Crecimiento de Ventas
Activos Corrientes / Ventas
Pasivos Corrientes / Ventas
Activos Fijos Netos / Ventas
Costo de Ventas / Ventas
Tasa de Depreciacin
Tasa de Inters sobre la Deuda
Tasa de Inters pagado sobre Caja y Bancos
Tasa de Impuestos
Ratio de pago de dividendos
Ao
Estado de Ganancias y Prdidas
Ventas
Costo de ventas
Intereses pagado (Deudas)
Intereses ganados (Caja)
Depreciacin
Utilidad antes de Impuestos
Impuestos
Utilidad Neta
Dividendos
Utilidades retenidas
10%
15%
8%
77%
50%
10%
10%
8%
40%
40%
0
Balance General
Caja y bancos
Activos corrientes
Activos Fijos
Activos Fijos brutos
Depreciacin acumulada
Activo Fijos Netos
Total Activos
Pasivos corrientes
Deuda
Patrimonio
Capital Social
Utilidades retenidas
Total Deuda y Patrimonio
Ao
Flujo de Caja Libre
Utilidad Neta
(+) Depreciacin
1,000
(500)
(32)
6
(100)
374
(150)
224
90
135
1,100
(550)
(38)
3
(130)
385
(154)
231
92
139
1,210
(605)
(44)
1
(167)
395
(158)
237
95
142
1,331
(666)
(44)
4
(196)
429
(172)
258
103
155
80
150
165
26
182
63
200
1,070
(300)
770
1,000
1,530
(430)
1,100
1,265
1,806
(597)
1,209
1,416
2,111
(793)
1,318
1,580
80
320
88
438
97
438
106
438
450
150
1,000
-
450
289
1,265
-
450
431
1,416
-
450
586
1,580
-
231
130
237
167
258
196
(15)
8
(460)
23
(2)
(85)
(17)
9
(276)
26
(1)
146
(18)
10
(305)
26
(2)
164
231
130
237
167
258
196
(15)
8
354
(17)
9
396
(18)
10
445
(460)
0
0
(460)
(276)
0
0
(276)
(305)
0
0
(305)
Actividades de Financiamiento
Ganancias netas procedentes de prstamos
0
Ganancias netas procedentes de emisiones y compras
0
Dividendos pagados
(92)
Flujo Neto de Efectivo en Actividades de Financiamiento (92)
0
0
(95)
(95)
0
0
(103)
(103)
26
26
37
37
(198)
(80)
Valorizando la Empresa/Firma
WACC o CPPC
Ao
FCF
Valor terminal
Valor Total
Valor presente flujos (futuros)
Caja inicial (B/G)
Valor de la Empresa
Valor de mercado Deuda
Valor Patrimonial
Caja y Bancos como Deuda 'Negativa'
Valor presente @Valor de la Empresa
Deuda Neta (Inicial)
20%
0
1,164
80
1,244
(320)
924
1,164
(240)
(85)
146
164
(85)
146
164
Valor patrimonial
924
Anlisis de Sensibilidad
Unidimensional
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Crecimiento d
924
540
563
597
661
766
924
1,142
1,508
2,243
2,500
Valor Patrimonial (US$)
Crecimiento de Ventas
2,000
1,500
1,000
500
Bidimensional
Crecimiento de Ventas y WACC
924
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
10%
1,429
1,710
2,198
3,261
6,607
N/D
N/D
N/D
N/D
12%
1,132
1,296
1,557
2,045
3,097
6,299
N/D
N/D
N/D
14%
920
1,021
1,172
1,438
1,929
2,934
5,851
N/D
N/D
1200
1400
1200
1380
1,464
(732)
(44)
7
(228)
467
(187)
280
112
168
1,611
(805)
(44)
11
(264)
508
(203)
305
122
183
108
220
164
242
2,452
(1,021)
1,431
1,759
2,833
(1,285)
1,548
1,954
117
438
129
438
450
754
1,759
-
450
937
1,954
-
5
280
228
305
264
100%
90%
80%
Modelo 1:
Cuando modifico la funcin del Costo de los Activos Fijos Netos
Obtengo cuentas de CAJA&BANCOS negativas. Esto quiere decir que
(i) mis activos estn sobrevalorados, o (ii) Estoy desfinanciado, lo q
decir que no estoy obteniendo el suficiente financiamiento para atend
mi total de activos.
