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ENTEL

Pro#esor

Programa

:Magister en Finanzas 2007 Miguel Acua Patricia Aguilar Juan Antonio Bijit Christian Egaa Pe ro !ojas Pamela "aez : Jorge Berr$os

Integrantes :

INDICE I% RESUMEN EJECUTIVO Em&resa 'elecciona a Conclusiones al (ra)ajo Alcances * +imitaciones II. ANLISIS DEL ENTORNO ,% 2% .% /% 0% 1% 7% III. Entorno Econ-mico Entorno Pol$tico Entorno 'ociocultural Entorno tecnol-gico Entorno +egal Entorno +a)oral Entorno Am)iental 19 9 6

ANLISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL ,% a% )% c% % e% #% g% h% i%

An2lisis 3eneral e la In ustria e telecomunicaciones Crecimiento el 'ector El sector * su &er#il e negocios Esta)ili a macroecon-mica 4i5ersi#icaci-n Com&etencia 6ecesi a e alzas e e#iciencia 7ulnera)ili a a ciclos e 8a Econom$a E#ectos e regulaci-n 9&ortuni a es * amenazas

2% E5oluci-n e la In ustria e (elecomunicaciones en Chile a% E5oluci-n el marco legal )% +a nue5a Estructura e Merca o .% I enti#icaci-n * caracter$sticas e la em&resa a% (ele#on$a #ija )% (ele#on$a M-5il c% Acceso Internet

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+arga istancia * (ele5isi-n &aga a

/% 4imensi-n e la o#erta actual * &otencial a% (ele#on$a Fija )% (ele#on$a M-5il c% Cone:i-n a Internet IV. ANLISIS DE LA ESTRUCTURA TELECOMUNICIONES DE CHILE ,% 2% .% /% 0% 1% DEL SECTOR 44 DE

Po er e negociaci-n e los consumi ores Po er e negociaci-n e los &ro5ee ores Amenaza e nue5os com&eti ores Amenaza e &ro uctos sustitutos Intensi a e la ri5ali a e la Com&etencia Cua ro !esumen An2lisis Porter

ANLISIS DE LA ESTRUCTURA COMPLEMENTARIO DEL SECTOR DE TELECOMUNICIONES DE CHILE V. FACTORES CRTICOS DE XITO Y COMPETITIVIDAD DEL SECTOR DE TELECOMUNICACIONES 62 ,% Factores cr$ticos e ;:ito a% 6ue5os &ara igmas )% Estrategia e i#erenciaci-n 2% Factores cr$tico e Com&etiti5i a a% Mo ernizaci-n e in#raestructura )% 4esarrollo e so&orte +og$stico c% Con5ergencia e me ios .% 4eman a 'ector a% An2lisis el merca o o)jeti5o )% (en encia * estrategia /% As&ectos 3enerales a% 4escri&ci-n 4emogr2#ica )% (asa e Po)laci-n c% (amao el merca o % Com&araci-n interna e &enetraci-n telecomunicaci-n e% (en encia e merca o

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VI.

ANALISIS DE LA EMPRESA

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,% 9)jeti5o 'ocial 2% Pro&ie a e la 'ocie a .% <istoria e la 'ocie a a% 9rigen )% Pro&ie a c% 6egocios e la matriz % 6egocios e las #iliales e% 6egocios Cor&orati5os /% Planteamiento Estrat;gico a% Misi-n )% 7isi-n c% 7alores % Estrategia 3en;rica e% Estrategia e Crecimiento #% Estrategia Com&etiti5a g% Ca ena e 5alor h% 7entajas Com&etiti5as 0% An2lisis Comercial a% !e m-5il )% !e Fija c% +arga 4istancia % Crecimiento en 5entas 1% An2lisis e !ecursos <umanos a% !e=uerimiento )% !etri)uci-n c% Im&ortancia e la ca&acitaci-n entro e la em&resa 7% 3enerali a es el esem&eo #inanciero >% Fortalezas * 4e)ili a es VII. ANALISIS FINANCIERO ,% 9)jeti5os #inancieros e la em&resa a: a% In5ersionistas )% In5ersiones c% Financiamiento 2% Estrategia Financiera e la Em&resa a% Pol$ticas e In5ersi-n )% Pol$tica e Financiamiento * en eu amiento Anlisis Estratgico Financiero / 97

a .% Esta os #inancieros /% Esta os e Fuentes * ?so VIII. ANLISIS FINANCIERO RESUMIDO ,% An2lisis e Masas &atrimoniales a% An2lisis Est2tico )% An2lisis 4in2mico 2% An2lisis e @n ices a% +i=ui ez )% En eu amiento c% !enta)ili a % 9tros .% C2lculo e !iesgo /% C2lculo e E7A IX. ANALISIS FINANCIEROS COMPLEMENTARIOS ,% 2% .% /% X. An2lisis 4u&ont E5aluaci-n e A ministraci-n 9&erati5a E5aluaci-n e A ministraci-n e In5ersi-n E5aluaci-n e A ministraci-n Financiera 127 1 !

PLANIFICACI"N FINANCIERA 2% Estrategia Financiera .% Pol$tica e 4i5i en o /% Pol$tica e In5ersi-n 0% Pol$tica Financiamiento 1% Margen e Contri)uci-n 7% Punto e E=uili)rio >% Punto e E=uili)rio Financiero

1#1

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A% Flujos e Caja ,0% 'ensi)ilizaci-n e las &ro*ecciones

I.

RESUMEN EJECUTIVO

EMPRESA SELECCIONADA En este in#orme se realiza la &rimera &arte e un an2lisis #inanciero estrat;gico e la em&resa E6(E+ 'A% +a em&resa esta inserta en el sector in ustrial e las telecomunicacionesB el cual se ha i5i i o en los cinco segmentos &rinci&ales% Estos son los e tele#on$a #ija o )2sicaC El e tele#on$a e +arga 4istanciaB =ue inclu*e larga istancia nacionalB +46B e internacionalB +4IC el e tele#on$a inal2m)rica o m-5ilC el e los &ro5ee ores e acceso a InternetC * el e la me iaB =ue inclu*e tele5isi-n a)iertaB tele5isi-n &or ca)le * tele5isi-n satelital% PRINCIPALES CONCLUSIONES AL TRA$AJO ?no e los sectores e la econom$a nacional =ue urante los Dltimos aos ha

mostra o un alto inamismoB es el sector e telecomunicaciones% En este 2m)ito se ha 5isto la r2&i a a a&taci-n (ecnolog$as &ro uctos * la alta com&etiti5i a e nue5as tecnolog$asB en es&ecial las e nue5os e la In#ormaci-nB conoci as como (IB la intro ucci-n e los &artici&antes el sector%

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4urante los iez Dltimos aosB el crecimiento =ue ha e:&erimenta o ca a uno e ellos ha si o e:&ansi5oB aun=ue no en &ro&orciones similares% Ca)e estacar eso s$ =ue el ao ,AAAB ao e crisis econ-mica &ara ChileB el sector en general se resinti- en #orma mo era a en com&araci-n a otros sectoresB segDn la C2mara e Comercio e 'antiago% 4urante este mismo &er$o oB la &ri5atizaci-n e las em&resas estatalesB C(CB

Entel * (ele: ChileB * la esregularizaci-n el sector Eaun cuan o la 'u)secretar$a e (elecomunicacionesB 'u)telB continDa con la regulaci-n e algunos 2m)itos e la in ustriaE han atra$ o la concurrencia e numerosos actoresB tanto e:tranjeros como nacionalesB * el esarrollo e im&lementaci-n e tecnolog$a e Dltima generaci-n &or &arte e estos &la*ers% Es as$ como Chile #ue uno e los &rimeros &a$ses latinoamericanos en igitalizarse% 4e to os los segmentos el sector e telecomunicacionesB el os e tele#on$a e

inal2m)rica ser2 el =ue &resente ma*or inamismo * crecimiento% Este segmento cuenta con cuatro &la*ers altamente acti5osB tele#on$a m-5il * os con tele#on$a PC'% Por DltimoB el segmento e la me ia tam)i;n ha e:&erimenta o un esarrollo e ellos con concesiones

im&ortante en los h2)itos e consumo e entretenimiento en Chile% A me ia os el 2000B e:ist$an 1 canales e tele5isi-n a)iertaB 2 &ro5ee ores &re ominantes e ser5icio e tele5isi-n &or ca)le E7(! * Metr-&olis IntercomB conta)an con A0F el merca oE * 2 &ro5ee ores a)ona osE% En el caso e tele5isi-n satelital Econ una totali a e la tele5isi-n &aga aB la e ./%000 i#erenciaci-n entre las

em&resas se ha a o en torno a la incor&oraci-n e canales &remiumB canales &a*E&erE5ieGB canales e mDsica igitalB entre otros% +as &ro*ecciones a&untan a =ue los &la*ers acceso a Internet% Anlisis Estratgico Financiero 7 e este segmento comenzar2n a migrar hacia ser &ro5ee ores e larga istanciaB a em2s e integra osB o#recien o al usuario tele#on$a #ija *

El a&orte realiza o

e las telecomunicaciones &ara Chile segDn estu ios =ue se han emuestran una alta correlaci-n entre el esarrollo e las

telecomunicaciones * el crecimiento econ-mico% Ello signi#ica =ue a me i a =ue aumenta la &enetraci-n e InternetB se an mejores con iciones &ara el esarrollo !es&ecto a E6(E+B sus resulta os la u)ican como la 2H em&resa m2s im&ortante e las telecomunicaciones en ChileB con ingresos anuales en torno a los ?I,%000 millonesB e=ui5alente a un 2AB/F merca o es (ele#-nica C(C% (o os los as&ectos seala os con#iguran un entorno to a la in ustriaB ma urezB ALCANCES Y LIMITACIONES DEL TRA$AJO El &resente tra)ajo se #ocaliza en la eterminaci-n e la em&resa en cuesti-nB un an2lisis general e ella * el sector en el =ue se encuentraB el an2lisis el entorno * an2lisis e la in ustriaB corres&on iente al in#orme e a5ance nDmero ,% Con res&ecto al entornoB se &resentan las caracter$sticas escri)e a la in ustria e las telecomunicaciones en Chile% En la secci-n el an2lisis el sector in ustrialB se sealan las caracter$sticas el merca oB e los com&eti oresB e los &ro5ee oresB e los consumi oresB * el ni5el e com&etiti5i a e la in ustriaC a em2s e las &otenciales #uentes e 5entaja e ;:itoB con la #inali a e sealar las com&etiti5a * #actores cr$ticos e la reali a on e el segmento e alta com&etiti5i a en e el total e la in ustria Jel total anual e la in ustria se u)ica en torno a los ?I0%,00K% 'u &rinci&al com&etencia en el

e tele#on$a m-5il est2 en su &erio o

econ-micaB &ol$ticaB socioculturalB tecnol-gicaB legalB la)oral * am)iental =ue

o&ortuni a es * amenazas =ue en#renta la com&a$a%

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>

!es&ecto a la in#ormaci-n utiliza aB se es&era =ue a la #echa el segun o in#orme tener atos m2s actualiza osB to a 5ez =ue las em&resas =ue cotizan en )olsa e)er$an hacer &D)licas sus memorias * resulta os el ao 2001 * contar a em2s con la actualizaci-n e los in#ormes e la 'u)tel%

a II. ANALISIS DEL ENTORNO

1. ENTORNO ECON"MICO E:iste una alta correlaci-n entre el esarrollo e las telecomunicaciones * el

crecimiento econ-mico% Ello signi#ica =ue a me i a =ue aumenta la &enetraci-n e tecnolog$aB se an mejores con iciones &ara el esarrollo el sector &ro ucti5o * econ-mico el &a$s * &articularmente e las regiones% +a econom$a Chilena se mantiene en alza al igual =ue la econom$a mun ial% El &recio el co)re ha 5uelto a aumentar con #uerza * se u)ica consi era)lemente &or encima e lo contem&la o en el escenario central el &etr-leo * sus el Dltimo In#orme e Pol$tica Monetaria% +os &recios eri5a osB es&ecialmente la e &ol$tica e

gasolinaB han su)i o * se u)ican &or so)re lo &ro*ecta o% +os &recios e otras materias &rimas tam)i;n han aumenta o% En su reuni-n mensual monetariaB el Consejo el Banco Central inter;s e &ol$tica monetaria en 0F anual% e Chile acor - mantener la tasa

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+a in#laci-n el IPC se u)ica algo &or e)ajo e .FB similar a lo &ro*ecta o% Esto es resulta o e cam)ios en el ni5el e &recios &or la &uesta en marcha el Plan (ransantiagoB un ma*or &recio e los com)usti)les res&ecto e enero * una in#laci-n su)*acente IPCL, J=ue e:clu*e com)usti)lesB &ereci)les * algunos ser5icios regula osK le5emente ma*or =ue lo &re5isto% Esto DltimoB en &arte in#lui o &or el ma*or &recio internacional e algunos granos% Me i as alternati5as e la ten encia in#lacionaria no muestran cam)ios rele5antes% +os costos la)orales siguen conteni os * las e:&ectati5as conjunto In#orme% El &ro ucto interno )ruto ha teni o una e5oluci-n mo era a en los Dltimos aosB estacan o =ue en los aos ,AA1 M ,AA7 se cre$a =ue la econom$a manten r$a ni5eles el 7F anualB &ero a #ines e los A0 con la crisis asi2tica ichas &ro*ecciones ca*eron llegan o a un crecimiento el 0B.F =ue antici&a)an los IMACEC el PIB en torno al .F anual e)ajo el e e in#laci-n se u)ican en torno a .F% El isminuir2 e antece entes anteriores sugiere =ue la in#laci-n anual

urante los &r-:imos meses con menos intensi a =ue lo &ro*ecta o en el Dltimo

hasta #ines el 200.% Posteriormente creci- llegan o ho* al 0B,FB algo &or e)ajo el &er$o o * tam)i;n &or crecimiento e 0B>F e la segun a &arte el 2000% El menor esem&eo se e)ial sector agr$cola Jca*- 2B/FKB al minero Jaument- s-lo 0B>FK * a los cercanas a 1B0F construcci-n J/B>FK * ser5icios #inancieros J0B0FK =ue mo eraron las tasas e los trimestres anteriores% El sector comercio continDa e ca&ital #ijo esaceler- su mostran o un alto crecimiento J1B.FK aun=ue tam)i;n in#erior al mostra o urante el 2000% En cuanto al gastoB la #ormaci-n )ruta crecimiento a ,0B2F &ro ucto e una alta )ase e com&araci-nB aun=ue to a5$a mostran o ci#ras &ositi5as con relaci-n al crecimiento el PIB% El consumo &ri5a o aument- en 7B.F con una s-li a ten encia =ue es&eramos continDe en los &r-:imos trimestres a os los )uenos atos el merca o la)oral% +as e:&ortaciones aumentaron en 1B.F J&or arri)a e su esem&eo en la segun a

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,0

&arte

el 2000K &ese a las ca$ as en los en5$os agr$colas * &es=ueros% +as esem&eo e la

im&ortaciones crecieron en ,/B>FB en l$nea con el )uen J0B/F

eman a interna% +a cuenta corriente registr- un su&er25it e ?'I0>A millones el PIBK en el ,(01B en =ue el alto su&er25it en )alanza comercial e5enga as e la J?'I/%200 millonesK #ue com&ensa o &or las #uertes rentas in5ersi-n e:tranjera Jliga as &rinci&almente al sector mineroK

2. ENTORNO POLTICO <o* Chile es un re#erente im&ortante en la regi-n * en el mun o es &or=ue tiene una clase &ol$tica ma ura * com&rometi a con su historia * con el #uturo% Mantenien o un r;gimen &ol$tico e emocracia la cual esta consoli a a% 'e ha construi o un &a$s &ol$ticamente 5ia)leB =ue socialmente a5anza hacia esta)ili a la re ucci-n e las ine=ui a es * con ello aseguran o la &az mu* im&ortante &ara la &ol$tica% " culturalmente han construi o un &a$s =ue a&orta su e:&erienciaB su conocimiento * su 5isi-n a una &resencia m2s acti5a * generosa e Am;rica +atina en el mun o% El &o er legislati5o &resenta un e=uili)rio e #uerza entre os #acciones

re&resentantes e un centro erecha * una centroiz=uier a res&ecti5amente% #. ENTORNO SOCIOCULTURAL

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,,

Chile alcanz- el ma*or ingreso &er c2&ita e Am;rica +atina en marzoB logro =ue coinci e con el im&ulso e &ol$ticas e &ensiones soli arias * a&o*o a la in#ancia =ue antici&an una isminuci-n e la &o)reza a ni5eles in; itos e ,0 &or ciento o menos% +os chilenos ho* &ro ucen * ca&tan in i5i ualmente >%A00 -lares nominales

anualesB segDn cuentas nacionales corregi as el Banco Central% +a e:&losi-n e la regi-n% 6o o)stanteB la &o)reza ca*- e un /0 a un ,> &or ciento es e la recu&eraci-n e la emocracia en ,AA0% 4icha ca$ a se estanc- en los Dltimos cuatro aosB cuan o la re ucci-n #ue e s-lo 0BA &untos &orcentuales anualesB e)i o a la isminuci-n el crecimiento * la &ro ucti5i a la)oral% Esta encrucija a a)re una interrogante so)re el mo elo neoli)eral e crecimiento con e=ui a B im&ulsa o &or los social em-cratas * em-cratas cristianos chilenosB en el &o er es e hace ,7 aos * cuatro go)iernos% 'ectores cr$ticos &lantean =ue la &o)reza * mala millones istri)uci-n el ingreso e erecha el &ro ucto &er ca&itaB =ue se o)les e 200. a la #echaB no

mo i#ic- sin em)argo la istri)uci-n el ingresoB uno e las seis m2s ine=uitati5os

constitu*en un #reno estructural al crecimientoB &ues e:clu*en el merca o a tres e &o)res% En cam)ioB agru&aciones em&resariales * reclaman ma*or li)eralizaci-n * re)ajas im&ositi5as% 'in em)argoB el esa#$o no es s-lo ma*or e:&ansi-n econ-mica * mejores

su)si ios a la eman aB el nu o e la is&ari a son los esiguales accesos a la e ucaci-nB la salu * la &artici&aci-n &ol$tica%

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,2

Por elloB se &lantea la necesi a ar ma*or go)erna)ili a sector e

e isear &ol$ticas es e los marginalesB &ara e esarrolloB =ue ho* tiene a Chile Eo un e Am;rica +atina% +os congresistas e

al mo elo

e ;lE en la cum)re econ-mica

go)ierno * o&osici-n a)rieron el e)ate so)re el estino e los miles e millones -lares =ue anualmente el go)ierno ahorra en el e:terior como &arte e su &ol$tica e su&er25it #iscal e uno &or ciento el PIB% 4a o al alto ni5el e ingresos &or conce&to e 5entas e co)re en Chile se han genera o &resiones e i5ersos sectores socialesB =uienes eman an aumentar el gasto social en sus eman asC a lo cual el go)ierno actDa con cautela% En esa l$neaB * &ese a las eman as socialesB Chile elimin- su eu a e:terna &D)lica e corto &lazo * concret- es e ,AA0 a la #echa trata os e li)re comercio con Esta os ?ni osB la ?ni-n Euro&eaB China * i5ersas naciones e Am;rica +atina * el Cari)e% <o* negocia con Ja&-n e In ia% Como resulta oB el &a$s es e5alua o ho* como una macroeconom$as m2s s-li as el &laneta% 4. ENTORNO TECNOL"%ICO En aos recientesB Chile ha toma o &osiciones e li erazgo en materia e &enetraci-n e e las ,0

telecomunicaciones en +atino Am;ricaB con las tasas

e los

ser5icios e tele#on$a e internet m2s altas e la regi-n% 'e a&recia tam)i;n una am&lia o#erta e ser5icios =ue &rue)an =ue las tecnolog$as m2s recientes *a est2n o&eran o en el &a$s% Esto ha si oB en gran me i aB el resulta o e una &ol$tica sectorial agresi5a el go)ierno chileno% ?na &ol$tica caracteriza a &or la li)erta e em&ren imientoB una #a5ora)le rece&ci-n a la in5ersi-n e:tranjera * la neutrali a tecnol-gica =ue &ermite a los o&era ores o&erar &r2cticamente e este sectorB ha cual=uier tecnolog$a% Por su &arteB la tem&rana &ri5atizaci-n

si o el am)iente en =ue estos cam)ios han &o i o #lorecer * multi&licarse% En ChileB las concesiones &ara o&erar ser5icios e telecomunicaciones no tienen costo e a =uisici-n% Nstas se asignan en #orma irecta e:ce&to &ara )an as el Anlisis Estratgico Financiero ,.

es&ectro con m2s &ostulantes =ue

is&oni)ili a

e uso% En esos casosB las irimen e acuer o a la

concesiones se asignan me iante concursosB =ue se concesiones tienen una 5ali ez e 20 * .0 aos

&untuaci-n e &ro*ectos t;cnicos =ue sir5en e sustento a las &ostulaciones% +as e acuer o al ti&o% +os concesionarios com&ensan al Esta o &or el uso el Es&ectro !a ioel;ctricoB

&agan o un gra5amen anualB e#ini o &ara ca a ser5icio El &a$s cuenta con una o#erta soluciones tanto &ara el 2m)ito &osi)le a tra5;s e telecomunicaciones )astante 5aria a en omiciliario como &ara el em&resarial% Esto es

e las re es =ue se han instala o &or iniciati5a &ri5a a en un

marco =ue estimula la com&etencia: O Fi)ra P&tica% Con#igura una re troncal e transmisi-n J)ac8)oneK e 6orte a 'ur cu)rien o ,, e las ,. regiones% (am)i;n o&era &ara ar ser5icios e ica os e conecti5i a a em&resas * gran es consumi ores e tr2#ico% FinalmenteB a tra5;s e sistemas terrestres * su)marinos a conecti5i a #orma internacional !e es 'atelitales * Microon as% Permite com&letar la re LIIK 'er5icios e (ele#on$a M-5il% 9&eran re es tanto e tele#on$a Celular en la )an a e >00 Mhz como re es PC' en la )an a ,A00 Mhz% Esta Dltima cuenta con re es tanto 3'M como C4MA% +as a&licaciones #ija% 'er5icios e (ele#on$a Fija% 9&eran re es al2m)ricas e inal2m)ricas% +as re es al2m)ricas tra icionales est2n &ro5e*en o ser5icio A4'+ * las inal2m)ricas est2n ca&acita as &ara &ro5eer ser5icios e )an a ancha% Anlisis Estratgico Financiero ,/ e mensajes cortos han gana o &o&ulari a * la &enetraci-n e este ser5icio *a ha su&era o al acceso a tele#on$a e transmisi-n hacia e )an a ancha al &a$s en

sectores geogr2#icamente m2s aisla osB como los el e:tremo sur Jregiones LI *

!e es

e (7 Ca)le% Permiten

istri)uir ser5icios

e tele5isi-n * tam)i;n

an

acceso a tele#on$a e internet% (o as estas re es o&eran en #orma &ri5a a * con &recio a &D)lico #ija os li)remente &or los o&era ores% El regula or solamente #ija tari#as a &D)lico cuan o el merca o &resenta e#iciencias e com&etencia% &. ENTORNO LE%AL 6uestro &a$s es una naci-n en esta o &otesta e erechoB el cual se rige &or una el congreso nacional * el

constituci-nB acuer os internacionales #irma os &or el &a$sB una estructura legal * reglamentaria% +o cual esta en manos Presi ente e la !e&D)licaB en a=uellas materias =ue la le* lo &ermita% En este conte:toB el sector e las telecomunicaciones se rige &or +a le* 6Q,>%,1>B 3eneral e (elecomunicacionesB se ict- el 02 e octu)re e ,A>2% 4entro e las i5ersas mo i#icaciones intro uci as a este cuer&o legalB se cuentan el 4ecreto con #uerza e +e* 6Q,B e 2, e #e)rero e ,A>7B =ue incor&or- el actual t$tulo 7 enomina o R e las (ari#asRC las le*es ,A%277 * ,A%.02B e 20 e enero * ,0 e marzo e ,AA/B =ue esta)lecieron el &roce imiento &ara el otorgamiento e las concesiones e ra io i#usi-n sonora o e li)re rece&ci-n * la o&eraci-n el sistema multi&orta orB res&ecti5amente% Por otra &arteB me iante la mo i#icaci-n intro uci a &or la le* 6Q,A%72/B e ,, e marzo el 200,B se mo i#icaron las is&osiciones re#eri as al Fon o e 4esarrollo e las (elecomunicacionesB &osi)ilit2n ose la e:istencia e su)si ios irectos el Esta o a los istintos ser5icios e telecomunicaciones =ue se instalen en las 2reas rurales * ur)anas e )ajos ingresosB es&ecialmente res&ecto e locali a es u)ica as en zonas geogr2#icas e:tremas o aisla as% FinalmenteB ca)e hacer &resente =ue el &re&ara o &or la 'u)secretar$a 5ersi-n o#icial e este te:to re#un i o ocumento =ue contiene la le* #ue

e (elecomunicacionesB *a =ue no e:iste una

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,0

6. ENTORNO LA$ORAL +as relaciones la)orales entre los em&lea ores * tra)aja ores se regulan &or el c- igo el tra)ajo * sus le*es com&lementariasB el cual &ermite el ejercicio li)re el tra)ajoB me iante el esta)lecimiento e contratos la)orales con ciertas restriccionesB #un amentalmente orienta os a la &rotecci-n e la &arte m2s ;)il e la relaci-nB cual es el tra)aja or% El c- igo el tra)ajo incor&ora la &osi)ili a =ue los tra)aja ores se organicen en sin icatosB los cuales &ue en ejercer &resi-n so)re sus em&lea ores &ara o)tener mejores con iciones e tra)ajo% +a tasa e esem&leo llego a 1B,F en el trimestre m-5il no5iem)re 2001 M enero 2007B lo =ue im&lica una )aja e ,B1F en la com&araci-n a ,2 meses * un alza e 0B,F res&ecto e la me ici-n inme iatamente anterior% En el &er$o o analiza o el nDmero e esocu&a os llega a /,/%>A0 &ersonasB e ,7%020 &ersonasB

e)i o a la isminuci-n e A1%000 cesantes en oce mesesB mientras =ue entre =uienes )uscan tra)ajo &or &rimera se o)ser5- una )aja com&ara o con el mismo trimestre% Por su &arteB el nDmero e ocu&a os se ele5- a 1%/,A%A10 &ersonasB ,0>%1,0 m2s =ue en igual &erio o el ao anteriorB lo =ue e=ui5ale a un aumento e ,B7F% En ese mismo la&so la #uerza #uerza e tra)ajo registr- una le5e isminuci-n e /%/00 &ersonasB totalizan o 1%>./%>00% Como contra&arteB a=uellos =ue est2n #uera e la e tra)ajo se e:&an ieron un .B>F con 2,0%1>0 &ersonas m2s en esta con ici-n% +a isminuci-n el esem&leo en oce meses se e:&lica &or un aumento e ,B7F en la ocu&aci-n * una le5e isminuci-n e la #uerza e tra)ajo J0B,FK% Esta DltimaB a causa e la #uerte inci encia e la isminuci-n e los esocu&a osC tanto cesantes como &ersonas =ue )uscan tra)ajo &or &rimera 5ez%

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,1

4e esta #ormaB se ele5a a /%.0,%100 el nDmero

e asalaria osB ello tras la

creaci-nB entre los meses e no5iem)re e 2001 * enero e 2007B e ,07%1>0 nue5as &lazas la)orales% +o anterior 5a e la mano con una ca$ a en la tasa e tra)aja ores &or cuenta &ro&iaB =ue segDn e:&lic- el organismo &D)licoB mantiene una ten encia e &;r i a e em&leos con una tasa e E,B7F en oce mesesB situaci-n =ue es similar &ara hom)res * mujeres% 7. ENTORNO AM$IENTAL 4urante los Dltimos aos ha aumenta o la &reocu&aci-n am)ientalB sensi)ilizan o &rinci&almente a la ma*or$a e los &a$ses esarrolla osB llegan o a #irmar acuer os internacionales como el e S*oto% E:iste un conjunto e e#iniciones * is&osiciones legales esta)leci as &or las +e* e Bases el Me io Am)iente =ue resultan ser #un amentales &ara la &rotecci-n e la cali a clasi#icarse como: instrumentos &ara la #ijaci-n e 5i a e los seres humanos * nuestra )io i5ersi a % +os instrumentos e gesti-n am)iental &ue en e con iciones am)ientalesB e in#ormaci-n% e &re5enti5osB e correcci-nB cum&limientoB econ-micosB e ucaci-n e in5estigaci-nB &artici&aci-n ciu a ana e instrumentos &ara la generaci-n 4urante los Dltimos aos se ha consoli a o * mo erniza o el 'istema

E5aluaci-n e Im&acto Am)iental J'EIAKB instrumento e &re5enci-n el eterioro am)ientalB =ue &ermite e5aluar en #orma sistem2tica to os a=uellos &ro*ectos e in5ersi-n susce&ti)les e causar algDn im&acto al me io am)iente% A em2sB ho* en $a es &osi)le realizar la tramitaci-n am)iental e las eclaraciones e im&acto am)iental e &ro*ectos e in5ersi-n a tra5;s e InternetB con im&ortantes ahorros e tiem&o * recursosB &ero a em2s garantizan o una &lena trans&arencia en estos &rocesos% En materia &artici&aci-n #ortaleci o e in#ormaci-nB elemento esencial &ara la a ecua a esarrolla o * e comunicaci-n &ara materializar el &rinci&io e la ciu a an$a en la gesti-n am)ientalB se han i5ersos canales

ins&ira or e la +e* e Bases el Me io Am)ienteB as$ como &ara el conjunto e

Anlisis Estratgico Financiero

,7

acuer os internacionales suscritos &or el &a$s% 4es e hace &ocos aosB to as las em&resas &otencialmente contaminantesB =ue se eseen instalar con in ustrias *To &lantas &ro ucti5asB e)en realizar un estu io e im&acto am)ientalB el cual e)e ser a&ro)a o &or la C96AMA JComisi-n 6acional el me io Am)ienteK o C9!EMA JComisi-n !egional 5igente% el me io Am)ienteK corres&on ienteB organismo e la normati5a am)iental el esta o =ue 5ela &or el correcto cum&limiento

III.

