Anda di halaman 1dari 6

ANALISIS ARTIKEL: THE INFORMATION CONTENT OF ANNUAL EARNINGS ANNOUNCEMENT A.

Ringkasan Artikel Artikel Beaver (1968) bertujuan untuk meneliti secara empiris reaksi investor terhadap pengumuman laba, yang ditunjukkan melalui perubahan harga dan volume saham dalam beberapa minggu di sekitar tanggal pengumuman Artikel ini berkontribusi terhadap pro!esi akuntan dengan menyediakan bukti tentang kegunaan in!ormasi laporan keuangan dalam pengambilan keputusan (decision usefulness) "aba dikatakan memiliki information content jika (1) mampu mendorong perubahan penilaian investor terhadap distribusi probabilitas perubahan return#harga saham$dijelaskan oleh perubahan harga dan (%) menggeser posisi porto!olio investor indivual melalui pembelian atau penjualan saham$dijelaskan oleh perubahan volume &ebagai ilustrasi, suatu in!ormasi mungkin tidak mengubah ekspektasi pasar (netral) namun akan mengubah ekspektasi investor individual, dengan demikian perubahan volume akan lebih sensiti! dibandingkan dengan perubahan harga &ampel yang digunakan dalam penelitian terdiri atas '(6 pengumuman laba oleh 1)* perusahaan selama periode 1961+196' (%61 minggu) &ampel dipilih menggunakan teknik purposive sampling berdasarkan 6 kriteria, (1) berada dalam -ompustat, (%) anggota ./&0, (*) tahun !iskal selain *1 1esember, ()) tidak ada pengumuman laba dalam minggu laba dilaporkan, (') tidak ada stock split dalam minggu laba dilaporkan, dan (6) berita yang dimuat dalam 2&3 kurang dari %( dalam setahun Information content laba yang diteliti menggunakan proksi berupa perubahan volume saham dilakukan secara bertahap 4ertama, Beaver melakukan penelitian tanpa menyesuaikan pengaruh pasar 5olume dihitung untuk setiap minggu dalam periode laporan (8 minggu sebelum, minggu pada, dan 8 minggu setelah tanggal pelaporan) untuk setiaap pengumuman laba, kemudian dirata+rata (dibagi dengan '(6) 5olume pada periode nonlaporan (%61+16 minggu) yang digunakan sebagai acuan volume normal diperoleh menggunakan mekanisme yang sama 7asilnya, rata+rata pada 8 minggu sebelum pengumuman berada di ba8ah normal, volume yang lebih besar **9 dari normalnya terjadi pada minggu laba diumumkan, dan rata+rata volume di atas normal terjadi pada ) minggu setelah pengumuman 7al ini menunjukkan bah8a investor menunda mengubah porto!olio optimalnya sampai laba diumumkan :emuan ini mendukung penelitian ;ama (196') yang menyatakan bah8a investor bereaksi cepat terhadap in!ormasi laba <edua, pertimbangan atas pengaruh market-wide event dan noise mendorong Beaver melakukan analisis lebih lanjut dengan meregresi volume saham perusahaan dalam sampel dan volume pasar pada periode nonlaporan 7asilnya,
1

meski memiliki potensi bias, namun koe!isien korelasi yang kecil mengindikasikan bah8a pengaruh market-wide event memiliki kemampuan yang kecil dalam menjelaskan pergerakan volume yang diobservasi &elain marketwide event, pengaruh noise diteliti lebih lanjut melalui analisis volume periode laporan berdasarkan persamaan regresi dengan mengekstrak koe!isien regresi dan koe!isien korelasi dari periode nonlaporan =esidu yang menggambarkan noise dirata+rata untuk masing+masing minggu dalam periode laporan =esidu bernilai nol menggambarkan kondisi normal, positi! berarti volume di atas normal, dan sebaliknya 7asil pengujian ini menunjukkan perilaku yang sama dengan ketika pengaruh pasar tidak disesuaikan Information content juga berusaha dibuktikan Beaver menggunakan perubahan harga pasar saham >odel yang digunakan dalam meneliti perubahan harga adalah model yang disusun ;ama (model &harpe) &emenjak perubahan harga saham diukur menggunakan logaritma natural, maka arah perubahan harga saham tidak dapat diobservasi 7al ini mendorong residu ditrans!ormasi ke dalam bentuk kuadrat untuk dapat menunjukkan arah hubungan keduanya 3ika in!ormasi laba mengandung information content, dengan demikian kuadrat residu pada minggu pengumuman laba akan lebih besar dari kuadrat residu periode nonlaporan$atau dengan kata lain merupakan variansnya Analisis dilakukan melalui dua tahap, (1) pada periode laporan, dan (%) residu pada periode laporan =egresi periode laporan menghasilkan keterangan bah8a rata+rata perubahan harga saham cenderung lebih rendah dari rata+rata indeks pasar >eski demikian, kuadrat koe!isien korelasi yang rendah menunjukkan bah8a menghilangkan pengaruh return atau pergerakan indeks pasar tidak akan berpengaruh besar terhadap hasil penelitian Analisis residu pada periode laporan dilakukan dengan menghitung rasio kuadrat residu periode pelaporan terhadap kuadrat residu periode nonlaporan (varians) yang dirata+rata terhadap pengumuman laba ('(6) untuk masing+masing minggu dalam periode laporan 7asilnya, puncak rasio berada pada minggu pengumuman laba, yakni mencapai 669 di atas normalnya &elain itu, tepat sebelum minggu pengumuman, perubahan harga juga melonjak tinggi 7al ini mengindikasikan adanya kebocoran in!ormasi atau 2&3 bukan satu+satunya sumber in!ormasi laba bagi investor 7al serupa juga dapat diamati pada dua minggu setelah pengumuman laba yang merupakan periode laporan diterbitkan dan dapat dievaluasi oleh investor 4engamatan menggunakan rata+rata kuadrat residu juga menunjukkan perilaku yang sama >eski pengujian harga dan volume terbukti dalam me8akili reaksi investor atas pengumuman laba, namun seberapa besar perubahan harga dalam periode tertentu yang dapat diatribusikan pada tindakan investor dibandingkan karena perubahan harga ekuilibrium belum dapat disimpulkan 4erubahan harga dapat dalam suatu periode dapat dipandang sebagai penjumlahan perubahan harga dari setiap transaksi yang timbul dalam suatu periode 1alam kondisi tidak pasti, perubahan harga dari setiap transaksi dapat dianggap sebagai suatu observasi atas distribusi probabilitas penilaian investor tentang bagaimana harga seharusnya 4erubahan harga dalam suatu periode, dengan demikian, merupakan jumlah
2

berbagai variabel acak 3ika transaksi muncul setiap 8aktu secara independen, varians perubahan harga untuk tiap minggunya akan meningkat proporsional dengan peningkatan transaksi &ayangnya, belum ada alat ukur yang tepat untuk transaksi dalam suatu periode++termasuk volume yang hanya mampu mengukur transaksi yang terjadi secara eksplisit sementara transaksi implisit tidak sehingga seberapa besar perubahan harga dikarenakan oleh tindakan investor terhadap saham belum dapat disimpulkan 1engan perhatian terhadap kemungkinan pengaruh pengumuman dividen dan berita lain yang dilakukan bersamaan pada minggu diumumkannya laba, Beaver mengamati !rekuensi distribusi pengumuman dividen dan berita lain untuk setiap minggu dalam periode laporan 7asil pengamatan tersebut menunjukkan bah8a reaksi harga dan volume pada saat laba diumumkan tidak diatribusikan oleh cluster dari pengumuman lainnya 1engan adanya keterbatasan dalam penelitian, seperti bias akibat seleksi sampel, keterbatasan indeks yang digunakan untuk mengukur perubahan harga di pasar, dan tidak diketahuinya arah serta magnitude perubahan harga yang dicerminkan melalui perubahan harga saham perusahaan yang diobservasi, hal ini membuka kesempatan untuk dilakukannya penelitian di masa mendatang B. Analisis Artikel Artikel ini tergolong ke dalam artikel yang menguji suatu hipotesis 4ertanyaan penelitian, Apakah pengumuman laba memiliki information content? o Apakah rata+rata perubahan harga lebih besar ketika laba dilaporkan dibanding 8aktu lainnya dalam suatu periode? o Apakah rata+rata perubahan volume lebih besar kektika laba dilaporkan dibanding 8aktu lainnya dalam suatu periode? 7al menarik yang dita8arkan oleh artikel ini adalah pembuktian kegunaan in!ormasi akuntansi untuk pengambilan keputusan (decision usefulness) 5ariabel yang digunakan,
o o

1ependen, @ndependen,

7ipotesis, o 71, rata+rata perubahan harga lebih besar ketika laba dilaporkan dibanding 8aktu lainnya dalam suatu periode o 7%, rata+rata perubahan volume lebih besar ketika laba dilaporkan dibanding 8aktu lainnya dalam suatu periode :eori yang digunakan adalah information theory/ approach (:beil, 1966A ;ama, 196') sementara penelitian terdahulu yang dirujuk adalah penelitian mengenai model ekspektasi investor tentang pengaruh laporan laba terhadap harga saham (Benston, 19966) 4enelitian Beaver menindaklanjuti kelemahan

pada penelitian tersebut, yakni kelemahan model ekspektasi Benston dalam menjelaskan hubungan antara laporan laba dan harga saham &ampel, o '(6 pengumuman laba oleh 1)* perusahaan selama periode 1961+196' (%61 minggu) o &ampel dipilih menggunakan teknik purposive sampling berdasarkan 6 kriteria, 1) berada dalam -ompustat %) anggota ./&0 *) tahun !iskal selain *1 1esember )) tidak ada pengumuman laba dalam minggu laba dilaporkan ') tidak ada stock split dalam minggu laba dilaporkan, dan 6) berita yang dimuat dalam 2&3 kurang dari %( dalam setahun 1esain penelitian, Analisis di!okuskan pada, rata+rata perubahan volume (dan harga) pada tB( dan sekitarnya serta dengan membandingkan dengan periode nonlaporan 3ika hasil pada tB( lebih tinggi dibanding 8aktu lain dalam suatu periode pengumuman laba mengandung information content o Analisis perubahan volume, 1) >enganalisis tanpa menyesuaiakan pengaruh pasar %) >enganalisis dengan menyesuaikan pengaruh pasar 4ada periode nonlaporan =esidu pada periode laporan

o Analisis perubahan harga, 1) >enganalisis dengan penyesuaian terhadap pengaruh pasar 4ada periode nonlaporan =esidu pada periode laporan

1e!inisi operasional variabel dan pengukurannya,

o o

merupakan perubahan volume saham perusahaan i pada minggu t mengukur perubahan volume saham pasar yang di8akili oleh seluruh

perusahaan anggota ./&0 pada minggu t o mengukur perubahan harga saham perusahaan i pada minggu t
o

mengukur perubahan saham yang di8akili oleh )%' perusahaan

anggota ./&0 >etode pengujian hipotesis, event study 7asil, o rata+rata perubahan harga lebih besar ketika laba dilaporkan dibanding 8aktu lainnya dalam suatu periode o rata+rata perubahan volume lebih besar ketika laba dilaporkan dibanding 8aktu lainnya dalam suatu periode <ontribusi, artikel ini menyediakan bukti mengenai decision usefulness in!ormasi laba <eterbatasan, o Bias akibat pemilihan sampel o <eterbatasan indeks yang menyediakan data mingguan dan pembobotannya tidak berdasarkan kapitalisasi pasar (jumalh saham beredar) o :idak dapat mengetahui arah serta magnitude perubahan harga yang dicerminkan oleh

@mplikasi, dengan meningkatnya pengetahuan yang diperoleh akuntan mengenai respon investor terhadap laporan keuangan (in!ormasi laba), diharapkan kemampuan akuntan untuk menyediakan in!ormasi yang berguna bagi investor akan meningkat Free critics, artikel yang disusun oleh Beaver (1968) merupakan artikel yang baik karena mampu menyediakan bukti yang diperoleh berdasarkan pengujian yang sistematisA mempertimbangkan banyak hal (i e adjusted/unadjusted from market effects, alternati! pengukuran beta menggunakan ;isher indeC, dll)A dan mendorong dilakukannya penelitian lebih lanjut