=> En consecuencia, debo buscar cmo financiarlos.
Como el modelo ya tiene un supuesto sobre la Evolucin de los Pasiv
entonces debo pensar en otra cuenta. En este caso, asumir que finan
descalces con Deuda de Largo Plazo ("Deuda" en el modelo).
=> Finalmente, agrego una condicin en la Cuenta Deuda, que sea la q
eventuales descalces entre Activos y Fuente de Financiamiento (Simil
= 438 - 320 = 118 US$
8.0
118
139
265.0
TRUE
(20)
11
(342)
26
(4)
180
(22)
12
(381)
26
(7)
197
280
228
305
264
(20)
11
499
(22)
12
559
(342)
0
0
(342)
(381)
0
0
(381)
0
0
(112)
(112)
0
0
(122)
(122)
45
45
56
56
5
180
180
197
2,169
2,367
5%
10%
15%
20%
16%
762
824
916
1,075
1,346
1,815
2,708
5,395
N/D
18%
638
677
734
833
998
1,257
1,663
2,478
4,927
20%
540
563
597
661
766
924
1,142
1,508
2,243
22%
460
472
491
532
601
702
830
1,025
1,351
24%
393
398
407
432
478
545
624
736
906
26%
337
336
338
353
383
427
477
545
640
nanciarlos.
re la Evolucin de los Pasivos Corrientes,
este caso, asumir que financio los
uda" en el modelo).
a Cuenta Deuda, que sea la que financie
nte de Financiamiento (Similar al Modelo 2).
20%
20%
8%
80%
50%
10%
10%
8%
40%
50%
0
Balance General
Caja y bancos
Activos corrientes
Activos Fijos
Activos Fijos brutos
Depreciacin acumulada
Activo Fijos Netos
Total Activos
Pasivos corrientes
Deuda
Patrimonio
Capital Social
Utilidades retenidas
Total Deuda y Patrimonio
Ao
Flujo de Caja Libre
Utilidad Neta
(+) Depreciacin
10%
15%
8%
77%
50%
10%
10%
8%
40%
40%
1
1,000
(500)
(40)
6
(100)
366
(146)
220
110
110
1,200
(600)
(40)
4
(124)
439
(176)
264
150
114
18
1,440
(720)
(43)
(156)
521
(209)
313
168
145
36
1,728
(864)
(51)
(194)
619
(248)
371
188
183
56
80
200
10
240
288
346
1,100
(300)
800
1,080
1,384
(424)
960
1,210
1,732
(580)
1,152
1,440
2,157
(774)
1,382
1,728
80
400
96
400
115
466
138
548
450
150
1,080
-
450
264
1,210
0.70
1
450
408
1,440
0.68
2
450
592
1,728
0.66
3
264
124
313
156
371
194
(40)
16
(284)
24
(2)
101
Valorizando la Empresa/Firma
WACC o CPPC
(48)
19
(348)
26
()
118
(58)
23
(425)
30
137
25%
Ao
FCF
Valor terminal
Valor Total
Valor presente flujos (futuros)
Caja inicial (B/G)
Valor de la Empresa
Valor de mercado Deuda
Valor Patrimonial
101
118
137
101
118
137
1,812
80
1,892
(400)
1,492
1,812
(320)
1,492
Anlisis de Sensibilidad
Unidimensional
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Crecimiento d
1,492
524
545
570
600
637
685
747
832
954
1,200
Valor Patrimonial (US$)
Crecimiento de Ventas
1,000
800
600
400
200
Bidimensional
Crecimiento de Ventas y WACC
1,492
0%
2%
4%
10%
1,717
2,080
2,685
12%
1,388
1,612
1,947
14%
1,152
1,298
1,504
6%
8%
10%
12%
14%
16%
3,895
7,525
N/D
N/D
N/D
N/D
2,507
3,627
6,985
N/D
N/D
N/D
1,812
2,326
3,354
6,437
N/D
N/D
No. Acc
PxAcc
Crec.
