una economa, de un periodo a otro.
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Decimos que existe una hiperinflacin, cuando el poder adquisitivo del dinero se deteriora enormemente y el alza de precios se vuelve incontenible. Durante los 60 meses del primer gobierno de Alan Garca la inflacin creci de una manera sin precedentes, llegando a alcanzar un nivel acumulado de 2178,582%. Es decir, los precios se multiplicaron 21,785 veces. Como un ejemplo concreto del efecto de la hiperinflacin: una camioneta station wagon toyota corona nacional costaba en agosto 1985, 124.400 intis (US$ 10.000). En julio de 1990, con 124.000 intis compraban media cajetilla de cigarrillos y una cajita de fsforos (US$ 1.02).
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Podemos mencionar como causas de la inflacin a las siguientes: Inflacin por demanda: Surge cuando la demanda agregada de la economa excede a la oferta global. Inflacin por costos: Surge cuando se presentan presiones ajenas al mercado que incrementan los costos de las empresas (por ejemplo, cuando los sindicatos exigen mejoras salariales). Inflacin estructural: Surge cuando en forma similar a la inflacin por demanda, se da una oferta restringida de bienes y servicios que produce la economa.
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El ndice de Precios al Consumidor (IPC) mide el nivel medio de los precios de los bienes y servicios que adquiere una familia comn de un pas. Se obtiene comparando a travs del tiempo el costo de una canasta de bienes y servicios que para el caso peruano se toma como ao base el 2009 y ciudad de referencia Lima Metropolitana La variacin porcentual del IPC de Lima Metropolitana es utilizada como el indicador de inflacin en el Per. La recoleccin de informacin, as como el clculo del IPC est a cargo del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI). El INEI recolecta informacin a travs de encuestas a los establecimientos comerciales y viviendas de Lima Metropolitana; la periodicidad de captacin vara segn el tipo de bien. Los precios de los productos vendidos en mercados al por menor se recolectan los jueves y sbados; los precios de los productos vendidos en otro tipo de establecimiento y los precios de alquileres se registran una vez al mes.
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Como podemos observar en esta frmula, el IPC de un ao toma en cuenta la valorizacin de la canasta de consumo del periodo en anlisis, comparada con la valorizacin de la canasta de consumo del ao base, multiplicando por 100. Cada valor de la canasta se determina multiplicando la cantidad de cada bien o servicio por su precio, y sumando todos los resultados. Para el clculo del IPC la cantidad que sirve de referencia y no varia de un periodo a otro es la cantidad de bienes y servicios del ao base. Donde: IPC (ao 1) = ndice en el periodo 1", respecto al periodo base "0". Pi ao1 = precio de la variedad o artculo "i" en el periodo 1. P ibase = precio de la variedad o artculo "i" en el periodo base "0. Q i base = cantidad consumida de la variedad o artculo "i" en el periodo base n = nmero total de variedades o artculos
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En este ejemplo, observaremos cmo calcular el IPC para un periodo especfico. Como vemos, la canasta de consumo bsica del ejemplo est compuesta por zapatillas, libros, polos y hamburguesas: se valoriza dicha canasta para el ao base y para el periodo analizado, que es el actual, obteniendo 1840 para el ao base y 2160 para el periodo actual. Luego, dividimos el valor de la canasta actual entre el valor de la canasta del ao base, y lo multiplicamos por 100: as, obtenemos el IPC para el periodo actual de anlisis.
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Ahora conociendo el IPC de cada ao podemos hallar la inflacin de un periodo a otro. La tasa de inflacin no es ms que la variacin porcentual del IPC de un periodo a otro. Metodolgicamente si queremos conocer el valor de la inflacin para el ao 2, tenemos que dividir el IPC del ao 2 entre el IPC del ao 1 restarle uno y multiplicarlo por 100. Recordemos que otra forma de conocer la inflacin es hallando la variacin porcentual de los deflactores del PBI de un periodo a otro. Esta ltima forma difiere de la primera en que se trata de una inflacin nacional dado que toma en cuenta bienes nacionales (dado que se deriva del PBI), no incluyen bienes importados, a diferencia del IPC que incluye bienes importados.
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La inflacin acumulada se calcula restndole 1 y multiplicando por 100 al producto de la suma de los valores de la inflacin en cada periodo ms la unidad.
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Este mtodo sirve para hacer un clculo de cunto sera la inflacin en un ao de acuerdo a los valores de la inflacin que se vienen presentando hasta el momento. Generalmente se toman los primeros meses del ao, se realiza el clculo de la inflacin acumulada, y se hace el clculo de la inflacin promedio mensual. Pasemos a la siguiente diapositiva para continuar con los clculos.
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Utilizando la inflacin promedio mensual realizamos la proyeccin de la inflacin anual en la forma como se indica en la diapositiva.
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No es malo que un pas tenga inflacin: el tema es que el nivel de inflacin sea Aceptable. La inflacin es un indicador econmico que representa la salud econmica de un pas. Existe una relacin inversa entre inflacin y desempleo en el corto plazo (la cual se estudia en la denominada Curva de Phillips). La inflacin genera incertidumbre, dificultando las inversiones. Genera tambin un impacto negativo en las tasa de rentabilidad real. Un nivel alto de inflacin puede provocar la prdida de poder adquisitivo. Cuando se produce inflacin generalmente consecuencias que otros as por ejemplo: algunos agentes econmicos sufren mayores
Pierden los que ahorran su dinero en moneda nacional (MN) Pierden los acreedores en moneda nacional (MN) Pierden los asalariados, todas aquellas personas que reciben una retribucin salarial por la venta de su fuerza de trabajo. Ganan los deudores, esto se da si su deuda es en moneda nacional. Ganan los especuladores Gana el gobierno.
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La inflacin representa el incremento general de los precios de una economa, de un periodo a otro. El ndice de Precios al Consumidor (IPC) mide el nivel medio de los precios de los bienes y servicios que adquiere una familia comn de un pas. Las variaciones del IPC nos permiten mostrar el ritmo de la inflacin.
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Evidentemente, como ya observamos antes, la inflacin fue un problema muy grave que tuvo que enfrentar nuestro pas durante mucho tiempo. Sin embargo, en los ltimos aos, el escenario se ha revertido: el manejo de la inflacin ha sido el adecuado, por lo cual mostramos tasas de inflacin moderadas, que estn acorde con nuestra poltica (que busca mantenerla a un nivel del 2% anual promedio, con un margen de error de +/ 1%).
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Estimados alumnos como tercer tema veremos los instrumentos que utiliza el Banco Central de Reserva del Per.
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Para entender como interviene el Banco Central a travs de los instrumentos con los que cuenta, conoceremos el mercado monetario, en el cual se relacionan la demanda y la oferta de dinero.
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La demanda de dinero de una persona esta dada por la cantidad de dinero que mantiene en su poder, y que est disponible para ser gastada en la compra de bienes, servicios o cualquier otro bien que exista en la economa. Las personas demandan dinero por tres motivos fundamentales: *Transaccin: se demanda dinero por la necesidad de realizar transacciones. En la medida que se requieran realizar ms transacciones, se demandar ms dinero. *Precaucin: se demanda dinero para prevenir eventos futuros que impliquen un mayor desembolso del mismo; por ejemplo, una enfermedad. *Especulacin:sedemandadineroconlaexpectativadeobteneralgnbeneficiopor realizarinversiones.
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Finalmente podemos decir que la cantidad demandada de dinero es el inventario de dinero que las personas eligen tener. La cantidad de dinero que se decide tener depende de la tasa de inters, que representa el costo de oportunidad de mantener dinero; es decir, si se mantiene cierta cantidad de dinero, se estara renunciando a obtener una rentabilidad por invertirlo en instrumentos financieros. Para nosotros, esta opcin sera realizar inversiones en Bonos, los cuales prometen pagar una tasa de inters, que es evaluada en trminos reales; es decir, sin tomar en cuenta el efecto de la inflacin. Asimismo, la demanda de dinero depende directamente del PBI real, pues si este crece, crecer tambin el volumen de las transacciones: por ende, se demandar ms dinero. Finalmente, la demanda de dinero depende, de forma inversa, de las innovaciones financieras, las cuales permiten, por ejemplo, realizar transacciones sin la utilizacin del dinero. Un ejemplo son las tarjetas de dbito y crdito: en la medida que se incrementen las innovaciones financieras, disminuir la demanda por dinero. Igualmente si el nivel de los precios en la economa se incrementa, las personas demandarn mayor cantidad de dinero para poder realizar sus transacciones.
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Podemos denominar tambin a la demanda de dinero como la relacin entre la cantidad demandada de dinero real y la tasa de inters, cuando los otros factores que influyen sobre la cantidad de dinero que las personas desean tener permanecen constantes. En la figura mostrada se presenta una curva de demanda de dinero llamada DD. Cuando la tasa de inters sube, siempre que todos los dems factores permanezcan constantes (nivel de precios, innovacin financiera, PBI real) ocurrir que el costo de oportunidad de tener dinero se incrementa y la cantidad demandada de dinero disminuye, se produce un movimiento ascendente a lo largo de la curva de demanda de dinero. De similar forma, cuando la tasa de inters baja, el costo de oportunidad de tener dinero disminuye y la cantidad de dinero aumenta; se produce un movimiento descendente a lo largo de la curva de demanda de dinero. Entonces la cantidad de dinero que se decide tener depende de la tasa de inters, que representa el costo de oportunidad de mantener dinero; es decir, si se mantiene cierta cantidad de dinero, se estara renunciando a obtener una rentabilidad por invertirlo en instrumentos financieros. Para nosotros, esta opcin sera realizar inversiones en Bonos, los cuales prometen pagar una tasa de inters, que es evaluada en trminos reales; es decir, sin tomar en cuenta el efecto de la inflacin.
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La demanda de dinero depende directamente del PBI real, pues si este crece, crecer tambin el volumen de las transacciones: por ende, se demandar ms dinero. Una disminucin del PBI real reduce la demanda de dinero. Un aumento del PBI real aumenta la demanda de dinero. Finalmente, la demanda de dinero depende, de forma inversa, de las innovaciones financieras, las cuales permiten, por ejemplo, realizar transacciones sin la utilizacin del dinero. Un ejemplo son las tarjetas de dbito y crdito: en la medida que se incrementen las innovaciones financieras, disminuir la demanda por dinero.
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La oferta de dinero nos estara indicando la cantidad de dinero que la autoridad monetaria de un pas deseara mantener en circulacin en un periodo determinado de acuerdo a la evolucin de los principales indicadores econmicos y a los objetivos de la poltica econmica. En trminos ms concretos la OFERTA DE DINERO se identifica con la MASA MONETARIA que es la cantidad de dinero que existe en la economa en un momento determinado. La oferta de dinero est principalmente manejada por el Banco Central de Reserva, que es la entidad encargada de realizar el seguimiento al exceso o escasez de dinero. En el modelo que estamos revisando, la oferta de dinero se asume como una funcin totalmente vertical.
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En la economa, existen distintas formas de medir la cantidad de dinero: estas medidas se denotan por la letra M: dependiendo de qu se incluye en cada una de ellas, se puede simbolizar la cantidad de dinero como M1, M2, M3. Cada una de ellas incluye, en ese orden, a la anterior, agregando algo ms: por ejemplo, la M1 est conformada por los billetes y monedas (conocido como el circulante), ms los depsitos a la vista (depsitos en cuenta corriente), mientras que el M2 incluye al M1 y agrega los depsitos en ahorros y los depsitos a plazo fijo. El M3 incluye al M2 ms los depsitos en moneda extranjera.
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En la prctica la oferta de dinero se identifica con la masa monetaria que es la cantidad de dinero que existe en la economa, en un momento determinado. La oferta monetaria siempre ser igual a la masa monetaria, y se le identifica como M1 en su definicin mas elemental de oferta, y que representa una variable que indica una cantidad en un momento determinado, es decir es una variable de stock. Desde este punto de vista la Oferta de dinero siempre esta dada dicen los economistas e inmediatamente la representan con una lnea vertical, como veremos en la siguiente diapositiva.
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Ahora mostraremos el equilibrio en el mercado de dinero. Como podemos observar en el grfico, la oferta de dinero es vertical, mientras que la demanda tiene una pendiente negativa. En el equilibrio de este mercado, se determinar, principalmente, la tasa de inters, lo cual, como ya hemos mencionado, impactar en las decisiones de inversin: si sube la tasa de inters, disminuye la inversin, al haberse elevado el costo del financiamiento. En el grfico podemos observar, adems, que las personas pueden demandar dinero o bonos, si consideran que ser ms rentable que mantener dinero. Tambin es necesario mencionar que el precio de un bono tiene una relacin inversa con la tasa de inters; es decir, si sube la tasa de inters, el precio del bono caer, y viceversa. Es por ello que, en el grfico, cuando la tasa de inters se encuentra por encima de su nivel de equilibrio, el exceso de la oferta de dinero hace que se compren bonos: esto genera un incremento de su precio y, por ende, una reduccin de la tasa de inters: con ello, se retoma el equilibrio. Cuando la tasa de inters se encuentra por debajo de su nivel de equilibrio, genera un exceso de demanda de dinero: al ya no ser rentable mantenerlos, estos bonos se venden: su precio baja, por lo cual la tasa de inters sube, y se retoma el equilibrio.
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Como podemos apreciar en el grfico una disminucin de la oferta de dinero hace aumentar la tasa de inters y un aumento de la oferta de dinero hace bajar la tasa de inters.
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El Banco Central de Reserva del Per es el organismo autnomo encargado de conducir la poltica monetaria en el pas: busca preservar la estabilidad monetaria, regulando la moneda y el crdito, administrando las reservas internacionales y emitiendo los billetes y monedas. Cuando nos referimos a la estabilidad monetaria tenemos que hablar sobre la inflacin, la meta del BCRP es alcanzar una tasa de inflacin de 2,0 por ciento acumulada en los ltimos doce meses, con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. El nivel fijado para la meta de inflacin permite a la economa desenvolverse sin presiones inflacionarias o deflacionarias, de manera consistente con la estabilidad monetaria y es similar al de otros bancos centrales con monedas estables.
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Los instrumentos con los que cuenta el BCRP para preservar la estabilidad monetaria son: La tasa de inters de referencia interbancaria (TIRI) que es la tasa de inters que se cobran los bancos comerciales entre s, por prstamos a muy corto plazo. Es usual que los bancos se presten entre ellos, de modo que la liquidez pasa de aquellos que tienen un exceso a los que la necesitan. La tasa de referencia interbancaria es la principal herramienta de poltica monetaria del BCR. Recordemos que el BCR tiene como objetivo nico una meta anual de inflacin de 2% +/ 1%. Si el BCR nota que la inflacin est aumentando, entonces sube la TIRI. Una TIRI ms alta eleva el costo de los prstamos entre bancos, por lo que estos responden trasladando el mayor costo a los clientes, es decir, tienden a subir la tasa de inters activa. El aumento en la tasa activa genera que los prstamos, sea para consumo o inversin sean ms caros. La idea es que como consecuencia de lo anterior, disminuyan los crditos que otorgan los bancos y con ello la demanda interna (el consumo y la inversin son componentes de la demanda interna). La menor demanda controla la inflacin.
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Otro de los instrumentos con los que cuenta el BCRP para preservar la estabilidad monetaria es el requerimiento de encaje: El requerimiento de encaje se define como las reservas de activos lquidos que los intermediarios financieros deben mantener para fines de regulacin monetaria por disposicin del Banco Central. El BCRP establece que las entidades financieras mantengan como fondos de encaje un porcentaje de sus obligaciones tanto en moneda nacional como extranjera. Estos fondos de encaje pueden constituirse bajo la forma de efectivo, que se encuentra en las bvedas de las entidades financieras, y como depsitos en cuenta corriente en el Banco Central Un aumento de la tasa de requerimiento de encaje reduce la disponibilidad de fondos prestables del Sistema Bancario, mientras que una disminucin los aumenta. A travs de este mecanismo el Banco Central de Reserva influye en la cantidad de dinero que circula en la economa, la idea es que como consecuencia de lo anterior, disminuya la cantidad de dinero que los bancos tienen para otorgar prestamos a las personas y de esta manera el consumo y la inversin se reduzca y con ello la demanda interna (el consumo y la inversin son componentes de la demanda interna). La menor demanda controla la inflacin.
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Las operaciones de mercado abierto son operaciones por las cuales el BCRP se hace presente en el mercado de dinero, inyectando o retirando liquidez, de forma que la tasa de inters de operaciones interbancarias se mantenga alrededor de la tasa de inters de referencia del BCRP. El BCRP realiza operaciones de mercado abierto para inducir que la tasa de inters interbancaria se site en el nivel de la tasa de inters de referencia. Con estas operaciones se modifica la oferta de fondos lquidos en el mercado interbancario, inyectando o esterilizando liquidez segn se observen presiones al alza o a la baja respecto al nivel de la tasa de inters de referencia. Las operaciones de mercado abierto son las siguientes: De inyeccin: Se dan cuando existe escasez de fondos lquidos en el mercado monetario para evitar presiones al alza sobre la tasa de inters interbancaria por encima de la tasa de inters de referencia. Para inyectar liquidez, el Banco Central otorga fondos lquidos a las entidades financieras a cambio de ttulos valores. De esterilizacin: Se efectan cuando existe exceso de fondos lquidos en el mercado interbancario para evitar presiones a la baja sobre la tasa de inters interbancaria por debajo de la tasa de inters de referencia. Para retirar liquidez e inducir a la tasa de inters hacia arriba, el Banco Central realiza colocaciones primarias de valores emitidos por el BCRP entre las entidades participantes compuesta por entidades financieras y de seguros, AFPs y fondos mutuos, entre otras. Las entidades financieras le entregan fondos lquidos al Banco Central (se esteriliza el exceso de liquidez) a cambio de que ste les d ttulos valores que pagan una tasa de inters.
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No debemos olvidar que, al igual que la poltica fiscal, existe la posibilidad de que la poltica monetaria sea expansiva o contractiva sobre la demanda agregada. En este grfico, se muestra una poltica fiscal contractiva, generada por una disminucin de la oferta de dinero: no olvidemos que el BCRP puede influir en la cantidad de dinero a travs de la liquidez del sistema financiero. En este caso, al existir una brecha inflacionaria, el BCRP debera disminuir la cantidad de dinero en la economa y as, en el mercado monetario, la tasa de inters subira: esto disminuira la inversin y el gasto en consumo sensible a la tasa de inters; por ello, tambin disminuira la demanda agregada, debido al denominado efecto multiplicador, que amplifica el efecto de esta disminucin inicial.
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La poltica monetaria es parte de la poltica econmica que el gobierno aplica para estabilizar el ciclo econmico. El M1 es la forma ms elemental de la oferta monetaria y es igual a los billetes y monedas ms los depsitos a la vista. La oferta monetaria siempre ser igual a la masa monetaria, y se le identifica como M1 en su definicin mas elemental de oferta
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Reflexiona un momento:
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LapolticamonetariaesconducidaporelBCRPyafectaalaeconomaatravsdelmercado dedinero. La aplicacin de la poltica monetaria intenta generar una expansin de la demanda agregada o una contraccin, dependiendo del momento en que se encuentre la economa.
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Si quieres conocer ms respecto de la poltica monetaria, puedes ingresar a la pgina web del BCRP: www.bcrp.gob.pe. y ubicar toda la informacin sobre los lineamientos de poltica monetaria, revisa el documento denominado Reporte de inflacin.
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