ANLISIS DEL SECTOR INDUSTRIAL

1. ANLISIS %ENERAL DE LA INDUSTRIA DE TELECOMUNICACIONES '. C()*+,+)-./ 0)1 2)*./( A ni5el latinoamericanoB el merca o e telecomunicaciones chileno ha ejerci o un claro li erazgo% Fue &ionero en la incor&oraci-n e nue5as regulacionesB la &ri5atizaci-n e las em&resas * la incor&oraci-n e nue5os sistemas e o&eraci-n% AsimismoB #ue el &rimero en tecnolog$as * ser5icios e )an a ancha% El merca o e las telecomunicaciones chileno ha mostra o un #uerte ;ca asB sien o un sector rele5ante entro e la igitalizar com&letamente la re B

integrar nue5as tecnolog$as m-5iles e incor&orarse a la era e Internet * a las

inamismo en las Dltimas

econom$a nacional% +a in ustriaB cu*o a&orte al &ro ucto interno )ruto JPIBK

Anlisis Estratgico Financiero

,>

=ue alcanza el .F,B ha esem&ea o un estaca o rol al a&o*ar el esarrollo e otros sectores e la econom$aB a&ortan o a la integraci-n el &a$s a ni5el regional * mun ial% El sector ha si o el e ma*or crecimiento e la econom$a% Mientras en el e

&erio o 2000E2001 el PIB

e la econom$a chilena creci- un &rome io

/B/1FB el merca o e telecomunicaciones lo hizo en un &rome io e AB7AF 2% 'in &erjuicio e estas ci#rasB la In5ersi-n en el sector e (elecomunicaciones registr- una )aja en el trienio 2000E200.B )ajan o e los I 020%00. Millones e Pesos a I2/,%/20 Millones inesta)ili a merca o e Pesos.B isminuci-n =ue se e:&lica &or la e la econom$a mun ialB &or la ma urez =ue ha alcanza o el

e telecomunicaciones * &or la incerti um)re =ue &ro ucen en los

actores el merca o los &r-:imos cam)ios regulatorios% 4urante el Dltimo aoB se &ue e o)ser5ar =ue el sector e telecomunicaciones chileno ha e:&erimenta o cam)ios signi#icati5osB tanto en la organizaci-n e la in ustria como en el com&ortamiento e los consumi ores * el esarrollo e nue5os ser5icios% En &articular se estacan las #usiones * com&ras e com&a$as * el crecimiento e las cone:iones e )an a ancha% A &artir el ao 200/B se han genera o una serie e #usiones * a =uisiciones e com&a$as en el merca o e las telecomunicaciones% 4urante este &er$o o se concret- la #usi-n (ele#-nica M-5il * BellsouthB lo =ue io origen a Mo5istarB la #usi-n 7(! * Metr-&olisB la a =uisici-n e 'martcom &or &arte e (elme:B la a =uisici-n el 3ru&o 3(4 e la em&resa Man=uehue 6et * la a =uisici-n e la Com&a$a e (elecomunicaciones +lan=uihue &or &arte e (ele#-nica el 'ur% En los casos e 7(! E Metr-&olis * (ele#-nica M-5iles E BellsouthB las o&eraciones han re=ueri o la a&ro)aci-n el (ri)unal e 4e#ensa e la +i)re Com&etenciaB
, 2

4atos o)teni os 'u)tel 2007 Fuente: Banco Central 2001 . Fuente: 'u)tel 2007

Anlisis Estratgico Financiero

,A

=uien ha res&on i o &ositi5amente con los &rocesos etermina as restricciones%

e #usi-n a&lican o

C3'0(/ N41: Crecimiento real PIB 5Ts I(E+B tasa e 5ariaci-n con res&ecto al mismo &er$o o el ao anterior JFuente 'u)tel 2007K

5. E1 2)*./( 6 23 7)(8+1 0) -)9/*+/2 +os &rinci&ales #actores =ue contri)u*eron a la consoli aci-n cre iticia e las em&resas im&lementa asB =ue &ermitieron la &ri5atizaci-n e la cali a e

el sector #ueron las re#ormas estructurales e to as las com&a$as

telecomunicaciones * el ingreso e im&ortantes o&era ores internacionales% +a e:istencia e una regulaci-n esta)le * #le:i)leB as$ como la incor&oraci-n e los cam)ios tecnol-gicos * el esta)ili a merca o% En la actuali a B la e:istencia )uena clasi#icaci-n telecomunicaciones% e riesgo En este #a5ora)lemente so)re la cali a e &ol$ticas macroecon-micas esta)les * la e los gru&os controla ores est2n actuan o cre iticia senti oB e las em&resas chilenas tam)i;n son im&ortantes e la esarrollo e las em&resas en un conte:to e macroecon-mica tam)i;n in#lu*eron en la e5oluci-n e este

Anlisis Estratgico Financiero

20

i5ersi#icaci-n e negocios logra a &or las com&a$asB el ni5el e com&etencia e la in ustria * los &lanes e e#iciencia o&eracional a&lica os &or la ma*or$a e los &artici&antes el sector% En contra&osici-nB el estancamiento e la econom$a * la incerti um)re so)re los #uturos cam)ios regulatoriosB uni o a la #ijaci-n tari#aria e:istencia e r2&i os ciclos el ao 200/B e in#lu*eron negati5amente en la cali a cre iticia el sector% A ello se le sumo la e cam)io tecnol-gico * los altos ni5eles &enetraci-n en la tele#on$a local * m-5il% +a totali a e las em&resas el sector telecomunicaciones &ertenecen a ;ca a e los >0UsB cuan o se

ca&itales &ri5a os% Ello tu5o su origen en la a&licaron una serie

e re#ormas estructuralesB lo =ue gener- una nue5a e nue5os actores% Estos a&licaron nue5as esarrollan o i#erentes segmentos el merca oB lo =ue

in2mica en el sector% +a &rinci&al re#orma #ue la &ri5atizaci-n e las em&resas *B asocia a a ;staB la entra a nue5os &ro uctos * ser5icios en im&lic- un #uerte crecimiento estrategias cor&orati5asB integran o a5ances tecnol-gicosB

e la in5ersi-n% Para en#rentar esta r2&i a

e:&ansi-nB las em&resas tu5ieron acceso a istintas #uentes e #inanciamientoB tanto internas Jrein5ersi-n e utili a esB emisi-n e acciones * e )onosK como e:ternas Jemisi-n e A4!Us * cr; itos sin ica osK% A lo anterior #a5oreci- el ingreso e multinacionalesB =ue conta)an con una #a5ora)le clasi#icaci-n e riesgo =ue io con#ianza a los in5ersionistas locales * e:tranjeros% 'i )ien este #actor #ue cla5e en el &er$o o inicial e esarrollo el sectorB actualmente tiene una menor im&ortancia relati5a% *. E2.'5+1+0'0 ,'*(/)*/-:,+*' +a esta)ili a crecimiento macroecon-mica nacional #ue cla5e en el &erio o inicial el sectorB ha)ien o #a5oreci o la entra a e

e ca&itales * la

Anlisis Estratgico Financiero

2,

in5ersi-nB

as$

como

con

el

ingreso

im&ortantes

o&era ores

telecomunicaciones internacionales al &a$s% +a e5oluci-n latinoamericanos urante los Dltimos aos ha

e los &a$ses

emostra o =ue la esta)ili a

macroecon-mica es cla5e &ara mantener el esarrollo salu a)le e la in ustria e telecomunicaciones% 0. D+;)(2+8+*'*+:El merca o e las telecomunicaciones se caracteriza &or la sustituci-n e larga istancia en #a5or e los ser5icios m-5iles * e e

ser5icios% En &articularB en los Dltimos aos se ha o)ser5a o una isminuci-n el tr2#ico local * Internet% 4a o =ue las em&resas han logra o i5ersi#icar e manera im&ortante sus 2reas e o&eraci-nB han &o i o mantener su generaci-n e #lujosB lo =ue ha inci i o &ositi5amente en su cali a cre iticia%

C3'0(/ -42< E5oluci-n e los 'egmentos el 'ector (elecomunicaciones JFuente 'u)tel 2007K

). C/,7).)-*+' )- )1 2)*./( Aun=ue aDn &ersisten os em&resas ominantesB el merca o e

telecomunicaciones chileno se caracteriza &or ser uno e los m2s com&etiti5os el mun o en to os los segmentos e negocio% Anlisis Estratgico Financiero 22

+os &rinci&ales ser5icios =ue o#recen las com&a$as son: tele#on$a m-5ilB tele#on$a #ijaB comunicaciones e larga istanciaB ser5icios &ri5a os * accesos a InternetB estan o &resentes en los segmentos e cor&oracionesB &e=ueas * me ianas em&resasB * resi encial% +a com&etencia en la in ustria se 5e #a5oreci a &or las )ajas )arreras entra aC la e:istencia &romoci-n e ma*or com&etenciaB lo =ue se tra uce en el otorgamiento e e

e un marco regulatorio cu*o &rinci&al o)jeti5o es la e intercone:i-n e las re es e

concesiones gratuitasC * &or la o)ligatorie a

los i#erentes o&era ores% +o anterior &ermite concluir =ueB mientras no se en com&ortamientos e guerras e &recios como los o)ser5a os al intro ucirse la com&etencia en larga istanciaB la ca&aci a limita a &or la com&etencia * las regulaciones% 8. N)*)2+0'0 0) '1='2 )- )8+*+)-*+'2 e generaci-n e #lujos estar2n

Participacin de las empresas de Telefona Fija medida por el nmero de lneas en servicio (Fuente Su tel !""#$

%omposicin del Trfico cursado a travs de las redes de telefona mvil (Fuente Su tel !""#$

C3'0(/ -4#< Partici&aci-n e em&resas en el sector JFuente 'u)tel 2007K

+os cam)ios =ue est2n a#ectan o a la in ustria hacen =ue las em&resas )us=uen alcanzar ma*ores ni5eles e e#iciencia% Al res&ectoB a ni5el

Anlisis Estratgico Financiero

2.

internacional se o)ser5a la a&licaci-n e &lanes e ajustes e costos en las &rinci&ales em&resas multinacionales En ChileB em&resas como EntelB Man=uehue 6etB (ele#-nica e #lujos * consoli ar la cali a cre iticia el 'ur * C(C

han a&lica o me i as similares% Esto &ermitir2 #ortalecer la generaci-n #utura e las em&resas% 'egDn atos e Feller !ate el ajuste en el sector (elecomunicaciones Chileno #ue el or en e .F &rome io &ara el trienio 2002E2000%/ 9. V31-)('5+1+0'0 ' *+*1/2 0) 1' )*/-/,>' El merca o &ro ucto e telecomunicaciones chileno se ha 5isto a#ecta o &or el )ajo

crecimiento econ-mico =ue ha e:&erimenta o el &a$s en los Dltimos aosB e la recesi-n =ue se o)ser5a a ni5el internacional% Esto se ha e tele#on$a m-5il &or a)ona o 0% Ello ha e la econom$a se mantenga e #lujos &or tra uci o en una ca$ a en los tr2#icos &rome io &or l$neaB =ue alcanza a /B.F en el tr2#ico local * a 1BAF en el im&lica o un menor ingreso &or a)ona o * un estancamiento en los &lanes e in5ersi-n% En la me i a =ue el crecimiento e&rimi oB se o)ser5ar2 un e#ecto negati5o en la generaci-n el sector% Ejem&lo e la 5ulnera)ili a

a)ona oB con el consiguiente eterioro e la cali a cre iticia e las em&resas el sector se sustenta en atos reales como &or ejem&lo la ca$ a e un 0B.F en el PIB el &rimer trimestre e ,AA>B cuan o el PIB e la econom$a registro tam)i;n una ca$ a e 0B71F &ara igual &erio o%1 ?. E8)*./2 0) ()931'*+:El merca o e telecomunicaciones chileno se ha caracteriza o &or ser l$ er en la incor&oraci-n e nue5a regulaci-n% Nsta ha &ermiti o el #uerte esarrollo el
/ 0

Feller !ate V7ision e !iesgo 2000W% Fuente: 'u)tel 2007 1 Fuente: 'u)tel in#orme 2007 e in ica ores el sector%

Anlisis Estratgico Financiero

2/

sector en materia e o&era oresB in5ersionesB esarrollo e nue5os ser5iciosB &romoci-n e la com&etencia * la e#iciencia econ-mica% +a +e* 6Q ,>%,1> &ermisos e los el ao ,A>2 sigue sien o el &rinci&al cuer&o legal istintos ser5icios el

sector% Entre otrosB regula el otorgamiento * o&eraci-n normas &ara la #ijaci-n

e concesiones * e car2cter

e telecomunicacionesC esta)lece las

e tari#as m2:imas a los ser5icios

mono&-licoC e#ine el marco en =ue se e)e esarrollar la com&etencia e los ser5iciosC * crea el #on o e 4esarrollo e las (elecomunicaciones * regula su o&eraci-n% Esta le*B asimismoB &ermiti- la &artici&aci-n sectorB intro ujo los &rinci&ios e &ri5a os en el e li)re merca o e im&uls- la com&etencia%

7arios son los te:tos legales =ue han com&lementa o * &er#ecciona o la +e* e (elecomunicaciones% En ,A>7 se incor&or- el ($tulo 7B en el =ue se esta)lece la meto olog$a e #ijaci-n tari#ariaC en ,AA/ la +e* .EA intro ujo la com&etencia en larga istancia% 4estacaB a em2sB el reglamento e e intercone:ionesB =ue o)liga la intercone:i-n a to os los o&era ores gran im&ortancia en el #uerte esarrollo e la tele#on$a m-5il% El organismo regula or el sector es la 'u)secretaria e (elecomunicaciones J'u)telKB e&en iente el Ministerio e Econom$aB (rans&orte * (elecomunicaciones% +a &rinci&al acci-n e la 'u)tel es la #ijaci-n e tari#as m2:imas e in e:a ores a&lican a la em&resa e los ser5icios e telecomunicacionesB los =ue se e ominante =ue o&era en ca a 2rea en =ue no e:iste el regula or son el otorgamiento

telecomunicaciones% En ,AAA se im&lement- el VCalling Part* Pa*sWB =ue #ue e

com&etencia% 9tras atri)uciones

concesiones e im&osici-n e sanciones% +a #ijaci-n tari#aria se realiza ca a cinco aos% 4es e su &uesta en 5igenciaB se han realiza o tres #ijaciones: en ,A>AB ,AA/B ,AAA * 200/ corres&on ien o la &r-:ima en el ao 200A +as &rimeras tu5ieron como o)jeti5o eliminar el Anlisis Estratgico Financiero 20

su)si io =ue hist-ricamente e:isti- entre los ser5icios e larga istancia * la tele#on$a localB como tam)i;n #ijar los incenti5os &ara acelerar la e:&ansi-n * eliminar el ;#icit e o#erta =ue e:ist$a en el sector% +o anterior im&lic- un incremento e los &recios e la tele#on$a local * una isminuci-n signi#icati5a e las tari#as e ser5icios e larga istancia nacional e internacional% Al esta)lecerse el sistema multi&orta or surgi- la necesi a e #ijar los cargos

e acceso a las em&resas locales &or el uso e la re #ijaB as$ como los costos e intercone:i-n% Al esarrollarse la tele#on$a m-5il se esta)leci- la #ijaci-n el cargo e acceso a las em&resas m-5iles &or el uso e la re celular% +a le* esta)lece =ue las tari#as e los ser5icios regula os e)en #ijarse a costoB so)re la )ase el mo elo e em&resa e#iciente e in e:a ores tari#arios e#ini os en #unci-n e los costosB e acuer o con la tecnolog$a 5igente en ese momento% +o anterior genera incenti5os a las em&resas &ara estar &ermanentemente logran o altos ni5eles e e#iciencia * asumir el riesgo =ue surge e los r2&i os ciclos e las tecnolog$asB =ue e:&onen a los acti5os a un riesgo im&ortante e o)solescencia% +a Dltima #ijaci-n tari#aria im&lic- un =uie)re entre la autori a Esta o regulatoria *

Com&a$a e (elecomunicaciones e ChileB =ue se tra ujo en una eman a al e Chile &or ?'I200 millonesB lo =ue constitu*e un im&ortante &rece ente &ara las &r-:imas #ijaciones% En el corto &lazoB la autori a mo i#icaci-n simultanei a e la +e* e)e en5iar al Congreso una &ro&uesta e

e (elecomunicacionesB =ue contem&la mejorar

as&ectos e la regulaci-n tari#aria relaciona os con los criterios e simetr$a * e #ijaci-n e cargos e acceso * trans&arencia e costos% 4e cre iticia e las em&resas e esta #ormaB la regulaci-n sigue sien o un elemento cla5e &ara la in ustria% EstoB no s-lo &or=ue ha in#lui o en la cali a

Anlisis Estratgico Financiero

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telecomunicacionesB sino tam)i;n &or=ue los cam)ios en la regulaci-n generan incerti um)reB la =ue a#ectar2 al sector urante el &r-:imo &er$o oB cuan o se esta)lezcan las nue5as tari#as e in e:a ores% Es im&ortante consi erar la 5ulnera)ili a inesta)ili a un mecanismo =ue e las regulaciones en conte:tos e e#initi5aB la cali a

macroecon-mica% ?na mala regulaci-n &ue e trans#ormarse en eterioreB en #orma signi#icati5a *

cre iticia e las em&resas el sector% 2. EVOLUCION DE LA INDUSTRIA DE TELECOMUNICACIONES EN CHILE +as razones =ue e:&lican el actual esarrollo e las telecomunicaciones en ChileB sonB en &rimer lugarB los altos ni5eles e in5ersi-nB en segun o la a&licaci-n sosteni a e una mo erna tecnolog$a *B terceroB la constante a&ertura al merca o% Caracter$sticos e estos hechos * =ue rati#ican el actual esta o e este sector sonB &or ejem&loB la instalaci-n e #i)ra -&tica =ue &arti- en ,AA, *B =ue ho*B alcanza a cu)rir el ,00F el territorio nacionalB lo =ue ha &ermiti o =ue se ha*an monta o re es en las zonas m2s &o)la as el &a$sB * =ue se cuente es e ,AA/ con un sistema tele#-nico chileno totalmente igitaliza oB lo =ue ha teni o como consecuenciaB la e:istencia el sistema multi&orta or =ue &ermite a los usuarios elegir entre casi una ecena e em&resas nacionales * e:tranjeras &ara hacer sus llama as e larga istancia nacional e internacional% A5ancesB =ue no s-lo han &otencia o a la tele#on$a chilenaB sino =ue son la )ase in is&ensa)le &ara el #uncionamiento e la su&ercarretera e la in#ormaci-nB la tele5isi-n interacti5aB los sistemas multime ia * las re es glo)ales =ue son o&ciones a las =ue se tiene un creciente acceso en Chile% 4e hecho *a est2n en marcha 5arias iniciati5as orienta as a unir a Chile con re es e ca)le su)marinoB segDn in#orma la 'u)secretar$a e (elecomunicaciones J'?B(E+K el go)iernoB como lo son los &ro*ectos Panamerican J es e la costa Anlisis Estratgico Financiero 27

oeste e Esta os ?ni osKB Americas I * Colum)us II Jcon Euro&aKB * ?nisur Jen =ue &artici&an ArgentinaB ?rugua* * BrasilKB como tam)i;nB se est2 negocian o una cone:i-n similar con el AsiaEPaci#icoC #actores to os ;stosB =ue &osicionan a Chile como uno e los &a$ses m2s esarrolla os el mun o en materia e telecomunicaciones% Ahora )ienB &ersiste en to o esto *B so)re to o uni5ersi a esB la es&eranza e =ue esta RmagiaR es e la &ers&ecti5a e la mo erni a e las

realmente

contri)u*a a una mejor in#ormaci-nB comunicaci-n * cali a raz-nB a las 5oces a&ocal$&ticas * sataniza oras

e 5i a * no ; la

el #en-meno =ue mantienen

algunos es&ecialistas en comunicaci-n% Por el momentoB creemos ante estoB =ue el reto =ue e)e asumirse estri)a en la #ormaci-n e los nue5os comunica oresB =uienes e)er2n ser los encarga os e otar e conteni os a&orta ores a las nue5as necesi a esB a la *a esarrolla a &lata#orma tecnol-gica con =ue se

cuenta en Chile% Es m2sB este sector ha llega o a ser tan trascen ente =ue se ha constitui o en el sector con ma*or in5ersi-n &u)licitaria el &a$s% '. E;/13*+:- 0)1 ,'(*/ 1)9'1 Como en la ma*or$a e los &a$ses e +atino Am;rica la tele#on$a en Chile #ue hist-ricamente &resta a &or em&resas estatales% +a tele#on$a local era aten i a &or la Com&a$a Correos * e (el;#onos El e Chile JC(CKB la cam)io en la e larga istancia e e so)re internacional &or E6(E+ * los ser5icios (el;gra#os% gran telecomunicaciones se com&etencia% +a +e* e (elecomunicaciones e ,A>2B su &osterior mo i#icaci-n en ,A>7 e t;le: * telegramas a cargo legislaci-n

a en ,A>2 J+e* ,>%,1> T ,A>2K cuan o se a)re el esregula el sector * se im&ulsa la

merca o a la &artici&aci-n &ri5a aB s;

&ara regular las tari#as * en ,AA/ &ara intro ucir com&etencia en larga

Anlisis Estratgico Financiero

2>

istancia e internacional J+e* 6o% ,A%.02 o +e* .EAK con#orman los . &ilares )2sicos e la regulaci-n el sector =ue Moguillans8* J,AA>K * Melo * 'ierra J,AA1K sintetizan e la siguiente manera: +a +e* no esta)lece ningDn o)st2culo a la entra a e em&resas al sector * elige el r;gimen e concesi-n e licencias &ara la &restaci-n e los i#erentes ser5icios: tele#on$a )2sicaB larga istanciaB internacionalB tele#on$a m-5il * tele5isi-n &or ca)le% +a +e* esta)lece metas e cali a en la &restaci-n el ser5icio * tari#as m2:imas &ara a=uellos ser5icios =ue no &ue an &restarse en con iciones e com&etenciaB to os los em2s son esregula os% A em2s e:ige la intercone:i-n o)ligatoria entre &orta ores cu*o ni5el ser2 regula o &or el go)ierno% Elimina to a limitaci-n en cuanto a la &artici&aci-n e e:tranjeros en las em&resas a &ri5atizar% +a legislaci-n chilena consi era =ue los mono&olios naturales actuales &ue en ejar e serlo en el #uturo &or lo =ue &roh$)e los mono&olios legales o las *a =ue algo =ue e)e ser regula o ho* no licencias con e:clusi5i a

necesariamente e)a serlo en el #uturo JMelo * 'erraB ,AA1K% (am)i;n &roh$)e los su)si ios cruza os entre ser5icios * a em2s en las licencias no se les e:ige a las em&resas ninguna in5ersi-n o)ligatoria o metas e &enetraci-n% +a l-gica e esto resi e en =ue en Chile la le* no reconoce la e:istencia e mono&olios legales * como to a in5ersi-n o)ligatoria es &or com&etiti5o% (o a in5ersi-n o)ligatoria J* &or en e no renta)leK sin a*u a el go)ierno es sosteni)le a tra5;s e su)si ios cruza os &ero como estos est2n &rohi)i os &or le* no ha)r$a #orma e #inanciar ichas in5ersiones% 'i se o)liga a las em&resas a realizar in5ersiones no renta)les * &osteriormente se esregula el merca oB las in5ersiones no se recu&eran * es necesario salir al rescate e las Anlisis Estratgico Financiero 2A e#inici-n no

renta)leB las in5ersiones no renta)les no son sosteni)les en un merca o

em&resas a tra5;s e su)si ios en un marco e litigaci-n ju icial =ue &ue e resultar mu* oneroso &ara la socie a % Por Dltimo en ,AA/ se crea el Fon o e 4esarrollo e las (elecomunicaciones =ue consiste en un #on o &ara #inanciar in5ersiones en la am&liaci-n e la co)ertura * &enetraci-n el ser5icio )2sico en 2reas rurales * e )aja ensi a &o)lacional usan o la tele#on$a &D)lica% Este #on o cuenta con #inanciaci-n estatal * otorga los su)si ios en un concurso &D)lico a a=uella em&resa =ue o#rezca &restar el ser5icio co)ran o el su)si io m2s )ajo% Estos &ro*ectos &ue en ser solicita os &or &ersonas in i5i ualmenteB juntas e 5ecinosB organizaciones sociales etc% +a 'ecretar$a e (elecomunicaciones J'?B(E+K =ue es el -rgano regula or es la encarga a e e5aluar los &ro*ectosB estimar el su)si io * llamar a licitaci-n &D)lica &ara la a ju icaci-n JMelo * 'erraB ,AA1K +a +e* ,>%,1> T ,A>2 &ro5ee el marco legal &ara la &ri5atizaci-n e las os em&resas =ue &resta)an los ser5icios e tele#on$a )2sica C(C * E6(E+% +a &ri5atizaci-n e estas com&a$as comienza en ,A>1 * *a en ,AA0 las os *a eran &ri5a as en su totali a % 'in em)argo os im&ortantes restricciones a la com&etencia a&arecieron: con el o)jeto e im&e ir los su)si ios cruza os entre ser5icios a C(C le #ue 5e a o el ingreso al sector e tele#on$a e larga istancia e internacional * a Entel le #ue 5e a o el ingreso al sector local% En ,AA/ #ue incor&ora o el sistema multi&orta or o multicarrier =ue &ermite seleccionar el o&era or e larga istancia ca a 5ez =ue se hace una llama a iscan o un nDmero etermina o% A em2s en el mismo ao se eliminaron las restricciones =ue &esa)an so)re C(C * E6(E+ * esas entraron a los segmentos e larga istancia * local res&ecti5amente a tra5;s e su)si iarias% 5. L' -3);' )2.(3*.3(' 0)1 ,)(*'0/

Anlisis Estratgico Financiero

.0

+a mo i#icaci-n a la +e* e#ectua a en ,A>7 io acceso a la &ri5atizaci-n e las em&resas estatales el sector * a la im&lementaci-n gra ual e la e larga esregulaci-n e los ser5icios tele#-nicos )2sicos% <asta ,AA/ estos ser5icios se mantu5ieron segmenta os 5erticalmente en ser5icio local * istanciaB #acilit2n ose accesos li)res se&ara os a la &ro5isi-n e ca a ser5icio &ara los com&eti ores nue5os% Entre ,A>7 * ,AA.B e:istieron os e:ce&ciones e restricci-n el acceso a los merca os: no era &osi)le &ara la em&resa e larga istanciaB &artici&ar en los ser5icios E6(E+B el o&era or &rinci&al

localesB * res&ecti5amente la em&resa C(C esta)a e:clui a e los ser5icios e larga istancia% Esta regulaci-n ten$a el o)jeti5o e im&e ir el uso e su)si ios cruza os entre los ser5icios locales * e larga istanciaB aumentan o as$ el gra o e com&etencia en el merca o% En ,AA. E6(E+ controla)a el 11F el merca o e los ser5icios e larga istanciaB * C(C el A0F el merca o e los ser5icios localesB mantenien o las &osiciones ominantes en los merca os e telecomunicaciones% 4es&u;s e ar uas iscusiones en el Congreso #ue a&ro)a a la +e* .AB

intro ucien o el sistema multi&orta orB con lo =ue &u o acce er a larga istancia cual=uier em&resa =ue cum&liera con las es&eci#icaciones t;cnicas entrega a &or la 'u)secretar$a e (elecomunicaciones% +a nue5a le* as$ mismo elimin- las restricciones =ue im&i ieron a E6(E+ * C(C los accesos li)res a los merca os% Comenz- as$ una #uerte com&etencia * la incor&oraci-n e nue5os o&era ores al sector% En el &lano e la tele#on$a )2sica o localB este merca o hasta la actuali a se caracteriza &or la &resencia e una com&a$a ominante =ue concentra el A0F e las l$neas J(ele#-nicaK% +a &artici&aci-n e nue5os o&era ores ha si o lentaB aDn cuan o se ha registra o un ingreso &ermanente e nue5os &artici&antes en el merca o * una am&liaci-n en las zonas e concesi-n e ;stos% Para

Anlisis Estratgico Financiero

.,

ilustrar la e5oluci-n

el su)sector

e (ele#on$a Fija se &resenta el siguiente

cua ro =ue muestra la 5ariaci-n relati5a e la (ele#on$a Fija res&ecto al sector e (elecomunicaciones%

C3'0(/ -44< Crecimiento e la (ele#on$a Fija en relaci-n con el 'ectorB 7ariaci-n interanual el @n ice e Pro ucci-n 'ectorial JFuente 'u)tel 2007K

+a i#iculta en la incor&oraci-n e nue5os o&era ores a la tele#on$a local se e:&lica &or 5arias razones: la e:istencia e )arreras naturales: E econom$as e escala =ue #a5orecen a la em&resa *a esta)leci aC E el #uerte riesgo el nue5o com&eti orB eri5a o e la magnitu e los costos hun i osC E la i#iculta &ara los nue5os o&era ores e &restar un ser5icio en am&lias * istancia as 2reas geogr2#icasB to o lo cual esincenti5a la eman a e las em&resas% Aun=ue se ha 5eri#ica o un am)iente com&etiti5o en algunos nichos e merca oB en el me iano &lazo no se &erci)e un cam)io en la concentraci-n el merca o e tele#on$a local% A &esar e elloB los &ro*ectos e in5ersi-n hacia el ao 2000 en tele#on$a )2sica e E6(E+B a tra5;s e la #ilial E6(E+ P<96EB * e 7(! a tra5;s e (7 Ca)leB #ueron temas e &reocu&aci-n e la em&resa ominante

Anlisis Estratgico Financiero

.2

C(CB al &unto =ue se a)rieron negociaciones &ara esta)lecer una alianza en icho merca o% El sistema a&lica o e tari#icaci-n * negocia o entre la 'u)secretar$a ecir en cerca e e

(elecomunicaciones * C(CB ha &ermiti o una ca$ a e la cuenta ur)ana casi ?'I/0 en ,A>AB a ?'I 2. en ,AA1B es 5eri#ic2n ose a em2s uno

e un /.FB

e los costos m2s )ajos en cuentas ur)anas

mensuales entre los &a$ses con el sector e telecomunicaciones &ri5atiza o% A &artir e ,AA/ se ha esarrolla o con mucho im&ulso &or &arte e la

'u)secretar$a e (elecomunicaciones una &ol$tica e su)si ios #ocaliza osB a tra5;s el Fon o e 4esarrollo e las (elecomunicaciones% Estos su)si iosB =ue se entregan a los o&era ores &or concurso &u)lico &ara am&liar la co)ertura * &enetraci-n el ser5icio tele#-nico )2sico en sectores margina osB ha con5erti o en renta)les &ro*ectos =ue e otra #orma no hu)ieran si o 5ia)les &ara el sector &ri5a o% Esto ha &ermiti o intro ucir la comunicaci-n e ,%> millones e ha)itantes =ue conta)an con sistemas &recarios o ine:istentes%

C3'0(/ -4&< Partici&aci-n e ca a ti&o e tr2#ico e tele#on$a #ija en el tr2#ico total cursa o &or esta re % JFuente: '?B(E+K

En el &lano

e la tele#on$a

e larga

istancia la intro ucci-n

el sistema e larga

multi&orta or en ,AA/ elimin- el mono&olio

e E6(E+ en tele#on$a

Anlisis Estratgico Financiero

..

istancia * &ro5oc-

urante los &rimeros aos una #uerte com&etenciaB

generan o una estructura cam)iante el merca o% 4e to as #ormas los o&era ores com&iten entre s$ * las tari#as al &D)lico son etermina as li)remente &or el merca o% +a com&etencia en el merca o e larga istancia &ermiti- re ucir los &recios e las llama as% +a com&araci-n internacional e &recios muestra =ue a me ia os e ,AA1B los &resenta os &or C(CEMun o esta)an entro e los m2s )aratos el merca o% Junto a los gran es o&era ores e tele#on$aB * a &esar e la guerra e &recios en el merca o e larga istancia esata a a comienzos e la instauraci-n e la nue5a legislaci-nB hasta inicios e ,AA> &ersist$an en el merca o algunas em&resas &e=ueasB tales como C6( CarrierB (ransam eI?'A(E+B las =ue #ueron a o&tan o estrategias e &osicionamiento en nichos es&ec$#icosB so)re to o en regionesB lo =ue les &ermiti- #ocalizarse en algunos segmentos merca oB mantenien o una organizaci-n el e )ajos costosB usan o la

in#raestructura instala a &or los gran es o&era oresB sin incurrir en #uertes in5ersionesB com&itien o con tari#as )ajas * esta)les% El ser5icio e larga istancia internacional ha e:&erimenta o en Chile un

crecimiento mu* im&ortante entre los aos ,AA1 * 200.B el =ue me i o &or el &rome io mensual e minutos tasa)lesB muestra una tasa e incremento e &rome io el .0FB sin em)argo a contar el 200. el crecimiento e este ser5icio su#ri- un im&ortante estancamiento llegan o a una 5ariaci-n anual e 0F entre 200/ * 2000% Esta e5oluci-n era es&era a &or las o&era orasB toman o en cuenta la ten encia mun ial a eri5ar los ser5icios e tele#on$a e larga istancia a M-5iles e Internet% El #en-meno e ecrecimiento en los ser5icios &resta os es e la tele#on$a #ija es una ten encia =ue se re#leja en las 5ariaciones &or su)sector entre los aos 200/ * 2000%

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./

C3'0(/ -46< (r2#ico &rome io &or l$nea al mesB origina o en re es e (ele#on$a Fija%

+a tele#on$a m-5il comienza en Chile hacia #ines e los aos ochentaB cuan o #ueron e#ini as &or la 'u)secretar$a e la )an a e (elecomunicaciones os zonas e concesi-n e >00 M<zB la &rimera com&uesta &or el 2rea e uo&olioB e)i o a limitaciones es e sus e a)sorci-n *

Metro&olitana * Xuinta !egi-n * la segun a &or el resto el &a$s% En am)as zonas se ha manteni o una situaci-n tecnol-gicas% ADn as$ la com&etencia en este merca o ha si o inicios mu* intensaB 5eri#ic2n ose r2&i amente estrategias #usi-n e em&resas entre los o&era ores m2s im&ortantes% 'in em)argoB los a5ances tecnol-gicos nue5amente #a5orecieron la

com&etenciaB * en ,AA1 se licitan tres concesiones en la )an a e ,A00 Mhz &ara la tele#on$a m-5il igital% A comienzos e ,AA7B en el 2rea Metro&olitana * Xuinta !egi-nB '(A!(E+ Jem&resa crea a hacia #ines e ,AA1 me iante la asociaci-n e C(C * 7(!KB &artici&a)a con 07F el merca oB #a5oreci o &or su &osici-n en los ser5icios locales% Bell'outh Celular ocu&a)a el /.F restante% En el resto el &a$s E6(E+ &artici&a)a con /0B0F * '(A!(E+ con 0/B0F el merca o% A #ines nacional e ,AA1 la 'u)secretar$a e la tele#on$a m-5il e (elecomunicaciones llam- a concurso