Total
4
1000
0.15
12%
150
5
2,074
(1,037)
(59)
(242)
736
(294)
442
211
231
79
2,488
(1,244)
(68)
(299)
877
(351)
526
236
290
104
415
498
2,675
(1,016)
1,659
2,074
3,306
(1,315)
1,991
2,488
166
635
199
727 < -- Ojo con esta lnea
450
822
2,074
0.63
4
450
1,113
2,488
0.59
5
442
242
526
299
12%
12%
12%
Modelo 2:
Reparto ms dividendos
Utilidades Retenidas (menores). Menos capital.
Necesito mayor financiamiento.
Ergo, mi D/C deber crecer.
Cadena comunicante entre Polticas de Dividendos
con Endeudamiento
Ratio D/C Prom
0.0%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
0.65
0.56
0.57
0.58
0.60
0.62
0.63
0.65
0.67
0.69
0.71
(69)
28
(518)
36
159
(83)
33
(631)
41
186
5
159
159
186
4,453
4,638
5%
10%
15%
20%
16%
974
1,074
1,208
18%
836
906
996
20%
724
774
836
22%
633
669
712
24%
557
582
612
26%
492
510
531
1,395
1,675
2,142
3,077
5,881
N/D
1,116
1,284
1,536
1,956
2,797
5,319
916
1,023
1,172
1,395
1,768
2,514
766
836
929
1,059
1,253
1,578
649
695
755
834
944
1,110
556
586
624
673
738
829
12%
e Polticas de Dividendos
Ratio D/C
0.75
0.70
0.65
0.60
0.55
0.50
0.0%
20%
20%
8%
80%
50%
10%
10%
8%
40%
50%
0
Balance General
Caja y bancos
Activos corrientes
Activos Fijos
Activos Fijos brutos
Depreciacin acumulada
Activo Fijos Netos
Total Activos
Pasivos corrientes
Deuda
Patrimonio
Capital Social
Utilidades retenidas
Total Deuda y Patrimonio
Ao
Flujo de Caja Libre
Utilidad Neta
(+) Depreciacin
(-) Incremento en Activos Ctes.
10%
15%
8%
77%
50%
10%
10%
8%
40%
40%
1
1,000
(500)
(40)
6
(100)
366
(146)
220
110
110
1,200
(600)
(40)
4
(124)
440
(176)
264
132
132
1,440
(720)
(44)
3
(156)
523
(209)
314
157
157
1,728
(864)
(53)
4
(194)
621
(248)
373
186
186
80
200
30
240
41
288
61
346
1,100
(300)
800
1,080
1,384
(424)
960
1,230
1,732
(580)
1,152
1,481
2,157
(774)
1,382
1,789
80
400
96
402
115
477
138
575
450
150
1,080
-
450
282
1,230
.
0.68
1
450
439
1,481
.
0.67
2
450
625
1,789
.
0.66
3
264
124
(40)
314
156
(48)
373
194
(58)
16
(284)
24
(3)
101
Valorizando la Empresa/Firma
WACC o CPPC
19
(348)
26
(2)
118
23
(425)
32
(2)
137
25%
Ao
FCF
Valor terminal
Valor Total
Valor presente flujos (futuros)
Caja inicial (B/G)
Valor de la Empresa
Valor de mercado Deuda
Valor Patrimonial
101
118
137
101
118
137
1,812
80
1,892
(400)
1,492
1,812
(320)
1,492
Anlisis de Sensibilidad
Unidimensional
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Crecimiento d
1,492
524
545
570
600
637
685
747
832
954
1,200
Valor Patrimonial (US$)
Crecimiento de Ventas
1,000
800
600
400
200
Bidimensional
Crecimiento de Ventas y WACC
1,492
0%
2%
4%
6%
10%
1,717
2,080
2,685
3,895
12%
1,388
1,612
1,947
2,507
14%
1,152
1,298
1,504
1,812
8%
10%
12%
14%
16%
7,525
N/D
N/D
N/D
N/D
3,627
6,985
N/D
N/D
N/D
2,326
3,354
6,437
N/D
N/D
2,074
(1,037)
(64)
6
(242)
737
(295)
442
221
221
91
415
2,675
(1,016)
1,659
2,164
166
702
450
846
2,164
.
