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105 COMO PROJ ETAR PREMISSAS VIVEIS,
POSSVEIS E PROVVEIS PARA ELABORAO DO ORAMENTO -
PARTE I
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&
NDICE
PG
INICIANDO O ORAMENTO 03
COMO DEFINIR O CENRIO ECONMICO 05
DEFININDO AS METAS ORAMENTRIAS 11
OS J UROS DE FINANCIAMENTO 13
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INICIANDO O
ORAMENTO
"No Up-To-Date 102 vimos que o oramento um modelo e, como tal, representa
uma simplificao da realidade. Isto quer dizer que, sendo uma abstrao, o oramento
apenas tenta reproduzir no papel aquilo que acreditamos possa ocorrer na realidade.
Existe, no entanto, uma diferena entre a simplificao e o simplismo. O oramento tem
a obrigao de fundamentar suas premissas em hipteses viveis, possveis e provveis. por
isto que antes de comearmos a orar uma empresa temos que tentar compreender o cenrio
econmico no qual a empresa funcionar durante o perodo considerado.
O cenrio econmico est para quem est orando assim como a previso do tempo em
uma determinada rota est para quem est preparando um plano de vo. A existncia de
ventos de proa ou de popa ir determinar a previso de consumo de combustvel; a
constatao de zonas de turbulncia pode impor uma alterao de rota, e assim por diante.
Da mesma forma, um cenrio recessivo pode conduzir a projees de vendas mais
conservadoras, as previses de inadimplncia mais pessimistas a polticas de concesso de
crdito mais restritivas, etc.
Ao procuramos definir as metas de lucro o que queremos um balizamento do que
podero ou devero ser as metas de receitas e despesas de forma que a empresa possa, alm
de pagar seus financiamentos, remunerar satisfatoriamente seus acionistas. Alm disto temos
que definir metas de desempenho.
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Quando se ora uma empresa, procura-se, com base em seu desempenho no passado,
prever seu comportamento no futuro. Um oramento que esteja completamente divorciado do
passado corre o risco de ser irrealista. Por outro lado, se quem ora, se limita a reproduzir
no futuro o comportamento passado, pode estar correndo o risco oposto, que a
possibilidade de perpetuar o erro. Da a empresa procurar analisar e identificar tudo o que
representa algum tipo de distoro em seu desempenho e procurar estabelecer metas para
que estas distores sejam corrigidas. Neste Up-To-Date vamos mostrar alguns
procedimentos importantes para elaborar o oramento."
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Reajustes Salariais
A empresa, em funo da evoluo das taxas de inflao e de sua poltica salarial projeta
o reajuste salarial e o ms em que este ajuste vai ocorrer.
Imaginemos uma empresa que tenha como poltica conceder reajustes salariais apenas
uma vez por ano, no ms do dissdio coletivo da categoria de seus empregados, e que o
dissdio seja em maio. Se esta empresa estiver preparando, no ms de outubro de um
determinado ano, o oramento para o exerccio seguinte e projeta que as taxa de inflao de 1
de maio de um ano a 30 de abril do ano seguinte sero de 6%, e sua poltica salarial seja de
repor a inflao acrescido de um aumento de produtividade de 1%, ela vai projetar um
aumento da folha de 7% a partir do ms de maio.
Nesta fase preliminar a empresa estar preocupada apenas com a poltica de reajustes
salariais e com a poltica de promoes. O detalhamento destas polticas, definindo quem vai
ganhar quanto, ser feito mais tarde.
Vamos dar um exemplo. Como poltica de reajuste salarial a empresa poder definir que
todos os funcionrios tero um reajuste de 1% acima da inflao no perodo e que nenhum
aumento poder ser inferior a, digamos, R$ 10. Poder definir ainda que o que reajustado a
funo e no o funcionrio de forma que duas secretrias, por exemplo, desempenhando a
mesma funo, uma com um ano de empresa e a outra com apenas seis meses, tenham o
mesmo aumento como forma de equalizar a folha de pagamentos. Tambm pode fazer parte
da poltica salarial da empresa que nenhum funcionrio novo tenha aumento enquanto no
terminar seu contrato de experincia. A empresa tambm definir sua poltica de benefcios
(auxlio refeio, seguro sade, etc) estabelecendo em que percentuais estes benefcios sero
reajustados e a partir de que ms.
Evoluo das Taxas de Cmbio
Para efeitos oramentrios, em ambientes de inflao baixa, trabalhamos com taxas de
cmbio mdias mensais. So consideradas taxas mdias mensais a soma das taxas de cmbio
de venda nos dias em que houver cotao da moeda, (ou seja, todos os dias, exceto sbados,
domingos e feriados nacionais), divididos pelo nmero de dias em que houver cotao da
moeda. Depois que o Banco Central parou de intervir na taxa de cmbio, deixando-a flutuar
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livremente (o que ocorreu a partir de janeiro de 1999) ficou muito mais difcil projetar sua
evoluo.
Houve um tempo em que a variao cambial se confundia com as taxas de inflao.
Hoje em dia isto no acontece necessariamente. A taxa de cmbio da moeda estrangeira
projetada, dia a dia, dentro de um determinado intervalo (normalmente, o ms) utilizando-se a
frmula abaixo:
TC TC x 1 +
VC
100
n 1
d
D
=
Onde:
TCn =Taxa de Cmbio no dia n
TC1 =ltima taxa de cmbio conhecida e a partir da qual todos os prazos sero
contados
VC =variao cambial prevista para os prximos 30 dias.
d =nmero de dias teis bancrios entre o dia da taxa TC1 e o dia da taxa TCn
D =nmero de dias teis bancrios entre o dia da TC1 e o mesmo dia do ms
subseqente.
V-se, portanto, que para projetar a taxa de cmbio, necessitamos estimar a variao
cambial e determinar o nmero de dias teis no perodo.
O Excel dispe de uma funo que calcula o nmero de dias teis entre duas datas,
levando em considerao os feriados contidos no intervalo entre estas duas datas. Esta funo,
que na verso em portugus do programa chama-se DIATRABALHOTOTAL e na verso
em ingls NETWORKDAYS, encontra-se no sub-conjunto Data e Hora da tabela de
funes. A sintaxe desta funo DIATRABALHOTOTAL
(data_inicial;data_final;feriados).
Junto com este Up-To-Date estamos enviando uma planilha que faz este clculo. Na
planilha denominada Dia til, preencha os espaos em branco da Tabela de Feriados e as
datas inicial e final. O programa calcular automaticamente o nmero de dias teis do perodo.
Isto especialmente importante na projeo do faturamento, dia a dia, ao longo de um
determinado ms.
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Onde:
TC
n
= Taxa de Cmbio no dia n. Esta a taxa que se quer determinar.
TC
1
= ltima taxa de cmbio conhecida e a partir da qual todos os prazos sero
contados. a taxa no do dia 31 de maro, ou seja, 1,1375
VC = variao cambial prevista para os prximos 30 dias. No caso, igual a 0,6%.
1
Veja bem que, neste caso, a variao cambial no mede a variao das cotaes entre os dias 1 e 30 de abril,
mas sim entre os dias 31 de maro e 30 de abril.
Pl ani l ha par a o Cl c ul o do Nmer o de Di as t ei s no Ms
Tabela de Feriados Data Inicial
Dia Descrio Data Final
N de Dias teis
Sem feriados
Com Feriados
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d = nmero de dias teis bancrios entre o dia da taxa TC1 e o dia da taxa
TCn, u seja. 9 dias.
D = nmero de dias teis bancrios entre o dia da TC1 e o mesmo dia do ms
subsequente, no caso, 19 dias conforme visto na planilha da figura 1.
Substituindo os valores acima na frmula, temos que :
1,1407
100
0,6
+ 1 x 1,1375 TC
19
9
n
=
DEFININDO AS METAS
ORAMENTRIAS
O Lucro
A meta oramentria, no que se refere ao lucro, ser funo de trs fatores:
1. O custo do financiamento dos capitais de terceiros;
2. A remunerao esperada pelos acionistas
3. O Imposto de Renda e a Contribuio Social sobre o lucro
A remunerao dos acionistas e o custo de financiamento dos capitais de terceiros sero
definidos tomando como base um balano de partida. Digamos que a empresa apresente o
seguinte balano de partida:
Ativo Passivo
Ativo Circulante 420.000 Passivo Circulante 350.000
Disponvel 20.000 Salrios e Encargos 5.000
Contas a Receber 210.000 Impostos e Taxas 5.000
Estoques 140.000 Fornecedores 150.000
Outras Contas a Receber 50.000 Emprstimos em R$ 100.000
Realizvel a Longo Prazo 40.000 Emprstimos em US$ 90.000
Permanente 450.000 Patrimnio Lquido 560.000
Total 910.000 Total 910.000
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Observa-se que os ativos da empresa acima esto sendo financiados por recursos de trs
naturezas:
1. Recursos Prprios no montante de R$ 560.000
2. Financiamentos espontneos, assim entendidos os recursos no sujeitos a taxas
de juros tais como Folha e Encargos, Impostos e Taxas e Fornecedores, no montante de R$
160.000.
3. Financiamentos bancrios no valor de R$ 190.000 (=R$ 100.000 +R$ 90.000)
O lucro esperado pela empresa no perodo dever ser suficiente para (a) pagar os juros
bancrios e (b) remunerar os acionistas. Ser, portanto, igual soma destas duas parcelas. . A
partir do lucro desejado que iremos calcular o faturamento em funo da estrutura de custos
da empresa, como veremos mais adiante.
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OS JUROS DE FINANCIAMENTO
No exemplo anterior, observa-se que o financiamento bancrio est sujeito a duas taxas
de juros diferenciadas pois temos os juros em moeda nacional, geralmente calculado pelo
sistema de juros compostos, e o juros em moeda estrangeira, geralmente calculado pelo
regime de juros simples. Caso a empresa imagine que estes emprstimos no sejam
inteiramente liquidados mas que, em vez disto, sejam totalmente rolados, ns podemos
calcular os juros como uma porcentagem do valor do principal. Caso a empresa projete pagar
total ou parcialmente os emprstimos, temos que calcular o valor dos juros a serem pagos
anualmente.
Imaginemos que, em nosso caso, a empresa projete a renovao a cada vencimento dos
emprstimos em moeda nacional e a liquidao total da operao em moeda estrangeira.
Suponhamos ainda que a empresa tenha feito as seguintes projees:
Taxa de juros para operaes em R$ =2% a.m. eqivalente a 26,82% a.a.
Taxa de juros para operaes em moeda estrangeira =Libor +20% a.a.
Projeo da Libor para o ano =6% a.a.
Neste caso os juros a serem pagos sobre os emprstimos em moeda nacional sero
iguais a:
R$ 100.000 x 26,82% a.a. =R$ 26.820
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