&ara entregar las tres concesiones e la )an a e ,A00 M<z con co)ertura igitalB conoci a como PC'% 4a o =ue en la .0

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legislaci-n no se esta)leci- un l$mite al nDmero e concesiones &or o&era orB os #ueron entrega as a E6(E+ * una a ChilesatB con lo =ue el regula or &er i- 5entajas en la &ro#un izaci-n e la com&etencia en este segmento el merca o% +a l$nea PC' mientras =ue en el caso e E6(E+ sali- al merca o en marzo e ChilesatB i#iculta es #inancieras e ,AA>B e la em&resa

o)staculizaron su im&lementaci-n% A i#erencia e la ten encia o)ser5a a &ara el caso el sector e los ser5icios e el

tele#on$a #ijaB los ser5icios &articularmente &rome io

e tele#on$a m-5il han teni o una e5oluci-n e 2000B

crecimiento mu* &or so)re los $n ices e crecimiento

e telecomunicacionesB on e registr- un

urante el &rimer semestre

e 2,FB el cual es am&liamente su&erior al ,0F

o)ser5a o &ara el sector e telecomunicaciones%

C3'0(/ -4 7: Crecimiento e la (ele#on$a M-5il en relaci-n con el 'ectorB 7ariaci-n interanual el @n ice e Pro ucci-n 'ectorial JFuente 'u)tel 2007K

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.1

#. IDENTIFICACI"N Y CARACTERSTICAS DE LA COMPETENCIA 'egDn los res&ecti5a se atos e la 'u)secretar$a e (elecomunicacionesB la in ustria

i5i e en los siguientes segmentos o ser5iciosB en los cuales

&artici&an com&eti ores e i5ersas caracter$sticasB *a sean o&era ores a ni5el nacional o local *To &or=ue &restan to a la gama e ser5icios o s-lo &arte e ellos: '. T)1)8/->' 8+@' Este segmento se encuentra &resencia a ni5el nacional% omina o &or (E+EFP6ICAB em&resa =ue e este segmento

here - e su &asa o mono&-licoB una &osici-n ominante el merca oB con +os restantes com&eti ores tienen caracter$sticas similaresB en cuanto no tienen co)ertura nacionalB ni si=uiera co)ertura total entro e la !egi-n Metro&olitana% Este es el caso e 7(!B E6(E+ * (el'ur =ue en conjunto suman a&ro:ima amente 700%000 l$neas% El resto corres&on en a > em&resasB =ue se re&arten 200%000 l$neas%

3(4 Man=uehue 2B.F Megacom 0B0F !(C 0B,F Entel 0B/F C(! 0B7F

(elco* 0B.F 3(4 (elesat ,B.F

7(! ,2B.F

CME( 2BAF

(elsur /B.F C!E++ 0B0F

(ele#-nica Chile 70B/F

C3'0(/ -4!< !e&ro uci o es e GGG%su)tel%cl% Ci#ras a Marzo e 2001

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.7

5. T)1)8/->' ,:;+1 Este segmento est2 concentra o en s-lo . em&resasB &roceso e consoli aci-n e)i o al reciente ominan el

el sector% (E+EFP6ICA * E6(E+

segmento ca a una con algo m2s el /0F el merca o% En tercer lugar est2 C+A!9 con un &oco menos el 20F% 'egDn la 'u)telB E6(E+ conta)a a 'e&tiem)re e 2001 con a&ro:ima amente /B0 millones e a)ona os% (E+EFP6ICAB con un /.B/F e &artici&aci-n e merca oB &osee unos 0B2 millones e a)ona os a se&tiem)re e 2001B

=ue an o en tercer lugar C+A!9B con unos 2 millones e a)ona os%

C1'(/ 1!A!B

M/;+2.'( 4#A4B

E-.)1 #7A!B

C3'0(/ -4 9< !e&ro uci o es e GGG%su)tel%cl% Ci#ras a 'e&tiem)re e 2001

4e)i o a =ue este es el segmento =ue re&orta los ma*ores ingresos ni5el e com&etiti5i a B con una #uerte in5ersi-n &u)licitariaB

e la

in ustria * las res&ecti5as em&resas &artici&antesB &resenta tam)i;n el ma*or esarrollo .>

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e:tensi5o e canales &ro&ios e istri)uci-n * tam)i;n a tra5;s e la inserci-n e &untos e 5enta en tien as e retail * #inalmenteB un 5olumen e in5ersiones e gran cuant$a &ara el &resente ao * los siguientes% *. A**)2/ ' I-.)(-). El segmento e 'er5icios e Cone:i-n a Internet tiene un car2cter un &oco m2s com&etiti5o =ue los menciona os anteriormente% En este casoB los &rinci&ales com&eti ores son 7(! * (erra con un ..B7F * 2AF e &artici&aci-n e merca o res&ecti5amente% (am)i;n e:isten alre e or e ,, o&era ores m2s =ue &restan este ser5icioB muchos e ellos u)ica os en zonas geogr2#icas mu* es&ec$#icasB =ue an o entre los restantes con co)ertura nacional E6(E+B con un AB1F e &artici&aci-n e merca o%
C?+1).*/, 1A B VTR ##A7B 171 1A B C, ). 1A B S3(-). E-.)1 4A!B 9A6B I-.)(.-). #A7B M'-C3)?3) #A#B O.(/2 1A9B

T3./7+' 1A4B

TIE !A!B

T)((' 29A B

P2+-). A9B

C3'0(/ -4 1 < !e&ro uci o es e GGG%su)tel%cl% Ci#ras a 'e&tiem)re e 2001

0. L'(9' D+2.'-*+' 6 T)1);+2+:- P'9'0' En el segmento e ser5icios e tele#on$a e larga istanciaB los &rinci&ales

actores son (E+EFP6ICA * E6(E+% +o anterior se sustenta tam)i;n en la #uerte &enetraci-n e am)as com&a$as en los clientes e em&resasB =uienes

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.A

re&resentan )uena &arte el mo5imiento e llama as e larga istancia en el &a$s% !es&ecto a la tele5isi-n &aga aB a em2s negocio los ser5icios estima a el 0>%.F7% 4. DIMENSI"N DE LA OFERTA ACTUAL Y POTENCIAL 4e acuer o a ci#ras e la 'u)secretar$a e (elecomunicaciones B a continuaci-n se &resentan atos res&ecto al tamao actual e la o#erta en los istintos segmentos e la in ustria% '. O8)(.' A*.3'1 6 P'(.+*+7'*+:- 0) M)(*'0/ )- S)(;+*+/2 0) T)1)8/->' F+@'A 2)9D- -D,)(/ 0) 1>-)'2 7/( ),7()2'. En el segmento e tele#on$a #ijaB las ci#ras is&oni)les in ican =ue en el &a$s e:isten a&ro:ima amente .B0 millones e l$neas e tele#on$a #ijaB ci#ra =ue ha i o re uci;n ose ao a ao &or el e#ecto sustituci-n e la tele#on$a m-5il * &or la irru&ci-n e la tele#on$a IP a tra5;s e )an a ancha% (E+EFP6ICA es el ma*or o#erente e tele#on$a #ija el &a$s con 2B0 millones e l$neas a lo largo el &a$s% 5. O8)(.' A*.3'1 6 P'(.+*+7'*+:- 0) M)(*'0/ )- S)(;+*+/2 0) T)1)8/->' M:;+1A 2)9D- -D,)(/ 0) '5/-'0/2 7/( ),7()2'. En el caso e la tele#on$a m-5ilB las ci#ras al cierre e 2001B arrojaron =ue e tele5isi-n &or ca)le e E6(E+ * (E+EFP6ICAB la on e tiene una &artici&aci-n

em&resa 7(! tiene una #uerte &resenciaB tenien o como )ase tra icional e su

e:isten en o&eraci-n m2s e ,2 millones e m-5iles en o&eraci-nB con una &enetraci-n el >.B0,F segDn las Dltimas ci#ras e la 'u)tel% +a &ro*ecci-n
7

4atos 4iario EstrategiaB 2001%

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/0

&ara 2007 es =ue se alcance una &enetraci-n e torno al A0F e la &o)laci-n el &a$s% *. O8)(.' A*.3'1 6 P'(.+*+7'*+:- 0) M)(*'0/ )- S)(;+*+/2 0) C/-)E+:- ' I-.)(-).A 2)9D- -D,)(/ 0) 1>-)'2 7/( ),7()2' F,'(=/ 0) 2 'egDn ci#ras e CiscoB al tercer trimestre 6G

el 2001B Chile conta)a con una

&enetraci-n e cone:iones e 1B0F &or ca a ,00 ha)itantesB es ecir =ue e una &o)laci-n estima a al 2001 ligeramente su&erior a ,1 millonesB e:isten alre e or e ,%000%000 cone:iones a Internet en el &a$sB &ro*ect2n ose una ci#ra e ,B0 millones &ara 20,0%

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/,

IV.

ANALISIS

ESTRUCTURAL

DEL

SECTOR

DE

TELECOMUNICACIONES DE CHILE. FANLISIS PORTERG


1. PODER DE NE%OCIACI"N DE LOS CONSUMIDORES +a cuota e concentraci-n e los consumi ores en el merca o se 5e a&alanca a &or las regulaciones e la 'u)telB organismo =ue su&er5igila la &restaci-n e los ser5icios e telecomunicaciones )ajo las normati5as legales% I ;nticamente la #igura el 'E!6AC ha &ermiti o a los consumi ores la realizaci-n e acciones legales colecti5as =ue han senta o &rece ente en cuanto a litigios entre los consumi ores * las em&resas e telecomunicaciones% 'o)re este Dltimo &untoB la 'u)tel a registra o * gestiona o un &rome io e ,200 !CI J!eclamos Con InsistenciaK urante el ao 2001 J#uente 'u)tel 2007K% +as negociaciones entre consumi ores * em&resas el sector se esarrollan en os 2m)itos #un amentales: las le*es e regulaci-n e ser5icios eri5a as e e telecomunicaciones Jtari#arias * o&erati5asK * las acciones ci5iles

contien as consumi oresEem&resas% En el &rimer 2m)itoB las em&resas han esarrolla o una #uerte o#ensi5a hacia las autori a es * ante el merca o en las 5$s&eras e &romulgaci-n e le*es =ue regulan el sector e telecomunicacionesB &rinci&almente urante los aos A0B con el o)jeti5o e in#luir en la #ijaci-n e tari#as e ser5icios regula os &rinci&almenteB su ;:ito ha si o relati5o * en general las le*es han si o inter&reta as como restricti5as &ara con las em&resasB &articularmente en el 2rea acciones ci5iles )alance eri5a as e tele#on$a #ija JC(C ,AA7K% En el 2m)ito e las e contien as entre consumi ores * em&resasB el

e &o er entre am)os entes es normalmente in#lui o &or organismos

estatales e re&resentaci-n e los consumi ores J'E!6ACK =uienes juegan un rol ecisi5o al momento e inclinar la )alanza en litigios ju icialesB tal es el caso e

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/2

las acciones ci5iles &or conce&to e co)ros a)usi5os o incum&limiento e ser5icios contrata os% +os consumi ores cuentan a em2s con herramientas recientes entregar al merca o seales relati5as a la cali a e las em&resas estina as a e

e la &restaci-n e los ser5icios

e telecomunicacionesB tales como la VMe ici-n 6acional

'atis#acci-n e Consumi oresW% Esta herramienta ha co)ra o ma*or #uerza en los Dltimos aos a a la estrategia comercial e las em&resas e telecomunicaciones e orientar sus elementos i#erencia ores hacia la VCali a en la &restaci-n e los 'er5iciosW% +as em&resas clara seal > nDmeros e telecomunicaciones han &otencia o en los Dltimos aos e los consumi ores hacia este segmento atenci-n e reclamos &or em&resa e e e

#orma &ermanente sus e&artamentos e V'er5icio al ClienteWB esta)lecien o una el creciente &o er e:clusi5os e merca o% Prue)a e lo anteriorB es la creaci-n e Call Center con un &rome io e telecomunicaciones% Por ejem&loB E6(E+ &osee los nDmeros V,0.T,00T,0/TY,00W &ara clientes con contrato * V,00T,00T,0/T,0.W &ara clientes e &re&ago J#uente Entel 2001K% 2. PODER DE NE%OCIACI"N DE LOS PROVEEDORES El costo relati5o e cam)io e &ro5ee or en una em&resa e telecomunicaciones 5ar$a es e alto a mu* )ajo en la actuali a B e&en ien o el segmento e la e ca ena e &restaci-n e ser5icios e telecomunicaciones% A ni5el e e=ui&amiento V+egac*W Je=ui&amientoT In#raestructuraK en general los costos altamente es&ecializa a * la canti a mu* )ajosB &osicion2n ose los e recam)io &ro5ee ores son altosB &rinci&almente &or=ue la tecnolog$a em&lea a es e &ro5ee ores a ni5el nacional es limita a% &ro uctos e estos como 5er a eros A ni5el e e=ui&amiento e usuario #inalB los costos e cam)io e &ro5ee or son

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/.

Vcommo itiesW JEjem&lo: e=ui&os celularesB centrales tele#-nicas &ri5a asB etcKB esarroll2n ose una #eroz com&etencia entre &ro5ee ores aan o ine5ita)lemente los m2rgenes e sus negocios% 'egDn el segmento e la ca ena e &restaci-n e ser5icios e e este segmento

telecomunicacionesB la amenaza e una integraci-n en )lo=ue e &ro5ee ores e las em&resas e telecomunicacionesB 5ar$a entre &oco &ro)a)le a altamente e &ro5ee ores e in#raestructuraB las em&resas im&ro)a)le% En el segmento

corres&on en a multinacionales con re&resentaci-n en el merca o localB cu*o tamao * 5olDmenes e 5enta &ermiten una negociaci-n &areja entre &ro5ee or * em&resa% En el segmento e e=ui&amiento e usuarios #inalesB la e:istencia e una gran canti a &ro uctores e em&resas e tamao 5aria)leB con una #uerte irru&ci-n e e )aj$simos costosB &lantea un escenario e har Gare asi2ticos

omina o &or la com&etencia entre &ro5ee ores * con una )aj$sima &ro)a)ili a e actuaci-n en )lo=ue% Prue)a e lo anterior es =ueB &or ejem&loB E6(E+ eclara =ue una e los lineamientos e la &ol$tica e #inanciamiento e ma*or crecimiento corres&on e al VCr; ito e Pro5ee oresW>% Pese a la ine:istencia e suministros sustitutosB las em&resas e

telecomunicaciones mantienen un enorme &o er e negociaci-n res&ecto a sus &ro5ee ores e e=ui&amiento &ara usuarios #inales% ?n ejem&lo &atente e esta situaci-n es la am&lia gama e &ro5ee ores e har Gare e tel;#onos celulares * #ijosB los cuales &ugnan #uertemente entre ellosB &or &osicionarse &ro5isiones e las em&resas isminu*en o e #orma im&ortante su &o er entro e las e telecomunicaciones hacia sus clientes #inalesB e negociaci-n in i5i ual ante las

em&resas e telecomunicaciones%

>

Fuente: memoria E6(E+ 2001

Anlisis Estratgico Financiero

//

El gra o e i#erenciaci-n e los suministros es la Dnica herramienta real e &arte e los &ro5ee ores &ara &osicionarseB al menos tem&oralmenteB en una &osici-n #uerte res&ecto a las em&resas inno5aci-n e los ser5icios e telecomunicaciones% El alt$simo gra o e e telecomunicacionesB &articularmente tele#on$a

celularB hace =ue e tiem&o en tiem&o las em&resas =ue &ro5een inno5aciones im&ortantes al merca oB logren una &osici-n #uerte e negociaci-n% 6ormalmenteB esta 5entaja es tem&oralB &ues al &oco tiem&o los com&eti ores logran re&ro ucir la inno5aci-n a &recios m2s )ajos o con &otenciales a icionales% Ejem&lo e lo anterior son em&resas como Blac8)err* Jinno5a or en ser5icio VPushW e Email a CelularesK o 'on*EEricsson Jinno5a or en intro ucir c2maras en e=ui&os celularesK% #. AMENAHA DE NUEVOS COMPETIDORES +a amenaza e nue5os com&eti ores se e)e analizar e #orma i#erente &ara e las telecomunicaciones% En el caso e tele#on$a #ijaB icha

ca a su)sector

amenaza es mu* )aja consi eran o los alt$simos costos e entra a =ue &osee este su)sector * el )ajo inamismo &ro&io e un su)sector ma uro% En el caso e tele#on$a celularB la amenaza es alta * se &resenta a tra5;s el ingreso e em&resas internacionales al merca o local a tra5;s e la a =uisici-n e em&resas locales e telecomunicacionesB ejem&lo e esto es la llega a el gru&o (elme:E Claro me iante la com&ra e 'martcomEChilesat% En el caso e los ser5icios e internetB la amenaza es altaB &or el ingreso e las tra icionales o&era oras e tele5isi-n &or ca)le al negocio e la &ro5isi-n e ser5icios e )an a ancha% En este ultimo casoB los aos 2000 a 2007 han 5isto el crecimiento el merca o e cone:i-n a internet a tra5;s e l$neas tele#-nicas% El costo e cam)io el consumi or es mu* )ajo es&ecialmente en ser5icios e tele#on$a celular on e la com&etencia entre las em&resas e telecomunicaciones Anlisis Estratgico Financiero /0 e em&resas como 7(! en la &ro5isi-n e ser5icios e internetB =ue ha &ro5oca o una ca$ a en

ha

&ro5oca o

una

ca$ a

im&ortante

en

los &recios

los ser5icios%

A icionalmenteB el gran crecimiento nue5os com&eti ores%

e la tele#on$a celular

e &re&ago hace

&r2cticamente ine:istente los costos e cam)io el consumi or hacia &otenciales

+as &ol$ticas gu)ernamentales a&untan a la creaci-n e com&etencia en to os los su)sectores e las telecomunicaciones% Este hecho &or s$ solo aumenta la e internet )an a ancha * ser5icios e acci-n e 5alor agrega o e las em&resas e e amenaza e nue5os com&eti ores en a=uellos segmentos e r2&i o crecimiento como los ser5icios tele#on$a m-5il% Por otra &arteB las regulaciones el go)ierno en el su)sector e tele#on$a #ija hacen mu* limita o el margen este su)sector% +as 5entajas e cur5a e a&ren izaje &ara las em&resas el sector e telecomunicacionesB aDn cuan o la amenaza e nue5os com&eti ores es )aja en

telecomunicaciones son e5i entesB &articularmente las em&resas tra icionales el merca o nacional tienen una &resencia e larga ata lo cual les &ermite tener un aca)a o conocimiento e la reali a el merca oB en t;rminos comercialesB e lo anteriorB la entra a e nue5os o&erati5os * legales% 'in &erjuicio

com&eti oresB &or la 5$a e a =uisici-n o joint 5entures con em&resas localesB se 5isualiza con un )ajo costo asocia o a la cur5a el merca o local res&ecto a merca os internacionales% 4. AMENAHA DE PRODUCTOS SUSTITUTOS +a &ro&ensi-n el consumi or a sustituir los &ro uctos o ser5icios &ro5istos &or las em&resas e telecomunicaciones son )astante limita as a o el car2cter esencial e las comunicaciones en la actuali a % ?n ejem&lo cercano es la migraci-n e tele#on$a larga istancia internacional a comunicaci-n e 5oz so)re Internet% En e a&ren izajeB la cual &rinci&almente estar2 asocia a a las &articulari a es * elementos i#erencia ores

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/1

este ejem&loB sin em)argo el cliente eja e consumir un ser5icio Jtele#on$a larga istancia internacionalK &ara consumir otro ser5icio Jtr2#ico IPKB am)os &ro5istos e5entualmente &or la misma em&resa e telecomunicaciones% En este ejem&lo el riesgo &ara la em&resa menor margen VsustitutoW% En cuanto a otros segmentos e ser5icios o &ro uctos &ro5istos &or las em&resas e telecomunicacionesB &ro)a)lemente el segmento e los ser5icios e tele5isi-n &or ca)le e las em&resas e telecomunicacionesB se 5en a#ecta os &or la e consumi ores =ue *a sea &or sustituci-n el ser5icio a tra5;s e tele5isi-n satelital% Esta amenaza sin em)argo est2 mu* acota a a segmentos es&ec$#icos ser5icios es&ec$#icos o en )usca e i#erenciaci-n sustitu*en icho ser5icio% &. INTENSIDAD DE LA RIVALIDAD DE LOS COMPETIDORES +a i5ersi a e los com&eti ores tien e a ser alta en el segmento e ser5icios e e com&etencia se mani#iesta con ma*or #uerza% e com&eti ores es much$simo m2s e telecomunicaciones &ue e ser la e:istencia e la &ro5isi-n e un e e:&lotaci-n asocia o al negocio el ser5icio

tele#on$a celular * ser5icios e internet% Es &recisamente este segmento e alto inamismo on e la intensi a En el segmento e tele#on$a #ijaB la i5ersi a * sus altas )arreras e entra a% El crecimiento anual el segmento e ser5icios e tele#on$a celular * ser5icios e internetB &ermite =ueB aDn en e:istencia e una alta intensi a to as las em&resas Ejem&lo estos segmentosB com&artan cuotas razona)les e lo anterior es el crecieron en 22A%000 entre 200/ * 2000% e com&eti oresB e e merca o% e telecomunicacionesB * las &ro5ee oras es&ec$#icas e &artici&aci-n ato =ue s-lo las cone:iones

acota aB lo cual tiene irecta relaci-n con el car2cter tra icional e este segmento

e )an a ancha

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/7

+a so)reca&aci a in ustrial e las em&resas e telecomunicaciones es un hecho concreto =ue a#ecta a los VcarriersW tra icionales * =ue les o)liga a reestructurar sus o&eraciones orient2n olas hacia los segmentos e negocios con ma*or inamismo en esme ro e segmentos menos in2micos Jtele#on$a #ijaK% 6. CUADRO RESUMEN CON ANLISIS DE PORTER.

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/>

ANALISIS

ESTRUCTURAL

COMPLEMENTARIO

DEL

SECTOR

DE

TELECOMUNICACIONES DE CHILE. FSU$SECTORESG '. S352)*./()2 El sector telecomunicacionesB =ue inclu*e a los su)sectores e tele#on$a #ijaB tele#on$a e larga istancia * tele#on$a m-5il esB sin u aB uno e los m2s in2micos en el mun o * en Chile ha li era o el &roceso e crecimiento% Al sector telecomunicaciones se le 5incula ho* con regulaci-nB &articularmente &or la asociaci-n con la tele#on$a #ijaB consi era a en el mun o hasta hace menos e iez aosB como un mono&olio natural &or e:celencia% En Chile el rol el Esta o en el sector ha 5aria o enormementeB e:&erimentan o 5ariaciones en la &ro&ie a actuali a e las em&resasB =ue se iniciaron com&letamente &ri5a asB e la tele5isi-n llegaron a estar com&letamente en &o er estatal entre ,A7. * ,A>7B * en la nue5amente est2 en &o er &ri5a o Js-lo &arte a)ierta es &ro5ista &or una em&resa estatalK% 5. R)931'*+/-)2 +a +e* 3eneral e 'er5icios El;ctricosB e ,A0AB hac$a re#erencia a un marco legal &ara el esarrollo e las telecomunicacionesB * esta)lec$a un mono&olio estatal &ara ciertos ser5iciosB como el ser5icio &D)lico telegr2#ico entro el territorio nacionalB =ue an o &ara las em&resas internacionales * ca)legr2#icas el ser5icio &D)lico con el e:terior% A em2sB la le* esta)lec$a =ue el ser5icio &ri5a o e telecomunicaciones s-lo &o $a realizarse entre los &untos el

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/A

territorio enumera os en la concesi-nB siem&re * cuan o entre ellos no e:istiera ser5icio e la misma clase &ro&orciona o &or el tel;gra#o el Esta o u otra em&resa go)ierno e ser5icio &D)lico e telecomunicaciones% Con esta le*B el e la Com&a$a e e Allen e limit- se5eramente la e:&ansi-n

(elecomunicaciones e Chile JC(CK * &ermiti- su estatizaci-n% En ,A7>B se &romulg- la Pol$tica 6acional e (elecomunicacionesB ocumento )ase e la +e* ,>%,1>B e ,A>2B =ue rige actualmente el sector% En ella se ieron las irectrices &ara el esarrollo e la iniciati5a &ri5a aB elimin2n ose &r2cticas iscriminatorias en #a5or e las em&resas estatales% (am)i;n esa le* etermin- =ue la e:&lotaci-n e los ser5icios &D)licos e telecomunicaciones * los e ra io i#usi-n sonora * tele5isi5a se realizar$an normalmente &or me io e terceros * =ue las concesionesB autorizacionesB &ermisos * licencias =ue otorgara el Esta oB e)$an ser a)iertas * ceirse a criterios o)jeti5os * claramente esta)leci os en la legislaci-n &ertinente% 'e esta)leci- =ue las tari#as ser$an acor a as li)remente entre los &ro5ee ores * los usuariosB ej2n ose la &osi)ili a e una #ijaci-n &ara ciertos ser5icios% En este cuer&o legal se esta)lecieron los organismos regula oresB #un amentalmente la 'u)tel J'u)secretar$a e (elecomunicacionesKB =ue es el organismo o#icial encarga o e regular el sector * las instituciones antimono&olioB &articularmente las resoluciones emiti as &or la Comisi-n !esoluti5a% <a* tres 2m)itos o su)sectores =ue ca)e istinguir en materia e regulaci-n en telecomunicaciones% Estos son los e tele#on$a )2sicaB tele#on$a e larga istancia * tele#on$a m-5il% 9tros sectoresB como tele5isi-n &or ca)leB tam)i;n &ertenecen al sectorB &ero no han teni o es=uemas regulatorios =ue se merezca estacar en este tra)ajo% En ca a uno e los su)sectores seala os se &ue en istinguir tres elementos e regulaci-n =ue aun=ue generalesB los han a#ecta o en #orma &articularC estos sonB la o)ligatorie a e otorgar

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00

concesionesB la o)ligaci-n &rohi)ici-n e iscriminaci-n% *. C/-*)2+/-)2

e intercone:i-nB la =ue est2 regula aB * la

Para la tele#on$a )2sica * e larga istanciaB ha si o mu* rele5ante * ecisi5o el hecho =ue la le* esta)lezca =ue las concesiones e)en otorgarse a to o =uien la solicite * en #orma gratuita% '-lo en el caso e =ueB &or limitaciones tecnol-gicasB no ha*a &osi)ili a e otorgar licencias a to os =uienes las soliciten simult2neamenteB ellas e)en asignarse en )ase a la mejor o#erta% +os &lazos e concesi-n est2n esta)leci os en la le* en .0 aosB * son reno5a)les &or &er$o os iguales a solicitu e la &arte interesa a% Esta es tal 5ez la &articulari a m2s interesante e la legislaci-n en telecomunicaciones chilenaB &ues &ri5ilegia la com&etencia a &esar =ue &ue a reconocerse =ue ha* )astante es&acio &ara econom$as costos e u&licaci-n e escala% A em2sB ca)e esta regulaci-n entro e la conce&ci-n general seala a e li)re entra aB on e &or so)re los e in5ersionesB se &ri5ilegian los )ene#icios =ue e5entualmente entrega el &roceso com&etiti5o% 0. O51+9'*+:- 0) +-.)(*/-)E+:etermina =ue la intercone:i-n entre concesionarios sea e)en

+a legislaci-n

o)ligatoria e realizar * conce erB * ella &ue e e#ectuarse &or me ios &ro&ios o e terceros% As$B =uienes ingresan al merca o con una nue5a re B &rocurar los me ios &ara llegar al &unto e cone:i-n e re 'u)telB e la concesionaria

a la =ue e)en interconectarse% Estos &untos e cone:i-n son e#ini os &or la e mo o =ue el concesionario esta)leci o no &ue a im&oner i#iculta es a icionales a =uienes eseen entrar% En esta eta&a e intercone:i-n entre concesionarios es on e la legislaci-n chilena esta)lece normas =ue resultan #un amentales &ara &ro&-sitos Anlisis Estratgico Financiero e 0,

&romo5er la com&etenciaB &ues )2sicamente to a econom$a e escala Jo e re K a ni5el e tele#on$a )2sica est2 asocia a a la intercone:i-n &or lo =ueB una 5ez asegura a ;staB la tele#on$a )2sica en gran me i a eja e constituir un mono&olio natural como se le conci)e en su #orma m2s tra icional% 6o o)stante lo anteriorB la o)ligatorie a &eticiones intercone:i-n e ca a com&a$a a acce er a las e

e intercone:i-n &or otras com&a$asB con &lazos * &recios

e#ini os en la misma le*B no o)stan &ara =ue en la a o las cr$ticas m2s im&ortantes% 'in em)argoB la e mo o e re ucir lo =ue han si o

intercone:i-n se ha*an

legislaci-n ha i o &er#eccion2n ose

&ro)lemas eri5a os e lo inno5a ora =ue #ueron las re#ormas el sector% As$B la +e* ,>%,1> si )ien conten$a los elementos centrales &ara &ermitir intercone:ionesB im&osici-n no es&eci#iclos &roce imientosB mecanismos e com&ensaci-n * el marco &ara realizar las intercone:iones% El resulta o #ue la e costos no tri5iales &ara los nue5os entrantes * una alta e resoluci-n e is&utasB =ue &asaron e litigio al escri)e m2s con#licti5i a % +a &romulgaci-n el reglamento e intercone:iones * el cam)io en los mecanismos ar)itrajeB a)or aron ;ste * otros &ro)lemas *B como se &rinci&ios e los A0% ). N/ 0+2*(+,+-'*+:+a no iscriminaci-nB =ue tam)i;n es un conce&to general en la legislaci-n chilena * en &articular en la juris&ru encia antimono&oliosB a =uiere &articular rele5ancia en el caso e las telecomunicacionesB &ues el acceso a re es es &arte esencial el &ro)lema e mantenci-n e un e5entual &o er mono&-lico% En &articularB la &rohi)ici-n e iscriminaci-n e acceso en telecomunicaciones se re#ren a en una nutri a juris&ru encia antimono&olioB e:&licita a a &artir e la !esoluci-n .>AB =ue sent- las )ases &ara la 02

a elanteB e:&lican en gran &arte la #uerte entra a a la in ustria a &artir e

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o&eraci-n el sistema multio&era or isca o en el caso e la larga istancia% El e#ecto #un amental e este conce&to legal es =ue =uienes &oseen insumos esenciales &ara el esarrollo e la acti5i a B no &ue en #a5orecer a un com&eti or &or so)re otro * en &articularB no &ue en #a5orecer a sus &ro&ias #iliales relaciona as 5erticalmente &or so)re sus com&eti ores% 4e hechoB los re=uerimientos e:istencia e regulaci-n =ue &ue an asociarse a la

e mono&olio natural en tele#on$a )2sicaB tienen =ue 5er e acceso% En el e o&eraci-n *B &or

#un amentalmente con el acceso al insumo esencial Rre )2sicaRB * es materia e regulaci-n so)re las relaciones 5erticales e igual a segmento e larga istancia los e5entuales &ro)lemas

en eB e regulaci-n tienen =ue 5er con el acceso a me ios esenciales Jre )2sicaKB * mucho menos con la integraci-n horizontal% 'o)re este &unto se centr- el e)ate =ue &rece i- el ingreso e la com&etencia en larga istancia en Chile * en &articularB a=uel so)re la con5eniencia e =ue la em&resa ominante en tele#on$a )2sica JC(CK se le &ermitiera acce er al segmento e la larga istancia% En Chile se o&t- &or &ermitir esa integraci-n 5erticalB sujeta a un conjunto e controlesB e mo o e &rocurar se garantizara el acceso a estas re es )2sicas Jser5icios esencialesK% En el mismo senti oB uno e los &rinci&ales elementos =ue la le* recoge e la !esoluci-n .>AB la =ue #inalmente &ermiti- la integraci-n 5ertical e tele#on$a )2sica * larga istanciaB es =ue &ara garantizar el acceso e los &orta ores al merca oB a o =ue ellos no tienen necesariamente contacto con los usuarios #inalesB es la o)ligaci-n e la em&resa ominante en tele#on$a local e e#ectuar la me ici-nB co)ranza * #acturaci-nB a cuenta e los &orta ores e larga istancia% Estas acti5i a esB =ue a em2s &u ieran mostrar im&ortantes econom$as e escala * 2m)itoB en Chile tam)i;n est2n e)i amente