0.67
4
442
242
(69)
2,488
(1,244)
(78)
9
(299)
876
(350)
525
263
263
87,000.0
84,000.0
28
(518)
38
(4)
159
33
(631)
47
(5)
186
5
159
159
186
4,453
4,638
5%
10%
15%
20%
16%
974
1,074
1,208
1,395
18%
836
906
996
1,116
20%
724
774
836
916
22%
633
669
712
766
24%
557
582
612
649
26%
492
510
531
556
1,675
2,142
3,077
5,881
N/D
1,284
1,536
1,956
2,797
5,319
1,023
1,172
1,395
1,768
2,514
836
929
1,059
1,253
1,578
695
755
834
944
1,110
586
624
673
738
829
ADRAR EL BB/GG.
NTE / DECISIN
10%
15%
8%
77%
50%
10%
10%
8%
40%
60%
0
Balance General
Caja y bancos
Activos corrientes
Activos Fijos
Activos Fijos brutos
Depreciacin acumulada
Activo Fijos Netos
Total Activos
Pasivos corrientes
Deuda
Patrimonio
Capital Social
Utilidades retenidas
Total Deuda y Patrimonio
Objetivo Ratio D/E
Ao
Flujo de Caja Libre
Utilidad Neta
(+) Depreciacin
1,000
(500)
(32)
6
(100)
374
(150)
224
135
90
1,100
(550)
(30)
6
(117)
409
(164)
246
147
98
1,210
(605)
(29)
6
(137)
445
(178)
267
160
107
1,331
(666)
(28)
6
(161)
483
(193)
290
174
116
80
150
80
165
80
182
80
200
1,070
(300)
770
1,000
1,264
(417)
847
1,092
1,486
(554)
932
1,193
1,740
(715)
1,025
1,305
80
320
88
287
97
284
106
276
450
150
1,000
469
248
1,092
457
355
1,193
451
471
1,305
.53
.40
.35
.30
2
246
117
3
267
137
290
161
(15)
8
(194)
18
(4)
176
Valorizando la Empresa/Firma
WACC o CPPC
(17)
9
(222)
17
(4)
188
(18)
10
(254)
17
(4)
201
Ok
Ok
Ok
20%
Ao
FCF
Valor terminal
Valor Total
Valor presente flujos (futuros)
Caja inicial (B/G)
Valor de la Empresa
Valor de mercado Deuda
Valor Patrimonial
176
188
201
176
188
201
1,598
80
1,678
(320)
1,358
1,598
(240)
1,358
Anlisis de Sensibilidad
Unidimensional
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Crecimiento d
1,358
817
877
952
1,049
1,178
1,358
1,628
2,079
2,981
3,500
Valor Patrimonial (US$)
Crecimiento de Ventas
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
Bidimensional
Crecimiento de Ventas y WACC
1,358
0%
2%
4%
10%
1,824
2,214
2,863
12%
1,489
1,734
2,100
14%
1,250
1,413
1,642
6%
8%
10%
12%
14%
16%
4,163
8,061
N/D
N/D
N/D
N/D
2,712
3,934
7,601
N/D
N/D
N/D
1,985
2,557
3,701
7,133
N/D
N/D
1,464
(732)
(29)
6
(189)
521
(208)
313
188
125
1,611
(805)
(32)
6
(220)
560
(224)
336
202
134
80
220
80
242
2,031
(904)
1,127
1,427
2,364
(1,124)
1,240
1,562
117
302
129
331
412
596
1,427
372
730
1,562
.30
4
313
189
336
220
ANLISIS:
Analizar las diferencias entre FCF de los Modelos 1 y 3, y responder:
(20)
11
(291)
17
(4)
214
(22)
12
(333)
19
(4)
228
Ok
Ok
5
214
214
228
2,511
2,740
5%
10%
15%
20%
16%
1,070
1,184
1,336
18%
929
1,011
1,117
20%
817
877
952
22%
724
769
824
24%
647
681
721
26%
582
607
636
1,549
1,868
2,400
3,464
6,657
N/D
1,257
1,454
1,749
2,241
3,224
6,175
1,049
1,178
1,358
1,628
2,079
2,981
892
980
1,097
1,261
1,506
1,916
770
831
910
1,015
1,162
1,383
672
715
770
840
933
1,063
1 y 3, y responder:
1 y 3, y responder: