Nmero 125 - Junho de 2013

O FGTS e a TR

O FGTS e a TR
Est em debate, no Brasil, a questo referente adequao da forma de correo dos saldos das contas vinculadas do Fundo de Garantia do Tempo de Servio FGTS. Esses saldos so provenientes dos depsitos mensais, em valor correspondente a 8% do salrio, feitos em nome dos trabalhadores e constituem a base da formao do patrimnio do Fundo. Tal debate considera, tambm, os resultados econmicos alcanados pelo Fundo, nos ltimos anos, atravs da aplicao de seus recursos pela Caixa Econmica Federal-CEF e pelos demais rgos do Sistema Financeiro de Habitao SFH, exclusivamente segundo critrios fixados pelo Conselho Curador do FGTS CCFGTS1. Esta nota tcnica analisa este tema, que vem despertando preocupao em meio ao movimento sindical brasileiro. A correo mensal dos depsitos do FGTS compreende a aplicao de duas taxas que correspondem a diferentes objetivos. Uma dessas taxas diz respeito correo monetria dos depsitos nas contas vinculadas, atravs da aplicao da Taxa Referencial TR, que o fator de atualizao do valor monetrio, vigente desde 1991. A segunda refere-se valorizao do saldo do FGTS por meio da capitalizao de juros taxa de 3% ao ano. Desta forma, o perodo de anlise nesta Nota Tcnica corresponder ao que se inicia com a Lei de criao da TR e se estende aos dias atuais. Quanto aos resultados econmicos do FGTS, a abordagem cobrir os resultados desde a ltima dcada. Nesta introduo cabe lembrar que o CCFGTS composto de forma tripartite trabalhadores, empregadores e governo. Segundo a legislao em vigor, os representantes dos trabalhadores e dos empregadores sero indicados pelas respectivas centrais sindicais e confederaes nacionais (...) e tero mandato de dois anos, podendo ser reconduzido[s] uma nica vez2.

O Fundo de Garantia do Tempo de Servio

O Fundo de Garantia do Tempo de Servio (FGTS) pode ser caracterizado como um tpico fundo parafiscal. Seus recursos tm origem na cobrana de uma contribuio especfica, cumprem funes de seguro social e contribuem para o financiamento de investimentos de cunho social nas reas de habitao, saneamento e infraestrutura urbana. Essa natureza dual do Fundo - formado por contas de poupana individual dos trabalhadores e que serve de funding para financiamento em investimentos especficos - determina as caractersticas de seu retorno financeiro. De um lado, os cotistas titulares das contas individuais tm seus saldos legalmente corrigidos pela TR acrescidos de
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Lei n8036, de 11/05/1990 &3, Art.3, Lei n8036, de 11/05/1990.

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3% anuais. De outro lado, a aplicao destes recursos no mercado financeiro e habitacional resulta em rendimentos variveis, segundo as condies de mercado das aplicaes. O FGTS foi criado em 1966, em substituio ao estatuto da estabilidade decenal no emprego. Esse estatuto determinava que o trabalhador que completasse 10 anos no emprego tornava-se estvel, podendo ser demitido apenas por motivo de justa causa aps confirmao de falta grave, por meio de inqurito administrativo. A legislao previa um carter opcional para o regime do FGTS, tornando obrigatrio para as empresas o recolhimento, em conta vinculada ao nome de cada trabalhador, optante ou no pelo novo regime, de percentual correspondente a 8% sobre a remunerao mensal de cada empregado. Os depsitos do FGTS na conta dos trabalhadores estavam sujeitos correo monetria, de acordo com a legislao especfica, e capitalizao de juros, segundo faixas de tempo de servio3 do trabalhador. Neste aspecto, a legislao foi mudada, j em 1971, sendo a capitalizao dos juros dos depsitos fixada na taxa de 3% ao ano4, para os novos trabalhadores. Criado o FGTS, constitudo pelo conjunto das contas vinculadas dos trabalhadores, a responsabilidade por geri-lo coube ao Banco Nacional da Habilitao que tinha tambm como determinao legal assegurar a correo monetria e os juros na aplicao dos recursos do FGTS. As formas de correo dos depsitos vinculados ao FGTS sofreram vrias mudanas ao longo dos anos. Essa correo foi trimestral at 1969, semestral de 1969 a 1972, anual de 1972 a 1975, trimestral de 1975 a 1989 e, finalmente, mensal a partir de 1989. As correes trimestrais e semestrais dos saldos das contas foram extremamente danosas, representando perdas significativas para os trabalhadores. Alm disso, nem sempre os ndices utilizados para a correo dos saldos representavam a verdadeira evoluo dos preos da economia. Tudo isso se constitua em confisco do patrimnio do trabalhador5, especialmente durante a segunda metade dos anos 80 e incio dos anos 90, perodo de inflao muito elevada e de vrios planos de estabilizao, quando ocorreram diversas mudanas nos critrios de clculo da inflao, que resultaram em expurgos de parte da correo monetria devida sobre o saldo das contas vinculadas dos trabalhadores. Em setembro de 2000, o Supremo Tribunal Federal (STF) determinou a reposio de 68,90% dos expurgos ocorridos, relativos aos Planos Vero (16,65%) e Collor (44,80%), nas contas existentes entre dezembro de 1988 a abril de 1990. Para alm da correo mensal, a partir de 1989, a nova lei do FGTS6 mantm a determinao de que, sobre o saldo das contas vinculadas e de outros recursos a ele incorporados, deveriam ser
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Essa correo correspondia a 3% (trs por cento) durante os dois primeiros anos de permanncia na mesma empresa; 4% (quatro por cento), do terceiro ao quinto ano de permanncia na mesma empresa; 5% (cinco por cento), do sexto ao dcimo ano de permanncia na mesma empresa; 6% (seis por cento), do 11 ano de permanncia na mesma empresa em diante. 4 Lei n 5.705 de 21 de setembro de 1971 DOU DE 22/09/71 5 DIEESE. O Fundo de Garantia do Tempo de Servio. So Paulo. 2006. (Nota Tcnica, 13). 6 Vide Lei 8036de 11/05 de 1990.

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aplicados juros e correo monetria. Alm disso, importante deciso referiu-se gesto tripartite do fundo, conforme o Art 3, cuja redao atualizada : O FGTS ser regido por normas e diretrizes estabelecidas por um Conselho Curador composto por representao dos trabalhadores, empregadores e rgo de entidades governamentais, na forma estabelecida pelo Poder Executivo.7

A Taxa Referencial: novo indexador criado em 1991

A Taxa Referencial (TR) foi instituda na economia brasileira no bojo da Lei N 8.177, de 31/03/1991 - que ficou conhecida como Plano Collor II e teve como objetivo estabelecer regras para a desindexao da economia. poca, foi extinto um conjunto de indexadores que corrigiam os valores de contratos, fundos financeiros, fundos pblicos, bem como as dvidas com a Unio, entre outros. Assim, foram extintos, a partir de 1 de fevereiro de 1991, o Bnus do Tesouro Nacional (BTN) Fiscal, institudo pela Lei 7.799 de 10/07/89; o BTN referente Lei 7.777, de 19/06/89; o Maior Valor de Referncia (MVR) e as demais unidades de conta assemelhadas que so atualizadas, direta ou indiretamente, por ndice de preo, conforme o artigo 3 da Lei em questo. Simultaneamente, o artigo 4 determinou que a partir da vigncia da medida provisria que deu origem a esta lei, a Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica deixar de calcular o ndice de Reajuste de Valores Fiscais (IRVF) e o ndice da Cesta Bsica (ICB), mantido o clculo do ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC). Alternativamente a estes indexadores extintos, o Banco Central (Bacen) passou a ter a incumbncia de divulgar a Taxa Referencial (TR) sendo o seu clculo referenciado na ...remunerao mensal mdia lquida de impostos, dos depsitos a prazo fixo captados nos bancos comerciais, bancos de investimentos, bancos mltiplos com carteira comercial ou de investimentos, caixas econmicas, ou dos ttulos pblicos federais, estaduais e municipais, de acordo com metodologia a ser aprovada pelo Conselho Monetrio Nacional, no prazo de 60 dias, e enviada ao conhecimento do Senado Federal. A Lei determinou o prazo de 60 dias para o desenvolvimento da metodologia do clculo da TR pelo Bacen. Durante este prazo, cabia ao Bacen fixar e divulgar a TR para cada dia til. A nova orientao sobre os mecanismos de correo indicava o rompimento com os ndices baseados em preos, com os novos indicadores passando a ser elaborados a partir da remunerao dos ativos financeiros praticados por instituies bancrias conforme previsto na nova metodologia de determinao da TR.8.
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Redao dada pela Lei 9649 de 27/05/1998,alterada pela MP n2.216-37, de 31/08/2001. O nmero de instituies financeiras que comps a amostra variou ao longo do tempo chegando a trinta instituies, conforme as resolues. So inmeras as Resolues e Circulares do BACEN sobre o assunto.

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Particular importncia teve a definio metodolgica de criao de um Redutor aplicado no clculo para determinao da TR. A Resoluo n 1.805, de 27 de maro de 1991, fixa o redutor em 2,0% e explicita que: A TR para o dia de referncia se r calculada deduzindo-se da mdia mvel ajustada das taxas os efeitos decorrentes da tributao e da taxa real histrica de juros da economia, representados por taxa bruta mensal... . Desta forma, desde a sua origem, a frmula de clculo da TR comporta um fator Redutor que arbitrado pelo Bacen. No Grfico 1, observam-se as mdias anuais da relao das TRs com as taxas bsicas financeiras (TBFs)9, no perodo de 1995 2012. Como se v, a curva declinante, indicando a queda da TR em relao TBF. Este declnio vai se acentuando com o passar do tempo, indicando que a TR aproximou-se de zero, em 2012. Neste ano, em seis meses, observou-se uma TR igual a zero. Tambm at o momento, em 2013, todas as taxas mensais da TR foram zero, podendo assim permanecer no restante do ano.
GRFICO 1 Relao entre TR e TBF mdia anual

Fonte: Bacen Elaborao DIEESE

TBF a taxa mdia das aplicaes em CDB (Certificado de Depsitos Bancrios) e RDB (Recibos de Depsitos Bancrios) pr-fixadas, que a referncia de mercado para o clculo da TR, e divulgada diariamente pelo Bacen.

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Mudanas na poltica de cmbio e impacto na TR

O FGTS sofreu impactos negativos com a piora do mercado de trabalho na dcada de 1990 e, de forma inversa, impactos positivos com a melhora verificada no grande crescimento da gerao de postos de trabalho formais j na dcada de 2000, especialmente aps 2003. Nos ltimos anos, a arrecadao e o saldo lquido do fundo mantiveram trajetria ascendente em ritmo superior verificada para os saques que, refletindo a alta rotatividade do mercado de trabalho, tambm cresceram em ritmo elevado, ainda que inferior ao verificado para o aumento da arrecadao. Desde 2000, a arrecadao lquida foi de R$ 116,5 bilhes. Esse resultado foi administrado a partir da aplicao dos recursos do FGTS em aplicaes financeiras, especialmente ttulos pblicos, que garantiram grande rentabilidade ao fundo; deram segurana ao fornecimento de crdito habitacional subsidiado e facilitaram a obteno da recomposio das perdas de inflao e os ganhos financeiros do fundo segundo as aplicaes de mercado. Por sua vez, o cenrio de queda das taxas de juros ps-1999 acabou afetando diretamente a variao da TR. Isso teve impacto direto sobre a rentabilidade do fundo e, por outro lado, afetou tambm a remunerao dos cotistas. Se a composio da remunerao atual das contas vinculadas do FGTS de 3% (a ttulo de capitalizao) acumulada variao da TR (correo monetria), o movimento de queda da taxa de juros e as modificaes na frmula do clculo da TR afetam negativamente a taxa, o que impacta tambm negativamente a remunerao das contas vinculadas do FGTS. O perodo ps-1999 um marco importante no que diz respeito TR, porque no campo macroeconmico houve o fim do regime de cmbio administrado e a adoo da taxa de cmbio flutuante. Essa alterao tem impacto nas taxas de juros (e por consequncia na TR) porque, com o fim da necessidade de defender a taxa de cmbio pr-determinada pela equipe econmica, houve uma reduo importante no patamar da taxa de juros Selic (a taxa bsica da economia brasileira). Assim, se consideradas as taxas mensais anualizadas da Selic que nos anos de 1998 e 1999 foram de 25,6% e 23,0%, respectivamente em 2000 houve reduo para 16,2%, e a partir da, diminuiu progressivamente at atingir 8,2% em 2012, ou seja, menos de um tero do percentual de 1998. O Grfico 2 mostra esse comportamento.

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GRFICO 2 Taxa Over/Selic: Taxa anualizada com o valor acumulado das taxas mensais Brasil, 1995 a 2012, em % ao ano.

Fonte: Bacen, Ipeadata Elaborao: DIEESE

Alm de a queda da taxa Selic resultar na diminuio de um dos principais componentes da TR - a Taxa Bsica Financeira (TBF) -, outro elemento do clculo da TR, o Redutor - mecanismo utilizado na frmula de clculo da taxa referencial para diminuir os percentuais resultantes da TBF foi utilizado sequencialmente pelo Bacen para ajustar a TR aos juros bsicos da economia, afetando diretamente o rendimentos dos cotistas. Apesar de um escalonamento realizado em um dos itens que compem o Redutor da TR, segundo a resoluo n 3.550/2008 e circular 3.455/2009, ambos do Banco Central, seu impacto no resolveu, de forma adequada, a correo monetria da TR. Isso porque a modificao nesse Redutor no foi na mesma proporo da queda verificada na taxa de juros Selic e, portanto, na TBF, que diretamente impactada por essa taxa bsica da economia brasileira. Tanto assim que, a partir de 2008, o Banco Central estipulou uma medida indicando que mesmo que o clculo da TR apresentasse valores negativos, no resultado deveria ser considerado o valor de 0%., ou seja, correo monetria nula.10

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Conforme j observado nos meses de setembro/outubro/novembro e dezembro de 2011; nos meses de janeiro/fevereiro e abril, de 2010; nos meses de fevereiro/junho/setembro/outubro/novembro e de dezembro de 2012; e em todos os meses de 2013.

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As perdas, porm, devem ser contextualizadas em relao ao fato de o prprio BC admitir que a frmula de clculo da TR (que tambm utilizada para a poupana) pode ser revista em qualquer momento. Alm disso, devido a questes macroeconmicas mais amplas, o BC pode precisar alterar o rendimento das poupanas (como o FGTS, no caso uma poupana compulsria) devido gesto da dvida pblica e atratividade dos ativos financeiros em um cenrio de queda do patamar de taxas de juros, como ocorrido recentemente. Portanto, supondo-se que o patamar das taxas de juros mantenha-se como o atual, ser necessrio optar dentre algumas medidas: Modificar o redutor ou a frmula de clculo da TR; ou Eleger outra forma de atualizao dos saldos do FGTS, a qual deve possibilitar sua valorizao, ao mesmo tempo em que continue sendo importante fundo para a execuo das polticas habitacionais do pas, permitindo o acesso a crdito subsidiado pela populao.

No grfico 3, possvel notar a relao nas trajetrias das taxas Selic, TBF e TR, desde 1996: aumentos ou redues da taxa Selic interferem diretamente nas outras duas taxas em questo. Como j foi dito, a reduo na Taxa Selic, teve impacto na Taxa Bsica Financeira (TBF), que sofreu reduo, e que, por sua vez, impactou a TR que, consequentemente, tambm apresentou queda.

GRFICO 3 Variao acumulada no ano da TR, TBF e Taxa Selic,1996-2013

Fonte: IBGE-Bacen Elaborao; Dieese

No Grfico 4 possvel visualizar melhor esse cenrio. Em 1996, a TR ficou em 9,59%, e ainda remunerava as contas do FGTS considerando em patamar suficiente para cobrir a inflao do perodo; mas a partir de 2000 - portanto, na sequncia da mudana na poltica cambial que teve

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reflexos sobre a reduo da taxa de juros - que a TR comea uma trajetria de percentuais bastante baixos. Em 2000, o percentual ficou em 2,10%, chegando em 2012 a uma taxa de 0,29% e de 0,0% em 2013. Nesse perodo a partir de 2000, o nico ano que apresentou um percentual acima da mdia foi 2004 (4,65%). Apesar de esse perodo registrar, na maior parte dos anos, ndices de inflao baixos (exceo para os anos de 2001, 2002 e 2003), como a TR apresentou patamares muito baixos, a diferena entre essas taxas, como se pode constatar no Grfico 4, apresenta nmeros negativos desde 1999. Ou seja, a TR no conseguiu recompor a inflao nos saldos das contas vinculadas do FGTS, que acumularam perdas de 1999 a 2013 de 48,3%.
GRFICO 4 Diferena da TR e do INPC, 1991-2013

Fonte: IBGE, Bacen Elaborao: DIEESE, 2013

Nos ltimos 18 anos, apenas de 1995 a 1998 a variao anual da TR superou a variao do INPC. Nos anos seguintes, a TR superada pelo INPC, com destaque para 2003, quando a diferena foi maior que 10%, como mostra Grfico 4. Quando se compara a evoluo da TR, da TR acrescida de 3% e do INPC, entre 1995 e 2012, constata-se que a remunerao das contas do FGTS s no fica abaixo da inflao por conta do acrscimo do percentual de 3% a ttulo de capitalizao. Entretanto, aps 1999, quando o INPC passa a superar a TR, a diferena cumulativa entre as taxas cresceu tanto que, mesmo considerando

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o acrscimo dos juros capitalizados, a correo acumulada das contas vinculadas torna-se inferior inflao acumulada em igual perodo
GRFICO 4 INPC,TR e TR+3%. 1995-2012

Fonte: Bacen. IBGE Elaborao:DIEESE

Desempenho financeiro do FGTS e remunerao dos cotistas

O desempenho da economia, desde a dcada passada, refletiu-se positivamente no mercado de trabalho brasileiro. So diversos os indicadores que revelam essa situao de melhoria, pois houve um significativo crescimento do emprego; aumento real do salrio mdio da economia; recuperao do poder de compra do salrio mnimo; aumento da formalizao do emprego, entre outros fatores.11 O ambiente de crescimento econmico tambm surtiu efeito positivo sobre o desempenho do FGTS, devido vinculao direta de sua arrecadao com o emprego formalizado e o nvel dos rendimentos da economia. No tocante aos valores da arrecadao bruta do FGTS, observa-se que ela quase dobra quando se compara o resultado de 2012 e 1999, anos em que corresponderam a R$ 83,03 bilhes e R$ 42,02 bilhes. Por sua vez, os saques, nestes mesmos anos, cresceram 53%, correspondendo a R$ 65,05 bilhes e R$ 42,54 bilhes. Observe-se que o valor do saque, em 1999, supera um pouco o valor da arrecadao, indicando um resultado lquido negativo no ano. Conforme se v no Grfico 6, nos anos de 1997 e 1998, estes resultados tambm foram negativos. A partir de 2000, a arrecadao lquida torna-se positiva e crescente representando um indicador positivo do desempenho do FGTS.
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DIEESE. A situao do trabalho no Brasil na primeira dcada dos anos 2000 . So Paulo. 2012.

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GRFICO 6 Evoluo da arrecadao Real do FGTS (R$ bilhes de 2012)

Fonte: FGTS Elaborao: DIEESE

O significativo desempenho financeiro do FGTS tambm pode ser visto atravs da evoluo do Patrimnio Lquido registrado no perodo de 1999 a 2012, como mostra o Quadro 1, no qual se observa que o crescimento apresentado em seu valor real, que foi de 164% , no perodo.
QUADRO 1 FGTS: Patrimnio Lquido(*) Anos Patrimnio Liquido 1999 17,72 2000 19,65 2001 18,86 2002 19,03 2003 23,12 2004 26,64 2005 28,70 2006 30,00 2007 30,72 2008 35,20 2009 36,81 2010 40,74 2011 43,45 2012 46,79
Fonte: FGTS Elaborao DIEESE Nota: (*) em reais 2012-IPCA

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Com base em estudo elaborado pela Consultoria Legislativa do Senado 12, valendo-se de informaes fornecidas pela CEF possvel confrontar o retorno recebido pelo FGTS e retorno pago aos cotistas, entre 2000 e 2011 (Quadro 2).
QUADRO 2 Taxas de Retorno do FGTS e INPC. 2000-2011
Retorno Anos INPC FGTS Cotistas FGTS Diferena p.p.

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

5,27 9,44 14,74 10,38 6,13 5,05 2,81 5,15 6,48 4,11 6,46 6,07

9,5 10,7 11,8 14,6 10,5 12,6 10,9 9,2 9,7 8,2 8,0 9,0

5,1 5,3 5,7 7,6 4,8 5,8 5 4,4 4,6 3,7 3,7 4,2

4,4 5,4 6,1 7,0 5,7 6,8 5,9 4,8 5,1 4,5 4,3 4,8

Fonte: INPC-IBGE; CEF Consultoria Legislativa do Senado. Elaborao: DIEESE

No quadro 2, ficam evidentes as diferenas entre o retorno das aplicaes do FGTS, e o retorno dos cotistas indicando claramente que h uma forte discrepncia entre o rendimento do Fundo e o rendimento dos cotistas. Ou seja, o rendimento das aplicaes dos recursos do fundo bem superior ao rendimento pago aos titulares do fundo. Alm disso, o quadro mostra tambm que o rendimento dos cotistas (Juros +TR) tem sido inferior inflao no perodo.

Concluses
Conforme se observou nos argumentos desta Nota Tcnica, o FGTS um fundo tipicamente parafiscal, formado por contas de poupana individual dos trabalhadores e funding para financiamento de investimentos em atividades especficas: habitao, saneamento e infraestrutura urbana. Desde a sua origem, houve previso legal de correo de seus valores, com garantia da atualizao monetria e a capitalizao de juros base de 3% ao ano. Em 1989, a correo do FGTS passa a ser mensal. Em 1 de maro de 1991, no mbito de medidas econmicas voltadas para a desindexao da economia a correo monetria do FGTS foi atrelada Taxa Referencial (TR), um novo indexador criado com base nos juros bsicos da economia, com o objetivo de romper com os indexadores baseados na evoluo dos preos.
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Estudo apresentado no Relatrio da senadora Marta Suplicy. Agosto 2012

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Coube ao Banco Central fixar a TR, enquanto no foi aprovada a metodologia para o clculo dela. Em 27 de maro, o Bacen editou resoluo que deveria ser enviada ao conhecimento do Senado Federal. Nesta metodologia, havia a previso de um redutor (R.) na frmula de clculo da TR. Devido s elevadssimas taxas de juros praticadas, sobretudo at 1998, as taxas fixadas para a TR ficaram prximas ou superaram os indicadores tradicionais de inflao. A partir de 1998, o que se observa o crescente distanciamento da TR quando comparado ao INPC. Essa tendncia deveu-se, por um lado, queda da taxa de juros da economia, e, por outro, aos critrios implcitos na definio do Redutor constante da metodologia de clculo da TR. O desempenho do FGTS tem se mostrado crescente nos ltimos anos, beneficiando-se da conjuntura econmica que tem como marca um expressivo crescimento do emprego formalizado e do rendimento mdio da populao. Tambm, as aplicaes do fundo tm apresentado resultados superiores aos destinados aos cotistas, bem como tm suplantado os resultados do INPC, na ltima dcada. Cabe aqui, na concluso recuperar uma colocao feita no decorrer deste estudo, afirmando que, supondo-se que o patamar das taxas de juros mantenha-se como o atual, ser necessrio optar por algumas medidas: Modificar o redutor ou a frmula de clculo da TR ou Eleger outra forma de atualizao dos saldos do FGTS que possibilite sua valorizao, ao mesmo tempo em que continue a ser um importante fundo para a execuo das polticas habitacionais do pas, com acesso crdito subsidiado pela populao.

Por ltimo, cabe ressaltar que o FGTS o principal funding de recursos para a poltica habitacional. Assim, seus recursos tm o importante papel social de combater o dficit habitacional e de saneamento do pas, cabendo aos trabalhadores que integram o CCFGTS priorizar as aplicaes dos recursos do Fundo para uma permanente e efetiva poltica de habitao popular.

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Referncias Bibliogrficas
DIEESE. A situao do trabalho no Brasil na primeira dcada dos anos 2000. So Paulo. 2012. Disponvel em: <http://www.dieese.org.br/livro/2012/livroSituacaoTrabalhoBrasil.pdf>. DIEESE; UNICAMP. O FGTS. So Paulo, 2007. Relatrio de pesquisa. Convnio MTE/SPPE/Codefat (n 075/2005) 2007. DIEESE. O Fundo de Garantia do Tempo de Servio. So Paulo. 2006. (Nota Tcnica, 13). Disponvel em: <http://www.dieese.org.br/notatecnica/2006/notatec13FGTS.pdf>. SENADO FEDERAL. Comisso de Assuntos Sociais; CAS. Subcomisso do FGTS - CASFGTS. Relatrio Preliminar. Braslia, ago. 2012. Mimeo.

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