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0.

regula as en t;rminos o)ligatorie a

e &recios * acceso igualitario a tra5;s

e ser5icio &ara los &orta ores e larga istancia%

8. T)1)8/->' 5I2+*' +a tele#on$a )2sica es el segmento en las telecomunicaciones en =ue to a5$a m2s se centra la regulaci-nB &or consi erarse =ue es el =ue tiene ma*ores caracter$sticas e mono&olio natural% En ChileB a &esar =ue gran &arte e la &ol;mica se centra en este segmento * on e menos se ha 5alora o la esregulaci-n esB a nuestro juicioB uno e los segmentos =ue m2s n$ti amente &resenta los e#ectos &ositi5os e la o&ci-n e regulaci-n segui a% 'i )ien la entra a al merca o se &ermiti- es e ,A>2B lo =ue era consistente con el conce&to general e entregar concesiones no e:clusi5asB hasta comienzos e los A0B se &ro ujo s-lo marginalmente * #un amentalmente en 'antiago% Por ciertoB la entra a se &ro ujo inicialmente en las 2reas e ma*or tr2#icoB lo =ue se asoci- * #ue critica o como un &roceso e V escremeW =ueB a su 5ezB era la consecuencia e la #orma en la =ue se ha)$an etermina o las tari#as &ara C(CB es ecirB &or 2reas geogr2#icas mu* am&lias% 'in em)argoB e)e reconocerse el cam)io tecnol-gico =ue est2 &ro ucto e la isminuci-n e los tamaos etr2s e la entra aB e &lanta con =ue se est2n

hacien o am&liaciones o algunos o&era ores est2n entran o al merca o% En e#ectoB &ara la ma*or$a e las zonas &rimariasB el tamao m$nimo e &lanta con la =ue han ingresa o o se han am&lia o em&resas es in#erior a mil l$neas% M2s aDnB nue5as &lantas en 9sornoB Conce&ci-n * +inares se han materializa o con tamaos e ,00B ,20 e incluso /0 l$neas% En consecuenciaB no es e:trao constatar =ue a &artir e ,AA0 la entra a se intensi#icara * en ,AA> se 5eri#icara no s-lo a ni5el tari#ariasB sino =ue e las istintas zonas entro e zonas ur)anas inclu*en o sectores e menor

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0/

ingreso% Esta entra a se tra uce en =ue en 'antiago e ChileB 5irtualmente ca a #amilia tenga la o&ortuni a e elegir al menos entre os com&a$as e e tele#on$a localB &uesto =ue e:iste una su&er&osici-n casi com&leta

concesiones entre em&resas% +as 2reas e concesi-n e cinco em&resas =ue tienen concesi-n e ser5icio &D)lico tele#-nico en 'antiago * =ue &resentan gran su&er&osici-n e 2reas% 'i )ien no to as las em&resas tienen re es o&erati5asB el hecho =ue cuenten con concesiones les genera una o)ligaci-n e ser5icio en caso =ue se les solicite ;ste *B como se ha menciona oB en #orma no iscriminatoria% ElloB en la &r2cticaB es la #uente m2s im&ortante e com&etencia &otencial =ue im&i e lo =ue era &osi)lemente la #uente m2s e5i ente e costo e los clientesB la e:istencia e listas e es&era% +a inno5aci-n tecnol-gica ha si o un elemento =ue ha &ermiti o la entra aB &ero sin u a =ue el a&orte institucional m2s signi#icati5o =ue contri)u*- en esa irecci-n #ue la creaci-n e un es=uema e resoluci-n e con#lictos m2s e:&e ito a comienzos e los A0% +a #uerte com&etencia =ue se est2 an o en Chile en tele#on$a )2sicaB * =ue es&ecialmente se 5eri#ica en ;l trasla&e tra uci o en incremento e las l$neas en ser5icioB =ue e 2reas e concesi-nB se ha os in ica ores #un amentales% En &rimer lugarB un #uerte e 000%,2/ en ,A>0B &asaron a

7,>%10A en ,A>0B a ,%001%7>, en ,AA,B a ,%>A,%000 en ,AA0 * a 2%700%000 en ,AA>% En segun o lugarB a una re ucci-n e las tari#as reales en relaci-n a los costos e#ecti5os% El c2lculo &reciso e las tari#as no es #2cil e eterminar &or los istintos com&onentes e cargo =ue ellas tienen% 'in em)argoB e es&eraB elemento &rinci&al el costo &or e la real conocemos os cosas =ue &ermiten sealar =ue en la &r2ctica ellas han

ca$ o% En &rimer lugarB la lista

l$neaB e5olucion- e 2.2%000 &ersonas en ,A>7 a 2/,%000 en ,AA2 * en ,AA> es 5irtualmente ine:istente% En la misma com&etencia =ue &ro uce la su&er&osici-n irecci-nB &ro ucto e concesionesB las com&a$as

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tele#-nicas hacen o#ertas &ara ca&tar clientes =ue signi#ican &recios mu* &or e)ajo e a=uellos #ija os &or la autori a * =ueB te-ricamenteB corres&on en al costo% 6o o)stante los im&ortantes in ica ores e esem&eo in ustrial o)ser5a os en este su)sectorB ha &ersisti o una mono&-lico est2 limita o &or el control iscusi-n so)re los altos ni5eles e concentraci-n in ustrial =ue muestra% Por su &arteB * aun cuan o el &o er el regula or * m2s &recisamenteB e entra a * el trasla&e e el Esta o * en e una )aja est2 e cual=uier #orma limita o &or la &osi)ili a sien o un tema &articularB la &ro)lema e

concesiones a =ue nos hemos re#eri oB la concentraci-n in ustrial ha segui o iscusi-n% En tal senti oB la 5isi-n el regula or &ue e resumirse en la siguiente #iloso#$a: el e &artici&aci-nB sino

el mono&olio no es uno

&ro ucci-n J* consecuentementeB un alto &recioK% Por elloB el esem&eo in ustrial el su)sector tele#on$a )2sica ha si o mu* )uenoB &or=ue la in5ersi-n * el crecimiento han si o altos% Esa es la #orma m2s irecta * correcta e e5aluar tal esem&eo * en elloB Chile ha si o un ejem&lo% Esta 5isi-n &arece res&al a a &or una clara com&etencia entre los concesionarios en 'antiago * con antece entes m2s recientesB &os &roceso e #ijaci-n tari#ariaB =ue in ican un recru ecimiento e o#ertas &or cone:i-n #ija% 9. L'(9' 0+2.'-*+' El sector e larga istancia es el =ue ha si o m2s claramente a#ecta o &or la com&etencia en el mun o% A icionalmenteB Chile ha esta o en la 5anguar ia en iseo e marco regulatorio &ara in ucir entra aB a&ro5echan o los es e ,AA, se ha)$a em&eza o a a5ances tecnol-gicosB &or lo =ue las ganancias e los consumi ores se han a&recia o m2s claramente% Aun=ue

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01

&ro ucir entra a en este segmentoB como en el localB la legislaci-n *a es e ,A>2 la &ermit$a% El cam)io m2s signi#icati5o se &ro ujo en ,AA/B al a&ro)arse la +e* ,A%.02 Jo III AK% 4os #ueron los as&ectos m2s rele5antes =ue &ermitieron esta le* * =ue han hecho la i#erencia no s-lo en t;rminos e la o&ci-n segui a &or Chile sino =ueB en nuestra inter&retaci-nB en el esem&eo el sector% +o &rimeroB * e muchos es&u;s e una larga iscusi-nB la autori a o&t- &or ir contra lo hasta ese momento era la ten encia mun ial * las recomen aciones istancia% En este casoB sin em)argoB se tomaron una serie es&ecialistasB &ermitir la integraci-n 5ertical entre el segmento local * e larga e resguar os &ara e5itar =ue &or la 5$a el control e la re )2sica C(C im&i iera o limitara el acceso a com&eti ores e su #ilial en larga istancia% ConcretamenteB se esta)lecieron una serie e con iciones &ara =ue C(C no iscriminara contra istintos &orta oresB e incluso se re=uiri- =ue C(C realizara accionesB como co)ro e #acturas a cuenta e los &orta oresB &ara e este mo o transmitirle sus econom$as e #acturaci-n * #acilitar su entra a% El segun o as&ecto central #ue &ermitir =ue #uera el &ro&io consumi or =uien eligiera el &orta or% +a elecci-nB sin em)argoB ser$a mucho m2s #2cilB r2&i a * #a5orecer$a sustancialmente m2s la com&etencia entre com&eti oresB &ues se trata)a e una es=uema multi&orta or isca oC es ecirB el consumi orB &re marcan o tres $gitosB ca a 5ez =ue eseara una comunicaci-n e larga istanciaB elegir$a el &orta or% Con elloB * a i#erencia e lo =ue ha)$a si o la &r2ctica &re5iaB la ecisi-n so)re el &orta or em&lea o *a no la tomar$a la com&a$a local sino =ue el usuario #inal% El inicio e la o&eraci-n el sistema multi&orta or isca o se hizo en eta&as% 'e =uer$a ir &ro)an o c-mo #uncionar$a el sistema * c-mo res&on er$an los consumi ores% 'e &as- e un es=uema en el =ue los consumi ores e)$an Anlisis Estratgico Financiero 07

realizar las llama as &or un Dnico o&era orB E6(E+B a uno on e ha)$a seis com&a$as: Bellsouth ChileB su)si iaria e la norteamericana BellsouthC C6( CarrierB em&resa regionalB #ilial C(CC C<I+E'A(B #ilial e (ele#-nica el 'urC C(C Mun oB #ilial e e (ele: ChileC E6(E+ ChileB e: #ilial C9!F9B =ue

hasta ,AA0 cursa)a casi el ,00F e las llama as larga istancia nacional e internacionalC * 7(!B el gru&o +u8sic% Posteriormente se incor&or- IusatelB el gru&o Iusacell J20FK e In5ersiones 4rumas J>0FK * luego (ransam% (am)i;nB &ero &or un corto &er$o oB &artici&aron Etse '%A%B <eGster '%I% * 7isatB las =ue nunca tu5ieron una &artici&aci-n su&erior al 0B,F el tr2#ico% +a #uerte com&etencia =ue se &ro ujo con el nue5o sistema se re#lej- en tres elementosB los =ue se &ue en 5incular con la &;r i a e &o er =ue e:&eriment- E6(E+B o&era or =ue hasta esa #echa era 5irtualmente un mono&olio% En &rimer lugarB hu)o una #uerte re ucci-n e su renta)ili a B =ue &re5io a ,AA/ e:ce $a el .0F el &atrimonio% En segun o lugarB las tari#as e larga istancia se re ujeron sustancialmenteB llegan o la )aja a un 00F% En tercer lugarB * aun=ue menos im&ortanteB com&arati5amente lo m2s notorioB E6(E+B =uien ha)$a manteni o el 5irtual mono&olio e la larga istancia &or m2s e .0 aosB re ujo su &artici&aci-n e merca o en os $as a los ni5eles =ue en el caso ingl;s les tom- iez aos% +a ca$ a en su renta)ili a no es una sor&resa% +a #uerte )aja en los &recios e:&lica no s-lo tal errum)e sino su #uerte o&osici-n a la entra a e C(C al segmento% Prue)a tr2#ico e larga e este nota)le esarrollo esB en &articularB el r2&i o escenso e los &recios =ue e &aso ieron lugar a un incremento nota)le el istancia% En e#ectoB to o lo anterior re&ercuti- en un crecimiento el tr2#ico e larga istancia nacional e internacional e ,,1F * e ,10F res&ecti5amenteB en s-lo os aos &osteriormente a la 5igencia el multicarrier isca o%

Anlisis Estratgico Financiero

0>

C3'0(/ -4 12: Partici&aci-n e em&resas en (ra#ico e +arga 4istancia

FinalmenteB ca)e

estacar =ue el &rogreso

el

esem&eo

el sector

telecomunicaciones con relaci-n a otros &a$ses% 'e &ue e o)ser5ar =ue el costo en Chile e tres minutos e tele#on$a local era en ,AA> e ?'I 0BAAC 5alor le5emente in#erior al 3uatemala% +as e ArgentinaB &ero ma*or =ue los e larga istanciaB en e Brasil * cam)io E comunicaciones

re&resenta as a tra5;s el in ica or el costo e una llama a e tres minutos a Esta os ?ni osEB son e las m2s )aratas en Chile% 'in em)argoB en el caso chileno no ha* istorsiones a #a5or e la tele#on$a local * con la #ijaci-n tari#aria e ,AAAB los 5alores han ca$ o #uertemente%

Anlisis Estratgico Financiero

0A

V.

FACTORES CRTICOS DE XITO Y COMPETITIVIDAD DEL SECTOR DE TELECOMUNICACIONES DE CHILE

1. F'*./()2 *(>.+*/2 0) JE+./< '. N3);/ 7'('0+9,' 0) */,7).+.+;+0'0< L' 0+9+.'1+='*+:- 0) ()0)2. ?n #actor cr$tico el ;:ito en el merca o nacional e las telecomunicacionesB ice relaci-n con el origen e un nue5o mo elo en la in ustria e telecomunicacionesB a ra$z e la igitalizaci-n e las seales * el esarrollo e InternetB o#rece las con iciones &ara una trans#ormaci-n ra ical en la #orma en =ue las relaciones econ-micas * sociales &ue en lle5arse a ca)oB en #orma m2s e#iciente * emocr2ticaB contri)u*en o a una ma*or com&etiti5i a B e mecanismos &artici&aci-n e igual a % En &articularB la sustituci-n

tra icionales &ara realizar transacciones * tr2mites * &ara la comunicaci-n en general &or m;to os =ue hacen uso intensi5o e tecnolog$as e la in#ormaci-nB est2 an o origen a lo =ue se ha enomina o Vla nue5a econom$a igitalWB cu*os )ene#icios en materia e &ro ucti5i a hacen necesario incor&orar e ca&ital humano i5ersos

r2&i a * masi5amente a los agentes econ-micos en la re % AsimismoB las e:ternali a es * o&ortuni a es en materia asocia as al acceso * uso esa#$os a las &ol$ticas &D)licas% 5. E2.('.)9+' D) D+8)()-*+'*+:- E- E1 N3);/ E2*)-'(+/ En consi eraci-n al nue5o escenario a en#rentar &or las em&resas el sector e telecomunicacionesB las em&resas se 5er2n en la o)ligaci-n el esarrollo e estrategias #actores: e i#erenciaci-n =ue a&unten a &otenciar los siguientes e #ormaci-n e las nue5as tecnolog$as &lantean

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10

+i erar el acceso uni5ersal el merca o a Internet% Minimizar las )arreras tecnol-gicas =ue inter#ieran en el acceso * uso e las re es igitaliza as% Pri5ilegiar las estrategias e esarrollo =ue a&unten a in5ersi-n en la

in#raestructura e so&orte &ara la econom$a igital * en el conteni o% Potenciar el esarrollo e los recursos humanos e la em&resaB =ue est;n en irecta concor ancia con el nue5o &ara igma e la in ustria * con los re=uerimientos el merca o en la nue5a econom$a igital% BDs=ue a e sinergias cor&orati5as =ue le &ermitan trans#ormarse en un

agente cataliza or el uso e InternetB me iante la mo ernizaci-n e los ser5icios lle5a os al merca o% 2. F'*./()2 *(>.+*/2 0) */,7).+.+;+0'0. '. M/0)(-+='*+:- 0) +-8(')2.(3*.3('. ?n #actor cla5e en el &roceso e aumento e la com&etiti5i a =ue est2 in5olucra a en el sector e la em&resa ice

e las telecomunicaciones en ChileB

relaci-n con el &roceso e mo ernizaci-n e la in#raestructura tecnol-gica e la com&a$aB a o =ue las nue5as tecnolog$as e in#ormaci-n * comunicaci-n J(ICK * el esarrollo e Internet constitu*en &iezas cla5es en la trans#ormaci-n =ue est2n e:&erimentan o las #ormas * mecanismos tra icionales intercam)io e:ten i o asimismo a la #orma e intercam)io e los )ienes * ser5icios% e e in#ormaci-n &re ominantes en el merca oB * =ue se ha

Anlisis Estratgico Financiero

1,

+a #orma

e concretar las transacciones ha e:&erimenta o cam)ios el tiem&oB &ermitien o en ca a caso re ucciones

sustanciales a lo largo

signi#icati5as e los costos e transacci-n% <a &asa o el true=ue al ineroB * el ineroB en sus i5ersas mo ali a esB al intercam)io en el es&acio 5irtual me iante is&ositi5os conecta os a InternetB con la &osi)ili a e elu ir los costos e transacci-n asocia os a la interme iaci-n% Ca)e sealar =ueB en la nue5a econom$aB la econom$a tra icional no esa&arece: s-lo se &ro uce una mo i#icaci-n el merca oB on e eman antes * o#erentes se encuentran en el es&acio 5irtual &ara intercam)iar )ienes * ser5icios genera os en la econom$a tra icional% ?no e los re=uisitos )2sicos =ue e)e consi erar es la mo ernizaci-n en e la in#ormaci-nB eman antesC

in#raestructura e una com&a$a &ara &romo5er con ;:ito las transacciones a tra5;s e la re B In#raestructura =ue &ermita el trans&orte hacien o &osi)le el encuentro electr-nico entre o#erentes *

in#raestructura e me ios necesarios &ara =ue los acuer os sean ace&ta os &or las &artes in5olucra asB e in#raestructura &ara trans&ortar los )ienes transa os electr-nicamente es e el o#erente hasta el eman ante%

F+93(' N41< Mo ernizaci-n e in#raestructura como so&orte e la econom$a igital%

5. D)2'((/11/ 0) 2/7/(.) 1/9>2.+*/.

Anlisis Estratgico Financiero

12

Como &arte el esarrollo integral e la em&resaB es re=uisito #un amental =ue el so&orte log$stico garantice un o&ortuno * e#iciente es&acho e los )ienes o ser5icios a =uiri os en la re % Parte e este esarrollo es un sistema log$stico e )ac8 o##ice =ue minimice los tiem&os e es&acho a tra5;s e un e#iciente manejo e in5entariosB * con la organizaci-n e la in ustria e istri)uci-nB a #in e asegurar la entrega o&ortuna e in#orma a eB &rinci&almenteB los ser5icios e re al usuario% *. C/-;)(9)-*+' 0) ,)0+/2. En el conte:to e la glo)alizaci-nB el crecimiento sosteni o * sustenta)le e la econom$a estar2 asocia o ca a 5ez m2s al esarrollo e la in#raestructura e la in#ormaci-nB =ue se 5iene a sumar a los #actores &ro ucti5os #un amentales e una estrategia e crecimiento con e=ui a % El esarrollo e#iciente e la in#raestructura e telecomunicaciones e una

em&resaB a su 5ezB se 5incula con la e:istencia e merca os com&etiti5os% En situaci-n e con5ergencia e me iosB en =ue un mismo ser5icio &ue e ser e istinta tecnolog$a * en =ue a tra5;s e trans&orta o a tra5;s e re es

istintas re es es &osi)le trans&ortar los mismos ser5iciosB se &recisa garantizar al menos la com&etencia entre re es% En este conte:to es =ue las em&resas el sector e las telecomunicaciones 5er2n &aulatinamente esa&arecer las )arreras e entra a a este merca oB * a su 5ezB las )arreras e sali a hacia otros merca os =ue sean toca os &or el conce&to e Vcon5ergencia e me iosW% Esto &ermitir2 una trans5ersali a en la &ro5isi-n e un mismo ser5icio &or &arte e em&resas =ue originalmenteB no esta)an en una situaci-n e com&etencia% Ejem&lo e lo anteriorB es el ingreso e em&resas e telecomunicaciones al negocio e tele5isi-n &n'(emandB tra icionalmente reser5a o Dnicamente &ara o&era ores e ca)le% Anlisis Estratgico Financiero 1.

a #. DEMANDA DEL SECTOR '. A-I1+2+2 0)1 M)(*'0/ O5@).+;/ E:iste relati5o consenso res&ecto al tamao actual merca o chileno el merca o e el

telecomunicaciones en Chile% 'egDn las Dltimas ci#rasB el 5alor total

e telecomunicacionesB me i o segDn sus ingresos como e tele#on$a m-5ilB =ue

&ro:* e la eman a totalB re&resenta ?I0B, )illones e -laresB los cuales e escom&onen &rinci&almente en los segmentos re&resenta un />F el merca o totalB con un 5alor a&ro:ima o e ?I2%/00B a continuaci-n * con una ten encia o&uestaB a&arece la tele#on$a #ijaB la =ue con ?IA20 millonesB re&resenta a&ro:ima amente el ,>F tele#on$a celular * la reciente a&ro)aci-n ZiMa: en to o el &a$s% +os ser5icios e cone:i-n a InternetB re&resentan actualmente un monto el 5alor total el merca o% Como es e conocimiento generaliza oB la #uerte &enetraci-n e la e la instalaci-n e la tecnolog$a

ligeramente su&erior a los ?I/00 millonesB el =ue se &o r$a consi erar mo era o entro el total e merca o% 'in em)argoB ;ste es el segmento =ue &resenta el ma*or &otencial e crecimientoB con un incremento &ro*ecta o e un 00F &ara el &erio o 2007 M 20,0%

Anlisis Estratgico Financiero

1/

C3'0(/ -4 1#: Merca o (otal e (elecomunicacionesB 'u)tel 2001

5. T)-0)-*+'2 6 E2.('.)9+' C/,)(*+'1 !es&ecto a las mo ali a es e comercializaci-nB la estrategia en el sector

a&unta #un amentalmente hacia 2 ten encias: +a &rimeraB consistente en la V&a=uetizaci-nW e ser5icios e tele#on$aB Internet * tele5isi-n &aga a% 4e acuer o a ci#ras e (E+EFP6ICAB urante 2001 casi el A>F e los nue5os clientes contrat- un ser5icio 4[9 Jtele#on$a \ InternetK o (!@9 Jtele#on$a \ Internet \ t5 &aga aK% Ca)e estacar =ue &r2cticamente el 10F e los clientes =ue contrataron &lanes 4[9 o (!@9 no conta)an con (7 &aga aB &or lo =ue este segmento ha e:&erimenta o un crecimiento casi e:&onencialB segDn esta em&resa% +a segun aB re#eri a a incrementar la im&lementaci-n e re es inal2m)ricas como &lata#orma &ara Ban a Ancha * (7 'atelital% El e#ecto sustituci-n e la Anlisis Estratgico Financiero 10

tele#on$a celular #rente a la #ijaB se est2 acentuan o aDn m2s &or la tele#on$a IPB a&ro5echan o la masi#icaci-n e las cone:iones e )an a ancha en el &a$s% !es&ecto al &otencial e crecimiento las ten encias son )astante claras en los istintos segmentos% +a tele#on$a #ija tra icionalB est2 en #ranca eclinaci-n con una re ucci-n trimestral Jm-5ilK &rome io en torno al 2F% En el caso tele#on$a m-5ilB el incremento trimestral m-5il se u)ica en torno al 0F% 4. ASPECTOS %ENERALES '. D)2*(+7*+:- 0),/9(I8+*' En la actuali a el merca o e tele#on$a local se encuentra concentra o en e la

una em&resa C(C =ue &osee el A0F e las l$neas% 'i )ien ha ha)i o entra a e otras em&resas al merca o local estas sir5en nichos es&ec$#icos en zonas ensamente &o)la as incluso u&lican o instalaciones el incum)ente% +as concesiones son &or treinta aos * las tari#as son regula as &or el go)ierno% <a* o)ligaci-n e intercone:i-n * el cargo lo regula la autori a % +os estu ios &ara ela)orar las tari#as los realizan las em&resas so)re la )ase e re#erencias t;cnicas ela)ora as &or las autori a es * son siem&re estu ios e costos a #uturo J #orGar loo8ingK * no )asa os en costos conta)les o hist-ricos% +as em&resas entregan a la autori a los estu ios * si no ha* o)jecionesB las tari#as entran en 5igencia &or 0 aos% +as tari#as se calculan e mo o tal =ue el 5alor &resente e los &ro*ectos e e:&ansi-n sea cero cuan o se utiliza una tasa e escuento =ue re#leje el riesgo el sector JMelo * 'erraB ,AA1K% En el cua ro n],/B &ue e o)ser5arse =ue la &resencia e C(C en el merca o es claramente ominante con la e:ce&ci-n e las L * LI regiones on e C6( * (elco* son los carriers =ue las em&resas ominantes% Anlisis Estratgico Financiero 11 ominan el merca o local% 'in em)argo la com&etencia ha i o crecien o con la consecuente &;r i a e &artici&aci-n e

C3'0(/ -4 14< Em&resas e (ele#on$a &or !egi-n J#uente 'u)tel 2007K

5. T'2' 0) P)-).('*+:-. A ni5el &a$sB la tele#on$a )2sica tiene una alta &artici&aci-n menorB 2/B>F% En ca a regi-nB el &orcentaje e &artici&aci-n e l$neas e l$neas

resi encialesB 70B2FB en tanto las l$neas comerciales tienen una &artici&aci-n comerciales 5ar$a entre un 20 * un ./B/F sien o las regiones 7IIB L * LI las =ue registran una &artici&aci-n e l$neas comerciales en la &arte su&erior e este rango%

Anlisis Estratgico Financiero

17

C3'0(/ -4 1&< 3r2#ica &or regi-n en re#% a F e +$neas resi enciales 5Ts comerciales J#uente 'u)tel 2007K

*. T','K/ 0)1 M)(*'0/ */,/ 7'(.+*+7'*+:- 0)1 PI$. El tamao hist-rico el merca o e las telecomunicaciones en ChileB como

&orcentaje el PIB totalB ha e:&erimenta o un sosteni o aumento a contar el ao ,AA1B on e registr- una &artici&aci-n relati5a el ,BAFB &ara crecer e #orma sosteni a * alcanzar el 2%0F en el 2001%
PIB Millones e Pesos PIB (elecomunicaciones en Millones e Pesos

200.

0,%,01%/,0

,%,70%00/

200/

0/%2,7%.77

,%27,%,.0

2000

07%.,0%0.2

,%/00%.00

2001

0A%0>>%>,7

,%0.A%22>

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1>

C3'0(/ -416< Partici&aci-n el Merca o e (elco en el PIB ChilenoC Ela)% &ro&ia

0. C/,7'('*+:- I-.)(-'*+/-'1 0) 1' P)-).('*+:- 0) T)1)*/,3-+*'*+/-)2. ?n an2lisis com&arati5o emuestra las tasas e &enetraci-n e (ele#on$a Fija * (ele#on$a M-5il e ChileB en com&araci-n a los $n ices e i#erentes &a$ses% En relaci-n con los &a$ses en 5$as e esarrolloB las tasas e:&uestas &or Chile son claramente su&erioresB sin em)argo e:iste una )recha im&ortante en relaci-n con los &a$ses esarrolla os%

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1A

(asa

e Penetraci-n

e (ele#on$a

(asa

e Penetraci-n

e (ele#on$a

Fija al 2001

M-5il al 2001

C3'0(/ -417< com&araci-n internacional e tasas e &enetraci-n J#uente ?I( Zorl (elecomm In e: 2001K

). T)-0)-*+'2 0)1 ,)(*'0/. +as ten encias =ue el merca o e telecomunicaciones chileno seguir2 en los &r-:imos aos estar2n marca as &or: Incremento e ser5icios relati5os a Internet% E:&ansi-n e los ser5icios e tele#on$a m-5il% E5oluci-n hacia ar=uitecturas 636% 'er5icios e atos * mensajer$a% 'er5icios a5anza os e 7oz% Incremento e comunicaci-n e 5oz so)re IP% Con5ergencia e me ios% Am&liaci-n el conce&to e V9#icina M-5ilW% &. OPORTUNIDADES Y AMENAHAS '. O7/(.3-+0'0)2

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70

(en encia

e alto crecimiento &ara el sector

e telecomunicacionesB

es&ecialmente en ser5icios e conecti5i a B t5 igital * tele#on$a IP% Posi)ili a es e #usi-n con otros actores e la in ustria JEj: 7(!KB a #in e am&liar &artici&aci-n tele5isi-n &or ca)le% Altas &osi)ili a es e crecimiento en merca os #uera e ChileB on e la e merca o en los segmentos e tele#on$a #ija *

em&resa *a tiene &resencia% 5. A,)-'='2 Incremento e la com&etencia en el sector e)i o a la entra a e C+A!9 * (E+MEL% 4escenso en la 5eloci a saturaci-n el merca o% A ju icaci-n &or &arte a Internet a tra5;s e ZIFI% Posici-n ZIMAL% !2&i o crecimiento e C+A!9 en tele#on$a celularB restan o &artici&aci-n a E6(E+% Posi)les cam)ios regulatoriosB no consi era os en la e5aluaci-n &lanes e in5ersiones actuales% e los es#a5ora)le &ara im&lementaci-n e tele#on$a IP a tra5;s e e (E+MEL e licitaci-n &ara cone:iones e &enetraci-n e la tele#on$a celularB e)i o a

inal2m)ricas ZIMALB generan o e#ecto sustituci-n e ser5icios e acceso

Anlisis Estratgico Financiero

7,

VI.

ANLISIS DE LA EMPRESA

1. O$JETO SOCIAL Entel est2 organiza a en enti a es legales se&ara as &or l$neas e negocios% El siguiente es=uema muestra un resumen e ella: ,% Entel ':A% +arga 4istancia * 'er5icios Cor&orati5os 2% Entel Phone% (ele#on$a +ocal J,00FK .% Entel (ele#on$a Personal J,00FK /% Entel PC' J,00FK 0% Entel M-5il J,00FK 2. PROPIEDAD DE LA SOCIEDAD Al ., e Marzo e 2007B el total e accionistas e la Em&resa 6acional e

(elecomunicaciones '%A% es &aga o la totali a

e 2%.00 accionistasB los cuales tienen suscrito *

e las 2.1%02.%1A0 acciones emiti as * &aga as a esa #echa

en =ue se encuentra i5i i o el ca&ital e la socie a %


D).'11) P(/7+)0'0 0) 1' S/*+)0'0

Anlisis Estratgico Financiero

72

6om)re o !az-n 'ocial In5ersiones A+(E+ +t a% AFP <a)itat '%A% AFP Pro5i a '%A% AFP Cu&rum '%A% AFP 'anta Mar$a '%A% Citi)an8 Chile Cta% e (erceros Ca&%LI7 !es 7(! '%A% AFP Bansan er '%A% BanChile Corre ores e Bolsa '%A% ?ltra Fon o e In5ersi-n AFP Plan5ital '%A Cel#in Ca&ital '%A% Corre ores e Bolsa 9tros

Acciones ,2AB0.0B2>/ ,1B0A2B27/ ,0BA0>B>.A AB.0.BA07 7B7/AB271 7B,17B20, 7B,0>B,00 0B>.1B/0, .B,A,B/A/ .B,,>BA.0 2B/20BA,> 2B,7.B,.0 21B777B7A,

F 0/%71F 1%>0F 1%70F .%A7F .%2>F .%0.F .%0,F 2%/7F ,%.0F ,%.2F ,%0.F 0%A2F ,,%.2F

(otales

2.1B02.B1A0
C3'0(/ -41!< Pro&ie a e la socie a J'u)tel 2007K

,00%00F

#. HISTORIA DE LA SOCIEDAD '. O(+9)E6(E+ naci- en ,A1/% (ras un terremoto =ue una com&a$a e larga istancia =ue a- gra5emente la re la cali a e las

interur)anaB el 3o)ierno chileno e la ;&oca 5io =ue era im&rescin i)le tener mejorara telecomunicaciones en el &a$s * =ue constru*era una nue5a re % Fue as$ como E6(E+B en consecuenciaB instal- re es e microon as en casi to o el territorio nacional * constru*-B en ,A1>B la &rimera estaci-n satelital e +atinoam;rica en +ongo5ilo J,00 Sm% al sur oriente e 'antiagoK%

Anlisis Estratgico Financiero

7.

5.

P(/7+)0'0 e E6(E+ se inici- en ,A>1 * termin- en ,AA2% Al ao e la em&resa% En junio e un &acto e ,AA1B la Junta e

+a &ri5atizaci-n el ,ABAA F

siguienteB a tra5;s e una serie e transaccionesB el 3ru&o Chil=uinta a =uirie la &ro&ie a Accionistas e E6(E+ autoriz- un aumento e ca&ital =ue &ermiti- el ingreso e (elecom ItaliaB la cual a tra5;s ,ABAAF% 4urante el &rimer semestre &ro&ie a millones% En marzo el ao 200,B (elecom Italia com&r- las acciones e Chil=uinta * el 3ru&o MatteB =ue 2n ose con el 0/B71F e la &ro&ie a B el cual mantu5o e sus acciones a Almen ral hasta marzo e 2000B cuan o 5en i- la totali a Iz=uier o * 3ianoli% 4es e su &ri5atizaci-nB la acci-n e E6(E+ ha si o siem&re una e las ma*or &resencia en el merca o )urs2til chileno% Al cierre e e E6(E+B luego e ,AAAB se incor&or- el 3ru&o Xuienco a la e un nue5o aumento e ca&ital &or ?'I 2,0 e accionistas =ue e otro com&artien o el control con el 3ru&o Chil=uintaB tras la a =uisici-n

'%A%B controla a &or los gru&os MatteB Fern2n ez +e-nB <urta o 7icuaB

el ao 2000B los

Fon os e Pensiones concentra)an un 20B>F e las acciones e la 'ocie a % A icionalmenteB algunos #on os internacionales * tam)i;n una gran canti a e accionistas han a =uiri o &artici&aciones en la &ro&ie a *. N)9/*+/2 0) 1' ,'.(+= En sus comienzosB E6(E+ entreg- ser5icios e tele#on$a e larga istancia e la Com&a$a%

nacional e internacional * ser5icios telegr2#icos a las em&resas el &a$s%

Anlisis Estratgico Financiero

7/

En el ao ,A>7B E6(E+ igitaliz- la re &ara satis#acer las necesi a es e las em&resas a ni5el nacionalB consoli an o su li erazgo tecnol-gico% A contar e ,AA0B E6(E+ esarroll- una am&lia re &a$s es e Arica hasta 7al i5ia% AsimismoB en el ao ,AA. intro ujo en Chile las re es Frame !ela*B &ara aten er las &rogresi5as necesi a es e intercone:i-n e re es e atos e las em&resas% En ,AA/B con la intro ucci-n el sistema multi&orta or se inici- un &er$o o e alta com&etiti5i a en el merca o e las telecomunicaciones chilenasB en los ser5icios e larga istancia% Fue un hito signi#icati5o &ara el &a$s% (o o estoB la lle5- a e #i)ra -&tica =ue cu)re el

E6(E+B cuan o in5irti- en imagen e marca * &osicionamiento e su c- igo e isca o ,2. * esarroll- la m2s mo erna re /0F * =ue mantiene hasta ho*% A #ines e ,AA0B E6(E+ comenz- a &restar ser5icios e cone:i-n a Internet *B en ,AA7B intro ujo la &rimera re comercial a ni5el latinoamericano con e ser5icio * 5alor tecnolog$a A(MB la =ue ha e5oluciona o hacia la actual !e IP Multiser5iciosB &ara o#recer soluciones e )an a anchaB garantizar cali a agrega o a nuestros clientes% En 2000B E6(E+ &ro#un iz- su acti5i a relaciona a con la integraci-n e con5ertirse en la em&resa l$ erB con una &artici&aci-n e merca o cercana al

ser5iciosB con la o#erta e soluciones integrales &ara sus clientes cor&orati5os% En este senti oB en la Junta E:traor inaria e AccionistasB el ,2 e ma*o e 2000B se am&li- el giro e la em&resa &ara incor&orar to os a=uellos ser5icios 5incula os con las tecnolog$as e la in#ormaci-n en icha integraci-n% 0. N)9/*+/2 8+1+'1)2

Anlisis Estratgico Financiero

70

A &artir el ao ,AA1B E6(E+PhoneB #ilial e E6(E+ (ele#on$a +ocalB inici- su o&eraci-n comercialB es&u;s e o)tener una concesi-n &ara la &restaci-n el ser5icio e tele#on$a local en la !egi-n Metro&olitana% ActualmenteB cuenta con una re e #i)ra -&tica =ue le &ermite o#recer ser5icios e 5oz * atos al merca o em&resarial en gran &arte e la !egi-n Metro&olitanaB en to as las ciu a es el &a$s * en Isla e Pascua% 4urante el ao 200,B se esarroll- el &roceso e licitaci-n * a ju icaci-n e licencias e Zireless +ocal +oo& JZ++K en la )an a e los .%000 M<z &ara ser5icios a ju ice tele#on$a #ija inal2m)rica% Ese mismo aoB E6(E+Phone se os licencias con una ca&aci a total e ,00 M<zB =ue le otorgan e 200, * agosto e 2002B se e )an a ancha &ara Internet *

co)ertura nacional &ara &ro5eer acceso tele#on$a local JE6(E+ ZillK% Entre nacional% En agosto

iciem)re

lanz- el ser5icio en las istintas regiones el &a$s &ara contar con co)ertura

e ,AA1B E6(E+ tom- el control

e la em&resa (elecom Celular

'%A%B =ue &ro5e$a ser5icios e tele#on$a m-5il celular anal-gica con co)ertura en algunas regiones el &a$sB * =ue ho* corres&on e a E6(E+ (ele#on$a os licencias PC' con una Personal% En el ao ,AA7B E6(E+ se a ju ic-

ca&aci a total e 10 M<zB lo =ue signi#ic- tener una co)ertura nacional e tele#on$a m-5il% Al #inal e ese aoB E6(E+ PC' (elecomunicaciones * E6(E+ (ele#on$a M-5il comenzaron la &restaci-n el ser5icio e tele#on$a m-5il PC'B alcanzan o /B, millones e clientes a iciem)re e 2000B lo =ue le 5aliconsoli arse como l$ er en el merca oB con una &artici&aci-n su&erior al /0F * 5entas su&eriores a los ?'I 7.0 millones% En ,AAAB se 5en i- a Bellsouth la licencia celular en la )an a e los >00 M<z e la antigua (elecom CelularB &ara concentrar as$ el negocio e E6(E+ en sus os licencias PC'% Anlisis Estratgico Financiero 71

?n hito im&ortante &ara el crecimiento e la in ustria m-5il urante los Dltimos tres aosB #ue la &uesta en marcha el sistema VCalling Part* Pa*sW en ,AAA% A #ines el ao 2000B E6(E+ com&r- a su socio Motorota el 20F e las acciones e E6(E+ (ele#on$a Personal alcanzan o el ,00F e la &ro&ie a % Frente a la creciente necesi a e las em&resas &or mejorar la atenci-n a sus e estos ser5iciosB se cre- E6(E+ Call

clientes * e:ternalizar la &restaci-n

Center en junio e 2000% Esta #ilial e E6(E+ com&leta la o#erta e &ro uctos * ser5icios &ara el merca o cor&orati5o en Chile% E6(E+ Call Center cuenta con un e i#icio cor&orati5oB con una su&er#icie e ,2%000 m2B con una ca&aci a &ara ,%000 &osiciones e tra)ajo * /%000 agentes% En el 2m)ito internacionalB urante el ao ,AA.B E6(E+ cre- Americatel Cor&% J?'AKB un &ro5ee or en to o el territorio e ser5icios &D)licos * &ri5a os e Esta os ?ni osB e larga istancia en Esta os ?ni os% En el ao ,AA>B lanz- el ser5icio e isca o e larga istancia irigi o &rinci&almente al merca o resi encial his&ano% Americatel Cor&B en la actuali a B &resta ser5icios e larga istancia isca a * contrata aB e tarjetas e &re&ago * negocios e tr2#ico% 4urante el ao 2000B sus 5entas totales alcanzaron los ?'I ,/, millones% 4es e el ao ,AA/ E6(E+B a tra5;s e i5ersas transaccionesB &artici&a con un 7>B1F e Americatel Centroam;ricaB =ue constitu*e una o&eraci-n e Americatel Cor&% Americatel Centroam;rica o#rece com&lementaria a la

ser5icios e larga istancia internacionalB e re es &ri5a as &ara em&resas * e acceso a Internet% 9&era en El 'al5a orB <on uras * 3uatemala% Entre los aos 2000 * 200,B E6(E+ cre- #iliales en PerD * 7enezuela &ara &ro5eer ser5icios e larga istancia * terminaci-n e tr2#ico% 4urante el ao 200, o)tu5o licencias &ara &ro5eer Z++ en am)os &a$ses% Americatel PerD lanz- e:itosamenteB urante 2002B los ser5icios asocia os al multicarrierB el merca o e larga istancia tanto 77 ca&turan o una im&ortante cuota Anlisis Estratgico Financiero

internacional como

om;stica% En 200/B tam)i;n inici- la &restaci-n

ser5icios e transmisi-n e atos * tele#on$a local &ara el segmento em&resas% E6(E+ 7enezuela cuenta con intercone:i-n con los &rinci&ales o&era ores el merca o * o#rece ser5icios e larga istancia )ajo mo ali a tr2#ico internacional% ). N)9/*+/2 C/(7/('.+;/2 Entel es una em&resa en constante e:&ansi-n% 'us &rinci&ales negocios son los e re #ija con ser5icios &ara em&resas * cor&oracionesB resi encial * m-5il con Entel PC' el cual ha aumenta o ma*oristas * la re e internacionales% +a estrategia cor&orati5a ha consisti o en consoli arse en el merca o con e:&ansiones * aumento an o cali a e clientes a&ro5echan o sus 5entajas com&etiti5as e integra or e negocios logran o as$ una e ser5icio o)tenien o as$ ma*or 5alor &ara la em&resa% +a e contratos en el e segmento em&resas * tarjetas &reE&aga asB como tam)i;n terminaci-n

signi#icati5amente el nDmero e a)ona os% Cuenta a em2s con #iliales locales

estrategia ha si o entonces la

e:&ansi-n a)arcan o 2reas e comunicaciones a to o ni5el% Po er enten er cual es la necesi a * gustos el merca o en ca a uno e sus segmentos * el hecho a&ro&ia o * e cali a e o#recer &ro uctos inno5a ores en el momento le han &ermiti o a E6(E+ ganar clientes * generar

nue5os negocios en el merca o e tele#on$a m-5il% Para el caso e !e #ijaB esta ha si o la =ue m2s se ha 5isto a#ecta a &or el acelera o &roceso e sustituci-n e inno5aci-n% Esto ha lle5a o a tener =ue hacer gran es * &ro#un os cam)ios en los o&era ores =ue &ro5een el ser5icio lo cual ha signi#ica o tener =ue hacer re ucci-n e costos o&erati5os%

Anlisis Estratgico Financiero

7>

4e lo anterior se es&ren e =ue E6(E+ ha teni o =ue realizar una estrategia e costos &ara &o er so)relle5ar la #uerte com&etenciaB &eroB a la 5ezB e)ien o o#recer &ro uctos e cali a B con#ia)les e inno5a ores% +os ni5eles e costos * gastos entre los aos 2001 * 2000B &resentan una

isminuci-n el ,B0FB esta 5ariaci-n se encuentra a#ecta a &or el t;rmino e las o&eraciones en EE%??% * centro Am;ricaB cu*os costos * gastos se inclu*en hasta ma*o el 2001% &ara e#ectos e an2lisis * com&araci-n al e:cluir en am)os &erio os las ci#ras asocia as a las #iliales enagena asB se o)ser5a =ue los costos * gastos aumentaron e 07,%/.A a 101%,17 millones e &esosB e=ui5alentes a un 1B,FB los aumentos e costos m2s signi#icati5a en relaci-n a las em&resas =ue &ermanecen en el gru&o corres&on en a aumentos en las e&reciaciones JMMI,/%,A0KB costos &or ser5icio e 5alor agra e en tele#on$a m-5ilB ser5icio ce outsourcing * costos e e=ui&os m-5iles en clientes% (o os estos aumentos se relacionan con la e:&ansi-n Com&ensan o lo anteriorB se o)ser5a una e los ser5icios m-5iles% e isminuci-n en los costos

corres&onsal$a &or negocios e tr2#icoB los =ue isminu*en en cerca e ,0%000 millones e &esosB e=ui5alentes a /, millones e &esosB esta isminuci-n es consistente con la ca$ a e los ingresos e esta l$nea e o&eraciones% 4. PLANTEAMIENTO ESTRAT%ICO '. M+2+:V'er un &ro5ee or integral &recios com&etiti5osAW% 5. V+2+:e ser5icios e telecomunicaciones * a#inesB

o#recien o soluciones inno5a oras a nuestros clientesB con el mejor ser5icio * a

Anlisis Estratgico Financiero

7A

En cuanto a la 7isi-n e E6(E+B esta se resume en su eslogan cor&orati5o =ue &osicionaron con ;n#asis urante 2001C V7i5ir &rimeros el #uturoW%

*. F+1/2/8>' 6 ;'1/()2 +a #iloso#$a o 5alores e E6(E+ se re#lejan en su !e&orte e !es&onsa)ili a 'ocial Em&resarialB en el cual la em&resa mani#iesta su &reocu&aci-n &or el me io am)ienteB la comuni a B sus cola)ora ores * sus clientes% 4icha res&onsa)ili a social tam)i;n contri)u*e a su sustenta)ili a en el

largo &lazo al esarrollar 5inculaciones estrechas 5inculaciones estrechas entre la em&resa * su me io am)ienteB constitu*;n ose en el #actor =ue interactDa% 0. O5@).+;/2 E2.('.J9+*/2 En el negocio e tele#on$a m-5ilB E6(E+ ha centra o sus es#uerzos en la e ser5icio ha lle5a o a E6(E+ a e las ,0 mejores e e=uili)rio entre la acti5i a em&ren e ora e la em&resa * los intereses el entorno en

satis#acci-n e sus clientesB am&lian o la gama e ser5icios e 5alor agrega o% Este en#o=ue )asa o en la cali a &osicionarseB &or cuarta 5ez consecuti5a como una

em&resaB segDn el Premio 6acional e 'atis#acci-n e Consumi ores 2001% En cuanto al negocio e re #ijaB los o)jeti5os estrat;gicos han a&unta o hacia la re ucci-n esarrollo e costos o&erati5osB en 5ista e =ue los r2&i os cam)ios e tele#on$a #ija% El tecnol-gicos han im&acta o negati5amente al negocio estrat;gico en esta l$nea e negocios% Anlisis Estratgico Financiero >0

e los ser5icios cor&orati5os se ha trans#orma o en el #oco

). E2.('.)9+' %)-J(+*' E6(E+ lle5a a ca)o una estrategia e 4i#erenciaci-nB )uscan o ser l$ er en inno5aci-n tecnol-gica * cali a e ser5icio al cliente% Esta estrategia gen;rica es consistente con los es#uerzos e la em&resa &or &osicionar su marca * su &ro&uesta e 5alor con los atri)utos menciona os% (anto en la l$nea e negocios m-5iles como en los e re #ija * sus #iliales internacionalesB E6(E+ es&liega esta misma estrategia gen;ricaB hacien o e ma urez e los istintos segmentos e istintos ;n#asis segDn el ni5el Centroam;rica% 8. E2.('.)9+' 0) C()*+,+)-./ E6(E+ esarrolla una estrategia o#ensi5a e crecimiento en#oca a en la e

merca o =ue en#rentaB tanto en Chile como en PerDB 7enezuela *

4i5ersi#icaci-n Conc;ntrica

e)i o al ;n#asis =ue &one en la agregaci-n

&ro uctosB ser5icios * atri)utosB siem&re relaciona os con la co)ertura integral e ser5icios e telecomunicaciones% +o anterior se hace &atente al o)ser5ar las #uertes in5ersiones =ue E6(E+ ha e#ectua o entra a es e el ao 2000 &ara am&liar su ca&aci a e (E+MELK% +a mejora tecnol-gica en ser5icios e conecti5i a e conecti5i a a )an a anchaB en#oca a en la tecnolog$a ZIMAL J* como res&uesta a la constitu*e actualmente el eje e esarrollo e to as las l$neas e negocios e telecomunicacionesB *a =ue &ermiten sustentar simult2neamente to os los ser5icios e los segmentos e tele#on$a #ijaB tele5isi-nB acceso a internet * transmisi-n e atos% 4e esta #ormaB la estrategia e crecimiento conc;ntrica se o)ser5a e)i o a =ue me iante la inno5aci-n tecnol-gica E6(E+ logra intro ucir nue5os *

Anlisis Estratgico Financiero

>,

mejores ser5iciosB &ero siem&re liga os a las telecomunicacionesB sin am&liarse a otras in ustrias no relaciona as con el negocios )ase em&resa% 9. E2.('.)9+' C/,7).+.+;' 4e)i o a su &orcentaje e &artici&aci-n en los ingresos totales e in ustria e telecomunicaciones e Chile Ja&ro:% .0FKB E6(E+ is&uta el &rimer lugar en la in ustria con el hol ing (E+EFP6ICAEM97I'(A!B &or lo =ue su estrategia com&etiti5a es e +i er% 6o o)stanteB E6(E+ est2 en una clara &osici-n in#erior en los segmentos e (7 &aga a * (ele#on$a FijaB on e su ri5al tiene mucho m2s esarrolla o% +a estrategia com&etiti5a e E6(E+ est2 &lasma a e:&resamente en la e ser5icios e e la

memoria anual e la em&resaB en la cual se estacan como hilo con uctor el +i erazgo * la Inno5aci-nB como &ro5ee or integral telecomunicaciones% 6o o)stanteB al consi erar =ue la misi-n e la em&resa la e#ine como un

&ro5ee or integral e ser5icios e telecomunicacionesB su ;)il &osici-n en el segmento e tele5isi-n &aga aB &o r$a hacer &ensar en una &osi)le )Ds=ue a e #usi-n con 7(!B &ara lograr la &osici-n estrategia com&etiti5a% ?. C'0)-' 0) ;'1/( Para E6(E+ entro e la ca ena e 5alor su &rinci&al #uente es el esarrollo tecnol-gico Jcomo acti5i a a la em&resa% e e a&o*oKB Mar8eting * 7enta * 'er5icio como acti5i a es &rinci&ales Esto la a las 5entajas com&etiti5as * &or en e el 5alor e li erazgo eclara a en su

Anlisis Estratgico Financiero

>2

Entel ha en#oca o sus acti5i a es en el merca o con el #in

esarrollo tecnol-gico a =uirien o el cliente me iante

e=ui&amiento e telecomunicaciones e clase mun ial * en el conocimiento el e satis#acer las necesi a es &ro uctos inno5a ores * =ue satis#agan al clienteB un ejem&lo e esto es en el segmento e &D)lico jo5en% 9tro &unto signi#icati5o en la ca ena e 5alor e Entel es su recurso humano en el cual gasta una &arte signi#icati5a e sus utili a es en acti5i a es e ca&acitaci-nB lo cual le &ermite un ma*or com&romiso &or &arte el em&lea o *B a la 5ezB contar con el &ersonal i -neo &ara ca a acti5i a % Esto hace a la em&resa m2s e#iciente * &or en e m2s &ro ucti5a%

Anlisis Estratgico Financiero

>.

ACTIVIDADES DE APOYO Infraestructura: Las redes de Entel han evolucionado acorde al desarrollo tecnolgico. Estas estn compuestas por redes de fibra optica, microondas, telepuertos satelitales, centrales telefnicas digitales, centrales digitales de conmutacin etc, lo cual permiten los servicios a todo hile ! el e"tran#ero.

$dministracin de %%&&: EN'EL ha buscado el desarrollo integral de las personas ! la evolucin de la organizacin, incorporando modelos ! herramientas concordantes con los ob#etivos ! directrices de la compa(a. )no de los principales ob#etivos es la capacitacin de sus empleados para lograr el desarrollo m"imo de sus competencias. *esarrollo 'ecnolgico: La proposicin de ser un proveedor integral de servicios de telecomunicaciones e informacin ha sido el ob#etivo en desarrollo tecnolgico. El fuerte desarrollo de nuevas tecnologas e implementacin de +stas ha puesto a EN'EL como lder del mercado, logrndose as brindar nuevos ! me#ores servicios a sus clientes. MARGEN

$d,uisiciones: -or tratarse de ad,uisiciones de alto valor ! de sofisticadas especificaciones t+cnicas, se debe contar con un e,uipo de profesionales altamente capacitados para su evaluacin ! toma de decisiones. La evaluacin previa de los sistemas es primordial para elegir los e,uipos ms apropiados en cuanto a costo ! desempe(o.

Logstica Interna: La logstica interna se materializa principalmente en el servicio postventa. No es un item importante dentro de la cadena de valor de una empresa de este tipo.

.peraciones: EN'EL ha tenido

Logstica E"terna: La logstica e"terna dice relacin con cual el principalmente servicio de

1ar2eting ! 0entas: El fuerte mar2eting

6ervicio: EN'EL ha aumentado la cantidad de servicios poniendo +nfasis en la calidad de estos. Los poseen usuarios nuevos ma!or lo cual servicios valor ha

e"pansin en el e"tran#ero teniendo operaciones en -er/ ! 0enezuela. $m+rica. es sus operaciones en entro

empleado a sido dependiente del tipo de producto o servicio. 3e#.: telemar2eting4. $/n as, las ventas han disminuido por la competencia. -ero con la estrategia de disminucin de costos, clientes, traspasado las a los han ventas

atencin de clientes, lo involucra coordinaciones para un servicio eficiente.

MARGEN

agregado por parte de los permitido recuperar en parte el mercado.

tendido al crecimiento.5

ACTIVIDADES PRIMARIAS C3'0(/ -419< Ca ena e 7alorB ela)oraci-n Pro&iaB en )ase a memoria 2001

+. V)-.'@'2 */,7).+.+;'2 +a 5entaja com&etiti5a i5ersi#icaci-n e E6(E+ se centra en la cali a e ser5icio *

e &ro uctosB lo cual se consoli a me iante la a =uisici-n e e ser5icio%

instalaci-n e sistemas con#ia)les * e Dltima generaci-n% Esto a&unta a una estrategia e cali a

+a i5ersi#icaci-n e sus &ro uctos le &ermite llegar a to os los segmentos e merca o entro * #uera e Chile% 9tra 5entaja com&etiti5a es la co)ertura e geogr2#icaB la cual le &ermite comunicaci-n cu)rien o to o Chile e Isla PascuaB a em2s

e 5arios &a$ses su americanos% Por ser un merca o mu* i#erenciaci-n *

com&etiti5oB las 5entajas com&etiti5as son e &oca uraci-n * &or lo tanto se e)e estar constantemente inno5an o &ara lograr la &ermanecer en un estatus ace&ta)le% 6. ANALISIS COMERCIAL '. R)0 ,:;+1 ENTEL PCS Es en este merca o tan &ilares% El &rimeroB es el &ro#un o enten imiento e las necesi a es * gustos e ca a uno e los segmentos =ue #orman el merca o chilenoB tanto masi5o como e construir * esarrollar una e em&resasC al mismo tiem&oB en la ca&aci a in2mico =ue E6(E+ PC' ha consoli a o una os

rele5ante &artici&aci-nB gracias a una estrategia comercial )asa a en

o#erta inno5a oraB en el correcto tiem&o e merca oB atracti5a * e cali a B la cual genere una cercan$a con los clientesB gracias una am&lia gama &ro uctos * ser5icios com&etiti5osB o&ortunos * rele5antes% El segun o &ilar es

un &roceso estructura o e e5oluci-n tecnol-gica e acuer o al esta o real e las tecnolog$as * a la &osi)ili a una am&lia o#erta e ser5icios e asimilaci-n el merca o% Esto ha &ermiti o e 5alor agrega o J7A'KB estacan o &or su generar una &lata#orma t;cnica comercial so)re las cuales se ha esarrolla o i5ersi a B atracti5o * cali a % 4urante el ao 2000B * e)i o a la #usi-n e Bellsouth con (ele#-nica M-5ilB E6(E+ PC' &er i- el li erazgo en a)ona os e ingresos e la in ustria% 4e)i o a ello * con el #in e a&ro5echar la o&ortuni a =ue esa #usi-n &o $a generar en ca&tura e )ase e 5alorB se tra)aj- en un agresi5o &lan integral con el #in e recu&erar el li erazgo% Al cierre e iciem)reB E6(E+ PC' recu&er- el li erazgo en la &artici&aci-n e los ingresos e la in ustriaB gracias al #uerte crecimiento e su )ase e a)ona osB 21F res&ecto e 200/% En relaci-n con la &artici&aci-n e los ingresos totalesB los resulta os e

E6(E+ PC' han teni o la misma ten encia &ositi5a% Ca)e

estacar la

recu&eraci-n res&ecto e la )aja &ro uci a &or la isminuci-n e los cargos e acceso en el Dltimo &roceso e #ijaci-nB cerran o 2000 con un crecimiento en los ingresos totales e un 22F res&ecto e ao 200/ * con un 5olumen e I/1,%0A1 millones e &esosB su&eran o con ello a la com&etencia% Ca)e estacar =ue &arte el gran crecimiento en los Ingresos (otales se )asa en los ser5icios e 5alor agrega oB los cuales ao tras ao 5an enri=uecien o un negocio m-5il )asa o no s-lo en el ser5icio e comunicaci-n e 5ozB sino =ue en nue5os ser5icios * mo elos e negocio%

Anlisis Estratgico Financiero

>1

5. R)0 8+@' E6(E+ &resta sus ser5icios e re #ijaB &rinci&almenteB a tra5;s e cuatro

socie a es: la matrizB Em&resa 6acional e (elecomunicaciones '%A%C E6(E+ (ele#on$a +ocal '%A% JE6(E+PhoneKC 'atel '%A% * Micarrier '%A% +os &rinci&ales ser5icios son la tele#on$a &D)lica e larga istanciaB la tele#on$a localB los ser5icios e trans&orte e atosB la integraci-n e ser5iciosB el acceso a Internet * los ser5icios e ata center% +as soluciones e re #ija son las =ue m2s r2&i amente se han 5isto

en#renta as al &ro igioso * acelera o &roceso e sustituci-n e inno5aci-n% Es as$ como ichas inno5aciones han e)i o trans#erirse a los clientesB a menores &recios * m2rgenesB mejoran o &or un la o la &ro ucti5i a Anlisis Estratgico Financiero e los usuariosB >7

&ero re=uirien o &or otroB &ro#un as trans#ormaciones * reestructuraciones e los o&era ores =ue las &ro5een% 4ichos cam)ios organizati5osB han origina o una im&ortante re ucci-n o&ortuni a e costos o&erati5os *B al mismo tiem&oB la e o#recer nue5os ser5icios asocia os%

*. L'(9' 0+2.'-*+' El sistema multi&orta orB =ue comenz- en Chile el ao ,AA/B esta)lece =ue la tele#on$a com&a$as e larga istancia * la tele#on$a local e)en ser &resta as &or 5igenteB el &a$s est2 i#erentes% 4entro e la institucionali a

su) i5i i o en centros &rimarios e tal #orma =ue to os los tr2#icos =ue tienen tanto su origen como su estino en el mismo centro &rimario son trata os como tr2#icos locales% A la in5ersaB a=uellos tr2#icos =ue tienen su origen * su estino en centros &rimarios i#erentes son trata os como tr2#icos e larga istancia nacional% AsimismoB a=uellos tr2#icos =ue tienen su origen o su estino en el e:tranjero son trata os como larga istancia internacional% +as em&resas &orta orasB E6(E+ * su #ilial Micarrier entre ellasB son las encarga as e comercializar * trans&ortar los tr2#icos e larga istancia entre centros &rimarios * entre Chile * el e:tranjero% +os clientes escogen la em&resa &orta ora a tra5;s trans&orta os sus tr2#icos &or me io e la cual ser2n isca en ca a

e un c- igo =ue se

ocasi-nB con in e&en encia e cu2l sea su &ro5ee or e tele#on$a local% E6(E+ &romociona el uso e sus ser5icios &or me io e &u)lici a masi5aB #uerza e 5entas * e telemar8eting o 5incula os a ser5icios e 5alor agrega oB como &lanes o tarjetas e llama os e &re * &ost &ago% 'u &artici&aci-n e merca o es e a&ro:ima amente un /0F en +arga

4istancia Internacional * un .0F en +arga 4istancia 6acional%

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>>

+os cam)ios tecnol-gicos como la intro ucci-n e la tele#on$a m-5il e InternetB han genera o una #uerte sustituci-n ichos ser5icios% 'us &rinci&ales com&eti ores son (ele#-nica C(C Chile * (elme:B a em2s e (ele#-nica el 'ur en la zona austral el &a$s% e la larga istancia tra icional en los Dltimos aosB generan o una im&ortante isminuci-n e tr2#icos asocia os a

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>A

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A0

0. C()*+,+)-./ )- ;)-.'2 +as 5entas consoli a as corres&on ientes a los aos 200.B 200/ * 2000 se muestran en el gr2#ico a continuaci-n%

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A,

'egDn In#orme FEC? al ., e 4iciem)re el 2001 est; $n ice &ara el 2001 es >0A%.2>%+a istri)uci-n e Ingresos consoli a o &or negocios se muestra en el es=uema siguiente:

7. ANALISIS DE RECURSOS HUMANOS '. R)C3)(+,+)-./ 'egDn in#ormaci-n e la Memoria 2000 la &lanta e &ersonal era la in ica a en la ta)la =ue se a junta:

5. R).(+53*+:+a em&resa tiene im&lementa o un mo elo e a ministraci-n &or o)jeti5os e A2

JMB9K &ara la a ministraci-n su&erior e las em&resas% El mo elo consiste en otorgar com&ensaciones monetariasB relaciona as con el cum&limiento Anlisis Estratgico Financiero

metas anuales &ara la &rimera * segun a l$nea =ue consiste en un contrato acciones e la com&a$a%

e ejecuti5os%(am)i;n la e

em&resa mantiene 5igente un sistema e incenti5o e retenci-n e ejecuti5osB e &r;stamo &ren ario &ara la a =uisici-n

*. I,7/(.'-*+' 0) 1' *'7'*+.'*+:- 0)-.(/ 0) 1' ),7()2' 4el total e los em&lea osB el A0F reci)i- a lo menos una ca&acitaci-n en el ao% +a canti a cor&orati5oB #ue e &ersonas ca&acita as urante el ao 2000B a ni5el e horas e e 2702% Fue signi#icati5o el nDmero

entrenamientoB =ue ascen i- a A7%/02 << a ni5el cor&orati5o * a ,A%,,0 << en E6(E+ PC'B con una in5ersi-n .,%>2/B> en E6(E+ PC'% 7. %ENERALIDADES DEL DESEMPELO FINANCIERO e MI .,.%.0. en E6(E+ '%A% * e MI

Jin#ormaci-n e utili a esB relaci-n eu aT&atrimonioK

'egDn In#orme FEC? al ., e 4iciem)re el 2001 est; $n ice &ara el 2001 es ,1>%/,/

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A.

'egDn In#orme FEC? al ., e 4iciem)re el 2001 est; $n ice &ara el 2001 es ,00%,>>%
A&alancamiento JPasi5o total TPatrimonio conta)leK ,B/ ,B2 , 0B> 0B1 0B/ 0B2 0 200/ 2000 2001 A&alancamiento JPasi5o total TPatrimonio conta)leK

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A/

!. FORTALEHAS Y DE$ILIDADES
FORTALEHAS Imagen e marca con &osicionamiento e la in ustria el DE$ILIDADES mejor Em&resa nacional =ue &ara clientes con &ro*ectos glo)aliza os &ue e ser una es5entaja%

Em&resa #le:i)le * =ue se antici&a * a a&ta a los cam)ios e merca o% In5ersi-n en in#raestructura t;cnica * e En el merca o nacional e:isten os o&era ores =ue mar8eting &ara mantener li erazgo tienen &resencia en gran &arte e Am;rica +atina% tecnol-gico en el Merca o% J(ele#-nica * (elme:K% 'u 'logan es MV+;+( 7(+,)(/2 )1 83.3(/N Entel tiene &resencia en Chile * ha 5en i os 5arias e sus #iliales en el e:tranjeroB inclu*en o Americatel ?'A% Personal cali#ica oB tanto al ni5el e 'e ha e)i o a a&tar a un merca o =ue a em2s e ser irecci-n como en los otros ni5eles &ara mu* com&etiti5o est2 tenien o cam)ios tecnol-gicos mantener un a ecua o esem&eo en su =ue a#ectan sus negocios% merca o% Buena &osici-n Financiera &ara en#rentar 'us ma*ores utili a es las est2 o)tenien o e su #ilial nue5os &ro*ectos m-5il% Em&resa con )uen clima organizacional * con herramientas a ecua as &ara =ue el &ersonal esem&ee su la)or% Em&resa Chilena con ecisi-n e in5ersiones en #orma local J6o en casas matrices en el e:tranjeroK Em&resa con un alto 5alor ;tico * moral

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

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A0

VII.

ANLISIS FINANCIERO.

1. O$JETIVOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA '. O5@).+;/2 8+-'-*+)(/2 ()1'.+;/2 ' +-;)(2+/-+2.'2. Mantener una &ol$tica esta)le en caso e i5i en os * &ro&oner el re&artoB como e &arte e las re#eri as

i5i en oB e hasta el ochenta &or ciento e las utili a es e ca a ejercicioB *B e ser aconseja)leB la ca&italizaci-n utili a es acumula as al t;rmino e ca a ejercicio% El i5i en o e#initi5o =ue as$ resulteB se &ro&one &agarlo al o antes el ., e ma*o e ca a ao% 5. O5@).+;/2 8+-'-*+)(/2 ()1'.+;/2 ' I-;)(2+/-)2. 9)tener el m2:imo e renta)ili a e su &atrimonio a tra5;s el estu ioB

construcci-n * e:&lotaci-n e sistemas e telecomunicaciones * la &restaci-n e to o ti&o e ser5icios relaciona os con los mismos en Chile * el e:tranjero% Para el a ecua o cum&limiento e tal o)jeti5oB la Em&resa realiza in5ersiones ten ientesB #un amentalmenteB a satis#acer la usuariosB e mo o e mantener un ni5el eman a e sus clientes * e sus e e#icienciaB tanto t;cnica como

econ-micaB as$ como ni5eles a ecua os en cuanto a la mantenci-n con el sector e telecomunicaciones el &a$s% *. O5@).+;/2 8+-'-*+)(/2 ()1'.+;/2 ' F+-'-*+',+)-./. Fijar como l$mite el $n ice

instalaciones * un esarrollo e sus acti5i a es =ue mantenga una armon$a

e en eu amiento JPasi5o E:igi)leT JPatrimonio icho e in5ersiones #inancieras% e #inanciamiento

m2s Inter;s MinoritarioKKB el #actor ,B00 Juno coma cincuentaK% Para e#ecto se com&utar2 el &asi5o e:igi)le neto A icionalmenteB se mantiene el o)jeti5o a as &or: e &riori a es

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A1

!ecursos &ro&ios !ecursos genera os &or aumento el ca&ital social &or me io e la emisi-n * colocaci-n e acciones en Chile o en el e:tranjero% Cr; itos e &ro5ee ores Pr;stamos e )ancos e instituciones #inancieras 4erechos e A uana i#eri os Bonos e o#erta &D)lica o &ri5a a +easing * lease)ac8 2. ESTRATE%IAS FINANCIERAS DE LA EMPRESA '.P/1>.+*'2 0) I-;)(2+:El o)jeti5o e la socie a es o)tener el m2:imo e renta)ili a e su e

&atrimonio a tra5;s

el estu ioB construcci-n * e:&lotaci-n

e sistemas

telecomunicaciones * la &restaci-n e to o ti&o e ser5icios relaciona os con los mismos en Chile * el e:tranjero% Para el a ecua o cum&limiento e tal o)jeti5oB la Em&resa realiza in5ersiones ten ientesB #un amentalmenteB a satis#acer la usuariosB e mo o e mantener un ni5el eman a e sus clientes * e sus e e#icienciaB tanto t;cnica como

econ-micaB as$ como ni5eles a ecua os en cuanto a la mantenci-n con el sector e telecomunicaciones

instalaciones * un esarrollo e sus acti5i a es =ue mantenga una armon$a el &a$s% En consecuenciaB ser2 &reocu&aci-n e la Em&resa =ue las in5ersiones =ue realice tengan una tasa Anlisis Estratgico Financiero A7

e retorno esta)le en el tiem&o * =ue seaB a lo menosB igual al costo e ca&ital e la estructura e #inanciamiento% Para el ao 2001 * e acuer o a los Presu&uestos e In5ersiones *

Financieros e la Em&resa 6acional e (elecomunicaciones '%A%B se autoriza una in5ersi-n anual en acti5o #ijo &or un monto tal =ue no su&ere el $n ice e en eu amiento &ermiti o en la &ol$tica e #inanciamientoB la =ue se estinar2 a #inanciar i5ersos &ro*ectos e la Em&resa #un amentalmente entro el &a$s * el e:tranjero% Con#orme a los lineamientos =ue a&rue)e la Junta 3eneral e AccionistasB el 4irectorio e)er2 e#inir las in5ersiones es&ec$#icas en socie a esB o)ras * estu ios =ue e#ectuar2 la socie a % 4ichos montos e&en er2n esencialmente el esarrollo e los &rogramas a materializar urante el ao calen ario% +a 'ocie a se encontrar2 autoriza a &ara e#ectuar a&ortes a #iliales * el margen antes seala o% Con el o)jeto e ma:imizar el

coliga as entro

ren imiento e sus e:ce entes e cajaB la socie a e#ectuar2 in5ersiones en acti5os #inancieros *To 5alores negocia)lesB e acuer o #inancieros *To 5alores negocia)lesB e acuer o a criterios e selecci-n * i5ersi#icaci-n e cartera% Estos criterios consi erar2nB a em2sB los #actores renta)ili a a ecua os% 5. P/1>.+*'2 0) F+-'-*+',+)-./ 6 E-0)30',+)-./ +a &ol$tica e #inanciamiento e la socie a consi eraB &rinci&almenteB las e li=ui ezB seguri a *

siguientes #uentes e recursos: ^ !ecursos &ro&ios

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A>

^ !ecursos genera os &or aumento el ca&ital social &or me io e la emisi-n * colocaci-n e acciones en Chile o en el e:tranjero% ^ Cr; itos e &ro5ee ores ^ Pr;stamos e )ancos e instituciones #inancieras ^ 4erechos e A uana i#eri os ^ Bonos e o#erta &D)lica o &ri5a a ^ +easing * lease)ac8 En la &ol$tica en5ia a a los seores accionistasB se &ro&one #ijar como l$mite el $n ice e en eu amiento JPasi5o E:igi)leT JPatrimonio m2s Inter;s icho e#ecto se MinoritarioKKB el #actor ,B00 Juno coma cincuentaK% Para com&utar2 el &asi5o e:igi)le neto e in5ersiones #inancieras% +a menciona a #ijaci-n se justi#ica &or=ue &ermite #le:i)ili a en el &a$s * el e:tranjero% Es im&ortante sealar =ue el l$mite e en eu amiento * el re&arto con e en el manejo

#inanciero * &ermite el esarrollo e nue5os &ro*ectos e telecomunicaciones

i5i en os &ro&uesto se encuentra acor e

las corres&on ientes

restricciones #inancieras esta)leci as en los contratos e &r;stamos * t$tulos e o#erta &D)lica 5igentesB la ma*or$a e los cuales consi eran =ue el &asi5o e:igi)le no e)e e:ce er e ,B7 5eces el &atrimonio% 'e e)er2 tener &resente =ue la A ministraci-n e la Em&resa no &o r2

con5enir con acree ores restricciones es&ec$#icas res&ecto e los i5i en os ni otorgar cauciones e ninguna naturalezaB &ara terceros u otras em&resas o socie a es =ue no re5istan el car2cter e #iliales o coliga as%

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AA

En otro or enB se eclaran como acti5os esenciales &ara el #uncionamiento e la socie a to os a=uellos =ue se encuentran in5olucra os en las concesiones e ser5icio &D)lico nacionalB e las cuales la Em&resa es titular * =ue sean im&rescin i)les &ara &restar sus ser5iciosB sin &erjuicio =ue tales acti5os &ue an ser mo i#ica os o reem&laza osB ser5icio% #. ESTADOS FINANCIEROS A continuaci-n &resentaremos los esta os #inancieros consoli a os PC' es e el ao 200. al 2001% '. $'1'-*) %)-)('1 C/-2/1+0'0/ '1 #1 0) D+*+),5() 0) 2 0) 7)2/2. #'2 6 )- ,+1)2 e E6(E+ a a su o)solescencia t;cnica o econ-mica o trans#eri os en caso e no ser necesarios &ara la &restaci-n el

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,00

A*.+;/2 D)2*(+7*+:T/.'1 A*.+;/2 C+(*31'-.)2 4is&oni)le 4e&-sitos a &lazo 7alores negocia)les JnetoK 4eu ores &or 5enta JnetoK 4ocumentos &or co)rar JnetoK 4eu ores 5arios JnetoK 4ocumentos * cuentas &or co)rar em&resas relaciona as E:istencias JnetoK Im&uestos &or recu&erar 3astos &aga os &or antici&a o Im&uestos i#eri os 9tros acti5os circulantes Contratos e leasing JnetoK Acti5os &ara leasing JnetoK T/.'1 A*.+;/2 F+@/2 (errenos Construcci-n * o)ras e in#raestructura Ma=uinarias * e=ui&os 9tros acti5os #ijos Ma*or 5alor &or retasaci-n t;cnica el acti5o #ijo 4e&reciaci-n JmenosK T/.'1 O.(/2 A*.+;/2 In5ersiones en em&resas relaciona as In5ersiones en otras socie a es Menor 5alor e in5ersiones Ma*or 5alor e in5ersiones JmenosK 4eu ores a largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or co)rar em&resas relaciona as largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo Intangi)les Amortizaci-n JmenosK 9tros Contratos e leasing largo &lazo JnetoK T/.'1 A*.+;/2 0+*O 6 .>7%.07%A// 0%AA2%12/ ,0>%,0.%77/ ,%001%/70 ,00%00.%.AA >%20,%,,. 0%1,/%A,. 0 20%1./%0,1 ,/%.00%>./ 7%/,0%02. A%.>,%111 A0/%,,2 0 0 71.%..2%21> 7%/0/%A11 22.%/.2%/71 ,%/10%/22%,7. 2..%1.7%7.. 0 E,%,1,%1,0%0>0 1/%22/%0>/ 0 A%,02 /.%7>>%>07 0 0%2./%>/2 0 0 ,.%220%A/, E1%0A0%.0A >%001%20, 0 ,%2,/%>1/%7A1 0+*O & .07%A7A%1/A 0%7,1%0.> 7.%000%2,0 0 ,0.%/,0%/00 7%.02%2,7 .%1,7%7/1 0 ,/%>0.%22A ,>%>/>%... >%17,%12. 7%71/%,0, ,/%7>0%1A7 0 0 770%0/0%,A/ >%000%0>A ,AA%0.0%201 ,%/22%A./%/.7 220%.,A%0>7 0 E,%07A%7/.%170 >0%77.%>72 0 2./%012 /A%0>2%0>, 0 7%00/%,00 0 0 ,0%120%00, E1%227%>>0 ,/%000%A0> 0 ,%,0A%2A.%7,0 0+*O 4 .2.%/.0%./2 ,2%/,/%11> 7/%0,7%>A0 A11%>.0 ,07%007%>,A >%0>/%7,2 1%A70%2,0 ,%A,.%700 ,.%>>0%7,0 ,/%AA/%20/ 7%712%.A> >%110%>27 ,0%1A,%.1, 0 0 >01%7.1%011 >%,00%A1. 20,%00>%0>1 ,%.7A%07/%1A/ 20.%,77%2,A 0 EA>0%,7/%>A1 AA%72>%0>. 0 >%0A.%010 0.%/AA%/0/ 0 >%,>0%110 0 0 ,1%>07%07> E0%.1/%,0/ ,7%A07%/>, 0 ,%22A%>A0%/A2 0+*O # .A0%A,7%/>2 ,0%A2/%.7/ 2>%01,%..2 ,%00>%0AA 20,%2,,%0>. A%00/%071 >%A21%7>. 0 ,,%11A%.1/ ,0%>07%A2/ ,,%7.1%.,7 ,0%020%0>. 71%>A2%0/7 0 0 >.1%21,%.>2 >%,17%,2A 2,7%/07%.0A ,%277%77/%./. ,A0%>,1%2,A 0 E>12%A0.%11> ,0/%>>/%02> 0 ,0%7..%10, 07%012%/.0 E,%,20%,A0 ,0%,02%A,. 0 0 ,7%070%0,0 E.%A70%7A7 ,/%000%0,2 0 ,%..7%012%>A.

F3)-.)< S37)(+-.)-0)-*+' 0) V'1/()2 6 S)93(/2 FSVSG

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,0,

P'2+;/2 D)2*(+7*+:T/.'1 P'2+;/2 C+(*31'-.)2 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras a corto &lazo 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras largo &lazo E &orci-n corto &lazo 9)ligaciones con el &D)lico J&agar;sK 9)ligaciones con el &D)lico E &orci-n corto &lazo J)onosK 9)ligaciones largo &lazo con 5encimiento entro un ao 4i5i en os &or &agar Cuentas &or &agar 4ocumentos &or &agar Acree ores 5arios 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as Pro5isiones !etenciones Im&uesto a la renta Ingresos &erci)i os &or a elanta o Im&uestos i#eri os 9tros &asi5os circulantes T/.'1 P'2+;/2 ' L'(9/ P1'=/ 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras 9)ligaciones con el &D)lico largo &lazo J)onosK 4ocumentos &or &agar largo &lazo Acree ores 5arios largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as largo &lazo Pro5isiones largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo 9tros &asi5os a largo &lazo I-.)()2 M+-/(+.'(+/ T/.'1 P'.(+,/-+/ Ca&ital &aga o !eser5a re5alorizaci-n ca&ital 'o)re&recio en 5enta e acciones &ro&ias 9tras reser5as U.+1+0'0)2 ().)-+0'2 !eser5as #uturos i5i en os ?tili a es acumula as P;r i as acumula as JmenosK ?tili a J&;r i aK el ejercicio 4i5i en os &ro5isorios JmenosK 4;#icit acumula o &er$o o e esarrollo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

Anlisis Estratgico Financiero

,02

5.

E2.'0/ 0) R)231.'0/2 C/-2/1+0'0/ '1 #1 0) D+*+),5() 0) 2

)- ,+11/-)2 0) 7)2/2.
E2.'0/ D) R)231.'0/2 D)2*(+7*+/!esulta o 4e E:&lotacion Margen 4e E:&lotacion Ingresos e e:&lotaci-n Costos e e:&lotaci-n JmenosK 3astos e a ministraci-n * 5entas JmenosK !esulta o Fuera 4e E:&lotacion Ingresos #inancieros ?tili a in5ersiones em&resas relaciona as 9tros ingresos #uera e la e:&lotaci-n P;r i a in5ersi-n em&resas relaciona as JmenosK Amortizaci-n menor 5alor e in5ersiones JmenosK 3astos #inancieros JmenosK 9tros egresos #uera e la e:&lotaci-n JmenosK Correcci-n monetaria 4i#erencias e cam)io !esulta o Antes 4e Im&uesto A +a !enta E Itemes E:traor inarios Im&uesto A +a !enta Itemes E:traor inarios ?tili a JPer i aK Antes 4e Interes Minoritario Interes Minoritario ?tili a JPer i aK +i=ui a Amortizaci-n ma*or 5alor e in5ersiones ?tili a JPer i aK 4el Ejercicio 0+*O 6 ,1>%/,.%A.. .11%/./%,.A >0A%.2>%,>1 E//2%>A/%0/7 E,A>%020%201 E/0%27,%2>2 A%07,%120 0 ,,%00A%217 0 E.%077%/,/ E21%A01%,21 E.1%,>1%7A2 .%0/A%A17 E2%2>,%>0A ,2.%,/2%10, E22%0/1%7.7 0 ,00%0A0%A,/ E/0>%207 ,00%,>7%707 0 ,00%,>7%707 0+*O & ,.2%01A%20. ./A%./0%0/. 7>2%/00%070 E/..%,,0%0.2 E2,7%270%7A0 E/,%.>A%01. .%.,.%102 0 0%./0%20. 0 E.%1.7%02, E22%2AA%.0> E27%7,0%1/1 E/%/>0%2A> >%0>/%A00 A0%1>0%,A0 E,7%072%.A. 0 7.%,07%7A7 E0>1%200 72%02,%0/7 0 72%02,%0/7 0+*O 4 A.%27,%,/, .2.%,0.%A0> 7.,%>/0%.>1 E/0>%7/,%/27 E22A%>.2%>,> E..%>.A%A// .%01A%A0A 0 .%7/.%17> 0 E.%1A0%A>, E22%0/.%.20 E,7%//,%2A1 ,%/1/%A2/ ,%007%,/7 0A%/.,%,A1 E,2%7,,%010 0 /1%7,A%1., .%,,1%/71 /A%>.1%,07 220%/01 00%001%0,/ 0+*O # ,,7%//1%07. ./0%20A%>1A 7A,%/>2%,/> E//1%272%27A E227%71.%7A1 E/.%0.1%/,0 .%270%27. 0 .07%711 E2,0%.7A E/%,/2%,>2 E2>%,07%/2, E,/%07/%.0. EA%,A/%71A >%1,/%100 7.%A0A%10A E>%710%00> 0 10%,/A%10, EA2%A0A 10%001%1A2 .>%127 10%0A0%.20

F3)-.)< S37)(+-.)-0)-*+' 0) V'1/()2 6 S)93(/2 FSVSG

Anlisis Estratgico Financiero

,0.

*.

E2.'0/ F13@/ 0) E8)*.+;/ '1 #1 0) D+*+),5() 0) 2 7)2/2

6 )- ,+11/-)2 0)

E2.'0/ D) F13@/ E8)*.+;/ O D+()*./ D)2*(+7*+:Flujo 6eto 9rigina o Por Acti5i a es 4e +a 9&eracion !ecau aci-n e eu ores &or 5enta Ingresos #inancieros &erci)i os 4i5i en os * otros re&artos &erci)i os 9tros ingresos &erci)i os Pago a &ro5ee ores * &ersonalJmenosK Intereses &aga os JmenosK Im&uesto a la renta &aga o JmenosK 9tros gastos &aga os JmenosK I%7%A% * otros similares &aga os JmenosK Flujo 6eto 9rigina o Por Acti5i a es 4e Financiamiento Colocaci-n e acciones e &ago 9)tenci-n e &r;stamos 9)ligaciones con el &D)lico Pr;stamos ocumenta os e em&resas relaciona as 9)tenci-n e otros &r;stamos e em&resas relaciona as 9tras #uentes e #inanciamiento Pago e i5i en os JmenosK !e&artos e ca&ital JmenosK Pago e &r;stamos JmenosK Pago e o)ligaciones con el &D)lico JmenosK Pago &r;stamos ocumenta os e em&resas relaciona as JmenosK Pago e otros &r;stamos e em&resas relaciona as JmenosK Pago e gastos &or emisi-n * colocaci-n e acciones JmenosK Pago e gastos &or emisi-n * colocaci-n e o)ligaciones con el &D)lico JmenosK 9tros esem)olsos &or #inanciamiento JmenosK Flujo 6eto 9rigina o Por Acti5i a es 4e In5ersion 7entas e acti5o #ijo 7entas e in5ersiones &ermanentes 7entas e otras in5ersiones !ecau aci-n e &r;stamos ocumenta os a em&resas relaciona as !ecau aci-n e otros &r;stamos a em&resas relaciona as 9tros ingresos e in5ersi-n Incor&orci-n e acti5os #ijos JmenosK Pago e intereses ca&italiza os JmenosK In5ersiones &ermanentes JmenosK In5ersiones en instrumentos #inancieros JmenosK Pr;stamos ocumenta os a em&resas relaciona as JmenosK 9tros &r;stamos a em&resas relaciona as JmenosK 9tros esem)olsos e in5ersi-n JmenosK Flujo 6eto (otal 4el Perio o E#ecto 4e +a In#lacion 'o)re El E#ecti5o " E#ecti5o E=ui5alente 7ariacion 6eta 4el E#ecti5o " E#ecti5o E=ui5alente 'al o Inicial 4e E#ecti5o " E#ecti5o E=ui5alente 'al o Final 4e E#ecti5o " E#ecti5o E=ui5alente

0+*O 6 277%,7/%200 A00%0.1%1,. ,,%0.0%070 ,%A02%777 0%7/2%/2A E0,2%772%,>> E2A%1A0%721 E2>%>27%,>A E1%A,7%>11 E1.%>>0%,70 E72%07A%771 0 0 0 0 0 /%20/%0.0 E7,%,0,%0A2 0 E,20%.AA E,%0/2%1>A 0 0 0 0 E/%010%,21 E,,1%01A%2>> 02.%2,2 22%017%,,2 ,20%A.0%A/7 0 0 7%.2A%07A E,.A%.01%0,0 0 0 E,20%>72%172 0 0 E7%1A0%A01 >>%020%,>1 E,%0A.%011 >1%A.,%120 7>%72,%2/> ,10%102%>1>

0+*O & 2.2%.1/%1>0 >>0%202%.1, A%A00%>>/ A0 1%,11%.0/ E002%17>%.>7 E.,%0.>%,00 E,A%702%7., E,2%0/2%0/> E02%AA>%,/. E,0,%>>0%/0A 0 ,>,%/.1%011 0 0 0 /%0,0%0,. E222%2AA%1/> 0 E,1%2//%0>/ E./%/2A%/>A 0 0 0 0 E1/%.12%>,7 E>0%0,/%7,2 1/0%A>0 ,2%A20%01. 70/%.0>%0A7 0 0 /.%0A2%122 E,00%>/.%>.0 0 0 E70.%>,>%7.1 0 0 E/,%>1A%/0> E0%0.0%/A, E/%,7,%>02 EA%207%2A. >7%A2>%0/, 7>%72,%2/>

0+*O 4 2,,%0//%27. >0A%/12%000 2%>10%7.0 ,0%0>2 7%02.%11, E0.0%7>.%071 E2,%A.,%A10 E,/%,2/%>.. E,2%AA1%12> E7.%A>0%20/ E,/A%7>A%.,1 0 0 0 0 0 0%017%12A E22%700%/17 0 E,/%70.%/,2 E2/%00,%071 0 0 0 0 EA2%>0,%AA0 E,1%00.%701 ,%,72%,2> .%A02%0/> .A,%1/0%270 0 7.0%17/ ./%22/%AA/ E>>%271%,A, 0 0 E./>%..7%,,. 0 0 E,,%070%010 /0%20,%20, E2%>,2%/A2 /2%/.>%70A /0%/,.%1/> >7%>02%.07

0+*O # 2,/%.,7%/,A A0.%10.%2,2 2%770%>/2 20, ,%,AA%/0A E1.>%0/0%>.. E27%A27%070 E2%.>/%17. E,2%>00%>AA E12%,02%710 E7,%/7A%0.1 0 .%..2%,/. 0 0 0 1%,77%20> E,1%A/0%>.1 0 E.0%.,,%,./ E.%>00%.2, 0 0 0 0 E2/%A.,%,/1 E,21%A0.%,A1 .,,%,>0 0 ,%002%2A>%0/> 0 0 ,/%.>7%>,> EAA%/A7%011 0 E0>0%020 E,%001%/0A%A/2 0 0 E.7%/,2%7,. ,0%>>0%,>7 ,00%7>0 ,0%AA0%A17 2A%00A%12. /0%000%0A0

F3)-.)< S37)(+-.)-0)-*+' 0) V'1/()2 6 S)93(/2 FSVSG

Anlisis Estratgico Financiero

,0/

0. E2.'0/ 0) U2/2 6 F3)-.)2 T('-2+./(+'2 '1 #1 0) D+*+),5() 0) 2 ,+11/-)2 0) 7)2/2


USOS Y FUENTES TRANSITORIAS D)2*(+7*+:4is&oni)le 4e&-sitos a &lazo 7alores negocia)les JnetoK 4eu ores &or 5enta JnetoK 4ocumentos &or co)rar JnetoK 4eu ores 5arios JnetoK 4ocumentos * cuentas &or co)rar em&resas relaciona as E:istencias JnetoK Im&uestos &or recu&erar 3astos &aga os &or antici&a o Im&uestos i#eri os 9tros acti5os circulantes Contratos e leasing JnetoK Acti5os &ara leasing JnetoK 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras a corto &lazo 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras largo &lazo E &orci-n corto &lazo 9)ligaciones con el &D)lico J&agar;sK 9)ligaciones con el &D)lico E &orci-n corto &lazo J)onosK 9)ligaciones largo &lazo con 5encimiento entro un ao 4i5i en os &or &agar Cuentas &or &agar 4ocumentos &or &agar Acree ores 5arios 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as Pro5isiones !etenciones Im&uesto a la renta Ingresos &erci)i os &or a elanta o Im&uestos i#eri os 9tros &asi5os circulantes
F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

6 )-

0+*O 6 0%AA2%12/ ,0>%,0.%77/ ,%001%/70 ,00%00.%.AA >%20,%,,. 0%1,/%A,. 0 20%1./%0,1 ,/%.00%>./ 7%/,0%02. A%.>,%111 A0/%,,2 0 0 0 >2,%.0. 0 >0%1.,%A>1 ,%07,%7>2 200%00, ,0/%0/A%A7, 0 ,%,1A%>72 0 7%//.%/70 ,2%//0%>>2 1%0A0%/12 7%1A>%./, 0 ,21%/>7

0+*O & DIFERENCIAS 0%7,1%0.> 271%0>1 7.%000%2,0 >0%0A>%01/ 0 ,001/70 ,0.%/,0%/00 ,%1.7%A// 7%.02%2,7 >A>%>A1 .%1,7%7/1 ,%AA7%,17 0 0 ,/%>0.%22A 0%>.0%7>7 ,>%>/>%... E/%/A7%/AA >%17,%12. E,%201%100 7%71/%,0, ,%1,7%010 ,/%7>0%1A7 E,.%>.,%0>0 0 0 0 0 0 1>1%00, 0 2%1/A%,A/ ,%A/,%/.. 2A7%/22 ,2.%,0.%10/ 0 1%02,%.10 0 >%.A.%>/, ,.%201%7A1 1%22/%1/1 /%/7,%>.7 0 /1/%0.A 0 ,.0%.02 0 77%A>2%7A2 E.1A%10, EA,%>7, .,%//1%.17 0 E/%>0,%/A. 0 EA00%.7, E>,0%A,/ E,./%,>/ .%221%00/ 0 E..7%002

USOS 271%0>1 >0%0A>%01/ ,001/70 ,%1.7%A// >A>%>A1 ,%AA7%,17 0 0%>.0%7>7 0 0 ,%1,7%010 0 0 0 0 0 0 0 .1A%10, A,%>7, 0 0 /%>0,%/A. 0 A00%.7, >,0%A,/ ,./%,>/ 0 0 ..7%002

FUENTES 0 0 0 0 0 0 0 0 /%/A7%/AA ,%201%100 0 ,.%>.,%0>0 0 0 0 ,.0%.02 0 77%A>2%7A2 0 0 .,%//1%.17 0 0 0 0 0 0 .%221%00/ 0 0

Anlisis Estratgico Financiero

,00

e% E2.'0/ 0) U2/2 6 F3)-.)2 P)(,'-)-.)2 '1 #1 0) D+*+),5() 0) 2 ,+11/-)2 0) 7)2/2


USOS Y FUENTES PERMANENTES D)2*(+7*+:(errenos Construcci-n * o)ras e in#raestructura Ma=uinarias * e=ui&os 9tros acti5os #ijos Ma*or 5alor &or retasaci-n t;cnica el acti5o #ijo In5ersiones en em&resas relaciona as In5ersiones en otras socie a es Menor 5alor e in5ersiones Ma*or 5alor e in5ersiones JmenosK 4eu ores a largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or co)rar em&resas relaciona as largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo Intangi)les 9tros Contratos e leasing largo &lazo JnetoK 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras 9)ligaciones con el &D)lico largo &lazo J)onosK 4ocumentos &or &agar largo &lazo Acree ores 5arios largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as largo &lazo Pro5isiones largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo 9tros &asi5os a largo &lazo I-.)()2 M+-/(+.'(+/ Ca&ital &aga o !eser5a re5alorizaci-n ca&ital 'o)re&recio en 5enta e acciones &ro&ias 9tras reser5as U.+1+0'0)2 ().)-+0'2 !eser5as #uturos i5i en os ?tili a es acumula as P;r i as acumula as JmenosK ?tili a J&;r i aK el ejercicio contra Amortizacion 4i5i en os &ro5isorios JmenosK 4;#icit acumula o &er$o o e esarrollo

6 )-

D+*O 6 7%/0/%A11 22.%/.2%/71 ,%/10%/22%,7. 2..%1.7%7.. 0 0 A%,02 /.%7>>%>07 0 0%2./%>/2 0 0 ,.%220%A/, >%001%20, 0 .,A%/./%000 2A%/..%77. ,0%,A,%A>0 20%/.0%/,7 0 0%711%>>1 ,0%71A%.0/ ,%2>>%/12 O1.#1# //1%>>2%0/. 0 0 E/%001%02/ 96.97 .111 0 20%/./%77/ 0 A/%0A7%./> E2.%102%.70 0

D+*O & DIFERENCIAS >%000%0>A E0/0%,2. ,AA%0.0%201 2/%/02%220 ,%/22%A./%/.7 .7%/>7%7.1 220%.,A%0>7 ,.%.,>%1/1 0 0 0 0 2./%012 E22/%A10 /A%0>2%0>, E0%7A.%77/ 0 0 7%00/%,00 E,%71A%21. 0 0 ,0%120%00, ,/%000%A0> 0 .,.%A07%000 ,0>%017%A,A ,1%1>A%,0> ,A%0.0%>7/ 0 0%1.>%2.> 7%.00%0>A ,,%A00%.A7 2.&&1.472 //1%>>2%0/. 0 0 E7%/17%72> 66.22!.12& 0 0%7>,%,,. 0 11%2A.%112 E,2%07/%0.0 0 0 0 E2%.AA%,,0 E1%/AA%707 0 0%/71%000 E7A%,./%,/1 E,%/A7%,2> >AA%0/. 0 ,2>%1/> .%/1/%210 E,0%1,,%A.0 O2.&&2.7!& 0 0 0 .%/,,%20/ # .741.9!6 0 ,/%10.%11, 0 27%>0.%1>1 E,,%077%>.0 0

USOS 0 2/%/02%220 .7%/>7%7.1 ,.%.,>%1/1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7A%,./%,/1 ,%/A7%,2> 0 0 0 0 ,0%1,,%A.0 2.&&2.7!& 0 0 0 0 0 0 0 0 ,,%077%>.0 0

FUENTES 0/0%,2. 0 0 0 0 0 22/%A10 0%7A.%77/ 0 ,%71A%21. 0 0 2%.AA%,,0 1%/AA%707 0 0%/71%000 0 0 >AA%0/. 0 ,2>%1/> .%/1/%210 0 0 0 0 .%/,,%20/ # .741.9!6 0 ,/%10.%11, 0 27%>0.%1>1 0 0

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

Anlisis Estratgico Financiero

,01

VIII. ANLISIS FINANCIERO RESUMIDO 1. A-I1+2+2 0) ,'2'2 7'.(+,/-+'1)2 '. A-I1+2+2 E2.I.+*/ A continuaci-n se &resentanB los Balances 3enerales como &orcentaje el total e acti5os * &asi5osB luego se &resentan ellos como &orcentaje e ca a ti&o e cuenta * #inalmente el esta o e resulta os como &orcentaje e los ingresos%
A*.+;/2 D)2*(+7*+:T/.'1 A*.+;/2 C+(*31'-.)2 4is&oni)le 4e&-sitos a &lazo 7alores negocia)les JnetoK 4eu ores &or 5enta JnetoK 4ocumentos &or co)rar JnetoK 4eu ores 5arios JnetoK 4ocumentos * cuentas &or co)rar em&resas relaciona as E:istencias JnetoK Im&uestos &or recu&erar 3astos &aga os &or antici&a o Im&uestos i#eri os 9tros acti5os circulantes Contratos e leasing JnetoK Acti5os &ara leasing JnetoK T/.'1 A*.+;/2 F+@/2 (errenos Construcci-n * o)ras e in#raestructura Ma=uinarias * e=ui&os 9tros acti5os #ijos Ma*or 5alor &or retasaci-n t;cnica el acti5o #ijo 4e&reciaci-n JmenosK T/.'1 O.(/2 A*.+;/2 In5ersiones en em&resas relaciona as In5ersiones en otras socie a es Menor 5alor e in5ersiones Ma*or 5alor e in5ersiones JmenosK 4eu ores a largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or co)rar em&resas relaciona as largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo Intangi)les Amortizaci-n JmenosK 9tros Contratos e leasing largo &lazo JnetoK D+*O 6 1 A B ,B00F /0B>2F 0B/0F /0B0.F 2B,.F ,B/0F 0B00F 0B..F .B7,F ,BA,F 2B/2F 0B20F 0B00F 0B00F 1 A B 0BA>F 2AB27F ,A,B.2F .0B1,F 0B00F E,02B,>F 1 A B 0B00F 0B0,F 1>B,>F 0B00F >B,0F 0B00F 0B00F 20B0AF EAB/>F ,2B0/F 0B00F D+*O & 1 A B ,B>1F 2.B70F 0B00F /AB>,F 2B.AF ,B,7F 0B00F /B>,F 1B,2F 2B>2F 2B02F /B>0F 0B00F 0B00F 1 A B ,B0/F 20B>.F ,>/B17F 2>B0AF 0B00F E,/0B,.F 1 A B 0B00F 0B2AF 1,B.>F 0B00F >B17F 0B00F 0B00F ,AB./F E7B7,F ,>B02F 0B00F D+*O 4 1 A B .B>/F 2.B0/F 0B.0F />B7,F 2B00F 2B,1F 0B0AF /B2AF /B1/F 2B/0F 2B1>F /B>0F 0B00F 0B00F 1 A B ,B00F 2/BA>F ,70BA/F 20B,AF 0B00F E,22B,2F 1 A B 0B00F >B12F 0.B10F 0B00F >B2,F 0B00F 0B00F ,1BA0F E0B.>F ,>B0,F 0B00F D+*O # 1 A B /B02F 7B2,F 0B27F 00B>2F 2B2AF 2B20F 0B00F 2BA0F /B0,F 2BA1F .B>0F ,AB/2F 0B00F 0B00F 1 A B 0BA>F 21B00F ,02B>0F 2.B/2F 0B00F E,0.B,AF 1 A B 0B00F ,0B2.F 0/B>>F E,B07F AB1.F 0B00F 0B00F ,1B2>F E.B7AF ,.B>.F 0B00F

Anlisis Estratgico Financiero

,07

P'2+;/2 F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+' D)2*(+7*+:T/.'1 P'2+;/2 C+(*31'-.)2 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras a corto &lazo 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras largo &lazo E &orci-n corto &lazo 9)ligaciones con el &D)lico J&agar;sK 9)ligaciones con el &D)lico E &orci-n corto &lazo J)onosK 9)ligaciones largo &lazo con 5encimiento entro un ao 4i5i en os &or &agar Cuentas &or &agar 4ocumentos &or &agar Acree ores 5arios 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as Pro5isiones !etenciones Im&uesto a la renta Ingresos &erci)i os &or a elanta o Im&uestos i#eri os 9tros &asi5os circulantes T/.'1 P'2+;/2 ' L'(9/ P1'=/ 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras 9)ligaciones con el &D)lico largo &lazo J)onosK 4ocumentos &or &agar largo &lazo Acree ores 5arios largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as largo &lazo Pro5isiones largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo 9tros &asi5os a largo &lazo I-.)()2 M+-/(+.'(+/ T/.'1 P'.(+,/-+/ Ca&ital &aga o !eser5a re5alorizaci-n ca&ital 'o)re&recio en 5enta e acciones &ro&ias 9tras reser5as U.+1+0'0)2 ().)-+0'2

0+*O 6 1 A

0+*O & 1 A

0+*O 4 1 A

0+*O # 1 A

0B00F 0B.0F 0B00F 2AB01F 0B0>F 0B0>F 01B11F 0B00F 0B/.F 0B00F 2B7.F /B01F 2B2.F 2B>2F 0B00F 0B00F 1 A B 7AB/0F 7B.2F .B7>F 0B0>F 0B00F ,B/.F 2B1>F 0B.2F 1 A B 1 A B >2B7AF 0 0 E0B70F 17A96B

0B00F 0B/,F 0B00F ,B0>F ,B,1F 0B,>F 7.B/AF 0B00F .B0AF 0B00F 0B0,F 7BA,F .B72F 2B17F 0B00F 0B2>F 1 A B 1/BA2F 22B/0F .B/0F /B0/F 0B00F ,B,7F ,B0,F 2B/1F 1 A B 1 A B >>B.>F 0 0 E,B/>F 1#A1 B

,B7/F ,>B>0F 0B00F ,B7/F ,.B0,F 0B0/F /7B2AF 0B00F 7B/7F 0B0AF 2B,>F .B7,F ,B>7F ,B/1F 0B00F 0B,0F 1 A B //BA1F /0B2,F 0B>2F 0B00F 0B00F ,B10F 2B21F 0B,,F 1 A B 1 A B 17B>0F 0 0 E0B1/F #2A7!B

2B/,F 0B,.F 0B00F ,0B/7F 20B0>F 0B0.F .AB02F 0B00F ,0B//F 0B0AF 2B00F ,B70F 0B00F ,BA1F 0B00F 0B,1F 1 A B />B22F ..B7/F ,2B,0F 0B21F 0B00F ,B1>F .B01F 0BA,F 1 A B 1 A B 70B10F 0 0 E0B/.F 29A!#B

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

Anlisis Estratgico Financiero

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F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

Anlisis Estratgico Financiero

,0A

P'2+;/2 D)2*(+7*+:T/.'1 P'2+;/2 C+(*31'-.)2 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras a corto &lazo 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras largo &lazo E &orci-n corto &lazo 9)ligaciones con el &D)lico J&agar;sK 9)ligaciones con el &D)lico E &orci-n corto &lazo J)onosK 9)ligaciones largo &lazo con 5encimiento entro un ao 4i5i en os &or &agar Cuentas &or &agar 4ocumentos &or &agar Acree ores 5arios 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as Pro5isiones !etenciones Im&uesto a la renta Ingresos &erci)i os &or a elanta o Im&uestos i#eri os 9tros &asi5os circulantes T/.'1 P'2+;/2 ' L'(9/ P1'=/ 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras 9)ligaciones con el &D)lico largo &lazo J)onosK 4ocumentos &or &agar largo &lazo Acree ores 5arios largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as largo &lazo Pro5isiones largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo 9tros &asi5os a largo &lazo I-.)()2 M+-/(+.'(+/ T/.'1 P'.(+,/-+/ Ca&ital &aga o !eser5a re5alorizaci-n ca&ital 'o)re&recio en 5enta e acciones &ro&ias 9tras reser5as ?tili a es reteni as Jsumas c- igos 0%2/%0,%00 al 0%2/%01%00K% !eser5as #uturos i5i en os ?tili a es acumula as P;r i as acumula as JmenosK ?tili a J&;r i aK el ejercicio 4i5i en os &ro5isorios JmenosK 4;#icit acumula o &er$o o e esarrollo T/.'1 P'2+;/2 D+*O 6 22A4&B 0B00F 0B07F 0B00F 1B1/F 0B,.F 0B02F ,2B72F 0B00F 0B,0F 0B00F 0B1,F ,B02F 0B00F 0B1.F 0B00F 0B0,F ##A12B 21B2AF 2B/2F ,B20F ,B1>F 0B00F 0B/7F 0B>AF 0B,,F A B 44A4#B .1B7>F 0B00F 0B00F E0B..F 7BA>F 0B00F ,B1>F 0B00F >B20F E,BA0F 0B00F 1 A B D+*O & 14A4&B 0B00F 0B01F 0B00F 0B2.F 0B,7F 0B0.F ,0B12F 0B00F 0B02F 0B00F 0B72F ,B,/F 0B0/F 0B.AF 0B00F 0B0/F 41A71B 27B0>F AB.7F ,B//F ,B1>F 0B00F 0B/AF 0B1.F ,B0.F A22B 4#A62B .>B00F 0B00F 0B00F E0B1/F 0B7,F 0B00F 0B00F 0B00F 1B21F E,B0/F 0B00F 1 A B D+*O 4 2 A7 B 0B.1F .B>AF 0B00F 0B.1F 2B1AF 0B0,F AB7AF 0B00F ,B00F 0B,2F 0B/0F 0B77F 0B.AF 0B.0F 0B00F 0B02F 2&A&7B ,,B00F ,,B01F ,B/AF 0B00F 0B00F 0B/2F 0B0>F 0B0.F A2#B &#A& B .1B.0F 0B00F 0B00F E0B./F ,7B0/F 0B00F ,.B7>F 0B00F /B07F E0B.,F 0B00F 1 A B D+*O # 2 A12B 0B/AF ,B0.F 0B00F 2B,,F 0B00F 0B0,F 7BA0F 0B00F 2B,0F 0B,2F 0B00F 0B./F 0B00F 0B.AF 0B00F 0B0.F #1A99B ,0B/2F ,0B7AF .B>AF 0B0>F 0B00F 0B0/F 0BA>F 0B2AF A& B 47A#9B ..B/1F 0B00F 0B00F E0B20F ,/B,/F 0B00F AB00F 0B00F /B>7F E0B2AF 0B00F 1 A B

Anlisis Estratgico Financiero

,,0

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

E2.'0/ D) R)231.'0/2 D)2*(+7*+/R)231.'0/ D) EE71/.'*+/M'(9)- D) EE71/.'*+/F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+' I-9()2/2 0) )E71/.'*+:C/2./2 0) )E71/.'*+:- F,)-/2G %'2./2 0) '0,+-+2.('*+:- 6 ;)-.'2 F,)-/2G R)231.'0/ F3)(' D) EE71/.'*+/Ingresos #inancieros ?tili a in5ersiones em&resas relaciona as 9tros ingresos #uera e la e:&lotaci-n P;r i a in5ersi-n em&resas relaciona as JmenosK Amortizaci-n menor 5alor e in5ersiones JmenosK 3astos #inancieros JmenosK 9tros egresos #uera e la e:&lotaci-n JmenosK Correcci-n monetaria 4i#erencias e cam)io R)231.'0/ A-.)2 D) I,73)2./ A L' R)-.' E I.),)2 EE.('/(0+-'(+/2 I,73)2./ A L' R)-.' Itemes E:traor inarios U.+1+0'0 FP)(0+0'G A-.)2 D) I-.)()2 M+-/(+.'(+/ Interes Minoritario U.+1+0'0 FP)(0+0'G L+C3+0' Amortizaci-n ma*or 5alor e in5ersiones U.+1+0'0 FP)(0+0'G D)1 E@)(*+*+/

D+*O 6 16!.41#.9## #66.4#4.1#9 ! 9.#2!.1!6 O442.!94. 47 O19!. 2 .2 6 O4&.271.2!2 A%07,%120 0 ,,%00A%217 0 E.%077%/,/ E21%A01%,21 E.1%,>1%7A2 .%0/A%A17 E2%2>,%>0A 12#.142.6&1 O22.&46.7#7 0 1 .&9&.914 E/0>%207 1 .1!7.7 7 0 1 .1!7.7 7

D+*O & 1#2. 69.2&# #49.#4&. 4# 7!2.4&&.&7& O4##.11 .&#2 O217.27&.79 O41.#!9. 6# .%.,.%102 0 0%./0%20. 0 E.%1.7%02, E22%2AA%.0> E27%7,0%1/1 E/%/>0%2A> >%0>/%A00 9 .6! .19 O17.&72.#9# 0 7#.1 7.797 E0>1%200 72.&21.&47 0 72.&21.&47

D+*O 4 9#.271.141 #2#.1 #.9&! 7#1.!4&.#!6 O4 !.741.427 O229.!#2.!1! O##.!#9.944 .%01A%A0A 0 .%7/.%17> 0 E.%1A0%A>, E22%0/.%.20 E,7%//,%2A1 ,%/1/%A2/ ,%007%,/7 &9.4#1.196 O12.711.&6& 0 46.719.6#1 .%,,1%/71 49.!#6.1 7 220%/01 & . &6.&14

D+*O # 117.446. 7# #4&.2 9.!69 791.4!2.14! O446.272.279 O227.76#.796 O4#.&#6.41& .%270%27. 0 .07%711 E2,0%.7A E/%,/2%,>2 E2>%,07%/2, E,/%07/%.0. EA%,A/%71A >%1,/%100 7#.9 9.6&9 O!.76 . ! 0 6&.149.6&1 EA2%A0A 6&. &6.692 .>%127 6&. 9&.#2

Ingresos e e:&lotaci-n Costos e e:&lotaci-n JmenosK Margen 4e E:&lotacion 3astos e a ministraci-n * 5entas JmenosK !esulta o 4e E:&lotaci-n Jo&eracionalK !esulta o Fuera 4e E:&lotacion !esulta o Antes 4e Im&uesto A +a !enta E Itemes E:traor inarios Im&uesto a +a !enta ?tili a JP;r i aK Antes 4e Interes Minoritario Interes Minoritario ?tili a JPer i aK +i=ui a Amortizaci-n ma*or 5alor e in5ersiones ?tili a JPer i aK 4el Ejercicio

4icE01 ,00B00F E0/B72F /0B2>F E2/B/7F 20B>,F E0B0AF

4icE00 ,00B00F E00B.0F //B10F E27B77F ,1B>>F E0B2AF

4icE0/ ,00B00F E00B>0F //B,0F E.,B/0F ,2B7/F E/B12F

4icE0. ,00B00F E01B.>F /.B12F E2>B7>F ,/B>/F E0B00F

,0B22F E2B7AF ,2B/.F E0B00F ,2B.>F 0B00F ,2B.>F

,,B0AF E2B20F AB./F E0B07F AB27F 0B00F AB27F

>B,2F E,B7/F 1B.>F 0B/.F 1B>,F 0B0.F 1B>/F

AB./F E,B,,F >B2.F E0B0,F >B22F 0B00F >B22F

Anlisis Estratgico Financiero

,,,

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

El an2lisis glo)al e las masas &atrimoniales e acti5os nos &ermite esta)lecer =ue la &arti a e acti5os #ijos es la =ue &osee la ma*or im&ortancia relati5aB sin em)argo es im&ortante hacer notar =ue la e&reciaci-n se ha i o incrementan o entre el 200. * el 2001 llegan o a un ni5el el A0B12F e los acti5os JmenosK * si consi eramos los Items ma=uinarias * e=ui&osB Construcci-n * o)ras e in#raestructura corres&on en a ,.>B10F el acti5o total% Ahora analizan o la masa e los &asi5os se 5e =ue la ma*or im&ortancia relati5a la tiene el &atrimonio con un //B/.F e los &asi5os

%(I8+*',)-.) .)-),/2 7'(' 1/2 0+2.+-./2 'K/2A 1'2 ,'2'2 7'.(+,/-+'1)2<


Acti5o Circulante Acti5o Fijo 9tros Acti5os Pasi5o Circulante Pasi5o +argo Plazo Patrimonio

Anlisis Estratgico Financiero

,,2

M'2'2 P'.(+,/-+'1)2 2 ,00F A0F >0F 70F 10F 00F /0F .0F 20F ,0F 0F 0B2AF Acti5os 12B>.F .,B>>F

22B/0F

..B,2F

//B/.F

Pasi5os

AK/ 2

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

AK/ 2

&
F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

M'2'2 P'.(+, /-+'1)2 2 ,00F A0F >0F 70F 10F 00F /0F .0F 20F ,0F 0F 1BA7F Acti5os 11B/7F 21B07F

&

,/B/0F

/,B7,F

/.B12F

Pasi5os

Anlisis Estratgico Financiero

,,.

AK/ 2

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

M'2'2 P'.(+, /-+'1)2 2 ,00F A0F >0F 70F 10F 00F /0F .0F 20F ,0F 0F >B,,F Acti5os 10B0AF 21B.0F

20B70F

20B07F

0.B00F

Pasi5os

AK/ 2

#
F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

M'2'2 P'.(+,/-+'1)2 2
,00F A0F >0F 70F 10F 00F /0F .0F 20F ,0F 0F 7B>/F Acti5os 12B0/F 2AB1,F

20B,2F

.,BAAF

/7B.AF

Pasi5os

Anlisis

Acti5o Circulante Acti5o Fijo 9tros Acti5os Estratgico Financiero

Pasi5o Circulante Pasi5o +argo Plazo Patrimonio

,,/

En el an2lisis com&arati5o

el com&ortamiento

e las masas &atrimonialesB e las

entre los aos 200. * 2001B se o)ser5a un com&ortamiento esta)le masas &atrimoniales e acti5os * &asi5os%

E:iste si un aumento en el &asi5o circulante entre los aos 2000 * 2001B =ue &asa e ,/B/0F al 22B/0F esto &ro ucto #un amentalmente e la 5enta * rescate e eu as e #iliales e:tranjeras e la com&a$a% 5. A-I1+2+2 D+-I,+*/ A continuaci-n se &resentan los crecimientos anuales e ca a cuenta e los Balances 3enerales%
A*.+;/2 D)2*(+7*+:T/.'1 A*.+;/2 C+(*31'-.)2 4is&oni)le 4e&-sitos a &lazo 7alores negocia)les JnetoK 4eu ores &or 5enta JnetoK 4ocumentos &or co)rar JnetoK 4eu ores 5arios JnetoK 4ocumentos * cuentas &or co)rar em&resas relaciona as E:istencias JnetoK Im&uestos &or recu&erar 3astos &aga os &or antici&a o Im&uestos i#eri os 9tros acti5os circulantes Contratos e leasing JnetoK Acti5os &ara leasing JnetoK T/.'1 A*.+;/2 F+@/2 (errenos Construcci-n * o)ras e in#raestructura Ma=uinarias * e=ui&os 9tros acti5os #ijos Ma*or 5alor &or retasaci-n t;cnica el acti5o #ijo 4e&reciaci-n JmenosK T/.'1 O.(/2 A*.+;/2 In5ersiones en em&resas relaciona as In5ersiones en otras socie a es Menor 5alor e in5ersiones Ma*or 5alor e in5ersiones JmenosK 4eu ores a largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or co)rar em&resas relaciona as largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo Intangi)les Amortizaci-n JmenosK 9tros Contratos Estratgico e leasing largo &lazo JnetoK Anlisis Financiero T/.'1 A*.+;/2 2 6O2 & 20B71F /B>/F ,,1B07F 6TA ,B07F ,2B2.F 00B20F 6TA .AB.AF E2.B>1F E,/B/AF 20B>.F EA.B00F 0 0 E0BA/F E1B>,F ,2B21F 2B1.F 1B00F 0 7B0>F E20B/AF 0 EA1B,,F E,,B1AF 0 E20B21F 0 0 E,0B.0F E2B2,F E//B10F 0 /B7AF 2 &O2 4 E/B7>F E0.BA1F E2B0.F E,00B00F E2B1.F EAB01F E/>B,.F E,00B00F 1B1,F 20B70F ,,B7,F E,0B/,F E0B77F 0 0 E/B/AF E,B20F E,B20F .B,>F >B//F 0 AB10F E,AB0,F 0 EA7B2>F E7B.2F 0 E,/B/.F 0 0 E7B.,F ,1B,0F E,>BA/F 0 E0B7/F 2 4O2 # E,>B.,F E22B0/F ,10BA0F E>B17F E2,B70F E,0B7,F E2,B>1F 6TA ,>BAAF E0B/0F E..B>1F E/2B.2F E7AB0AF 0 0 E.B0.F E0B>,F E7B2AF 7BA.F .B71F 0 ,/B,7F E/BA2F 0 E,ABA/F E7B01F 0 E,>BA>F 0 0 E,B20F .0B0AF 2.B>0F ,,0 0 E>B02F

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

P'2+;/2 D)2*(+7*+:T/.'1 P'2+;/2 C+(*31'-.)2 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras a corto &lazo 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras largo &lazo E &orci-n corto &lazo 9)ligaciones con el &D)lico J&agar;sK 9)ligaciones con el &D)lico E &orci-n corto &lazo J)onosK 9)ligaciones largo &lazo con 5encimiento entro un ao 4i5i en os &or &agar Cuentas &or &agar 4ocumentos &or &agar Acree ores 5arios 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as Pro5isiones !etenciones Im&uesto a la renta Ingresos &erci)i os &or a elanta o Im&uestos i#eri os 9tros &asi5os circulantes T/.'1 P'2+;/2 ' L'(9/ P1'=/ 9)ligaciones con )ancos e instituciones #inancieras 9)ligaciones con el &D)lico largo &lazo J)onosK 4ocumentos &or &agar largo &lazo Acree ores 5arios largo &lazo 4ocumentos * cuentas &or &agar em&resas relaciona as largo &lazo Pro5isiones largo &lazo Im&uestos i#eri os a largo &lazo 9tros &asi5os a largo &lazo Interes Minoritario T/.'1 P'.(+,/-+/ Ca&ital &aga o !eser5a re5alorizaci-n ca&ital 'o)re&recio en 5enta e acciones &ro&ias 9tras reser5as ?tili a es reteni as Jsumas c- igos 0%2/%0,%00 al 0%2/%01%00K% !eser5as #uturos i5i en os ?tili a es acumula as P;r i as acumula as JmenosK ?tili a Anlisis J&;r i aK Estratgico el ejercicio Financiero 4i5i en os &ro5isorios JmenosK 4;#icit acumula o &er$o o e esarrollo T/.'1 P'2+;/2 2 6O2 & 12B>.F 6TA ,AB72F 0 2A/.B1/F E,AB0/F E.0B>AF 20B0/F 0 E>0B07F 0 E,,B.2F E1B,2F E2B,1F 72B,0F 0 E72B7/F E,1B>,F ,B7/F E72B>AF E>BA7F /B1,F 0 2B2>F /7B/2F E>AB,7F E,00B00F 6A7&B 0B00F 0 0 E/0B1>F /1B/2F 0 20.B/7F 0 .>B,0F A0B>AF 0 4A79B 2 &O2 4 E./B,AF E,00B00F EA>B07F 0 E/0B27F EA/B,/F 2,/BA0F 2B27F 0 E1>B.2F E,00B00F 00BA/F /0B07F .0B/7F 20B,7F 0 A0B70F 0.B7>F ,22B07F E2.B1/F E>B>7F 6TA 0 >B>0F .B00F ./.>B.0F E,0B0>F O2#A16B 0B0AF 0 0 7>B7,F E1AB.0F 0 EA1B0AF 0 //B>>F 22,B07F 0 O&A74B 2 4O2 # E0B/0F

E.,B>7F 2/1B1AF 0 E>/B20F E00BA.F ,7B7.F ,.B,AF 0 E.2B.2F E/B2AF E,7B/7F ,00B>AF 6TA E2AB/>F 0 E/0B00F E21B/>F E.,B/0F E,B/AF E1/B70F E,00B00F 0 E27B7>F E/0B71F EA,B.2F E07B..F #A!&B E0B,AF 0 0 0/B,0F ,/B,0F 0 .2B1/F 0 E2.B,0F ,,1 E2B0/F 0 O!A 2B

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

En el an2lisis in2mico se 5e nue5amente el aumento el acti5o circulanteB &or la raz-n =ue *a hemos comenta o * tam)i;n se 5e un aumento en el &asi5o circulante =ue &asa 200. * 200/% El Pasi5o Circulante su)i- 12B>.F entre el 2000 * el 2001B esto #un amentalmente im&ulsa o &or 5entas * rescate e eu a e #iliales en el e:terior J'u)i- e ,17 a 272 mil millones e &esosK Esta 5enta e #iliales &ro ujo a em2s una isminuci-n e acti5o #ijo en e ,17 mil millones e &esos a a 272 mil millones e &esosB sin em)argo este es un 5alor cercano a los registra os en los aos

a&ro:ima amente >%000 millones e &esos% 2. A-I1+2+2 0) -0+*)2 A continuaci-n se &resentan los $n ices #inancieros tra icionales &ara los esta os #inancieros el &er$o o 200.E2001%

Anlisis Estratgico Financiero

,,7

'. L+C3+0)=
2001 ,B/2 0B1, 2B20F 0B1, 2B>7 0B22 2,B/1 1ABA. ,7B0, ,27B.7 ,7B0, >1BA. E/0B// E'(A(IC9 2000 200/ ,B>/ ,B27 0B/7 0B.0 .B/,F /B>>F 0B/7 0B.0 .B02 .B/0 0B,0 /B1/ 2AB21 2AB// 7,B07 7>B0> ,2B/> ,2B/0 ,0.B7/ ,07B/A ,2B/> ,2B/0 >/B0/ A0BA> E,AB70 E,1B0, 200. ,B/7 0B,7 0BA2F 0B,7 /B20 .BA. .>B2/ A2B7A AB0/ >1BA7 AB0/ ,02B.. ,0B.1 2001E2000 E22B77F 2AB2.F E.0B1,F 2AB2.F E,>B00F 2B./F E21B1/F E2B2AF .1B.,F 22B77F .1B.,F .B//F ,00B22F 4I6AMIC9 2000E200/ //B1AF .1B0>F E.0B0/F .1B0>F .B1,F AB>0F E0B1,F E>BA.F 0B1,F E.B/>F 0B1,F E7B1.F ,AB.1F 200/E200. E,.B10F ,0/B0,F E,7B0AF ,0/B0,F E,AB0AF ,>B0>F E2.B0.F E,0B.,F 2ABA2F 2.B0AF 2ABA2F E,,B,0F E207B/0F

!az-n e li=ui ez !az-n aci a !az-n e is&oni)le !az-n e (esoreria !otaci-n e ctas &or &agar o &ro5ee ores !otaci-n e ctas &or co)rar o clientes !otaci-n e e:istencias Per$o o &rome io e co)ro a clientes Plazo &rome io e e:istencias Plazo &rome io e &ro5ee ores Ciclo e #a)ricaci-n Ciclo e ma uraci-n Ciclo e caja

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

En general la raz-n e li=ui ez se encuentra en un rango a ecua oB entre ,B27 * ,B/2 este Dltimo 5alor el el 2001% Con relaci-n a la raz-n 2ci a esta ha 5eni o crecien o to os los aosB llegan o en el 2001 a 0B1,% 9tro e los $n ices e la ta)la anterior =ue es con5eniente e analizar es el ciclo e caja es /0B// $as negati5oB es ecirB el &lazo &rome io e &ago a &ro5ee ores J,27B.7 $asK es ma*or =ue el ciclo e ma uraci-n J=ue suma el ciclo e #a)ricaci-n * el e Co)ro a clientesK El &er$o o &rome io e co)ro a cliente se ha 5eni o isminu*en o to os los aos &asan o e A2B7A $as el 200. a 1ABA. el 2001%

Anlisis Estratgico Financiero

,,>

5.

E-0)30',+)-./
E'(A(IC9 2000 200/ 0B01 0B/1 0B.. 0B.A 0BA1 0B/> /B07 2B1/ 0B0> 0B00 ,B2> 0B>1 0B21 0B/0 0B7/ 0B00 4I6AMIC9 2000E200/ 2,B/0F E,/B.0F AAB.>F 0/B20F 1,B>7F />B>,F E/2B/2F ./B0.F

!az-n e en eu amiento In ice 4eu a e CTP so)re &atrimonio In ice 4eu a e +TP so)re &atrimonio Co)ertura e 3astos Finacieros Flujo e e#ecti5o a 4eu a * ca&italizaci-n A&alancamiento Financiero Pro&% e eu a a CTP so)re eu a total Pro&% e eu a a +TP so)re eu a total
F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

2001 0B01 0B0, 0B70 /B0> 0B,0 ,B20 0B/0 0B10

200. 0B02 0B/2 0B1A 2B1. 0B01 ,B0A 0B.> 0B12

2001E2000 E,B01F 02B0.F E22B/>F ,2B00F 2AB0AF E2B.AF 07B11F E,AB>7F

200/E200. E,,B22F E>BA,F E2AB11F 0B21F E,2B0>F E20B>>F ,1B.7F E,0B,/F

En general estos $n ices est2n )astante esta)lesB nuestro a an2lisis #un amente en el ni5el e a&alancamiento #inanciero o la relaci-n

eu a

&atrimonio est2 en ,B20B =ue aDn cuan o es m2s )aja =ue el &er$o o anterior es su&erior a la registra a en los aos 200. * 200/% 4e acuer o a lo in ica o en su memoria 2001B la &ol$tica e #inanciamiento e la em&resa #ija como l$mite el $n ice e en eu amiento JPasi5o e:igi)leTJPatrimonio m2s intereses minoritariosKK el #actor ,B0%

+a )aja e ,B2A a ,B20 en este $n ice im&lica =ue el &atrimonio aument- urante este &er$o o m2s =ue el en eu amiento% JEl Patrimonio aument- ./%000 millones e &esosK

Anlisis Estratgico Financiero

,,A

*.

R)-.'5+1+0'0
2001 /0B2>F 20B>,F ,2B.>F >B20F 0B,0 0B17 ,>B01F >B20F ,2B.>F 0B17 E'(A(IC9 2000 200/ //B10F //B,0F ,1B>>F ,2B7/F AB27F 1B>,F 1B21F /B00F 0B0> 0B00 0B17 0B10 ,/B./F 7B1,F 1B21F /B07F AB27F 1B>/F 0B17 0B10 200. /.B12F ,/B>/F >B22F /B>7F 0B01 0B0A ,0B27F /B>7F >B22F 0B0A 2001E2000 ,B/,F 2.B2AF ..B01F .,B>.F 2AB0AF E,B.0F 2AB/,F .,B>.F ..B01F E,B.0F 4I6AMIC9 2000E200/ ,B,.F .2B//F .1B,,F 0/B.>F 1,B>7F ,.B/.F >>B00F 0.B70F .0B0,F ,.B/.F 200/E200. ,B22F E,/B,,F E,7B,0F E,1B72F E,2B0>F 0B02F E20BA1F E,1B/0F E,1B>/F 0B02F

!az-n margen e utili a )ruta Margen 9&eracional Margen e ?tili a 6eta !etorno so)re Acti5os J!9AK (asa e retorno utili a es netas e o&eraci-n !otaci-n e Acti5os !etorno so)re Ca&ital J!9EK !enta)ili a M;to o 4u&ont !etorno so)re 5entas !otaci-n e Acti5os
F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

En general los $n ices

e renta)ili a

han aumenta o en los cuatro aos

analiza os * es&ecialmente el 2001 esto #un amentalmente &ro uci o &or los resulta os e su negocio e ser5icios m-5iles * a la #ocalizaci-n en la 5enta e &ro uctos renta)les% Por otro la o se ha tra)aja o en una estrategia 5entas * retenci-n% A icionalmente se mo i#ic- el &lan comercial J&u)lici a KB re ucien o el gasto * tratan o recor aci-n el c- igo J,2.K e o&timizaci-n e costosB =ue consi era la isminuci-n e inco)ra)lesB costo e e comunicaci-n e mantener la

Anlisis Estratgico Financiero

,20

0. O.(/2
OTROS INDICES DE LIPUIDEH I nter5alo e Posicion 4e#ensi5a Co)ertura e E:istencias 6ecesi a Ca&ital e (ra)ajo (esoreria Acti5a (esoreria Pasi5a I nmo5ilizacion !ecursos e Corto Plazo (asa e Almacenaje (asa e 4eu ores I ntensi a e Ca&ital Financiamiento 6ecesi a es Ca&ital e (ra)ajo (asa e Pro5ee ores DICIEM$RE 2 6 ,>2B1/ 0B00 .2%,.0%0A, ,10%102%>1> >.%2.0%122 0B0. 0B00 0B0, ,B0/ .B07 0B07 DICIEM$RE 2 6 0B0> 0B17 0B,2 0B0> 0B,/ 0B,> /.,%>A2%>// 0B,0 DICIEM$RE 2 & ,.0B2> AB/A 17%.22%27. 7>%72,%2/> 0%07/%000 0B01 0B00 0B0, ,B0> 2B0A 0B7. DICIEM$RE 2 & 0B01 0B17 0B0A 0B01 0B,, 0B,A /27%>02%0/7 0B0> DICIEM$RE 2 4 ,/0B.0 /BA1 1A%0,A%>,, >1%,11%,2A >>%,//%/,/ 0B01 0B0/ 0B02 ,B0> 0BA7 0B/7 DICIEM$RE 2 4 0B0/ 0B10 0B07 0B0/ 0B07 0B2, .11%0,/%>>. 0B01 DICIEM$RE 2 # ,..B12 ,0B>7 ,>1%.11%>72 /.%0,2%/7, ,0A%07/%0,0 0B,0 0B0. 0B02 ,B2, 0B1/ 0B/0 DICIEM$RE 2 # 0B00 0B0A 0B0> 0B00 0B0A 0B,2 //0%010%00. 0B07 DINAMICO 2 6O2 & /0B20F E/,B/AF E02B27F ,,0B/.F ,.A.B,>F E0/B/1F ,0B>/F 2.B/2F E.B7.F 70B>7F E22BA0F DINAMICO 2 6O2 & .,B>.F E,B.0F ..B01F .,B>.F 2/B,2F E0B02F 0BA1F 27BA0F 2 &O2 4 E7B,/F A,B2/F E.B,1F E>B1/F EA.B1>F 0B7,F ,,BA1F E/0B0.F 0B0>F ,,/B71F 00B/0F 2 4O2 # 0B00F E0/B.1F E12B70F ,00B..F E,AB01F E10BA.F /0B11F E/B.0F E,0B>7F 0,B,.F ,AB11F

OTROS INDICES DE RENTA$ILIDAD Ca&aci a 3enerar ?tili a es !otacion Acti5os Margen !9I !9I C (asa Im&ositi5a 4eu a 3enera ora Intereses !9I A

&O2 4 0.B70F ,.B/.F .0B0,F 0.B70F 10B/1F EAB/0F ,1B>>F .>B01F

2 4O2 # E,1B/0F 0B02F E,1B>/F E,1B/0F E2/B/1F >0B/1F E,1BA2F E,0B.2F

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

'i consi eramos el $n ice X e (o)in como la relaci-n entre el &recio en )olsa * el 5alor intr$nseco e la acci-n% 4on e si la acci-n est2 so)re5alua a JX (o)in_,K o su)5alua a JX (o)in`,K con res&ecto a su 5alor conta)le% A menor X e (o)in mejor es el in ica or% C2lculo: X (o)ina Precio en Bolsa T 7alor Intr$nseco% 7alor Intr$nseco a Patrimonio 6eto T 6o% Acciones en Circulaci-n% JPatrimonio 6etoB sin-nimo e Fon os Pro&iosK

Anlisis Estratgico Financiero

,2,

Consi eran o lo anterior &ara E6(E+B tenemos segDn su Balance ao 2001 el nDmero e sus acciones es e 2.1%02.%1A0 Jmonto =ue no ha 5aria o en los Dltimos aosK
E'(A(IC9 2001 2000 200/ 200. 2001E2000 2B1, 2B20 ,B,A ,B,2 ,1B,0F ,,/%002%>.7 ,/0%/1A%/7, 1>%A00%,/A ,21%>07%/,0 E,>B/0F 4I6AMIC9 2000E200/ >AB.0F ,0.B>7F

X% (o)in Fon o e Manio)ra


F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

200/E200. 0BA2F E/0B1AF

En este &unto es im&ortante resaltar =ue el 5alor e la acci-n e Ma*o el 2007 es &atrimonio se mantu5iera constante tenemos un X so)re5alua a% A continuaci-n Econom2tica:
E-.)1 O(0
I enti#icaci-n Co igo Pais 'ector Jclasi# EcoK 'ector Jclasi# 6AIC'K Bolsa Cotizaciones ?ltima Cotizacion Fecha ult o&er Ma: Jult 02 semK Min Jult 02 semK 7ol I &rom J2, K Esta isticos Beta J10mK Correlaci-n J10mK 7olat F J2, K In e: Partic (i&o 4i5i en o 4i5 Accs 'uscri&ci-n ,AAA%02%02 ,%,0A accs a I >00%00 Ma*ores accionistas In5ersiones Altel +t a% 7(! '%A% 8 a : ,%000 M a : ,%000%000 T8 a T ,%000 TM a T ,%000%000 Fech e:E, 2007%00%,, E6(E+ C<+ (elecomunicaci-n 9tras telecomunicaciones BC' 7ariaci-n >B,7>%00 , ia 2007%00%2. 7 J,semK >BA0.%A> .0 J,mesK 0B.A,M Ma*T2007 En 2007 ,%0. En 2001 0%0A En 2000 .2%1. En 200/ 2%,/ En 200. ?ltimos erechos I2.>%00 In Merca o J,2mK Precio T ?tili a J:K Precio T 7alor +i)ro J:K 4i5i en "l Jcot #inK F Ca&it Bursat JestaYtotKI Price 'ales !atio J:K 4i5 E#ec Pag &T Acc I .%02 In Financieros J,2mK 0%,, ?tili a &T Accion I 0%01 7alor +i)ro &T Accion I ,%0A !ent Patr J&at #inalK F /,%2/ Margen 6eto F 2/%0A 4eu a Bruta T Pat 6et F /0%,. +i=ui ez Corriente J:K ,A%>/ Balance ,7%A0 Acti5o (otal Patrimonio 6eto Ingresos 9&eracionales !esult 9&erati5o EBI( 3ananciaTPer i a 6eta en 2001%,2%., 4e&reciacion * Amortiz 00F Meses 1F 4i5ersos Cant (ot Acci Calc Fecha e 4i5ulgacion Consoli a o

e E6(E+B al 20

e I>%>00B lo =ue consi eran o el su&uesto =ue el es e 4iciem)re 2001 a Ma*o 2007 e a .B>1 lo =ue signi#ica =ue es una acci-n

e (o)in

se muestran $n ices

e EntelB o)teni os

e Internet

,/-)0'< en Peso Chile


0.%2001 ,>%0/ 2%12 ,0%07 ,B.10B ,%7. >A0%00 0.%2001 .,>%70 2B,A,%,0 //%1A ,/%0/ A%0A >2%., 2%0> 0.%2001 ,B,01B 0,>B20AM 200B72,M .1BA,AM 2.B.>/M E . 0.%2001 2.1B02/8 'i ,2%2001 ,/%00 2%1, /%>7 ,B/07B ,%7/ 2A0%00 ,2%2001 /2.%0> 2B2>2%2, /0%2> ,>%01 ,2%.> 7A%72 ,%/2 ,2%2001 ,B2,0B 0.AB7A1M >0AB.2>M ,1>B/,/M ,00B,>>M E ,2 ,2%2001 2.1B02/8 'i 0.%2007 2007%00%2. ,7%2> .%20 .%7/ ,B>..B 2%20 2A0%00 0.%2007 //>%0, 2B/,>%70 //%A/ ,>%0/ ,.%0. 71%20 ,%/0 0.%2007 ,B200B 072B0A2M 200B/0AM /.B>7.M 2AB27AM E . 0.%2007 2007%00%2. 2.1B02/8 'i 2.1B02/8 'i ,>%2. .%.> /%,. ,BA./B 2%.> ..>%00

/B70A%20 .10 J,aoK 01%A. Margen Bruto F

2001%0/%21 2007%0,%.0 2007%0/%27 2007%0/%27

Anlisis Estratgico Financiero

,22

F3)-.)< $/12' 0) S'-.+'9/

F3)-.)< $/12' 0) S'-.+'9/

#. CI1*31/ 0) R+)29/ F$).'G A continuaci-n se &resenta el c2lculo el riesgo e Entel '%A%B )asa o en el

esta $gra#oB el cual se calcula a &artir el mo elo e CAPMB consi eran o &ara ello el 5alor econ-mico e los BC? a ,0 aos el Banco central e Chile a ma*o e 2007 &rome io e 2BA7F Jr#K% Para la renta)ili a e los Dltimos 2 aos e merca oB se ha utiliza o un e el I3PAB lo =ue arroja un 5alor estima o

,>B0AF J!I3PAK%

Anlisis Estratgico Financiero

,2.

7alores e I3PA >%A/0B2/ 0.E0,E2000 A%2./B,7 .,E,2E2000 ,2%.1ABA0 .,E,2E2001

.B2.F ..BA1F ,>B0AF

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

A &artir e la in#ormaci-n anterior se calcula el &ar2metro bB el cual &ro5iene e la e:&resi-n:


=
Raccin r f RIGPA r f

Para

eterminar la renta)ili a e costo

el 5alor es&era o

e la acci-n se consi erar2

calcular la tasa

e &atrimonio JS & a !acci-nKB la cual se a&ro:ima al

in ica or #inanciero !9E &rome io e los Dltimos 2 ejercicios% 4e esta #orma se o)tiene una tasa e costo e &atrimonio e ,1B/0FB as$B & J)eta el &atrimonioK alcanza el 5alor eu a #inanciera% e 0%>1. Por otro la o se &ue e estimar la tasa e eu a 8 )B e la utilizan o como &ro:* los gastos #inancieros a &er&etui a como el 5alor

kb =

GFinancieros 9>.?=>.;9> = DeudaFinanciera <=9.:;<.789

4e esta #orma se o)tiene un costo e eu a e 1B1AF% A &artir e estos atosB me iante ZaccB * consi eran o una estructura e eu a o)jeti5o e=ui5alente a la el Dltimo ejercicio JBTPa,B20K JPT7a0B/0K JBT7a0B00K * tasa cor&orati5a e ,7FB se tiene: e im&uestos

Anlisis Estratgico Financiero

,2/

k = = WACC = k b (; tc )

B P +kp V V

80a,0B/1F% 4. CI1*31/ 0) EVA

A &artir e los atos #inancieros el Dltimo ejercicio conta)leB se calcula el 7alor Econ-mico Agrega o JE7AKB e acuer o a la siguiente e:&resi-n:
EVA = (; t c ) BAIT ( PLP + Cap ) k =

4on e BAI( es el Bene#icio antes

e im&uestos e interesesB P+P es la

eu a

#inancieraB utilizan o como &ro:* la e largo &lazoB Ca& es el ca&ital in5erti oB =ue corres&on e al 5alor el &atrimonioB * 8 0 es la tasa e costo e ca&ital calcula a anteriormente%

4e lo anterior se o)tiene un E7A e .%11.%0A0 JEn miles e IK% ?n resumen el c2lculo anteriorB se muestra en la siguiente ta)la%
BAI( tc P+P Patrimonio 8 0 JZACCK E7A ,2.%,/2%10, ,7F /02%.,/%>72 0.A%7A1%,.0 ,0B/1F .%11.%0A0

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

Anlisis Estratgico Financiero

,20

DIA%RAMA DUPONT
DESCOMPOSICIN DE LA RENTABILIDAD PATRIMONIAL

IX. 1.

ANLISIS FINANCIERO COMPLEMENTARIO 7=?.:97.;7>


<<9.7?<.=<8 ;==.;78.8=8

A-I1+2+2 0) DUPONT ;9.:7@


MAR%EN DE UTILIDAD NETA

VENTAS COSTOS DE V ENTA

UTILIDAD NETA

JEK
COSTOS Y %ASTOS TOTALES

JTK A continuaci-n se &resenta el iagrama e #lujo 4u&ontB el cual re#leja la &arte e %ASTOS DE V ENTA
RENTA$ILIDAD NETA DE ACTIVOS

J\K

VENTAS * la &arte 8=?.;<=.<8? la renta)ili a e:&lica a &or el margen e:&lica a &or la rotaci-n% J\K 7=?.:97.;7>

;?7.=9=.9=>

J:K

%ASTOS DE ADM.

7.9A@

9;;.>9=.A9? 7=?.:97.;7> VENTAS ROTACI"N DE ACTIVOS =.>>>;77 ACT. DISPONI$LE :78.:=8.?<< ACTIVOS CIRCULANTES

FRG
ACTIVOS ;.9;<.7><.8?>

FQG

;AA.=A:.:??

CTAS. POR CO$RAR

Anlisis Estratgico Financiero

FQG
ACTIVOS FIJOS 798.AA>.7A9

FQG

9=.>:<.=;>

,21

EXISTENCI AS

En esta em&resaB se o)ser5a =ue e:iste un )uen e=uili)rio entre el margen genera o &or los ingresos &or 5entas * la estructura e costosC * la rotaci-nB =ue en este caso tiene =ue 5er con el #actor e uso e sus acti5os o&eracionalesB )2sicamente los e&-sitos a &lazo * cuentas &or co)rar altasB a o =ue to as sus 5entas son a &lazo con &agos anuales o semestrales%

Anlisis Estratgico Financiero

,27

2.

E;'13'*+:- 0) 1' A0,+-+2.('*+:- O7)('.+;'

+as a ministraciones o&erati5asB e in5ersi-n * #inancieraB &ue en ser analiza as me iante el or enamiento e $n ices e acuer o al mo elo <ar5ar % En 2+93+)-.) .'51' 2) ,3)2.('- 1/2 >-0+*)2 7'(' 1' A0,+-+2.('*+:- /7)('.+;'.

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

4el an2lisis

e &ue e

es&ren er como el margen JEBI4(AK tiene un clara

ten encia a la alzaB lo cual se com&lementa con lo anteriores an2lisis realiza os%

Anlisis Estratgico Financiero

,2>

#.

E;'13'*+:- 0) 1' A0,+-+2.('*+:- 0) 1' I-;)(2+:-

En la ta)la siguiente se muestran los $n ices &ara la in5ersi-n%

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

Po emos

estacar el incremento en el &lazo &rome io

e &ago a &ro5ee ores

J,27B.7 $asK el cual es ma*or =ue el ciclo e ma uraci-n% J=ue suma el ciclo e #a)ricaci-n * el e Co)ro a clientesK A icional a lo antes menciona o 5emos el incremento sosteni o realiza o e Masas Patrimoniales on e e la

e&reciaci-n en los aos analiza osB lo cual se #un amenta en el an2lisis estacamos el alto &orcentaje =ue E6(E+ &osee como acti5os #ijosB lo cual esta irectamente relaciona o con las &ol$ticas e In5ersi-n e E6(E+%

Anlisis Estratgico Financiero

,2A

4. E;'13'*+:- 0) 1' A0,+-+2.('*+:- F+-'-*+)(' En la ta)la siguiente se muestran los $n ices &ara la e5aluaci-n A ministraci-n Financiera% e la

F3)-.)< E1'5/('*+:- P(/7+'

Con res&ecto al en eu amientoB ;ste $n ice se encuentra esta)leci o como ace&ta)le entro

entro

e lo

e la com&a$a J lmite del ndice de

endeudamiento (Pasivo e)igi le*(Patrimonio ms intereses minoritarios$$ el factor +,-$, sin em)argoB sien o aDn menor =ue el ao anteriorB es ma*or a los aos 200/ * 200.B &ro ucto e la 5enta * el rescate e la eu a e las #iliales en el e:terior%

Anlisis Estratgico Financiero

,.0

X.

PLANIFICACISN FINANCIERA

1. E2.('.J9+*' F+-'-*+)(' E6(E+ cuenta con &rocesos e &lani#icaci-n * &resu&uestoB e#icientes * e#icacesB sien o la #le:i)ili a su #ortaleza &rinci&al% En un mun o tan cam)iante * en un sector tan com&etiti5oB estos &rocesos e)en tener la a a&ta)ili a necesaria &ara res&on erB incluso a elantarse a la intro ucci-n irecci-n e nue5as o&ortuni a es e negocios% El &roceso e &lani#icaci-n estrat;gicaB on e se #ijan los gran es lineamientos e la organizaci-n * las &rinci&ales estrategias realiza anualmente * con un horizonte e tres aos% Este &roceso se #ocaliza entre se&tiem)re * iciem)re e ca a aoB en el cual se analizan tanto las o&ortuni a es * #ortalezasB como tam)i;n las amenazas ellosB se &ro*ecta la e)ili a es * e e ca a segmentoB se &resentan las estrategias &ara ca a uno e negociosB es un &roceso trans5ersal * &ermanenteB =ue cruza to as las 2reas e la organizaci-n =ue se e nue5as tecnolog$as * la

eman a 5alora a * #$sica B la cual #inalmente alimenta el

&resu&uesto e costos e in5ersiones% El resulta o e esta &lani#icaci-n esta sujeto a la a&ro)aci-n el irectorioB tras lo cualB se #ormaliza en el &resu&uesto anual * la &ro*ecci-n &ara los siguientes os aos% Por otra &arteB el irectorio eci iurante el ao 2000 crear un comit; e

coor inaci-n su&erior el gru&o E6(E+B * entre sus #unciones se encuentra el an2lisis * la a&ro)aci-n e estrategias e crecimiento en chile * en el e:teriorB a em2s e un an2lisis e las in5ersiones el gru&oB la coor inaci-n e nue5as o&eraciones * el an2lisis e los resulta os e las o&eraciones% En re #ija B e:iste una i5isi-n e &lani#icaci-n * esarrollo =ue tiene &or o)jeti5os generar &ro&uestas =ue tengan como e#ecto mejorar los resulta os * la

Anlisis Estratgico Financiero

,.,

sustenta)ili a

e la organizaci-nB e5aluar cam)ios etectar nue5as 2reas e

el entorno internacional * T o e negociosB o&timizar la entro el marco

tecnol-gico &ara &or la renta)ili a regulatorio%

esarrollo

gesti-n e &ro*ectosB alinear a la com&a$a con la estrategia cor&orati5a B 5elar e los in5ersionistas * o&timizar &osici-n

Por otra &arteB * en la gesti-n el $a a $aB tanto E6(E+ como E6(E+ PC' se mantienen reuniones semanales e gerencia * #rente a casos e &ro*ectos es&ec$#icos se con#orman comit;s a Ehoc% 2. P/1>.+*' D+;+0)-0/2 4e con#ormi a a la Circular 1>7B e trece e #e)rero e mil no5ecientos ochenta * siete e la 'u&erinten encia e 7alores * 'egurosB el 4irectorio e)e e:&oner en la Junta 9r inaria la &ol$tica e i5i en os =ue es&era cum&lir la socie a en los ejercicios #uturosB manteni;n ose su)stancialmente la 5igente en el ejercicio &asa oB la =ue es el siguiente tenor: (e conformidad con las normas esta lecidas por la Superintendencia de .alores / Seguros, el (irectorio de e apro ar una poltica de dividendos, 0ue la sociedad pro/ecta cumplir en los ejercicios futuros1 +a intenci-n el 4irectorioB &ara el ao os mil seis * siguientesB es mantener una &ol$tica esta)le e i5i en os * &ro&oner el re&artoB como i5i en oB e hasta el ochenta &or ciento t;rmino e las utili a es i5i en o e ca a ejercicioB *B en caso e ser aconseja)leB la ca&italizaci-n e &arte e las re#eri as utili a es acumula as al e ca a ejercicio% El e#initi5o =ue as$ resulteB se &ro&one &agarlo al o antes el ., e ma*o e ca a ao% En relaci-n con los i5i en os &ro5isorios anualesB se contem&la urante el ejercicio e os mil seis el re&arto e un i5i en o &ro5isorio urante el Dltimo trimestre e os mil A27)*./2 S/*+).'(+/2 6 F+-'-*+)(/2 seis cu*o monto se eterminar2 e acuer o con los Anlisis Estratgico Financiero ,.2

resulta os o)teni os &or la em&resa ejercicio%

urante los &rimeros tres trimestres

el

En la eterminaci-n el &orcentaje e las utili a es a &agar * #echas e &ago e los i5i en os e e#initi5os =ue se &ro&onenB junto con istri)uci-n e ar cum&limiento a las &ol$ticas i5i en os esta)leci asB se ha 5ela o &or el

mantenimiento el e=uili)rio #inanciero =ue &resenta la socie a % ParticularmenteB se han teni o en consi eraci-n los resguar os =ueB en materia e en eu amientoB li=ui ez * #inanciamiento &resu&uestarioB se contem&lan en los t$tulos e o#erta &D)lica 5igentes * en con5enios e cr; ito cele)ra os con la socie a % En to o casoB las intenciones el 4irectorio en materia e &ago e i5i en osB =ue an con iciona as a los resulta os * re=uerimientos e in5ersi-n =ue sealen las &ro*ecciones =ue &eri- icamente e#ectDa la socie a % P(/*)0+,+)-./ 0) P'9/ 0) D+;+0)-0/2. A solicitud escrita de los se2ores accionistas 0ue lo deseen, los dividendos se depositarn en su cuenta corriente ancaria o en su cuenta de a3orro, en la fec3a esta lecida para el pago1 Para ello, el se2or accionista de er comunicar el nom re del anco, la sucursal u oficina / el nmero de cuenta corriente ancaria o cuenta de a3orro de la cual sea titular, entendindose incorporado a este sistema de pago transcurridos 0ue sean !+ das corridos desde la fec3a de recepcin, por la sociedad, de la comunicacin correspondiente1 El se2or accionista permanecer afecto a este sistema de pago en tanto no comuni0ue, tam in por escrito, su voluntad en contrario1 Tam in a peticin escrita de los interesados 0ue as lo deseen, los dividendos se enviarn en c3e0ue nominativo a favor del respectivo accionista mediante carta certificada despac3ada, a ms tardar, el da se2alado para el pago1 Al igual 0ue en el caso anterior, los interesados se Anlisis Estratgico Financiero ,..

entendern incorporados a este sistema transcurridos 0ue sean !+ das corridos desde la recepcin en la sociedad1 #. P/1>.+*' 0) +-;)(2+:e su &atrimonio a

El o)jeti5o e la socie a es o)tener el m2:imo e renta)ili a

tra5;s el estu ioB construcci-n * e:&lotaci-n e sistemas e telecomunicaciones * la &restaci-n e to o ti&o e ser5icios relaciona os con los mismos en Chile * el e:tranjero% Para el a ecua o cum&limiento ten ientesB #un amentalmenteB usuariosB e mo o e tal o)jeti5oB la Em&resa realiza in5ersiones a satis#acer la eman a e sus clientes * e sus e e#icienciaB tanto t;cnica como

e mantener un ni5el

econ-micaB as$ como ni5eles a ecua os en cuanto a la mantenci-n

instalaciones * un esarrollo e sus acti5i a es =ue mantenga una armon$a con el sector e telecomunicaciones el &a$s% En consecuenciaB ser2 &reocu&aci-n e la Em&resa =ue las in5ersiones =ue realice tengan una tasa e retorno esta)le en el tiem&o * =ue seaB a lo menosB igual al costo #inanciamiento% Para el ao 2001 * e acuer o a los Presu&uestos e In5ersiones * Financieros e la Em&resa 6acional e (elecomunicaciones '%A%B se autoriza una in5ersi-n anual en acti5o #ijo &or un monto tal =ue no su&ere el $n ice e en eu amiento &ermiti o en la &ol$tica e #inanciamientoB la =ue se estinar2 a #inanciar i5ersos &ro*ectos e la Em&resa #un amentalmente entro el &a$s * el e:tranjero% Con#orme a los lineamientos =ue a&rue)e la Junta 3eneral 4irectorio e)er2 e#inir e AccionistasB el e ca&ital e la estructura e

las in5ersiones es&ec$#icas en socie a esB o)ras *

estu ios =ue e#ectuar2 la socie a % 4ichos montos e&en er2n esencialmente el esarrollo e los &rogramas a materializar urante el ao calen ario%

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,./

+a 'ocie a se encontrar2 autoriza a &ara e#ectuar a&ortes a #iliales * coliga as entro el margen antes seala o% Con el o)jeto e ma:imizar el ren imiento e sus e:ce entes e cajaB la socie a e#ectuar2 in5ersiones en acti5os #inancieros *To 5alores negocia)lesB e acuer o a criterios e selecci-n * i5ersi#icaci-n e cartera% Estos criterios consi erar2nB a em2sB los #actores renta)ili a a ecua os% 4. P/1>.+*' 0) 8+-'-*+',+)-./ e #inanciamiento e la socie a consi eraB &rinci&almenteB las e li=ui ezB seguri a *

+a &ol$tica

siguientes #uentes e recursos: ^ !ecursos &ro&ios ^ !ecursos genera os &or aumento el ca&ital social &or me io e la emisi-n * colocaci-n e acciones en Chile o en el e:tranjero% ^ Cr; itos e &ro5ee ores ^ Pr;stamos e )ancos e instituciones #inancieras ^ 4erechos e A uana i#eri os ^ Bonos e o#erta &D)lica o &ri5a a ^ +easing * lease)ac8 En la &ol$tica en5ia a a los seores accionistasB se &ro&one #ijar como l$mite el $n ice e en eu amiento JPasi5o E:igi)leT JPatrimonio m2s Inter;s MinoritarioKKB el #actor ,B00 Juno coma cincuentaK%

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,.0

Para icho e#ecto se com&utar2 el &asi5o e:igi)le neto e in5ersiones #inancieras% +a menciona a #ijaci-n se justi#ica &or=ue &ermite #le:i)ili a el &a$s * el e:tranjero% Es im&ortante sealar =ue el l$mite e en eu amiento * el re&arto e i5i en os &ro&uesto se encuentra acor e con las corres&on ientes restricciones #inancieras esta)leci as en los contratos e &r;stamos * t$tulos e o#erta &D)lica 5igentesB la ma*or$a e los cuales consi eran =ue el &asi5o e:igi)le no e)e e:ce er e ,B7 5eces el &atrimonio% 'e e)er2 tener &resente =ue la A ministraci-n e la Em&resa no &o r2 con5enir con acree ores restricciones es&ec$#icas res&ecto e los i5i en os ni otorgar cauciones e ninguna naturalezaB &ara terceros u otras em&resas o socie a es =ue no re5istan el car2cter e #iliales o coliga as% En otro or enB se eclaran como acti5os esenciales &ara el #uncionamiento e la socie a to os a=uellos =ue se encuentran in5olucra os en las concesiones e ser5icio &D)lico nacionalB e las cuales la Em&resa es titular * =ue sean im&rescin i)les &ara &restar sus ser5iciosB sin &erjuicio =ue tales acti5os &ue an ser mo i#ica os o reem&laza osB a a su o)solescencia t;cnica o econ-mica o trans#eri os en caso e no ser necesarios &ara la &restaci-n el ser5icio% 6. U.+1+0'0 D+2.(+53+51) +a utili a istri)uci-n% e MI,00%,>7%707 =ue &resentan los esta os #inancieros &or el e ucciones &ara e#ectos e su en el manejo

#inanciero * &ermite el esarrollo e nue5os &ro*ectos e telecomunicaciones en

ejercicio 2001B no se encuentra a#ecta a

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,.1

Con cargo a estas utili a esB a contar el 1 e iciem)re e 2001 se istri)u*- un i5i en o &ro5isorio e I,00 &or acci-nB e=ui5alente a un total e MI2.%102%.70% Este i5i en o #ue acor a o en sesi-n el 4irectorio e la 'ocie a B cele)ra a el 01 e no5iem)re e 2001B * re&resenta el 2.B1,F e las utili a es el ejercicio 7. M'(9)- 0) C/-.(+53*+:- 7/( U.E.N. El margen e contri)uci-n &orcentual &or uni a es e negocios Jconsoli a oK se muestra a continuaci-n% 'e o)ser5a claramente =ue el &rinci&al negocio es el corres&on iente a m-5iles con casi el 70F% 6egocios M-5iles: 6egocios e !e Fija: Filiales Internacionales: 1AF 22F >F

'er5icios e Call Center: ,F !. P3-./2 0) EC3+1+5(+/ El an2lisis e los &untos e e=uili)rio es utiliza o &or la em&resa &ara eterminar el ni5el e o&eraciones necesario &ara cu)rir to os los costos o&erati5os * &ara e5aluar la renta)ili a asocia a con los i5ersos ni5eles e 5entas% Punto e E=uili)rio 9&erati5o: El &unto e e=uili)rio o&erati5o es el ni5el e 5entas necesario &ara cu)rir to os los costos o&erati5os% En ese &untoB las utili a es antes e intereses e im&uestos e=ui5alen a 0% Matem2ticamente se tiene:

EBIT = Px

CF 3CVx 4 = = B es ecir:

CF P CV

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,.7

En este caso &or tratarse e muchos &ro uctos * ser5iciosB el &unto e e=uili)rio se o)tiene e5aluan o los costos e e:&lotaci-n * e 5entasB o seaB el &unto e e=uili)rioB en &esos es: Ingresos e:&lotaci-n: Costos e:&lotaci-n: 3astos A m% * 5entas: I>0A.2>,>1 I//2%>A/%0/7 I,A>%020%201

P3-./ 0) EC3+1+5(+/ O7)('.+;/< T 64 .914.2&# 9. P3-./ 0) EC3+1+5(+/ F+-'-*+)(/< El &unto e e=uili)rio #inanciero corres&on e al ni5el e EBI( &ara el cual las

utili a es &or acci-n &or tanto:


Pe!. fin = I + PD ; T

e la em&resa e=ui5alen a 0% Es el EBI( necesario &ara

cu)rir to os los costos #inancieros #ijos% +a ecuaci-n &ara el &unto e e=uili)rio es

4on e:

4: inter;s anual P(: 4i5i en os &or acciones &re#erentes T: (aza e im&uestos%

El e=uili)rio #inanciero esta a o &or los costos e)i o a intereses \ im&uestos \ i5i en os e acciones &re#erentesB to os estos resta os e las utili a es antes e im&uestos e intereses JEBI(KB es ecirB el &unto e e=uili)rio #inanciero es: EBI( E Int% 4eu a M Im&uestos M 4i5i en os Acciones &re#%

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,.>

1 . F13@/2 0) C'@' +os #lujos o&eracionales el gru&o aumentaron e 2.2 a 277 mil millones e

&esosB entre los aos 2000 * 2001B e=ui5alentes al ,AB.F% En esta 5ariaci-n in#lu*- )2sicamente un aumento en las recau aciones &or 5enta J,0 mil millones e &esosK * la isminuci-n =ue e:&erimentaron los &agos a &ro5ee ores * &ersonal J.A mil millones e &esosK% En los #lujos &or acti5i a es e #inanciamientoB &ara am)os aos el mo5imiento m2s signi#icati5o est2 re&resenta o &or el &ago e i5i en osB los =ue isminu*eron e 222 a 7, mil millones e &esos entre am)os aos% A continuaci-n se &resenta el esta o e resulta os es e el ao 200. al 2001B en el cual se &ue e o)ser5ar las 5ariaciones e #lujos% 11. S)-2+5+1+='*+:- 0) P(/6)**+/-)2. A continuaci-n se &resenta los gr2#icos corres&on ientes a la sensi)ilizaci-n e algunos in ica ores J!azonesK con el #in e eterminar cual e las 5aria)les es m2s signi#icati5a en ca a caso * as$ sa)er como actuar con el #in e o&timizar los in ica ores% Por razones o)5ias s-lo se han consi era o tres e ellos% El so#tGare usa o &ara este an2lisis #ue el Cristal Ball% 'G R'=:- A*+0'<

R'=:- '*+0'
0B/0 (otal Pasi5os Circulantes 0B00 0B00 0B10 0B10 0B70 0B70

R'=:- '*+0'
0B70 (otal Pasi5os Circulantes 4e&-sitos a &lazo

.07%7,0%0>0

2.7%>00%,./

0B10

4e&-sitos a &lazo

,.7%>/,%A10

,7>%.10%0>>

0B10

4is&oni)le 7alores negocia)les JnetoK

4is&oni)le 0%22/%1.> 1%710%1,0 Anlisis Estratgico Financiero 7alores negocia)les JnetoK

0B00

,.A

,%.07%000 ,%700%A/0

0B00 ,0B0F

.0B0F

00B0F

70B0F

A0B0F

P)(*)-.+1)2 /8 .?) ;'(+'51)2

En este casoB la raz-n aci a

e&en e

el total

e &asi5os circulante en #orma

negati5a * e los e&-sitos a &lazo en #orma &ositi5aB lo cual es razona)le% +a raz-n aci a no es e&en iente el is&oni)le ni e los 5alores negocia)lesC no son 5aria)les signi#icati5as en la raz-n% 5G R'=:- 0) E-0)30',+)-./<

R'=:- 0) )-0)30',+)-./
0B10

R'=:- 0) )-0)30',+)-./

0B/0

0B00

0B00

0B10

0B10

0B70
0B10 (otal Acti5os (otal Pasi5os a +argo Plazo (otal Pasi5os Circulantes

(otal Acti5os ,%.70%000%A>/

,%00A%,7.%10>
0B00

(otal Pasi5os a +argo Plazo

.00%701%,/7

/0.%>7.%0A7

0B00

(otal Pasi5os Circulantes

2.7%>00%,./

.07%7,0%0>0

0B/0 ,0B0F

.0B0F

00B0F

70B0F

A0B0F

P)(*)-.+1)2 /8 .?) ;'(+'51)2

Al analizar los e#ectos e ca a 5aria)le en esta raz-nB se o)ser5a =ue ;sta e largo * corto &lazo% *G ROE< e&en e ma*ormente el total e Acti5os Jnegati5amenteK * =ue en menor &ro&orci-n e&en e entonces el total e &asi5os

R)./(-/ 2/5() C'7+.'1 FROEG


22B00F

R)./(-/ 2/5() C'7+.'1 FROEG

,/B00F

,1B00F

,>B00F

20B00F

22B00F

2/B00F
20B00F (otal Patrimonio ?tili a JPer i aK 4el Ejercicio

(otal Patrimonio

10>%A7.%7>7

/70%1,>%/7.
,>B00F

?tili a JPer i aK 4el Ejercicio

>7%./>%,.1

,,.%027%27>

,1B00F ,0B0F

.0B0F

00B0F

70B0F

A0B0F

P)(*)-.+1)2 /8 .?) ;'(+'51)2

Anlisis Estratgico Financiero

,/0

+a !enta)ili a

so)re el Patrimonio

e&en e casi en igual me i a tanto

el

&atrimonio como e la ?tili a % Como en los casos anterioresB la &en iente e la cur5a in ica la #orma en =ue 5aria el 5alor e la !az-n en #unci-n e la 5aria)le%

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,/,